Друзья, от нашего имени стали поступать мошеннические письма с предложением проинвестировать в «краткосрочную схему» (естественно, с огромной доходностью).
Не ведитесь, это обман!
Мы никогда не принимаем деньги в управление на наши счета, особенно с гарантией доходности.
Не ведитесь, это обман!
Мы никогда не принимаем деньги в управление на наши счета, особенно с гарантией доходности.
Продолжится ли Коррекция на рынках?
Рынок сейчас больше всего обеспокоен двумя рисками:
(1) завтрашнее заседание ФРС, где могут что-то сказать о сворачивании печатного станка.
Наше мнение: ничего нового не скажут, а скажут, что мы продолжаем двигаться в том направлении и в этом году скорее всего объявим.
То есть то же самое, что и в конце августа было сказано в Джексон-Холе.
Экономическая статистика с тех пор выходила спорная, а инфляция вообще стала снижаться, поэтому у ФРС нет оснований менять позицию.
как отреагируют рынки? В августе был позитив, сейчас скорее всего то же, но доза позитива будет меньше, поскольку большинство инвесторов и так этого ожидают.
Рынок сейчас больше всего обеспокоен двумя рисками:
(1) завтрашнее заседание ФРС, где могут что-то сказать о сворачивании печатного станка.
Наше мнение: ничего нового не скажут, а скажут, что мы продолжаем двигаться в том направлении и в этом году скорее всего объявим.
То есть то же самое, что и в конце августа было сказано в Джексон-Холе.
Экономическая статистика с тех пор выходила спорная, а инфляция вообще стала снижаться, поэтому у ФРС нет оснований менять позицию.
как отреагируют рынки? В августе был позитив, сейчас скорее всего то же, но доза позитива будет меньше, поскольку большинство инвесторов и так этого ожидают.
(2) банкротство китайского девелопера #2 Evergrande.
Тут ситуация сложнее.
Скорее всего, в четверг Evergrande не сможет выплатить проценты по долгам и уйдёт в дефолт.
Насколько это большая трагедия и сравнимо ли это с банкротством Lehman Brothers в 2008?
Ситуации совершенно разные.
Во-первых, банкротство Lehman все же было неожиданностью, а банкротство Evergrande ожидается давно, и никто всерьёз не думает, что их спасут, иначе их облигации не стоили бы 25 центов на доллар.
Во-вторых, Lehman - это инвестиционный банк, который был одним из столпов финансовой системы США, связанный с другими игроками триллионными контрактами: деривативы, сделки репо, межбанковские кредиты. Их дефолт автоматически означал гигантские убытки в других банках.
Evergrande - девелопер, пусть и крупный, но не являющий собой фундамент экономики. Выручка Evergrande - всего 4% рынка недвижимости Китая.
Да, его дефолт повлечёт за собой убытки в банках и фондах, которые дали ему в долг или купили его облигации, но они УЖЕ понесли эти убытки: облигации уже сейчас торгуются всего по 25% от номинала, что говорит о том, что инвесторы ждут дефолт.
Поэтому мы считаем, что катастрофы не будет. А что же будет?
Тут ситуация сложнее.
Скорее всего, в четверг Evergrande не сможет выплатить проценты по долгам и уйдёт в дефолт.
Насколько это большая трагедия и сравнимо ли это с банкротством Lehman Brothers в 2008?
Ситуации совершенно разные.
Во-первых, банкротство Lehman все же было неожиданностью, а банкротство Evergrande ожидается давно, и никто всерьёз не думает, что их спасут, иначе их облигации не стоили бы 25 центов на доллар.
Во-вторых, Lehman - это инвестиционный банк, который был одним из столпов финансовой системы США, связанный с другими игроками триллионными контрактами: деривативы, сделки репо, межбанковские кредиты. Их дефолт автоматически означал гигантские убытки в других банках.
