💸Что из себя представляет фонд LQDT?

ЛГБТ LQDT (он же ВИМ Ликвидность) - это фонд от ВТБ, инвестирующий в инструменты денежного рынка через сделки обратного РЕПО. Понимаю, что звучит это как начало порнофильма с участием финансиста, поэтому попробую объяснить по-русски.

📄 Итак, фонд покупает ОФЗ у НКЦ,  который, в свою очередь, обязуется выкупить эти бонды через определенное время с фиксированным процентом, начисленным сверху. Фонд зарабатывает на проценте, НКЦ получает на руки мгновенную ликвидность. Все довольны.

🛍 В качестве процента берется ставка RUSFAR (она же справедливая стоимость денег). Под эту ставку крупные финансовые контрагенты кредитуют друг друга под залог ценных бумаг. Величина ставки немного меньше ключа (сейчас она составляет 15,36% годовых). С изменением ключа, ставка RUSFAR также будет меняться. Таким образом, формула роста стоимости паев LQDT выглядит как: RUSFAR - комиссии.

➖ В случае с LQDT комиссия составляет 0,43% годовых и ежедневно вычитается из СЧА.

➖ Сверх этого инвестор, естественно, заплатит комиссию брокеру (в ВТБ комиссия за сделки с LQDT отсутствует!) + стандартный налог 13% на прибыль, а также специальную дань на нужды ЦБ (шутка, не пугайтесь). Льгота ЛДВ на LQDT также распространяется.

❤️ Таким образом, LQDT представляет из себя аналог вклада с возможностью постоянного пополнения и снятия без потери процентов с доходностью чуть ниже ключевой ставки ЦБ.

⚠️ Главный риск фонда, на мой взгляд, кроется в действиях маркетмейкера, который в случае критических притоков или оттоков ликвидности может допустить небольшие проколы цены в ту или иную сторону. Так уже было несколько раз, но все в рамках разумного. Фонд, в целом, достойно проявил себя в сложный 22 год. Однако, инструмент еще относительно молодой (запущен в начале 20 года), поэтому слишком много и долго я бы в нем не хранил. Это не ОФЗ, здесь есть посредники. А посредники всегда множат инфраструктурные риски, чтобы вам там не втирали адепты пассивного инвестирования.

💼 Примерно до конца года я планирую направлять все дивиденды и пополнения (которые сейчас невелики) в LQDT. Как будет меняться его доля, сможете наблюдать в ежемесячных отчетах. В чем смысл такой тактики?

✔️ В январе 25 года с высокой вероятностью мне придется платить НДФЛ, который достиг размера, при котором вынуть его разово из текущих доходов и занести на рынок будет сложно.

✔️ Портфель акций, после всех перестановок, сбалансирован по эмитентам и долям. Надо дать ему время "настояться", а идеям раскрыть себя.

✔️ Впереди много новых IPO, начало торгов акциями Х5, окончание дивидендного сезона и ожидания повышения ставки в июле. Тактический "жирок" может быть реализован под одно из интересных событий или покупку какой-то акции по привлекательной цене (многие бумаги все еще не дорогие).

👌 Выбор пал именно на этот фонд по причине его удобства и отсутствия комиссий у брокера ВТБ (где и обитает весь мой портфель). Однако, пихать в один только LQDT значительную часть портфеля (>10%) я не готов. Скорее всего, до этого и не дойдет.

🇺🇸 Праздничный санкционный подгон. Не все так однозначно..

Были ли сегодняшние санкции неожиданностью? Нет! Разговоры об этом ходили еще с 22 года. И вот оно случилось. Время подготовиться было. Господа с Мосбиржи вы же подготовились, правда?

👍 Поговорим о санкциях в контексте их возможного влияния на отдельные бумаги (не грязные зеленые, а православные долевые). Тиньковская выходная кухня сегодня валится так, как будто санкциями покосило всех. Но это не так. В сложившейся ситуации есть не только пострадавшие, но и бенефициары!

❌❓ 🏦 Первый, казалось бы, очевидный потерпевший - это Мосбиржа, которая теперь не сможет вести торги западными валютами как раньше. Придется что-то мутить через внебиржу, кросс-курсы и другие площадки. Негатив? Да, но. Ничего не мешает Мосбирже под шумок поднять тарифы в новой метавселенной торговли валютой. Сами понимаете, времена нынче тяжелые, выживаем как может (*поднимают комсу в несколько раз). Такое мы уже видели в 22 году после падения объемов торгов.

