Пока просадки рынка выкупаются, но диапазон торговли основных индексов существенно сузился: все дневные колебания в пределах 0.5%.
Когда такое было в последний раз? В феврале 2020, сразу перед тем, как рынок обрушился из-за COVID.
Но перед этим рынок замер в попытке оценить, насколько вирус окажет серьёзное влияние на экономику.
Мы с 20-х чисел января 2020 шортили рынок, поскольку Китай ушёл на жёсткий карантин на полтора месяца, и было ясно, что это не может не замедлить мировой рост.
Мы не думали, что в итоге вся мировая экономика встанет на паузу, но нам было ясно, что рынок недооценивает влияние вируса.
После месяца ожидания мы оказались вознаграждены.
Сейчас ситуация очень похожа, на наш взгляд: поводов для роста у рынка нет, поэтому инвесторы активно не покупают, но пока и не продают в попытке оценить, насколько серьёзны риски сейчас:
- сворачивание скупки облигаций со стороны ФРС
- усиление регулирования со стороны Китая
- замедление экономического роста
- устойчиво высокая инфляция
На наш взгляд, сейчас идеальная ситуация для шорта, когда потенциал роста рынка исчерпан (или почти), а рисков так много, что не один, так другой обязательно напугают инвесторов.
Когда такое было в последний раз? В феврале 2020, сразу перед тем, как рынок обрушился из-за COVID.
Но перед этим рынок замер в попытке оценить, насколько вирус окажет серьёзное влияние на экономику.
Мы с 20-х чисел января 2020 шортили рынок, поскольку Китай ушёл на жёсткий карантин на полтора месяца, и было ясно, что это не может не замедлить мировой рост.
Мы не думали, что в итоге вся мировая экономика встанет на паузу, но нам было ясно, что рынок недооценивает влияние вируса.
После месяца ожидания мы оказались вознаграждены.
Сейчас ситуация очень похожа, на наш взгляд: поводов для роста у рынка нет, поэтому инвесторы активно не покупают, но пока и не продают в попытке оценить, насколько серьёзны риски сейчас:
- сворачивание скупки облигаций со стороны ФРС
- усиление регулирования со стороны Китая
- замедление экономического роста
- устойчиво высокая инфляция
На наш взгляд, сейчас идеальная ситуация для шорта, когда потенциал роста рынка исчерпан (или почти), а рисков так много, что не один, так другой обязательно напугают инвесторов.
10-летние облигации сегодня растут на новостях о том, что индекс настроений потребителей вышел хуже ожиданий.
Это - сигнал замедления роста экономики, поэтому доходности снижаются.
Тем не менее, как видно на графике, облигации уже развернулись вниз (а доходности - вверх) на ожиданиях сворачивания скупки облигаций со стороны ФРС и упрямо высокой инфляции.
Мы считаем, что движение вниз по облигациям продолжится, и сегодняшний рост (как и рост акций) носит характер технического отскока.
Это - сигнал замедления роста экономики, поэтому доходности снижаются.
Тем не менее, как видно на графике, облигации уже развернулись вниз (а доходности - вверх) на ожиданиях сворачивания скупки облигаций со стороны ФРС и упрямо высокой инфляции.
Мы считаем, что движение вниз по облигациям продолжится, и сегодняшний рост (как и рост акций) носит характер технического отскока.
S&P 500 у сопротивления.
Вроде бы нет оснований его пробить.
Ухудшение потребительских настроений точно не заставит ФРС взять паузу.
У Федрезерва нет задачи накачивать экономический рост.
Их задача - поддерживать баланс между:
(1) уровнем занятости и
(2) стабильностью цен.
С (1) ситуация стремительно нормализуется, а вот с (2) совсем плохо, и просвета нет. Поэтому придётся действовать, не оборачиваясь на настроение потребителей
Вроде бы нет оснований его пробить.
Ухудшение потребительских настроений точно не заставит ФРС взять паузу.
У Федрезерва нет задачи накачивать экономический рост.
