⚠️ Эффект владения - опасная когнитивная ловушка. Часть 1

Начнем без предисловий, выводы будут позже. Итак, представим, что инвестор держит в портфеле акцию Х и рассмотрим несколько альтернатив:

1. Акция выросла на 100%

2. Акция упала на 50%

3. Акция сделала несколько иксов

4. Акция в течении года не менялась в цене

❓В каких из этих случаев, правильным решением будет продать бумагу, а в каких докупить?

🖐 Начинающий (а иногда и опытный) инвестор легко ответит на вопрос: "конечно же надо докупить то что упало и продать, что выросло". И будет абсолютно НЕПРАВ.

✔️ Подвох этой задачки в том, что правильного ответа здесь нет. Для принятия решения озвученные цифры бесполезны, их можно просто отбросить.

Чтобы понять, докупать ли бумагу дальше или продавать, достаточно ответить всего на 2 вопроса:

1️⃣ Устраивают ли меня перспективы бизнеса, стоящего за бумагой?

2️⃣ Не стоит ли бумага слишком дорого по относительным мультипликаторам?

🔪 Отрицательный ответ на один из двух вопросов (а тем более оба - тогда точно "бегите глупцы" пока дают) - и бумага идет под нож. Возможно частично, если есть сомнения относительно дороговизны. А если нет перспектив - только полностью. Смывать за собой надо до конца.

🫥 Очень часто я слышал заявления подобного рода, после которых хочется перекреститься и пожелать человеку здоровья:

"Я пересижу убыток, а потом продам, когда бумага отрастет в плюс" (говорит, сидя в плохой бумаге). Привет держателям Сегежи и Полиметалла.

"Я подожду, пока бумага вернется к былым уровням, которые когда-то были". Привет держателям Магнита по 11000.

"Я уже заработал достаточно прибыли в бумаге, выхожу" (Выходит на хаях котировки, но увы, по исторически низкой оценке). Привет продавцам Черкизово.

❗️Это очень опасные фразы, которые приводят к потере времени, недополученной доходности и укреплению инвестора в его заблуждениях. В прошлом я и сам подвергался подобному искажению. И теперь надеюсь, что этот пост поможет кому-то задуматься, избежать ошибок или перестать их совершать.

На сегодня пока все, продолжение следует..

🔤🔤🔤 Стал я тут погружаться в тонкости размещений и возникли экзистенциальные вопросы.

❓Зачем участвовать в бумагах с низкой аллокацией? Ну допустим, будет даже 10%. Поучаствую скажем я на 500 тыс. (крупная поза по меркам портфеля). Нальют мне 50 тыс. Мало.

❓Кроме этого, придется вытаскивать ликвидность из других бумаг и морозить ее, либо лезть в плечо. Ни того, ни другого делать не хочу.

🤷‍♂ Вижу медь с рисками, но не вижу золота. Участвовать не буду.

⚠️ Эффект владения - опасная когнитивная ловушка. Часть 2.

Магнитное поле неравного боя смертельной волной приближается к нам..

Первая часть здесь.

Поговорим о природе возникновения эффекта. Она состоит в том, что мы придаем бОльшую значимость тому, чем владеем. Такая вот ментальная премия за обладание желаемым объектом.

👉 Кстати, проблема встречается повсеместно, не только на фонде. Наглядный пример - владелец недвижимости, вложившийся в дизайн. Скорее всего, при продаже он будет пытаться заломить цену повыше ("делал же для себя") и с удивлением обнаружит, что другие не придают этому ценности. И вообще хотят дизайн попроще.

👉 Еще один пример (только не бейте) -  это ребенок и родитель с пеленой на глазах, который не видит очевидных косяков и все еще думает, что его ребенок абсолютно хорош во всем только потому, что он его. Капелька взгляда со стороны пойдет на пользу всем в этой ситуации.

❗️❗️Но что-то я увлекся примерами, вернемся к фонде. А конкретно, к "уважаемым" инвест-домам, которые сами отравлены эффектом владения, либо...пытаются его намеренно скормить физикам, что еще хуже. Речь идет о такой порочной сущности, как рекомендация "держать". Давайте поглубже вникнем в ситуацию. Допустим есть два инвестора (А и В) и акция Х, по которой нарисована рекомендация "держать". Допустим инвестор А уже владеет акцией, а инвестор В еще нет. Согласно рекомендации, А должен продолжить ее удерживать. Что же делать В? Согласно рекомендации - ничего (не "покупать" же). И вот получается парадокс: одна и та же бумага, в один и тот же момент времени, но рекомендация выполняется по-разному. Вдумайтесь в этот пример получше, это очень важно!

