Комментарий по рынкам
s&p пытается восстановиться и штурмует 3,850, удержав уровень 50-дневной средней. Это - положительный сигнал.
Но главное, это не техническая, а фундаментальная картина.
Фундаментально ситуация довольно бредовая сложилась.
Рынок явно потерял голову, потому что в последние дни падают абсолютно ВСЕ классы активов: акции технологические, акции реального сектора, драгметаллы, промышленные металлы, облигации, крипта. Все классы до единого.
Это означает, что инвесторы не перекладывают капитал из одних активов в другие, а просто выходят в кеш.
Но подождите, если рынок так боится инфляции, то зачем выходить в кеш? Да ещё и накануне того, как будут напечатаны очередные $1.9 трлн. Кеш же будет съеден инфляцией раньше всех.
И почему тогда падает золото и серебро, если инфляция на носу? Они как раз защитили бы.
А если рынок НЕ боится инфляции, то почему растут ставки по облигациям?
Пауэлл сказал, что ставки растут в ожидании роста экономики и нормализации политики ФРС. Похоже на то.
И какой же класс активов должен выиграть при росте экономики и нормализации политики ФРС?
Конечно же акции. Не в Облигации же вкладывать сейчас, когда есть риск, что они ещё упадут при дальнейшем росте ставок!
Статистика показывает, что обычно акции как раз и растут вместе с инфляцией и ставкам по облигациям.
И этот раз не будет исключением. Это точно.
Просто на мгновение инвесторы испугались, что на рынке может произойти массовая переоценка ценностей, и некоторые решили пересидеть в кеше.
Но скоро они поймут, что это не лучшее решение, и все будут снова затариваться акциями за неимением альтернатив.
Что же делать нам? Продавать сейчас, когда макроэкономика настолько благоприятствует акциям - абсолютно нелепое решение.
Если есть возможность, надо докупать. Если нет - просто ждать.
s&p пытается восстановиться и штурмует 3,850, удержав уровень 50-дневной средней. Это - положительный сигнал.
Но главное, это не техническая, а фундаментальная картина.
Фундаментально ситуация довольно бредовая сложилась.
Рынок явно потерял голову, потому что в последние дни падают абсолютно ВСЕ классы активов: акции технологические, акции реального сектора, драгметаллы, промышленные металлы, облигации, крипта. Все классы до единого.
Это означает, что инвесторы не перекладывают капитал из одних активов в другие, а просто выходят в кеш.
Но подождите, если рынок так боится инфляции, то зачем выходить в кеш? Да ещё и накануне того, как будут напечатаны очередные $1.9 трлн. Кеш же будет съеден инфляцией раньше всех.
И почему тогда падает золото и серебро, если инфляция на носу? Они как раз защитили бы.
А если рынок НЕ боится инфляции, то почему растут ставки по облигациям?
Пауэлл сказал, что ставки растут в ожидании роста экономики и нормализации политики ФРС. Похоже на то.
И какой же класс активов должен выиграть при росте экономики и нормализации политики ФРС?
Конечно же акции. Не в Облигации же вкладывать сейчас, когда есть риск, что они ещё упадут при дальнейшем росте ставок!
Статистика показывает, что обычно акции как раз и растут вместе с инфляцией и ставкам по облигациям.
И этот раз не будет исключением. Это точно.
Просто на мгновение инвесторы испугались, что на рынке может произойти массовая переоценка ценностей, и некоторые решили пересидеть в кеше.
Но скоро они поймут, что это не лучшее решение, и все будут снова затариваться акциями за неимением альтернатив.
Что же делать нам? Продавать сейчас, когда макроэкономика настолько благоприятствует акциям - абсолютно нелепое решение.
Если есть возможность, надо докупать. Если нет - просто ждать.
Желтая линия - доходность 10-летних казначейских облигаций США с 1990.
Белая - S&P за тот же период.
Прямоугольниками выделены участки одновременного роста акций и доходности облигаций. Как правило, это и были периоды восстановления после кризисов (1998, 2002, 2008, 2016). Ровно как и сейчас.
Нет поводов для нервов. Просто, видимо, на рынке стало слишком много людей, не владеющих матчастью макроэкономики. Поэтому к просадке нужно отнестись спокойно.
