Начало тут.

Таким образом, увеличивать свой брокерский счёт не планирую. Свободные деньги коплю на накопительном счёте. Заходить в отдельные бумаги на долгосрочную перспективу планирую при снижении рисков инфляции, а также при понимании, какие санкции будут сняты после подписания мирного соглашения. В мирном соглашении сомнений нет. Оно неминуемо будет подписано в ближайшие полгода. Но с точки зрения рынка важен не столько мир, сколько его условия.

2025. Текущий состав портфеля

Акции - 55,02%
Облигации - 35,13%
Рубли - 9,64%
Фонды - 0,21%

АКЦИИ

Долгосрочно
ИВА - 3,39%
Сбербанк - 3,18%
Хэдхантер - 3,18%
Диасофт - 3,16%
Яндекс - 3,16%
Астра - 3,15%
Аренадата - 3,06%
Позитив - 3,02%
X5 - 2.49%
Фосагро - 2,23%
Ренессанс - 2,13%
МосБиржа - 2,13%
Сургутнефтегаз-преф - 2,13%
Юнипро - 2,12%
Промомед - 2,12%
Инарктика - 2,12%
Мать и Дитя - 2,11%
ИнтерРАО - 2,1%
Лукойл - 2,08%
Северсталь - 2,08%
Хэндерсон - 2,08%
Новатэк - 2,05%
ЮМГ - 2,02%
ВУШ - 2,01%
Транснефть-преф - 2,01%
Татнефть - 2%
Кристалл - 1,98%
Совкомфлот - 1,96%
Озон Фармацевтика - 1,88%
Т-Технологии - 2,15%
ГМК Норникель - 1,97%
НЛМК - 2,12%
Татнефть-преф - 1,99%
Башнефть-преф - 1,44%
Русагро - 0,92%
ОЗОН - 0,27%

Спекулятивные идеи
НКНХ - 3,07%
Мечел - 1,13%
Ростелеком-преф - 1,07%
ММК - 1,06%
Россети Центр - 1,06%
Эл5-Энерго - 1,05%
ТГК-1 - 1,05%
Элемент - 1,04%
Совкомбанк - 1,04%
Софтлайн - 1,04%
Магнит - 1,03%
Делимобиль - 1,03%
Европлан - 1,03%
Эталон - 1,02%
ТЗА - 1.01%
Другие - 0,09%

ОБЛИГАЦИИ

В рублях
ОФЗ 52002 - 12,48%
ПушкПЗ1Р02 - 7,92%

Замещающие
ГазКЗ-27Д - 9,45%
ГазКЗ-28Е - 7,89%
ГазКЗ-31Д - 7,51%
ГазКЗ-37Д - 6,19%
ГазКЗ-27Д2 - 5,88%
Лукойл 30 - 5,73%
ГазКЗ-29Д - 5,33%
ГазКЗ-30Д - 5,1%
ГазКЗ-28Д - 3,03%
Металин028 - 2,78%
Лукойл 31 - 2,61%

Юаневые
Акрон Б1Р4 - 4,5%
ГТЛК 2Р-05 - 4,44%
Газпн3Р12R - 4,43%
ЕСЭГ1РС5 - 4,33%
Полюс Б1Р2 - 0,4%

Рубли используются в качестве ГО на срочном рынке. Массовые покупки акций не делаю уже давно. Немного докупал ОФЗ 52002 (инфляционные). Постепенно сокращаю количество акций в портфеле, при этом их доля не сокращается за счёт роста цены. Одной из хороших реализованных идей была покупка флоатеров Сегежи на просадке. На данный момент бумаги проданы.

