#IMOEX
Интересная ситуация складывается на рф рынке акций в моменте. Нарратив перешел из стадии ставка выше, стагфляция, трампоралли не будет в стадию трампоралли развернется вниз, тк очевидно что не договорятся. (про ставку вроде пока все забыли и даже очередной 2 недельный принт "вечером в среду, после обеда;)" не будоражит умы)

Мое мнение, что рассуждать в таких ситуациях нужно в контексте субъективных вероятностей ваших и рынка, и есть слона по частям (с).

На мой взгляд, рынок не покупает первые очевидные события из цепочки ведущей к миру, тк не верит в общий успех. Из-за этого позитивная реакция на такие события может быть больше чем должна быть на эффективных рынках.

Ниже попробую пояснить на цифрах...

Для продвинутых пользователей хочу показать на цифрах пример условного инвестора с "какими то" рациональными ожиданиями событий и очень низкой вероятностью финального положительного исхода. И почему можно быть буллиш сейчас, а стратегические и долгосрочные выкладки о том, что договариваться никто не хочет в целом бесполезны. Заодно, некий общий подход и фреймворк по анализу подобных ситуаций на рынке.

Итак события, которые могут нас ожидать в ближайшее время (далее и ниже - фантазии и предположения неназванного инвестора, можно подставить свои)
1. Звонок путин трамп в январе (субъективная вероятность - 95%, рынка оценочно пусть 80% - далее в табличке)
2. Встреча путин трамп до апреля
3. Переговоры на троих
4. Заморозка до сентября
* Ослабление финансовых санкций и перелетов (сильно влияет на рынки, но не является отдельным событием)
* Ослабление санкций на нефтегаз и прочее

Важно, что рынок возможно искусственно недооценивает (не покупает правый хвост в акциях если по простому) вероятности ближайших позитивных событий из-за малых вероятностей терминальных позитивных исходов (мир и снятие санкций). Тактически это создает некую асимметрию в глазах инвестора: условно когда Трамп и Путин созвонятся, вероятность следующего позитивного шага переоценится наверх гораздо сильнее (с 50 до 67 в примере) чем следует переоценивать "рациональному инвестору" (с 80 до 84).

Еще раз подчеркну свой взгляд - для роста рынка в текущий момент неважно договорятся или нет (никто этого не знает, включая основных акторов). Важен сам факт перехода в следующую фазу!

Я не очень люблю такие краткосрочные взгляды и мысли писать, но есть такое рассуждение у меня - раньше риск через выходные был всегда скорее вниз (эскалация, дроны и проч). Теперь на ближайший месяц, видимо риск на выходные, скорее наверх (звонок, встреча, комментарии и тд). Поэтому по пятницам, Виктор Веселов (ТМ) об аккуратности теперь предупреждает шортистов, а не инвесторов :)

#CRH5

Рубль и зеленый змий

Long time no see, но я снова лонг CRH5 и снова это не является ИИР (рекомендацией то бишь).
Логика моя тут основана на размышлениях о гипотетических разножках в потоках валюты как самых сильных драйверах курса в текущих условиях.
1. Импортеры закупались товаром месяц назад, чтобы потенциально успеть в отгрузки до НГ по лунному календарю (а дальше перерыв на 1.5 недели) - мы видели ослабление там.
2. Дальше, - дефицит покупателей валюты в январе (уже закупились) + налоговый период + желание загнать полученную выручку в рф и конвертнуть до длинных праздников (там из Китая валюта уже не дойдет) создают перекос в сторону укрепления (текущий момент).
3. Что будет дальше - баланс восстановится, валюты станет чуть меньше, покупателей чуть больше. А еще будет какая то просадка по валютной выручке изза простоя танкеров с нефтью и проблемами с отгрузкой после санкций (но это чуть позже - скорее март)
Ну и приятный бонус - кросс курс во фьючерсах 7.41 (вс 7.26 на глобальных рынках). До конца понимания причины у меня здесь нет. Возможно, так снова хеджируют ОВП банки, или это индикация временного избытка юаней на ммвб, но в любом случае, через юань сейчас кажется приятнее держать лонг валюты чем через доллар (можно убрать риск юаня на глобал рынке если сильно некомфортно держать юань)

на вопрос журналиста о контакте с Путиным по трагедии с самолетом в Вашингтоне, Трамп ответил: "No... Not about this". И да, я посмотрел оригинал специально для этого (там конечно наверное могут быть какие то неуслышанные мною поправки, но вроде все четко)

Думаем...

ну окей, будем честны - это спекуляция, которая будоражит разум - не более. Даже если что то уже и было, официальное подтверждение видимо будет только после наличия каких то первичных договоренностей и наметок от команд. Клоуны принимаются, но не поощряются:)

#CRH5 #SVCB #IMOEX
Времена идут нынче насыщенные, поэтому коротко пробежим круги позора и побед...

