В США вышли слабые данные по безработице, которая оказалась выше ожиданий.

Доходности облигаций на этом снова пробили сверху вниз 200-дневную среднюю.

Как мы и писали, опасения по замедления американской экономики никуда не делись, поэтому кейс под снижение рынка в силе.

Это не мешает спекулянтам вырывать рынок наверх под краткосрочные катализаторы вроде отчетности крупных компаний (благо летом рынок двигается легко из-за низкой ликвидности - только подтолкни). Это не мешает также высаживать слишком агрессивных шортистов.

Но это мешает нам думать, что у рынка остаются хоть какие-то важные катализаторы для значимого движения вверх. Да, отчетность неплохая, но и цены уже неплохие, так что 1:1.

А вот катализаторов для движения вниз предостаточно, в том числе тактические:
- с июля сокращается приток денег в фонды, поэтому количество покупателей резко сокращается
- желание многих инвесторов захеджировать портфель перед отпуском в августе, особенно учитывая, что в конце августа будет проходить важный финансовый симпозиум в Джексон Хоуле. Это такая курортная деревенька в штате Вайоминг, куда раз в год приезжают главы центробанков и экономисты со всего мира, и где периодически делаются важные заявления и по ставкам, и по налогам, и по программам поддержки

Закрываем ABC на уровне $122,5 (прибыль +4,3%)

Российский рынок в пятницу пытался повторять подвиги американского, но после обеда запал кончился - и в итоге РТС потерял 0,2%, а индекс Мосбиржи 0,5%.

Важнейшая новость пятницы - ЦБ сделал самое резкое повышение ставки с 2014 года - сразу на процент, до 6,5.

В принципе, и мы, и все остальные это прогнозировали ещё с начала июня - инфляция зашкаливает, а других вариантов борьбы с ней у регулятора мало. считаем, что и это не последнее повышение в этом году - ставка выше 7% очень даже реальна.

Что это значит для рубля? При прочих равных, для рубля это позитив, но сейчас он никак не среагировал. Во-первых, рынок этого ждал. Во-вторых, все инвесторы сейчас смотрят на индекс доллара DXY и на рынок США и ждут развязки там.

DXY находится в зоне консолидации после серьёзного роста, а по рынку акций риски растут каждый день.

Ситуация напряжённая: скупать валюты развивающихся стран в условиях роста глобальных рисков - чаще всего опрометчивое решение.

Глобально сценарий не меняется - несмотря на снова растущую нефть и прочий позитив, инвесторы фиксируют и будут фиксировать прибыль по российским бумагам в ближайшей перспективе. После мощного полугодового роста - это логичное решение, мы тоже это советуем

Рынок США в пятницу пробил психологическую отметку 15,000 по NASDAQ и не менее психологическую отметку 4,400 по S&P 500.

Глядя со стороны, можно подумать, что дела идут лучше некуда.

Но это чистая психология - на то они и «психологические» отметки.

Мы в очередной раз призываем не питать иллюзий насчёт этого ралли, потому что этот рост - на глиняных ногах.

Отчасти спекуляции на отчётности больших Техов на этой неделе, отчасти разрыв шортов, отчасти переток денег в растущие бизнесы в условиях замедления экономики.

Первый катализатор скоро отпадёт - отчётность будет скорее всего хорошей, но она уже в цене. Похожая ситуация была в апреле, когда на мощных цифрах акции начали падать. Не факт, что так будет и в этот раз, но запас роста минимальный.

Второй катализатор скомпенсируется новыми шортами на каждом новом уровне сопротивления.

Третий катализатор теряет смысл сам собой, потому что растущий бизнес - это прекрасно, но не по любой же оценке. Акции Google с начала года +52%, например. Признак тотального отчаяния инвесторов найти хоть что-то стоящее в других местах.

Почему мы так уверены в коррекции?

У нас та же логика, которая позволила успешно спрогнозировать коррекцию в феврале (на шорт-сквизах Reddit).

ослабление катализаторов роста + Нарастание рисков + высокие оценки + позиционирование отдельных инструментов.

Про катализаторы мы уже написали, остальное - в следующем посте

#TheWeekAhead

Основные события (данные) на этой неделе:

ПН (26.07)
- Продажи нового жилья (США): вышли хуже ожиданий, в июне падение на 6.6% к маю
- Tesla, Logitech - отчётность

ВТ (27.07)
- Объём заказов на товары длительного пользования (США)
- Индекс доверия потребителей (США)
- Недельные запасы сырой нефти по данным API (США)
- Apple, Microsoft, Alphabet, 3M, UPS, AMD, Teladoc, Starbucks - отчётность

СР (28.07)
- Пресс-конференция ФРС / решение по процентной ставке (США)
- Shopify, Facebook, Spotify, ServiceNow, Qualcomm, Boeing, Spirit Airlines, Tilray, Ford - отчётность

ЧТ (29.07)
- Публикация протокола заседания ЕЦБ по монетарной политике
- ВВП (США)
- Отчёт по безработице (США)
- Amazon, Twilio, Pinterest, Merck - отчётность

ПТ (30.07)
- ВВП (Европа)
- Индекс потребительских цен (Европа)
- Индекс расходов на личное потребление (США)
- Индекс ожиданий потребителей от Мичиганского университета (США)
- Композитный индекс деловой активности (Китай)
- ExxonMobil, Chevron, Caterpillar, P&G - отчётность

Продолжая вчерашний пост про предпосылки коррекции:

Мы написали, что катализаторы роста иссякают. Вчерашняя отчетность Теслы тому подтверждение - цифры отличные, но акция падает, потому что цена слишком высоко задрана.