Мысли на ближайшее будущее. Покупки акций и рублёвых облигаций не планирую. Хотелось бы увидеть более крепким рубль для покупок замещающих облигаций (имеющиеся в портфеле были куплены в далёком 2022-м). Хочется купить золотые облигации Селигдара по более низкой цене (из них вышел в конце осени прошлого года). При сильном росте индекса РТС буду открывать шорт фьючерса, чтобы страховаться от возможных потрясений. В части инфляции ничего хорошего пока не жду. Возможно начнут снижаться цены продовольственных товаров, но в других направлениях цены вырастут в январе-феврале. Несколько напрягают заявления Трампа и его команды. В т.ч. идеи по Канаде, Гренландии, Панамскому каналу. Всё это может развязать руки лидерам многих стран, что станет началом передела мира и множества войн. На этом фоне золото и нефть пойдут в сильный рост.

Надежды и страхи

Завтра в 11:30 по местному времени (19:30 по мск) в Вашингтоне начнётся церемония инаугурации президента США. Это событие с нетерпением ждёт весь мир. Кто-то со страхом, кто-то с надеждой.

Рост российского рынка (и не только) последние месяцы был связан с именем нового старого президента США (Трамп-ралли). Основная идея в том, что Трамп занимает лояльную к России позицию и приложит усилия, которые приведут к подписанию мирового соглашения России и Украины.

Предположу, что данные надежды чрезмерно наивны. Во-первых, политика Трампа, как и любого другого президента США, преследует главную цель – сделать Америку сильнее, а не Россию, Украину или кого-то ещё. Во-вторых, Трамп избирает тактику принуждения к миру, а не помощь той или иной стороне. В-третьих, у США в Украине есть собственные интересы, которые быстрее реализуются во время проведения СВО. В-четвёртых, предвыборная риторика и поствыборная реальность – далеко не одно и то же. В-пятых, Россия уверенно продвигается по территории Украины и не готова идти на какие-то уступки.

Отсюда я делаю вывод, переговорный процесс будет сложным, длинным и его участники во многом оказываются в зависимости от действий Трампа.

Второй фактор роста российского рынка – это неповышение ЦБ ключевой ставки. Можно ли говорить, что на этом событии рост оправдан? Да. Можно ли говорить, что на этом можно расти дальше? Нет.

Вышедшие на этой неделе данные по инфляции показывают её сильный разгон. И, смотря внутрь бизнес-процессов, ценовой политики предприятий, компаний сервисных услуг, я делаю вывод, инфляция может разгоняться и дальше. В январе-феврале происходит рост цен предприятий, который с лагом в 1-2 месяца будет перенесён на розницу. А также не сбрасываю со счетов цены на импортные товары: с середины прошлого года сильно подорожала логистика, а рубль обесценился. Это привело к росту цен на новые поставки импорта, где цикл с момента заказа до поступления на склады оптовиков составили 2-4 месяца. И импорт продолжит дорожать.

Вместе с тем я не думаю, что ЦБ станет повышать ставку, даже видя высокую текущую инфляцию, поскольку кредитование для бизнеса оторвалось от 21% и реализуется по более высоким процентным ставкам. Да и доходность по депозитам по-прежнему чрезвычайно высока.

Взвешивая все факторы, в пятницу принял решение открыть шорт индекса Мосбиржи. Даже не столько для заработка, сколько для страховки высокой доли акций (более 50%) в своём портфеле. Причины, если кратко:

1. Приход к власти Трампа переоценён.
2. Российский рынок слишком быстро вырос эмоционально без фундаментальных факторов.
3. Инфляция далека от своих пиков.
4. Экономика по-прежнему сильна, инфляция высока, безработица не растёт, и у ЦБ нет вариантов для снижения ключевой ставки.
5. Новые санкции не за горами (то самое принуждение к миру).
6. По-прежнему жду начало череды дефолтов, что окажет давление на рынок в целом.
7. Близость к психологической отметке 3000 пунктов.
8. Желание участников рынка зафиксировать высокую прибыль (примерно 20% за 1 месяц).

Ну и стоит отметить, что даже в случае начала коррекции, отката сильно ниже 2800 не жду. Ориентируюсь на 2750, где готов перейти к покупкам.

