🔼 Отечественный аналог Accenture: как отчиталась FabricaOne.AI

Российский разработчик программного обеспечения на основе искусственного интеллекта FabricaONE.AI опубликовала финансовые результаты за 2025 год. Разберем их подробнее:

➖ выручка: 25,5 млрд руб. (+12,9% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 4,8 млрд руб. (+21,7% г/г)
➖ рентабельность скорр. EBITDA: 18,8% (+1,3 п.п.)
➖ чистая прибыль: 3 млрд руб. (+4,6% г/г)

Рост доходов компания объясняет эффектами от сделок M&A и органического развития на фоне активной цифровизации российских компаний, импортозамещения и внедрения ИИ-решений .

❓ Почему аналог Accenture

В этом году компанию буквально пересобрали: провели консолидацию продуктового портфеля, закрыли несколько проектов, приобрели контроль в консалтингово-внедренческом бизнесе ГК «Борлас» и компании BeringPro.

В итоге получилась компания, которая собрала под одной крышей такие направления, как стратегический консалтинг, заказная разработка, тиражные продукты, промышленное ПО и обучение — все, что нужно крупному бизнесу, чтобы превратиться из аналогового в цифровой. По бизнес-модели FabricaOne.AI схожа с американской Accenture, только в России и с акцентом на собственные AI-продукты.

В прошлом году в результате реорганизации компания начала переход от проектов к продуктам по подписке. Сейчас она имеет продуктовый портфель (тиражное + промышленное ПО) с маржинальностью 39%. И эта доля будет расти: целевые 50–55% выручки к 2029 году.

Также в процессе перехода бизнес отказался от низкомаржинальных продуктов в пользу более рентабельных. Это временно сдержало рост выручки, но зато повысило качество портфеля. Благодаря этому, EBITDA выросла быстрее выручки (22% против 13%), а рентабельность приблизилась к 20%.

📈 В пресс-релизе FabricaOne.AI представила прогнозы на 2026 год:

➖ Рост выручки ожидается на уровне 16–20% в краткосроке
➖ Рентабельность по скорр. EBITDA: 19–21%
➖ Чистый долг / Скорр. EBITDA: до 1,0х

Ну и напоследок компания подтвердила намерение провести IPO. Сроки и детали пока не раскрываются. По словам менеджмента, все будет зависеть от состояния рынка.

#горячее #тг
@IF_Stocks

⚡️ Власти не будут обнулять топливный демпфер. Как это скажется на нефтяниках

По данным РБК, власти решили продлить мораторий на обнуление топливного демпфера. Разбираемся, что это значит для нефтепроизводителей.

❓ Что такое демпфер

Демпферный механизм был создан, чтобы стабилизировать цены на бензин внутри страны. Когда цены на нефть растут, нефтепроизводителям становится выгоднее продавать топливо на внешнем рынке, дефицит топлива внутри страны увеличивается и цены растут.

Благодаря демпферу Правительство выплачивает нефтяникам разницу между экспортными и внутренними ценами, мотивируя тех продавать больше топлива внутри страны по фиксированным ценам.

Но если внутренние цены на топливо становятся выше определенных значений, нефтяники уже должны компенсировать разницу бюджету.

🧐 Что за мораторий

По закону, если оптовые цены на топливо в среднем за месяц отклоняются от установленных цен более чем на 20% по бензину и 30% по дизтопливу, то демпфер за этот месяц не выплачивается.

В прошлом году Президент подписал указ, по которому с 1 октября до 1 мая 2026 года вводится мораторий на обнуление демпфера. То есть в этот период порог отклонения для выплат не учитывается. Сейчас власти хотят продлить мораторий до конца года.

🔼 Как это скажется на нефтяниках

В 2025 году, когда цены на нефть были низкие, нефтяники получили из бюджета в общей сумме 881,8 млрд рублей благодаря демпферу. В 2024 году, эта сумма составляла 1,8 трлн рублей, так как цены были выше.

Разбивки по конкретным компаниям нет, но известно, что больше всего выплат получают производители с высокой долей нефтепереработки. Среди российских нефтяников самый высокий уровень переработки имеет компания Башнефть: 80–90% от объемов добычи. На втором месте Газпром нефть — 70–75%, у Татнефти, Роснефти и Лукойла доля около 50%, а самый низкий уровень у Сургутнефтегаза — около 30%.

❗️ Таким образом, демпферный механизм позволяет одновременно увеличить выручку нефтедобытчиков и стабилизировать цены на бензин. Вопрос лишь в том, хватит ли у бюджета денег, чтобы компенсировать выпадающие доходы в полном объеме.

#Разбираем
@IF_Stocks

Ищите нас здесь: MAX | VK

📉 Positive: почему акции падают после отчёта?

Positive Technologies отчиталась за 2025 год — и на первый взгляд всё выглядит сильно.

➖ Выручка выросла на 26% — до 30,9 млрд ₽
➖ Отгрузки — 33,6 млрд ₽ (+40% г/г)
➖ Компания вернулась к прибыли (NIC — 2,7 млрд ₽)

Но несмотря на это, акции после выхода новостей просели. Разбираемся, что смутило рынок.

