Настроение на рынках заметно портится.

Второй день падает Китай, сегодня подключилась Европа после того, как были понижены прогнозы по росту экономики Германии в этом году. Падают металлы, нефть и криптовалюты.

Фьючерсы на индексы США пока в плюсе, но вряд ли удержатся в ситуации, когда тучи сгущаются.

Как мы и писали, большого падения не ждём, но небольшой откат выглядит оправданным.

Фирменная улыбочка волатильности намекает на предстоящий прыжок вверх. Как минимум до уровня сопротивления около 18%

По росту облигаций (снижению доходностей) мы попали в точку!

Сегодня +0.5% к портфелю на одном только лонге казначейских бумаг

Небольшой откат в акциях начался, а если брать Dow Jones или Russell 2000, то вполне приличный такой откат: по Russell целых 1,8%.

Волатильность подскочила до 17%, дорисовывая "улыбку", но цель 18% еще не достигнута.

Завтра падение, вероятно, продолжится, и мы уже ждем хороших уровней, чтобы закупиться как следует перед ноябрем.

Мы все еще сохраняем наш прогноз, что эта неделя закроется в минусе по основным американским индексам.

ВВП США за 3кв вышел хуже ожиданий - рост всего на 2%.

Казалось бы, рынки должны дрогнуть, но они растут, потому что все и так знали, что в 3кв было замедление из-за нового штамма вируса.

Гораздо важнее, что происходит с экономикой прямо сейчас. А прямо сейчас она неплохо восстанавливается, что подтверждается отличными данными об очередном снижении как текущих пособий по безработице, так и количества новых обращений за ними.

Поэтому индексы восстанавливаются, особенно индекс акций малого бизнеса Russell 2000, который и вчера упал больше всех, и от падения безработицы выигрывает особенно явно. Именно у малого бизнеса есть проблема найма людей: водителей, официантов, администраторов и тд. Падение безработицы говорит о том, что узкое горлышко с персоналом постепенно расшивается.

Тем не менее, мы ждем продолжения отката по индексам, поскольку рынок остается перегретым после ралли с начала месяца, а сегодня выходит отчетность Apple и Amazon, и там могут быть поводы.

Amazon еще на прошлой отчетности предупреждал о замедлении выручки и росте затрат, за что и был наказан падением на 6%.

В общем, ситуация не та, чтобы расслабляться

И Amazon, и Apple падают на 5% после отчетности.

Результаты по выручке хуже ожиданий у обоих. Apple говорит, что проблемы с поставками окажут более серьезное влияние на выручку, чем изначально ожидалось. И нет уверенности, что в начале 2022 проблема рассосется.

Пока жестоких распродаж на рынке нет, но торопиться докупать не стоит - надо подождать, пока эти новости переварятся. Они довольно печальные

Сегодня была предпринята неплохая попытка слива индексов после вчерашних неудачных отчётов Apple и Amazon - в какой-то момент Nasdaq падал на 1%+.

Волатильность выполнила свою программу-минимум: дорисовала «улыбку», дойдя до 18% (уровень, о котором мы писали) - см график.

Однако к концу дня индексы уже вертели эту просадку на новом историческом хаю.

Крупные банки успокоили рынок, сказав, что проблемы в отчётности больших Техов носят временный характер, а стратегические факторы все на месте.

По всей видимости, так много инвесторов ждёт просадки, чтобы начать покупать, что даже день индексы не могут продержаться в красной зоне.

О чем нам это говорит?

Торговая идея

TAP

В феврале мы открывали позицию в Molson Coors (TAP) - третьей по величине североамериканской пивоваренной компании.

В апреле, в ожидании волны новых локдаунов в Европе и Америке, которая могла повлиять на потребление, позицию мы закрыли с 20% прибылью.

Считаем, что с учётом позавчерашнего квартального отчёта и снятия карантинов уровни снова привлекательные, и поэтому покупаем TAP по $44.

Теперь немного о компании. Основной бизнес Molson - продажа пива и других напитков. 🍺

За последние 3 года акции упали вдвое. Дело в том, что пока конкуренты, заканчивая кипятить сусло, переходили на хард зельцер (алкогольную газировку) и другие модные напитки, в Molson упорно производила пиво, несмотря на то, что оно теряло популярность.

Влияние пандемии обострило ситуацию, обвалив продажи в ресторанах - после стольких лет унылых результатов в компании решились на изменения. Несмотря на скептицизм инвесторов, мы считаем, что новые проекты приведут к существенной переоценке компании.

С начала пандемии Molson сместили продуктовую линейку пива в премиум сегмент и запустили целый ряд успешных напитков другого рода:

- Vizzy - собственный бренд хард зельцера. Рост продаж в 3 кв - 50% г/г (напиток уже сейчас топ 4 в США)

- Zoa - здоровый энергетический напиток в коллаборации с актёром Дуэйном Джонсоном - уже вошел в топ 20 энергетических напитков в США. Дуэйн - популярный актёр, успешный бизнесмен и ходячая реклама. В 2020 он под своим брендом продал 300 тыс ящиков текилы - в три раз выше продаж текилы под брендом Джорджа Клуни, который оценили в $1 млрд.