Надеюсь на лучшее, готовлюсь к худшему. Следующая неделя будет очень волатильной и нервной.

Ни слова про Россию и Украину в речи Трампа. Ощущения, описанные вчера, не подвели

Основные тезисы в речи Трампа

Прослушал от начала и до конца, старался ничего не упустить

Золотой век Америки
Все будут уважать и завидовать Америке
На первом месте Америка
Обеспечение суверенности и безопасности
Америка будет великой
Страну ждёт прилив изменений
Трамп выразил претензии к предыдущему правительству
Страна перестала помогать своему народу
Кризис охватил народ
Кризис в медицине и образовании
Предательство народа
Трамп вернёт демократию и свободу народу
Подписание указов, которые возродят Америку
Защита южных границ США от картелей и мигрантов
Снижение инфляции
Сокращение госрасходов
Рост добычи нефти
Прекращение экологической повестки
Введение таможенных пошлин, тарифов, налогов
Запрет цензуры и возрождение свободы слова
Только 2 пола: мужчина и женщина
Усиление вооружённых сил
США будет побеждать в войнах, где даже не будут участвовать
Трамп - миротворец и объединитель
Мексиканский залив станет Американским заливом
Контроль над Панамским каналом
США расширит территорию
Астронавты установят на Марсе американский флаг
Восстановление американской мечты
Трамп прекратит все войны
Америку никто не запугает

Разгон инфляции

В дополнение хочу отметить сообщение ЦБ РФ на счёт декабрьских данных по инфляции.

В декабре рост цен с учетом сезонности ускорился. Повысились большинство показателей устойчивого роста цен, включая базовую инфляцию. Это говорит о том, что рост спроса по-прежнему опережает возможности экономики наращивать производство товаров и услуг.

Вопреки оптимистичному настрою рынка, который трактовал инфляцию в декабре положительно и чуть ли не решил, что пик пройден, сам ЦБ указывает об ускорении роста.

Мы рискуем повторить начало прошлого года: большинство было уверено, что инфляция достигла пика, ЦБ вот-вот перейдёт к снижению ключевой ставки, а вышло совсем наоборот. Повторю то, что писал накануне: фундаментальных факторов для столь быстрого роста акций и облигаций нет. Склоняюсь к тому, что увидим более выгодные цены для покупок.

Принуждение к миру

Трамп начал вести себя так, как и предполагалось: отключает финансирование Украине и задействует угрозы в отношении экономики России.

Если Москва не согласится на сделку по Украине, США введут высокие тарифы и санкции в отношении всего, что Россия продает Соединенным Штатам и ряду других стран, заявил американский президент Дональд Трамп в своей соцсети Truth Social.

«Мы можем сделать это легким или трудным способом — и легкий способ всегда лучше. Пришло время «ЗАКЛЮЧИТЬ СДЕЛКУ», — отметил глава государства.

Причём президент России - не тот человек, кто готов мириться с воздействием извне. Такая тональность вряд ли понравится. И это будет убеждать Путина в обеспечении условий, при которых Украина будет вынуждена капитулировать. А значит, процесс СВО при таком раскладе может продолжаться ещё много месяцев. К сожалению.

Идею с шортом индекса на данный момент закрываю. Совершил несколько сделок в рамках идеи о переоцененности рынка. Все в плюс. Но чем больше я смотрю на текущее положение, тем больше замечаю, что российские акции игнорируют большинство поводов для снижения. А оттого продолжать играть против тренда становится слишком нервно и чревато серьёзными убытками. Рынок акций очень силён и ждёт хороших новостей.

Развилка для российской экономики

В конце ноября писал про то, как стратегически вижу будущее. В блоке "экономика" было размышление на тему банкротств и стагфляции. Банкротств пока нет, а вот нотки стагфляции уже начинают появляться. Кроме того, всё большую силу набирает влияние государства на крупный бизнес. В частности разошлась Генпрокуратура, которая национализирует предприятия "врагов народа".