1️⃣Первое — дивиденды и их тайминг

Компания действительно возвращается к выплатам: совет директоров рекомендовал 28,08 ₽ на акцию. Но есть нюанс.

👉 Формально дивиденды объявляются не из прибыли 2025 года, а из прибыли 1 квартала 2026 года
👉 Но по сути это деньги, заработанные бизнесом именно в 2025 году

Это не «сдвиг» и не зависимость от будущих поступлений, а техническая особенность структуры компании. Деньги сначала зарабатываются на уровне дочерних компаний, а затем в начале 2026 года поднимаются в головное ПАО и уже оттуда выплачиваются акционерам.

То есть инвесторы фактически получают прибыль за 2025 год, просто через стандартный для компании механизм.

2️⃣ Второе — денежные потоки

Рост у компании действительно сильный,
но он во многом завязан на отгрузках, а не на кэше.

Часть выручки — это ещё не полученные деньги,
а будущие поступления. И именно это лежит в основе всей истории с дивидендами.

3️⃣ Третье — ожидания по рентабельности

Компания показывает сильную EBITDA — 12,3 млрд ₽ (40% маржа).

Но в гайденсе звучит уже более осторожная формулировка:

не возврат к прежним уровням рентабельности,
а лишь движение к ним в среднесрочной перспективе.

То есть менеджмент сам снижает ожидания по скорости восстановления.

«Лучше приятно удивиться в конце, чем задрать этот гайденс так, как мы делали это раньше», — говорили в компании ещё год назад.

🚀 PT NGFW — главный драйвер роста

Самый важный позитив в отчёте — это динамика нового продукта PT NGFW.

➖ отгрузки уже приблизились к 3 млрд ₽
➖рост — более чем в 2 раза за год
➖продукт фактически окупил инвестиции в разработку уже в первый год

👉 Это ключевая ставка компании на рост.

Мы спросили у Positive:
это новые клиенты или текущая база?

Ответ ожидаемый — в первую очередь продажи идут по существующим клиентам.
Это логично и говорит о доверии к продукту, но означает, что основной рост пока внутри базы.

Новые клиенты тоже есть (~700 за год),
но компания активно идёт в сегмент МСБ —
а это уже вопрос качества и устойчивости спроса.

При этом проникновение в крупный бизнес пока ограничено:
около 25% RAEX-600 и ~9% топ-4000.

❓ И здесь главный вопрос:
это потенциал роста или сложности с масштабированием?

Вывод

Отчёт у Positive сильный:

✔️вернули рост
✔️вышли в прибыль
✔️ снова платят дивиденды

Но вместе с этим остаются вопросы:

➖ насколько устойчив рост
➖ получится ли вернуть прежний уровень рентабельности и др.

Поэтому реакция рынка получилась сдержанной.

#Разбираем
@IF_Stocks

🧮 Калькулятор: у меня есть X рублей - что я могу себе позволить?

Рынок сейчас выглядит как лестница:
Чем больше ваш капитал — тем больше стратегий

Давайте рассмотрим возможности на каждом уровне:

1️⃣ Бюджет: 10 000 рублей
Полноценный объект пока недоступен. Но это не значит, что недвижимость закрыта.

Вам уже доступны:
🔜 Фонды недвижимости
🔜 ЦФА на квадратные метры
🔜 Облигации девелоперов

Задача на этом этапе: начать работать с сектором, а не просто копить деньги на счёте.

2️⃣ Бюджет: от 500 000 до 3 млн рублей
Первый реальный вход в физическую недвижимость.

Вам уже доступны:
🔜 Машиноместа
🔜 Кладовки
🔜 Небольшие земельные участки

Задача на этом этапе: купить не просто первый объект, а ликвидный актив

3️⃣ Бюджет: от 3 до 10 млн. рублей
Самый массовый и самый опасный инвестиционный диапазон.

Вам уже доступны:
🔜 Квартиры под аренду
🔜 Деление на студии
🔜 Ипотечные стратегии
🔜 Новостройки на стадии роста

Задача на этом этапе: построить стабильный денежный поток для роста капитала

4️⃣ Бюджет: от 6 до 20 млн. рублей
Переход от "покупки квартиры" к инвестиционным моделям

Вам уже доступны:
🔜 Сервисные апартаменты
🔜 Инвестиционные номера
🔜 Курортная недвижимость
🔜 Комбинирование дохода и роста стоимости

Главная задача: управлять портфелем недвижимости, а не одним объектом

5️⃣ Бюджет: более 10 млн. рублей
Переход к инвестиционной архитектуре

Вам уже доступны:
🔜 Загородные проекты
🔜 Коммерческая недвижимость
🔜 Гостиничные проекты
🔜 Участки под девелопмент

Главная задача: сильная инвестиционная стратегия на десятки лет вперёд

— — —

❓ Какой вывод можно сделать?

Вход на рынок недвижимости — это не про существующий капитал. Это про стратегию.

