❌🔵 Самый сомнительный из четырех геликов идет на продажу.

⚡️ 📱 Тем временем, источники мозгового центра сообщают о том, что вероятность положительного для миноров исхода при конвертации быстро растет!

🔤 А значит растет и доля Яндекса в портфеле. Теперь это позиция номер 2 с долей 9,3%.

🏦 Сбер: доколе держим?

Сбер уверенно закрепился выше всем известной психологической отметки. Рынок возбудился от слов Мишустина и поверил в возможный рост пэйаута. Я смотрю на такую возможность скептически, ведь ранее Герман Оскарович уверенно заявлял, что платить будут строго 50%. Больше может быть вредно для достаточности капитала. Но не суть..

🤔 После пробития заветной отметки, некоторые инвесторы заговорили: а не пора ли сдавать Сбер, хотя-бы частично? И даже приводили аргументы в пользу такого решения:

✔️ Редомициляция Тинька.

Многие планировали купить бумагу после переезда, разбавив растущим Тиньком распухшую за последние два года аллокацию на финсектор. Но идея сошла на нет, после истории с допкой и поглощением Росбанка. Слишком много неизвестных и отсутствие дисконта. Даже новички поняли, что играть в игру с ассиметричными рисками смысла нет.

✔️ Достижение уровня KPI.

Волшебная цифра 300 манит к себе не только трактористов, но и менеджмент Сбера, ибо ее достижение открывает сотрудникам дорогу к годовым бонусам. Но это лишь минимальный порог. Кто сказал, что акция не может стоить дороже, если на то есть другие объективные причины?

✔️ Выбор в пользу консервативных инструментов.

🧮 33/300 = 11%.

Именно такая форвардная дивдоходность при цене в 300 ожидает инвесторов по итогам 23 года. 11% - это меньше ключевой ставки, доходности многих облигаций и депозитов, значит акции Сбера уже переоценены и альтернатива в виде инструментов с фиксированной доходностью выглядит интереснее. Правильно ли я говорю? Да нет конечно, это чушь собачья! Почему-то многие забывают, что при выплате 50% прибыли на дивиденды, вторая половина не растворяется в небытие, а уходит в капитал банка, генерирующий ROE = 24,7%, что выше ключа и доходностей адекватных бондов. Скажу страшную вещь, но даже если бы Сбер уменьшил payout - для долгосрочного инвестора это пошло бы только на пользу (в условиях текущей рентабельности). Но в Пульсе такого лучше не пишите, заклюют.

😡 А по какой цене продавать то?

Я искренне не люблю таргеты, ибо считаю их бессмысленными. Ну предположим, я ткну пальцем в небо и назову цифру 400 на конец 24 года. Значит ли она хоть что-то в отрыве от других вводных? Абсолютно ничего. Для начала, неплохо бы понять, какой у банка будет капитал к тому моменту и сколько прибыли он успеет заработать. Тогда уже можно что-то посчитать. Поэтому вместо таргетов (которыми брокеры любят засорять мозги физикам) мне сподручней использовать расчеты в моменте выхода новых вводных, сравнение их с историческими показателями и альтернативами. Может случится всякое (и 300 - дорого, и 400 - дешево). Поживем - увидим. А пока не дергаемся и продолжаем плыть на ките в светлое будущее.

🩸 P.S. Сегодня сходил в больницу и сдал свою кровь, как и обещал. А вот зеленую кровь российской экономики сдавать пока не собираюсь! А значит, автоматически соглашаюсь на то, что готов докупать его по текущим с оговоркой на допустимый лимит доли в портфеле (к слову об опросе от Александра Доржиева).

👟 P.P.S. Спасибо Максиму Кочневу (aka Стокпикер) за наводку на бюджетные и удобные кроссы! Подойдут тем, кто много ходит и не любит тратиться на одежду, как я. Взял на Озоне меньше чем за 1к, посмотрим сколько прослужат. Ссылку прикрепляю.

📈📉 Конфа Профита и весенний ветер боковика

Во-первых, хочу выразить благодарность организаторам. Вы проделали большую работу! Но, боюсь что в следующий раз придется арендовать зал побольше. Народу было много.

🤯 Общее впечатление от конференции на этот раз получилось сумбурным. Возможно, это связано с тем, что я больше общался в кулуарах, нежели слушал выступления. Но, наверняка, все еще более банально. Прогнозы и сентимент ходят вслед за рынком, а коли рынок в боковике, то и умы инвесторов болтает без привязки к определенному консенсусу.

