Америка в понедельник отдыхала и праздновала День независимости, но остальные рынки торговались и даже закрылись в небольшом плюсе. Российский рынок исключением не стал - индекс РТС чуть прибавил: 0,29%.
Внимание всех инвесторов было приковано к переговорам ОПЕК+. О них мы писали отдельно. Результат, как мы и ожидали, толкнул нефть ещё выше: Brent впервые аж с октября 2018 года превысила 77 долларов
Дело в том, что из-за упрямства Эмиратов решение об увеличении добычи принимать не стали, все осталось как есть.
Правда, российские нефтегазовые компании бурным ростом на это не ответили, кроме Газпрома. У национального достояния всё совсем замечательно: цены на газ забрались неприлично высоко и уже выше на 23% относительно даже цен образца февральских морозов.
Эксперты говорят о возможной двузначной дивидендной доходности газового гиганта, и это в краткосрочной перспективе будет скорее всего толкать котировки его акций наверх.
плохих новостей для рынка РФ было две, и обе спустились сверху. Во-первых, Минфин решил увеличить закупки валюты в июле аж на 30%. 296 млрд рублей будет направлено на покупку валюты и золота! Рубль сразу пошатнулся, в моменте даже до 73,60 за доллар - сегодня чуть откатывает.
Вторая новость - из разряда "никогда такого не было и вот опять". Снова металлурги. Наши мрачные прогнозы по ним сбываются в полной мере: правительство решило устроить им 10 казней египетских (или козней).
Пошлин оказалось мало - теперь еще хотят повысить НДПИ. Акции стальной тройки (НЛМК, ММК и Северсталь) упали еще больше чем на процент. Прогноз по ним по-прежнему негативный - просадки выкупать не рекомендуем.
В целом ситуация не меняется. Дорогая нефть не дает рынку РФ упасть, отсутствие драйверов роста и проблемы металлургического сектора не дают вырасти - рынок остается в боковике.
Внимание всех инвесторов было приковано к переговорам ОПЕК+. О них мы писали отдельно. Результат, как мы и ожидали, толкнул нефть ещё выше: Brent впервые аж с октября 2018 года превысила 77 долларов
Дело в том, что из-за упрямства Эмиратов решение об увеличении добычи принимать не стали, все осталось как есть.
Правда, российские нефтегазовые компании бурным ростом на это не ответили, кроме Газпрома. У национального достояния всё совсем замечательно: цены на газ забрались неприлично высоко и уже выше на 23% относительно даже цен образца февральских морозов.
Эксперты говорят о возможной двузначной дивидендной доходности газового гиганта, и это в краткосрочной перспективе будет скорее всего толкать котировки его акций наверх.
плохих новостей для рынка РФ было две, и обе спустились сверху. Во-первых, Минфин решил увеличить закупки валюты в июле аж на 30%. 296 млрд рублей будет направлено на покупку валюты и золота! Рубль сразу пошатнулся, в моменте даже до 73,60 за доллар - сегодня чуть откатывает.
Вторая новость - из разряда "никогда такого не было и вот опять". Снова металлурги. Наши мрачные прогнозы по ним сбываются в полной мере: правительство решило устроить им 10 казней египетских (или козней).
Пошлин оказалось мало - теперь еще хотят повысить НДПИ. Акции стальной тройки (НЛМК, ММК и Северсталь) упали еще больше чем на процент. Прогноз по ним по-прежнему негативный - просадки выкупать не рекомендуем.
В целом ситуация не меняется. Дорогая нефть не дает рынку РФ упасть, отсутствие драйверов роста и проблемы металлургического сектора не дают вырасти - рынок остается в боковике.
На наш взгляд, рынок США дал сегодня трещину, и дальше эта трещина будет только разрастаться. даже несмотря на отскок ближе к концу дня и на то, что NASDAQ закрылся в плюсе.