Именно поэтому предлагаем вам ознакомиться с инвестиционной стратегией в недвижимость на 2026 год

Внутри:
🔜 Сценарии рынка
🔜 Готовые стратегии инвестиций под ваш бюджет
🔜 Новые возможности рынка недвижимости
🔜 Перечень наиболее рискованных объектов
🔜 ТОП самых дорогих ошибок инвестора в недвижимость

Это не просто обзор рынка.
Это инструкция по грамотным решениям в недвижимости под ваш бюджет.

Стратегия уже доступна в Подписке IF+.
Если вы ещё не участник Подписки - присоединяйтесь прямо сейчас по ссылке ниже.

➡️ ЗАБРАТЬ СТРАТЕГИЮ НЕДВИЖИМОСТИ

🏛 ЦБ может взять паузу в снижении ставки в апреле

Уже 24 апреля пройдет очередное заседание Банка России по ключевой ставке, и сейчас в России назревают все признаки того, регулятор взять паузу в смягчении денежно-кредитной политики. Смотрите сами:

🔼 Инфляция держится на высоких уровнях уже третью неделю подряд: с 31 марта по 6 апреля 2026 года рост цен по стране составил 0,19%. Годовая инфляция ускорилась с 5,86% до 5,95% — это выше, чем в среднесрочном прогнозе ЦБ, в котором средняя инфляция по году ожидается на уровне 5,1–5,6%.

Также в марте выросли инфляционные ожидания населения: 13,4% по сравнению с 13,1% в феврале. Наблюдаемая населением инфляция тоже выросла с 14,5 до 15,6%.

🗣 Вдобавок к этому, сегодня советник председателя Банка России Кирилл Тремасов сделал сразу три важных заявления:

1. События на Ближнем Востоке несут для России дополнительные проинфляционные риски. Рост цен на нефть и удобрения чреват усилением инфляционного влияния глобально.

2. Официальный прогноз по инфляции, который ЦБ давал в феврале, не учитывает обострение на Ближнем Востоке.

3. ЦБ на предстоящем заседании может рассмотреть возможность дальнейшего снижения ключевой ставки или взять паузу.

📉 Единственный аргумент против паузы в смягчении ДКП: снижение экономики. По данным Минэкономики, что в феврале российский ВВП снизился на 1,5% после на 2,1% в январе.

Мнение IF Stocks:

На наш взгляд, на ближайшем заседании Банк России будет рассматривать два варианта: снижение ставки на 0,25 п.п., либо сохранение ее на прежнем уровне. Все будет зависеть от того, что выберет экономический блок: спасти экономику ценой повышенной инфляции или бороться с ростом цен, несмотря на падение ВВП. С точки зрения руководства страны, первый вариант будет предпочтительней, но возможно падение ВВП еще недостаточно сильное для того, чтобы закрыть глаза на обесценение денег.

А как вы думаете, снизит ли ЦБ ставку на следующем заседании?

👍 — Да, снизит на 0,25 п.п.
🔥— Снизит на 0,50 п.п.
🥴 — Оставит на текущем уровне

#Разбираем
@IF_Stocks

Ищите нас здесь: MAX | VK

🏦 ВТБ на неделе: дивиденды, ИИ и странные слухи

ВТБ за последние дни выдал целый поток новостей — от дивидендов до ИИ и даже возможного «альянса» с фиолетовым маркетплейсом. Разбираем, что из этого действительно важно.

Много разговоров про ИИ

На конференции Data Fusion ВТБ активно говорил про искусственный интеллект. Главная мысль — рынок уже созрел для регулирования, но важно не перегнуть палку и не задушить развитие. По сути, это продолжение общей линии: ИИ — это необходимость для конкуренции, а не способ резко снизить расходы.

При этом часть заявлений выглядела скорее как футурология: разговоры про экономику ИИ-агентов, роботов-домработников и даже влияние на рождаемость. Это формирует образ «технологичного банка», но к текущим финансовым результатам имеет довольно косвенное отношение.

🐷 И вот на этом фоне ВТБ в конце снова вернулся к ключевой теме — дивидендам.

Банк заявил, что находится на «финишной прямой» в диалоге с ЦБ и уже направил итоговое предложение. Ранее менеджмент говорил о выплате до 50% прибыли, но окончательное решение — за регулятором и акционерами.

🛒Альянс с Wildberries?

Отдельный шум — новости о возможной интеграции ВТБ и Wildberries.

Но:

👉 сама Wildberries эту информацию опровергла
👉 конкретной структуры сделки нет
👉 обсуждения носят очень предварительный характер

По факту это выглядит как попытка найти баланс в конфликте банков и маркетплейсов, а не реальная сделка.

⚖️Что в итоге

Неделя у ВТБ получилась насыщенной, но важно разделять:

все технологические инициативы — это долгосрочная история,
все разговоры про альянсы — пока на уровне обсуждений,

а вот дивиденды — это то, что действительно будет двигать акции уже сейчас.

#Горячее
@IF_Stocks

💰 Сбер: прибыль снова почти 0,5 трлн. Всё ли так идеально?

Сбербанк опубликовал результаты за I квартал 2026 года — и на первый взгляд отчёт выглядит очень сильным.