Судя по распродаже под конец дня, волатильность может продолжиться и съесть еще пару процентов.
Белая - S&P за тот же период.
Прямоугольниками выделены участки одновременного роста акций и доходности облигаций. Как правило, это и были периоды восстановления после кризисов (1998, 2002, 2008, 2016). Ровно как и сейчас.
Нет поводов для нервов. Просто, видимо, на рынке стало слишком много людей, не владеющих матчастью макроэкономики. Поэтому к просадке нужно отнестись спокойно.
Судя по распродаже под конец дня, волатильность может продолжиться и съесть еще пару процентов.
#TheWeekAhead
Помимо доходностей облигаций на следующей неделе на рынки повлияют следующие события (данные):
ПН (01.03)
- Индекс производственной активности (США/ Европа)
ВТ (02.03)
- Индекс потребительских цен (Европа)
- Недельные запасы сырой нефти по данным API (США)
- Композитный индекс деловой активности (Китай)
СР (03.03)
- Композитный индекс деловой активности (США/ Европа)
- Заседание ОПЕК
- Индекс цен производителей (Европа)
- Индекс потребительских цен (США)
- Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (США)
ЧТ (04.03)
- Ежемесячный отчёт ЕЦБ (Европа)
- Отчёт по безработице (США/ Европа)
- Объём промышленных заказов (США)
ПТ (05.03)
- Уровень безработицы (США)
Помимо доходностей облигаций на следующей неделе на рынки повлияют следующие события (данные):
ПН (01.03)
- Индекс производственной активности (США/ Европа)
ВТ (02.03)
- Индекс потребительских цен (Европа)
- Недельные запасы сырой нефти по данным API (США)
- Композитный индекс деловой активности (Китай)
СР (03.03)
- Композитный индекс деловой активности (США/ Европа)
- Заседание ОПЕК
- Индекс цен производителей (Европа)
- Индекс потребительских цен (США)
- Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (США)
ЧТ (04.03)
- Ежемесячный отчёт ЕЦБ (Европа)
- Отчёт по безработице (США/ Европа)
- Объём промышленных заказов (США)
ПТ (05.03)
- Уровень безработицы (США)
Американские индексы с утра восстанавливаются.
Инвесторов немного ободрило падение доходностей казначейских облигаций в пятницу и одобрение пакета экономической поддержки ($1.9 трлн) США, хоть пока только в нижней палате Конгресса.
Мы считаем, что в ближайшие дни облигации будут консолидироваться, и рынок акций получит передышку - ожидаем отскока вверх.
Но вряд ли мы увидим то же безумие и безмятежность, которые царили в феврале. Инвесторы ощутили системный риск для рынка и испугались.
Тем не менее, пусть и с откатами, но рост акций продолжится из-за:
(1) остановки роста доходностей облигаций. На уровне 2% или даже раньше ФРС может посчитать его угрозой восстановлению экономики и заговорить о контроле кривой. или хотя бы о том, что такой рост «ухудшает условия Финансирования». Этого будет достаточно: на рынке есть мантра Don’t fight the Fed.
(2) возможного снижения инфляционных ожиданий: карантины постепенно снимают, и с восстановлением цепочек поставок мы можем увидеть некоторую стабилизацию цен на сырьё.
(3) перетока денег на рынок акций из облигаций и денежных инструментов (money market), поскольку реальной альтернативы акциям все равно нет. Даже после роста доходностей облигаций их РЕАЛЬНАЯ доходность (за вычетом инфляции) все равно около нуля или ниже
Инвесторов немного ободрило падение доходностей казначейских облигаций в пятницу и одобрение пакета экономической поддержки ($1.9 трлн) США, хоть пока только в нижней палате Конгресса.
Мы считаем, что в ближайшие дни облигации будут консолидироваться, и рынок акций получит передышку - ожидаем отскока вверх.
Но вряд ли мы увидим то же безумие и безмятежность, которые царили в феврале. Инвесторы ощутили системный риск для рынка и испугались.