PMI в сервисе услуг оказался хуже ожиданий - это заставило инвесторов занервничать на тему того, так ли уж бодро восстанавливается экономика.
В ответ на это доходности 10-летних облигаций опустились до 1.35%. Это уровень экономической рецессии, вообще-то.
И это полный бред, потому что PMI на уровне 60 означает, что целых 60% менеджеров ожидают, что ситуация будет улучшаться, а не ухудшаться. Это хороший показатель, хоть и ниже ожиданий.
Почему же тогда так падают доходности?
PMI в сервисе услуг оказался хуже ожиданий - это заставило инвесторов занервничать на тему того, так ли уж бодро восстанавливается экономика.
В ответ на это доходности 10-летних облигаций опустились до 1.35%. Это уровень экономической рецессии, вообще-то.
И это полный бред, потому что PMI на уровне 60 означает, что целых 60% менеджеров ожидают, что ситуация будет улучшаться, а не ухудшаться. Это хороший показатель, хоть и ниже ожиданий.
Почему же тогда так падают доходности?
Потому что инвесторы дезориентированы и избавляются от рискованных бумаг и покупают самые надежные, к числу которых облигации казначейства США все еще относятся.
По этой же причине растёт доллар, хотя при таком снижении доходностей не должен бы: обычно инвесторы предпочитают валюты с высоким уровнем процентных ставок. Но доллар все равно растёт. потому что инвесторы по-прежнему в любой непонятной ситуации покупают именно его.
По этой же причине растёт золото, хотя не должно бы при таком росте доллара.
По этой же причине падают акции мелких технологических компаний, хотя не должны бы при замедлении экономики и снижении доходностей. Ведь они выигрывают от этих трендов больше всех, потому что могут расти даже в условиях стагнации. Но инвесторы все равно их сливают, потому что становится страшно.
По этой же причине растёт доллар, хотя при таком снижении доходностей не должен бы: обычно инвесторы предпочитают валюты с высоким уровнем процентных ставок. Но доллар все равно растёт. потому что инвесторы по-прежнему в любой непонятной ситуации покупают именно его.
По этой же причине растёт золото, хотя не должно бы при таком росте доллара.
По этой же причине падают акции мелких технологических компаний, хотя не должны бы при замедлении экономики и снижении доходностей. Ведь они выигрывают от этих трендов больше всех, потому что могут расти даже в условиях стагнации. Но инвесторы все равно их сливают, потому что становится страшно.
А почему собственно инвесторам становится страшно?
Потому что есть опасения, что рост экономики замедлится ещё.
Из-за нового штамма вируса, с которых явно хуже справляются вакцины (эффективность вакцин падает с 90% до 65%).
Из-за того, что люди неохотно выходят на работу, а предпочитают получать пособия.
Из-за того, что не все цепочки поставок восстановились, и многих компонентов и товаров до сих пор не хватает.
Из-за того, что Федрезерв может начать ужесточать политику раньше времени и загубить экономический рост.
Из-за всего сразу.
Поэтому мы ожидаем, что падение рынка продолжится.
Потому что есть опасения, что рост экономики замедлится ещё.
Из-за нового штамма вируса, с которых явно хуже справляются вакцины (эффективность вакцин падает с 90% до 65%).
Из-за того, что люди неохотно выходят на работу, а предпочитают получать пособия.
Из-за того, что не все цепочки поставок восстановились, и многих компонентов и товаров до сих пор не хватает.
Из-за того, что Федрезерв может начать ужесточать политику раньше времени и загубить экономический рост.
Из-за всего сразу.
Поэтому мы ожидаем, что падение рынка продолжится.
Ну вот, разбалансировка рынка вылилась в небольшую коррекцию, и даже повода не понадобилось.
Как пишут в учебниках истории в таких случаях: «причиной войны стал комплекс накопившихся противоречий».
Так и здесь. Мы подробно писали про страхи инвесторов выше - в сочетании с высокими оценками это должно было вызвать небольшое падение.