👉 Сложилось ощущение некого хаоса мыслей, сжатия горизонта планирования и усиления активности даже у спокойных и консервативных ребят. Одной рукой мы делаем ставку на инфляцию, второй ногой пытаемся спекулировать на сентименте. А в сердце верим либо в сжатую пружину и неизбежные иксы, либо готовимся к краху и сидим в кэше. И что самое странное, иногда это все сочетается в одном человеке (привет Васе Олейнику).

👍 Из всех выступлений, на которых успел побывать, больше всего понравилось самое первое. А именно - речь Андрея Ванина. Конечно не обошлось без рекламных интеграций, но в остальном это был спокойный и взвешенный макровзгляд: рынок акций интересен на фоне объема денежной массы, инфляции и экономического роста. Рынок облигаций интересен на фоне выросших доходностей и потенциального снижения ключевой ставки. Возможно не так скоро, как многие ждут (люто плюсую➕), но оно случится, если инфляция не выйдет из под контроля в совсем уж неприличной форме (что тоже вполне возможно).

Продолжение ⬇️

🤨 Выступление Васи Олейника началось за здравие, а продолжилось за упокой. Первая часть про инфляцию, ставку и ликвидность - сладкий персик, за который хотелось целовать мысли. Не без экспрессии, но суть происходящего описал очень точно. Но потом что-то случилось и Вася заикнулся про Одессу, Харьков, знакомых генералов и Остапа понесло. Я аж расстроился. Так запороть отлично начатое выступление... Но, если пипл хавает, то что поделать. В конце Вася выдал несколько идей из разряда говна deep value, которое еще не выросло. Впрочем, подчеркнул, что это не на долгосрок, а спекулятивно. Но, боюсь что аудитория конфы может его неправильно понять и в понедельник побежит разгонять Фикс Прайс.🤦‍♂

Суммируя выступления эмитентов и общение в кулуарах, я еще больше убедился в том, что текущий портфель (а особенное его топ-4 идущий с отрывом от остального) меня полностью устраивает и вселяет спокойствие. Назву его, для тех кто не знает: Сбер, Яндекс, Ренессанс, Черкизово. 🏦📱🏦🍗

☕️ Глобально менять что-то в портфеле желания сейчас нет никакого. Хочется расслабиться и спокойно понаблюдать за происходящим с кофеечком в руках и в компании с женой. И заранее положить на полочку попкорн, на случай если начнется что-то веселое.

💻 Из новых точечных идей "на разобраться" привлекли интерес только две: Астра и еще одна малоликвидная бумага, которую пока называть не буду (всему свое время, если доберусь).

Направление пальца на фотке - не ИИР и не сигнал. Просто невидимая рука рынка на мгновение стала видимой 🏦

📈 Счет пробил психологическую отметку в 6 млн. рублей.

👀 Посмотрим, какая наберется доходность по итогам года, но даже с минимальными пополнениями в этом году счет растет очень бодро, обгоняя индекс.

💪 Все, кто не побоялся покупать акции в 22-23 годах и не слил на минимальном отскоке, сейчас пожинают плоды смелости. А остальные кусают локти и усваивают ценные уроки.

❓Значит ли это, что покупая сейчас уже заработать нельзя? Конечно же нет! Но рынок изменился: вклад компетенций и умственных усилий в заработок заместил психологическое преодоление.

🔟 Сижу на попе ровно, жду реализации идей. Следующая станция - восьмизначное число.

📱.Мемы

- Мам, можно новость от Яндекса о конвертации 1:1?

- У нас дома уже есть новости от Яндекса

Новости от Яндекса дома: https://vc.ru/trade/1132930-yandeks-zapustit-lineyku-seks-igrushek-i-tovarov-dlya-vzroslyh-pod-sobstvennoy-markoy

💻 Размышлял сегодня об участии в SPO Астры, но передумал. Чтобы купить что-нибудь нужное, надо продать что-то ненужное. А его нет.

1️⃣По утрам надев часы, не забудьте про иксы

Итак, меня укусил Серж. Инфекция постепенно добралась до мозга и я решил сделать новую рубрику, а именно - поупражняться в поиске потенциальных иксов в российских бумагах. Осторожно, материал не для консервативных новичков! Риски каждый принимает сам.

✍ Естественно, если бумага меня заинтересует, буду писать о ней после набора позиции. Чего и всем советую.

🚗 И первый кейс - это машиностроительная тройка (Камаз, ТЗА, Нефаз).

Про акции ТЗА уже подробнее писал ранее. Сегодня добавлю только один интересный слайд. Думающие инвесторы поймут.