Их задача - поддерживать баланс между:
(1) уровнем занятости и
(2) стабильностью цен.
С (1) ситуация стремительно нормализуется, а вот с (2) совсем плохо, и просвета нет. Поэтому придётся действовать, не оборачиваясь на настроение потребителей
#TheWeekAhead
Основные события (данные) предстоящей недели:
ПН (16.08)
- промышленное производство в Китае в июле. данные вышли хуже ожиданий: 6.4% против 7.8%
ВТ (17.08)
- ВВП (Европа)
- Объём розничных продаж (США)
- Объём промышленного производства (США)
- Речь главы ФРС Пауэлла
- Недельные запасы нефти от API (США)
- Walmart, Home Depot - отчётность
СР (18.08)
- Индекс потребительских цен (Европа)
- Аукцион по размещению 20-летних казначейских нот (США)
- Публикация протоколов FOMC
- Target, Lowe’s, Nvidia, Cisco, Joyy - отчётность
ЧТ (19.08)
- Аукцион по размещению 30-летних TIPS (США)
- Базовая ставка НБК (Китай)
- Отчёт по безработице (США)
- Macy’s - отчётность
ПТ (20.08)
- John Deere - отчётность
Основные события (данные) предстоящей недели:
ПН (16.08)
- промышленное производство в Китае в июле. данные вышли хуже ожиданий: 6.4% против 7.8%
ВТ (17.08)
- ВВП (Европа)
- Объём розничных продаж (США)
- Объём промышленного производства (США)
- Речь главы ФРС Пауэлла
- Недельные запасы нефти от API (США)
- Walmart, Home Depot - отчётность
СР (18.08)
- Индекс потребительских цен (Европа)
- Аукцион по размещению 20-летних казначейских нот (США)
- Публикация протоколов FOMC
- Target, Lowe’s, Nvidia, Cisco, Joyy - отчётность
ЧТ (19.08)
- Аукцион по размещению 30-летних TIPS (США)
- Базовая ставка НБК (Китай)
- Отчёт по безработице (США)
- Macy’s - отчётность
ПТ (20.08)
- John Deere - отчётность
Как мы писали в пятницу, S&P не смог преодолеть сопротивление и отвалился.
Сегодня падают все рынки: и Азия, и США, и Европа, и Россия.
Во-первых, как мы писали утром, вышли слабые данные по Китаю. Рынок в очередной раз отыгрывает сценарий замедления роста при высокой инфляции.
Во-вторых, добавила неопределенности ситуация с уходом США из Афганистана.
С одной стороны, Америку можно понять: они не хотят ценой жизни своих солдат поддерживать безопасность в регионе, который стратегически более важен для Китая, России, Ирана - по сути, для противников Америки. Пусть они сами возятся, если им надо.
Америка никакого чувства интернационального долга не ощущает.
Плюс стоит задача немного привести в порядок госбюджет после всех антивирусных трат. Поэтому сократить расходы на армию очень кстати.
С другой, стороны, сделано все крайне топорно: просто собрали вещи и ушли. Никого на хозяйстве не оставили, хотя сколотить какой-то международный контингент, наверное, можно было.
В мгновение ока талибы заняли страну и теперь наверняка дадут всем прикурить: снова можно приглашать в гости ИГИЛ, Аль-Каиду и другие запрещённые организации. Снова можно гнать наркотики в Европу. Снова можно готовить международные теракты.
Это повышает неопределённость и заставляет усомниться в мудрости американских элит. Если они так могут поступить, то что они ещё могут?
Сегодня падают все рынки: и Азия, и США, и Европа, и Россия.
Во-первых, как мы писали утром, вышли слабые данные по Китаю. Рынок в очередной раз отыгрывает сценарий замедления роста при высокой инфляции.
Во-вторых, добавила неопределенности ситуация с уходом США из Афганистана.