Думаем, что S&P в следующие дни вполне может достигнуть 4,200, и там уже надо будет смотреть, что делать дальше.
Пока что поздравляем всех, кто снизил уровень риска в портфеле и открыл шорты вместе с нами (см подписку).
Как пишут в учебниках истории в таких случаях: «причиной войны стал комплекс накопившихся противоречий».
Так и здесь. Мы подробно писали про страхи инвесторов выше - в сочетании с высокими оценками это должно было вызвать небольшое падение.
Думаем, что S&P в следующие дни вполне может достигнуть 4,200, и там уже надо будет смотреть, что делать дальше.
Пока что поздравляем всех, кто снизил уровень риска в портфеле и открыл шорты вместе с нами (см подписку).
российский рынок как всегда следует за глобальным, сам ничего не придумывает.
Рубль ослабел к доллару уже до 75.
О причинах мы писали ранее - (1) просадка нефтяных котировок, (2) агрессивные закупки валюты Минфином и (3) общий тренд на укрепление доллара относительно всех других валют по мере того, как инвесторы бегут от риска в надежные активы.
Вчера вышли данные по инфляции в России - 6,5%, рекорд с 2016 года. Наш прогноз месячной давности о том, что ЦБ и дальше будет поднимать ставку, получил лишнее подтверждение.
Деваться Центробанку некуда - он уже запоздал и так. Мы считаем, что на следующем заседании снова будет поднятие ставки минимум на 50 базисных пунктов - до 6%.
Что по рублю? Будет ли падать ещё? Скорее всего да - негативные факторы никуда не делись. Будет ли курс сильно выше 76-77? Не думаем. Поднятие ставки неизбежно окажет рублю поддержку, да и нефть стоит все равно дорого.
Рубль ослабел к доллару уже до 75.
О причинах мы писали ранее - (1) просадка нефтяных котировок, (2) агрессивные закупки валюты Минфином и (3) общий тренд на укрепление доллара относительно всех других валют по мере того, как инвесторы бегут от риска в надежные активы.
Вчера вышли данные по инфляции в России - 6,5%, рекорд с 2016 года. Наш прогноз месячной давности о том, что ЦБ и дальше будет поднимать ставку, получил лишнее подтверждение.
Деваться Центробанку некуда - он уже запоздал и так. Мы считаем, что на следующем заседании снова будет поднятие ставки минимум на 50 базисных пунктов - до 6%.
Что по рублю? Будет ли падать ещё? Скорее всего да - негативные факторы никуда не делись. Будет ли курс сильно выше 76-77? Не думаем. Поднятие ставки неизбежно окажет рублю поддержку, да и нефть стоит все равно дорого.
Рынок сегодня довольно мощно отскакивает.
Но опасения замедления роста, которые вызвали вчерашнюю коррекцию, никуда не делись, поэтому мы не думаем, что американские горки на этом закончились.
Рынок никогда не падает штопором вниз, если не случилось плохих событий.
Сейчас сценарий другой.
Сценарий в том, что инвесторы видят замедление экономики, и эти опасения нарастают, особенно когда рынок так высоко.
Поэтому обвала мы не ждём, но нервозность будет и дальше расти, поэтому рынок будет постепенно сдуваться, иногда делая резкие движения вверх и вниз
Но опасения замедления роста, которые вызвали вчерашнюю коррекцию, никуда не делись, поэтому мы не думаем, что американские горки на этом закончились.
Рынок никогда не падает штопором вниз, если не случилось плохих событий.
Сейчас сценарий другой.
Сценарий в том, что инвесторы видят замедление экономики, и эти опасения нарастают, особенно когда рынок так высоко.
Поэтому обвала мы не ждём, но нервозность будет и дальше расти, поэтому рынок будет постепенно сдуваться, иногда делая резкие движения вверх и вниз
Ни NASDAQ, ни Dow Jones под конец дня не смогли выйти на новые вершины - на аукционах перед закрытием биржи были серьезные объемы на продажу.
