🐟 🐟Новости по Инарктике подъехали. Процесс роста производства и выстраивания вертикальной интеграции постепенно движется. Из-за смещения акцента на форель может припасть маржа. Поэтому не жду прорыва в ближайших отчетах. Идея на 25+ годы. Ставка на рост производства + опережающую инфляцию в рыбе + фундаментальную недооценку.

🏦 У БСПБ вышел любопытный отчет. Особенно понравился прикрепленный слайд!

👀 В воскресенье 19 мая загляну на общую встречу "Академии несложного процента". Все подробности ⏭здесь. Обычно всегда бывает душевно и интересно, рекомендую!

🪄🏦 Шалость удалась! Продал БСПБ, взял 8% доходности за 6 дней. Идея не моя, не чувствую ее "на кончиках пальцев", поэтому понял, что сидеть долго будет некомфортно.

📱🍅🍷⛽️🐟 На вырученные средства докупил: Яндекс (текущая доля: 11,1%), Русагро (6,4%), Белугу (6,4%), Лукойл (6,4%) и немного Инарктики (6,1%). В этих бумагах чувствую себя уверенно.

🏦 А тем временем, Ренессанс выпустил прекрасный отчет за 1 квартал!

Страховые премии выросли более чем на 39% г/г! Особенно хорошо перфомит сегмент страхования жизни.

⚙️ Процесс постепенной концентрации и донастройки портфеля продолжается.

👍 А если серьезно, то все правильно сделали. Выплачивать дивиденды в текущей ситуации - это самому себе рыть могилу.

Что в теории может помочь Газпрому выбраться из жопы?

✔️ Кратный рост цен на газ в Европе/Китае. Сейчас предпосылок нет.

✔️ Кратный рост цен для внутренних потребителей. Это еще больше подстегнет инфляцию и снизит маржу производителей удобрений.

✔️ Манипуляции с Газпромнефтью (я был бы сейчас осторожен с ней).

✔️ Помощь государства. Здоровый вариант - снижение налогов. Вариант курильщика - допка.

❗️Аргументы в стиле "это же Газпром, он большой, что ему сделается", к сожалению, на рынке не работают. Физически активам Газпрома: месторождениям, заводам, трубам может и не сделается (хотя как показала практика и их взрывают). А вот сценариев, при которым миноров стирают в пыль ради спасения достояния, а потом начинают строить "новый Газпром будущего" можно придумать массу. Начиная от банальных размытий в пользу государства и заканчивая более изощренными методами.

📈 Газпром может стать интересен только в случае начала реализации какого-либо положительного сценария. Но драйвер должен быть достаточно веским и, самое главное, осязаемым. То есть, "ну вот прям оно уже пошло", а не "когда-то там, может быть". Подобные истории трансформации гадких утят могут приносить отличную доходность (вспоминаем кейс префов Ленэнерго). Не так страшно немного опоздать на поезд и запрыгнуть в него на ходу, как сесть на поезд в никуда.

❌⚓️  ✔️🚗

Минус Совкомфлот (весь), плюс Европлан (208 бумаг, доля 3,5%)

По Совкомфлоту идея себя отработала, а тут еще начали доходить тревожные слухи (повысился риск отмены дивидендов). Вижу на рынке сейчас более интересные бумаги.

💧Скоро должны капнуть дивы Лукойла и Белуги, которые тоже, скорее всего, упакую в Европлан.

UPD. Пришли дивы Лукойла, Европлана стало 226 штук (3,8%)

Рынок корректируется📉

👉 Альтернативная доходность в бондах становится все более заманчивой.

👉 Идет сбор книги на IPO Элемента. Ликвидность оттягивается из акций. Нынче на шаверму без больших объемов не заработаешь).

👉 Несколько крупных компаний отменили дивы.

👉 Рынок ждет повышения ключевой ставки на следуюшем заседании (Эльвира не подведи).

🧸 В общем, локально ситуация пока не располагает к бычьим настроениям.

💯 Сижу на 100% в акциях, чувствую себя уверенно. Портфель стал более концентрированным и чистым от сомнительных бумаг. Если капнут дивы Белуги - увеличу позу в Европлане. Что-то менять еще пока не вижу смысла.

