Что будет с рынками дальше?

Серия постов.

Как мы писали, на прошлой неделе мы открыли шорт на основании двух факторов:

1. Сильная тактическая перекупленность рынков

2. Предстоящее заседание ФРС, где, как мы рассчитывали, Пауэлл донесет мысль о том, что ожидать снижения ставок преждевременно.

Почему мы думали, что он так скажет?

Потому что он говорил так за две недели до этого, а также потому, что благодаря снижению доходностей облигаций с конца октября финансовые условия в экономике США стали слишком благоприятными для дальнейшей борьбы с инфляцией.

Но Пауэлл выступил в роли Санта-Клауса и заявил, что в общем-то пора уже подумать и о сокращении ставок.

В среднем члены ФРС видят аж 3 сокращения ставки в следующем году.

Почему Пауэлл так сделал?

Во-первых, члены ФРС явно не ожидали, что рынок воспримет это как мега-новость, потому что рынок уже закладывал в цены облигаций несколько снижений ставок в 2024.

Это не наш домысел, что они не ожидали - это очевидно, если смотреть внимательно.

Не прошло и двух дней с момента заседания, как Джон Уильямс (заместитель Пауэлла) появился на CNBC и стал говорить, что никакого снижения ставок не обсуждается.

И сегодня еще один тяжеловес ФРС Остан Гулсби высказывается в духе, что их не так поняли.

Во-вторых, у Пауэлла могли быть и политические соображения для такого шага.

Вполне возможно, что он хочет не допустить рецессию в год выборов и тем самым увеличить шансы Трампа на переизбрание.

Это не очень вписывается в концепцию независимости центрального банка от правительства, но в ФРС сидят явно не святые люди сидят (см. трейдинг на личных счетах членов ФРС в Ковид).

К тому же многие в элитах США уверены (так это или нет - вопрос отдельный), что в данном случае на кону нечто даже большее, чем репутация и независимость ФРС - на кону судьба США как демократического государства и мирового лидера. Второе пришествие Трампа может пустить эту судьбу по другой траектории.

Надо признать, что рынок очень охотно воспринял этот второй нарратив про Пауэлла, который подыгрывает демократам.

Поэтому выступления Уильямса и Гулсби упали на «каменистую почву» и не проросли.

Это сильно меняет весь расклад.

Потому что в макро-ситуации (пусть даже и мнимой), когда ФРС снова стал другом и союзником рынков, рынок может переть вверх и дальше до любых значений.

Что в таком случае делать с шортом?

Увеличить и закрыть при первой возможности.

Тактическая перекупленность никуда не делась, и откат на 1-3% все равно должен состояться в ближайшее время.

Либо из-за транспортного кризиса в Красном море, либо из-за какого-нибудь чудаковатого решения банка Японии сегодня (как они любят), либо на фиксации прибыли на исторических максимумах, либо на фиксации убытков для налоговых целей под Новый год.

Так или иначе, удачный момент закрыть шорт точно будет, и надо его дождаться и выходить.

Отдельно напишем про перспективы рынка в 1 квартале.

Итак, что же будет с американским рынком акций в 1-ом квартале?

Для начала посмотрите 1-ую минуту сегодняшнего эфира Bloomberg the Open.

https://m.youtube.com/watch?v=wSZy_QtU6zQ&pp=QAFIAQ%3D%3D

Удачный момент закрыть увеличенный шорт, пусть даже и в ноль!

По поводу шортов.

Вчера многие с недоумением отнеслись к нашему предложению закрыть шорт. А зря.

Мы писали, что после Пауэлла нарратив на рынке акций поменялся на крайне позитивный: «падающая инфляция - добрый ФРС - растущая, хоть и замедляющаяся, экономика».

Держать шорт в таких условиях крайне опасно. Более того, если ты рассчитывал на одно, а произошло другое, то надо выходить при первой возможности.

Вчера такая возможность представилась, и мы успешно закрылись с микро-плюсом.

То, что вчера на рынке произошла распродажа, вовсе не значит, что теперь рынок развернулся вниз.

Ведь нарратив не поменялся.

А сама распродажа носила чисто технический характер.

Она была спровоцирована покупкой каким-то фондом пут-опционов на $15 млн (всего-то, это даже мы могли сделать!) с экспирацией вчера же.

Это заставило маркет-мейкеров хеджировать свою позицию, открывая шорты.

В сочетании с перекупленностью и низкой ликвидностью это спровоцировало обвал.

Который сегодня уже частично откупили.

А люди, между прочим, заработали $0.5 млрд на своих опционах.

Пора затариваться путами на S&P!

Команда индекс поздравляет вас с наступающим Новым годом!

Желаем, чтобы ни случалось, сохранять способность независимо думать и не идти за толпой.

Дело в том, что с 2020 года мир вступил в фазу изменений.

До тех пор многие мировые тенденции усиливали друг друга и были однонаправленными.

Например, такие мега-тренды как снижение процентных ставок, глобализация, экономические реформы в странах Азии и Восточной Европы, политическая стабилизация - все они способствовали одному: экономическому росту и росту финансовых активов.

