А раз не понимают, то скорее всего, начнут все распродавать. Как это и было после предыдущих заседаний ФРС в этом году (см график).

Ночью азиатский рынок возобновил падение и потянул за собой европейские фьючерсы, но тут на помощь пришли хорошие новости от китайских властей: якобы листинг китайским компаниям на американских биржах запрещать совсем не будут.

На этом китайский рынок развернулся вверх и продолжил вчерашний отскок.

Все это чудесно для спекулянтов, которые любят выкупить просадку и наказать слишком агрессивных шортистов (особенно сегодня пострадали те, кто шортил DIDI - бумага скакнула на 40% на слухах о том, что компания может выкупить свои акции с биржи, но потом сдулась, конечно).

Но более долгосрочные инвесторы понимают, что Китай вовсе не намерен давать задний ход стратегии только из-за того, что рынок видите ли упал.

Курс на снижение зависимости от США очевидно продолжится, просто менее агрессивно.

Поэтому этот отскок - хороший момент, чтобы сокращать китайские вложения. Даже и в минус. Настоящий инвестор должен уметь признавать, что картинка поменялась, и выходить без сантиментов. В китайском образовании картинка не то что поменялась - она стерлась почти.

Хотя американцы вчера в конце дня немного завалили рынок, европейцы интерпретировали заседание ФРС в позитивном ключе: «праздник продолжается». Ну и Китай поднял настроение.

Поэтому российский рынок тоже на позитиве. Рубль укрепился до 73,14 за доллар, индекс РТС прибавляет процент.

Мы придерживаемся другого мнения насчет Феда - вчера писали об этом. Но пока мы в меньшинстве. Возможно, завтрашнее выступление одного из директоров ФРС внесёт больше ясности про их настрой.

Интересно, что акции Сбербанка, который объявил о рекордной прибыли в первом полугодии, не очень-то растут, несмотря на позитив. А хол - важный индикатор всего российского рынка, и они сейчас призывают к осторожности.

Тянут рынок вверх отдельные истории - Газпром и Новатэк на рекордных ценах на газ, золотодобытчики, и еще РУСАЛ на росте алюминия и неплохой отчётности.

Мы продолжаем считать, что все дорого, и догонять ралли не нужно - будут скоро возможности купить дешевле, подобные тем, что недавно были на китайском рынке.

Данные по безработице опять вышли хуже ожиданий: американцы продолжают наслаждаться повышенными пособиями и не торопятся возвращаться к трудовой деятельности.

Их можно понять - даже в Макдональдсе теперь платят $500 бонус за согласие выйти на работу, чего уж говорить о других местах.

Облигации на этом растут (доходности падают), сигнализируя слабость экономики, а акции болтаются около нуля.

Как и вчера, все эти реакции рынка очень нечёткие: рост быстро сменяется падением и наоборот.

Признак того, что трейдеров на рынке мало, поэтому вместо чёткого тренда получается мышиная возня.

Очень неприятный, нестабильный, капризный рынок, который может бросать куда угодно.

Мы в среду писали про любую искру, из которой может возгореться пламя на рынке.

Кажется, такой искрой стала вчера отчётность Амазона, который рухнул на 7% после объявления результатов.

Амазон рассказал и про замедление роста, и про инфляцию - словом, про все проблемы американской экономики. Только в его случае проблемы усугублены тем, что после пандемии люди стали меньше тратить онлайн.

Мы считаем, что настрой инвесторов в отношении технологических компаний это сильно подкосит: лишнее напоминание о том, что после пандемии сохранить прежние темпы роста бизнеса будет тяжело, а значит, оценки должны скорректироваться.

Накат на технологический сектор со стороны Китая тоже подбрасывает дровишек в этот костёр амбиций инвесторов в инновации.

Мы ожидаем снижения NASDAQ до 14,250 в ближайшие дни.

#российский рынок

Стоит ли говорить, что роста на российском рынке мы сегодня не ждём? Не зря нам вчерашний позитив казался сомнительным.

Справедливости ради надо сказать, что российский рынок - не главный лузер текущей коррекции.