🌞На улице отличная погода (даже уже жарковато). Самое время прогуляться. Сидеть днями в терминале - не мой метод. Регулирую активность по своему вкусу.

📉 Рынок сегодня такой))

🧘 Ничего не делаю, жду дивидендов.

💸Пришли дивы Белуги, Европлана стало 236 штук. На этом пока все.

💯В России неизбежны только 2 вещи: инфляция и капекс

Новые налоговые инициативы догнали нас и заставили с утра пораньше пошевелить мозгами. Итак, что нас ждет. Выписал основные, на мой взгляд, пункты.

📍 Прогрессивная шкала НДФЛ:

Ставка 13% остается до 2,4 млн руб. дохода в год.

Ставка 15% с 2,4 до 5 млн.

Ставка 18%  с 5 до 20 млн.

Ставка 20% с 20 до 50 млн.

Ставка 22% с 50 млн. и более.

❗️Для самозанятых ставка не меняется

Такая реформа поднимет спрос на самозанятость, хороших бухгалтеров и серые схемы.

📍 Налог с дивидендов 15% на сумму от 2,4 млн. рублей.

С нетерпением жду, когда для меня это станет актуально)

📍 Рост налога на прибыль с 20% до 25%.

Предприниматели всегда стремятся переложить рост расходов на потребителя. Инфляция пока не отпускает и делает попытки стать новой реальностью. Ну что пацаны, снижаем ставку?

📍 Сохранение текущей налоговой нагрузки для отраслей, в которых CAPEX составляет более 20% выручки.

Меньше дивидендов, больше капексов. На пенсию в 35, на завод (новый!) в 45.

👉 Есть и другие инициативы, подробнее о них написал Игорь Шимко, советую его почитать.

🤔 Какой вывод из этого мы можем сделать как частные инвесторы? Если вы пришли на рынок надолго с настроем наращивать или, как минимум, сохранять капитал, то главный защитный актив для вашего портфеля - это акции.

Для себя лично не вижу смысла держать в долгосрок ничего кроме них. Акции - стратегический класс активов, облигации - тактический. Не наоборот.

😍 В Питере пить на Смартлаб ходить

🌅 Конференции Смартлаба, проходящие в Питере - это отличный повод приехать в город на Неве, насладиться его летней атмосферой: белыми ночами и закатами, общением с блогерами, эмитентами, новыми знакомствами. Все это будет в большом количестве!

💯 Что касается содержания, на этот раз я поставлю себе задачу вытащить максимум полезности из мероприятия. И начну со спикеров ⏬

🏦 Максим "Сбер все еще интересен" Орловский.

📈 Элвис "фундаментальный спекулянт" Марламов.

🚗 Олег "выбираем свой гелик" Кузьмичев и весь состав Мозговика.

✔️ А дальше - эмитенты. Кого успею посетить, будет зависеть от порядка выступлений. Многих уже знаю достаточно хорошо, можно будет позадавать каверзные вопросы.

❗️Главный элемент любых конференций - это кулуарное общение и улавливание "направления ветра" в среде инвесторов. Чем живет, дышит, чего боится частный инвестор: я хочу разложить его психологию на атомы, чтобы эффективнее действовать на рынке, который стремительно меняется у нас на глазах (сравните что было в 21 году, в 22 и сейчас).

А потом отдыхать, гулять, переваривать услышанное и купаться в Финском заливе (если погода позволит).

🤝 Со всеми кто захочет, с удовольствием пообщаюсь вживую. До встречи! Буду, как обычно, в фирменной футболке (если еще влезу в нее😁).

❗️Если вы хотели поехать, но еще не купили билет, советую сделать это сегодня. С завтрашнего дня цены повысятся. Промокод на скидку 20%: InvestAndPoint

P.S. Рынок краснеет на фоне нагнетания ястребиных настроений по ставке. Докупил еще 15 Европланов и 1 Инарктику.

P.P.S. Если получится застать Смартлаб на фоне коррекции, будет еще интересней😈

🐻 Как я действую на текущей коррекции?

