💸Пришли дивы Белуги, Европлана стало 236 штук. На этом пока все.

💯В России неизбежны только 2 вещи: инфляция и капекс

Новые налоговые инициативы догнали нас и заставили с утра пораньше пошевелить мозгами. Итак, что нас ждет. Выписал основные, на мой взгляд, пункты.

📍 Прогрессивная шкала НДФЛ:

Ставка 13% остается до 2,4 млн руб. дохода в год.

Ставка 15% с 2,4 до 5 млн.

Ставка 18%  с 5 до 20 млн.

Ставка 20% с 20 до 50 млн.

Ставка 22% с 50 млн. и более.

❗️Для самозанятых ставка не меняется

Такая реформа поднимет спрос на самозанятость, хороших бухгалтеров и серые схемы.

📍 Налог с дивидендов 15% на сумму от 2,4 млн. рублей.

С нетерпением жду, когда для меня это станет актуально)

📍 Рост налога на прибыль с 20% до 25%.

Предприниматели всегда стремятся переложить рост расходов на потребителя. Инфляция пока не отпускает и делает попытки стать новой реальностью. Ну что пацаны, снижаем ставку?

📍 Сохранение текущей налоговой нагрузки для отраслей, в которых CAPEX составляет более 20% выручки.

Меньше дивидендов, больше капексов. На пенсию в 35, на завод (новый!) в 45.

👉 Есть и другие инициативы, подробнее о них написал Игорь Шимко, советую его почитать.

🤔 Какой вывод из этого мы можем сделать как частные инвесторы? Если вы пришли на рынок надолго с настроем наращивать или, как минимум, сохранять капитал, то главный защитный актив для вашего портфеля - это акции.

Для себя лично не вижу смысла держать в долгосрок ничего кроме них. Акции - стратегический класс активов, облигации - тактический. Не наоборот.

😍 В Питере пить на Смартлаб ходить

🌅 Конференции Смартлаба, проходящие в Питере - это отличный повод приехать в город на Неве, насладиться его летней атмосферой: белыми ночами и закатами, общением с блогерами, эмитентами, новыми знакомствами. Все это будет в большом количестве!

💯 Что касается содержания, на этот раз я поставлю себе задачу вытащить максимум полезности из мероприятия. И начну со спикеров ⏬

🏦 Максим "Сбер все еще интересен" Орловский.

📈 Элвис "фундаментальный спекулянт" Марламов.

🚗 Олег "выбираем свой гелик" Кузьмичев и весь состав Мозговика.

✔️ А дальше - эмитенты. Кого успею посетить, будет зависеть от порядка выступлений. Многих уже знаю достаточно хорошо, можно будет позадавать каверзные вопросы.

❗️Главный элемент любых конференций - это кулуарное общение и улавливание "направления ветра" в среде инвесторов. Чем живет, дышит, чего боится частный инвестор: я хочу разложить его психологию на атомы, чтобы эффективнее действовать на рынке, который стремительно меняется у нас на глазах (сравните что было в 21 году, в 22 и сейчас).

А потом отдыхать, гулять, переваривать услышанное и купаться в Финском заливе (если погода позволит).

🤝 Со всеми кто захочет, с удовольствием пообщаюсь вживую. До встречи! Буду, как обычно, в фирменной футболке (если еще влезу в нее😁).

❗️Если вы хотели поехать, но еще не купили билет, советую сделать это сегодня. С завтрашнего дня цены повысятся. Промокод на скидку 20%: InvestAndPoint

P.S. Рынок краснеет на фоне нагнетания ястребиных настроений по ставке. Докупил еще 15 Европланов и 1 Инарктику.

P.P.S. Если получится застать Смартлаб на фоне коррекции, будет еще интересней😈

🐻 Как я действую на текущей коррекции?

❤️‍🔥Выборы прошли, налоговые реформы анонсированы, СВО идет полным ходом, а риторика по ставке становится все более ястребиной. Ах, да. Еще дивиденды интенсивно отменяют.

📉 И снова здравствуйте. Гравитация негативных факторов давит акции вниз. На данный момент мы имеем страшный обвал на рынке, спасайся кто может, коррекцию средней руки, примерно на 10% от хаев.

Что я делаю?

✔️🚗 Сегодня днем докупился Европланом с пополнения счета.

⚠️НО! Ибо пополнениями пока все глобально туго, я начал действовать по плану РОК (ребалансировка + оптимизация налогов + концентрация).

🖥 Каждые ~10% падения индекса я буду продавать одну из текущих позиций в портфеле (начиная с наиболее слабых, на мой взгляд, идей), находящихся в минусе и докупать другие бумаги в портфеле. Так я убиваю 3 зайцев разом: перекладываюсь в более сильные идеи, снижаю налоговую базу и делаю портфель более концентрированным.

❌🏠 Сегодня под нож пошел Самолет.

⛽️📱⛏ Взамен были куплены: Роснефть, Яндекс и Селигдар.

🍿 На этом пока все, слежу за развитием ситуации дальше. Снижение портфеля, измеряемое сотнями тысяч рублей, никаких эмоций у меня не вызывает.