Главный лузер - это технологии, а основная часть российского рынка - это ресурсные компании. ситуация в ресурсных секторах вполне благоприятная. Спрос на нефть и металлы продолжает расти, цены держатся на хороших уровнях.

Поэтому российский рынок, конечно, замочат, но скорее замочат «за компанию», и коррекция вряд ли будет глубокой.

Но выкупать ее ещё рано. Мы напишем, когда пора (по нашему мнению).

Несмотря на попытку отскока, S&P вчера не удержал уровень 4,400, что особенно важно в последний день недели и последний день месяца.

На наш взгляд, это подтверждает коррекционный сценарий на ближайшее время.

Глобальный рынок сегодня растёт на заявлениях китайского политбюро о необходимости поддержки экономики.

Возможно, будут вновь снижены нормы банковского резервирования и выделены деньги для малого и среднего бизнеса.

В США тоже отыгрывается тема более продолжительной поддержки со стороны ФРС и правительства, поскольку распространение вируса замедляет восстановление рынка труда.

Поскольку риски, о которых мы много раз писали, никуда не ушли, мы бы ожидали менее бурной радости со стороны инвесторов, но осторожность сейчас не в чести, поэтому рынок рвётся вверх.

Нашу позицию это никак не меняет, мы будем и дальше ждать просадки прежде, чем предпринимать активные действия

Российский рынок тоже открылся в мажоре, РТС сразу прибавил 0,5%. Тут ситуация не сильно отличается от глобальных площадок.

И тоже причин для радости особых нет. Вышли данные по индексу производственной активности PMI в РФ - второй месяц подряд идёт снижение, теперь уже самое сильное с ноября. российская экономика тоже замедляется.

В Китае же производственный PMI вообще упал до минимума с февраля 2020 года.

Но негатив пока компенсируется ожиданиями поддержки от Партии и правительств.

Покупать на этих ожиданиях считаем не самой разумной стратегией

Интересно, что доходности 10-летних облигаций летят вниз, сигнализируя или замедление экономики, или скорую реакцию ФРС на инфляцию, или все вместе.

До сих пор каждое такое движение облигаций вызывало лёгкую панику у инвесторов в акции, но сегодня никто не обращает на это внимание - индексы пытаются штурмовать максимумы.

Такая раскорреляция говорит о крайне низкой ликвидности рынка и предвещает высокую волатильность, как только появятся более серьёзные объемы торгов, и все взаимосвязи между инструментами будут восстанавливаться

Китай не унимается. Одной рукой власти пытаются успокоить рынки, другой продолжают давить на технологические компании.

На этот раз досталось Tencent - китайские СМИ написали (а они как газета «Правда» просто так ничего не пишут), что онлайн игры - «опиум для души».

То есть китайские власти заимствуют риторику не только у Путина, но и у Ленина. Ильич бы вертелся в гробу, будь он похоронен.

Мы уже писали, что Китайский рынок стал спекулятивным и будет теперь болтаться между оттепелью и заморозками.

Сейчас идёт отскок, и время продавать, потому что история с давлением на технологии скорее всего продолжится.

Обратите внимание, что многие крупные фонды из китайских акций ещё не вышли - им нужно больше времени на принятие решений. Поскольку сдвиг у Китая стратегический, а не тактический, жесткие решения могут быть приняты, а это будет означать большой отток денег из китайских бумаг.

Вчера под закрытие американские акции снова ушли в минус, обманув всех, кто с утра активно втаривался на отскоке. Те, кто пытаются бегать за рынком вместо того, чтобы работать по своей стратегии, всегда теряют деньги.

В итоге S&P по-прежнему ниже 4,400, а NASDAQ ниже 15,000.

Настроение рынка явно портится, причин активно покупать акции почти не осталось: отчетности сигнализируют замедление роста, ситуация в Китае напряженная, инфляция не спадает, план действий Федрезерва пока неясен.