🤔 Возможно у кого-то сейчас треснула картинка мира. Это полезно, я сам через это прошел. Но есть и хорошие новости - частный инвестор, может себе позволить слезть с иглы одобрения инвест-домов и пересесть на лицо правде. Есть простое упражнение, которое помогает понять, подверглись ли вы искажению. Представьте, что кто-то случайно продал весь ваш портфель (кэш остался на счете) и вам нужно собрать его заново. Собрали бы то же самое (вы чисты) или что-то другое (надо задуматься)?

⛔️ Еще одно опасное следствие эффекта владения - желание "отыграться" на какой-то конкретной акции, с которой вам было хорошо в прошлом, но потом она "обидела" вас убытком (все как у людей, ха-ха). Вообще, если вы начали произносить слово "отыграться" в рамках рынка - это уже тревожный звоночек, в следующий раз попросите кого-то топтать ваш рот и мысли, если еще раз будет такое. А если зудит "отыграться" на одной конкретной акции - срочно отложите терминал и сходите проветриться. Вы в шаге от того, чтобы наделать глупостей. В прошлом такие чувства возникали у меня по отношению к Магниту, но вовремя удалось понять что к чему.

🫡 P.S Недавно ушел из жизни автор знаменитой книги "Думай медленно, решай быстро" Даниэль Канеман. Но дело его живет!

✔️ Озон 3800, Яндекс 4000+, Черкизово 5000

📈 Счет обновляет хаи!

🤨 При этом рынок все еще нельзя назвать перегретым, но люди все больше обращают внимание на АФК Систему, и это смущает.

🩺 Ходят слухи, что дивиденд в ЕМС может оказаться ниже ожиданий. Уже чувствую запах слез, медикаментов и добычи. Хотя если поможете слить заранее, я не буду против)

🔪 Делаю историческую зарубку и двигаюсь дальше. Рынок стал достаточно быстрым и интересным. И это еще не происходит никакого сверхпозитива или сверхнегатива.

🔥🔥🔥Говорю последний раз, для тех, кто еще не в курсе. Рынок IPO в России - место кристальной честности и прозрачности, а заработать на этом с легкостью могут все, практически с нулевым риском. Достаточно набрать  побольше плечей, и ты уже в дамках. Не упусти свой шанс хомяк уважаемый частный инвестор!

😂 Надеюсь, вы уловили мою иронию, которую я даже не пытался прикрыть)

📲 👉 Сегодня вышло продолжение истории про 100% аллокацию в Диасофте в личном канале Сергея Попова, aka Малышка.

❗️Если даже Сергей не врет и лично он чист, то по его словам есть как-минимум двое других.

🌞 Пост не носит цели кого-то обосрать, а лишь помогает подсветить дополнительные риски участия в IPO для простых смертных без ярдов в кармане. Всем лучиков света, думайте своей головой и не забывайте про конфликты интересов участников рынка.

🤔📦🍏🚗 Сегодня размышлял над потенциальным разменом Озона и кэша на Европлан или X5.

По Х5 два главных вопроса. Есть ли смысл морозить ликвидность на полгода? Велик ли апсайд в бизнесе и котировке (не Яша, как ни крути)? В общем, уверенность в идее угасла по мере появления новых подробностей и размышлений.

Европлан мне нравится по текущей цене, НО в портфеле и так много финсектора (Сбер, Ренессанс, Кармани). Суммарно почти на 23% активов. И продавать что-либо из этого не планирую по текущим.

Что касается самого Озона, по текущим котировкам он уже недешев. Но есть желание разыграть эту карту веры в менеджмент до конца.

Добил картину просмотр НДФЛ, который уже набежал на 71к, а крыть его пока нечем, ибо нет поз с бумажным убытком (кроме Фосагро, но там смех).

И решил не дергаться.

P.S. Первоапрельского юмора не будет. Я много шучу в обычные дни, поэтому сегодня заслуженный выходной.

❌🔵 Самый сомнительный из четырех геликов идет на продажу.

⚡️ 📱 Тем временем, источники мозгового центра сообщают о том, что вероятность положительного для миноров исхода при конвертации быстро растет!

🔤 А значит растет и доля Яндекса в портфеле. Теперь это позиция номер 2 с долей 9,3%.

