Надо обратить внимание, что доходности облигаций хоть и пытаются расти, но все же не могут удержать 100-дневную среднюю и закрепиться выше 1,5%. Хороший знак на продолжение падения доходностей (и продолжение роста акций).

Для этого нужен лишь повод вроде лояльной риторики ФРС завтра в духе "сейчас сворачивать поддержку рано, подумаем об этом завтра"

Российский рынок и рубль сегодня растут в преддверии встречи Путина и Байдена.

встреча состоится в Женеве и по плану продлится 4-5 часов с перерывами.

Чего от нее ждать? Если коротко, то ничего.

США делали добрые жесты в адрес России в последнее время не потому, что это самая гуманная страна на планете. А потому, что они хотят договориться по ряду вопросов.

- совместное сдерживание Китая
- участие в переговорах по Украине в нормандском или ином формате
- сдерживание территориальной экспансии России

Мы не видим, о чем тут можно договориться.

Россия вряд ли готова активно действовать против Китая, поскольку считает его союзником (насколько это правда, другой вопрос).

Россия точно не готова сажать американцев за стол переговоров по Украине.

Россия точно не готова обещать, что не присоединит Белоруссию, Абхазию или ещё какую-то территорию.

Так что цели американцев вряд ли будут достигнуты, поэтому враждебная риторика и давление скорее всего возобновятся.

Мы не ждём жесткого кризиса в отношениях, но мы ждём, что иллюзии быстро растают.

Так что мы бы покупали доллары ниже 72.

Конечно, позитив на глобальном рынке и на рынке нефти хороши для рубля, но там пиковые значения тоже уже недалеко.

Федрезерв вчера выступил с более агрессивной позицией, чем ожидалось. Большинство директоров ФРС ожидает не одно, а целых два повышения ставок в 2023, а некоторые даже в 2022.

Это стало неожиданностью для рынка. «Умный рынок» облигаций, который обычно правильно спозиционирован перед макро-событиями, был совершенно спокоен перед заседанием и жестоко поплатился за это - гособлигации обрушились так резко, что доходности подскочили почти до 1.6%.

Goldman Sachs, который обычно владеет самым надёжным инсайдом по экономическим вопросам, тоже всех убаюкивал ещё вчера утром. И тоже облажались.

Рынки дрогнули и посыпались.

Сейчас ситуация очень специальная - в ней категорически противопоказаны активные действия, и вот почему:

Дело в том, что сейчас совершенно бессмысленно пытаться сделать собственный анализ и прогноз.

Ведь рынком движет ожидание событий, которые произойдут только через пару лет.

Поэтому можно с умным видом спрогнозировать инфляцию и решить, что в 2023 будет не два повышения ставки, а одно. Но пользы от этого как с козла молока. Потому что даже если ты прав, мы это узнаем нескоро, а рынок действует уже сейчас.

Так что самое разумное поведение сейчас: присмотреться к рынку и понять, какой нарратив в итоге сформируется. И тогда уже действовать в рамках него.

Нарратива возможно два:

(1) ФРС не может игнорировать инфляцию постепенно склоняется к все более жесткой позиции. Дальше может быть хуже. Ещё недавно никто не собирался повышать ставку в 2022, а сейчас уже появились такие горячие головы. Пройдёт ещё месяц-другой, и они могут оказаться в большинстве. Понятно, что такой нарратив подпортит всем настроение на какое-то время.

(2) ФРС может говорить что угодно, но важнее, что они делают. А делают они все правильно: облигации продолжают скупать на $120 млрд минимум, ставку не будут повышать ещё года два, а за это время либо инфляция сдуется, либо мир изменится. Ещё дожить надо. В этом случае музыка играет, и праздник на рынках продолжается. Особенно если инфляция действительно начнёт охлаждаться.

Интуитивно мы считаем, что в итоге закрепится нарратив номер 2, потому что деньги на рынок все же продолжат поступать, экономика восстанавливается, а повышение ставок слишком далеко, чтобы паниковать на эту тему.

Но прежде, чем этот нарратив закрепится, рынок скорее всего ещё потрясёт процента на 3-5.

Во-первых, рынок неплохо вырос с середины мая, и какое-то охлаждение напрашивается.

Во-вторых, вчерашнее событие нельзя считать проходным. Парадигма начала сдвигаться от старой «ФРС нас всех выкупит и спасёт» к новой «для ФРС макроэкономическая стабильность важнее фондового рынка». А сдвиг парадигмы на рынках не проходит лёгким испугом

Как понять, что тот или иной нарратив закрепился?

Глядя на динамику всех активов в нашей рыночной палитре.

(1) доходности облигаций. Это самое важное. Они пробили 100-дневную среднюю, но пока не могут пробить 50-дневную - стоят на уровне 1.56%. тут возможна стабилизация или даже откат вниз, но скорее всего уже в ближайшие дни будут расти до 1.65%, поскольку курс на нормализацию доходностей до уровня 2-3% был вчера однозначно заявлен.

(2) акции. S&P вчера смог удержаться выше 4,200, но в первый день после новости это ни о чем не говорит - трейдеры просто взяли передышку, чтобы переварить информацию. Если по итогам пятницы останется выше, это очень хороший знак.

(3) золото. 1798 - важный уровень, который нужно удержать, чтобы не упасть обратно в падающий тренд (см график).

(4) индекс волатильности VIX - закрепление выше 20% будет означать, что будет трясти ещё какое-то время

Закрываем всю позицию Li Auto на уровне $31.04

Прибыль по первой позиции Li +3,5%

Прибыль +9,2%

Прибыль +14,4%

Прибыль +34,2%

Прибыль +21,3%

Ну вот, теперь все понятно: все пошло по сценарию, когда рынок должно тряхнуть еще на 3-4%, после чего все успокоятся.

1. Доходности по 10-летним облигациям падают, зато агрессивно растут по 2-5 летним
2. S&P не удержал 4200 и 50-дневную среднюю
3. Золото не удержало 1798 и даже 1770
4. Волатильность закрепилась выше 20%

Ждем, шортим, готовим кеш для закупок