Американский рынок завершает день в небольшом плюсе благодаря NASDAQ: инвесторы надеятся, что отчётность технологических гигантов на этой неделе окажется выше ожиданий.

Внимательно наблюдая поведение рынка сегодня, мы приходим к выводу, что это последние рывки вверх перед коррекцией.

На эти мысли наводят следующие факторы:

(1) рост волатильности на 7% при росте рынка: такое было в августе в последние дни взлёта индексов, после чего была коррекция на 10%

(2) внезапное падение рынка сегодня на 1% без новостей - тоже говорит о крайней нервозности инвесторов, хрупком спросе и низкой ликвидности на рынке

(3) захлебнувшееся ралли в акциях, популярных среди социальных трейдеров (пользователей Reddit и др соцсетей). Сегодня GameStop, Blackberry, Bed, Bath & Beyond, GSX, FuboTV и другие популярные в Reddit бумаги открылись мощным ростом на десятки процентов, но к концу дня все сдулось, несмотря на чудовищный short squeeze в этих акциях (экстренное закрытие коротких позиций, чтобы избежать дальнейших потерь)

(4) падение доходности по казначейским облигациям США при росте индекса доллара - говорит о растущем спросе на защитные активы

Отчётность технологических компаний наверняка будет неплохой, но вряд ли она сможет оправдать текущий уровень оценок.

Ещё один риск этой недели - заседание ФРС и комментарии по его итогам. Мы ожидаем от ФРС максимально лояльной позиции, но уже не раз между рынком и ФРС возникали проблемы с правильной интерпретацией заявлений

Американские рынки вчера закрылись в легком минусе, все попытки упасть побольше пресекались в надежде на позитив на отчётности технологических компаний.

Действительно, отчётность Microsoft после закрытия рынка существенно превысила ожидания, акции прибавили больше 3%.

Мы не исключаем новых попыток рынка прорваться вверх, но очевидно, что коррекция становится всё более вероятной:

- индекс волатильности VIX вырос до 25.8

- азиатские рынки вчера упали после заявления ЦБ Китая о рыночном пузыре и закручивания гаек по ликвидности

- хедж-фонды, шорты которых атакованы сообществом Reddit, вынуждены активно продавать акции, чтобы увеличить обеспечение по шортам и не попасть на margin call

Что может быть толчком для коррекции?

(1) спорные заявления от ФРС сегодня

(2) слабая отчётность или консервативный прогноз от одной-двух крупных компаний

Поэтому мы увеличиваем шорт на S&P на уровне 3,837

Началось!

Комментарий по рынку

Скажем честно, мы очень гордимся тем, как мы поймали коррекцию и вовремя увеличили шорт (писали вчера утром).

Многие говорят, что это случилось внезапно. Но мы пару дней писали о том, как сгущались тучи, прежде чем ливануло.

Сегодня рынок продолжает падение.

Толчком к распродаже в итоге стала ликвидация хедж-фондами крупных позиций в акциях для покрытия убытков по шортам GameStop, Bed Bath & Beyond, BlackBerry и AMC после “атаки” на них от сообщества Reddit.

Но это только повод: причины для коррекции давно назрели. Более того - о чем мы тоже писали раньше - кончились катализаторы роста в виде пакетов помощи и новостей про вакцины.

Не помогли рынкам ни рекордные квартальные результаты от Apple и Facebook, ни уверения в продолжении “мягкого” курса от ФРС (то есть продолжения скупки облигаций на $120 млрд в месяц).

Мы считаем, что масштаб коррекции будет 7-10% по S&P (это значит, отдельные акции обрушатся сильнее).

Сегодня возможен отскок вверх - S&P оттолкнулся от 50-дневной средней, несмотря на несколько попыток пробить ее.

Но не верьте этому отскоку - падение продолжится.

Закрываем вчерашнюю часть шорта на уровне 3818 (+0.5%).

Блокирование сообщества Reddit со стороны брокеров, которые запретили торговать акциями GameStop и другими, снизило риск дестабилизации системы.

Будем наблюдать за ситуацией дальше и переоокроем шорт, когда эйфория спадёт.

шорт, открытый в начале месяца, остаётся в силе.

Комментарий по рынкам

Коррекция продолжается. Вчерашний оптимизм оказался обманчив.

Мы писали вчера утром, что отскок скорее всего будет ложным - так и оказалось.

Хотя он был настолько мощный, что часть шорта мы все же решили закрыть, чтобы не рисковать потерей прибыли.