❌🔋 Либеральные друзья с запада всерьез взялись за Новатэк и душат его со всех сторон. А цена на бумагу постепенно опускается туда, куда ей и место - в область оценки БЕЗ премии за ожидаемый рост бизнеса, который сейчас под вопросом. На мой взгляд, здесь все закономерно и рынок трезво смотрит на ситуацию.

❌ 🌐 Жизнь станет чуть сложнее (по крайней мере на какое-то время) для всех экспортеров, работающих с валютой. А особенно тех, кто еще продолжает продавать товар западным странам (производители удобрений, Газпром!!).

❌⛏ Отдельно выделим Селигдар, который был выпорот индивидуально, будучи и так зажатым проблемами с финансированием.

❌ 🏦 Банки с большой долей внешнеэкономических операций. На ум приходит БСПБ. Но там ребята ушлые сидят. Не удивлюсь, если они еще и заработать умудрятся на текущей ситуации.

🤷‍♂ Бумаги БСПБ я покупал дважды и оба раза продал, ибо не совсем понимаю цимес их бизнес модели.

❓📱 Есть вопросы к депозитарным распискам и их будущим конвертациям-редомициляциям. Связь с НРД имеется, возможно это как-то затруднит процессы. Здесь я ступаю на зыбкую почву, ибо не знаю всех тонкостей механизмов. Буду благодарен, если знающие люди подскажут. Надеюсь, Яндекс уже продвинулся в процедуре достаточно далеко и его не заденет..🤞

📈 А теперь о приятном. Бенефициары, на выход!

🔠 🏦 Банки смогут заработать больше на торговле валютой внутри страны. Больше - паники, спредов, возможности вводить новые комиссии. Меньше - альтернативных способов для обмена.

🔠 💻 Чувствуете этот запах? Так пахнут АСТРЫ по утру.

🖥 Новые запреты, затронувшие западные IT-продукты еще больше подстегнут отечественных производителей ПО, владельцев сервисов и компетенций в этой области. Без шуток, считаю, что перед ними сейчас открываются уникальные перспективы, поэтому в последнее время серьезно нарастил долю IT в портфеле. На Позитив+Астру сейчас приходится 11,8%. На Яндекс+Позитив+Астру+Вуш - 29,1%.

🔠 Часть людей, наверняка, побежит конвертировать валюту в рубли, опасаясь за ее безопасность (хочется верить что не наоборот🙄). В выигрыше будут истории, абсорбирующие рублевую ликвидность внутри страны. Для банков это все переливания внутри себя, а вот кто может получить новые притоки - так это страховые компании. Все пРЕНИя на эу тему готов выслушать в комментах. Возможно я уже сову натягиваю и эффект будет незначительным.

🏃‍♂️ Почему я не бегу со всех ног в фиксы?

Зачем сейчас все эти акции, когда есть бонды/вклады/ликвидность (назовем их общим словом "фиксы") с доходностью выше среднего по рынку акций за прошлые годы?

В последнее время рынок насквозь пропитался этим тезисом. Справедлив ли он? Ну, как минимум заставляет задуматься. Задумался. Продолжаю оставаться львиной долей портфеля в акциях, не спеша собираю LQDT. Не доходности ради, а из тактических соображений. В конечном счете потом это окажется в акциях, либо пойдет на уплату налога.

🥱 Почему доходность фиксов меня не вдохновляет?

✔️ Никогда РЕАЛЬНАЯ положительная доходность не бывает безрисковой!

Имеем два варианта. Либо реальной доходности там нет и масоны рисуют циферки настоящая инфляция выше официальной. Либо доходность есть, но она сопровождается риском увидеть еще более высокую доходность в будущем)) Вплоть до того, что текущая доходность станет не интересной в новых реалиях.

✔️ Ок, допустим ничего такого не случится и все пойдет по ожидаемому и комфортному сценарию с постепенным снижением ставки. В таком случае доходность в фиксах будет падать В какой-то момент, забитые ликвидностью портфели начнут перекладываться в акции. Вы уверены, что сможете вовремя переобуться? Реакция рынка может быть стремительной и поспешной. Достаточно одного только запаха смягчения ДКП, как акулы хомяки приплывут на него стаями и начнут переоценивать все что плохо и хорошо лежит.

✔️ Если жизнь продолжит бить ключом и инфляцией по голове, акции относительно спокойно переживут турецкий сценарий и впитают все в котировки. Пусть не сразу, не все, но впитают. Фиксам будет сильно больнее, особенно тем, платежи по которым не привязаны к ставке плавающим образом.