Но с 2020 многие из этих тенденций пошли вспять, а это значит, что нынешние тенденции вместо усиления друг друга вступают друг с другом в конфликт.

Это порождает резкие изменения ситуации.

Поэтому инвестору необходимо полностью поменять подход к прогнозированию цен активов.

Если раньше правильный прогноз получался за счет экстраполяции, то теперь правильный прогноз будет получаться за счет подхода «от обратного».

Например, раньше рост фондового рынка Китая за предыдущие 3 года позволял спрогнозировать его рост в последующие 3 года. Потому что все тренды работали друг на друга: демография, реформы, рост мирового ВВП, интеграция экономики Китая в глобальную и тд.

Сейчас же рост фондового рынка Китая скорее позволяет спрогнозировать его падение.

Потому что помимо позитивных трендов (которые учтены в цене после роста рынка), появилось и много негативных трендов, которые скоро проявятся и качнут ситуацию в обратную сторону.

Это и репресссии, и кредитный кризис в ряде отраслей, и противостояние с США, и проч.

И так во всем.

Инвесторов, которые не перестроили свой подход на новый лад, рынок будет постоянно ловить на резких сменах соотношения сил конфликтующих трендов.

Как только в начале 2021 инвесторы подумали, что победили ковид, и дальше только рост, как стала расти инфляция. (Конфликтующие тренды: стимулирование экономик и инфляция).

Только в 2022-2023 инвесторы подумали, что инфляция с нами на десятилетия, как инфляция начала падать. (Конфликтующие тренды: инфляция и рост ставок).

Только в начале 2023 инвесторы подумали, что экономика США уйдет в рецессию, как началось бюджетное стимулирование и вливание ликвидности в банковский сектор. (Конфликтующие тренды: замедление экономики и государственное стимулирование).

Ну и сейчас вот только инвесторы подумали, что мировая экономика избежит рецессии, как…

Начинается 2024 год, который напишет продолжение этой фразы.

Мы думаем, что в очередной раз ситуация застанет слишком увлекшихся инвесторов со спущенными штанами (а некоторых даже нагнувшимися вперед).

Не будьте такими.

Будьте осторожны, будьте независимы, будьте трезвы.

В нашей новейшей истории фондовый рынок, да и жизнь в целом, будет поощрять именно эти качества.

🥂

В рамках концепции осторожности путы мы пока прикрыли.

Пар выпустили (можем и еще ниже пойти, конечно), но причин для большого падения на данный момент нет.

https://t.me/notcoin_bot?start=r_573984_4398654

нам тут под Новый год забавную принесли историю в крипте - посмотрите на логотип этого токена. Ничего не напоминает?

Судя по всему, сам Телеграм (или родственный им Ton) решил сделать собственный Dogecoin и поднять немеряно бабла, а заодно и раскачать на этом базу премиальных пользователей.

Думаем, что с учетом мощности их платформы, у них что-то да получится. Так что можно немного таких монет в кошельке держать.

Считаем, что сегодня имеет смысл агрессивно покупать китайские акции перед выходными, когда на Тайване пройдут выборы.

Позже поясним, почему.

https://m.youtube.com/watch?v=9DtbfxT_xCo

Комментарий для РБК-ТВ про цены на нефть

В китайские акции мы зашли рановато - обрушение продолжилось.

Но кейс в силе, и вот почему:

1. Возможное ускорение экономики.

Китай сейчас чуть ли единственная крупная страна, где власти стимулируют экономику, а не сдерживают ее для борьбы с инфляцией.

Пока этих стимулов недостаточно, чтобы ускорить рост, но мы думаем, что китайские власти будут наращивать масштабы стимулирования, пока у них не получится.

В Китае нет проблем с инфляцией (скорее наоборот), поэтому нет объективных причин сдерживать стимулы, которые есть на Западе.

Начало года - самое время объявлять эти стимулы.

Честно говоря, мы думали, что китайцы воспользуются выборами на Тайване, чтобы объявить очередные меры поддержки и таким образом перехватить информационную повестку и отвлечь внимание от не самого удачного исхода выборов. Такие слухи ходили.

Но коммунисты есть коммунисты - им с информационной повесткой еще надо учиться работать.

Тем не менее, мы ждем анонсов новых стимулов и считаем, что они неизбежны, поскольку китайские власти, судя по риторике, наконец-то всерьез озаботились проблемой экономического роста.

Китайские акции сделали серьезную попытку отскочить и даже коротко выходили в плюс относительно нашей рекомендации 12 января, но сейчас уже на 4% ниже.

Мы по-прежнему считаем, что кейс в силе.

Власти Китая начали сигнализировать, что готовы что-то делать для поддержки рынка и экономики.

Это и программа поддержки финансовых рынков на $280 млрд (пока не принятая), и новое снижение ставки, и запреты на шорты.

Думаем, что в марте, когда закончатся празднования китайского нового года, будут объявлены и меры поддержки экономики.

Сохраняем Лонг.