🏦 Со Сбером что-то не то: отчёт вышел — а роста нет. Почему?

#SBER отчитался по МСФО за второй квартал и первое полугодие 2025 года. Прибыль на уровне консенсуса, но котировки почти не сдвинулись с места. Разбираемся, что в отчёте и почему инвесторы не аплодируют стоя.

Результаты за второй квартал 2025 (год к году)

➖операционный доход +20%
➖чистая прибыль ₽423 млрд (+1%)
➖чистые процентные доходы: ₽842 млрд (+18%)
➖чистые комиссионные: ₽195 млрд (–7%)
➖чистая процентная маржа 6%

Результаты за первое полугодие (год к году)

➖операционный доход: ₽2 трлн (+21%)
➖чистая прибыль: ₽859 млрд (+5%)
➖чистые процентные доходы: ₽1,7 трлн (+18%)
➖чистые комиссионные доходы выросли на 1%, до 398 млрд руб.
➖рентабельность капитала: 24%
➖расходы на резервы: ₽335 млрд (×2,2)

❓ Что настораживает?

1️⃣ Снижение темпов роста прибыли. На фоне сильного роста операционных доходов чистая прибыль почти не меняется — весь прирост «съедает» рост резервов.

2️⃣ Рост резервов — тревожный сигнал. Банк закладывает больше под возможные потери: влияние высокой ставки на заёмщиков видно. Стоимость риска выросла до 1,7% во втором квартале (с 1,0% год назад).

3️⃣Комиссии падают. Во втором квартале — почти -7% из-за эффекта высокой базы. Лояльность и корпоративный сегмент — ключевые факторы.

4️⃣ Кредитование тормозит:

➖ипотека: +3% за второй квартал, +2,6% с начала года
➖потребкредиты: –5% за второй квартал, –11% ❗️ с января

С начала года совокупный кредитный портфель увеличился в реальном выражении на 2%. Льготная ипотека и проектное финансирование тащат, но без них — стагнация.

Но Сбер — это все таки Сбер.

“Мы нарастили достаточность капитала до 14,6%, что создает прочную основу в преддверии выплат рекордных дивидендов общим объемом 786,9 млрд рублей, одобренных нашими акционерами”, — прокомментировал Герман Греф, председатель правления Сбера.

Вывод. Сбер остаётся сверхустойчивым банком — маржа держится, прибыль на месте, капиталы прочные. Но рост почти остановился:

➖ставка душит потребкредит
➖резервы растут
➖комиссионные доходы буксуют

Результаты в целом нейтральные. Так что ждем эффекта от снижения ставки и ускорение по кредитованию.

#Разбираем
@IF_Stocks

🚀 После снижения ставки — перезапуск: кто рванёт вверх?

Как и обещали, покажем наших фаворитов на ближайшее время. В начале года мы говорили, что цикл ставки — важнее всего. И пока индекс Мосбиржи закрыл первое полугодие с просадкой на 1,2%, часть секторов показала отличную динамику:

➖В лидерах — электроэнергетика. Подъём тарифов, высокая база дивидендов, ожидания приватизаций и реформа в Россетях подогревали интерес. В топе — Полюс, Россети ЦП и Кубань.

➖Следом — телеком. МТС и VEON радовали дивидендами, а рост доли рынка и переоценка мобильной базы сыграли на руку.

➖Финансовый сектор дал бенефициаров дивидендного бума. Почти все банки кроме МКБ не подвели — особенно если вы в апреле поймали рост на анонсе рекордных выплат.

➖Отдельные девелоперы типа ПИКа тоже выросли на ожиданиях разворота ипотечного цикла и стабилизации спроса.

Но теперь всё это — уже отыграно. Снижение ставки запущено, и мы смотрим на тех, кто может оказаться впереди во втором полугодии. Вот вам три фаворита.

1️⃣ #HEAD — HeadHunter. Рынок труда внизу цикла. Ставка давила на деловую активность, но теперь начинается оживление. Для HH это значит рост вакансий, расширение базы клиентов и возвращение выручки к 20–25% YoY.