🔼 Чистая прибыль выросла на 21,4% г/г — до 491 млрд ₽
🔼 Рентабельность капитала — 23,6%

Сбер снова показывает, что умеет зарабатывать даже в условиях высоких ставок. Но не без нюансов, так что копнем поглубже.

📊 За счёт чего растёт прибыль

Главный драйвер — процентные доходы. Они выросли на 21,1% — до 861 млрд ₽, а в марте и вовсе +27,7%.

👉 Банк активно наращивает работающие активы и зарабатывает на высокой процентной марже.

При этом комиссионный бизнес выглядит слабее:

➖ за квартал -0,9% г/г
➖ только в марте небольшой рост на 4%

👉 Это может быть сигналом снижения деловой и потребительской активности.

⚠️ Главный вопрос — резервы

И вот здесь начинается самое интересное.

➖ Расходы на резервы выросли в 3,5 раза — до 225 млрд ₽.
➖ Стоимость риска — 1,7% против 0,7% год назад, а в марте — уже 2,4%.

То есть резервы растут быстрее, чем сам кредитный бизнес. Формально Сбер объясняет это эффектом низкой базы, но по факту это может быть первым сигналом: качество кредитного портфеля начинает постепенно ухудшаться на фоне дорогих денег в экономике.

🍀 А что с кредитованием?

Розничный портфель растёт слабо:
➖ всего +2,3% с начала года

Корпоративный — чуть лучше:
➖ +1,2% с начала года

👉 То есть кредитный рост замедляется, а давление на заёмщиков сохраняется.

При этом капитал остаётся сильным

Достаточность капитала выросла до 14,1%, и это без учёта прибыли за квартал.

👉 у Сбера остаётся пространство для дивидендов даже при росте резервов.

Что в итоге

Сбер продолжает генерировать высокую прибыль, сохраняет мощную процентную базу и комфортный запас капитала. Но одновременно начинают появляться первые сигналы, на которые рынок уже обращает внимание. Растут резервы, замедляется кредитование, а комиссионные доходы показывают слабую динамику.

Пока это не проблема и не разворот тренда, но это те моменты, за которыми точно стоит внимательно следить в следующих кварталах.

#Разбираем
@IF_Stocks

🇮🇷 Учтена ли война в Иране в акциях российских нефтяников

Конфликт в Иране длится уже больше месяца. В итоге с начала года цена на нефть Brent выросла на 60%, а акции российских нефтяников выросли в среднем лишь на 4%. Разбираемся, в чем дело, и стоит ли ждать нам переоценки.

❓ Почему не растут нефтяники

С начала конфликта российский нефтегазовый сектор стрельнул вместе с нефтью, но затем вновь наступила коррекция. Причиной стали удары по российским портам, в результате которых оказались повреждены 40% экспортных мощностей. Вторая волна коррекции наступила вместе с объявлением двухнедельного перемирия между США и Ираном.

🔼Что будет дальше

Разберемся сначала с первым тезисом: “Порты повреждены, нефть не экспортируется, нефтяники страдают”.

С 30 марта по 5 апреля общий объем российского морского экспорта сократился на 4,1 процента в недельном выражении, до 347 тысяч тонн в сутки. По сравнению с мартовским уровнем погрузки упали на 17 процентов.

Ситуация неприятная, но некритичная. Выпадающие поставки компенсируются высокими ценами на нефть, а непроданные резервы складируются и будут отправлены после ремонта инфраструктуры.

📉 Второй тезис: “США и Иран заканчивают войну, Ормузский пролив открывается, цены на нефть падают”.

Такой тезис тоже пока выглядит сомнительным. Во-первых, война еще не закончена, а Ормузский пролив до сих пор закрыт. Во-вторых, даже после заключения сделки цены на нефть будут оставаться высокими еще долго. Аргументы за эту точку зрения приводит Axios. Основная мысль: восстановление добычи и судоходства будет долгим, и еще непонятно до конца — восстановится ли оно вообще до прежних уровней.

Минэнерго США ожидает, что цена на нефть в 2026 году составит в среднем $96 за баррель, в 2027 году — $76 за баррель. И это при условии, что конфликт в Иране закончится в апреле. Если нет, то цены могут быть еще выше.

Мнение IF Stocks:

На наш взгляд, рост цен из-за конфликта на БВ еще не полностью учтен в ценах российских нефтяников. Даже если страны договорятся, доходы нефтепроизводителей в 2026 году будут все равно выше, чем год назад, а в случае девальвации рубля, этот импульс будет еще сильнее.

А вы верите в будущее российской нефтянки? Пишите в комментариях.

#Разбираем
@IF_Stocks

Ищите нас здесь: MAX | VK

⛽️ Евротранс: нет света в конце тоннеля

Беды Евротранса не заканчиваются. Сегодня облигации компании вновь в крутом пике: доходности по некоторым выпускам уже выше 60%.

❗️ Что опять?

Прошлая неделя у Евротранса не задалась: компания вновь допустила тех. дефолт, но уже по биржевым облигациям. Напомним, в марте уже был один по народным.

