В китайские акции мы зашли рановато - обрушение продолжилось.
Но кейс в силе, и вот почему:
Но кейс в силе, и вот почему:
1. Возможное ускорение экономики.
Китай сейчас чуть ли единственная крупная страна, где власти стимулируют экономику, а не сдерживают ее для борьбы с инфляцией.
Пока этих стимулов недостаточно, чтобы ускорить рост, но мы думаем, что китайские власти будут наращивать масштабы стимулирования, пока у них не получится.
В Китае нет проблем с инфляцией (скорее наоборот), поэтому нет объективных причин сдерживать стимулы, которые есть на Западе.
Начало года - самое время объявлять эти стимулы.
Честно говоря, мы думали, что китайцы воспользуются выборами на Тайване, чтобы объявить очередные меры поддержки и таким образом перехватить информационную повестку и отвлечь внимание от не самого удачного исхода выборов. Такие слухи ходили.
Но коммунисты есть коммунисты - им с информационной повесткой еще надо учиться работать.
Тем не менее, мы ждем анонсов новых стимулов и считаем, что они неизбежны, поскольку китайские власти, судя по риторике, наконец-то всерьез озаботились проблемой экономического роста.
Китай сейчас чуть ли единственная крупная страна, где власти стимулируют экономику, а не сдерживают ее для борьбы с инфляцией.
Пока этих стимулов недостаточно, чтобы ускорить рост, но мы думаем, что китайские власти будут наращивать масштабы стимулирования, пока у них не получится.
В Китае нет проблем с инфляцией (скорее наоборот), поэтому нет объективных причин сдерживать стимулы, которые есть на Западе.
Начало года - самое время объявлять эти стимулы.
Честно говоря, мы думали, что китайцы воспользуются выборами на Тайване, чтобы объявить очередные меры поддержки и таким образом перехватить информационную повестку и отвлечь внимание от не самого удачного исхода выборов. Такие слухи ходили.
Но коммунисты есть коммунисты - им с информационной повесткой еще надо учиться работать.
Тем не менее, мы ждем анонсов новых стимулов и считаем, что они неизбежны, поскольку китайские власти, судя по риторике, наконец-то всерьез озаботились проблемой экономического роста.
Китайские акции сделали серьезную попытку отскочить и даже коротко выходили в плюс относительно нашей рекомендации 12 января, но сейчас уже на 4% ниже.
Мы по-прежнему считаем, что кейс в силе.
Власти Китая начали сигнализировать, что готовы что-то делать для поддержки рынка и экономики.
Это и программа поддержки финансовых рынков на $280 млрд (пока не принятая), и новое снижение ставки, и запреты на шорты.
Думаем, что в марте, когда закончатся празднования китайского нового года, будут объявлены и меры поддержки экономики.
Сохраняем Лонг.
Мы по-прежнему считаем, что кейс в силе.
Власти Китая начали сигнализировать, что готовы что-то делать для поддержки рынка и экономики.
Это и программа поддержки финансовых рынков на $280 млрд (пока не принятая), и новое снижение ставки, и запреты на шорты.
Думаем, что в марте, когда закончатся празднования китайского нового года, будут объявлены и меры поддержки экономики.
Сохраняем Лонг.
Гипотеза шорта в том, что сегодняшнее заседание Федрезерва и пресс-конференция Пауэлла дали понять, что ФРС собирается снижать ставки в этом году даже несмотря на риск новой волны инфляции.
В ответ на такую мягкую позицию тут же стали расти нефть, медь, палладий, пшеница, кукуруза и тд - то есть основные слагаемые инфляции.
Это должно напугать владельцев длинных облигаций.
Действительно, раз ставки уже собираются снижать, то вряд ли инфляция в США опустится до 2%.
Скорее она остается выше 3%.
Какой тогда должна быть 10-летних гособлигаций?
3%+премия за длинный срок 1%+реальная ставка 0.5-1%.
Получается 4.5-5%.
Думаем, что туда доходности и направятся в ближайшее время.
И акциям это не понравится.
В ответ на такую мягкую позицию тут же стали расти нефть, медь, палладий, пшеница, кукуруза и тд - то есть основные слагаемые инфляции.
Это должно напугать владельцев длинных облигаций.
Действительно, раз ставки уже собираются снижать, то вряд ли инфляция в США опустится до 2%.
Скорее она остается выше 3%.
Какой тогда должна быть 10-летних гособлигаций?
3%+премия за длинный срок 1%+реальная ставка 0.5-1%.
Получается 4.5-5%.
Думаем, что туда доходности и направятся в ближайшее время.
И акциям это не понравится.
С логикой нашего шорта можно поспорить (и справедливо), но момент мы выбрали тактически очень правильный.
Во-первых, под конец квартала будет распродажа акций в рамках ребалансировки (акции за 1 квартал выросли больше, чем облигации, поэтому фонды будут сокращать акции, чтобы восстановить структуру портфеля).
