Комментарий по рынку
Как и ожидалось, рынки вчера росли на фоне «голубиных» обещаний ФРС и ожиданий фискальной поддержки в США:
- ФРС повысили прогнозы по росту экономики до 2023 года, обещали использовать весь арсенал для ее поддержки и успокоили инвесторов, сказав, что инфляция придет нескоро (т.е. поднимать ставки и “остужать” рынки пока не собираются)
- одобрение пакета поддержки на $908 млрд ожидаем в конце этой недели-начале следующей. Лидеры партий включили в пакет чеки населению по $600 (что обрадовало Amazon, в чьи карманы эти чеки пойдут, на +2%)
- экономическая статистика вышла смешанная: по розничным продажам видно ухудшение спроса, но активность бизнеса по-прежнему высока. Если будет фискальная поддержка, то и потребитель оживится
Мы ожидаем кульминации оптимизма в ближайшие дни для фиксации прибыли.
Как и ожидалось, рынки вчера росли на фоне «голубиных» обещаний ФРС и ожиданий фискальной поддержки в США:
- ФРС повысили прогнозы по росту экономики до 2023 года, обещали использовать весь арсенал для ее поддержки и успокоили инвесторов, сказав, что инфляция придет нескоро (т.е. поднимать ставки и “остужать” рынки пока не собираются)
- одобрение пакета поддержки на $908 млрд ожидаем в конце этой недели-начале следующей. Лидеры партий включили в пакет чеки населению по $600 (что обрадовало Amazon, в чьи карманы эти чеки пойдут, на +2%)
- экономическая статистика вышла смешанная: по розничным продажам видно ухудшение спроса, но активность бизнеса по-прежнему высока. Если будет фискальная поддержка, то и потребитель оживится
Мы ожидаем кульминации оптимизма в ближайшие дни для фиксации прибыли.
Index Capital
#HighRisk Мы покупаем акции Riot Blockchain (NASDAQ: RIOT) на уровне $9.5 (пре-маркет) Riot - одна из немногих американских компаний на бирже, которая занимается исключительно майнингом биткоина. У Riot 7,064 майнера Antminer S9, а на балансе компании…
Фиксируем Riot на уровне $10.9 (+14.7%)
Данные по безработице в США
Рынок в эйфории от ожиданий пакета поддержки экономики и вакцин, поэтому не реагирует на ухудшение показателей:
Новые заявки по безработице 885,000 vs. 853,000 на прошлой неделе
Количество пособий по безработице 5,508,000 vs. 5,757,000 на прошлой неделе (но выше конца ноября)
Показатель состояния экономики ФРС: Weekly Economic Index -2.7 vs. -2.47 на прошлой неделе
Рынок в эйфории от ожиданий пакета поддержки экономики и вакцин, поэтому не реагирует на ухудшение показателей:
Новые заявки по безработице 885,000 vs. 853,000 на прошлой неделе
Количество пособий по безработице 5,508,000 vs. 5,757,000 на прошлой неделе (но выше конца ноября)
Показатель состояния экономики ФРС: Weekly Economic Index -2.7 vs. -2.47 на прошлой неделе
Мы шортим Тесла на уровне $666 (инфернальнее не бывает).
Считаем, что все катализаторы отыграны, а оценка компании далека даже от завышенной. Особенно после роста на 50% исключительно на ожиданиях включения в индекс S&P 500.
Этот трейд в былые годы породил много вдов и сирот, но сейчас он своевременный как никогда.
👎
Считаем, что все катализаторы отыграны, а оценка компании далека даже от завышенной. Особенно после роста на 50% исключительно на ожиданиях включения в индекс S&P 500.
Этот трейд в былые годы породил много вдов и сирот, но сейчас он своевременный как никогда.
👎
Тесла:
По нашим подсчётам, за 22 дня с момента объявления о включении Теслы в индекс объём торгов составил 1.14 млрд акций, а за предыдущие 22 дня - 643 млн.
Получается более 500 млн акций спекулятивного спроса. Конечно, часть объемов задваивается: кто-то наверняка заходил и выходил по несколько раз.
В любом случае, объём спроса существенно превышает 120 млн акций Теслы, которые должны купить пассивные фонды ($80 млрд по текущим ценам).
Это даже если предположить, что фонды будут покупать на открытом рынке, хотя обычно часть таких закупок делается в «темных пулах» брокеров, то есть вне биржи. Тогда рыночный спрос будет ещё меньше.
При этом регулярный спрос на Теслу по выросшим ценам тоже должен снизиться - это мы видим в масштабах всего рынка.
Итого есть гигантский навес из спекулянтов, которые должны как-то разгрузиться, а спроса для этого недостаточно.