6 апреля эмитент выплатил лишь часть купона. Размер неисполненного обязательства составил 76,6 млн руб. при его полной сумме 86,6 млн руб.

По информации НРД, перечисления прошли тремя траншами:

• в размере 2,32 руб. на облигацию с указанием «исполнена ненадлежащим образом»;
• в размере 1,53 руб. и 16,28 руб. с пометками «не исполнена эмитентом в срок, исполнена ненадлежащим образом».

Компания выплатила все купоны, но техдефолт все-таки признала. По слухам, он произошел из-за кассового разрыва, официальная причина — технический сбой.

❓ Что теперь?

После первого техдефолта Эксперт РА понизил рейтинг Евротранса с ruA- до ruC. Эмитент не согласился и пожаловался в ЦБ. Теперь жаловаться придется сразу на три агенства, потому что после второго техдефолта НРА и НКР тоже снизили свои рейтинги до CC|ru| и CC.ru соответственно.

В то же время к компании и ее дочкам все еще поданы несколько судебных исков на общую сумму более 14 млрд, а счета некоторых ее структур заблокированы ФНС.

🙂 Но есть и хорошие новости

Если посмотреть оптимистично, то компания 26 января успешно погасила второй выпуск на 3 млрд, все текущие обязательства пока исполнены, а предварительные результаты полного 2025 года говорят о росте финансовых метрик (рост выручки и EBITDA на 34% и 42%, ND / EBITDA = 2,4).

То есть, ждать дефолта компании уже завтра явно не стоит. Но нет дыма без огня: у компании есть проблемы с ликвидностью, и от того, как она их решит, будет зависеть ее существование.

Что делаете с облигациями Евротранса?
👍 — Держал и продолжаю держать
🔥— Спекулирую
🥴 — Продал/не покупал

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Bonds

🪣 Яндекс снова размывает долю акционеров. Или инвестирует в рост?

Яндекс утвердил новую допэмиссию акций — до 3,8 млн бумаг в рамках программы мотивации сотрудников. Максимальный объём — около 0,96% от уставного капитала.

На первый взгляд, новость может напрячь: допэмиссия = размывание доли акционеров. Но в данном случае речь идёт не о привлечении денег, а о классической для IT-сектора истории — программе долгосрочной мотивации.

Акции будут размещены по закрытой подписке и постепенно передаваться сотрудникам с вестингом — то есть продать их сразу не получится. Это важный момент: такие бумаги не создают мгновенного давления на рынок.

💡 Почему IT-компании это делают

В IT акции — это часть зарплаты. Компании таким образом удерживают ключевых разработчиков и менеджмент и привязывают их к долгосрочному росту бизнеса.

И это не уникальная история Яндекса. Например, Ozon совсем недавно тоже одобрил допэмиссию — около 7,4 млн акций под аналогичные цели. Позитив, Сбер, Т-банк тоже мотивируют ключевых сотрудников подобным образом.

📌 То есть это уже устоявшаяся практика для сектора.

Насколько это больно для инвесторов

Если смотреть на цифры, масштаб остаётся умеренным. Яндекс ориентируется на среднегодовое размещение не более 2% капитала, а текущая допэмиссия — меньше 1%. Это не тот уровень, который способен существенно размыть доли акционеров, поэтому и рынок отреагировал спокойно.

🧐 Но вопрос не в самой допэмиссии, а в её эффективности

Компания не раскрывает детали программы, и инвесторы по сути должны верить, что раздача акций действительно приводит к росту бизнеса, а не просто увеличивает расходы.

❓ Есть среди наших подписчиков те кто получали акции от компаний-работодателей? Как думаете, такие программы реально работают?

#Горячее
@IF_Stocks

🛍 Как замедление доходов повлияет на потребительские привычки?

INFOLine подготовили отчет «Развитие сегмента магазинов низких фиксированных цен в России. Итоги 2025 года. Прогнозы до 2029 года». Ключевой вывод – сектор, который в последние годы демонстрировал слабую динамику, к 2029 году может вырасти более чем на треть на фоне большего фокуса на продажу еды и растущего значения «фактора цены» из-за замедления роста доходов.

❓ Что происходит на рынке VVR?

По оценке INFOLine, в 2025 году сектор VVR (Variety Value Retail или магазины низких фиксированных цен) в РФ вырос на 1,2% до 396, 2 млрд руб. В 2026 году ожидается рост на 4,5%, в 2027 году – более чем на 8%. К 2029 году рынок вырастет на 35% до 534,1 млрд руб.

Число магазинов этого формата в России – 7 835, при этом долгосрочный потенциал формата составляет более 15 000 (с учетом Казахстана и Беларуси – более 18 000).

Происходит все большее смещение спроса в сегмент food, демонстрирующего уверенный рост (+17% в 2025 г.) на фоне замедления продаж товаров non-food (-3,8% в 2025 г.): покупатели по-прежнему предпочитают покупать продовольственные товары в магазинах, а спрос на часть товаров non-food уходит в онлайн, в первую очередь к маркетплейсам.