Тем не менее, пусть и с откатами, но рост акций продолжится из-за:
(1) остановки роста доходностей облигаций. На уровне 2% или даже раньше ФРС может посчитать его угрозой восстановлению экономики и заговорить о контроле кривой. или хотя бы о том, что такой рост «ухудшает условия Финансирования». Этого будет достаточно: на рынке есть мантра Don’t fight the Fed.
(2) возможного снижения инфляционных ожиданий: карантины постепенно снимают, и с восстановлением цепочек поставок мы можем увидеть некоторую стабилизацию цен на сырьё.
(3) перетока денег на рынок акций из облигаций и денежных инструментов (money market), поскольку реальной альтернативы акциям все равно нет. Даже после роста доходностей облигаций их РЕАЛЬНАЯ доходность (за вычетом инфляции) все равно около нуля или ниже
Index Capital
Докупаем S&P на уровне 3,850!
Закрываем на уровне 3,871 (+0.54%).
Будем перезаходить позже
Будем перезаходить позже
Комментарий по рынкам.
Американские рынки продолжают восстанавливаться, сегодня есть шанс закрепиться выше 3,900.
Думаем, что рынок понемногу осознаёт безальтернативность акций в условиях огромных объемов ликвидности и риска инфляции.
Но страх роста ставок будет сохраняться до тех пор, пока ФРС не обозначит своё отношение к этому феномену.
Если Федрезерв явно даст понять, что быстрый рост ставок вызывает у них обеспокоенность, рынок расслабится, и мы увидим мощное ралли.
Если позиция Федрезерва будет более пассивна, скачки вверх и вниз продолжатся на радость активным трейдерам.
Пока что доходности облигаций стабилизировались на уровне 1.44% по 10-летним облигациям США.
Лучшим решением сейчас будет внимательно следить за реакцией ФРС и спекулятивно (даже ежедневно) отыгрывать скачки рынка: продавать позиции на росте и докупать на падении.
Американские рынки продолжают восстанавливаться, сегодня есть шанс закрепиться выше 3,900.
Думаем, что рынок понемногу осознаёт безальтернативность акций в условиях огромных объемов ликвидности и риска инфляции.
Но страх роста ставок будет сохраняться до тех пор, пока ФРС не обозначит своё отношение к этому феномену.
Если Федрезерв явно даст понять, что быстрый рост ставок вызывает у них обеспокоенность, рынок расслабится, и мы увидим мощное ралли.
Если позиция Федрезерва будет более пассивна, скачки вверх и вниз продолжатся на радость активным трейдерам.
Пока что доходности облигаций стабилизировались на уровне 1.44% по 10-летним облигациям США.
Лучшим решением сейчас будет внимательно следить за реакцией ФРС и спекулятивно (даже ежедневно) отыгрывать скачки рынка: продавать позиции на росте и докупать на падении.
Index Capital
Закрываем на уровне 3,871 (+0.54%). Будем перезаходить позже
Переоткрыли лонг на уровне 3,845
Комментарий по рынкам.
Мы вчера писали, что главное сейчас - это реакция ФРС на ситуацию.
Вчера один из директоров заявил, что они пока не рассматривают «контроль кривой доходности» (то есть неограниченную скупку облигаций до нужной цены), но если надо, то сделают это.
С одной стороны, готовность есть, но с другой стороны, в ближайшее время наращивать покупки не планируют, судя по всему.
Рынок на этом обвалился, давая Федрезерву ясный сигнал, что нужна более решительная позиция. Иначе с таким риском инфляции покупать казначейские облигации никто не станет, и они будут валиться дальше. А вместе с ними и все остальные активы.
Мы много раз видели, как рынок вынуждал Федрезерв действовать. В конце 2018 рынку пришлось упасть на 20% прежде, чем ФРС перестал повышать ставку и включил обратный ход. Для Пауэлла это был урок, потому что он выглядел полным придурком, переобувшись на ходу.
Поэтому мы считаем, что в этот раз ФРС считает сигнал быстрее. NASDAQ снизился уже почти на 10%. Пора проявить решимость!
У Пауэлла сегодня будет такая возможность около 8 вечера по Москве, когда начнётся его выступление.
Скорее всего, перед его выступлением спекулянты будут закрывать шорты в казначейских облигациях, и доходности чуть припадут, а акции вырастут.
