Биткоин тоже позиционируется под позитивный сценарий всеобщего безудержного роста: пробил важное сопротивление и наверняка попробует еще раз штурмовать $40,000.

При этом техническая картина все еще крайне сложная: биткоин находится в зоне отчуждения, когда докупать еще рано (потому что новый виток роста еще не начался), а продавать уже жалко

Пока рынок двигается по нашему сценарию. Надеемся, вы успели прикрыть прибыльные позиции по нашему совету

Обратите внимание, как все четко отработало по нашему сценарию: NASDAQ был в минусе на 0.5% сегодня на пре-маркете, а сейчас уже +0.6%.

Инфляция вышла выше ожиданий, причём значительно - на уровне 5%. Но если посмотреть структуру цен, то главным образом рост был за счёт подержанных машин и топлива, то есть рост очевидно носит временный характер.

Инвесторы в Облигации, которые откупали бумаги, не ожидая никакого шока, снова оказались правы.

Теперь ничто не мешает акциям, в том числе технологическим, пойти на новые максимумы

Структура роста цен в США помесячно и в последней колонке за год

#Обзор российского рынка

Российский рынок продолжает вести себя согласно нашим прогнозам. Индекс РТС добрался уже до 1689 пунктов - такого не наблюдалось с 2012 года.

Сегодня Центробанк провел заседание - наш недавний прогноз по ключевой ставке оказался точным - её подняли до 5,5%. При этом регулятор заявил, что требуется и дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики для достижения целевой инфляции 4% в 2022 году.

Это означает, что ставку с очень высокой вероятностью будут поднимать и дальше. А рубль будет укрепляться, хотя сегодня чуть ослабел на фоне укрепления доллара.

Нефть продолжает путь наверх. Международное энергетическое агентство сегодня заявило, что спрос на нефть будет и дальше расти по мере восстановления экономики, и превысит докризисный уровень к концу 2022 года.

Прогноз по российскому рынку остаётся позитивным.

#обзор глобального рынка

Рынок акций США сегодня колеблется около нуля на фоне отскока доходностей по облигациям после вчерашнего резкого падения. Сейчас доходности по 10-летним облигациям 1.44% - удержать 1.5% вчера не удалось.

Инвесторы в NASDAQ спокойно относятся росту доходностей и явно воспринимают движение как техническое.

Мы склонны считать так же.

Во-первых, инфляционные ожидания американцев сегодня оказались ниже прогнозов.

Во-вторых, в понедельник выйдет статистика по розничным продажам в США, которая скорее всего также будет ниже прогнозов. Здесь мы опираемся на мнение Bank of America, который собирает статистику с полей и всегда очень точно прогнозирует динамику розничных продаж (либо им кто-то сливает данные заранее :)

Поэтому доходности скорее всего сталибилизируются на этом уровне или даже снизятся до 1.4%.

Однако надо понимать, что среднесрочно доходности все равно будут расти, потому что даже если инфляция упадёт с текущих 5%, она не упадёт до нуля.

ФРС планирует поддерживать на инфляцию на уровне 2+%, поэтому доходностям неизбежно придётся расти как минимум до этого уровня.

Однако если этот рост будет плавным, рынок акций скорее всего сохранит спокойствие.

Доходности 10-летних облигаций США (тикер TNX) закрепились на уровне 1,45% сегодня, показав небольшой рост после вчерашнего резкого падения.

В начале апреля уровень был 1,75% - резкое падение за 2 месяца.

Но по сути это всего лишь коррекционное движение после того, как доходности за январь - март взлетели с 0,9% до 1,75%.

Поэтому глобальный тренд на рост доходностей сохраняется. Каждый раз, когда он будет резким, акции будут страдать. Когда плавным, акции будут просто немного напрягаться, как сегодня.

В любом случае, с этих уровней потенциал роста акций уже небольшой, если говорить о широком индексе. Мы ожидаем где-то 2-3% в ближайший месяц.

Но для отдельных акций с высокой бетой (то есть высоким коэффициентом ускорения по сравнению с движением рынка) этого будет достаточно для роста на 15-20%.

#прогноз на неделю

На предстоящей неделе ожидается несколько важных событий: выход данных по розничным продажам в США, публикация протоколов ФРС и сразу после них речь председателя Федрезерва Джерома Пауэлла

Как мы и писали, розничные продажи скорее всего будут хуже ожиданий аналитиков, поэтому наш базовый сценарий - небольшое снижение доходностей казначейских облигаций в начале недели.

У рынков акций и золота на этом фоне появится импульс для роста.

Зато в среду протоколы ФРС могут показать, что тон начинает меняться в сторону сворачивания активной монетарной поддержки - об этом уже не раз говорили и действующие, и бывшие директора ФРС, а также глава Минфина Йеллен и другие уважаемые люди.

Даже если предположить, что инфляция - это временное явление, все равно агрессивное накачивание рынков деньгами в условиях активного роста экономики может вызвать перегрев.