После всплеска инфляции в конце прошлого года, а также в первую неделю января, вышли хорошие недельные данные 3 недели подряд, указывающие на замедление роста цен. Но годовая инфляция по-прежнему остаётся высокой.

Рубль ввиду сезонного фактора, а также из-за высоких цен на нефть в четвёртом квартале прошлого года заметно укрепился, что сдерживает цены на импортные товары.

Дополнительно стоит отметить наметившийся тренд на высвобождение трудовых ресурсов. Имеют место сокращения в IT, телекоме и банковском секторе.

В целом, для заседания ЦБ по ключевой ставке на следующей неделе сложилась благоприятная ситуация, когда замедлилось кредитование, начала расти безработица, укрепился рубль и есть признаки охлаждения экономики. Сомнений в сохранении ставки на текущем уровне почти нет.

Но.

Неожиданно Сбер и ВТБ в конце января - начале февраля подняли ставки по вкладам, что указывает на потребность в ликвидности.

В январе опять же неожиданно российские компании на облигационном рынке собрали рекордные 459 млрд. рублей, что в 4 раза больше, чем предыдущий рекорд 2020-го. Причём многие компании заметно увеличили объём размещений относительно первоначального плана. В феврале тенденция продолжилась.

Минфин не стесняется размещать ОФЗ с фиксированным купоном с доходностью 17%+. Опять же не дожидаясь снижения ставки. Иными словами, деньги нужны здесь и сейчас.

В какой-то степени прослеживается параллель с прошлым годом: кто-то считал, что 16% - пик и стоит попридержать размещение новых выпусков, а кто-то, наоборот, набирал, пользуясь жором на облигационном рынке. Сейчас то же самое с поправкой на нюанс: если в начале и середине прошлого года размещения проводили компании преимущественно сегмента ВДО с низким кредитным рейтингом, то сейчас их место заняли компании не ниже BBB+ за редким исключением. И кажется, что как раз после "крупняка" малым предприятиям на рестракт денег и не хватит. Поэтому сценарий волны дефолтов среди МСП всё так же не исключаю.

Будущее экономики вызывает серьёзные опасения.

Как пользоваться этой информацией? Как и раньше, держаться подальше от компаний с низким кредитным рейтингом. Это относится как к облигациям, так и к акциям. Сейчас то время, когда средства должны быть сосредоточены в безрисковых активах.

Не тороплюсь набирать фиксы в портфель. Все источники информации так и кричат "сейчас время облигаций, стоит набирать облигации с фиксированным купоном". А я в этом не уверен. Зато вижу наращивание компаниями дорогого долга. И кажется, через пару месяцев увеличится число желающих заплатить ещё больше.

Таким образом, всё так же, как и последние несколько месяцев ничего не меняю в своей стратегии и совершаю массу спекулятивных сделок в рамках боковика по индексу Мосбиржи. Портфель акций сформирован на 100%: всё, что хотел, купил уже месяц назад. Пытаюсь ловить интересные движения на срочном рынке во фьючерсах SiH5, EuH5, CRH5, NGH5, SVH5, BRH5. А в остальном просто наблюдаю и осторожно присматриваюсь к облигациям, но пока не вижу хорошую точку для входа.

На чём крепнет рубль?

Самый главный фактор - ожидание мира в Украине. Как отмечалось ранее, рынок жил завершением военного конфликта как минимум с ноября. Сейчас мы находимся в максимальной к миру точке. Индекс Мосбиржи может уйти выше 3100 пунктов, а рубль на общем позитиве последовательно отыграл налоговый период, приток валютной выручки из-за дорогой нефти, китайские новогодние каникулы и низкий спрос на валюту со стороны импорта.

Ещё один фактор: вероятная продажи валютной кубышки одним из российских экспортёров (скорее всего, Сургутнефтегазом). Ну а теперь просто двигаемся к более крепкому рублю по инерции.

