«Улыбка волатильности» продолжает расплываться уголками вверх

Решили рассказать вам про еще один инструмент – опционы. Часто получаем вопросы – что это такое, и для чего это нужно? Рассказываем.

Опцион – это производный инструмент, дериватив (как и фьючерс). Это не актив, это договор на покупку или продажу в будущем базового актива, в роли которого могут выступать акции, индексы, товары. Так же, как и с помощью фьючерса, посредством покупки или продажи опционов можно зафиксировать цену на некий актив, чтобы в будущем купить или продать его по определенной цене. Начало похоже на фьючерс, но дальше идут серьезные различия.

Самое важное. Покупая опцион, вы покупаете право, но не обязанность на сделку с активом (в отличие от фьючерса). Покупатель фьючерсного контракта обязан его исполнить. Покупатель опциона – исполняет, если захочет, но не обязан. А вот продавец опциона – наоборот, у него обязательство выполнить сделку, если этого захочет покупатель. За это продавец получает премию – стоимость опциона. В какой-то степени это напоминает покупку и продажу страховок, где в роли страховой компании выступает продавец опциона. Он получает премию, но берет на себя риск.

Опционы делятся на два главных вида – Call и Put. Call опцион дает покупателю право купить актив по заранее оговоренной цене. Put опцион – наоборот, дает право продать актив по опять же оговоренной цене. Это заранее определенная цена называется «страйк». Разберем это на упрощенном примере:
Некая акция стоит 100 долларов. Вы считаете, что она будет еще дороже, но не хотите брать на себя большой риск (а вдруг вы ошиблись, и она упадет до 50 долларов?). Тогда вы покупаете не саму акцию, а call опцион на нее. Например, со страйком 100 долларов, и платите за этот опцион 10 долларов. Что происходит дальше? Например, к дате экспирации опциона акция подорожала до 150 долларов. В этом случае вы заработали – у вас есть право купить за 100 долларов акцию, которая сейчас стоит 150, а заплатили вы за это право 10 долларов, 40 – ваша прибыль, если грубо. В случае же, если вы ошиблись, и акция подешевела или осталась там же – вы просто не станете исполнять свой опцион, он «сгорит». Ваш риск ограничен только суммой, которую вы заплатили за опцион – даже если акция упадет до 20 долларов, вы рискуете только этими 10 долларами.

С Put опционами всё наоборот. Это ставка на падение актива. Акция стоит 100 долларов, вы ожидаете её падения, но напрямую шортить не хотите – а вдруг она еще в пару раз подорожает и причинит вам огромный убыток? Вы покупаете put опцион со страйком 100, платите премию 10 долларов. Дальше всё по аналогии. Если вы ошиблись, и акция не упала – опцион остается неиспользованным, вы потеряли 10 долларов. Если же всё пошло как надо, и акция подешевела (например, до 70) – отлично, у вас есть право продать её за 100 и получить прибыль.

Вот так выглядит схема работы с опционами Call и Put упрощенно. Чем еще различаются опционы и что важно знать?

Базовым активом всех опционов на Московской бирже являются фьючерсы – на акции, индексы, валюту, товары. Да, вот такая вот сложная схема – нет опциона на акции Газпрома, есть опцион на фьючерс на акции Газпрома) Суть дела это меняет не сильно, но знать не помешает, чтобы не путаться.

У опционов есть дата экспирации, как и у фьючерсов. Тут всё просто – это дата исполнения контракта, срок жизни опциона. Про страйк и премию мы уже писали, на всякий случай проговорим эти понятия еще раз: страйк – та самая оговоренная цена на базовый актив, премия – стоимость опциона, которую покупатель контракта платит продавцу.

Опционы бывают маржируемые и немаржируемые. Разница в том, что в случае с немаржируемым опционом – премия сразу поступает на счет продавцу, а в случае с маржируемым – биржа замораживает на счете гарантийное обеспечение и каждый день делает пересчет (как с фьючерсами). При этом ГО со стороны покупателя и продавца сильно различается – у покупателя замораживают сумму, примерно равную премии опциона (так как его риск ограничен), а вот у продавца блокируют сумму на порядок выше (так как его убыток в случае чего потенциально не ограничен). Все опционы на Московской бирже – маржируемые.

Еще опционы бывают американские и европейские. Это не про то, в какой стране находится актив, а про их тип😉 Разница тут в возможности закрыть контракт до даты экспирации. Европейский можно исполнить только в дату экспирации, а американского типа – в любой день до экспирации, продавец будет обязан исполнить контракт. Все опционы на Мосбирже – американские.