С одной стороны, Америку можно понять: они не хотят ценой жизни своих солдат поддерживать безопасность в регионе, который стратегически более важен для Китая, России, Ирана - по сути, для противников Америки. Пусть они сами возятся, если им надо.
Америка никакого чувства интернационального долга не ощущает.
Плюс стоит задача немного привести в порядок госбюджет после всех антивирусных трат. Поэтому сократить расходы на армию очень кстати.
С другой, стороны, сделано все крайне топорно: просто собрали вещи и ушли. Никого на хозяйстве не оставили, хотя сколотить какой-то международный контингент, наверное, можно было.
В мгновение ока талибы заняли страну и теперь наверняка дадут всем прикурить: снова можно приглашать в гости ИГИЛ, Аль-Каиду и другие запрещённые организации. Снова можно гнать наркотики в Европу. Снова можно готовить международные теракты.
Это повышает неопределённость и заставляет усомниться в мудрости американских элит. Если они так могут поступить, то что они ещё могут?
Российский рынок тоже начал понедельник не очень бодро - индекс РТС снижается.
Причины все те же - глобальные: дельта штамм, спад промышленного производства в Китае.
Всё это ожидаемо придавило цены на нефть - Brent снова на 69,50.
Внутренний фон тоже не очень.
Правительство начало обсуждать, что надо бы ограничить наценку на товары для ритейлеров - уже в который раз. Акции Магнита и X5, естественно, снижаются. Это напоминает нам историю с металлургами, поэтому выкупать просадки там пока не стоит.
Причин для отскока рынка РФ в таких обстоятельствах мы по-прежнему не видим.
Негативные факторы копятся, и вскоре это вызовет приличную коррекцию.
Причины все те же - глобальные: дельта штамм, спад промышленного производства в Китае.
Всё это ожидаемо придавило цены на нефть - Brent снова на 69,50.
Внутренний фон тоже не очень.
Правительство начало обсуждать, что надо бы ограничить наценку на товары для ритейлеров - уже в который раз. Акции Магнита и X5, естественно, снижаются. Это напоминает нам историю с металлургами, поэтому выкупать просадки там пока не стоит.
Причин для отскока рынка РФ в таких обстоятельствах мы по-прежнему не видим.
Негативные факторы копятся, и вскоре это вызовет приличную коррекцию.
Мы много раз писали о том, что август / сентябрь - это слабый сезон для рынка.
Вот цифры, которые этот тезис доказывают.
Если посмотреть статистику с 1990 по 2020 год, то динамика S&P 500 за август в среднем была -0.6%, что сопровождалось ростом волатильности VIX на 9.4%.
Поэтому вчерашний резкий вынос рынка наверх нас не убаюкивает, а скорее наоборот.
Во-первых, этот вынос сопровождался ростом VIX, а это всегда плохой знак.
Во-вторых, обычно, когда рынок без новостей (!) выкупают в плюс после падения на 1.4%, это либо вынос шортов, либо манипуляция с целью заманить новых покупателей в рынок и за счёт них разгрузить свои позиции по хорошим ценам.
На низких объемах ещё и не такое бывает.
Мы бы увеличивали шорты на таких выносах.
Вот цифры, которые этот тезис доказывают.
Если посмотреть статистику с 1990 по 2020 год, то динамика S&P 500 за август в среднем была -0.6%, что сопровождалось ростом волатильности VIX на 9.4%.
Поэтому вчерашний резкий вынос рынка наверх нас не убаюкивает, а скорее наоборот.
Во-первых, этот вынос сопровождался ростом VIX, а это всегда плохой знак.
Во-вторых, обычно, когда рынок без новостей (!) выкупают в плюс после падения на 1.4%, это либо вынос шортов, либо манипуляция с целью заманить новых покупателей в рынок и за счёт них разгрузить свои позиции по хорошим ценам.
На низких объемах ещё и не такое бывает.
Мы бы увеличивали шорты на таких выносах.
Через 2 часа выходят данные о розничных продажах в США в июле.
Аналитики, опрошенные Bloomberg, ждут снижения на 0.2% по сравнению с июнем.