Где может остановиться рост, предсказывать трудно, но есть ощущение, что разворот произойдёт резко. Даже сегодняшнее укрепление происходит на фоне крайне проинфляционного исполнения бюджета РФ в январе. Т.е. фундаментальные факторы напрочь игнорируются и движение происходит эмоционально.

Какими могут быть причины ослабления рубля:

1. Сдержанность заявлений ЦБ по ДКП в ближайшую пятницу. Если Совет директоров ЦБ сделает заявления о достижении пика инфляции, улучшит годовой прогноз и даст сигнал о вероятном смягчении ДКП, рубль может слабо, но отреагировать.

2. Нефть марки "Брент" в районе 70. После введения последнего пакета санкций в отношении расчётов с российскими экспортёрами энергоносителей и теневого флота, дисконт российской нефти заметно вырос. Кроме того, нефть находится под давлением на фоне замедления экономической активности в Китае, заявлений Трампа о росте добычи, торговых войн, а также снижения геополитической напряжённости в мире. Валютная выручка приходит в страну с лагом в 2-3 месяца. Т.е. с конца февраля ожидается снижение поступления валюты из-за выросшего дисконта, а дальнейшее снижение цены на нефть будет уменьшать объём валютной выручки.

Не стоит забывать и геополитические причины.

3. Заявление МИДа РФ о том, что условия, предложенные США по урегулированию в Украине неприемлемы. Пока рынок живёт ощущением, что мир вот-вот будет подписан, любой негатив не замечается. Настрой на данный момент такой: Трамп и Путин договариваются на взаимовыгодных условиях, происходит подписание мира, снятие санкций, разморозка ЗВР РФ и приток иностранных инвесторов на российский рынок. Любое отклонение будет расценено как негатив для рубля и рынка в целом.

4. Заявление о том, что переговоры с Украиной могут пройти лишь после президентских выборов. В свою очередь, выборы президента в Украине не могут произойти без прекращения огня. Т.е. весь процесс подписания мирного договора может затянуться на месяцы, а то и до конца года. Таким образом, рынку придётся переоценить быстрое заключение мира и весь тот позитив, который должен возникнуть после данного события.


Я склоняюсь к тому, что всё хорошее, что могло случиться, уже в цене. И чем больше позитивных факторов заложено в такой рост, тем больше рисков, что "что-то может пойти не так".

Что делаю: шорт индекса Мосбиржи, шорт индекса РТС, лонг фьючерсов на доллар, евро, юань, рублёвого золота. Идея крайне рискованная (никому не советую повторять), но чувствуется какое-то сжатие пружины, которая может разжаться в один миг. Причём не в пользу российских инвесторов и рубля.

Надеюсь, никто не сделал так же, как я

Как я потерял более 1 млн. за пару дней (~12% портфеля)

12 февраля в 15:00 пишу про открытие шортов индексов Мосбиржи, РТС, лонгов про инвалютам.
12 февраля около 20:00 во всех СМИ появляется новость о звонке Трампа и Путина.

Российские индексы пошли вверх, рубль укрепился. Позиции открывал без стопов (да, ошибка). В описании идеи указал про высокий риск и никому не советовал повторять. В дополнение к тому ранее писал:

Российские акции игнорируют большинство поводов для снижения. А оттого продолжать играть против тренда становится слишком нервно и чревато серьёзными убытками. Рынок акций очень силён и ждёт хороших новостей.

Но сам себя не послушал и поплатился.

В пятницу часть потерь отыграл, открыв утром шорт по индексам в ожидании жёсткого сигнала от ЦБ. Но это лишь снизило убыток.

Дополнительно в минус сыграла переоценка замещающих облигаций: в портфеле таких бумаг много, а из-за снижения инвалют их рублёвая цена просела.

Какие действия предпринимал на росте рынка.

1. Вышел из спекулятивных идей: акции Ростелеком преф., Совкомбанк, Эталон, ТГК-1, Россети Центр.