❗️❗️Два ключевых риска - конкуренция с азиатами и отношение к минорам. Но иксы без рисков - это как пупа без лупы.

📱 Большую красную ракету тряхнуло перед окончательным преодолением земного притяжения.Терпеливые члены экипажа уже видят открытый космос в иллюминаторы.

🏦 Большая зеленая ракета делает рывок на дивидендном топливе. Может рвануть еще сильнее, если топлива окажется больше, чем ожидали. Но я в это не верю.

О продажах, естественно, говорить пока рано. Время еще не пришло..наблюдаем.

🪜Что не так со стратегией покупок/продаж лесенкой?

Лесенка - это модель, помогающая постепенно выкупать просадки или продавать бумаги. Каждый шаг лесенки берется либо в процентном соотношении от цены бумаги, либо в каком-то другом (на усмотрение инвестора). Говорят, что такой метод помогает эффективней действовать при сильном падении или росте бумаг, и бонусом снимает лишнюю тревогу и дает инвестору чувство определенности.

🤯 Не хочу никого расстраивать, но определенность эта мнимая. Я считаю, что лесенка бесполезна для профи и опасна для новичков (ибо может ввести их в заблуждение). Почему?

🤔 Принцип построения лесенки приходится выдумывать из головы. Скажем: "удваиваем позицию при просадке в 30%". Сразу возникает куча вопросов. Почему именно 30% (не 40, не 50, не 90??). Почему именно удваиваем? Хороший ответ на этот вопрос: потому что мне именно так психологически комфортно. Только вот эта самая грань психологического комфорта выводится опытом, кровью и потом, а не берется наугад или слизывается у более опытного коллеги.

📉 Само по себе падение цены НЕ ЯВЛЯЕТСЯ поводом для покупки. Рынок бывает глуп, но далеко не всегда. Иногда падение цены вполне объяснимо на уровне ухудшения качества бизнеса вплоть до полной потери его инвест-привлекательности. Все еще выкупаем или думаем головой? Аналогично с ростом. Сам по себе рост на любое число процентов - не повод для продажи. Важна только относительная оценка, которая может вообще никак не биться с выдуманной лесенкой. Если акции растут в цене - это не значит что они дорожают в относительных показателях, если падают - не значит что дешевеют.

❓Что же делать?

На помощь приходит ситуативный анализ. Если руки тянутся продать/купить бумагу - ответьте себе на несколько вопросов:

👉 Дорого или дешево стоит бумага прямо сейчас?

👉 Что с перспективами бизнеса?

👉 Не превышает ли бумага допустимый лимит в портфеле?

👉 Есть ли лучшие альтернативы для перекладки? Есть ли они вообще?

✔️ Пересмотр позиции можно проводить по мере выхода сущфактов и сильных изменений цены.

👆Помните, что любые попытки сделать принятие решений дискретным - это серьезное упрощение. А рынок сложен и требует многофакторного анализа. Упрощения, как правило, приводят... не только к убыткам (они бывают и у профи). Хуже убытков - непонимание что делать с позиций (зашел не знаю почему, когда выходить и надо ли - не понимаю, начинаю бегать с горящей жопой и искать советы у "гуру"). Если такая модель поведения будет сохраняться - инвестор в долгосроке с высокой вероятностью обречен на провал.

❗️Все что я сейчас сказал относится к активному управлению портфелем для инвестора, готового погружаться в рынок и тратить на это время. Для остальных - лучше выбрать одну из пассивных стратегий и не заморачиваться.

- Вот ты, частный инвестор, скажи в чем твоя сила?

- В asset allocation. У кого больше классов активов в портфеле, тот и прав.

- Я думаю что сила в вариативности. Вот ты портфель строго по долям разбил. И чего, он доходнее стал? А тот, кто гибкость проявил - получил лучшую доходность, значит он сильней.

💼➕ Частный инвестор выгодно отличается от фондов, банков, управляющих и прочих финансовых институтов сравнительно небольшим объемом капитала (в большинстве случаев) и отсутствием формальных правил управления портфелем.

🤷‍♂ Но потом сам же начинает придумывать для себя правила:

- в портфеле должно быть не больше/меньше N акций

- в портфеле должны быть только голубые фишки

- в портфеле должны быть представлены все классы активов

- доля облигаций/акций/золота должна быть фиксирована

Если внимательно почитать учебники по финансам и академические книги по инвестированию, таких формальных правил можно найти много. Чего стоит одна лишь знаменитая стратегия - "доля облигаций равна возрасту".

На мой взгляд, они оправданы только в трех случаях:

👉 В качестве "защиты от дурака" для новичков.