Ещё мы написали, что риски сгущаются. Какие риски?

во-первых, замедление экономики идёт полным ходом:
(1) из-за вируса
(2) из-за сбоев в поставках сырья, комплектующих и тд
(3) из-за того, что люди в США неохотно идут работать, поскольку они все ещё получают нехилые пособия по безработице. А ещё потому, что зарплаты везде растут, и есть смысл кокетничать и не брать первую попавшуюся работу

- во-вторых, завтра заседание ФРС, а в августе важная встреча глав мировых центробанков в деревне Джексон Хол. Мы считаем, что Федрезерв не можете себе позволить не реагировать на рост инфляции, на пузырь в недвижимости и проч. Поэтому Пауэлл будет активнее слать сигналы о сворачивании программ «рога изобилия». Как минимум, инвесторы будут этого опасаться и сокращать позиции на рынке

-в-третьих, Китай лишний раз подчеркнул риски технологического сектора и что бывает, когда его начинают регулировать.

С одной стороны, прямой связи между китайскими и американскими технологическими компаниями нет.

С другой стороны, действия Китая стали сюрпризом и напомнили всем о том, как бренна мирская слава. Это конкретно портит настроение.

Тем более, что почему бы Китаю следующим шагом не взяться за Apple, например? Они уже наехали на Теслу за то, что их машины собирают данные про Китай с помощью бортовых камер. А разве Apple не собирает данные про миллионы китайцев, и разве не может он эти данные передавать в Пентагон? В китайском Кремле могут решить, что может. Тогда мало не покажется, ведь у Apple 17% выручки приходится на Китай

друзья, на правах взаимного промо представляем вам подборку достойных каналов про Инвестиции и финансовую грамотность!

@invest80 — Инвестируй в залоговую недвижимость с гарантией от 36% до 60% годовых, получая при этом в залог ликвидные объекты @invest80

@InvestorsFamily - системно и доходчиво ведет свой канал. Вы можете бесплатно наблюдать, анализировать, перенимать опыт, а можете присоединяться и повторять сделки.

@FinancialAggregator - моментальный и очень качественный агрегатор новостей по фондовому, валютному и криптовалютному рынку на русском

@fineconomics - это не лонгриды, а самая сжатая и понятная информация об инвестициях на фондовом рынке. Каждый день на канале командой аналитиков крупнейших инвестиционных компаний публикуются торговые идеи на российском и американском фондовых рынках, а также важная статистика.

Подборка организованна при поддержке @Mango_agency

Ожидаемая волатильность в облигациях растёт - рынок облигаций как всегда на шаг впереди рынка акций.

Ожидаемый масштаб движения - на уровне февраля. Это значит потенциал движения по акциям около 10%.

Мы ждали коррекцию 3-5% в начале июля и потом более серьёзную в августе - сентябре процентов на 10.

Видимо, это будет в итоге не две коррекции, а одна

Интересно, что в последние несколько лет сначала падает китайский рынок, а потом - все остальные.
Потому что именно из Китая приходят явления, которые влияют на глобальный расклад.

Так было в 2015, когда в Китае сдулся пузырь фондового рынка и существенно замедлилась экономика из-за большого объема неэффективных вложений в инфраструктурные проекты.

Так было в 2018, когда Китай стал замедляться из-за торговой войны с Америкой.

Так было в 2020, когда Китай первым обнаружил вирус и закрыл экономику на карантин.

Судя по всему, так же будет и в этом году в связи с жестким давлением на бизнес и размежеванием с Америкой - это точно будет иметь глобальные последствия, просто их не всегда сразу видно. Как и в прошлые годы.

Сегодня будет заседание ФРС. Что на нем будет и как это отразится на рынках?

С одной стороны, июльское заседание проходное - обычно о смене политики объявляют на квартальных заседаниях, а не на месячных. Тем более не летом, когда все в отпусках. Это была бы подстава, ведь никто не может ни подготовиться, ни среагировать.

Поэтому каких серьёзных заявлений точно не будет. Облигации, которые сегодня падают (доходности растут), тоже сигнализируют о том, что резких мер по борьбе с инфляцией ждать не стоит.

Но!

ФРС обещал заранее всех готовить к смене политики, поэтому некоторое ужесточение риторики по сравнению с предыдущим заседанием возможно. Может быть, ФРС проявит чуть большую обеспокоенность инфляцией, чем раньше.

Как на это отреагирует рынок, сказать сложно. Но точно можно сказать, что рынок очень нервный, и что потенциала роста в нем куда меньше, чем потенциала падения.

Так что любая искра может зажечь пожар.

Федрезерв действительно чуть ужесточил риторику, как мы и писали. Они заявили, что экономика развивается и приближается к уровням, когда программу скупки облигаций надо будет сокращать. Но пока еще мы не там.

То, что мы еще не там, и так было понятно. То, что движемся туда - вот это важно.

Однако рынок вынес противоречивые выводы из заявлений ФРС.

Кто-то (как и мы) интерпретировал это так, что скупку облигаций с рынка начнут скоро сворачивать и скорее всего объявят об этом уже в августе - сентябре.

Кто-то, наоборот, решил, что раз четких сроков названо не было, а экономика еще не дозрела, то времени еще полно - можно резвиться.

Поэтому и облигации, и акции ходили то вверх, то вниз в течение выступления Пауэлла.

Видимо, никто реально ничего не понимает