1. по звонку Трампа Путина я все написал ранее, и почему на это рынок отреагирует супер позитивно даже модельно сформулировал. Однако, признаюсь честно, даже мои супер позитивные ожидания были посрамлены в хорошем смысле. Эффект на валюту здесь я недооценил, но мои широкие плечи в акциях не дали этой ошибке выйти в поле зрения.
2. трейд по валюте - "это фиаско братан", риск менеджер такое должен резать когда сценарий с китайским НГ не реализовался (по 13.2-13.3 в юане это резалось спокойно), но что есть, то есть. Далее налоговый период и продолжение позитивных новостей могут поддержать рубль снова - какое то ослабление валюты можем увидеть лишь в марте - а платить кэрри за это "посмотреть" придется
3. SVCB трейд. Я считаю, что такие возможности забесплатно по сути посмотреть на реализацию мирного сценария встречаются очень редко и этот трейд можно смело записывать в один из лучших и недооцененных (и exante и expost) рынком ever. Я все еще лонг, тк драйверы там еще есть, - но бесплатного пута по сути уже нет (страйк далеко, а его экспирация близко) - сейчас это обычный бет на одно из имен.

Общее видение по рынку таково, что произошел геймченджер и люди будут пересчитывать модели, думать над вероятностями сценариев и пойдут прочие инерционные процессы. Но, к сожалению, легкие деньги тут уже done - теперь думать придется и считать, а не мечел покупать... Кстати, у меня постепенно менялся и меняется взгляд на длину офз. Там не должно быть такого бурного роста как в акциях из-за постоянного офера (шортам всегда есть обо что закрыть, а крупняку что купить), но поезд будет набирать ход (мир и/или рецессия положительны для офз)

#CRH5 #EUH5

Уважаемые пассажиры!

Вновь рады приветствовать вас на борту нашего финансового лайнера CRH5/EUH5 следующего по маршруту Лосево-Profitiero. Надеемся, что наш полет будет проходить на комфортной высоте, с плавным набором 1000-1500 пунктов над уровнем входа. Надеемся совершить удачную безаварийную посадку в пункте назначения. Просим пристегнуть ремни: возможна рыночная турбулентность. В случае экстренных ситуаций в вашем распоряжении — запас ликвидности, крепкие напитки и парашют риск менеджмента.

Желаем вам приятного полета и удачной посадки в пункте назначения!

PS: сегодня истекла лицензия для СНГЗ/ГПН и отгрузки с танкеров под SDN. Завтра конец налогового периода. При этом эйфория мира получила небольшие повреждения - думай думай... соображай!

FYI: риск менеджмент никто не отменял. позу нужно сокращать если большая и кто то еще не сделал этого.

хочется прямо почти слово в слово повторить этот пост про ситуацию на ФР в последнюю неделю (после встречи в Джидде и мессаджа Путина на пресс конфе с Лукашенко). Вроде бы понятно, что вероятен позитивный шок (ну или как минимум веротяность негативного шока незначительна (<10%?)), но рынок (упорно шел не туда) не прайсит эту вероятность - просто ждет факта чтобы переставиться видимо... ну ок, в таком риске можно ждать пожалуй (понимая что может и не так все пойти и держа руку на пульсе)

#CRM5
я конечно не понимаю уже зачем это пишу, тк канал создавался явно не для таких спекулятивных идей, но чтобы быть последовательным!

"и третий раз закинул старик невод в море"
ловись юань большой, ловись рублик маленький!
На повестке:
-конец налогового периода
-докатываются лаги пониженной экспортной выручки (падение нефти с февраля, санкции на суда эффективно с марта)
- ну и может все таки уже пора айфоны то обновить с таким то курсом??? (а если нет, то что с потреб спросом, Эльвира Сахипзадовна?)

Итого:
мы имеем довольно хороший шанс на изменение потоков в короткий промежуток времени, что может переставить курс на 3-5% довольно быстро

и в 3 раз золотая рыбка порвала сеть... так бывает, это рынок - мои тезисы не сработали (или сработали частично). По отчету ЦБ экспорт в марте был сильный, импорт тоже на нормальном в целом уровне (что удивительно), конца налогового периода хватило на 1 день стремительного роста валюты (в целом на 3% переставили как и писал, лол). Ну ничего, сейчас будет еще одна супер идейка из разряда моих любимых! как говорится - не переключайтесь...

#RTKM #RTKMP

Итак, идея, которая сопоставима по качеству с трейдом в совкомбанке, когда вам давали бесплатный опцион посмотреть на восстановление рынка, ничем не рискуя.

Мало кто заметил, что ростелеком в птн выкатил новую див политику, где убрал минимальный дивиденд (раньше это был пол в 5р на акцию, который рос на 5% в год). Так вот, теперь на ао будут платить 50% скорректированной МСФО, а на ап по уставу из рсбу (див считается отдельно), но не меньше чем на АО. Так вот, - кто захочет может прикинуть сам (отчет за 2024 уже есть) что за 24 год они заплатят 2.5р на АО (есть апсайд до 4р в зависимости от корректировок - но зачем им это??), а на АП придется платить 6р (в рсбу была прибыль большая). Более того, в следующие года по новой див политики дивы будут колебаться в районе 0 (из-за большого долга в основном) как по обычке так и по префам (но в префе то как раз есть апсайд сюрпризы).