✔️ В акциях я способен зарабатывать доходность выше среднерыночной. На рынке я надолго и тратить тело капитала не собираюсь. Так зачем же мне гнаться за медью, рискуя упустить золото?

🛍 Призываю ли отказаться от покупки фиксов совсем? Конечно нет, я лишь делюсь своим опытом. Более того, считаю, что 5-10-20% таких инструментов в портфеле для большей маневренности и опциональности действий точно не повредит. Но точно уж не радикальные 50-100%.

🫡 Вас устраивает текущая доходность в облигациях? Хотите зафиксировать ее надолго? ИДИТЕ И КУПИТЕ! Чем больше людей будет думать так, тем дольше я смогу покупать акции, не боясь переплатить за них. Спасибо гравитации ставок.

💪 P.S. Поздравляю коллег с запуском ПРОЕКТА. Добро и сила!

🚗 Докупил немного Европлана. Смысла не вижу пока сидеть в кэше, красивые цены рисуются уже сейчас.

🤔Тварь я дрожащая или акции имею?

🧘 Вот и прошла еще одна конфа Смартлаба. Питер встретил хорошей погодой и отсутствием негатива по рынку и геополитике. Все прошло спокойно и размеренно. Было ощущение, что на этот раз аудитория собралась посерьезней чем околоПульс.

Впервые я был приглашен на препати. Было много старых знакомых + появилось несколько новых. Коктейль "Достоевский" был весьма недурен, а общение еще лучше.

🎧🏦📦 Сама конфа на этот раз прошла для меня совершенно в ином режиме. Я мало общался в кулуарах, а больше слушал, обсуждал с женой инвест-идеи (коих спикеры налили немало) и много думал о бренном и о вечном. Побывал на Мозговике, Орловском, Ладимире, Бердникове, Черных и еще нескольких, ранее неизвестных мне, спикерах. А из эмитентов посетил Ренессанс и Озон.

🤔Красной линией через большинство выступлений проходил один главный вопрос: имеет ли смысл при текущей ставке покупать и держать акции вообще? Что интересно, спикеры отвечали на него по-разному. Орловский был на стороне акционеров, Мартынов наоборот. Кто-то искал баланс и выделял значимую часть портфеля под флоатеры и дальние ОФЗ, что в общем здраво. И даже Ладимир ушел в небывалый для себя риск-офф, сократив плечо до 30-40% портфеля.

👍 Меня такой расклад, в целом, абсолютно устраивает. Отток капиталов из акций мешает им расти и дает возможность не спеша поковырять идеи и набрать позиции. Благо, на рынке сейчас действительно есть из чего выбрать. А если хорошо поискать, то можно обнаружить эмитентов, которые от высокой ставки даже выигрывают (подсказка: на одном из таких я сегодня был). В этом плане, моя позиция не изменилась. А потенциальный проигрыш депозиту на горизонте года и волатильность в бумагах меня не пугают от слова совсем. Я мыслю более широкими горизонтами. Что, впрочем, не помешает мне срезать сливки волатильности при удобном случае.

🛴🔠✈️

Пересел с самоката на самолет. А именно, обменял Вуш на Аэрофлот. В первом смущает долг, есть риски попасть в ловушку схлопывания маржи. Второй, наоборот, стремительно улучшает бизнес-показатели. Сначала в идею не поверил от слова совсем (с чужих слов), но потом поглубже погрузился в отчеты и поменял мнение.

🧠 Мозговые центры подтверждают идею в бумаге и ждут сильных квартальных отчетов. Идея, скорее, среднесрочная, а там как пойдет.

🔣 Доля в портфеле: 4,5%.

❌🚗 Выскочил из ТЗА по 304. Больно, но даже с прибылью. Не утвердили дивполитику, на которую возлагалось много надежд. Теперь идея рискует протухнуть надолго.

📦 Перекладываюсь в более прозрачную фишку, а именно в Озон. Теперь его доля 5,8%. Идея здесь. Имхо, рынок пока недооценивает мощь финтеха.

🏦 Докупил немного Реника. Укатали его неприлично. Тут либо рынок тупой, либо я. Посмотрим.

⚡️❇️Начинаю формировать позицию в длинных ОФЗ. Надеюсь, эта попытка будет более удачной. Если ничего не поменяется, ближайшие дивиденды и пополнения будут направлены туда же.

🦎Следую за сильными мира сего..