🚂 Globaltrans Investment - очень необычная компания, которая занимается грузовыми железнодорожными перевозками для крупных промышленных клиентов.

Знаете, в чем самый сок компании? В её дивидендах. Она тратит на них практически всю прибыль. Но давайте по порядку.

🔎 Деятельность компании

ГлобалТранс владеет парком, состоящим из более чем 72 000 вагонов. Компания старается развивать логистику, чтобы минимизировать порожний пробег (пробег пустых вагонов).

Основные сегменты, в которых работает компания:

- Металлургические грузы (41% выручки);
- Нефтепродукты (32% выручки);
- Уголь (14% выручки).

Также, 5% выручки занимает строительные материалы и 8% - иные виды грузов.

Доля рынка в общем объем ЖД перевозок составляет - 7,8% (22% в металлургическом сегменте и 9,5% в нефтяном). Это данные за 2019 год, новые будут только в годовом отчете, который выйдет 29 марта.

Кстати, по отчетности - меня это немного напрягает. Компания не делает отчеты по МСФО. И даже не делает их ежеквартальными. Отчеты есть только - годовые и промежуточные (за полугодие), что усложняет оценку компании.

ГлобалТранс впервые ввела систему долгосрочных контрактов в 2012 году и сейчас имеет долгосрочное партнерство с такими гигантами, как ММК, ТМК, ЧТПЗ, Металлоинвест, Газпром и Роснефть, которые обеспечивают ей 66% выручки.

📊 Операционные показатели

С 2015 года активы компании выросли на 18%. Капитал остался на прежнем уровне, обязательства выросли на 46%. Чистый долг вырос на 57%.

Физических активов у компании объективно много. В балансе отображается на сумму более 80 миллиардов. При том, что всего активов - 97 миллиардов.

Выручка показывает прирост на 22%. Но нельзя пока сказать точно, какими будут результаты за 2020 год.
Чистая прибыль выросла фактически в 5 раз. Свободный денежный поток стабильный и положительный.

Цена акции - 506 рублей на данный момент. А прибыль на акцию в 2019 году была 116 рублей. В 2020 году ожидается от 90 до 100. Но даже если будет по минимуму - 90 рублей. То рентабельность прибыли на акцию будет более 18%. Соответственно, до 2020 года этот показатель был более 23%.

И самое интересное то, что почти всю чистую прибыль компания тратит на выплаты дивидендов. Например, в 2019 году дивиденды были более 20%. А в 2018 13.4%. За 2020 году промежуточные уже были выплачены в размере 9%, а значит полные дивиденды могут составить около 20%.

💰 Цена компании

Конечно, ГлобалТранс продается выше стоимости чистых активов. Показатель P/B - 1.62
Средневзвешенный показатель P/E за последние 5 лет - 5.7
При этом отношение обязательств к активам (L/A) - 43%. А NetDebt/EBITDA - 0.75, что говорит о том, что компания без проблем справляется со своей долговой нагрузкой.

Получается, что мы имеет компанию, которая стоит 90 миллиардов рублей.
Владеет активами на сумму 97 миллиардов, из которых 55 - акционерный капитал.

В 2019 году компания заработала 95 миллиардов рублей, показав чистую прибыль в размере 22,5 миллиардов. За 2020 год ожидается выручка около 85 миллиардов, а чистая прибыль около 18 миллиардов.

При этом, дивидендная доходность более 15%.

Это очень рентабельная компания, которая продается по вполне себе хорошей цене и очень привлекательна своими дивидендами. Какие у нее риски? Пандемия была большим риском. Она, как круизная или авиакомпания, должна сама обслуживать свои вагоны, если все встанет. Но этот сектор восстановился очень быстро. Металлы возить нужно, нефть перевозить нужно и т.д.

Более того, у компании есть куда расти, ведь доля рынка всего 7.8%. Поэтому, как мне кажется, это очень интересный актив. Но жду полного отчета за 2020 год.