Фундамент:

➖EV/EBITDA: ~6,4х — дешево для технологического бизнеса
➖нет чистого долга, высокая маржа
➖дивидендная политика заявлена, по итогам первого полугодия могут заплатить 200₽/акцию

Идея на разворот макроцикла. Плюс платформа уже давно переросла просто доску объявлений: b2b-направление, AI-инструменты, автоподбор — всё это усиливает модель.

2️⃣ #LENT — Лента. Устали от гиперов? Вот и она тоже. Компания активно переключается на супермаркеты, магазины у дома и онлайн, наращивает долю через сделки и слияния.

Цифры:

➖выручка за 2 года: x2
➖доля гипермаркетов в обороте: упала с 82% до 53%
➖LFL-продажи: +12% даже в слабом первом квартале
➖EV/EBITDA: 3,4х (против 4х у X5 #FIVE и 4,5х у Магнита #MGNT)

Может стать лидером в ребалансе потребительского спроса.

3️⃣ T-Технологии. Финансовый IT с высокой рентабельностью:

➖ROE в 2024: 33%
➖ROE в первом полугодии 2025: даже в слабом квартале — 25%
➖цель: держать ROE выше 30% на горизонте нескольких лет

По сути, это ставка на высокомаржинальный рост без госучастия и при грамотной капитализации тренда на цифровизацию банковского сектора.

🤔 Что объединяет эти идеи?

➖все три — с триггерами на рост
➖все выигрывают от разворота ставки

Во втором полугодии рынок пойдёт туда, где есть перспектива роста + нормальный баланс рисков. Вот поэтому эти три истории — наш выбор.

А если вы хотите обогнать МосБиржу через валютные облигации, смотрите подборку тут.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ТОП
@IF_Stocks

📉 Ставку снизили, рубль теряет свои позиции! Как теперь заработать на рынке?

7 августа в 17:00 мы проведем закрытый эфир, где раскроем все карты по самым прибыльным идеям!

Что вас ждёт?

➖ответы на острые вопросы от экспертов InvestFuture по фондовому и крипторынку;
➖эксклюзивная информация, которой нет в открытом доступе.

Как участвовать?

➖купите нашу стратегию на 2-е полугодие 2025 по фондовому или крипторынку
➖6 августа получите персональную ссылку на эфир

Не сможете присутствовать онлайн? Не проблема! Оставьте свой вопрос заранее, мы обязательно ответим на него в прямом эфире, а затем вы получите полную запись мероприятия.

Чтобы все успели задать вопросы, мы ограничили число мест до 50.

👍 Специальное предложение для новых инвесторов:

🔥Стратегия по фондовому рынку — всего 4990₽ (вместо 5990₽)
🔥 Комбо «Фондовый + Крипта» — 8990₽ (вместо 9990₽)

🎁 БОНУС: покупая стратегию до конца июля, вы получаете наш бестселлер «Активные и пассивные стратегии на фондовом рынке» в подарок!

👉Инвестируйте в свое финансовое будущее — ждем вас на эфире!

Перейти по ссылке
https://t.me/IF_Sales_bot?start=ifstocks_strategii_300725

Оферта

💳 ВТБ: допэмиссия на финишной прямой

Мы уже писали: ВТБ готовит допку. Теперь детали становятся яснее — но интрига остаётся. Разбираем, что известно и чего ждать инвесторам.

➖количество акций — 1,26 млрд штук
➖цена пока не определена, она станет известна только в сентябре

«Цена размещения будет определена по рыночным условиям. Мы не собираемся продавать акции за дешево», — ответили нашим журналистам из IF News в ВТБ.

❗️Не путаемся: номинал 50 ₽ — это юридическая цена, по которой акции регистрируются. Но размещать их будут по рыночной. Именно она определяет, сколько денег получит банк.

Например:

➖при цене размещения 50 ₽ банк выручит 63 млрд ₽
➖70 ₽ → уже 88 млрд ₽
➖при текущей цене 78 ₽ он мог бы собрать почти 98 млрд ₽

Спойлер: по оценке зампреда ВТБ Дмитрия Пьянова, объем допэмиссии акций составит ₽80–90 млрд. Это означает размещение по цене 67-70 руб. за бумагу. Но это не точно.