❤️‍🔥Выборы прошли, налоговые реформы анонсированы, СВО идет полным ходом, а риторика по ставке становится все более ястребиной. Ах, да. Еще дивиденды интенсивно отменяют.

📉 И снова здравствуйте. Гравитация негативных факторов давит акции вниз. На данный момент мы имеем страшный обвал на рынке, спасайся кто может, коррекцию средней руки, примерно на 10% от хаев.

Что я делаю?

✔️🚗 Сегодня днем докупился Европланом с пополнения счета.

⚠️НО! Ибо пополнениями пока все глобально туго, я начал действовать по плану РОК (ребалансировка + оптимизация налогов + концентрация).

🖥 Каждые ~10% падения индекса я буду продавать одну из текущих позиций в портфеле (начиная с наиболее слабых, на мой взгляд, идей), находящихся в минусе и докупать другие бумаги в портфеле. Так я убиваю 3 зайцев разом: перекладываюсь в более сильные идеи, снижаю налоговую базу и делаю портфель более концентрированным.

❌🏠 Сегодня под нож пошел Самолет.

⛽️📱⛏ Взамен были куплены: Роснефть, Яндекс и Селигдар.

🍿 На этом пока все, слежу за развитием ситуации дальше. Снижение портфеля, измеряемое сотнями тысяч рублей, никаких эмоций у меня не вызывает.

🫡 Если вы до настоящего момента были коррекционным девственником, то поздравляю с ... первыми тренировочными учениями. Это пока еще не боевое крещение, а лишь легкий медвежий флирт. Перейдет ли это во что-то более серьезное - скоро узнаем.

🎉1️⃣ Сегодня моему каналу исполнился год

➡️Блог, без преувеличения, сильно повлиял на мою жизнь (совершенно не пропорционально своим масштабам), привнеся в нее новые вызовы и интересные изменения. Оглядываясь назад, могу сказать только одно: оно того стоило!

✍ За это время было написано большое количество материалов. А портфель вырос 3,9 до 5,7 млн. рублей (хороша коррекция!)

✊ Знаю ли я что будет дальше? И да, и нет. Знаю одно, что продолжу идти по пути построения капитала и вдохновлять людей на это дело. А будет ли этот путь гладок или тернист - время покажет.

📱 Отмечаю событие Позитивной покупкой в портфель (5 бумаг).

⚡️📉 Рынок акций активно льют, давно у нас таких коррекций не было. Индекс растерял весь рост с начала года.

💼 Сделал ребалансировку.

✔️ Продал несколько убыточных поз, оптимизировав налоги. Избавился от наиболее слабых идей (Русагро, Ростелеком, Инарктика, Селигдар).

✔️📱💻🛴 Купил несколько акций роста, которые сильно укатали (Позитив, Астра, Вуш)

✔️🍗🚗 Добрал некоторые из актуальных портфельных бумаг (Черкизово, Европлан)

✔️🎛 Вернулся в акции Европейской Электротехники!

👉 Актуальный портфель и скрины со сделками прикрепляю в комментариях. С вопросами добро пожаловать туда же.

👀Плечевиков сегодня красиво кроют)

🚗 Европлановый разбор

⚙️Как работает бизнес

Европлан по итогам 2023 года занял 6 место на рынке лизинга вообще (уступив, в основном, лизинговым подразделениям крупных банков) и 3 место на рынке автолизинга, на котором он и специализируется. Компания - уже далеко не хрен с горы, а крупный бизнес имеющий вес, историю (начиная с 99 года) и экспертизу в своей нише.

👉 Суть бизнес-модели Европлана следующая:

✔️ Сначала приобретается автомобиль со скидкой 5-15% от рыночной стоимости, ибо покупатель крупный и ему можно.

✔️ Заключается договор с клиентом и получается аванс в размере 10-20% стоимости автомобиля.

✔️ Клиент платит ежемесячные платежи, в процессе Европлан может оказывать доп. услуги (страхование, программы помощи на дорогах, тех. обслуживание и прочее), зарабатывая на этом комиссионный доход.