Зато Bank of America ожидает падения на целых 2.3%.
А Bank of America, как мы не раз писали, обладает даром предвидения в этой теме: они видят обороты по кредитным картам миллионов Американцев и могут экстраполировать. До сих пор у них получалось очень удачно.
Облигации тоже растут в преддверии статистики, то есть доходности падают, отражая замедление экономики.
Судя по всему, данные выйдут плохие, и рынок будет падать дальше.
Тем более, что вечером в 20.30 мск речь Пауэлла, а завтра выйдет протокол прошлого заседания ФРС, из которого будет ясно, что все больше директоров Федрезерва склоняются к решению сворачивать скупку облигаций.
Это все риски - многие захотят урезать позиции перед такими событиями.
А ещё завтра истекают опционы на VIX, и у многих трейдеров есть соблазн дёрнуть волатильность наверх, чтобы опционы истекли с прибылью, а не просто сгорели.
Аналитики, опрошенные Bloomberg, ждут снижения на 0.2% по сравнению с июнем.
Зато Bank of America ожидает падения на целых 2.3%.
А Bank of America, как мы не раз писали, обладает даром предвидения в этой теме: они видят обороты по кредитным картам миллионов Американцев и могут экстраполировать. До сих пор у них получалось очень удачно.
Облигации тоже растут в преддверии статистики, то есть доходности падают, отражая замедление экономики.
Судя по всему, данные выйдут плохие, и рынок будет падать дальше.
Тем более, что вечером в 20.30 мск речь Пауэлла, а завтра выйдет протокол прошлого заседания ФРС, из которого будет ясно, что все больше директоров Федрезерва склоняются к решению сворачивать скупку облигаций.
Это все риски - многие захотят урезать позиции перед такими событиями.
А ещё завтра истекают опционы на VIX, и у многих трейдеров есть соблазн дёрнуть волатильность наверх, чтобы опционы истекли с прибылью, а не просто сгорели.
Index Capital
Через 2 часа выходят данные о розничных продажах в США в июле. Аналитики, опрошенные Bloomberg, ждут снижения на 0.2% по сравнению с июнем. Зато Bank of America ожидает падения на целых 2.3%. А Bank of America, как мы не раз писали, обладает даром предвидения…
Ну так и есть - розничные продажи вышли существенно хуже ожиданий: -1.1% к июню вместо -0.2% ожидавшихся
Сегодня возможна попытка отскока на рынке, но уровень нервозности (VIX его хорошо показывает) уже достиг того уровня, когда инвесторы будут использовать любой отскок для закрытия позиций.
Или для наращивания шортов.
Сегодня будут опубликованы протоколы ФРС - обычно там всегда находятся один-два пассажа, которые пугают рынок. А рынок и так уже напуган.
А завтра выходят данные по безработице. Если она продолжает падать (а она продолжает, скорее всего), это повышает шансы того, что сворачивание скупки облигаций будет анонсировано уже в сентябре.
В общем, пристегните ремни, большие движения рынка только начинаются.
Можно покупать сентябрьские пут-опционы на NASDAQ, покупать фьючерсы на VIX или продавать (шортить) фьючерсы на S&P 500, которые есть даже на мосбирже.
Или для наращивания шортов.
Сегодня будут опубликованы протоколы ФРС - обычно там всегда находятся один-два пассажа, которые пугают рынок. А рынок и так уже напуган.
А завтра выходят данные по безработице. Если она продолжает падать (а она продолжает, скорее всего), это повышает шансы того, что сворачивание скупки облигаций будет анонсировано уже в сентябре.
В общем, пристегните ремни, большие движения рынка только начинаются.
Можно покупать сентябрьские пут-опционы на NASDAQ, покупать фьючерсы на VIX или продавать (шортить) фьючерсы на S&P 500, которые есть даже на мосбирже.
Вчерашняя волатильность в США дотянулась и до российского рынка - индекс Мосбиржи и РТС теряют около половины процента.