Это лишнее подтверждение того, что опасения пока никуда не делись, и даже новые стимулы со стороны китайского правительства пока не способны переломить сомнения инвесторов относительно темпов роста мировой экономики.
Динамика доходностей облигаций пока тоже говорит о том, что отскок в акциях носит технический характер: доходности сегодня выросли до 1,36%, но так и не вернулись выше здоровой отметки 1,4%.
А если доходность облигаций находится ниже 1.4-1.45%, это говорит нам о том, что инвесторы в облигации верят в сценарий, когда экономика растет очень вяло, и потому и инфляции особо нет, и Федрезерву нет необходимости повышать ставки сильно выше нуля. Довольно печальный сценарий!
Еще вчера все боялись, что экономика перегреется, а инфляция улетит в космос, а сегодня все боятся, что будет наоборот. Надо понимать, что память у рынка куриная абсолютно, поэтому "образ будущего", в который все верят, может меняться молниеносно.
Оправданы ли эти опасения, покажет сезон отчетности, который начинается на следующей неделе.
Рынок решил пока не сдуваться, а уйти в боковик и посмотреть, что расскажут нам крупные американские корпорации.
Это точно не тот момент, чтобы что-то покупать - оценки по-прежнему высокие, и любые слабые данные и прогнозы от корпоративной Америки будут и дальше их подтачивать.
Это лишнее подтверждение того, что опасения пока никуда не делись, и даже новые стимулы со стороны китайского правительства пока не способны переломить сомнения инвесторов относительно темпов роста мировой экономики.
Динамика доходностей облигаций пока тоже говорит о том, что отскок в акциях носит технический характер: доходности сегодня выросли до 1,36%, но так и не вернулись выше здоровой отметки 1,4%.
А если доходность облигаций находится ниже 1.4-1.45%, это говорит нам о том, что инвесторы в облигации верят в сценарий, когда экономика растет очень вяло, и потому и инфляции особо нет, и Федрезерву нет необходимости повышать ставки сильно выше нуля. Довольно печальный сценарий!
Еще вчера все боялись, что экономика перегреется, а инфляция улетит в космос, а сегодня все боятся, что будет наоборот. Надо понимать, что память у рынка куриная абсолютно, поэтому "образ будущего", в который все верят, может меняться молниеносно.
Оправданы ли эти опасения, покажет сезон отчетности, который начинается на следующей неделе.
Рынок решил пока не сдуваться, а уйти в боковик и посмотреть, что расскажут нам крупные американские корпорации.
Это точно не тот момент, чтобы что-то покупать - оценки по-прежнему высокие, и любые слабые данные и прогнозы от корпоративной Америки будут и дальше их подтачивать.
#TheWeekAhead
Неделя на рынках предстоит напряжённая! Пристегните ремни.
Сегодня пройдёт аукцион 10-летних казначейских облигаций - обычно облигации падают перед ним (доходности растут стало быть), потому что есть риск, что спрос будет вялый.
Но в последние три недели с момента заседания ФРС спрос на облигации очень бодрый, так что тут мы не ожидаем подвоха.
уже во во вторник увидим данные по инфляции в США и первые квартальные отчёты - вот это будет интересно!
Мы не ожидаем сильных отклонений от прогнозов инфляции в 5% г/г, но даже 5% - это много. Это может говорить о худшем сценарии из всех возможных: стагфляция. Когда экономика особо не растёт, зато цены растут. На практике этот сценарий вряд ли возможен, но инвесторы сейчас нервные, и готовы поверить в самые разные сценарии.
Что касается сезона отчётности, то прогнозы аналитиков очень оптимистичные - ожидается 64% (!) рост доходов компаний S&P 500 к прошлому году. Несмотря на такие темпы роста, многое уже заложено в цены, и аналитики будут больше смотреть на прогнозы компаний, ожидаемую рентабельность и издержки. А там точно будет много неприятных сюрпризов.
