Закрываем колл-опционы на MCD на уровне $9.65 (прибыль +42%). Оставляем акции.

После бурного ралли инвесторы зафиксировали часть прибыли в акциях вчера в ожидании заседания ФРС.

Сегодня важный день: в 21:00 МСК будет пресс-конференция Комитета ФРС по открытым рынкам.

Доходности облигаций вчера возобновили рост: доходность по 10-летним гособлигациям США сейчас на уровне 1.63%.

Мы бы ожидали, что шортисты будут закрывать позиции перед заседанием, но происходит обратное: давление на облигации усиливается. Видимо, многие делают ставку на пассивную позицию ФРС.

Мы с этим НЕ согласны и все же рассчитываем на рациональность Феда.

Зачем было бы им занимать пассивную позицию? В прошлый раз, когда Пауэлл сделал вид, что ничего не происходит, рынок тряхнуло довольно сильно.

Очевидно, что сейчас последствия могут быть ещё серьезнее: доходности облигаций могут вырасти так резко, что стоимость долга для бизнеса и населения возрастёт значительно, и ФРС все же придётся вмешаться.

Тогда непонятно, зачем подвергать систему стрессу, если итог одинаковый.

Почему не вмешаться сейчас? Хотя бы в виде вербальных интервенций: показать обеспокоенность, обозначить, какие есть инструменты у ФРС, чтобы бороться с ростом доходностей, или хотя бы намекнуть, что такой рост не кажется оправданным.

Мы ждём от ФРС подобных заявлений сегодня.

Если они прозвучат, то технологический сектор получит новый импульс, а акции банков и других бенефициаров растущих ставок (дивидендные акции, например) окажутся проигравшими: эти позиции мы бы фиксировали сегодня перед заседанием.

Покупаем фьючерсы на NASDAQ на уровне 12,983

ФРС ещё раз подтвердил, что
поднятие ставок не ожидается до конца 2023. Это было ожидаемо.

Но что важно: Фед дал очень мягкий прогноз по инфляции: 2.4% в 2021 и всего лишь 2% в 2022.

Это важный сигнал для инвесторов в облигации: «без паники, рост инфляции будет временным».

Но ставки по облигациям при этом не падают, а растут! У рынка свой прогноз инфляции, судя по всему

Но инвесторы в акции и драгметаллы в данном случае поверили Феду больше, чем рынку облигаций: все взлетает.

Низкие ставки и умеренная инфляция - сценарий, в который очень хочется верить

Закрываем на уровне 13,173,5 (+1.5%)

Без паники!

Покупаем NASDAQ на уровне 12,838

Вчера мы писали о том, что ставки по облигациям продолжили расти, несмотря на заявления ФРС о том, что инфляция вырастет, но быстро сдуется до 2%. Казалось бы, при таком мягком прогнозе инфляции доходность облигаций должна была упасть, но нет.

Это немного насторожило, но инвесторы в акции явно больше поверили ФРС, чем рынку облигаций, и стали активно покупать.

Стали складываться все предпосылки для мощного ралли:
- волатильность упала ниже 20%
- биткоин пробил 59к
- S&P закрылся на историческом максимуме

Но к утру Европы доходности облигаций стали расти так резко, что ралли оказалось торпедировано.

Что дальше?

Мы считаем, что завтра есть все шансы на технический отскок:

- цена 10-летних облигаций упала до уровня середины 2019, где проходит мощный уровень поддержки (см скрин)

- Индекс NASDAQ тоже упал до уровня поддержки: это линия «шеи» в паттерне голова и плечи, которую индекс до этого успешно пробил и сейчас тестирует сверху

К тому же падение на 3% выглядит явно паническим, и мы сегодня под вечер видели очень крупные заявки на покупку.

Но день обещает быть волатильным, поскольку завтра происходит экспирация многих фьючерсов и опционов

Более важно, что будет на следующей неделе.

Пока мы считаем, что самый вероятный сценарий - это продолжение роста акций.

Сегодняшний обвал напоминает нервное падение рынка 6 июня на 6% на опасениях второй волны вируса, которое быстро сменилось ростом, потому что опасения оказались преждевременны.

Нечто подобное может произойти и сейчас, ведь опасения инфляции так же пока преждевременны:

- во-первых, в Китае потребительские цены почти не растут, хотя карантины были сняты уже давно. Да, в Китае не было таких мощных вливаний денег в экономику, но инфляционный тренд должен был бы проявиться после снятия карантинов. Однако этого не произошло!

Потому что вместе с увеличением спроса на товары и услуги отмена карантинов принесла и увеличение предложения: открылись производства, рестораны, отели и проч. В итоге товаров и услуг стало больше.

- во-вторых, в Европе вводятся повторные карантины, что замедлит выход из кризиса и виток инфляции. Не будем также забывать, что карантины очень хороши для бизнеса технологических компаний

- в-третьих, последняя статистика по инфляции в США была ниже ожиданий

В условиях, когда риск эфемерен и требует подтверждения, рынок редко входит в глубокую коррекцию.

К тому же деньги из пакета поддержки активно поступают в экономику, что должно подстегнуть спрос на акции.

Но пока ещё есть и существенный риск другого сценария: рост доходностей облигаций до 2%+ и падение акций до тех пор, пока ФРС все же не вмешается и не начнёт контролировать цены. Вероятность такого сценария - 33%, что немало.

Мы находимся в точке бифуркации

Пока все по плану: рынок отскакивает, а доходности облигаций снижаются.

Даже несмотря на решение ФРС не продлевать льготный режим резервирования для банков. Этот режим позволял банкам покупать казначейские облигации, совсем не резервируя капитал под возможные убытки. А сейчас нужно будет резервировать, что немного ограничит возможности банков покупать гособлигации. Но банки и так не были самыми крупными покупателями на этом рынке, так что серьёзного влияния на цены и доходности облигаций это не окажет.

Тем не менее, ситуация остаётся крайне шаткой.