С другой стороны, как мы и писали, на низкой ликвидности рынок в любой момент может как вынести наверх. Но, во-первых, такой вынос может в любой момент сдуться, причем без новостей (как вчера). Во-вторых, делать на это ставку невозможно, потому что движения хаотичные и происходят без катализаторов.

Более-менее надежный барометр - это казначейские облигации, а они растут (доходности уже упали до 1,18), давая понять, что деньги все больше перетекают в самый нерискованный инструмент в мире.

И это дает нам уверенность в том, что коррекция акций не за горами, и что ее стоит дождаться.

Если вас интересует, где ещё черпать идеи с потенциалом роста 20-100%, то обратите внимание на канал RTrade.

Команда аналитиков из Тинькофф создала свой канал, в котором публикует идеи с большим потенциалом.

- Публичный портфель на 3 млн. рублей.
- Сигналы с успешной отработкой в более чем 87% случаев
- Бесплатные уроки трейдинга.

Это тот самый канал, который трижды подряд заработал на шорте Virgin Galactic, когда многие теряли деньги:
- Первый раз
- Второй раз
- Третий раз

Текущие идеи:

- Топ защитных идей на рынке РФ и США
- Топ самых надежных акций

Присоединиться:
https://t.me/joinchat/r8Ej8g5f5K1jOTgy

Сегодняшние движения в казначейских облигациях США и долларе показывают, до чего рынок сейчас нездоров.

Сначала вышли слабые данные по рынку труда от компании ADP. Доходности на этом рухнули до 1.13%, сигнализируя замедление экономики, доллар тоже резко вниз.

Но тут выходят данные по PMI в секторе услуг, и картинка обратная: данные лучше ожиданий.

Затем выступает Ричард Кларида (зампред ФРС) и заявляет, что в общем-то восстановление экономики идет по плану, и вполне можно будет в этом году начать сворачивать скупку активов, а в следующем уже и ставки поднимать.

И хотя он не сказал ничего, что мы не слышали до этого, доходности тут же рванули на 1,2%, а доллар вышел из крутого пике и вырос на 0,2%.

Такие резкие движения в ключевых индикаторах, на которых базируется стоимость вообще всех финансовых активов в мире, показывают, что рынок сам не знает, куда двигаться дальше.

То ли экономика восстанавливается, то ли замедляется. То ли облигации должны расти, то ли падать.

Обычно такое смятение ничем хорошим не заканчивается.

Поэтому мы совершенно не доверяем этим метаниям рынка изо дня в день и слишком агрессивных действий стараемся не предпринимать.

Что можно точно сказать, так это то, что сейчас в портфеле очень разумно иметь существенную долю кеша и существенную долю шортов. И не иметь лонгов, в которых вы не уверены на 150%.

Рынок сейчас вернулся в режим года назад, когда "плохо - значит хорошо".

В июле-августе прошлого года чем хуже выходили данные по безработице, тем рынок быстрее рос, потому что это увеличивало шансы нового пакета поддержки для экономики.

Сейчас логика примерно та же - чем больше экономика замедляется, тем дольше Федрезерв будет продолжать вливать деньги, а значит, все будет расти.

Прав ли рынок?

Мы считаем, что нет.

Во-первых, потому, что дельта-штамм не отправит экономику в нокаут, а просто немного замедлит восстановление.

Во-вторых, потому, что инфляция зашкаливает и будет зашкаливать, и новый вирус только подливает масла в огонь, поскольку бьет по предложению товаров и услуг. В такой ситуации давление на Федрезерв начать бороться с ценами будет только расти.

Поэтому мы считаем, что они анонсируют сокращение скупки облигаций в августе - сентябре, и начнут это делать уже осенью. И это может быть неприятный сюрприз для рынка, что и показала реакция на вчерашнее выступление Клариды.

Еженедельный отчёт по безработице вышел довольно неплохим - количество текущих пособий ниже ожиданий, количество новых обращений за пособиями чуть выше, но все равно меньше, чем на прошлой неделе.

При прочих равных, это немного увеличивает вероятность более раннего сворачивания скупки облигаций.

Но ключевым будет завтрашний отчёт по рынку труда в июле. Интрига закручивается.