Index Capital
Закрываем на уровне 13,173,5 (+1.5%)
Покупаем NASDAQ на уровне 12,838
Вчера мы писали о том, что ставки по облигациям продолжили расти, несмотря на заявления ФРС о том, что инфляция вырастет, но быстро сдуется до 2%. Казалось бы, при таком мягком прогнозе инфляции доходность облигаций должна была упасть, но нет.
Это немного насторожило, но инвесторы в акции явно больше поверили ФРС, чем рынку облигаций, и стали активно покупать.
Стали складываться все предпосылки для мощного ралли:
- волатильность упала ниже 20%
- биткоин пробил 59к
- S&P закрылся на историческом максимуме
Но к утру Европы доходности облигаций стали расти так резко, что ралли оказалось торпедировано.
Что дальше?
Это немного насторожило, но инвесторы в акции явно больше поверили ФРС, чем рынку облигаций, и стали активно покупать.
Стали складываться все предпосылки для мощного ралли:
- волатильность упала ниже 20%
- биткоин пробил 59к
- S&P закрылся на историческом максимуме
Но к утру Европы доходности облигаций стали расти так резко, что ралли оказалось торпедировано.
Что дальше?
Мы считаем, что завтра есть все шансы на технический отскок:
- цена 10-летних облигаций упала до уровня середины 2019, где проходит мощный уровень поддержки (см скрин)
- Индекс NASDAQ тоже упал до уровня поддержки: это линия «шеи» в паттерне голова и плечи, которую индекс до этого успешно пробил и сейчас тестирует сверху
К тому же падение на 3% выглядит явно паническим, и мы сегодня под вечер видели очень крупные заявки на покупку.
Но день обещает быть волатильным, поскольку завтра происходит экспирация многих фьючерсов и опционов
- цена 10-летних облигаций упала до уровня середины 2019, где проходит мощный уровень поддержки (см скрин)
- Индекс NASDAQ тоже упал до уровня поддержки: это линия «шеи» в паттерне голова и плечи, которую индекс до этого успешно пробил и сейчас тестирует сверху
К тому же падение на 3% выглядит явно паническим, и мы сегодня под вечер видели очень крупные заявки на покупку.
Но день обещает быть волатильным, поскольку завтра происходит экспирация многих фьючерсов и опционов
Более важно, что будет на следующей неделе.
Пока мы считаем, что самый вероятный сценарий - это продолжение роста акций.
Сегодняшний обвал напоминает нервное падение рынка 6 июня на 6% на опасениях второй волны вируса, которое быстро сменилось ростом, потому что опасения оказались преждевременны.
Нечто подобное может произойти и сейчас, ведь опасения инфляции так же пока преждевременны:
- во-первых, в Китае потребительские цены почти не растут, хотя карантины были сняты уже давно. Да, в Китае не было таких мощных вливаний денег в экономику, но инфляционный тренд должен был бы проявиться после снятия карантинов. Однако этого не произошло!
Потому что вместе с увеличением спроса на товары и услуги отмена карантинов принесла и увеличение предложения: открылись производства, рестораны, отели и проч. В итоге товаров и услуг стало больше.
- во-вторых, в Европе вводятся повторные карантины, что замедлит выход из кризиса и виток инфляции. Не будем также забывать, что карантины очень хороши для бизнеса технологических компаний
- в-третьих, последняя статистика по инфляции в США была ниже ожиданий
В условиях, когда риск эфемерен и требует подтверждения, рынок редко входит в глубокую коррекцию.
К тому же деньги из пакета поддержки активно поступают в экономику, что должно подстегнуть спрос на акции.
Но пока ещё есть и существенный риск другого сценария: рост доходностей облигаций до 2%+ и падение акций до тех пор, пока ФРС все же не вмешается и не начнёт контролировать цены. Вероятность такого сценария - 33%, что немало.
Мы находимся в точке бифуркации
Пока мы считаем, что самый вероятный сценарий - это продолжение роста акций.
Сегодняшний обвал напоминает нервное падение рынка 6 июня на 6% на опасениях второй волны вируса, которое быстро сменилось ростом, потому что опасения оказались преждевременны.
