По поводу шортов.
Вчера многие с недоумением отнеслись к нашему предложению закрыть шорт. А зря.
Мы писали, что после Пауэлла нарратив на рынке акций поменялся на крайне позитивный: «падающая инфляция - добрый ФРС - растущая, хоть и замедляющаяся, экономика».
Держать шорт в таких условиях крайне опасно. Более того, если ты рассчитывал на одно, а произошло другое, то надо выходить при первой возможности.
Вчера такая возможность представилась, и мы успешно закрылись с микро-плюсом.
То, что вчера на рынке произошла распродажа, вовсе не значит, что теперь рынок развернулся вниз.
Ведь нарратив не поменялся.
А сама распродажа носила чисто технический характер.
Она была спровоцирована покупкой каким-то фондом пут-опционов на $15 млн (всего-то, это даже мы могли сделать!) с экспирацией вчера же.
Это заставило маркет-мейкеров хеджировать свою позицию, открывая шорты.
В сочетании с перекупленностью и низкой ликвидностью это спровоцировало обвал.
Который сегодня уже частично откупили.
А люди, между прочим, заработали $0.5 млрд на своих опционах.
Вчера многие с недоумением отнеслись к нашему предложению закрыть шорт. А зря.
Мы писали, что после Пауэлла нарратив на рынке акций поменялся на крайне позитивный: «падающая инфляция - добрый ФРС - растущая, хоть и замедляющаяся, экономика».
Держать шорт в таких условиях крайне опасно. Более того, если ты рассчитывал на одно, а произошло другое, то надо выходить при первой возможности.
Вчера такая возможность представилась, и мы успешно закрылись с микро-плюсом.
То, что вчера на рынке произошла распродажа, вовсе не значит, что теперь рынок развернулся вниз.
Ведь нарратив не поменялся.
А сама распродажа носила чисто технический характер.
Она была спровоцирована покупкой каким-то фондом пут-опционов на $15 млн (всего-то, это даже мы могли сделать!) с экспирацией вчера же.
Это заставило маркет-мейкеров хеджировать свою позицию, открывая шорты.
В сочетании с перекупленностью и низкой ликвидностью это спровоцировало обвал.
Который сегодня уже частично откупили.
А люди, между прочим, заработали $0.5 млрд на своих опционах.
Команда индекс поздравляет вас с наступающим Новым годом!
Желаем, чтобы ни случалось, сохранять способность независимо думать и не идти за толпой.
Дело в том, что с 2020 года мир вступил в фазу изменений.
До тех пор многие мировые тенденции усиливали друг друга и были однонаправленными.
Например, такие мега-тренды как снижение процентных ставок, глобализация, экономические реформы в странах Азии и Восточной Европы, политическая стабилизация - все они способствовали одному: экономическому росту и росту финансовых активов.
Но с 2020 многие из этих тенденций пошли вспять, а это значит, что нынешние тенденции вместо усиления друг друга вступают друг с другом в конфликт.
Это порождает резкие изменения ситуации.
Поэтому инвестору необходимо полностью поменять подход к прогнозированию цен активов.
Если раньше правильный прогноз получался за счет экстраполяции, то теперь правильный прогноз будет получаться за счет подхода «от обратного».
Например, раньше рост фондового рынка Китая за предыдущие 3 года позволял спрогнозировать его рост в последующие 3 года. Потому что все тренды работали друг на друга: демография, реформы, рост мирового ВВП, интеграция экономики Китая в глобальную и тд.
Сейчас же рост фондового рынка Китая скорее позволяет спрогнозировать его падение.
Потому что помимо позитивных трендов (которые учтены в цене после роста рынка), появилось и много негативных трендов, которые скоро проявятся и качнут ситуацию в обратную сторону.
Это и репресссии, и кредитный кризис в ряде отраслей, и противостояние с США, и проч.
И так во всем.