🫡 Если вы до настоящего момента были коррекционным девственником, то поздравляю с ... первыми тренировочными учениями. Это пока еще не боевое крещение, а лишь легкий медвежий флирт. Перейдет ли это во что-то более серьезное - скоро узнаем.

🎉1️⃣ Сегодня моему каналу исполнился год

➡️Блог, без преувеличения, сильно повлиял на мою жизнь (совершенно не пропорционально своим масштабам), привнеся в нее новые вызовы и интересные изменения. Оглядываясь назад, могу сказать только одно: оно того стоило!

✍ За это время было написано большое количество материалов. А портфель вырос 3,9 до 5,7 млн. рублей (хороша коррекция!)

✊ Знаю ли я что будет дальше? И да, и нет. Знаю одно, что продолжу идти по пути построения капитала и вдохновлять людей на это дело. А будет ли этот путь гладок или тернист - время покажет.

📱 Отмечаю событие Позитивной покупкой в портфель (5 бумаг).

⚡️📉 Рынок акций активно льют, давно у нас таких коррекций не было. Индекс растерял весь рост с начала года.

💼 Сделал ребалансировку.

✔️ Продал несколько убыточных поз, оптимизировав налоги. Избавился от наиболее слабых идей (Русагро, Ростелеком, Инарктика, Селигдар).

✔️📱💻🛴 Купил несколько акций роста, которые сильно укатали (Позитив, Астра, Вуш)

✔️🍗🚗 Добрал некоторые из актуальных портфельных бумаг (Черкизово, Европлан)

✔️🎛 Вернулся в акции Европейской Электротехники!

👉 Актуальный портфель и скрины со сделками прикрепляю в комментариях. С вопросами добро пожаловать туда же.

👀Плечевиков сегодня красиво кроют)

🚗 Европлановый разбор

⚙️Как работает бизнес

Европлан по итогам 2023 года занял 6 место на рынке лизинга вообще (уступив, в основном, лизинговым подразделениям крупных банков) и 3 место на рынке автолизинга, на котором он и специализируется. Компания - уже далеко не хрен с горы, а крупный бизнес имеющий вес, историю (начиная с 99 года) и экспертизу в своей нише.

👉 Суть бизнес-модели Европлана следующая:

✔️ Сначала приобретается автомобиль со скидкой 5-15% от рыночной стоимости, ибо покупатель крупный и ему можно.

✔️ Заключается договор с клиентом и получается аванс в размере 10-20% стоимости автомобиля.

✔️ Клиент платит ежемесячные платежи, в процессе Европлан может оказывать доп. услуги (страхование, программы помощи на дорогах, тех. обслуживание и прочее), зарабатывая на этом комиссионный доход.

✔️ После окончания договора лизинга (обычно это 3 года) клиент либо выкупает автомобиль по остаточной стоимости, либо возвращает Европлану (который его потом продает).

📈 Клиентская база Европлана хорошо диверсифицирована (около 146 тысяч клиентов на конец 23 года). При этом, нет перекоса в сторону отдельных крупных клиентов. Более 80% портфеля составляют малые (с годовой выручкой менее 800 млн. рублей) лизингополучатели.

📈 Чем бизнес интересен для инвесторов?

Если кратко, то темпами роста в сочетании с высокой эффективностью бизнеса и адекватной оценкой.

📈 Начиная с 2015 года лизинговый портфель растет в среднем на 31% в год. Причем рост этот идет плавно из года в год без провалов и рывков. Капитал, процентные и прочие доходы, а также чистая прибыль растут вслед за лизинговым портфелем.

🔣 Чистая процентная маржа маржа в последние три года припала с 10-15% до 8-9%, а вот маржа прочих доходов, наоборот, выросла с 3% до 5-6%. ROE, начиная с 19 года стабильно держится на высоком уровне в 37-40%.

🧮 Так как дивидендная политика Европлана подразумевает выплату не менее 50% от ЧП МСФО, а сам показатель относительно НЕволатилен, то в оценке мы будем отталкиваться от него. Текущая капитализация составляет примерно 121 млрд. рублей. А значит P/E выходит 7,6x. Учитывая что средний темп роста прибыли с 2019 года составлял 32,5%, считаю такую оценку более чем адекватной.

💪 Кстати, в 1 квартале этого года Европлан подтвердил свои амбиции на дальнейший рост, увеличив чистую прибыль на 33% г/г. Ювелирная точность!

🏎 Драйверы на будущее

Темпы роста в прошлом - это хорошо, но у инвестора должна быть уверенность в сохранении драйверов на будущее. Оценка в 7,6 прибылей невелика с учетом сохранения (пусть даже некоторого снижения) темпов роста, но никак не их обнуления.

🚀 Итак, драйвер номер 1 - это рост стоимости авто. Частично он уже реализовался, но если вы верите в продолжение тренда - велком ту лизинг. Это самый простой и очевидный способ для бизнеса сэкономить на приобретении транспорта.

💸Новые налоговые реформы могут подстегнуть спрос на лизинг, ибо его применение позволяет снижать налоговую базу.