На Мосбирже все опционы – поставочные. То есть в дату исполнения биржа не произведет расчет деньгами, а именно проведет сделку с базовым активом по цене страйк. Тут есть важный момент – чаще всего опционы до экспирации не держат, их закрывают через обратную сделку. Это удобнее всего. Если вы купили опцион и хотите зафиксировать прибыль или убыток до даты экспирации – проще всего его просто продать.

Еще есть неофициальный термин на рынке, используемый трейдерами – опционы бывают «вне денег» и «в деньгах». Опцион «вне денег» - это тот, страйк которого находится «в минусе» относительно цены базового актива в текущий момент. То есть, если акция Apple сейчас стоит 150 долларов, то put опцион со страйком 140 находится «вне денег», а put опцион со страйком 160 – «в деньгах». Так что если услышите где-то эти фразы – теперь они не вызовут у вас недоумения, ничего сложного тут нет💪

Как работают опционы – мы разобрались. Теперь разберемся – для чего они нужны, как их использовать, и в чем на практике плюсы и минусы в сравнении с фьючерсами.

Два главных применения – это конечно хеджирование, и совершение спекулятивных сделок с ограниченным риском.
С хеджированием всё просто – можно страховать портфель от рисков за умеренную плату. Если вы держите какую-либо акцию и видите риск её падения – можно купить put опцион на эту акцию, и чувствовать себя спокойно, не продавая её – ведь вы уже застолбили за собой право продать акцию по определенной цене. Точно так же можно страховаться и от других рисков – можно купить put на какую-либо валюту, индекс или товар.

Для спекуляций опционы хороши тем, что риск ограничен премией – вы не потеряете больше денег, чем стоит опцион. Это разумно, например, при работе с опасными волатильными акциями, как в лонг, так и в шорт. Если цена актива пойдет не в вашу сторону – сгорит опцион, убыток будет равен премии, которую вы заплатили, но не более того. Главное – разумно ограничивать долю опционов. Помните, что опцион может сгореть, превратиться в абсолютный нуль. Поэтому набирать опционов «на всю котлету» - простейший способ уничтожить портфель в кратчайшие сроки.

В чем же на практике основная разница между опционами и фьючерсами, какие преимущества и недостатки? На первый взгляд, инструменты похожи и по сути, и по применению, и то и другое - дериватив. Но есть огромная разница. У фьючерса риск не ограничен, он может уйти в любую просадку, и в этом у опциона преимущество (тут можно потерять только премию). Но есть другая сторона – фьючерс не «сгорает», всегда можно перед экспирацией перейти в следующий и дождаться, пока ваш сценарий отработает. Опцион же, если вы не угадали со сроками, превратится в тыкву. Вы полностью потеряете его стоимость, и если захотите переоткрыть позицию – нужно покупать новый и заново платить премию. Если сформулировать кратко, то выбор инструмента определяется так: если вы уверены в трейде, но не уверены насчет точной даты, готовы ждать и пересидеть просадку – фьючерс подходит больше. Если не уверены, и хотите ограничить потери – лучше опцион.
Опционы можно не только покупать, но и продавать! В этом случае вы получаете доход в виде той самой премии за опцион. Важно понимать, что продажа опционов – более рискованная штука, чем их покупка, так как риск продавца потенциально не ограничен, а вот прибыль – ограничивается премией за опцион. Но зато вероятность получения прибыли при продаже – выше, чем при покупке. Почему? Всё просто – когда вы продаете опцион, вы выигрываете в трех сценариях из четырех: если цена актива стоит на месте; если цена актива идет в вашу сторону; если цена актива идет против вас, но не настолько сильно, чтобы перекрыть размер премии. И только в одном случае продавец опциона получает убыток – если цена актива пошла против него достаточно сильно, чтобы перекрыть размер премии. Но следует помнить, что размер убытка тут не ограничен! Если вы продадите непокрытый call опцион (непокрытый – это значит на акцию, которой у вас нет) со страйком 100 долларов, а она подорожает до 1000 долларов – вы будете обязаны продать её покупателю опциона за 100, получив огромный убыток.
Самая известная стратегия – продажа покрытых call опционов. Схема достаточно простая – у вас есть акции, вы можете продавать на них call опционы, и получать дополнительный доход. Если ваши акции не изменятся в цене или подешевеют – вы заберете себе премию. При этом вы защищены от огромного риска - ведь у вас есть эти акции, вы продаете опционы с покрытием. В худшем случае, если акция, на которую вы продали опцион, вырастет выше страйка – премия остаётся у вас, вам лишь придётся продать акцию по цене страйк, дешевле рыночной цены. Но это не критично, ведь вы всё равно продаёте акцию с прибылью, просто с меньшей, чем могли бы продать по рынку.
Еще один вариант – продажа опционов put на акции, которых у вас нет, но вы готовы их купить.

