#TheWeekAhead

Основные события (данные) предстоящей недели:

ПН (13.09)
- Речь главы ЕЦБ Лагард
- Ежемесячный отчёт ОПЕК

ВТ (14.09)
- Индекс потребительских цен (США)
- Объём промышленного производства (Китай)
- Пресс-конференция НБС (Китай)
- Презентация Apple

СР (15.09)
- Объём промышленного производства (США / Европа)
- Индекс производственной активности NY Empire State (США)
- Запасы сырой нефти (США)

ЧТ (16.09)
- Речь главы ЕЦБ Лагард
- Индекс розничных продаж (США)
- Отчёт по безработице (США)
- Индекс производственной активности ФРБ Филадельфии (США)
- Индекс занятости ФРБ Филадельфии (США)
- Объём розничных продаж (США)

ПТ (17.09)
- Индекс потребительских цен (Европа)
- Индекс ожиданий потребителей (США)
- Индекс инфляционных ожиданий на 5 лет (США)

Рынки бурно восстанавливаются после бурного падения в пятницу.

Но волатильность особо не падает, что говорит о том, что встряска продолжится.

Завтрашние данные по инфляции могут стать катализатором. Но в целом, как мы писали, рынку сейчас катализатор не нужен: в четверг и в пятницу падение начиналось в середине дня без особых причин.

Может быть ещё одна попытка задёрга наверх перед экспирацией фьючерсов и опционов в пятницу -те, кто их покупал, хотят на них заработать, а для этого критично, чтобы цены в эту дату были выше определенного уровня.

Кроме этого, мы не видим причин для роста рынка, зато причин для падения предостаточно:

- давление на техи в Китае продолжается, сегодня стало известно, что власти хотят разукрупнить бизнес Alipay

- кредитный кризис в китайском девелопменте продолжается

- рост инфляции продолжается

- восстановление рынка труда в США продолжается, а это приведёт к сокращению скупки облигаций

- рост популярности социалистов на предстоящих выборах в Германии продолжается

- обсуждение новых налогов для финансирования плана Байдена в США продолжается

Упрямству рынка в попытка роста можно только позавидовать, но это упрямство заслуживает лучшего применения.

Гораздо более здоровым поведением рынка было бы выпустить пар: реабалнсировать портфели от переоцененных акций в пользу недооценённых, высадить тех, кто торгует с большим плечом, остудить пыл тех, кто выкупает любую просадку на 2%.

Это заложило бы фундамент для ещё одной фазы роста.

Вместо этого рынок прет без оглядки вверх, как будто ничего страшного не происходит.

Головокружение от успехов всегда заканчивается травматично.

«Улыбка волатильности» продолжает расплываться уголками вверх

Решили рассказать вам про еще один инструмент – опционы. Часто получаем вопросы – что это такое, и для чего это нужно? Рассказываем.

Опцион – это производный инструмент, дериватив (как и фьючерс). Это не актив, это договор на покупку или продажу в будущем базового актива, в роли которого могут выступать акции, индексы, товары. Так же, как и с помощью фьючерса, посредством покупки или продажи опционов можно зафиксировать цену на некий актив, чтобы в будущем купить или продать его по определенной цене. Начало похоже на фьючерс, но дальше идут серьезные различия.

Самое важное. Покупая опцион, вы покупаете право, но не обязанность на сделку с активом (в отличие от фьючерса). Покупатель фьючерсного контракта обязан его исполнить. Покупатель опциона – исполняет, если захочет, но не обязан. А вот продавец опциона – наоборот, у него обязательство выполнить сделку, если этого захочет покупатель. За это продавец получает премию – стоимость опциона. В какой-то степени это напоминает покупку и продажу страховок, где в роли страховой компании выступает продавец опциона. Он получает премию, но берет на себя риск.