Нечто подобное может произойти и сейчас, ведь опасения инфляции так же пока преждевременны:
- во-первых, в Китае потребительские цены почти не растут, хотя карантины были сняты уже давно. Да, в Китае не было таких мощных вливаний денег в экономику, но инфляционный тренд должен был бы проявиться после снятия карантинов. Однако этого не произошло!
Потому что вместе с увеличением спроса на товары и услуги отмена карантинов принесла и увеличение предложения: открылись производства, рестораны, отели и проч. В итоге товаров и услуг стало больше.
- во-вторых, в Европе вводятся повторные карантины, что замедлит выход из кризиса и виток инфляции. Не будем также забывать, что карантины очень хороши для бизнеса технологических компаний
- в-третьих, последняя статистика по инфляции в США была ниже ожиданий
В условиях, когда риск эфемерен и требует подтверждения, рынок редко входит в глубокую коррекцию.
К тому же деньги из пакета поддержки активно поступают в экономику, что должно подстегнуть спрос на акции.
Но пока ещё есть и существенный риск другого сценария: рост доходностей облигаций до 2%+ и падение акций до тех пор, пока ФРС все же не вмешается и не начнёт контролировать цены. Вероятность такого сценария - 33%, что немало.
Мы находимся в точке бифуркации
Пока все по плану: рынок отскакивает, а доходности облигаций снижаются.
Даже несмотря на решение ФРС не продлевать льготный режим резервирования для банков. Этот режим позволял банкам покупать казначейские облигации, совсем не резервируя капитал под возможные убытки. А сейчас нужно будет резервировать, что немного ограничит возможности банков покупать гособлигации. Но банки и так не были самыми крупными покупателями на этом рынке, так что серьёзного влияния на цены и доходности облигаций это не окажет.
Тем не менее, ситуация остаётся крайне шаткой.
Даже несмотря на решение ФРС не продлевать льготный режим резервирования для банков. Этот режим позволял банкам покупать казначейские облигации, совсем не резервируя капитал под возможные убытки. А сейчас нужно будет резервировать, что немного ограничит возможности банков покупать гособлигации. Но банки и так не были самыми крупными покупателями на этом рынке, так что серьёзного влияния на цены и доходности облигаций это не окажет.
Тем не менее, ситуация остаётся крайне шаткой.
Index Capital
Покупаем NASDAQ на уровне 12,838
Закрываем на уровне 12,860 (+0.2%).
Как мы и писали, риск дальнейшего роста доходностей остаётся, поэтому сегодняшний отскок может быть лишь передышкой перед новым раундом снижения акций.
Рекомендуем фиксировать прибыль и готовить деньги для дальнейшего усреднения, если это возможно.
Как мы и писали, риск дальнейшего роста доходностей остаётся, поэтому сегодняшний отскок может быть лишь передышкой перед новым раундом снижения акций.
Рекомендуем фиксировать прибыль и готовить деньги для дальнейшего усреднения, если это возможно.
Как мы и писали, NASDAQ оформил технический отскок, но остаётся ниже 50-дневной средней. В целом, и рынок акций, и рынок облигаций остаются под давлением, и вероятность дальнейшего падения растёт.
Руки чешутся зашортить гособлигации в ожидании роста доходностей до 2% (сейчас 1.73%).
Но решили немного подождать: доходности пробили очередной важный уровень, и возможен откат для его тестирования сверху (см график).
Тем более, что в этом Трейде очень много горячих спекулятивных денег, поэтому откат может быть резким, если шортистов что-то испугает.
Мы уже поняли, что ФРС их пугать не станет. Но могут начаться покупки со стороны институциональных инвесторов из Европы или Азии.
Или какой-то уважаемый банк выйдет с низким прогнозом по инфляции.
Или повторные карантины в Европе заставят рынок понизить инфляционные ожидания.
Так что пока будем наблюдать, занеся палец над кнопкой “Sell” (short)
Руки чешутся зашортить гособлигации в ожидании роста доходностей до 2% (сейчас 1.73%).
Но решили немного подождать: доходности пробили очередной важный уровень, и возможен откат для его тестирования сверху (см график).