Например, вам нравится какая-то акция, вы бы купили её, но по текущей цене 100 долларов покупать не хотите – ждете просадки, к примеру до 80 долларов. Вы продаете put опцион с той ценой страйк, по которой вы бы купили - 80. Вы в любом случае заработаете премию за опцион, а если акция и правда подешевеет до страйка – вы купите её, ведь за 80 она вам и так нравилась. Главное тут – помнить, что вы взяли на себя обязательство купить её за 80, даже если ситуация сильно изменится, и бумага возьмет да и упадет до 50. Передумать не получится, это ваш риск.

Интересное дополнение – рынок опционов также используется для расчета волатильности на рынках. Например, известный индекс VIX (известный как «индекс страха») рассчитывается на основе цен на опционы «в деньгах» и «около денег», а индекс SKEW («индекс черного лебедя») на основе опционов «вне денег».

Вот такой вот инструмент - опцион. Как всегда, постарались доступно объяснить вам, что это такое и какую пользу может принести.
P.S. Ни в коем случае не стоит путать опционы с так называемыми «бинарными опционами»😂 Они похожи только названием. Обычные опционы – легальный рыночный инструмент, бинарные же – больше похожи на ставки на спорт, не регулируются законом и чаще всего являются откровенным мошенничеством.

Еще одна причина открыть счет в Interactive

Сегодня в 15:30 мск выйдут данные по инфляции в США за август. Большинство экономистов ждут небольшого замедления: с 4.3% в июле до 4.2% в августе.

Скорее всего, так оно и будет.

Это может выписать рынкам небольшую дозу оптимизма.

Но мы не думаем, что эффект от этой дозы продлится долго, поскольку инфляция августа менее важна, чем инфляция осени и зимы.

А тут все складывается в пользу дальнейшего роста цен:

- ставки по аренде недвижимости начинают расти (до сих пор действовал мораторий)

- нефть и металлы снова растут после коррекции

- инфляционные ожидания вышли на новые максимумы, что толкает рост зарплат и цен на вообще все

Поэтому мы считаем, что давление на акции продолжится, а доходности облигаций будут расти дальше

3-летние инфляционные ожидания достигли исторических максимумов по опросу Федерального резервного банка Нью-Йорка

Мы писали вчера, что инфляция скорее всего выйдет ниже ожиданий. Так и случилось, причем она оказалась существенно ниже - 4% вместо 4,2% ожидавшихся.

Это действительно дало рынкам кратковременный повод для радости - ведь это означает, что Федрезерв не будет торопиться сокращать поддержку финансовой системы. И что одна из самых важных проблем экономики сейчас - инфляция - как будто бы идет на спад.

Но радость быстро закончилось, и вскоре после открытие торгов рынок ушел в минус.

То, что радость будет недолгой, мы тоже писали.

Только мы думали, что рынок проигнорирует августовскую инфляцию и будет бояться инфляции сентября и октября.

Но нет - доходности облигаций резко пошли вниз на опасениях, что экономика как-то слишком замедляется. И акции стали падать вслед за доходностями.

Вчерашняя статистика по Китаю также добавила опасений, что замедление идет полным ходом: и розничные продажи, и промышленное производство, и инвестиции в основные фонды в августе - все оказалось хуже ожиданий, причем розничные продажи существенно хуже.

Честно говоря, мы не разделяем мнения, что замедление инфляции так уж кричит о резком замедлении экономики. Скорее это даже можно считать неплохой новостью.

Просто рынок сейчас вошел в такую стадию, когда ему нужен лишь повод, чтобы продолжить падать. Даже хорошие новости сойдут.

S&P пробил поддержку, на которую опирался в трудные моменты с начала марта этого года. Хотя пока индекс удержался выше 50-дневной средней, мы думаем, что это временно

Еще полезные каналы для занятия инвестициями.

Инвестируй с BlackTerminal – ежедневный разбор ключевых новостей, инвестидеи и лайфхаки по поиску недооцененных бумаг.

@CashflowTime - автор популярного YouTube – теперь в Telegram. Здесь инвестидеи с точками входа, стопами и выходами, фундаментальный анализ. А также публичный портфель более 19 000$.

@investorsfamily – трейдер с большим опытом делится торговыми идеями. С обоснованием входа в сделку (Long/Short). Целый день у монитора сидеть не надо. Это спокойные среднесрочные сделки на 1-2 месяца.

Mr.Highwood: инвестиции и трейдинг – канал топ-2 участника Пульса в «Тинькофф Инвестиции» с доходностью более 100% годовых об инвестициях в биотехнологии и не только.

Stock News – единая лента новостей из пресс-релизов компаний. Без эмодзи, кликбейта и копипаста.

Подборка организована при поддержке телеграм-агенства @Mango_agency