#GlobaltransInvestment #ГлобалТранс #Globaltrans #GLTR

#GlobaltransInvestment #GLTR

29 марта вышел отчет компании Globaltrans Investment. Обзор по ней я писал в этой статьей, можете ознакомиться.

❗️ Основные моменты из отчета компании

- Грузооборот грузовых железнодорожных перевозок увеличился на 2,2%. Это при том, что рынок сократился на те же 2%.

Это то, о чем я писал в обзоре. Компания владеет очень маленьким процентом на рынке и спокойно может увеличивать эту долю.
Восстановление рынка ожидается в 2021 году.

- Продлены контракты с ММК, Металлинвест. Заключен новый контракт с Евразом.

Компания продолжает успешно расширяться. С учетом восстановления рынка, я думаю, вполне возможно, что 2021 год для компании будет очень удачным.

- Не смотря на снижение операционного денежного потока, свободный денежный поток вырос на 14%, благодаря сокращению капитальных затрат почти на 50%.

В целом, компания успешно справилась с кризисом. Как написал генеральный директор Валерий Шпаков: "В целом, мы сделали спектакль, которым можно гордиться.".

📊 Операционные показатели

Выручка сократилась на 28% и составила 68 миллиардов рублей.
При этом валовая маржа также упала до 31% (против 38% годом ранее) и составила - 21 миллиард. Это обусловлено высоким "пустым" пробегом в условиях снижения рынка и падения производственных показателей компаний, как в нефтяном секторе, так и в металлургическом.
По факту выручка откатилась на уровень 2015 года.

Чистая прибыль же сократилась вдвое (показатель 2017 года). Рентабельность упала до 17.8%, все ещё оставаясь на высоком уровне.

Единственное, что мне не понравилось, так это то, что прибыль на акцию у компании за 2020 год - 59 рублей. А дивидендами выплачено - 74,5 рублей, что составляет 99% свободного денежного потока.
Дивидендная доходность почти 15%. Однако, в 2021 году все же будет сокращение.

Если за первое полугодие было выплачено около 46,5 рублей, то за тот же период в 2021 году компания планирует направить на дивиденды около 16,8 рублей на акцию.

Активы компании незначительно сократились. В основном, за счет снижения оборотных активов (запас средств снизился на 24%). А внеоборотные, кстати, наоборот выросли (компания увеличила пункт "имущество и оборудование").
Так же в балансе выросли резервы компании (нематериальные) за счет снижения нераспределенной прибыли.

По обязательствам особых изменений нет. Незначительно сократились долгосрочные заимствования и выросли краткосрочные.

Из-за всех этих изменений, активы сократились на 1.3% и составляют 98 миллиардов.
Но сокращение оборотных активов и рост краткосрочного долга привело к сокращению капитала почти на 7% и теперь он составляет 52,7 миллиарда.

Более подробно можете почитать прямо в отчете, если интересно: https://globaltrans.com/fileadmin/user_upload/Files/FY_Results/FY_2020/GLTR_FY2020_consolidated_financial_statements.pdf

Что хочется сказать в итоге?

Я ждал этот отчет, чтобы понять, как компания провела 2020 год. Результаты недотянули до ожиданий в чем-то, но в целом, компания показала хорошие результаты.

Что мне нравится в этой компании?

Не смотря на снижение выручки и маржи, компания также успешно оптимизировала капитальные затраты, что позволило увеличить свободный денежный поток до 15 миллиардов. Это прям удивительно.

У компании невероятно высокая дивидендная доходность. Но это же меня и смущает. Потому что в прошлом году на выплаты дивидендов ушло 99% свободного денежного потока. И хоть финансовая часть в порядке, возникают вопросы о её стабильности в случае дальнейших непредвиденных обстоятельств.

Но 2021 год может стать весьма положительным для компании. Экономика восстанавливается. Спрос на металлы растет, а значит будет расти и предложение.
Нефть пока отстает, конечно, по понятным причинам, но во второй половине, либо в следующем году однозначно предложение также начнет расти.

Так что компания интересна для тех, кому интересен российский фондовый рынок.