Инвесторов, которые не перестроили свой подход на новый лад, рынок будет постоянно ловить на резких сменах соотношения сил конфликтующих трендов.
Как только в начале 2021 инвесторы подумали, что победили ковид, и дальше только рост, как стала расти инфляция. (Конфликтующие тренды: стимулирование экономик и инфляция).
Только в 2022-2023 инвесторы подумали, что инфляция с нами на десятилетия, как инфляция начала падать. (Конфликтующие тренды: инфляция и рост ставок).
Только в начале 2023 инвесторы подумали, что экономика США уйдет в рецессию, как началось бюджетное стимулирование и вливание ликвидности в банковский сектор. (Конфликтующие тренды: замедление экономики и государственное стимулирование).
Ну и сейчас вот только инвесторы подумали, что мировая экономика избежит рецессии, как…
Начинается 2024 год, который напишет продолжение этой фразы.
Мы думаем, что в очередной раз ситуация застанет слишком увлекшихся инвесторов со спущенными штанами (а некоторых даже нагнувшимися вперед).
Не будьте такими.
Будьте осторожны, будьте независимы, будьте трезвы.
В нашей новейшей истории фондовый рынок, да и жизнь в целом, будет поощрять именно эти качества.
🥂
Желаем, чтобы ни случалось, сохранять способность независимо думать и не идти за толпой.
Дело в том, что с 2020 года мир вступил в фазу изменений.
До тех пор многие мировые тенденции усиливали друг друга и были однонаправленными.
Например, такие мега-тренды как снижение процентных ставок, глобализация, экономические реформы в странах Азии и Восточной Европы, политическая стабилизация - все они способствовали одному: экономическому росту и росту финансовых активов.
Но с 2020 многие из этих тенденций пошли вспять, а это значит, что нынешние тенденции вместо усиления друг друга вступают друг с другом в конфликт.
Это порождает резкие изменения ситуации.
Поэтому инвестору необходимо полностью поменять подход к прогнозированию цен активов.
Если раньше правильный прогноз получался за счет экстраполяции, то теперь правильный прогноз будет получаться за счет подхода «от обратного».
Например, раньше рост фондового рынка Китая за предыдущие 3 года позволял спрогнозировать его рост в последующие 3 года. Потому что все тренды работали друг на друга: демография, реформы, рост мирового ВВП, интеграция экономики Китая в глобальную и тд.
Сейчас же рост фондового рынка Китая скорее позволяет спрогнозировать его падение.
Потому что помимо позитивных трендов (которые учтены в цене после роста рынка), появилось и много негативных трендов, которые скоро проявятся и качнут ситуацию в обратную сторону.
Это и репресссии, и кредитный кризис в ряде отраслей, и противостояние с США, и проч.
И так во всем.
Инвесторов, которые не перестроили свой подход на новый лад, рынок будет постоянно ловить на резких сменах соотношения сил конфликтующих трендов.
Как только в начале 2021 инвесторы подумали, что победили ковид, и дальше только рост, как стала расти инфляция. (Конфликтующие тренды: стимулирование экономик и инфляция).
Только в 2022-2023 инвесторы подумали, что инфляция с нами на десятилетия, как инфляция начала падать. (Конфликтующие тренды: инфляция и рост ставок).
Только в начале 2023 инвесторы подумали, что экономика США уйдет в рецессию, как началось бюджетное стимулирование и вливание ликвидности в банковский сектор. (Конфликтующие тренды: замедление экономики и государственное стимулирование).
Ну и сейчас вот только инвесторы подумали, что мировая экономика избежит рецессии, как…
Начинается 2024 год, который напишет продолжение этой фразы.
Мы думаем, что в очередной раз ситуация застанет слишком увлекшихся инвесторов со спущенными штанами (а некоторых даже нагнувшимися вперед).
Не будьте такими.
Будьте осторожны, будьте независимы, будьте трезвы.
В нашей новейшей истории фондовый рынок, да и жизнь в целом, будет поощрять именно эти качества.