Опционы делятся на два главных вида – Call и Put. Call опцион дает покупателю право купить актив по заранее оговоренной цене. Put опцион – наоборот, дает право продать актив по опять же оговоренной цене. Это заранее определенная цена называется «страйк». Разберем это на упрощенном примере:
Некая акция стоит 100 долларов. Вы считаете, что она будет еще дороже, но не хотите брать на себя большой риск (а вдруг вы ошиблись, и она упадет до 50 долларов?). Тогда вы покупаете не саму акцию, а call опцион на нее. Например, со страйком 100 долларов, и платите за этот опцион 10 долларов. Что происходит дальше? Например, к дате экспирации опциона акция подорожала до 150 долларов. В этом случае вы заработали – у вас есть право купить за 100 долларов акцию, которая сейчас стоит 150, а заплатили вы за это право 10 долларов, 40 – ваша прибыль, если грубо. В случае же, если вы ошиблись, и акция подешевела или осталась там же – вы просто не станете исполнять свой опцион, он «сгорит». Ваш риск ограничен только суммой, которую вы заплатили за опцион – даже если акция упадет до 20 долларов, вы рискуете только этими 10 долларами.

С Put опционами всё наоборот. Это ставка на падение актива. Акция стоит 100 долларов, вы ожидаете её падения, но напрямую шортить не хотите – а вдруг она еще в пару раз подорожает и причинит вам огромный убыток? Вы покупаете put опцион со страйком 100, платите премию 10 долларов. Дальше всё по аналогии. Если вы ошиблись, и акция не упала – опцион остается неиспользованным, вы потеряли 10 долларов. Если же всё пошло как надо, и акция подешевела (например, до 70) – отлично, у вас есть право продать её за 100 и получить прибыль.

Вот так выглядит схема работы с опционами Call и Put упрощенно. Чем еще различаются опционы и что важно знать?

Базовым активом всех опционов на Московской бирже являются фьючерсы – на акции, индексы, валюту, товары. Да, вот такая вот сложная схема – нет опциона на акции Газпрома, есть опцион на фьючерс на акции Газпрома) Суть дела это меняет не сильно, но знать не помешает, чтобы не путаться.

У опционов есть дата экспирации, как и у фьючерсов. Тут всё просто – это дата исполнения контракта, срок жизни опциона. Про страйк и премию мы уже писали, на всякий случай проговорим эти понятия еще раз: страйк – та самая оговоренная цена на базовый актив, премия – стоимость опциона, которую покупатель контракта платит продавцу.

Опционы бывают маржируемые и немаржируемые. Разница в том, что в случае с немаржируемым опционом – премия сразу поступает на счет продавцу, а в случае с маржируемым – биржа замораживает на счете гарантийное обеспечение и каждый день делает пересчет (как с фьючерсами). При этом ГО со стороны покупателя и продавца сильно различается – у покупателя замораживают сумму, примерно равную премии опциона (так как его риск ограничен), а вот у продавца блокируют сумму на порядок выше (так как его убыток в случае чего потенциально не ограничен). Все опционы на Московской бирже – маржируемые.

Еще опционы бывают американские и европейские. Это не про то, в какой стране находится актив, а про их тип😉 Разница тут в возможности закрыть контракт до даты экспирации. Европейский можно исполнить только в дату экспирации, а американского типа – в любой день до экспирации, продавец будет обязан исполнить контракт. Все опционы на Мосбирже – американские.

На Мосбирже все опционы – поставочные. То есть в дату исполнения биржа не произведет расчет деньгами, а именно проведет сделку с базовым активом по цене страйк. Тут есть важный момент – чаще всего опционы до экспирации не держат, их закрывают через обратную сделку. Это удобнее всего. Если вы купили опцион и хотите зафиксировать прибыль или убыток до даты экспирации – проще всего его просто продать.

Еще есть неофициальный термин на рынке, используемый трейдерами – опционы бывают «вне денег» и «в деньгах». Опцион «вне денег» - это тот, страйк которого находится «в минусе» относительно цены базового актива в текущий момент. То есть, если акция Apple сейчас стоит 150 долларов, то put опцион со страйком 140 находится «вне денег», а put опцион со страйком 160 – «в деньгах». Так что если услышите где-то эти фразы – теперь они не вызовут у вас недоумения, ничего сложного тут нет💪

Как работают опционы – мы разобрались. Теперь разберемся – для чего они нужны, как их использовать, и в чем на практике плюсы и минусы в сравнении с фьючерсами.