Evergrande - девелопер, пусть и крупный, но не являющий собой фундамент экономики. Выручка Evergrande - всего 4% рынка недвижимости Китая.
Да, его дефолт повлечёт за собой убытки в банках и фондах, которые дали ему в долг или купили его облигации, но они УЖЕ понесли эти убытки: облигации уже сейчас торгуются всего по 25% от номинала, что говорит о том, что инвесторы ждут дефолт.
Поэтому мы считаем, что катастрофы не будет. А что же будет?
В таблице показан анализ крупнейших китайских девелоперов, которые контролируют 30% рынка.
В красной зоне те, кто нарушил все 3 ограничения по долговой нагрузке, которые установило китайское правительство в конце 2020: там только Evergrande и Greenland.
В оранжевой зоне еще три девелопера - они нарушили 2 ограничения из 3.
В жёлтой зоне 14 компаний, которые нарушили хотя бы одно.
Остальные - в зелёной зоне.
Итого под ударом около 20 компаний с разной степенью серьезности. Это немало.
Какой эффект окажет на них дефолт Evergrande?
Условия заимствований / рефинансирования для них станут еще жёстче, хотя они уже ухудшились на фоне кризиса доверия.
Им придётся снижать задолженность, продавая свои объекты недвижимости со скидкой (Evergrande сливал квартиры аж с дисконтом 30%).
Если может оказать давление на цены жилья, если это будет происходить хаотично. Вполне возможно, правительство в директивном порядке заставит девелоперов с низким долгом выкупать объекты у девелоперов с высоким долгом, тогда стабильность сохранится.
Ещё им придётся меньше строить. Строительство в Китае и так замедляется, но оно по-прежнему растёт темпами 10% в год, то есть быстрее, чем экономика страны в целом.
Ещё пострадают банки-держатели долга этих компаний.
Вероятнее всего, они получат дополнительную ликвидность от центробанка, и острого кризиса не будет.
Итого: в моменте возможна резкая эмоциональная реакция рынка, которую мы видели вчера, но она быстро пройдёт.
Среднесрочно эти события означают дальнейшее замедление экономики Китая, что плохо.
В красной зоне те, кто нарушил все 3 ограничения по долговой нагрузке, которые установило китайское правительство в конце 2020: там только Evergrande и Greenland.
В оранжевой зоне еще три девелопера - они нарушили 2 ограничения из 3.
В жёлтой зоне 14 компаний, которые нарушили хотя бы одно.
Остальные - в зелёной зоне.
Итого под ударом около 20 компаний с разной степенью серьезности. Это немало.
Какой эффект окажет на них дефолт Evergrande?
Условия заимствований / рефинансирования для них станут еще жёстче, хотя они уже ухудшились на фоне кризиса доверия.
Им придётся снижать задолженность, продавая свои объекты недвижимости со скидкой (Evergrande сливал квартиры аж с дисконтом 30%).
Если может оказать давление на цены жилья, если это будет происходить хаотично. Вполне возможно, правительство в директивном порядке заставит девелоперов с низким долгом выкупать объекты у девелоперов с высоким долгом, тогда стабильность сохранится.
Ещё им придётся меньше строить. Строительство в Китае и так замедляется, но оно по-прежнему растёт темпами 10% в год, то есть быстрее, чем экономика страны в целом.
Ещё пострадают банки-держатели долга этих компаний.
Вероятнее всего, они получат дополнительную ликвидность от центробанка, и острого кризиса не будет.
Итого: в моменте возможна резкая эмоциональная реакция рынка, которую мы видели вчера, но она быстро пройдёт.
Среднесрочно эти события означают дальнейшее замедление экономики Китая, что плохо.
Что ещё почитать на тему инвестиций:
investify! — для инвестора любого уровня. Инвестидеи, разборы портфелей, исследования рынка, обучающие статьи.
@finexecutive - ресурс для поиска работы в финансах, консалтинге и инвестициях.
