Продаём на уровне $26,473 (+1.3%)

Мы правильно сделали, что закрыли вчера половину позиции по Тесле - акции снижаются на 4%.

Что в отчетности Теслы разочаровало инвесторов?

В первом приближении Тесла опубликовала еще один впечатляющий прибыльный квартал.

Поставки автомобилей выросли на 109% г/г до 184 777 шт.

Выручка по сравнению с прошлым годом в 1 кв.2021 выросла на 73%, хотя и оказалась ниже ожиданий аналитиков - $10,39 млрд против ожидаемых $10,42 млрд.

Валовая маржа составила 26,5%, превзойдя прогноз в 24,3%, прибыль на акцию тоже была выше ожиданий ($0,93 против $0,8) и выросла на 405% г/г.

Но инвесторам этого было не достаточно: их ожидания такие же высокие, как и цена акций Тесла. Тем более, что компания не дала значительного повышения прогнозов, на который многие надеялись.

Часть прибыли компания получила за счет продаж биткоинов и квот другим автопроизводителям, что напрямую не связано с ее эффективностью как автопроизводителя. Если не учитывать эти части прибыли, то прибыль до налогов была бы вообще отрицательной: -$86 млн. Многим инвесторам это не понравилось.

Мы шортим фьючерсы на S&P 500 (ES) на уровне 4,180.9.

Сегодня планируется обращение Байдена к Конгрессу и пресс-конференция ФРС.

И в том, и в другом случае есть шанс, что какие-то заявления расстроят рынок (будь то налоги или неаккуратная фраза про сроки сворачивания стимулирования).

А вот приятных сюрпризов от этих мероприятий ожидать не приходится, поскольку и позиция Пауэлла, и позиция Байдена в целом известны и понятны.

Поэтому многие трейдеры будут сокращать позиции сегодня, на наш взгляд.

Теп не менее, это тактическое маневрирование пока не меняет дальнейшего позитивного сценария.

Продаём Vale на уровне $20,66 (+16%). Снижаем риск перед сегодняшними выступлениями Байдена и Пауэлла, влияние которых на рынок может быть непредсказуемым

Закрываем в ноль

Пауэлл в очередной раз приободрил рынки, сказав, что инфляция - не проблема, состояние рынков репо - не проблема, оценки акций - не проблема, долг в системе - не проблема, риск менеджмент в отдельных банках - проблема, но не системная.

В общем, ол файн!

Рынки и так очень хотели услышать этот сигнал, а тут прямым текстом все сказано.

На радостях S&P пытается штурмовать новые максимумы.

это не повод терять бдительность - мы помним, как недавно после выступления Пауэлла рынок резко пошёл вверх, а на следующий день все обвалилось.

Сейчас вроде бы поводов для коррекции нет - доходности облигаций и доллар падают, получив заверения, что высокой инфляции ждать не стоит.

Но на таких уровнях и с такой низкой ликвидностью рост рынка очень хрупок.

Поэтому мы повторяем наш тезис, что ПОСТЕПЕННО за следующие недели нужно сокращать позиции в акциях (не относится к долгосрочным портфелям).

Как отчитались главные компании рынка: Microsoft, Apple, Google, Facebook.

1. Apple

Компания обрадовала инвесторов, повысив дивиденды на 7% и байбэк на $90 млрд.

Ещё и существенно превысила прогнозы аналитиков по всем направлениям (IPhone, Mac, iPad, аксессуары и сервисы).

Выручка выросла на 54% г/г.

Акции +4% на постмаркете.

2. Google

Как и Apple, компания тоже порадовала инвесторов байбэком на $50 млрд и своими финансовыми показателями:

Выручка выросла на 34% г/г, а прибыль на акцию составила $26,29 - это выше прогнозов на $10,62 (более чем в 1,5 раза)

Теперь аналитики инвестбанков ожидают сильный 2021 год и повышают свои прогнозы по цене акций.

Акции росли на 5%.

3. Microsoft

Выручка и прибыль компании была выше ожиданий аналитиков, но важное направление - облачные сервисы - не превысило прогнозов.

Это разочаровало инвесторов - они усомнились, сможет ли компания поддерживать темпы роста после того, как люди начнут ходить в рестораны, путешествовать и тд, вместо того, чтобы покупать продукты «для локдаунов»: Пк и консоли.

В цену акций были заложены высокие ожидания и они скорректировались на 4%.

4. Facebook

Финансовые показатели превысили ожидания, выручка выросла на 48% г/г, а чистая прибыль почти удвоилась (+94% г/г).

Инвесторов приободрило то, что выручка от рекламы восстанавливается (рост на 46% г/г). А также прогноз общей выручки на второй квартал - рост ожидается даже больше, чем в первом.

Акции выросли на 6%.

Как всегда, результаты IT-гигантов были впечатляющими.

Сегодня после закрытия рынка отчитается ещё Amazon.

В прошлую пятницу мы писали, что рынок занял близорукую позицию: решил не фокусироваться на налогах и инфляции и вместо этого думать о хорошем.

Действительно, на этой неделе широкие индексы прорвали максимумы и показали рост, но вот что интересно: этот рост не смог развиться, потому что не появилось новых объемов на покупку.