INFOLine полагает, что опережающий рост категории food сохранится в ближайшие годы, при этом уже с 2027 года в секторе начнет восстанавливаться спрос и на non-food из-за замедления динамики роста доходов населения и большего ценового и инфляционного давления.

🔼 Кто может стать бенефициаром этого роста?

Российский сектор VVR крайне консолидирован с высоким порогом входа, по факту на нем есть один крупный игрок – компания Fix Price, которая интегрировала модель фиксированных цен в российские реалии и на которую приходится 92% рынка с около 7 000 магазинов и продажами 362,8 млрд руб. по итогам 2025 года.

Модель Fix Price опирается на прямые закупки и развитие собственных торговых марок, что позволяет им успешно конкурировать по цене с популярными онлайн-каналами продаж. Это дает структурную устойчивость в условиях сложной макроэкономической ситуации и на фоне снижения доходов населения.

При этом пример зрелых рынков, где популярен формат VVR (США, Великобритания, Южная Корея), говорит о том, что несмотря на развитие онлайн-торговли рынок магазинов фиксированных цен остается устойчивым – за счет близости к дому и возможности быстро купить недорогие повседневные товары.

Делитесь мнением, где будете покупать товары и продукты если ваши доходы упадут?

#Разбираем
@IF_Stocks

Ищите нас здесь: MAX | VK

🏦 Что произошло с МКБ?

Вчера акции МКБ в моменте взлетели более чем на 60%, но сегодня рост замедлился до 40%. Разбираемся, что произошло.

Вчера стало известно, что компания созывает собрание акционеров 25 мая. На собрании обсудят два вопроса:

1️⃣ Реорганизацию компании и увеличение уставного капитала.
2️⃣ Компенсацию всем несогласным акционерам.

Если механизм утвердят, то все акционеры, которые проголосуют против реорганизации, смогут продать свои акции по 10,35 рублей за штуку. До выхода новости акции торговались по 5 рублей за бумагу, отсюда и кратный рост.

❓ Какие есть риски?

Во-первых, механизм еще не утвердили. Окончательное решение будет принято только 25 мая, а пока что акциями торгуют на ожиданиях.

Во-вторых, банк может исполнить не все заявки на выкуп. По закону, банк может направить на выкуп не больше 10% от стоимости чистых активов (СЧА). Как посчитали аналитики «Вектор Капитала», СЧА у МКБ составляет 347 млрд руб. То есть на выкуп пойдёт не больше 34,7 млрд рублей.

В то же время все акции в свободном обращении стоят 73,5 млрд рублей, если считать по цене выкупа. Таким образом, есть все шансы, что вашу заявку просто не исполнят.

🔽 А что с самим банком?

Рассмотрим последний отчет банка за 3 квартал 2025 года:

➖ чистый процентный доход: 21,3 млрд руб. (-9,8% г/г)
➖ чистые комиссионные доходы: 3,4 млрд руб. (+12,8% г/г)
➖ чистая прибыль: 2,3 млрд руб. (-83,57%)
➖ ROE: 3,2% (-15,7 п.п.)

За девять месяцев 2025 года МКБ показал чистый процентный убыток (с учетом резервов) в размере почти 127 млрд руб. Объем просроченных займов превысил 28% корпоративного кредитного портфеля, а стоимость риска в составила 32%.

Мнение IF Stocks:

Дела у МКБ идут неважно, о чем говорит падение акций с начала прошлого года. Без учета роста последних дней акции за последний год рухнули на 30%. Последние новости уже учтены в цене, а вот дальнейшая ситуация пока непонятна. Покупать акции в ожиданиях быстро заработать — всегда плохая идея, поэтому рекомендуем подумать трижды, прежде чем заходить в эту историю.

Успели поучаствовать в росте?
👍 — Да, держал до новостей
🔥— Да, купил на новостях
👌 — Нет, наблюдаю со стороны

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Stocks

😱 Давно не говорили про девелоперов, а там тем временем совсем все плохо

В марте девелоперы снова оказались внизу рынка — по данным Банк России сектор строительства дал около –9,5%. Но важнее не сам минус, а то, что за ним стоит.

Сейчас у компаний одновременно:

➖ проседают продажи (дорогая ипотека)
➖ растут расходы (дорогое финансирование)
➖ сжимается прибыль

Высокая ставка бьёт сразу по двум точкам — по спросу и по экономике проектов. И по компаниям это видно очень чётко.

ПИК

У ПИК ситуация читается через дивиденды. Компания утвердила новую дивполитику, снизив целевой уровень выплат с 30% до 15% прибыли, но ключевое даже не это. В документе зашито столько ограничений по долгу и денежному потоку, что дивиденды становятся скорее опцией, чем обязательством.

Но ключевое — не формулировки, а реальность:

➖ долговая нагрузка около 4,5х EBITDA
➖ есть ограничения по эскроу и денежному потоку

👉 В итоге дивполитика есть, но платить всё равно нечего. Рынок это давно учитывает.

Самолет

Здесь давление идёт сразу с двух сторон — операционки и новостного фона.