@tradellong - Как получать прибыль, когда рынки падают? На таком рынке хорошо работает стратегия активного управления с пониженным риском. Канал со стратегиями инвестирования.
@money_kript - канал про финансы и бизнес. Актуальная информация из мира инвестиций и финансов.
@kript_life - криптовалюта и инвестирование. Свежая информация из мира крипты, бизнеса и финансов.
@profitanet - канал от экспертов с инвестидеями. Показывает свой портфель с точками входа и выхода. США + РФ.
Подборка от LEET_Agency.
investify! — для инвестора любого уровня. Инвестидеи, разборы портфелей, исследования рынка, обучающие статьи.
@finexecutive - ресурс для поиска работы в финансах, консалтинге и инвестициях.
@tradellong - Как получать прибыль, когда рынки падают? На таком рынке хорошо работает стратегия активного управления с пониженным риском. Канал со стратегиями инвестирования.
@money_kript - канал про финансы и бизнес. Актуальная информация из мира инвестиций и финансов.
@kript_life - криптовалюта и инвестирование. Свежая информация из мира крипты, бизнеса и финансов.
@profitanet - канал от экспертов с инвестидеями. Показывает свой портфель с точками входа и выхода. США + РФ.
Подборка от LEET_Agency.
Что ждать от заседания ФРС сегодня и на что будет смотреть рынок?
Смены парадигмы мы не ждем - на наш взгляд, тон ФРС будет мягким, но не мягче, чем раньше.
Скажут следующее:
- скупка облигаций начнет сокращаться в этом году, но не сразу
- поднятие ставок не раньше 2023 (большинство голосов)
Возможно небольшое ужесточение позиции из-за растущих инфляционных ожиданий и неплохой статистики в последнее время. Есть вероятность, что больше голосов выскажется в пользу поднятия ставки уже в 2022 (на заседании в июне таких было 7 из 18).
Это даст топлива доллару и немного расстроит рынки акций, но некритично.
Также рынок будет внимательно смотреть, поменялся ли прогноз ФРС по экономическому росту в 2022 (был 3.3%) и по инфляции в 2022 (был 2.3%). Тут можно только гадать, с чем они выйдут.
В целом, поскольку в последние дни на рынках был негатив и ожидание чего-то плохого, мы считаем, что сегодня будет отскок акций вверх просто на том, что ничего плохого на самом деле пока не произошло.
Смены парадигмы мы не ждем - на наш взгляд, тон ФРС будет мягким, но не мягче, чем раньше.
Скажут следующее:
- скупка облигаций начнет сокращаться в этом году, но не сразу
- поднятие ставок не раньше 2023 (большинство голосов)
Возможно небольшое ужесточение позиции из-за растущих инфляционных ожиданий и неплохой статистики в последнее время. Есть вероятность, что больше голосов выскажется в пользу поднятия ставки уже в 2022 (на заседании в июне таких было 7 из 18).
Это даст топлива доллару и немного расстроит рынки акций, но некритично.
Также рынок будет внимательно смотреть, поменялся ли прогноз ФРС по экономическому росту в 2022 (был 3.3%) и по инфляции в 2022 (был 2.3%). Тут можно только гадать, с чем они выйдут.
В целом, поскольку в последние дни на рынках был негатив и ожидание чего-то плохого, мы считаем, что сегодня будет отскок акций вверх просто на том, что ничего плохого на самом деле пока не произошло.
Отскок прошел и продолжился сегодня на новостях о том, что Evergrande может заплатить купон.
Новость эта, понятно, ни о чем: Evergrande - явный банкрот, и их способность заплатить или не заплатить купон на это не влияет.
Но после того, как S&P скорректировался до 100-дневной средней, мощный отскок был неминуем даже и без этих новостей.
Ключевой вопрос - куда дальше.
Мы считаем, что вчерашнее заседание ФРС указало всем направление.