Поэтому полагаем, что про всей возможной волатильности в течение нескольких дней картина станет очевидна, и выход спекулянтов может превратиться в хаос.
По нашим подсчётам, за 22 дня с момента объявления о включении Теслы в индекс объём торгов составил 1.14 млрд акций, а за предыдущие 22 дня - 643 млн.
Получается более 500 млн акций спекулятивного спроса. Конечно, часть объемов задваивается: кто-то наверняка заходил и выходил по несколько раз.
В любом случае, объём спроса существенно превышает 120 млн акций Теслы, которые должны купить пассивные фонды ($80 млрд по текущим ценам).
Это даже если предположить, что фонды будут покупать на открытом рынке, хотя обычно часть таких закупок делается в «темных пулах» брокеров, то есть вне биржи. Тогда рыночный спрос будет ещё меньше.
При этом регулярный спрос на Теслу по выросшим ценам тоже должен снизиться - это мы видим в масштабах всего рынка.
Итого есть гигантский навес из спекулянтов, которые должны как-то разгрузиться, а спроса для этого недостаточно.
Поэтому полагаем, что про всей возможной волатильности в течение нескольких дней картина станет очевидна, и выход спекулянтов может превратиться в хаос.
#TheWeekAhead
На следующей неделе ключевыми событиями станут:
- одобрение пакета экономической поддержки, голосование по которому ожидается сегодня-завтра
- статистика по коронавирусу и возможное усиление локдаунов из-за нового штамма, который был выявлен в Великобритании
Кроме этих событий, на рынки повлияет выход следующих данных:
ПН (21.12)
- Tesla официально войдет в S&P 500 с весом ±1,5%
- Отчет по деловому климату - Европа
- Инфляция - Европа
ВТ (22.12)
- ВВП - США
- Реальные потребительские расходы - США
СР (23.12)
- Недельные запасы сырой нефти по данным API
- Отчет по безработице - США
- Индекс настроения потребителей - США
ЧТ (24.12)
Раннее закрытие рынков США (21.00 по Московскому времени)
- Международные резервы ЦБ РФ (USD)
ПТ (25.12)
рынки США закрыты на Рождество
На следующей неделе ключевыми событиями станут:
- одобрение пакета экономической поддержки, голосование по которому ожидается сегодня-завтра
- статистика по коронавирусу и возможное усиление локдаунов из-за нового штамма, который был выявлен в Великобритании
Кроме этих событий, на рынки повлияет выход следующих данных:
ПН (21.12)
- Tesla официально войдет в S&P 500 с весом ±1,5%
- Отчет по деловому климату - Европа
- Инфляция - Европа
ВТ (22.12)
- ВВП - США
- Реальные потребительские расходы - США
СР (23.12)
- Недельные запасы сырой нефти по данным API
- Отчет по безработице - США
- Индекс настроения потребителей - США
ЧТ (24.12)
Раннее закрытие рынков США (21.00 по Московскому времени)
- Международные резервы ЦБ РФ (USD)
ПТ (25.12)
рынки США закрыты на Рождество
Новый пакет помощи экономике США на $900 млрд согласован, голосование состоится сегодня!
Там и разовые выплаты людям по $600, и увеличенные пособия по безработице до конца марта.
Фьючерсы на Доу Джонс в нашем портфеле прибавляют 0.25%, золото 1%.
Байден говорит, что это «небольшой аванс» перед тем, что предстоит сделать в конца января - феврале.
Это значит, что в ближайшие недели какой-то откат на рынке возможен, но в концу января появится ещё один мощный катализатор для обоих активов
Там и разовые выплаты людям по $600, и увеличенные пособия по безработице до конца марта.
Фьючерсы на Доу Джонс в нашем портфеле прибавляют 0.25%, золото 1%.
Байден говорит, что это «небольшой аванс» перед тем, что предстоит сделать в конца января - феврале.
Это значит, что в ближайшие недели какой-то откат на рынке возможен, но в концу января появится ещё один мощный катализатор для обоих активов
#MergerArbitrage
Мы покупаем Collectors Universe (CLCT) на уровне $75,85.
Collectors Universe - одна из крупнейших компаний, которая проверяет на подлинность и оценивает коллекционные монеты, билеты на мероприятия, автографы и другие коллекционные предметы.
30 ноября компания заключила сделку о продаже 100% акций группе инвесторов, в которую входят D1 Capital Partners и Cohen Private Ventures. Цена - $75,25 за акцию, на 0.8% ниже текущей.
Сделку должны закрыть в 1 квартале 2021.