Поэтому задача центробанков сейчас - начать готовить инвесторов к периоду поднятия ставок.

Скорее всего, в связи с этим будет некоторая волатильность на рынке (читай - чуть припадёт), что в общем-то естественно после такого роста.

Но Реального падения мы пока не ждём, потому что говорить о сворачивании поддержки еще не значит ее сворачивать.

Пока что новые деньги исправно поступают на рынок, и нарратив роста сильно не меняется.

Но мы плавно приближаемся к пику.

Основные события (данные) на этой неделе:

ВТ (15.06)
- Индекс цен производителей (США)
- Объём розничных продаж (США)
- Объём промышленного производства (США)
- Аукцион по размещению 20-летних казначейских облигаций (США)
- Недельные запасы сырой нефти по данным API

СР (16.06)
- Запасы сырой нефти (США)
- Публикация протоколов / экономический прогноз / решение по процентной ставке ФРС
- Речь главы ФРС Пауэлла

ЧТ (17.06)
- Отчёт по безработице (США)
- Аукцион по размещению 5-летних TIPS
- Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (США)
- Adobe (отчётность)

И ведь пробует!

#обзор рынков

Мы прогнозировали позитив для акций в начале недели: сегодняшние торги прошли довольно бодро, а под конец дня рынок унесло на новые максимумы.

Мы считаем, что завтра (вторник) на рынках акций будет эйфорический рост, а доходности 10-летних облигаций продолжат снижение после отскока в пятницу и сегодня.

Динамика Биткоина также вписывается в общую эйфорическую картину: он все же пробил $40,000 и имеет все шансы закрепиться там вопреки прогнозам падения цены до $20,000, которые звучали даже на CNBC. Видимо, так всех напугали, что все вышли, и продавцов не осталось.

#анализ золота

Единственный актив, который пока что ведёт себя странно и вопреки нашим прогнозам - это золото.

Что странного?

Во-первых, золото падает несмотря на стабилизацию доходностей облигаций и падение индекса доллара (что обычно позитивно для драгметаллов).

Да, сегодня доходности чуть подросли, но это явный технический отскок, поэтому рост доходностей не помешал индексу NASDAQ прибавить сегодня почти 1%.

Во-вторых, золото двигается сильнее, чем серебро, хотя обычно наоборот. Более того, в пятницу серебро вообще росло, хотя золото падало, что бывает крайне редко.

В-третьих, сам масштаб движения по золоту странный: сегодня металл падал на 1.75% в один момент, что бывает только при резкой смене макро-ситуации, а этого вроде бы не происходит.

Почему так?

Гипотеза 1: инвесторы в золото начали закладывать в цену повышение ставок ФРС раньше, чем это сделали инвесторы в облигации и в акции, которые наоборот закладывают в цену дальнейшее снижение доходностей.

Возможно, но маловероятно. Золото - небольшой рынок, игроки на нем обычно следуют за ценами на гигантском рынком облигаций, так же как и инвесторы в акции. Как мы помним, инвесторы в облигации - самые умные, от них все танцуют. А не наоборот.

Гипотеза 2: произошла ликвидация позиций в золоте какого-то крупного игрока. Возможно, кто-то шортил казначейские облигации и одновременно сидел в лонге по золоту. Облигации в четверг сильно выросли, шорт порвало, и пришлось закрывать лонги по золоту.

Маловероятно, что было именно так, но характер движения по золоту говорит о форсированных продажах. В том числе то, что присадку довольно резко откупили.

Что дальше?

Мы ожидаем завтра (вторник) отскок по золоту на фоне продолжения снижения доходностей облигаций после выхода статистики по розничным продажам в сша.

#Обзор глобального рынка

Розничные продажи в сша действительно вышли хуже ожиданий - в мае они упали на 0.7% к апрелю, хотя ожидался рост. Bank of America был как всегда прав в своём прогнозе.

Мы ожидали, что на этой новости доходности 10-летних облигаций СЩА пойдут вниз (поскольку падение розничных продаж - ещё один аргумент в арсенал тех, кто считает, что никакого перегрева в экономике США нет).

Однако облигации едва шелохнулись и даже немного упали, в результате чего доходности выросли до 1.5%.

Видимо, инвесторы нервничают перед завтрашним заседанием ФРС и не готовы агрессивно покупать бонды Минфина США в преддверии события, которое может очень сильно повлиять на цены.

Под воздействием таких настроений падают и акции, однако пока все остаётся в пределах технического отката с исторических максимумов. Индекс волатильности остаётся ниже 17%, S&P колеблется снижается всего на 0.1%.

Эйфорическое ралли сегодня не состоялось, хотя мы успели закрыть в плюсе купленные вчера в платных каналах фьючерсы на S&P 500.

Видимо, инвесторы хотят убедиться, что ФРС не подложит им свинью, начав активно обсуждать сворачивание стимулов. И вот тогда ралли!

Подождём завтра. Мы не теряем позитивный настрой на коротком горизонте.