👉 Для людей, которые осознанно не планируют погружаться в процесс глубоко и выбирают путь пассивных инвестиций.

👉 Для людей со слабой психикой, испытывающих дискомфорт от необходимости принятия активных решений.

В остальных случаях, придумывая ограничения, инвестор сам себя лишает главного преимущества перед другими участниками рынка.

👍 Поэтому, если хочешь претендовать на звание НЕ 100% пассива (без негатива),  необходимым качеством стратегии должна стать ее гибкость.

📔 Лучшие книги для инвестора

Навеяно постом Александра Доржиева и популярностью данного вопроса.

Для удобства я хочу разделить литературу на три части: погружение в тему, матчасть и психология.

🤿 Для погружения

1. Алексей Марков. Хулиномика, Жлобология.

Первая книга доступным языком расскажет вам как работают рынки и финансовая система, а вторая заставит задуматься о личном отношении к деньгам.

2. Морган Хаузел. Психология денег.

Затрагивает глубокие аспекты отношения к деньгам и мотивации к инвестированию.

🧮 Матчасть

1. Алексей Герасименко. Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов.

Лучшее пособие для тех, кто хочет разобраться в устройстве финансовой отчетности.

2. УК Арсагера. Заметки в инвестировании.

Начало книги помогает сформировать мышление инвестора, а дальше идет речь про фундаментал.

3. Александр Силаев. Деньги без дураков.

Автор книги - алготрейдер, но его глубокие рассуждения о рисках будут полезны любому инвестору.

🧠 Психология

1. Даниэль Канеман. Думай медленно, решай быстро.

Базовая книга для работы над эфективностью принятия решений, а также понимания понятий вероятности и матожидания. И принципов их применения в жизни.

2. Насим Талеб. Рискуя собственной шкурой.

Не самая популярная книга из линейки Талеба, но на мой взгляд, наиболее наполненная ценной информацией. Включает в работу практическое мышление и здоровый цинизм.

❗️Популярные книги, которые нужно читать с осторожностью:

1. Бенджамин Грэм. Разумный инвестор.

Много устаревшой или неактуальной для российского рынка информации.

2. Книги американских авторов, в которых уделяется много внимания пассивному инвестированию (Джон Богл, Уильям Бернстайн, Бертон Малкиел)

Идеи международной диверсификации в России больше не работают. Местами в книгах прослеживается фанатизм в отношении пассивных инвестиций.

3. Питер Линч. Метод Питера Линча.

Имхо, очень переоцененная книга с большим количеством воды. Может привить новичкам опасный однобокий подход.

Это мой личный топ. Естественно, всего хороших книг гораздо больше (а плохих и посредственных еще больше).

📱 Теперь этот чисто одетый, выхоленный господин с надушенной бородой был для нее не тот Нехлюдов, которого она любила, а только один из тех людей, которые, когда им нужно было, пользовались такими существами, как она, и которыми такие существа, как она, должны были пользоваться как можно для себя выгоднее.

Л.Н. Толстой, "Воскресенье".

Этот отрывок я привел не просто так. Помните, что я говорил про Позитив прошлой осенью, после истории с допкой и продажей? Так вот, я снова купил его акции..

Переобулся? Захотел покататься и влетел на хаях? Посмотрим. Я ничего не делаю без убедительных аргументов и в этот раз они есть. Ответственность за решения нести мне же, в любом случае.

✔️ Сам я мало что понимаю в специфике работы IT-компаний и поэтому доверяю мнению специалистов, которых считаю компетентными в данном вопросе. В данном случае я почитал разборы и аргументы Стокпикера.

✔️ Позитив - флагман IR-политики на российском рынке. А хомоапсайды никто не отменял. Считаю что на таком рынке, какой он есть сейчас, будет полезно иметь в портфеле "фаворита конференций и наивных умов".

🧮 А еще сравнил Позитив с Астрой по показателю S/P (перевернутый P/S). Темпы роста заложил на 80% в год (чуть консервативнее амбициозных прогнозов компаний), а размер допки у Позитива в 12% ежегодно (80% от максимальной планки в 15%). Несмотря на допки, Позитив смотрится интересней.

👓 Теперь я смотрю на Позитив без розовых очков и любое их дальнейшее поведение не станет для меня эмоциональным сюрпризом. А лишь поводом либо нарастить позицию, либо спокойно ее зарезать. И покупая его акции сейчас, бонусом я добиваю в себе остатки когнитивных искажений на рынке. В данном случае, эффекта отрицательной привязки.

❌🩺 Продал ЕМС, весь.

🔤📱 Доля Позитива: 4,2%