🥂
В рамках концепции осторожности путы мы пока прикрыли.
Пар выпустили (можем и еще ниже пойти, конечно), но причин для большого падения на данный момент нет.
Пар выпустили (можем и еще ниже пойти, конечно), но причин для большого падения на данный момент нет.
https://t.me/notcoin_bot?start=r_573984_4398654
нам тут под Новый год забавную принесли историю в крипте - посмотрите на логотип этого токена. Ничего не напоминает?
Судя по всему, сам Телеграм (или родственный им Ton) решил сделать собственный Dogecoin и поднять немеряно бабла, а заодно и раскачать на этом базу премиальных пользователей.
Думаем, что с учетом мощности их платформы, у них что-то да получится. Так что можно немного таких монет в кошельке держать.
нам тут под Новый год забавную принесли историю в крипте - посмотрите на логотип этого токена. Ничего не напоминает?
Судя по всему, сам Телеграм (или родственный им Ton) решил сделать собственный Dogecoin и поднять немеряно бабла, а заодно и раскачать на этом базу премиальных пользователей.
Думаем, что с учетом мощности их платформы, у них что-то да получится. Так что можно немного таких монет в кошельке держать.
Считаем, что сегодня имеет смысл агрессивно покупать китайские акции перед выходными, когда на Тайване пройдут выборы.
Позже поясним, почему.
Позже поясним, почему.
В китайские акции мы зашли рановато - обрушение продолжилось.
Но кейс в силе, и вот почему:
Но кейс в силе, и вот почему:
1. Возможное ускорение экономики.
Китай сейчас чуть ли единственная крупная страна, где власти стимулируют экономику, а не сдерживают ее для борьбы с инфляцией.
Пока этих стимулов недостаточно, чтобы ускорить рост, но мы думаем, что китайские власти будут наращивать масштабы стимулирования, пока у них не получится.
В Китае нет проблем с инфляцией (скорее наоборот), поэтому нет объективных причин сдерживать стимулы, которые есть на Западе.
Начало года - самое время объявлять эти стимулы.
Честно говоря, мы думали, что китайцы воспользуются выборами на Тайване, чтобы объявить очередные меры поддержки и таким образом перехватить информационную повестку и отвлечь внимание от не самого удачного исхода выборов. Такие слухи ходили.
Но коммунисты есть коммунисты - им с информационной повесткой еще надо учиться работать.
Тем не менее, мы ждем анонсов новых стимулов и считаем, что они неизбежны, поскольку китайские власти, судя по риторике, наконец-то всерьез озаботились проблемой экономического роста.
Китай сейчас чуть ли единственная крупная страна, где власти стимулируют экономику, а не сдерживают ее для борьбы с инфляцией.
Пока этих стимулов недостаточно, чтобы ускорить рост, но мы думаем, что китайские власти будут наращивать масштабы стимулирования, пока у них не получится.
В Китае нет проблем с инфляцией (скорее наоборот), поэтому нет объективных причин сдерживать стимулы, которые есть на Западе.
Начало года - самое время объявлять эти стимулы.
Честно говоря, мы думали, что китайцы воспользуются выборами на Тайване, чтобы объявить очередные меры поддержки и таким образом перехватить информационную повестку и отвлечь внимание от не самого удачного исхода выборов. Такие слухи ходили.
Но коммунисты есть коммунисты - им с информационной повесткой еще надо учиться работать.
Тем не менее, мы ждем анонсов новых стимулов и считаем, что они неизбежны, поскольку китайские власти, судя по риторике, наконец-то всерьез озаботились проблемой экономического роста.
Китайские акции сделали серьезную попытку отскочить и даже коротко выходили в плюс относительно нашей рекомендации 12 января, но сейчас уже на 4% ниже.
Мы по-прежнему считаем, что кейс в силе.
Власти Китая начали сигнализировать, что готовы что-то делать для поддержки рынка и экономики.