Во-вторых, закончился сезон обратных выкупов акций компаниями (а это обеспечивало большой объем спроса).
В-третьих, маячит сезон отчетности, ожидания по которому так себе (аналитики режут прогнозы по выручке и прибыли уже которую неделю).
В-четвертых, весь позитив уже в цене, а все покупатели уже в активах. Даже бабка у подъезда знает, что экономика растет, а инфляция падает, и что ставки непременно будут снижать.
В-пятых, технически все перекуплено, что видно даже невооруженным глазом без наших обычных графиков.
Таким образом, рынок, который до сих пор рос на аргументах из пункта 4 выше, рискует столкнуться с тем, что каждый аргумент разворачивается на 180 градусов:
- и рост экономики не такой уж бодрый
- и инфляция не так уж и падает
- и ФРС вроде хочет снижать ставки, но уже сомневается, три ли раза или все же двух хватит
- и настроения инвесторов уже не скептические, а ультра-радужные
Это должно встряхнуть рынок в ближайшие 4-6 недель, на наш взгляд.
Коллапса мы не ждем, так что хайповать нечем, но заработать на этом можно и нужно.
Во-первых, под конец квартала будет распродажа акций в рамках ребалансировки (акции за 1 квартал выросли больше, чем облигации, поэтому фонды будут сокращать акции, чтобы восстановить структуру портфеля).
Во-вторых, закончился сезон обратных выкупов акций компаниями (а это обеспечивало большой объем спроса).
В-третьих, маячит сезон отчетности, ожидания по которому так себе (аналитики режут прогнозы по выручке и прибыли уже которую неделю).
В-четвертых, весь позитив уже в цене, а все покупатели уже в активах. Даже бабка у подъезда знает, что экономика растет, а инфляция падает, и что ставки непременно будут снижать.
В-пятых, технически все перекуплено, что видно даже невооруженным глазом без наших обычных графиков.
Таким образом, рынок, который до сих пор рос на аргументах из пункта 4 выше, рискует столкнуться с тем, что каждый аргумент разворачивается на 180 градусов:
- и рост экономики не такой уж бодрый
- и инфляция не так уж и падает
- и ФРС вроде хочет снижать ставки, но уже сомневается, три ли раза или все же двух хватит
- и настроения инвесторов уже не скептические, а ультра-радужные
Это должно встряхнуть рынок в ближайшие 4-6 недель, на наш взгляд.
Коллапса мы не ждем, так что хайповать нечем, но заработать на этом можно и нужно.
Пока прикрыли наш шорт - в плюсе - играть против тренда нужно только короткими перебежками
Вчерашний «флеш-крэш» на рынке акций заставляет задуматься о возвращении в шорт.
Рынок упал по сути без новостей.
Журналисты приписали это тому, что один из директоров ФРС Нил Кашкари сказал, что может и вовсе не будет понижений ставок в этом году. Но это чушь: если бы это было так, должны были бы упасть двухлетние облигации, а они выросли.
Еще одно объяснение: опасения новой войны на ближнем востоке на фоне эскалации Иран - Израиль. Но это тоже чушь: Насдак на 1.5% на таком не падает, если только заварушка уже не началась.
На самом деле, судя по всему, стали выходить / хеджироваться очень крупные игроки.
А такое за один день не проходит.
Так что как минимум позакрывать Лонги сейчас стоит, а лучше купить путов.
Рынок упал по сути без новостей.
Журналисты приписали это тому, что один из директоров ФРС Нил Кашкари сказал, что может и вовсе не будет понижений ставок в этом году. Но это чушь: если бы это было так, должны были бы упасть двухлетние облигации, а они выросли.
Еще одно объяснение: опасения новой войны на ближнем востоке на фоне эскалации Иран - Израиль. Но это тоже чушь: Насдак на 1.5% на таком не падает, если только заварушка уже не началась.
На самом деле, судя по всему, стали выходить / хеджироваться очень крупные игроки.
А такое за один день не проходит.
Так что как минимум позакрывать Лонги сейчас стоит, а лучше купить путов.
В пятницу все рынки поддались панике из-за планировавшегося нападения Ирана на Израиль.
Это сыграло в пользу наших путов.
Но безотносительно того, какие позиции у нас не книжке, мы всегда стараемся сохранять трезвый взгляд на ситуацию.
И если трезво посмотреть на заварушку с Ираном, то нам не кажется, что это может перерасти в какой-то крупный конфликт с глобальными последствиями.
У Ирана кишка тонка нанести Израилю сколько-нибудь заметный ущерб, а у Израиля хватит осмотрительности не превращать этот обмен ударами в полномасштабную войну.
Поэтому мы склоняемся к тому, что в понедельник все акции отскочат, а нефть наоборот чуть припадет.
Это сыграло в пользу наших путов.
Но безотносительно того, какие позиции у нас не книжке, мы всегда стараемся сохранять трезвый взгляд на ситуацию.