🏦 Сбер: доколе держим?

Сбер уверенно закрепился выше всем известной психологической отметки. Рынок возбудился от слов Мишустина и поверил в возможный рост пэйаута. Я смотрю на такую возможность скептически, ведь ранее Герман Оскарович уверенно заявлял, что платить будут строго 50%. Больше может быть вредно для достаточности капитала. Но не суть..

🤔 После пробития заветной отметки, некоторые инвесторы заговорили: а не пора ли сдавать Сбер, хотя-бы частично? И даже приводили аргументы в пользу такого решения:

✔️ Редомициляция Тинька.

Многие планировали купить бумагу после переезда, разбавив растущим Тиньком распухшую за последние два года аллокацию на финсектор. Но идея сошла на нет, после истории с допкой и поглощением Росбанка. Слишком много неизвестных и отсутствие дисконта. Даже новички поняли, что играть в игру с ассиметричными рисками смысла нет.

✔️ Достижение уровня KPI.

Волшебная цифра 300 манит к себе не только трактористов, но и менеджмент Сбера, ибо ее достижение открывает сотрудникам дорогу к годовым бонусам. Но это лишь минимальный порог. Кто сказал, что акция не может стоить дороже, если на то есть другие объективные причины?

✔️ Выбор в пользу консервативных инструментов.

🧮 33/300 = 11%.

Именно такая форвардная дивдоходность при цене в 300 ожидает инвесторов по итогам 23 года. 11% - это меньше ключевой ставки, доходности многих облигаций и депозитов, значит акции Сбера уже переоценены и альтернатива в виде инструментов с фиксированной доходностью выглядит интереснее. Правильно ли я говорю? Да нет конечно, это чушь собачья! Почему-то многие забывают, что при выплате 50% прибыли на дивиденды, вторая половина не растворяется в небытие, а уходит в капитал банка, генерирующий ROE = 24,7%, что выше ключа и доходностей адекватных бондов. Скажу страшную вещь, но даже если бы Сбер уменьшил payout - для долгосрочного инвестора это пошло бы только на пользу (в условиях текущей рентабельности). Но в Пульсе такого лучше не пишите, заклюют.

😡 А по какой цене продавать то?

Я искренне не люблю таргеты, ибо считаю их бессмысленными. Ну предположим, я ткну пальцем в небо и назову цифру 400 на конец 24 года. Значит ли она хоть что-то в отрыве от других вводных? Абсолютно ничего. Для начала, неплохо бы понять, какой у банка будет капитал к тому моменту и сколько прибыли он успеет заработать. Тогда уже можно что-то посчитать. Поэтому вместо таргетов (которыми брокеры любят засорять мозги физикам) мне сподручней использовать расчеты в моменте выхода новых вводных, сравнение их с историческими показателями и альтернативами. Может случится всякое (и 300 - дорого, и 400 - дешево). Поживем - увидим. А пока не дергаемся и продолжаем плыть на ките в светлое будущее.

🩸 P.S. Сегодня сходил в больницу и сдал свою кровь, как и обещал. А вот зеленую кровь российской экономики сдавать пока не собираюсь! А значит, автоматически соглашаюсь на то, что готов докупать его по текущим с оговоркой на допустимый лимит доли в портфеле (к слову об опросе от Александра Доржиева).

👟 P.P.S. Спасибо Максиму Кочневу (aka Стокпикер) за наводку на бюджетные и удобные кроссы! Подойдут тем, кто много ходит и не любит тратиться на одежду, как я. Взял на Озоне меньше чем за 1к, посмотрим сколько прослужат. Ссылку прикрепляю.

📈📉 Конфа Профита и весенний ветер боковика

Во-первых, хочу выразить благодарность организаторам. Вы проделали большую работу! Но, боюсь что в следующий раз придется арендовать зал побольше. Народу было много.

🤯 Общее впечатление от конференции на этот раз получилось сумбурным. Возможно, это связано с тем, что я больше общался в кулуарах, нежели слушал выступления. Но, наверняка, все еще более банально. Прогнозы и сентимент ходят вслед за рынком, а коли рынок в боковике, то и умы инвесторов болтает без привязки к определенному консенсусу.

👉 Сложилось ощущение некого хаоса мыслей, сжатия горизонта планирования и усиления активности даже у спокойных и консервативных ребят. Одной рукой мы делаем ставку на инфляцию, второй ногой пытаемся спекулировать на сентименте. А в сердце верим либо в сжатую пружину и неизбежные иксы, либо готовимся к краху и сидим в кэше. И что самое странное, иногда это все сочетается в одном человеке (привет Васе Олейнику).