📈 До сентября, когда объявят цену размещения, ВТБ явно заинтересован в том, чтобы акции держались на плаву — или росли. Он делает для этого все, что может. В последнее время мы регулярно видим:

➖громкие заявления про будущую рекордную прибыль
➖аккуратное управление инфоповодами
➖демонстрацию уверенности в будущем

Важный нюанс: банк не обязан размещать весь объём. Всё будет зависеть от спроса и котировок. ВТБ просто установил максимум — по верхней границе, чтобы сохранить контроль государства (50% + 1 акция).

💰 А еще ВТБ недавно отчитался о финрезультатах по МСФО за первое полугодие 2025. Несмотря на высокую ставку и непростую макросреду, банк неплохо держится:

➖прибыль выросла до 280 млрд ₽ (+1% г/г)
➖расходы на резервы резко упали: –75%
➖ROE сохранено на уровне 21% (год назад было 24%, теперь пониже, но всё равно многовато)
➖чистые комиссионные доходы выросли на 30% — это очень хорошо

❗️ Однако чистые процентные доходы упали на 49%. Это сильный минус, который связан с высокими ставками и дорогими пассивами.

🤔 Что в итоге?

➖До размещения банк приложит максимум усилий, чтобы поддержать котировки. Ждите позитивных новостей, интервью, прогнозов.
➖Допэмиссия неизбежно размоет доли, но если цену удастся удержать выше 70–75 ₽ — эффект будет умеренным.
➖Спекулятивно сейчас неплохой момент войти в акцию. Особенно если вы верите в ВТБ как в бенефициара снижения ставки и стабильного дивиденда.

До сентября осталось не так много времени. Следим за новостями и ценой — развязка близко.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks

❗️Осталось всего 27 мест!

Мы специально ограничили продажи стратегии, чтобы на эфире каждый купивший смог задать свои вопросы аналитикам InvestFuture.

Да, наш продукт подходит к любому портфелю. Но наша цель — чтобы каждый оплативший получил результат, ради которого купил продукт. Именно поэтому мы делимся опытом на живом эфире, где каждый будет услышан.

Ресурсы нашей команды ограничены, поэтому мы вынуждены поставить такое ограничение.

Если на момент оплаты все места будут заняты, вам об этом сообщит бот.

На момент публикации поста осталось 27 мест! Успейте забрать продукт и занять свое!👇

Перейти по ссылке
https://t.me/IF_Sales_bot?start=ifstocks_strategii_310725

Оферта

🤑 Лукойл отвалит дивов?

#LKOH опубликовал отчётность по РСБУ за первое полугодие. Это ещё один повод проанализировать бумаги, которые так и не восстановились после падения.

Что там пишут в отчете?

➖выручка: ₽1,4 трлн (–5%)
➖валовая прибыль: ₽416 млрд (–5%)
➖чистая прибыль: ₽326 млрд (–7% г/г)

В общем, снижаются все ключевые метрики, но — умеренно. С учётом крепкого рубля и всех внешних рисков — результат даже достойный. Но лучше дождаться МСФО.

❓ А что там с дивами? Если компания повторит прошлогоднюю практику (выплата 100% прибыли по РСБУ), то они составят за первое полугодие примерно 470₽ на акцию.

🗳 Но это только база. На балансе у Лукойла накоплен ₽1,4 трлн кэша. Если расчехлят «кубышку» — итоговые выплаты по году могут перевалить за 1000 ₽ на акцию.

📉 Почему же бумаги всё ещё ниже ₽6000?

1️⃣ Геополитика. На Лукойл давит риторика США — особенно ультиматумы Трампа. Срок по «перемирию» сократили до 10–12 дней. В случае эскалации или нового витка санкций под удар могут попасть именно нефтяные компании.

2️⃣ Экспортные риски. Рынок закладывает заранее возможные вторичные санкции и ограничения на поставки нефти в Азию.

3️⃣ Крепкий рубль. Он снижает экспортную выручку и мешает переоценке нефтегаза в рублях. Хотя нефть и растет, но российская валюта слишком сильна, чтобы это отражалось в прибыли.