И если трезво посмотреть на заварушку с Ираном, то нам не кажется, что это может перерасти в какой-то крупный конфликт с глобальными последствиями.
У Ирана кишка тонка нанести Израилю сколько-нибудь заметный ущерб, а у Израиля хватит осмотрительности не превращать этот обмен ударами в полномасштабную войну.
Поэтому мы склоняемся к тому, что в понедельник все акции отскочат, а нефть наоборот чуть припадет.
Поведение крипты указывает на то, что инвесторы пока дают рынкам рисковых активов (включая акции) шанс.
После нервной реакции на атаку Ирана цена биткоина вернулась в область консолидации, где рисуется флаг с выходом наверх.
Напряжение безусловно растет, но общий позитивный настрой переломить пока не удается.
Консенсус складывается вокруг тезиса, что «да, инфляция перестала падать, но говорить про вторую волну еще рано».
Кроме того, есть и признаки слабости экономики. Например, стал заметно ослабевать потребительский спрос в США. А это, как мы знаем, ядро американской экономики с долей 70% ВВП.
Поэтому нарратив снижения инфляции пока в силе.
А значит, 50-дневную среднюю по индексам, которую пощупали в пятницу, пробить вниз будет очень сложно.
Повторим, что сейчас мы скорее ждем отскока.
Что касается крипты, то там еще один мощный рывок вверх выглядел бы очень логично.
Ведь и золото (аналог крипты для старперов), и акции ушли сильно выше предыдущих исторических максимумов, достигнутых в 2021.
А крипта пока нет, и нет никаких причин, чтобы не да.
После нервной реакции на атаку Ирана цена биткоина вернулась в область консолидации, где рисуется флаг с выходом наверх.
Напряжение безусловно растет, но общий позитивный настрой переломить пока не удается.
Консенсус складывается вокруг тезиса, что «да, инфляция перестала падать, но говорить про вторую волну еще рано».
Кроме того, есть и признаки слабости экономики. Например, стал заметно ослабевать потребительский спрос в США. А это, как мы знаем, ядро американской экономики с долей 70% ВВП.
Поэтому нарратив снижения инфляции пока в силе.
А значит, 50-дневную среднюю по индексам, которую пощупали в пятницу, пробить вниз будет очень сложно.
Повторим, что сейчас мы скорее ждем отскока.
Что касается крипты, то там еще один мощный рывок вверх выглядел бы очень логично.
Ведь и золото (аналог крипты для старперов), и акции ушли сильно выше предыдущих исторических максимумов, достигнутых в 2021.
А крипта пока нет, и нет никаких причин, чтобы не да.
Рынок встряхнуло, и мы перешли в режим коротких агрессивных трейдов с опционами.
Думаем, что сегодня после удачного аукциона по 20-летним бумагам будет разворот вверх, поэтому продали путы на индексы.
Думаем, что сегодня после удачного аукциона по 20-летним бумагам будет разворот вверх, поэтому продали путы на индексы.
На длинные облигации тоже продали путы: мы не думаем, что доходности 10-леток уйдут выше 4.7% (сопротивление) до середины мая, когда выйдут новые макро данные и станет понятно, что там все-таки с инфляцией и будет ли ФРС понижать ставки летом.
S&P дошел до 50-дневной средней, и это уже хорошие уровни брать не просто опционы, а нормальный Лонг хотя бы на несколько дней.
Ну да, Израиль и Иран обменялись ракетными ударами.
Но что, собственно, может из итого следовать для мировой экономики?
Единственное плохое, что могло бы случиться - это сокращение поставок иранской нефти на рынок.
Но почему бы это случилось?
Может, Иран наложит эмбарго на экспорт своей нефти? Хаха, они только этим экспортом и живут.
Может, Израиль сам ударит по нефтепромыслам Ирана? Нет, они бомбят военные и ядерные объекты. И будут дальше это делать, потому что США не позволят им мочить нефтедобычу в год выборов.
Так что рынок перенервничал и должен успокоиться.
Ну да, Израиль и Иран обменялись ракетными ударами.
Но что, собственно, может из итого следовать для мировой экономики?
Единственное плохое, что могло бы случиться - это сокращение поставок иранской нефти на рынок.
Но почему бы это случилось?
Может, Иран наложит эмбарго на экспорт своей нефти? Хаха, они только этим экспортом и живут.
Может, Израиль сам ударит по нефтепромыслам Ирана? Нет, они бомбят военные и ядерные объекты. И будут дальше это делать, потому что США не позволят им мочить нефтедобычу в год выборов.
Так что рынок перенервничал и должен успокоиться.
Ну вот. Все защитные активы (нефть, золото, йена, облигации) стали сдуваться, а акции - наоборот.
Отскок случился, мы закрыли Лонги и оставили только шорты по пут опционам (то есть купим Лонг, если упадет снова).
Дальше все будет зависеть от отчетности технологических компаний на этой неделе.
Дальше все будет зависеть от отчетности технологических компаний на этой неделе.