Предварительные цифры за 2025 год:

➖ продажи –6% г/г
➖ выручка –4%
➖ рост цен просто компенсирует падение объёмов

Но параллельно усиливается внешний фон: запрос на господдержку, который не был удовлетворён, и история с уголовным делом вокруг подрядчика. Формально это не претензии к компании, но для девелопера репутация — это доступ к финансированию.

👉 Рынок реагирует напрямую: минимумы по акциям и давление в облигациях.

Группа ЛСР

Самый наглядный кейс через отчёт. По МСФО за 2025 год выручка выросла всего на 5%, но себестоимость — на 14%, и этого уже достаточно, чтобы операционная прибыль начала снижаться. Дальше подключаются проценты: финансовые расходы выросли почти на 50%, долг — на 42%, и в итоге чистая прибыль падает в 2,7 раза. При этом свободный денежный поток остаётся отрицательным.

👉 Это классический пример того, как бизнес «съедается» стоимостью денег.

Эталон

Финальный отчёт ещё впереди, но рынок уже закладывает убыток за 2025 год из-за роста финансовых расходов. На этом фоне компания провела SPO примерно на 18 млрд рублей, выпустив около 400 млн новых акций.

👉 По сути это попытка одновременно закрыть задачи по финансированию и снизить давление на баланс.

Как думаете, когда уже сектор вздохнет полной грудью и развернет тренд?

#Разбираем
@IF_Stocks

Ищите нас здесь: MAX | VK

🔥 В InvestFuture собрали топовых экспертов рынка, которые поделятся с вами своей практикой

Уже все понимают, что недвижимость в 2026 году — сегмент непростых решений. Ипотеки нет, продажи у застройщиков падают, а цены все равно растут.

😕 Но старые схемы «взял объект и просто ждешь роста» уже не работают. А значит, сейчас особенно важно понимать, что происходит на рынке на самом деле — без иллюзий и красивых обещаний.

Поэтому 21–23 апреля мы проводим трехдневную бесплатную (для наших читателей) конференцию «InvestFuture: Недвижимость 2026 — экспертный взгляд на реальность, риски и новые возможности».

☝️ За три вечера разберем самую важную суть:

— в какой точке рынка мы находимся сейчас, что будет влиять на цены дальше и как реагируют застройщики на падение продаж
— почему прежние инвестиционные стратегии в жилье больше не работают
— на чем можно зарабатывать в 2026 году и как использовать рассрочки, субсидии и другие инструменты без лишних ожиданий
— есть ли потенциал в ЗПИФах, коммерции, земле
— что происходит со вторичкой и по каким признакам сегодня искать ликвидный объект
— у каких застройщиков точно не стоит покупать жилье в 2026 году

Это конференция для тех, кто хочет увидеть рынок трезво: где риски, где возможности, а где уже поздно заходить. Вас ждут стратегии на любой кошелек и горизонт инвеста.

21–23 апреля
19:00–20:30

👉 Регистрация по ссылке. Три вечера, которые помогут собрать более адекватную картину рынка недвижимости 2026 года и принимать решения не на эмоциях, а на понимании.

Остается загадкой, что это за топовые спикеры? Ваши предположения пишите в комментариях!

🏠 @IF_Estate

Telegram | Max | VK

📊 Как работают инвестиционные идеи?

⌛ Инвестиционная идея — это собранный инвестиционный сценарий

— Почему бумага наиболее интересна к покупке именно сейчас
— За счёт чего ожидается рост
— Какие риски и их вероятность
— На какой горизонт рассчитана идея
— Где находится потенциальная точка выхода

И публикации любой инвестиционной идеи предшествует всестороннее изучение конкретной бумаги и сектора рынка в целом

⌛ Что происходит после публикации инвестиционной идеи

После публикации аналитики продолжают следить за положением компании и ситуацией на рынке
В частности:

— Ежедневно мониторят новости
— Обновляют сценарии при необходимости
— Оценивают, сохраняется ли потенциал
— Подсказывают, когда стоит фиксировать результат или пересмотреть позицию

⌛ В какие инвестиционные идеи актуальные прямо сейчас
Сейчас команда аналитиков Подписки IF+ следит за 59 актуальными инвестиционными идеями

Что важно знать по открытым идеям:
🔹 В акциях открыты 33 идеи
🔹 В облигациях открыты 26 идей
🔹 Ожидаемый потенциал роста — от 19 до 50% (+ доход по дивидендам)

Не забываем, что доходность в прошлом не гарантирует доходность в будущем
Однако тщательно анализируем фактические результаты:

⚡️ Закрытые инвестиционные идеи Подписки IF+ уже принесли в совокупности около 46% доходности
То есть внутри Подписки IF+ — это не единичные удачные "попадания", а системная работа с инвестиционными возможностями

Если хотите получить доступ ко всем актуальным инвестиционным идеям и использовать в работе опыт команды аналитиков IF+ — присоединяйтесь к Подписке по ссылке ниже!