А дальше все зависит от самого Пауэлла. Мы верим в то, что он прекрасно ловит сигналы рынка, тем более, что он сам состоятельный человек с капиталом около $100 млн, и наверняка не хочет растерять его.
Но если Пауэлл будет жевать сопли, то мы можем увидеть ещё 3-5% просадку по рынку в ближайшее время.
Будем наблюдать и держать руку на кнопке.
Мы вчера писали, что главное сейчас - это реакция ФРС на ситуацию.
Вчера один из директоров заявил, что они пока не рассматривают «контроль кривой доходности» (то есть неограниченную скупку облигаций до нужной цены), но если надо, то сделают это.
С одной стороны, готовность есть, но с другой стороны, в ближайшее время наращивать покупки не планируют, судя по всему.
Рынок на этом обвалился, давая Федрезерву ясный сигнал, что нужна более решительная позиция. Иначе с таким риском инфляции покупать казначейские облигации никто не станет, и они будут валиться дальше. А вместе с ними и все остальные активы.
Мы много раз видели, как рынок вынуждал Федрезерв действовать. В конце 2018 рынку пришлось упасть на 20% прежде, чем ФРС перестал повышать ставку и включил обратный ход. Для Пауэлла это был урок, потому что он выглядел полным придурком, переобувшись на ходу.
Поэтому мы считаем, что в этот раз ФРС считает сигнал быстрее. NASDAQ снизился уже почти на 10%. Пора проявить решимость!
У Пауэлла сегодня будет такая возможность около 8 вечера по Москве, когда начнётся его выступление.
Скорее всего, перед его выступлением спекулянты будут закрывать шорты в казначейских облигациях, и доходности чуть припадут, а акции вырастут.
А дальше все зависит от самого Пауэлла. Мы верим в то, что он прекрасно ловит сигналы рынка, тем более, что он сам состоятельный человек с капиталом около $100 млн, и наверняка не хочет растерять его.
Но если Пауэлл будет жевать сопли, то мы можем увидеть ещё 3-5% просадку по рынку в ближайшее время.
Будем наблюдать и держать руку на кнопке.
Пока все по плану: рынок +0.4%, хотя фьючерсы весь день торговались в минусе.
До 20:00 позитив будет усиливаться, думаем.
Можно что-то зафиксировать, если есть плюс где-то
До 20:00 позитив будет усиливаться, думаем.
Можно что-то зафиксировать, если есть плюс где-то
До 20:00 рынок действительно рос в надежде, что Пауэлл поддержит рынок облигаций.
К сожалению, Пауэлл не оправдал ни наших ожиданий, ни ожиданий рынка.
Он НЕ сказал, что рост доходностей (или хотя бы скорость роста доходностей) его беспокоит, а просто сказал, что он обратил на это внимание.
Ха! А кто не обратил, спрашивается?
Он НЕ сказал, что Федрезерв увеличит покупки облигаций прямо сейчас, а просто сказал, что ФРС вмешается в случае ухудшения финансовых условий в экономике. В смысле, что сейчас все в порядке, ухудшения нет.
Он НЕ сказал, что падение облигаций - это плохо или что это атака шортистов, а просто сказал, что не хочет комментировать цены отдельных активов. Отморозился, в общем.
Это тотальное разочарование.
Неудивительно, что все снова стали распродавать облигации, а вместе с ними и все остальные активы.
Что будет дальше?
К сожалению, Пауэлл не оправдал ни наших ожиданий, ни ожиданий рынка.
Он НЕ сказал, что рост доходностей (или хотя бы скорость роста доходностей) его беспокоит, а просто сказал, что он обратил на это внимание.
Ха! А кто не обратил, спрашивается?
Он НЕ сказал, что Федрезерв увеличит покупки облигаций прямо сейчас, а просто сказал, что ФРС вмешается в случае ухудшения финансовых условий в экономике. В смысле, что сейчас все в порядке, ухудшения нет.
Он НЕ сказал, что падение облигаций - это плохо или что это атака шортистов, а просто сказал, что не хочет комментировать цены отдельных активов. Отморозился, в общем.
Это тотальное разочарование.
Неудивительно, что все снова стали распродавать облигации, а вместе с ними и все остальные активы.
Что будет дальше?