✔️ После окончания договора лизинга (обычно это 3 года) клиент либо выкупает автомобиль по остаточной стоимости, либо возвращает Европлану (который его потом продает).

📈 Клиентская база Европлана хорошо диверсифицирована (около 146 тысяч клиентов на конец 23 года). При этом, нет перекоса в сторону отдельных крупных клиентов. Более 80% портфеля составляют малые (с годовой выручкой менее 800 млн. рублей) лизингополучатели.

📈 Чем бизнес интересен для инвесторов?

Если кратко, то темпами роста в сочетании с высокой эффективностью бизнеса и адекватной оценкой.

📈 Начиная с 2015 года лизинговый портфель растет в среднем на 31% в год. Причем рост этот идет плавно из года в год без провалов и рывков. Капитал, процентные и прочие доходы, а также чистая прибыль растут вслед за лизинговым портфелем.

🔣 Чистая процентная маржа маржа в последние три года припала с 10-15% до 8-9%, а вот маржа прочих доходов, наоборот, выросла с 3% до 5-6%. ROE, начиная с 19 года стабильно держится на высоком уровне в 37-40%.

🧮 Так как дивидендная политика Европлана подразумевает выплату не менее 50% от ЧП МСФО, а сам показатель относительно НЕволатилен, то в оценке мы будем отталкиваться от него. Текущая капитализация составляет примерно 121 млрд. рублей. А значит P/E выходит 7,6x. Учитывая что средний темп роста прибыли с 2019 года составлял 32,5%, считаю такую оценку более чем адекватной.

💪 Кстати, в 1 квартале этого года Европлан подтвердил свои амбиции на дальнейший рост, увеличив чистую прибыль на 33% г/г. Ювелирная точность!

🏎 Драйверы на будущее

Темпы роста в прошлом - это хорошо, но у инвестора должна быть уверенность в сохранении драйверов на будущее. Оценка в 7,6 прибылей невелика с учетом сохранения (пусть даже некоторого снижения) темпов роста, но никак не их обнуления.

🚀 Итак, драйвер номер 1 - это рост стоимости авто. Частично он уже реализовался, но если вы верите в продолжение тренда - велком ту лизинг. Это самый простой и очевидный способ для бизнеса сэкономить на приобретении транспорта.

💸Новые налоговые реформы могут подстегнуть спрос на лизинг, ибо его применение позволяет снижать налоговую базу.

🚗 Рост популярности шеринговой экономики. Сервисы каршеринга и такси используют автомобили, взятые в лизинг.

⚠️ Риски

📉 Замедление темпов роста. Если оно будет достаточно серьезным, мультипликаторы компании могут быть пересмотрены рынком. Почему оно может случиться? Да откуда я знаю, причин и реализовавшихся рисков можно придумать массу, давайте не будем заниматься казуистикой.

🏴‍☠️ Крупнейший и единственный мажоритарий Европлана с долей 87,5% - это холдинг SFI, приятно порадовавший акционеров ростом акций в этом году. Но давайте не будем забывать, кто его основной бенефициар. Господин Гуцериев - для многих инвесторов на российском рынке его фамилия звучит как черная метка и вызывает флешбеки у всех, кто столкнулся с кейсами КТК, Мвидео и Сафмара (нынешний SFI так-то!) в прошлом.

💼 В моем портфеле акции Европлана после всех покупок и ребалансировок занимают долю около 6%. Пожалуй, на этом пока и остановлюсь. Идея фундаментально сильная и долгосрочная, но с перчинкой рисков, главный из которых - фамилия бенефициара.

💃 В интересные времена живем. Рынок радуется НЕповышению ставки с 16%.

Вопреки сомнениям многих, гравитация работает. Глобально IMOEX все еще в широком боковике уже почти как год. И тут одно из двух: либо ставку таки начнут снижать и на рынок придет ликвидность, ралли, счастье, голые женщины. Либо продолжится медленная и мучительная адаптация к новой реальности высоких ставок.

Продолжаю держать и выбирать наиболее крепкие и устойчивые бумаги для своего портфеля, не перегруженные долгом.