🚗 Рост популярности шеринговой экономики. Сервисы каршеринга и такси используют автомобили, взятые в лизинг.

⚠️ Риски

📉 Замедление темпов роста. Если оно будет достаточно серьезным, мультипликаторы компании могут быть пересмотрены рынком. Почему оно может случиться? Да откуда я знаю, причин и реализовавшихся рисков можно придумать массу, давайте не будем заниматься казуистикой.

🏴‍☠️ Крупнейший и единственный мажоритарий Европлана с долей 87,5% - это холдинг SFI, приятно порадовавший акционеров ростом акций в этом году. Но давайте не будем забывать, кто его основной бенефициар. Господин Гуцериев - для многих инвесторов на российском рынке его фамилия звучит как черная метка и вызывает флешбеки у всех, кто столкнулся с кейсами КТК, Мвидео и Сафмара (нынешний SFI так-то!) в прошлом.

💼 В моем портфеле акции Европлана после всех покупок и ребалансировок занимают долю около 6%. Пожалуй, на этом пока и остановлюсь. Идея фундаментально сильная и долгосрочная, но с перчинкой рисков, главный из которых - фамилия бенефициара.

💃 В интересные времена живем. Рынок радуется НЕповышению ставки с 16%.

Вопреки сомнениям многих, гравитация работает. Глобально IMOEX все еще в широком боковике уже почти как год. И тут одно из двух: либо ставку таки начнут снижать и на рынок придет ликвидность, ралли, счастье, голые женщины. Либо продолжится медленная и мучительная адаптация к новой реальности высоких ставок.

Продолжаю держать и выбирать наиболее крепкие и устойчивые бумаги для своего портфеля, не перегруженные долгом.

💸Что из себя представляет фонд LQDT?

ЛГБТ LQDT (он же ВИМ Ликвидность) - это фонд от ВТБ, инвестирующий в инструменты денежного рынка через сделки обратного РЕПО. Понимаю, что звучит это как начало порнофильма с участием финансиста, поэтому попробую объяснить по-русски.

📄 Итак, фонд покупает ОФЗ у НКЦ,  который, в свою очередь, обязуется выкупить эти бонды через определенное время с фиксированным процентом, начисленным сверху. Фонд зарабатывает на проценте, НКЦ получает на руки мгновенную ликвидность. Все довольны.

🛍 В качестве процента берется ставка RUSFAR (она же справедливая стоимость денег). Под эту ставку крупные финансовые контрагенты кредитуют друг друга под залог ценных бумаг. Величина ставки немного меньше ключа (сейчас она составляет 15,36% годовых). С изменением ключа, ставка RUSFAR также будет меняться. Таким образом, формула роста стоимости паев LQDT выглядит как: RUSFAR - комиссии.

➖ В случае с LQDT комиссия составляет 0,43% годовых и ежедневно вычитается из СЧА.

➖ Сверх этого инвестор, естественно, заплатит комиссию брокеру (в ВТБ комиссия за сделки с LQDT отсутствует!) + стандартный налог 13% на прибыль, а также специальную дань на нужды ЦБ (шутка, не пугайтесь). Льгота ЛДВ на LQDT также распространяется.

❤️ Таким образом, LQDT представляет из себя аналог вклада с возможностью постоянного пополнения и снятия без потери процентов с доходностью чуть ниже ключевой ставки ЦБ.

⚠️ Главный риск фонда, на мой взгляд, кроется в действиях маркетмейкера, который в случае критических притоков или оттоков ликвидности может допустить небольшие проколы цены в ту или иную сторону. Так уже было несколько раз, но все в рамках разумного. Фонд, в целом, достойно проявил себя в сложный 22 год. Однако, инструмент еще относительно молодой (запущен в начале 20 года), поэтому слишком много и долго я бы в нем не хранил. Это не ОФЗ, здесь есть посредники. А посредники всегда множат инфраструктурные риски, чтобы вам там не втирали адепты пассивного инвестирования.

💼 Примерно до конца года я планирую направлять все дивиденды и пополнения (которые сейчас невелики) в LQDT. Как будет меняться его доля, сможете наблюдать в ежемесячных отчетах. В чем смысл такой тактики?

✔️ В январе 25 года с высокой вероятностью мне придется платить НДФЛ, который достиг размера, при котором вынуть его разово из текущих доходов и занести на рынок будет сложно.

✔️ Портфель акций, после всех перестановок, сбалансирован по эмитентам и долям. Надо дать ему время "настояться", а идеям раскрыть себя.

✔️ Впереди много новых IPO, начало торгов акциями Х5, окончание дивидендного сезона и ожидания повышения ставки в июле. Тактический "жирок" может быть реализован под одно из интересных событий или покупку какой-то акции по привлекательной цене (многие бумаги все еще не дорогие).

👌 Выбор пал именно на этот фонд по причине его удобства и отсутствия комиссий у брокера ВТБ (где и обитает весь мой портфель). Однако, пихать в один только LQDT значительную часть портфеля (>10%) я не готов. Скорее всего, до этого и не дойдет.