Тем более, что в этом Трейде очень много горячих спекулятивных денег, поэтому откат может быть резким, если шортистов что-то испугает.
Мы уже поняли, что ФРС их пугать не станет. Но могут начаться покупки со стороны институциональных инвесторов из Европы или Азии.
Или какой-то уважаемый банк выйдет с низким прогнозом по инфляции.
Или повторные карантины в Европе заставят рынок понизить инфляционные ожидания.
Так что пока будем наблюдать, занеся палец над кнопкой “Sell” (short)
Index Capital
Как мы и писали, NASDAQ оформил технический отскок, но остаётся ниже 50-дневной средней. В целом, и рынок акций, и рынок облигаций остаются под давлением, и вероятность дальнейшего падения растёт. Руки чешутся зашортить гособлигации в ожидании роста доходностей…
Мы писали про несколько сценариев того, что может напугать тех, кто шортит облигации, и заставить их закрывать позиции.
Один из них - низкий прогноз инфляции от уважаемого банка.
Тут некоторое движение уже началось: инвестбанк Canaccord рекомендует продавать акции банков (которые на росте ставок сильно выросли), поскольку ставки уже приблизились к пиковым значениям.
Конечно, «приблизились к пику» вовсе не означает «уже там», но если таких голосов станет больше - что вполне вероятно - шортисты могут дрогнуть, и мы увидим резкий откат в ставках и резкий рост в акциях.
Мы по-прежнему считаем продолжение роста рынка акций наиболее вероятным сценарием, но вероятность дальнейшего падения акций после вялого отскока в пятницу увеличиваем с 33% до 40%.
Пока надо быть крайне осторожным и не давать рынку себя обмануть ложными движениями вверх и вниз.
Один из них - низкий прогноз инфляции от уважаемого банка.
Тут некоторое движение уже началось: инвестбанк Canaccord рекомендует продавать акции банков (которые на росте ставок сильно выросли), поскольку ставки уже приблизились к пиковым значениям.
Конечно, «приблизились к пику» вовсе не означает «уже там», но если таких голосов станет больше - что вполне вероятно - шортисты могут дрогнуть, и мы увидим резкий откат в ставках и резкий рост в акциях.
Мы по-прежнему считаем продолжение роста рынка акций наиболее вероятным сценарием, но вероятность дальнейшего падения акций после вялого отскока в пятницу увеличиваем с 33% до 40%.
Пока надо быть крайне осторожным и не давать рынку себя обмануть ложными движениями вверх и вниз.
#TheWeekAhead
На этой неделе внимание инвесторов снова будет приковано к доходностям казначейских облигаций.
Сегодня облигации пытаются отскочить, а доходности падают.
Как мы и писали, слышится все больше голосов экспертов о том, что ставки близки к пикам, и не так страшна инфляция, как ее малюют. Например, крупнейший облигационный фонд Pimco считает, что в ближайшие 18 месяцев инфляция будет ниже ожиданий, поскольку в мире еще много незадействованных производственных мощностей: они позволят удовлетворить растущий спрос.
И все же есть риск, что отскок носит технический характер, и рост доходностей продолжится, поэтому мы сохраняем осторожность и предпочитаем покупать акции традиционных секторов.
Например, воспользовались слабостью Dow Jones в утреннюю сессию, чтобы открыть позицию.
На этой неделе внимание инвесторов снова будет приковано к доходностям казначейских облигаций.
Сегодня облигации пытаются отскочить, а доходности падают.
Как мы и писали, слышится все больше голосов экспертов о том, что ставки близки к пикам, и не так страшна инфляция, как ее малюют. Например, крупнейший облигационный фонд Pimco считает, что в ближайшие 18 месяцев инфляция будет ниже ожиданий, поскольку в мире еще много незадействованных производственных мощностей: они позволят удовлетворить растущий спрос.
И все же есть риск, что отскок носит технический характер, и рост доходностей продолжится, поэтому мы сохраняем осторожность и предпочитаем покупать акции традиционных секторов.
Например, воспользовались слабостью Dow Jones в утреннюю сессию, чтобы открыть позицию.