2. Сократил позицию в спекулятивных акциях: Мечел, НКНХ

3. Сократил позицию в облигациях ПЗ Пушкинское.

4. Продавал подорожавшие бумаги из списка долгосрочных акций, отталкиваясь от правила доли в портфеле. В основном продажи коснулись акций: Норникель, МосБиржа, НОВАТЭК, Ренессанс Страхование, Транснефть преф., Юнипро.

5. Вышел из линкеров ОФЗ 52002 (ошибка).

Что услышал на пресс-конференции ЦБ.

Сокращение спредов между ставкой кредитования и ключевой ставкой. Фактор, обратный данной тенденции, напомню, сыграл важную роль в неповышении КС в декабре: ЦБ счёл, что банки усилили жёсткость проводимой ДКП.

Все виды кредитования приходят в норму, на рынке труда началось охлаждение. Хорошие показатели для обеспечения замедления инфляции.

Дефицит бюджета - проинфляционный фактор. ЦБ будет следить за ситуацией.

Укрепление рубля - дезинфляционный фактор. ЦБ приветствует дорогой рубль.

На мировых рынках из-за торговых войн цены на товары российского экспорта могут оказаться под давлением.

Геополитику ЦБ не берёт в расчёт и будет учитывать её влияние лишь по факту.

ЦБ не хочет повышать ставку, но дал жёсткий сигнал, чтобы участники рынка не расслаблялись. ЦБ внимательно относится к инфляционным ожиданиям и может перейти к снижению КС, когда увидит не только их замедление, а снижение. Прогноз по средней ставке на год вырос, риторика ЦБ оказалась жёстче ожиданий, что расстроило рынок и цены пошли вниз.

Ещё одно интересное событие, к которому было приковано внимание в пятницу, - Мюнхенская конференция, где могли пройти чуть ли не переговоры в трёхстороннем формате между РФ, США и Украиной. Но ничего хорошего для мира не произошло. США призвали разбираться в проблемах Украины Европу и обвинило ЕС во всех смертных грехах. Европа, в свою очередь, хочет участвовать в переговорном процессе наряду с США, считая, что Путин, Россия и вопросы безопасности касаются в т.ч. и её. Украина отказалась от договора с США по минеральным ресурсам. Китай приветствовал путь переговоров. А Россия вообще не участвовала во всём этом процессе.

Что в итоге. Я допустил фальстарт в своей идее и понёс серьёзные убытки. Ещё обиднее от того, что между началом реализации идеи и поступлением новой информации о переговорах прошло всего 5 часов.

Из шорта в индексах и лонга в инвалютах я всё ещё не вышел. Мысли те же, что и в 15:00 в среду: в переговорах многое может пойти не так, как закладывает рынок, а рубль слишком крепок и не имеет для этого фундаментальных факторов. Жёсткая ДКП на внутреннем рынке и санкции на внешних рынках не позволят компаниям зарабатывать, как в прошлом году. Ожидаю череду плохих финансовых отчётов.

Ну и конечно, не унываю. От потерь никто не застрахован. Нужно просто перешагнуть эти неприятности и двигаться дальше. Заработать можно всегда, сделав правильные выводы. Всем удачи на рынке.

Шорты по индексам временно закрыл после пробития 3300. Зайду снова в районе 3400. В лонгах на инвалюты сижу, не дёргаюсь.

Сегодня планирую выложить 2 поста.

1. Итоги за февраль очень плохие
2. Планы на март оптимистичные

Результаты за февраль

-20,55% (2 010 443,98 руб.). Убыток обусловлен "звонком Трампа", ростом цен на природный газ и высокой долей рискованных сделок.

По акциям спекулятивные сделки: при росте продавал, при снижении докупал. Закрыл позицию в Сбербанке и не планирую заходить. Результат хороший.

В облигациях негативная переоценка из-за укрепления рубля и низкие поступления купонов по замещающим облигациям.