Что в итоге? Краткосрочно компания под давлением, но фундаментальные перспективы сохраняются. Мы уже писали в июле, что падение Лукойла — это больше про страхи, чем про бизнес.

📊 Целевая цена от аналитиков:

➖«Т-Инвестиции»: ₽8500
➖«БКС»: ₽7800
➖«Альфа»: «самая дешевая в отрасли» — при нулевом долге и запасе валютной ликвидности

Если вы верите в дивиденды, фундамент и девальвацию, Лукойл выглядит как отличная консервативная идея для портфеля.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks

📱 Как Позитив чувствует себя среди новых волн хакерских атак?

Пока Аэрофлот #AFLT отменяет рейсы, аптеки "Столички" замирают, а у ВкусВилла глохнет доставка, Positive Technologies #POSI тут напомнил о себе: компания отчиталась за первое полугодие.

👀 Несмотря на традиционно слабый сезон, все не так уж плохо, смотрите сами

➖отгрузки: выросли на 49% г/г, до 7,4 млрд рублей, это лучший результат за последние 3 года

➖новые продукты (включая PT NGFW) составляют уже 7% продаж, причём их основная доля пришлась на второй квартал — продукт начал выстреливать

➖маржинальная прибыль (за вычетом прямых расходов и затрат на продажу): +60% — бизнес восстанавливает темпы роста и эффективность

➖EBITDAC (управленческий аналог EBITDA) составил -5,8 млрд против -7,0 млрд год назад: все еще в минусе, но улучшение есть

➖NIC (управленческая чистая прибыль): -7,6 млрд против -7,1 млрд — чуть хуже, чем в 2024 году

❓ Какие выводы можно сделать из этого?

1️⃣Почему не заметна позитивная динамика в чистой прибыли NIC?

Ведь расходы сократили, выручку увеличили на 50%, выросла EBITDA, но чистая прибыль продолжила идти в минус дальше.

Причина есть — выросли процентные расходы до 1,7 млрд рублей против 42 млн рублей за 6 мес.2024 г. Несмотря на рост выручки, без переоценки к процентным расходам есть лишь слабая динамика роста. Именно эта деталь и остудила первоначальный рост котировок.

2️⃣ Позитив полностью ушёл от банковских кредитов и перешёл на облигации — это должно снизить процентные расходы в будущем.

3️⃣ Отношение чистого долга к EBITDA улучшилось: с 2,97 до до 2,33.

4️⃣ Есть эффект оптимизации персонала: его численность сократилось с 3160 до 2607 человек.

5️⃣ Менеджмент подтвердил цель на 2025: 33–35–38 млрд руб. отгрузок. Это важно — гайденс остаётся.

Что дальше?

Все ждут финальный годовой отчет, а этот — лишь промежуточный. Для сильной переоценки ничего не произошло, компания движется согласно своему прогнозу.

Если кибератаки на российские компании продолжатся — а они, судя по всему, становятся новой нормой — спрос на продукты POSI будет расти, что поможет компании выполнять свои планы по выручке и прибыли.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks

❗️ Почему байбек — это не всегда повод покупать?

Не все байбеки одинаково полезны. Давайте разберёмся, когда инвестор действительно может получить от них выгоду, а когда нет.

❓ Что такое байбек? Это выкуп компанией своих акций с рынка. Обычно причины следующие:

➖она считает себя недооценённой
➖хочет увеличить прибыль и дивиденды на акцию, то есть сделать подарок для акционеров
➖есть свободные деньги, которые пока непонятно куда направить
➖есть желание использовать акции для мотивации сотрудников

Да, выкупленные бумаги часто используют для опционных программ: дают топ-менеджменту и ключевым сотрудникам опционы на покупку акций, чтобы заинтересовать их в росте компании. Но в таком случае эти акции снова вернутся в обращение, и это уже не «чистый» байбек.

🤔 Казначейские и квазиказначейские бумаги: в чём разница?