Потому что, как мы и писали вчера, позиция ФРС оказалась жестче ожиданий.
Во-первых, желающих поднять ставку уже в 2022 оказалось больше, чем в прошлый раз.
Во-вторых, Пауэлл сказал, что инфляция может оказаться выше ожиданий, и с ней придется бороться.
В-третьих, о сворачивании скупки облигаций может быть объявлено уже на следующем заседании, то есть в октябре.
Все это говорит о том, что поддержка рынка будет постепенно демонтирована.
И хотя акции отреагировали на новости позитивно, мы считаем, что инвесторы в акции недооценивают масштаб грядущих событий.
А вот облигации не обманешь - они как всегда все поняли более правильно.
И доходности 10-леток сегодня пробили важный порог 1.4%, который они долго пробить не могли.
Пробить такой порог - это как перейти на вторую космическую скорость: дальнейшее движение бывает как правило резким и быстрым.
Иными словами, доходности теперь могут очень быстро вырасти до 1.5-1.6%, что заставит инвесторов в акции переоценивать ценности
Новость эта, понятно, ни о чем: Evergrande - явный банкрот, и их способность заплатить или не заплатить купон на это не влияет.
Но после того, как S&P скорректировался до 100-дневной средней, мощный отскок был неминуем даже и без этих новостей.
Ключевой вопрос - куда дальше.
Мы считаем, что вчерашнее заседание ФРС указало всем направление.
Потому что, как мы и писали вчера, позиция ФРС оказалась жестче ожиданий.
Во-первых, желающих поднять ставку уже в 2022 оказалось больше, чем в прошлый раз.
Во-вторых, Пауэлл сказал, что инфляция может оказаться выше ожиданий, и с ней придется бороться.
В-третьих, о сворачивании скупки облигаций может быть объявлено уже на следующем заседании, то есть в октябре.
Все это говорит о том, что поддержка рынка будет постепенно демонтирована.
И хотя акции отреагировали на новости позитивно, мы считаем, что инвесторы в акции недооценивают масштаб грядущих событий.
А вот облигации не обманешь - они как всегда все поняли более правильно.
И доходности 10-леток сегодня пробили важный порог 1.4%, который они долго пробить не могли.
Пробить такой порог - это как перейти на вторую космическую скорость: дальнейшее движение бывает как правило резким и быстрым.
Иными словами, доходности теперь могут очень быстро вырасти до 1.5-1.6%, что заставит инвесторов в акции переоценивать ценности
Рынок колеблется по поводу того, куда двигаться дальше.
С одной стороны, коррекция в 5% уже произошла - этого достаточно, чтобы выпустить пар. К тому же Evergrande пока не взорвался , а ФРС выступили хоть и жестко, но адекватно.
Торговцы волатильностью (а это умные трейдеры, там Reddit не водится) фиксируют прибыли, сомневаясь в дальнейшем падении.
С другой стороны, все риски по-прежнему мигают красным:
- возможен еще один вспеск инфляции, о чем предупредил Пауэлл
- ситуация с Evergrande подвесилась, но не разрешилась
- отчетность за 3кв скорее всего будет существенно слабее 2кв
- скоро будет анонсировано повышение налогов, и никто не может сказать, насколько оно будет существенным
- рынок гособлигаций может обрушиться (доходности резко вырасти)
Чтобы агрессивно покупать акции в такой ситуации (к тому же после резкого отскока на 3%), нужно иметь стальные яйца. Поскольку настроение у большинства инвесторов так себе, судя по опросам, таких вряд ли найдется много.
В ближайшие дни из всего множества рисков могут реализоваться два: падение гособлигаций и Evergrande. Поэтому им мы посвятим два следующих поста.
Если ни один из них не реализуется во всей красе, рынок продолжит движение вверх. Вероятность такого сценария мы оцениваем как 1 к 3.
Соотвественно, сценарий дальнейшего снижения рынка имеет 66% вероятность.