Два главных применения – это конечно хеджирование, и совершение спекулятивных сделок с ограниченным риском.
С хеджированием всё просто – можно страховать портфель от рисков за умеренную плату. Если вы держите какую-либо акцию и видите риск её падения – можно купить put опцион на эту акцию, и чувствовать себя спокойно, не продавая её – ведь вы уже застолбили за собой право продать акцию по определенной цене. Точно так же можно страховаться и от других рисков – можно купить put на какую-либо валюту, индекс или товар.

Для спекуляций опционы хороши тем, что риск ограничен премией – вы не потеряете больше денег, чем стоит опцион. Это разумно, например, при работе с опасными волатильными акциями, как в лонг, так и в шорт. Если цена актива пойдет не в вашу сторону – сгорит опцион, убыток будет равен премии, которую вы заплатили, но не более того. Главное – разумно ограничивать долю опционов. Помните, что опцион может сгореть, превратиться в абсолютный нуль. Поэтому набирать опционов «на всю котлету» - простейший способ уничтожить портфель в кратчайшие сроки.

В чем же на практике основная разница между опционами и фьючерсами, какие преимущества и недостатки? На первый взгляд, инструменты похожи и по сути, и по применению, и то и другое - дериватив. Но есть огромная разница. У фьючерса риск не ограничен, он может уйти в любую просадку, и в этом у опциона преимущество (тут можно потерять только премию). Но есть другая сторона – фьючерс не «сгорает», всегда можно перед экспирацией перейти в следующий и дождаться, пока ваш сценарий отработает. Опцион же, если вы не угадали со сроками, превратится в тыкву. Вы полностью потеряете его стоимость, и если захотите переоткрыть позицию – нужно покупать новый и заново платить премию. Если сформулировать кратко, то выбор инструмента определяется так: если вы уверены в трейде, но не уверены насчет точной даты, готовы ждать и пересидеть просадку – фьючерс подходит больше. Если не уверены, и хотите ограничить потери – лучше опцион.
Опционы можно не только покупать, но и продавать! В этом случае вы получаете доход в виде той самой премии за опцион. Важно понимать, что продажа опционов – более рискованная штука, чем их покупка, так как риск продавца потенциально не ограничен, а вот прибыль – ограничивается премией за опцион. Но зато вероятность получения прибыли при продаже – выше, чем при покупке. Почему? Всё просто – когда вы продаете опцион, вы выигрываете в трех сценариях из четырех: если цена актива стоит на месте; если цена актива идет в вашу сторону; если цена актива идет против вас, но не настолько сильно, чтобы перекрыть размер премии. И только в одном случае продавец опциона получает убыток – если цена актива пошла против него достаточно сильно, чтобы перекрыть размер премии. Но следует помнить, что размер убытка тут не ограничен! Если вы продадите непокрытый call опцион (непокрытый – это значит на акцию, которой у вас нет) со страйком 100 долларов, а она подорожает до 1000 долларов – вы будете обязаны продать её покупателю опциона за 100, получив огромный убыток.
Самая известная стратегия – продажа покрытых call опционов. Схема достаточно простая – у вас есть акции, вы можете продавать на них call опционы, и получать дополнительный доход. Если ваши акции не изменятся в цене или подешевеют – вы заберете себе премию. При этом вы защищены от огромного риска - ведь у вас есть эти акции, вы продаете опционы с покрытием. В худшем случае, если акция, на которую вы продали опцион, вырастет выше страйка – премия остаётся у вас, вам лишь придётся продать акцию по цене страйк, дешевле рыночной цены. Но это не критично, ведь вы всё равно продаёте акцию с прибылью, просто с меньшей, чем могли бы продать по рынку.
Еще один вариант – продажа опционов put на акции, которых у вас нет, но вы готовы их купить.

Например, вам нравится какая-то акция, вы бы купили её, но по текущей цене 100 долларов покупать не хотите – ждете просадки, к примеру до 80 долларов. Вы продаете put опцион с той ценой страйк, по которой вы бы купили - 80. Вы в любом случае заработаете премию за опцион, а если акция и правда подешевеет до страйка – вы купите её, ведь за 80 она вам и так нравилась. Главное тут – помнить, что вы взяли на себя обязательство купить её за 80, даже если ситуация сильно изменится, и бумага возьмет да и упадет до 50. Передумать не получится, это ваш риск.