1️⃣ Казначейские акции — это бумаги, которые компания выкупила и держит на балансе. Они «молчат»:

➖не голосуют
➖не получают дивиденды
➖по закону РФ должны быть либо проданы, либо погашены в течение года

2️⃣ Квазиказначейские акции — бумаги, выкупленные "дочкой" компании. Формально — другим юрлицом. Поэтому:

➖их не обязательно гасить
➖они могут голосовать
➖и даже приносить дивиденды

По сути, это способ обойти ограничения. Компания может выкупить половину своих акций через "дочку" — и голосовать за себя же на собраниях. Абсурд? Да. Но это такое возможно. Выглядит, как на картинке — дочерка выкупает материнскую компанию, говоря какая она "недооцененная".

Почему инвестор должен в этом разбираться? Если акции не гасятся, эффект от байбека слабый:

➖прибыль на акцию не растёт
➖дивиденды остаются прежними
➖«недооценка» никуда не девается

А вот если бумаги погашены — это уже другой эффект:

➖акций меньше
➖на каждую остаётся больше прибыли
➖котировки получают поддержку

То есть, важна не просто фраза «у нас байбек», а ответ на вопрос: что потом будет с этими акциями?

👍 Пример #SFI — байбек, который сработал. В 2024 году SFI провела масштабную реорганизацию: присоединила к себе дочку SFI Trading и погасила 55% квазиказначейских акций. За год акции SFI выросли более чем на 150%, а с дивидендами — почти на 200%.

Это редкий случай, когда квазиказначейские акции не лежали мёртвым грузом, а были погашены.

Что делать инвестору, когда он слышит про байбек? Смотреть глубже:

➖это реальные казначейские акции или квази?
➖планируется ли погашение, или это просто игра в поддержку котировок?

Если компания держит акции на балансе "дочки" годами — это не плюс, а большой вопрос к менеджменту...

#Учимся
@IF_Stocks

🔝 Самое интересное от IF за неделю:

1️⃣ Почему байбек может быть фальшивым?

2️⃣ Выручка Позитива растет, а прибыль нет. Что не так?

3️⃣ Список акций, которые обгонят Индекс МосБиржи

4️⃣ Почему ЦБ смотрит на инфляционные ожидания

5️⃣ Топ облигаций с доходом в долларах

Разборы размещений облигаций:

➖ Ойл Ресурс
🪓 Сегежа
➖ СИБУР
📱 Яндекс финтех

Ждём вас на эфире по стратегии инвестирования на второе полугодие 2025 года 7 августа в 17:00.

🙂 Хороших выходных!

@IF_Stocks

🏗 Стройка буксует — но не у всех. Кто держится на плаву?

В первом полугодии 2025 года продажи жилья в России упали на 26%, по данным Дом.РФ.

Не удивительно:

➖над льготной ипотекой сгущаются тучи
➖ставка все еще высокая
➖спрос просел
➖а вместе с ним — и выручка у половины крупнейших застройщиков

📉 В итоге у 9 из 20 топ-компаний выручка ниже, чем год назад. Особенно пострадали те, кто работал в массовом сегменте и регионах.

Но есть и те, кто удержался — или даже нарастил обороты. Смотрим, как переживают стройкризис крупнейшие игроки.

1️⃣ ПИК #PIKK вернул лидерство по объему ввода жилья: 586 тыс. кв. м (1-е место в РФ). Он грамотно сократил темпы строительства и сосредоточился на ликвидных проектах. Главные плюсы: масштаб, вертикальная интеграция и финансовая устойчивость.

2️⃣ Самолёт #SMLT — проходит этап трансформации

Согласно совсем свежему рейтингу ввод жилья: 580 тыс. кв. м (вторая строчка в рейтинге). С осени после прихода нового менеджмента компания взяла фокус на контроль эффективности и монетизацию самого большого в России земельного банка, что может улучшить ситуацию.

3️⃣ Эталон #ETLN выживает за счёт люкса. Компания поделилась операционными результатами за первые полгода 2025:

➖продажи: 62 млрд руб. (2-й результат в истории)
➖продажи в премиум-сегменте: +79% г/г
➖активно осваивает новые регионы, включая Дальний Восток

У Эталона минимальная доля ипотечных сделок и ставка на дорогой сегмент. Это спасает в условиях сжатого спроса.
Отчет за январь-июнь показал, что бизнес-класс и премиум — основные драйверы, особенно в Петербурге.