Итого: RTKM с точки зрения акции превращается из МТС, где весь нарратив строится на тезисе про дивидендный поток в долг, в Систему - где инвесторы взвешивают раскрытие стоимости через IPO дочек вс огромный долг по высоким ставкам.

Можно просто шортить RTKM, там -20-30% изи, но есть конечно риск нарваться на новости про IPO солара или ЦОД, так что самый классный трейд с т.зр. риск/прибыль это конечно пара Ап/Ао. Вы рискуете 2-3% (ну откатит спред где был - на 10%), а получаете на выходе (эксдив преф должен торговаться инлайн/легкую премию) 14-15%. Мне такие трейды очень нравятся, - если на рынке и есть альфа - то это она.

PS: Как обычно, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией тк делайте свой research сами :)
PS2: конечно же у меня есть шорт рткм ао и немного лонга рткм ап (было бы странно если бы нет, я ведь деньги не из подписок и рекламы делаю - приходится на рынке зарабатывать)

Некоторый апдейт по трейду:

вопреки закону рф об ао и здравому смыслу рткм так и не объявил дату ГОСА на котором будут утверждаться дивиденды, равно как и не было никаких рекомендаций по размеру этих дивидендов. Это уже становится забавным, т.к. даже такие эталоны прозрачности и дружелюбия к инвесторам как сургут и транснефть все объявили и рекомендовали (трнф даже раньше срока по закону). В общем, для этого трейда появилась нескрытая угроза в виде потенциального снижения ставки в эту пятницу и безудержного общего роста рынка (парный трейд здесь негативную бету имеет, тк более ликвидная обычка заряженная нарративом про IPO и высокий левередж полетит быстрее, выше и сильнее). В связи с этим, я у себя прикрыл шорт ногу рткм ао ( открыл риск наверх на более половины позиции по этому парному трейду). Возможно стоит вообще закрыть этот трейд до решения по ставке и перезайти на более привлекательном уровне (ну если дадут...)

Ну что же, лучше поздно, чем никогда - RTKM все таки объявил дивы в рамках программы школьной арифметики за 3 класс наших ожиданий. Зачем было затягивать на месяц и нарушать закон, не очень понятно. Единственная причина - чтобы все умники вроде меня позакрывали (пусть и частично) шорты перед ставкой. Оглядываясь назад, я считаю, что ошибки в закрытии риска перед ставкой не было. Хотя признаюсь честно, реакция на решение и комментарии ЦБ меня сильно удивила (не только рткм, но и всего рынка).

Итого, мы имеем exante супер хороший трейд по соотношению риск/прибыль на коротком горизонте, который немного затянулся, но все равно отработал и забрал бы свои 10+% альфы со стола с нулевой стоимостью фондирования. Кто же виноват, что риск менеджер опять подрезал крылья (ну или ноги) золотому копытцу )))

ЗЫ: если кто то досидел всем сайзом, то частично точно стоит закрыть тут (тк нас опять потенциально ждет снижение ставки в июле). Апсайд в трейде может и остался еще 5% где то (0 дисконт эксдив или небольшая премия в префе), но риск/прибыль уже не те...

Давайте немного приободрим этот бложик фанфактом про волатильность в серебре, нашу замечательную мосбиржу и ее торги выходного дня:

Нижняя планка (ниже не продать) в серебре (#SVH6) на выходных 96.41 - и там даже почти 4млн доллариев проторговали (закрытие пятницы 86,99 при этом).
Сегодня серебро выше пятницы (ну или примерно там же), но уже верхняя планка всего лишь 89,73 :)

Купившие бедолаги в выходные: "ЗАМУРОВАЛИ, ДЕМОНЫ!"

ЗЫ: а просто мосбиржа торги выходного дня ввела (успехи желтого банка покоя не давали), а то что планки на вечерке стали раздвигать потом забыла...в итоге у бедных физиков полляма на ровном месте слизнуло в пользу рынка (если это крыли брокера по маржинколлам как гуляет скрин по просторам, то мне кажется это еще и косяк брокеров - и бежать от них надо)

краткий обзор текущих геополитических новостей

#юмор
так вот ты какой, analyst #3...

Трамп готовится к «наземным операциям» в Иране, которые, как ожидается, продлятся несколько недель, рассказала стриптизерша со слов своих многочисленных солдат-клиентов, которых призвали на Ближний Восток — Daily Star

#IMOEX #polymarket

Вот это сюрприз нарисовался (ну или для кого то нет)! А ведь многие эти графики на индекс мосбиржи накладывали;) да и надеялись на эту ступеньку вверх многие наверное - но выходит пока вот так.

вот тут был конечно интересный трейд по риск реворду без даунсайда для тех, кто читает описание в полимаркете. Ведь купив на 2-3 дня подержать конец мая-июня или декабрь вы рисковали потерять 0-5пп, а заработать х3 х10 х30 (зависит от того какую дату выбрать для ставки, и чем рисковать). Надо сказать честно, я прозевал этот трейд - ну хоть контента погенерю:(

https://polymarket.com/event/russia-x-ukraine-ceasefire-by-june-30-2026