Интересное дополнение – рынок опционов также используется для расчета волатильности на рынках. Например, известный индекс VIX (известный как «индекс страха») рассчитывается на основе цен на опционы «в деньгах» и «около денег», а индекс SKEW («индекс черного лебедя») на основе опционов «вне денег».

Вот такой вот инструмент - опцион. Как всегда, постарались доступно объяснить вам, что это такое и какую пользу может принести.
P.S. Ни в коем случае не стоит путать опционы с так называемыми «бинарными опционами»😂 Они похожи только названием. Обычные опционы – легальный рыночный инструмент, бинарные же – больше похожи на ставки на спорт, не регулируются законом и чаще всего являются откровенным мошенничеством.

Еще одна причина открыть счет в Interactive

Сегодня в 15:30 мск выйдут данные по инфляции в США за август. Большинство экономистов ждут небольшого замедления: с 4.3% в июле до 4.2% в августе.

Скорее всего, так оно и будет.

Это может выписать рынкам небольшую дозу оптимизма.

Но мы не думаем, что эффект от этой дозы продлится долго, поскольку инфляция августа менее важна, чем инфляция осени и зимы.

А тут все складывается в пользу дальнейшего роста цен:

- ставки по аренде недвижимости начинают расти (до сих пор действовал мораторий)

- нефть и металлы снова растут после коррекции

- инфляционные ожидания вышли на новые максимумы, что толкает рост зарплат и цен на вообще все

Поэтому мы считаем, что давление на акции продолжится, а доходности облигаций будут расти дальше

3-летние инфляционные ожидания достигли исторических максимумов по опросу Федерального резервного банка Нью-Йорка

Мы писали вчера, что инфляция скорее всего выйдет ниже ожиданий. Так и случилось, причем она оказалась существенно ниже - 4% вместо 4,2% ожидавшихся.

Это действительно дало рынкам кратковременный повод для радости - ведь это означает, что Федрезерв не будет торопиться сокращать поддержку финансовой системы. И что одна из самых важных проблем экономики сейчас - инфляция - как будто бы идет на спад.

Но радость быстро закончилось, и вскоре после открытие торгов рынок ушел в минус.

То, что радость будет недолгой, мы тоже писали.

Только мы думали, что рынок проигнорирует августовскую инфляцию и будет бояться инфляции сентября и октября.

Но нет - доходности облигаций резко пошли вниз на опасениях, что экономика как-то слишком замедляется. И акции стали падать вслед за доходностями.

Вчерашняя статистика по Китаю также добавила опасений, что замедление идет полным ходом: и розничные продажи, и промышленное производство, и инвестиции в основные фонды в августе - все оказалось хуже ожиданий, причем розничные продажи существенно хуже.

Честно говоря, мы не разделяем мнения, что замедление инфляции так уж кричит о резком замедлении экономики. Скорее это даже можно считать неплохой новостью.

Просто рынок сейчас вошел в такую стадию, когда ему нужен лишь повод, чтобы продолжить падать. Даже хорошие новости сойдут.

S&P пробил поддержку, на которую опирался в трудные моменты с начала марта этого года. Хотя пока индекс удержался выше 50-дневной средней, мы думаем, что это временно

Еще полезные каналы для занятия инвестициями.

Инвестируй с BlackTerminal – ежедневный разбор ключевых новостей, инвестидеи и лайфхаки по поиску недооцененных бумаг.

@CashflowTime - автор популярного YouTube – теперь в Telegram. Здесь инвестидеи с точками входа, стопами и выходами, фундаментальный анализ. А также публичный портфель более 19 000$.

@investorsfamily – трейдер с большим опытом делится торговыми идеями. С обоснованием входа в сделку (Long/Short). Целый день у монитора сидеть не надо. Это спокойные среднесрочные сделки на 1-2 месяца.

Mr.Highwood: инвестиции и трейдинг – канал топ-2 участника Пульса в «Тинькофф Инвестиции» с доходностью более 100% годовых об инвестициях в биотехнологии и не только.

Stock News – единая лента новостей из пресс-релизов компаний. Без эмодзи, кликбейта и копипаста.

Подборка организована при поддержке телеграм-агенства @Mango_agency