С одной стороны, коррекция в 5% уже произошла - этого достаточно, чтобы выпустить пар. К тому же Evergrande пока не взорвался , а ФРС выступили хоть и жестко, но адекватно.
Торговцы волатильностью (а это умные трейдеры, там Reddit не водится) фиксируют прибыли, сомневаясь в дальнейшем падении.
С другой стороны, все риски по-прежнему мигают красным:
- возможен еще один вспеск инфляции, о чем предупредил Пауэлл
- ситуация с Evergrande подвесилась, но не разрешилась
- отчетность за 3кв скорее всего будет существенно слабее 2кв
- скоро будет анонсировано повышение налогов, и никто не может сказать, насколько оно будет существенным
- рынок гособлигаций может обрушиться (доходности резко вырасти)
Чтобы агрессивно покупать акции в такой ситуации (к тому же после резкого отскока на 3%), нужно иметь стальные яйца. Поскольку настроение у большинства инвесторов так себе, судя по опросам, таких вряд ли найдется много.
В ближайшие дни из всего множества рисков могут реализоваться два: падение гособлигаций и Evergrande. Поэтому им мы посвятим два следующих поста.
Если ни один из них не реализуется во всей красе, рынок продолжит движение вверх. Вероятность такого сценария мы оцениваем как 1 к 3.
Соотвественно, сценарий дальнейшего снижения рынка имеет 66% вероятность.
Судя по всему, Evergrande пока не заплатил купон по облигациям. По крайней мере, сразу несколько инвесторов сказали, что денег не получали.
Вполне возможно, какие-то важные новости появятся в выходные - компании всегда стараются важные новости публиковать в выходные (особенно плохие новости), чтобы у инвесторов в акции и облигации была возможность осмыслить их прежде, чем торговать.
Как может развиваться ситуация?
Спрогнозировать непросто, потому что в Китае все решается за закрытыми дверями с участием компартии, у которой есть своя китайская логика.
Но порассуждать можно.
Вполне возможно, какие-то важные новости появятся в выходные - компании всегда стараются важные новости публиковать в выходные (особенно плохие новости), чтобы у инвесторов в акции и облигации была возможность осмыслить их прежде, чем торговать.
Как может развиваться ситуация?
Спрогнозировать непросто, потому что в Китае все решается за закрытыми дверями с участием компартии, у которой есть своя китайская логика.
Но порассуждать можно.
Что известно на данный момент?
Пекин пока дистанцировался от ситуации и ограничился общими напутствиями:
- рекомендовал Evergrande заплатить купон и не бросать стройку (но забыли сказать, где взять бабки!)
- рекомендовал местным властям готовиться к худшему и взять ситуацию под контроль, если Evergrande не вырулит
Сейчас мяч на стороне Evergrande. По опыту инвестбанковской работы знаю, что поднять деньги в такой ситуации невозможно - дураков нет - возможно только выходить на переговоры с кредиторами о реструктуризации.
Если бы я их консультировал по переговорам о реструктуризации, я бы рекомендовал максимально сгустить краски: показал бы, как плохо все сейчас и как может стать еще хуже, если компания уйдет в банкротство и начнет продавать недострой с торгов. Цель - сформировать у кредиторов убеждение, что это вообще не вариант, потому что тогда они получат от мертвого осла уши.
И наоборот, мол - если списать часть долга, а другую часть продлить на несколько лет, то тогда можно будет на выходе получить не 5%, а, например, 65% своих вложений. Совсем другое дело.
Менеджмент Evergrande наверняка заинтересован провести реструктуризацию как можно более радикально: много списать и надолго продлить, получить каникулы по процентам и тд. Если сделать реструктуризацию косметическую, на полшишечки, то через пару месяцев опять надо будет садиться за стол переговоров, а этого бы не хотелось.