👍 Из всех выступлений, на которых успел побывать, больше всего понравилось самое первое. А именно - речь Андрея Ванина. Конечно не обошлось без рекламных интеграций, но в остальном это был спокойный и взвешенный макровзгляд: рынок акций интересен на фоне объема денежной массы, инфляции и экономического роста. Рынок облигаций интересен на фоне выросших доходностей и потенциального снижения ключевой ставки. Возможно не так скоро, как многие ждут (люто плюсую➕), но оно случится, если инфляция не выйдет из под контроля в совсем уж неприличной форме (что тоже вполне возможно).

Продолжение ⬇️

🤨 Выступление Васи Олейника началось за здравие, а продолжилось за упокой. Первая часть про инфляцию, ставку и ликвидность - сладкий персик, за который хотелось целовать мысли. Не без экспрессии, но суть происходящего описал очень точно. Но потом что-то случилось и Вася заикнулся про Одессу, Харьков, знакомых генералов и Остапа понесло. Я аж расстроился. Так запороть отлично начатое выступление... Но, если пипл хавает, то что поделать. В конце Вася выдал несколько идей из разряда говна deep value, которое еще не выросло. Впрочем, подчеркнул, что это не на долгосрок, а спекулятивно. Но, боюсь что аудитория конфы может его неправильно понять и в понедельник побежит разгонять Фикс Прайс.🤦‍♂

Суммируя выступления эмитентов и общение в кулуарах, я еще больше убедился в том, что текущий портфель (а особенное его топ-4 идущий с отрывом от остального) меня полностью устраивает и вселяет спокойствие. Назву его, для тех кто не знает: Сбер, Яндекс, Ренессанс, Черкизово. 🏦📱🏦🍗

☕️ Глобально менять что-то в портфеле желания сейчас нет никакого. Хочется расслабиться и спокойно понаблюдать за происходящим с кофеечком в руках и в компании с женой. И заранее положить на полочку попкорн, на случай если начнется что-то веселое.

💻 Из новых точечных идей "на разобраться" привлекли интерес только две: Астра и еще одна малоликвидная бумага, которую пока называть не буду (всему свое время, если доберусь).

Направление пальца на фотке - не ИИР и не сигнал. Просто невидимая рука рынка на мгновение стала видимой 🏦

📈 Счет пробил психологическую отметку в 6 млн. рублей.

👀 Посмотрим, какая наберется доходность по итогам года, но даже с минимальными пополнениями в этом году счет растет очень бодро, обгоняя индекс.

💪 Все, кто не побоялся покупать акции в 22-23 годах и не слил на минимальном отскоке, сейчас пожинают плоды смелости. А остальные кусают локти и усваивают ценные уроки.

❓Значит ли это, что покупая сейчас уже заработать нельзя? Конечно же нет! Но рынок изменился: вклад компетенций и умственных усилий в заработок заместил психологическое преодоление.

🔟 Сижу на попе ровно, жду реализации идей. Следующая станция - восьмизначное число.

📱.Мемы

- Мам, можно новость от Яндекса о конвертации 1:1?

- У нас дома уже есть новости от Яндекса

Новости от Яндекса дома: https://vc.ru/trade/1132930-yandeks-zapustit-lineyku-seks-igrushek-i-tovarov-dlya-vzroslyh-pod-sobstvennoy-markoy

💻 Размышлял сегодня об участии в SPO Астры, но передумал. Чтобы купить что-нибудь нужное, надо продать что-то ненужное. А его нет.

1️⃣По утрам надев часы, не забудьте про иксы

Итак, меня укусил Серж. Инфекция постепенно добралась до мозга и я решил сделать новую рубрику, а именно - поупражняться в поиске потенциальных иксов в российских бумагах. Осторожно, материал не для консервативных новичков! Риски каждый принимает сам.

✍ Естественно, если бумага меня заинтересует, буду писать о ней после набора позиции. Чего и всем советую.

🚗 И первый кейс - это машиностроительная тройка (Камаз, ТЗА, Нефаз).

Про акции ТЗА уже подробнее писал ранее. Сегодня добавлю только один интересный слайд. Думающие инвесторы поймут.

❗️❗️Два ключевых риска - конкуренция с азиатами и отношение к минорам. Но иксы без рисков - это как пупа без лупы.