Это и программа поддержки финансовых рынков на $280 млрд (пока не принятая), и новое снижение ставки, и запреты на шорты.
Думаем, что в марте, когда закончатся празднования китайского нового года, будут объявлены и меры поддержки экономики.
Сохраняем Лонг.
Мы по-прежнему считаем, что кейс в силе.
Власти Китая начали сигнализировать, что готовы что-то делать для поддержки рынка и экономики.
Это и программа поддержки финансовых рынков на $280 млрд (пока не принятая), и новое снижение ставки, и запреты на шорты.
Думаем, что в марте, когда закончатся празднования китайского нового года, будут объявлены и меры поддержки экономики.
Сохраняем Лонг.
Гипотеза шорта в том, что сегодняшнее заседание Федрезерва и пресс-конференция Пауэлла дали понять, что ФРС собирается снижать ставки в этом году даже несмотря на риск новой волны инфляции.
В ответ на такую мягкую позицию тут же стали расти нефть, медь, палладий, пшеница, кукуруза и тд - то есть основные слагаемые инфляции.
Это должно напугать владельцев длинных облигаций.
Действительно, раз ставки уже собираются снижать, то вряд ли инфляция в США опустится до 2%.
Скорее она остается выше 3%.
Какой тогда должна быть 10-летних гособлигаций?
3%+премия за длинный срок 1%+реальная ставка 0.5-1%.
Получается 4.5-5%.
Думаем, что туда доходности и направятся в ближайшее время.
И акциям это не понравится.
В ответ на такую мягкую позицию тут же стали расти нефть, медь, палладий, пшеница, кукуруза и тд - то есть основные слагаемые инфляции.
Это должно напугать владельцев длинных облигаций.
Действительно, раз ставки уже собираются снижать, то вряд ли инфляция в США опустится до 2%.
Скорее она остается выше 3%.
Какой тогда должна быть 10-летних гособлигаций?
3%+премия за длинный срок 1%+реальная ставка 0.5-1%.
Получается 4.5-5%.
Думаем, что туда доходности и направятся в ближайшее время.
И акциям это не понравится.
С логикой нашего шорта можно поспорить (и справедливо), но момент мы выбрали тактически очень правильный.
Во-первых, под конец квартала будет распродажа акций в рамках ребалансировки (акции за 1 квартал выросли больше, чем облигации, поэтому фонды будут сокращать акции, чтобы восстановить структуру портфеля).
Во-вторых, закончился сезон обратных выкупов акций компаниями (а это обеспечивало большой объем спроса).
В-третьих, маячит сезон отчетности, ожидания по которому так себе (аналитики режут прогнозы по выручке и прибыли уже которую неделю).
В-четвертых, весь позитив уже в цене, а все покупатели уже в активах. Даже бабка у подъезда знает, что экономика растет, а инфляция падает, и что ставки непременно будут снижать.
В-пятых, технически все перекуплено, что видно даже невооруженным глазом без наших обычных графиков.
Таким образом, рынок, который до сих пор рос на аргументах из пункта 4 выше, рискует столкнуться с тем, что каждый аргумент разворачивается на 180 градусов:
- и рост экономики не такой уж бодрый
- и инфляция не так уж и падает
- и ФРС вроде хочет снижать ставки, но уже сомневается, три ли раза или все же двух хватит
- и настроения инвесторов уже не скептические, а ультра-радужные
Это должно встряхнуть рынок в ближайшие 4-6 недель, на наш взгляд.
Коллапса мы не ждем, так что хайповать нечем, но заработать на этом можно и нужно.
Во-первых, под конец квартала будет распродажа акций в рамках ребалансировки (акции за 1 квартал выросли больше, чем облигации, поэтому фонды будут сокращать акции, чтобы восстановить структуру портфеля).
Во-вторых, закончился сезон обратных выкупов акций компаниями (а это обеспечивало большой объем спроса).