А значит, надо действовать радикально и идти на обострение. Угрожать банкротством и живописать беды, которые иначе постигнут кредиторов. Если это начнется, то все это быстро просочится в прессу, и сентимент на рынках сильно ухудшится.
Пекин пока дистанцировался от ситуации и ограничился общими напутствиями:
- рекомендовал Evergrande заплатить купон и не бросать стройку (но забыли сказать, где взять бабки!)
- рекомендовал местным властям готовиться к худшему и взять ситуацию под контроль, если Evergrande не вырулит
Сейчас мяч на стороне Evergrande. По опыту инвестбанковской работы знаю, что поднять деньги в такой ситуации невозможно - дураков нет - возможно только выходить на переговоры с кредиторами о реструктуризации.
Если бы я их консультировал по переговорам о реструктуризации, я бы рекомендовал максимально сгустить краски: показал бы, как плохо все сейчас и как может стать еще хуже, если компания уйдет в банкротство и начнет продавать недострой с торгов. Цель - сформировать у кредиторов убеждение, что это вообще не вариант, потому что тогда они получат от мертвого осла уши.
И наоборот, мол - если списать часть долга, а другую часть продлить на несколько лет, то тогда можно будет на выходе получить не 5%, а, например, 65% своих вложений. Совсем другое дело.
Менеджмент Evergrande наверняка заинтересован провести реструктуризацию как можно более радикально: много списать и надолго продлить, получить каникулы по процентам и тд. Если сделать реструктуризацию косметическую, на полшишечки, то через пару месяцев опять надо будет садиться за стол переговоров, а этого бы не хотелось.
А значит, надо действовать радикально и идти на обострение. Угрожать банкротством и живописать беды, которые иначе постигнут кредиторов. Если это начнется, то все это быстро просочится в прессу, и сентимент на рынках сильно ухудшится.
Index Capital
Рынок колеблется по поводу того, куда двигаться дальше. С одной стороны, коррекция в 5% уже произошла - этого достаточно, чтобы выпустить пар. К тому же Evergrande пока не взорвался , а ФРС выступили хоть и жестко, но адекватно. Торговцы волатильностью (а…
Мы писали, что ближайших риска два: резкий рост доходностей и дефолт Evergrande.
Сработал первый вариант - доходности 10-леток достигали 1.5% сегодня.
Это много, но это ещё не все - мы считаем, что падение и облигаций, и NASDAQ продолжится - индекс закрылся ниже 50-дневной средней цены.
Сработал первый вариант - доходности 10-леток достигали 1.5% сегодня.
Это много, но это ещё не все - мы считаем, что падение и облигаций, и NASDAQ продолжится - индекс закрылся ниже 50-дневной средней цены.
Падение действительно продолжилось, но к концу дня поутихло, особенно в облигациях.
Завтра, скорее всего, будет отскок, но мы не считаем это концом коррекции.
Риски для технологических компаний сейчас достаточно серьёзны (рост доходностей, налоги, замедление роста, инфляция), чтобы NASDAQ пощупал на прочность 100-дневную среднюю, а это уровень 14,650 по декабрьскому фьючерсу, то есть на 1.5% ниже текущего.
И не факт, что он ее удержит.
Как минимум до той отметки мы бы не советовали ничего покупать из технологий (если только вы не работаете с нами по подписке, в которой мы отрабатываем и падения, и отскоки на пути вниз).
Завтра, скорее всего, будет отскок, но мы не считаем это концом коррекции.
Риски для технологических компаний сейчас достаточно серьёзны (рост доходностей, налоги, замедление роста, инфляция), чтобы NASDAQ пощупал на прочность 100-дневную среднюю, а это уровень 14,650 по декабрьскому фьючерсу, то есть на 1.5% ниже текущего.
И не факт, что он ее удержит.
Как минимум до той отметки мы бы не советовали ничего покупать из технологий (если только вы не работаете с нами по подписке, в которой мы отрабатываем и падения, и отскоки на пути вниз).