В общем, мы по-прежнему настроены очень осторожно и скептически и покупать ничего не хотим (да-да, даже Virgin Galactic:) - только продавать и шортить.
Основные события (данные) этой недели:
ПН (12.07)
- Аукцион по размещению 10-летних казначейских облигаций (США)
ВТ (13.07)
- Аукцион по размещению 30-летних казначейских облигаций (США)
- Индекс потребительских цен (США)
- Встреча министров финансов ЕС
- Запасы сырой нефти от API (США)
- JP Morgan, Goldman Sachs - отчётность
СР (14.07)
- Объём промышленного производства (Китай/ Европа)
- Пресс-конференция НБС (Китай)
- Индекс цен производителей (США)
- ВВП (Китай)
- Bank of America, Wells Fargo, Citigroup, Blackrock - отчётность
ЧТ (15.07)
- Объём промышленного производства (США)
- Отчёт по безработице (США)
- Индекс производственной активности ФРБ Филадельфии (США)
- Ежемесячный отчёт ОПЕК
- Morgan Stanley - отчётность
ПТ (16.07)
- Индекс потребительских цен (Европа)
- Индекс ожиданий потребителей (США)
- Объём розничных продаж (США)
Неделя на рынках предстоит напряжённая! Пристегните ремни.
Сегодня пройдёт аукцион 10-летних казначейских облигаций - обычно облигации падают перед ним (доходности растут стало быть), потому что есть риск, что спрос будет вялый.
Но в последние три недели с момента заседания ФРС спрос на облигации очень бодрый, так что тут мы не ожидаем подвоха.
уже во во вторник увидим данные по инфляции в США и первые квартальные отчёты - вот это будет интересно!
Мы не ожидаем сильных отклонений от прогнозов инфляции в 5% г/г, но даже 5% - это много. Это может говорить о худшем сценарии из всех возможных: стагфляция. Когда экономика особо не растёт, зато цены растут. На практике этот сценарий вряд ли возможен, но инвесторы сейчас нервные, и готовы поверить в самые разные сценарии.
Что касается сезона отчётности, то прогнозы аналитиков очень оптимистичные - ожидается 64% (!) рост доходов компаний S&P 500 к прошлому году. Несмотря на такие темпы роста, многое уже заложено в цены, и аналитики будут больше смотреть на прогнозы компаний, ожидаемую рентабельность и издержки. А там точно будет много неприятных сюрпризов.
В общем, мы по-прежнему настроены очень осторожно и скептически и покупать ничего не хотим (да-да, даже Virgin Galactic:) - только продавать и шортить.
Основные события (данные) этой недели:
ПН (12.07)
- Аукцион по размещению 10-летних казначейских облигаций (США)
ВТ (13.07)
- Аукцион по размещению 30-летних казначейских облигаций (США)
- Индекс потребительских цен (США)
- Встреча министров финансов ЕС
- Запасы сырой нефти от API (США)
- JP Morgan, Goldman Sachs - отчётность
СР (14.07)
- Объём промышленного производства (Китай/ Европа)
- Пресс-конференция НБС (Китай)
- Индекс цен производителей (США)
- ВВП (Китай)
- Bank of America, Wells Fargo, Citigroup, Blackrock - отчётность
ЧТ (15.07)
- Объём промышленного производства (США)
- Отчёт по безработице (США)
- Индекс производственной активности ФРБ Филадельфии (США)
- Ежемесячный отчёт ОПЕК
- Morgan Stanley - отчётность
ПТ (16.07)
- Индекс потребительских цен (Европа)
- Индекс ожиданий потребителей (США)
- Объём розничных продаж (США)
Как мы и ожидали утром, аукцион по размещению 10-летних облигаций США прошёл удачно: доходности выросли совсем немного, а рынок акций даже бровью не повёл.
Завтра на пути рынка будет препятствие посерьёзнее: данные по инфляции и начало отчётности.