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

🗓 Что инвестор хочет от IPO

Рынок IPO на Мосбирже сейчас скорее мертв, чем жив. Из последних IPO наиболее удачным было только ДОМ.РФ, остальные компании в большинстве своем торгуются в минусах с момента размещения за последние пару лет. Мы решили собрать главные критерии, которые инвесторы ждут от очередного размещения, чтобы в нем хотелось участвовать.

1️⃣ Качественный бизнес. Главный критерий — это качество самого бизнеса. Если компания не зарабатывает деньги, то все остальные факторы будут бессмысленны.

2️⃣ Реальные прогнозы. Когда компания в прошлом году нарастила выручку на 20% и перед IPO рисует красивые цифры, что так будет и дальше — это конечно приятно, но пахнет чрезмерным оптимизмом. За примерами далеко ходить не надо: Диасофт, Позитив и пр. Все они разочаровали инвесторов завышенными ожиданиями. От качественного IPO участники рынка ждут хороших, но все же реализуемых прогнозов от эмитента.

3️⃣ Хорошие дивиденды. Российские инвесторы любят дивиденды, как никто другой. Главное, чтобы они не выплачивались в долг (привет Евротрансу).

4️⃣ Деньги в бизнес. Если размещение проводится в формате сash in, т.е. деньги идут на развитие компании — это хорошо. Если собственники просто выводят кэш, это печально.

5️⃣ Справедливая оценка. Инвестор хочет купить качественный бизнес, но он хочет заплатить за него справедливую цену. Убыточная IT-компания с мультипликатором EV/EBITDA 20х — это плохая цена, а вот банк стоимостью 0,7 капитала (P/B) — это хорошая цена.

6️⃣ Высокий объем размещения. Чем выше объем размещения и потенциальный free-float, тем лучше. При объеме до 5 млрд руб. институционалы скорее всего даже не посмотрят на IPO. А вот если привлекают много денег, это уже интересно.

Пишите в комментариях, что мы еще упустили. Может эмитенты услышат нас, и участвовать в IPO на Мосбирже будет не так больно как сейчас.

#Разбираем
@IF_Stocks

💊Озон Фармацевтика очень неплохо отчиталась за 2025 год

Пока одни сектора буксуют, фарма чувствует себя заметно лучше. «Озон Фармацевтика» за 2025 год показала рост почти по всем ключевым метрикам:

➖ выручка (по МСФО): 31,6 млрд руб. (+24% г/г)
➖ EBITDA: 12,2 млрд руб. (+28%)
➖ чистая прибыль: 6,2 млрд руб. (+34%)
➖ рентабельность EBITDA: 38,5%

Рост идёт за счёт нескольких факторов:

➖ расширяют портфель препаратов
➖ увеличивают присутствие в аптеках и госзакупках
➖ растёт доля более дорогих лекарств

✔️ Отдельно важно: долг снижен до 0,8х EBITDA (очень комфортный уровень)

Но важный момент, который немного «портит картину» — денежный поток.

Свободный денежный поток по итогам года ушёл в минус (–0,7 млрд рублей), хотя год назад был положительным. Причина не в проблемах бизнеса, а в фазе активных инвестиций: компания вкладывается в новые мощности, разработки и оборотный капитал. То есть прибыль есть, но деньги пока остаются внутри бизнеса.

🐷 Что по дивам

Совет директоров рекомендовал финальные выплаты:

— 0,27 руб. на акцию
— всего за 2025 год: 1,06 руб. на акцию (~1,2 млрд руб.)

Компания по-прежнему платит ежеквартально, но важно понимать логику: решения принимаются с учётом денежного потока и инвестиционной фазы. А значит, текущий уровень дивидендов — это скорее компромисс между ростом и выплатами, чем максимум, который бизнес мог бы себе позволить.

🗓 Что ждут от 2026 года

Если смотреть вперёд, менеджмент остаётся оптимистичным: на 2026 год закладывают рост выручки на 15–25%. Драйверы всё те же — расширение линейки препаратов, увеличение присутствия и развитие новых направлений, включая биотехнологии.

Плюс у компании остаётся комфортная долговая нагрузка (около 0,8х EBITDA), что даёт пространство для дальнейшего роста.

Резюмируя,

Озон Фармацевтика сейчас — это типичная история роста: бизнес быстро растёт, маржа высокая, но деньги активно реинвестируются.

Поэтому дивиденды есть, но это не главный драйвер. Главная ставка — на дальнейшее расширение бизнеса.

#Разбираем
@IF_Stocks

#⃣🔥🔥 🅱 🔥🔥🔥🔥🔥

Западные активы снова актуальны в 2026 году?

Казалось бы, санкции отрезали российского инвестора от мировых рынков. Да и кому нужны все эти иностранные бумаги после заморозок 2022 года? А что если сейчас самое время присмотреться к загранице получше и начать действовать?

Об этом сегодня в прямом эфире поговорим с Романом Носовым, экспертом «БКС Мир инвестиций». 

Как купить иностранные активы простому россиянину и есть ли в этом смысл?
Задавайте свои вопросы в комментариях к этому посту.

И смотрите нас в 20:00 на YouTube-канале InvestFuture, а также в VK.

YT | ВК #ТГ