Сногсшибательные результаты технологических компаний и медовые речи Федрезерва, которые раньше вызвали бы у рынков оргазм, сейчас вызывают только легкую щекотку.

Это очень-очень настораживает.

Кажется, все только и ждали этих новостей, чтобы зафиксировать прибыли. В итоге даже после хороших результатов акции уходят в минус.

Ситуация очень похожа с прорывом $60,000 по биткоину: вроде бы трюк выполнен правильно, и дальше только космос, но спроса почему-то не оказалось, и биткоин ушёл в коррекцию.

S&P 500 - это не биткоин, конечно. Крипто-киты в масштабах рынка акций смотрятся мелкой селедкой. В отличие от крипты, акции могут долго и упорно поддерживать и все выкупать.

Но силы Быков явно иссякают. Мы видим, что продают институциональные инвесторы. Мы видим, что продают инсайдеры. Это все письмена на стене.

В такой ситуации мы не видим, на чем рынок может расти дальше. И хотя инерционное, импульсивное движение вверх все ещё возможно, мы не думаем, что заряда хватит надолго.

Так что лучше в этом году лучше sell in April, чем in May.

Мы переоткрываем шорт на S&P на уровне 4,183.4 и будем дальше хеджировать весь портфель.

Открываем шорт на NASDAQ на уровне 13,864.

Повторим наш тезис: мы не говорим, что все мгновенно обвалится. Мы говорим, что судя по реакции рынка на хорошие новости, сил остаётся мало.

Поэтому вероятность коррекции растёт, и сокращение риска в портфеле (путём продажи или хеджирования) лучше ускорить.

Но надо помнить, что рынок способен не только на неприятные сюрпризы, но и на приятные. Поэтому вероятность роста в мае ещё остаётся, но она упала ниже 50%.

Мы покупаем путы на Пелотон с ценой исполнения $100 и датой 7 мая 2021 по цене $5.

Хеджируем позицию, поскольку есть риск, что отчётность компании окажется неудачной.

В последние дни мы заметили продажи акций со стороны CEO и членов совета директоров. Это часто недобрый знак на короткую перспективу.

Среднесрочный позитивный прогноз по Пелотону в силе.

Закрываем MRNA на уровне 13,550 руб / $179,3 (прибыль +42%)

Закрываем оставшуюся часть TSLA на уровне 52,969 руб / $704,9 (прибыль +7,7%)

Поздравляем всех с Праздником!

#TheWeekAhead

На рынки на следующей неделе повлияют следующие события (данные):

ПН (03.05)
- Индекс производственной активности (PMI) (США/ Европа/ Китай)
- SolarEdge (отчётность)

ВТ (04.05)
- Недельные запасы сырой нефти (США)
- Pfizer, CVS, Skillz, Lyft (отчётность)

СР (05.05)
- Композитный индекс деловой активности (PMI) (США/ Европа/ Китай)
- Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (США)
- GM, Paypal, Etsy, Uber, Twilio, Fastly, Hilton, Rocket Companies (отчётность)

ЧТ (06.05)
- Ежемесячный отчёт ЕЦБ
- Объём розничных продаж (Европа)
- Отчёт по безработице (США)
- Moderna, Roku, Square, Peloton, AMC, Fiverr, Wayfair, Cloudflare, Beyond Meat (отчётность)

ПТ (07.05)
- Средняя почасовая заработная плата (США)
- Уровень безработицы (США)
- Draft Kings (отчётность)

Американские рынки восстанавливаются после пятницы.

Несмотря на это, мы сохраняем мнение, что в мае-июне рынки ждёт коррекция на 10-15%.

Конкретную дату предсказать сложно - возможно, это будет середина мая, когда выйдут новые данные по инфляции.

Но это будет лишь триггер, тогда как глубинные поводы для коррекции уже просматриваются.

1. Инфляция. Все больше директоров ФРС говорят, что пора начинать разговор о сворачивании программ поддержки ликвидности на рынке. Эти разговоры будут только усиливаться. А сокращение ликвидности и рост ставок - главный жупел для инвесторов.

2. Повышение налогов. Мы уже видим, что первые предложения Байдена более жесткие, чем ожидает рынок. Возможно, в итоге республиканцы смогут настоять на более разумном варианте, но технически демократы способны провести свои решения. Начиная с Obamacare, в США стало приниматься все больше законов, которые учитывают позицию только одной партии, а не обеих. В ближайшие месяцы эта тема будет пугать инвесторов все больше по мере разворачивания дискуссий в конгрессе.

В то же время, поводов для роста остаётся все меньше.

Самое слабое звено - технологические компании.
Результаты квартальных отчётов в основном превышают ожидания аналитиков, но этого недостаточно, чтобы убедить инвесторов, что текущие оценки оправданы в условиях растущих доходностей.

Технологическим компаниям ещё нужно доказать, что они могут сохранить рост и после карантинов. Подтверждение этого мы увидим только по результатам 2 квартала. До этого времени неопределённость и неуверенность в оценках будут расти.

Поэтому мы продолжаем сокращать позиции в технологических компаниях на росте акций и позиционируем портфель на продолжение роста инфляции и доходностей.