Фьючерсы. Шорты рубля, индекса Мосбиржи и РТС обеспечили основной убыток. Ближе к концу месяца вновь открыл шорты индексов, которые закрыл только сегодня. Эти сделки получились в плюсе, но будут отражены в мартовском результате. Не смог хорошо отторговать фьючерс на природный газ. Во фьючерсах на доллар, евро и юань увеличил позицию. Сейчас это самые большие доли в портфеле. Но повторять этого не стоит. Развязка по рублю будет где-то в десятых числах марта. Прибыльными были шорт нефти, лонг вечного фьючерса Мосбиржи и рублёвого золота.

Ожидаемо плохой результат за февраль. Но это уже в прошлом.

План на ближайшее будущее

И акции, и облигации кажутся дорогими, при этом облигации недооценены по сравнению с акциями, но акции с точки зрения более сильного роста цен в случае окончания военных действий и постепенного снятия санкций более привлекательны.

Что говорит в пользу акций? Вероятное ослабление рубля. Уже на прошлой неделе были заметны объёмы в некоторых фьючерсах против рубля. Акции экспортёров в случае реализации такого сценария будут выглядеть лучше рынка.

Что говорит против акций? Затягивание мирных переговоров, крепкий рубль, рост доходностей ОФЗ, снижение цен на нефть. В последнее время, если убрать за скобки фактор геополитики, индекс Мосбиржи ходит вслед за ценой нефти. Рынок США на сегодня показывает признаки слабости, что оказывает серьёзное давление на нефтяные цены. При этом рынки Европы и Китая показывают неплохие восстановительные темпы.

Что говорит в пользу облигаций (особенно длинных ОФЗ)? Ощущается влияние ключевой ставки, при которой замедлилось кредитование, появляется рост безработицы и замедление роста цен. Складывается ощущение, будто ставку выше 21% уже не увидим. Оттого возникает соблазн запрыгнуть в последний вагон высоких доходностей длинных ОФЗ.

Что говорит против облигаций? Вне зависимости от того, чем закончатся мирные переговоры, борьба с инфляцией в России всё ещё не закончена, а государству и корпоративному сектору по-прежнему требуется огромный объём средств. «Жор», наблюдаемый в последнее время, убеждает меня в том, что вероятность роста доходностей всё ещё велика: эмитенты забирают столько, сколько дают, практически не ограничивая свои аппетиты. Хватит ли всем денег и придётся ли платить больше – вопросы, которые вызывают опасение при оценке текущих цен облигаций.

Для себя снова решил повременить с длинными ОФЗ и сосредоточил основу портфеля в акциях. Делаю ставку на ослабление рубля (через снижение цены на нефть и жизненную необходимость для бюджета более дешёвой нацвалюты), неутешительные данные инфляции за март-апрель, окончание горячей фазы военных действий в апреле-мае, постепенное снятие санкций на импорт в Россию.

Влияние цены нефти на бюджет

На фоне улучшения геополитического фона, ухудшения макростатистики США, планов ОПЕК+ увеличить добычу в апреле и тарифных войн Трампа, цены на нефть загрустили. На данный момент апрельский фьючерс нефти марки Brent на Мосбирже торгуется ниже 69 долл.

И тут я решил воспользоваться быстрогуглом, чтобы прикинуть, как себя чувствует российский бюджет при такой нефти и таком курсе рубля.

В бюджет на 2025 год заложена экспортная цена российской нефти - 69,7 долл., а сам курс долл - 96,5 руб., т.е. 6726,05 руб./бочка.

Сейчас же (70-12)х90=5220 руб.,
где 12 - дисконт.

Т.е. в моменте бюджет недополучает 22% доходов. Либо нам нужна более дорогая нефть (что от нас не зависит), либо более слабый рубль (на что можно повлиять). Таким образом, предполагаю всё-таки окончательный разворот укрепления рубля и уход его в трёхзначную зону как по доллару, так и по евро.