Своих сценариев наш рынок не изобретает - основное падение в секторе металлургии, который просто повторяет движение американских коллег по отрасли.
Остальные компании резко не двигаются, замерли. Нарратив понятен - все смотрят на США, ждут публикации протоколов FOMC и реакции рынка на них.
Рубль на всякий случай слабеет и явно смотрит в сторону 74 за доллар.
Желающих покупать российские акции на уровнях около 1680 пунктов по РТС почти не осталось. Нужен небольшой толчок для коррекции - мы ждём, что очень скоро он придёт из США
Своих сценариев наш рынок не изобретает - основное падение в секторе металлургии, который просто повторяет движение американских коллег по отрасли.
Остальные компании резко не двигаются, замерли. Нарратив понятен - все смотрят на США, ждут публикации протоколов FOMC и реакции рынка на них.
Рубль на всякий случай слабеет и явно смотрит в сторону 74 за доллар.
Желающих покупать российские акции на уровнях около 1680 пунктов по РТС почти не осталось. Нужен небольшой толчок для коррекции - мы ждём, что очень скоро он придёт из США
Коррекция на рынках началась.
Как всегда, никакого особенного повода не потребовалось - просто перестали выкупать просадки.
В протоколе заседания ФРС ничего особо нового не было. Даже наоборот - стало ясно, что директора ФРС ещё далеки от консенсуса по дальнейшим шагам. Что можно рассматривать как хороший сигнал - есть шанс, что договорятся не скоро, и все останется как есть. Но когда рынок охватывает страх, любая новость трактуется негативно. Поэтому после протоколов все обрушилось, как мы вчера и писали.
Выкупать просадки стало страшно. Риски, о которых мы писали (замедление экономики, инфляция, давление Китая), только усиливаются.
В довершение всех бед есть высокая вероятность, что ФРС уже в августе - сентябре анонсирует сворачивание скупки облигаций.
И никто не может сказать, насколько гладко это пройдёт, поэтому продают заранее.
Мы считаем, что впереди ещё минимум 5% падения по основным индексам, поэтому выкупать просадки категорически не рекомендуем.
Помните, что основные деньги теряются не на просадках долгосрочного портфеля.
Основные деньги теряются именно на покупках на падающем рынке. Когда кажется, что все подешевело, и можно закупаться агрессивно. Но дешевое обычно всегда сначала становится ещё дешевле.
Коррекция закончится только после капитуляции тех, кто зашёл с плечом. Их ещё очень много засело в позициях.
Время увеличивать шорты на любом отскоке.
Как всегда, никакого особенного повода не потребовалось - просто перестали выкупать просадки.
В протоколе заседания ФРС ничего особо нового не было. Даже наоборот - стало ясно, что директора ФРС ещё далеки от консенсуса по дальнейшим шагам. Что можно рассматривать как хороший сигнал - есть шанс, что договорятся не скоро, и все останется как есть. Но когда рынок охватывает страх, любая новость трактуется негативно. Поэтому после протоколов все обрушилось, как мы вчера и писали.
Выкупать просадки стало страшно. Риски, о которых мы писали (замедление экономики, инфляция, давление Китая), только усиливаются.
В довершение всех бед есть высокая вероятность, что ФРС уже в августе - сентябре анонсирует сворачивание скупки облигаций.
И никто не может сказать, насколько гладко это пройдёт, поэтому продают заранее.
Мы считаем, что впереди ещё минимум 5% падения по основным индексам, поэтому выкупать просадки категорически не рекомендуем.
Помните, что основные деньги теряются не на просадках долгосрочного портфеля.
Основные деньги теряются именно на покупках на падающем рынке. Когда кажется, что все подешевело, и можно закупаться агрессивно. Но дешевое обычно всегда сначала становится ещё дешевле.
Коррекция закончится только после капитуляции тех, кто зашёл с плечом. Их ещё очень много засело в позициях.
Время увеличивать шорты на любом отскоке.