Вчера, как мы писали, брокеры ввели ограничения на операции с GameStop, AMC и другими акциями, популярными на Reddit. Риск дестабилизации системы снизился.

Но уже вечером крупные брокеры Robinhood и Webull опять открыли трейдинг, и рынок снова покатился вниз.

Казалось бы, разгон GameStop больше не представляет системного риска:

- торговля акциями возможна только в ограниченных объемах, и то не во всех брокерах

- акции упали с пиков, многие потеряли деньги, и кураж уже не тот

- многие хедж-фонды ликвидировали короткие позиции

Но настроение инвесторов уже испорчено.

На фоне нервозности с Reddit становятся видны другие проблемы, на которые рынок по инерции внимания не обращал: задержки с вакциной, ужесточение карантинов, высокая оценка акций.

Как известно, люди в плохом настроении склонны видеть сплошной негатив вокруг. Инвесторы - не исключение :)

По нашим наблюдениям, если рынок ушёл в состояние страха, то обычно требуется несколько недель, чтобы вернуть спокойствие, и ещё несколько недель, чтобы снова проснулась жадность.

Поэтому мы считаем, что несмотря на отскоки, коррекция будет продолжаться до уровня 3580-3650 по S&P.

#TheWeekAhead

Кроме продолжающейся борьбы между хедж фондами и сообществом Reddit
на следующей неделе на рынки повлияют следующие события (данные):

ПН (01.02)
- Индекс производственной активности (Китай/ Европа/ США)
- Уровень безработицы (Европа)
- ВВП (Россия)

ВТ (02.02)
- Индекс потребительских цен (Европа)
- ВВП (Европа)
- Amazon, Alphabet, Alibaba, Pfizer (отчётность)

СР (03.02)
- Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (США)
- Индекс PMI (менеджеров по закупкам) для непроизводственной сферы (США)
- Индекс деловой активности в секторе услуг (Китай/ Россия)
- Заявление по монетарной политике (Европа)
- Композитный индекс деловой активности (США/ Европа)
- Запасы сырой нефти от API (США)
- Paypal (отчётность)

ЧТ (04.02)
- Ежемесячный отчёт ЕЦБ (Европа)
- Объём розничных продаж (Европа)
- Уровень производительности в несельскохозяйственном секторе (США)
- Объём промышленных заказов (США)
- Отчёт по безработице (США)

ПТ (05.02)
- Индекс потребительских цен (Россия)

Мы покупаем биткоин на уровне $33,640.

Считаем, что у биткоина есть серьезные шансы переписать исторические максимумы.

Во-первых, биткоин удержался выше $30,000, несмотря на слабость рынка.

Во-вторых, ажиотаж инвесторов начал снова расти благодаря Илону Маску, который в пятницу добавил хэштег #bitcoin на своей странице в Twitter и написал: ‘В ретроспективе это было неизбежно’.

В-третьих, после войны с хедж-Фондами и ограничений на торговлю со стороны Robinhood и других брокеров в сообществе Reddit нарастает «бунт» против системы.

В этой ситуации покупка биткоина выглядит логично: уход в альтернативную финансовую систему, которая децентрализована и не контролируется центральными банками.

В-четвёртых, принятие нового пакета поддержки экономики с США в очередной раз ослабит доллар и поддержит цены на все долларовые активы, включая биткоин

Мы покупаем фьючерсы на серебро на уровне $27.83. (Как вариант SLV ETF)

Обоснование ниже:

Факторы роста спроса на серебро:

- спрос на солнечные батареи, при производстве которых используется серебро, будет расти благодаря программе Байдена

- спрос на серебро со стороны
промышленности вырастет со снятием карантинов

- принятие очередного пакета поддержки в США и оживление экономики подтолкнут инфляционные ожидания, что хорошо для всех драгметаллов

- самое главное: растущий хайп на Reddit. После истории с GameStop инвесторы со всего стали следить за трендами на Reddit и активно их отыгрывать.

Хайп подогревается тем, что серебро (в отличие от GameStop) НЕ находится на исторических максимумах: 10 лет назад серебро стоило $45+ после инвестиций Баффетта.

В итоге на рынке развернулась настоящая мания: приток денег в ETF SLV увеличился в пятницу почти в 5 раз за день, а спрос на слитки сейчас сравним с 2011, когда серебро было на пике.

Закрываем ещё 25% позиции по $14 (прибыль 352%).

Вcё ещё есть риск, что сделка между Lucid и CCIV не состоится.