В-третьих, маячит сезон отчетности, ожидания по которому так себе (аналитики режут прогнозы по выручке и прибыли уже которую неделю).
В-четвертых, весь позитив уже в цене, а все покупатели уже в активах. Даже бабка у подъезда знает, что экономика растет, а инфляция падает, и что ставки непременно будут снижать.
В-пятых, технически все перекуплено, что видно даже невооруженным глазом без наших обычных графиков.
Таким образом, рынок, который до сих пор рос на аргументах из пункта 4 выше, рискует столкнуться с тем, что каждый аргумент разворачивается на 180 градусов:
- и рост экономики не такой уж бодрый
- и инфляция не так уж и падает
- и ФРС вроде хочет снижать ставки, но уже сомневается, три ли раза или все же двух хватит
- и настроения инвесторов уже не скептические, а ультра-радужные
Это должно встряхнуть рынок в ближайшие 4-6 недель, на наш взгляд.
Коллапса мы не ждем, так что хайповать нечем, но заработать на этом можно и нужно.
Пока прикрыли наш шорт - в плюсе - играть против тренда нужно только короткими перебежками
Вчерашний «флеш-крэш» на рынке акций заставляет задуматься о возвращении в шорт.
Рынок упал по сути без новостей.
Журналисты приписали это тому, что один из директоров ФРС Нил Кашкари сказал, что может и вовсе не будет понижений ставок в этом году. Но это чушь: если бы это было так, должны были бы упасть двухлетние облигации, а они выросли.
Еще одно объяснение: опасения новой войны на ближнем востоке на фоне эскалации Иран - Израиль. Но это тоже чушь: Насдак на 1.5% на таком не падает, если только заварушка уже не началась.
На самом деле, судя по всему, стали выходить / хеджироваться очень крупные игроки.
А такое за один день не проходит.
Так что как минимум позакрывать Лонги сейчас стоит, а лучше купить путов.
Рынок упал по сути без новостей.
Журналисты приписали это тому, что один из директоров ФРС Нил Кашкари сказал, что может и вовсе не будет понижений ставок в этом году. Но это чушь: если бы это было так, должны были бы упасть двухлетние облигации, а они выросли.
Еще одно объяснение: опасения новой войны на ближнем востоке на фоне эскалации Иран - Израиль. Но это тоже чушь: Насдак на 1.5% на таком не падает, если только заварушка уже не началась.
На самом деле, судя по всему, стали выходить / хеджироваться очень крупные игроки.
А такое за один день не проходит.
Так что как минимум позакрывать Лонги сейчас стоит, а лучше купить путов.
В пятницу все рынки поддались панике из-за планировавшегося нападения Ирана на Израиль.
Это сыграло в пользу наших путов.
Но безотносительно того, какие позиции у нас не книжке, мы всегда стараемся сохранять трезвый взгляд на ситуацию.
И если трезво посмотреть на заварушку с Ираном, то нам не кажется, что это может перерасти в какой-то крупный конфликт с глобальными последствиями.
У Ирана кишка тонка нанести Израилю сколько-нибудь заметный ущерб, а у Израиля хватит осмотрительности не превращать этот обмен ударами в полномасштабную войну.
Поэтому мы склоняемся к тому, что в понедельник все акции отскочат, а нефть наоборот чуть припадет.
Это сыграло в пользу наших путов.
Но безотносительно того, какие позиции у нас не книжке, мы всегда стараемся сохранять трезвый взгляд на ситуацию.
И если трезво посмотреть на заварушку с Ираном, то нам не кажется, что это может перерасти в какой-то крупный конфликт с глобальными последствиями.
У Ирана кишка тонка нанести Израилю сколько-нибудь заметный ущерб, а у Израиля хватит осмотрительности не превращать этот обмен ударами в полномасштабную войну.
Поэтому мы склоняемся к тому, что в понедельник все акции отскочат, а нефть наоборот чуть припадет.