На рынке такая жара, что достаточно маленькой искры, чтобы все запылало.
Оценки в IT секторе вообще превысили 7 годовых выручек, и это средний уровень - у отдельных компаний мультипликатор к годовой выручке 20 и выше. Средний показатель 7 - это даже выше, чем было во время доткомов в 90-х, когда у интернет-компаний и выручки толком не было.
И это при том, что IT сектор страдает от растущих зарплат в секторе, а впереди маячит ужесточение регулирования и повышение налогов.
В такой ситуации покупать акции IT можно только если ты пьян или если ты робот.
Роботы и покупают! Многие алгоритмы настроены просто: если доходности вниз, то тарим Nasdaq. А если наоборот, то сливаем. Доходности шли вниз, поэтому за последние дни NASDAQ по инерции разогнали до совсем уж несуразных оценок.
Завтра на пути рынка будет препятствие посерьёзнее: данные по инфляции и начало отчётности.
На рынке такая жара, что достаточно маленькой искры, чтобы все запылало.
Оценки в IT секторе вообще превысили 7 годовых выручек, и это средний уровень - у отдельных компаний мультипликатор к годовой выручке 20 и выше. Средний показатель 7 - это даже выше, чем было во время доткомов в 90-х, когда у интернет-компаний и выручки толком не было.
И это при том, что IT сектор страдает от растущих зарплат в секторе, а впереди маячит ужесточение регулирования и повышение налогов.
В такой ситуации покупать акции IT можно только если ты пьян или если ты робот.
Роботы и покупают! Многие алгоритмы настроены просто: если доходности вниз, то тарим Nasdaq. А если наоборот, то сливаем. Доходности шли вниз, поэтому за последние дни NASDAQ по инерции разогнали до совсем уж несуразных оценок.
https://tv.rbc.ru/archive/guide
Эфир РБК Инвестиции в инновации (в двух частях), где Антон Баринов принял участие в качестве эксперта
Эфир РБК Инвестиции в инновации (в двух частях), где Антон Баринов принял участие в качестве эксперта
Видео РБК
Гид по инвестициям: смотреть все серии на РБК-ТВ
Гид по инвестициям на РБК - все серии передачи онлайн. Все 118 выпусков программы Гид по инвестициям бесплатно на нашем сайте.
И в начале недели, и вчера мы писали, что сегодняшние данные по инфляции - самое серьезное испытание для рынка, которое и может вызвать разворот вниз.
Кажется, это и происходит - инфляция в июне оказалась 4,5%, хотя ждали только 4%. Это не только много само по себе, это еще и ускорение по сравнению с майскими цифрами.
Рынки рефлекторно отреагировали ростом, но после таких данных аукцион по размещению 3-летних облигаций прошел слабо, и тут уже рынок облигаций дрогнул: доходности 10-леток резко ушли выше 1,4% и позиционируются под дальнейший рост.
От такого удара рынок акций тоже не устоял: пока падение небольшое, но ситуация ухудшается.
Трещина в рынке, о которой мы говорили, продолжает расширяться.
Кажется, это и происходит - инфляция в июне оказалась 4,5%, хотя ждали только 4%. Это не только много само по себе, это еще и ускорение по сравнению с майскими цифрами.
Рынки рефлекторно отреагировали ростом, но после таких данных аукцион по размещению 3-летних облигаций прошел слабо, и тут уже рынок облигаций дрогнул: доходности 10-леток резко ушли выше 1,4% и позиционируются под дальнейший рост.
От такого удара рынок акций тоже не устоял: пока падение небольшое, но ситуация ухудшается.
Трещина в рынке, о которой мы говорили, продолжает расширяться.
Отдельно радует, что NASDAQ не смог пробить линию сопротивления, которая с октября прошлого года задавала потолок тренда (с небольшим исключением в начале 2021, но то была эйфория).
Видимо, пойдет вниз скоро
Видимо, пойдет вниз скоро