Однако появилось интересное обстоятельство: 18 декабря представитель Pembroke Management (владеет 3,5% акций CLCT) написал письмо акционерам о том, что сделка сильно недооценивает CLCT.
Их негодование вполне обосновано: популярность коллекционных карт сейчас растёт, и CLCT загружены работой. Выручка по прогнозам вырастет на 70% в следующем году, а рентабельность по EBITDA будет 34%.
Если другие акционеры начнут активно высказываться против сделки, это может подтолкнуть 1) покупателей предложить цену выше или 2) менеджмент найти другого покупателя. Плата за расторжение сделки всего 3.25% или $22 млн, что можно себе позволить при наличии лучшего предложения.
Получается, если цену повысят, то мы можем заработать за короткий срок 8-12%.
А в худшем сделка состоится на текущих условиях по $75,25, что на 0,8% ниже текущей цены.
Считаем соотношение риска и доходности привлекательным
Мы покупаем Collectors Universe (CLCT) на уровне $75,85.
Collectors Universe - одна из крупнейших компаний, которая проверяет на подлинность и оценивает коллекционные монеты, билеты на мероприятия, автографы и другие коллекционные предметы.
30 ноября компания заключила сделку о продаже 100% акций группе инвесторов, в которую входят D1 Capital Partners и Cohen Private Ventures. Цена - $75,25 за акцию, на 0.8% ниже текущей.
Сделку должны закрыть в 1 квартале 2021.
Однако появилось интересное обстоятельство: 18 декабря представитель Pembroke Management (владеет 3,5% акций CLCT) написал письмо акционерам о том, что сделка сильно недооценивает CLCT.
Их негодование вполне обосновано: популярность коллекционных карт сейчас растёт, и CLCT загружены работой. Выручка по прогнозам вырастет на 70% в следующем году, а рентабельность по EBITDA будет 34%.
Если другие акционеры начнут активно высказываться против сделки, это может подтолкнуть 1) покупателей предложить цену выше или 2) менеджмент найти другого покупателя. Плата за расторжение сделки всего 3.25% или $22 млн, что можно себе позволить при наличии лучшего предложения.
Получается, если цену повысят, то мы можем заработать за короткий срок 8-12%.
А в худшем сделка состоится на текущих условиях по $75,25, что на 0,8% ниже текущей цены.
Считаем соотношение риска и доходности привлекательным
Комментарий по рынку
Рынки колеблются в нерешительности, куда двигаться дальше.
В такие моменты рынок хрупкий: достаточно одной плохой новости, чтобы обвалить его на 2-3%.
Конечно, если новости будут хорошие, то рост продолжится.
Но пока мы не видим хороших новостей. Вакцины отыграны, пакет экономической помощи в США - тоже. Лояльный Федрезерв тоже в цене.
А вот плохие новости могут появиться:
- мутация вируса (маловероятно, но нервозность может быть)
- новые карантины и ограничения (процесс идёт)
- проблемы с логистикой вакцины (почти наверняка будут, так как привить несколько десятков миллионов человек - не фунт изюма)
- побочные эффекты от вакцинирования
- хаос в европейской торговле, если не будет достигнуто соглашение по брекзиту
Все это может и не случиться. Но потенциал плохих новостей явно больше, чем хороших.
В этой ситуации инвесторы могут фиксировать прибыль перед концом года.
Кроме того, в конце года многие продают убыточные позиции для минимизации налогов, а также делают ребалансировку портфелей, которая будет явно не пользу выросших акций.
Поэтому мы сократили многие позиции и переключились на шорты.
Рынки колеблются в нерешительности, куда двигаться дальше.
В такие моменты рынок хрупкий: достаточно одной плохой новости, чтобы обвалить его на 2-3%.
Конечно, если новости будут хорошие, то рост продолжится.
Но пока мы не видим хороших новостей. Вакцины отыграны, пакет экономической помощи в США - тоже. Лояльный Федрезерв тоже в цене.
А вот плохие новости могут появиться:
- мутация вируса (маловероятно, но нервозность может быть)
- новые карантины и ограничения (процесс идёт)
- проблемы с логистикой вакцины (почти наверняка будут, так как привить несколько десятков миллионов человек - не фунт изюма)
- побочные эффекты от вакцинирования
- хаос в европейской торговле, если не будет достигнуто соглашение по брекзиту
Все это может и не случиться. Но потенциал плохих новостей явно больше, чем хороших.
В этой ситуации инвесторы могут фиксировать прибыль перед концом года.
Кроме того, в конце года многие продают убыточные позиции для минимизации налогов, а также делают ребалансировку портфелей, которая будет явно не пользу выросших акций.
Поэтому мы сократили многие позиции и переключились на шорты.