- La Colombe - кофейный напиток, который с сентября 2021 доступен в основных крупных сетях в США (Kroger, Target, Walmart)

- Напиток с каннабисом (совместно с Truss), который всего за несколько месяцев стал #1 по продажам в Канаде

- Topo Chico, обожаемый в Техасе бренд пива и зельцера (совместно с Coca-Cola)

Кроме новых проектов, которые уже сейчас приносят Molson Coors 8% выручки, четвёртый квартал может приятно удивить инвесторов ещё и потому, что карантины в Америке, Европе и Канаде уже сняты, а значит продажи в ресторанах вернутся на уровни 2019

Что будет с Норильским Никелем?

Этот вопрос часто задают себе российские инвесторы, что неудивительно – компания входит в первую пятерку индекса Мосбиржи по капитализации и объемам торгов. Между тем, котировки в падающем тренде уже почти полгода, акции скорректировались на 20% от максимумов.

Предыстория

Недавно компания опубликовала итоги своей деятельности за 9 месяцев 2021 года, в связи с чем мы решили поделиться своим взглядом на трудную судьбу металлургического гиганта.

На Норникель пали десять казней египетских – затопление рудников Октябрьский и Таймырский, авария на обогатительной фабрике, штрафы Росприроднадзора, налоговые инициативы правительства. Еще и цены на продукцию упали – если никель и медь держатся неплохо, то платина и палладий потеряли 20 и 30 процентов соответственно с годовых максимумов. Неудивительно, что акции дешевеют! Пока все металлурги штурмовали высоты, Норникель грустил в стороне от праздника.

Производство

Что на сегодняшний день? Показатели восстанавливаются в связи с устранением последствий аварий. Производство никеля в третьем квартале выросло на 55% (относительно второго квартала), меди на 42%, палладия - на 9%, платины - на 8%. В целом, проблемы производства практически решены, компания прогнозирует, что производство меди и никеля выйдет на уровень «до аварий» уже в 4 квартале 2021 года, а производство остальных – в начале 2022.

То есть с этой стороны всё нормально. А что будет с ценами на металлы?

Цены на металлы

В перспективе переход на «зеленые» технологии поддержит спрос на медь и никель. По оценкам самой компании, к 2025 году спрос на никель может вырасти на 30%, и мы с этим скорее согласны. С медью всё тоже будет хорошо, по тем же зеленым причинам. Спрос на палладий пострадать сильно не должен – по данным Международного энергетического агентства, производство обычных авто и гибридов к 2030 году останется на уровне 2019. Правда, есть риск того, что палладий будет вытесняться платиной – но Норникель производит и её.

Краткосрочно цены на металлы также могут показать некоторый рост в связи с сезонным пополнением запасов производителями, а также в связи с новым витком инфляции, но пока цены остаются очень волатильными.

Ключевые риски: замедление Китая и проблемы с полупроводниками, которые бьют по производству автомобилей, то есть по спросу на металлы.

Что в итоге?

Акции Норильского Никеля вполне можно аккуратно покупать акции лесенкой в среднесрочный портфель. Но надо понимать, что их тренд пока падающий, и волатильность может оставаться высокой.

Акции Норникеля находятся ниже всех скользящих средних, что говорит об их слабости, но глобальная картина с 2020 - консолидация в восходящем треугольнике, выход из которого будет вверх

Итак, о чем нам это говорит?

1. выход рынка на исторические максимумы в последний день месяца (а еще и последний день финансового года для многих американских фондов) - это серьезная заявка на победу. Это значит, что рынок очень хочет вверх.

2. То, что подъем наверх произошел без всякого переворота, то есть без отката - говорит о будущей волатильности. Хорошо было бы высадить наиболее пылких спекулянтов, которые набежали в рынок после коррекции в сентябре, и потом уже двигаться выше. Но этого не случилось, а значит, дальнейшие движения как вверх, так и вниз могут быть очень резкими.

Ключевое событие на этой неделе - заседание ФРС. Скорее всего, завтра в преддверии этого события (а может, и уже сегодня вечером), будет фиксация прибыли на рынке, но от самого события плохих новостей мы не ждем (об этом позже).

Мы писали, что сегодня вечером / завтра трейдеры скорее всего будут фиксировать прибыль. Кажется, началось - волатильность активно растет, рынок вполне могут пролить на процент или около того.

У кого есть спекулятивные позиции в хорошем плюсе - лучше прикрыть

Как отчитался Apple.

Над Apple, также как и над многими другими компаниями, навис дамоклов меч проблем с поставками. Кроме этого, повлияла и нехватка чипов. Потери от этого Apple оценивает в $6 млрд, и они могут еще увеличиться.

Акции поначалу упали на 5%, во многом из-за того, что Apple впервые за последние 4 года не побила прогнозы аналитиков.

Инвесторы Apple привыкли к хорошему, поэтому ожидания по компании были высокие.

Тем не менее, выручка по сравнению с прошлым годом выросла на 29%, что немало. Менеджмент отмечает, что спрос на продукцию остаётся высоким.

Мы считаем, что проблемы с логистикой носят временный характер, и будут решены, а стратегические преимущества Apple остаются в силе, поэтому
просадкой можно воспользоваться, чтобы докупить акции