4️⃣ ЛСР #LSRG — дешёвый и дивидендный. 6-й по вводу жилья в РФ. Есть дивиденды (≈9% доходности). Но нет чётких данных по продажам за первое полугодие.

Финансово компания стабильна: долг комфортный, мультипликаторы — самые низкие в секторе. Главный минус — странные действия с казначейскими акциями: байбэк на 24%, передача менеджменту — и никаких объяснений.

❓ Что в целом по сектору? Хорошего мало: продажи упали, ипотека дорогая, риски высоки.

Но не все в одинаково глубокой яме:

➖ПИК и ЛСР справляются за счёт управления
➖Эталон держится за счёт премиального сегмента
➖Самолёт — главный пострадавший, несмотря на свой масштаб
➖Еще есть GloraX, показавший растущие операционные результаты, его стоит разбирать при IPO, как отдельный кейс

Пока сектор не выглядит привлекательным для покупок. Хотите инвестировать — лучше дождаться более значительного смягчения ЦБ и посмотреть, кто первым покажет рост выручки и прибыли.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks

🤔 РБК — узнаваемый бренд, но зачем ему акции?

В рамках рубрики #Эшелоны мы достали вам из недр нашего рынка интересную компанию, которую знают все инвесторы — РБК #RBCM.

Она частенько мелькает в топах взлета и падения за день, сегодня — не исключение, котировки выросли на 4%.

Не все знают РБК как эмитента, для многих — это источник новостей, данных, аналитики, котировок. Только вот зачем ей акции? Давайте попробуем прояснить этот вопрос.

Чем занимается РБК?

➖медиа: rbc.ru, телеканал, газета, журнал, РБК Инвестиции, РБК Крипто и тематические проекты от недвижимости до автоновостей
➖B2B-сервисы: РБК Исследования, рейтингование (НКР), образовательные продукты
➖ивенты и конференции под брендом РБК
➖развлекательный сегмент: например, LovePlanet
➖ранее была доля в Ru-Center (доменный бизнес), ее продали в 2021, оставив 25% в объединённой структуре

Контрольный пакет — у Григория Березкина, с 2017 года. Остальная доля — на бирже.

💰 Что по цифрам?

➖МСФО-отчётность не публикуется с 2021 года
➖по РСБУ почти по всем периодам последних лет нулевая выручка
➖убытки растут: по итогам 2024 — около 160 млн руб.
➖общий долг вырос до 31 млрд руб.
➖дивидендов нет, обратной связи с инвесторами — тоже

В списке Мосбиржи РБК продолжает торговаться. Бумаги входят в число ликвидных. Почему — сказать сложно.

Волатильность? А как же

Удивительно, но бумаги РБК — одни из самых волатильных среди второго эшелона. Их любят «пульсята», активно гоняют спекулянты.
Причём многие даже не знают, что МСФО компания не публиковала уже 3 года. Представляете, насколько некоторым людям без разницы, чем торговать — главное, чтобы графики ходили вверх-вниз.

Вывод. С деятельностью РБК знакомы все — это действительно сильный и полезный медийный продукт, с важной ролью в финансовой экосистеме.

Но как публичная компания РБК абсолютно непрозрачна: нет отчётности по МСФО, нет внятного IR, а от РСБУ становится только больше вопросов.

Зачем компании вообще публичный статус — неясно. Такое ощущение, что залистилась она просто для галочки — чтобы можно было говорить: «Мы не только рынок комментируем, но и сами на нём торгуемся».

🔥 Соберем 300 реакций и сделаем разбор Магнита — как лидер отрасли докатился до 3-го эшелона.

#Эшелоны
@IF_Stocks

📉 Инсайдерская торговля — почему это не всегда зло?

Если вы инвестируете в акции, то наверняка слышали, как кого-то клеймили «инсайдером». Это такой «плохой большой дядя», который знает непубличную информацию о компании и использует ее в своей торговле. Например: руководитель, IR-директор, юрист, бухгалтеры, а иногда даже рядовой сотрудник на нужной позиции.

Но на деле инсайдерская торговля — это не плохо, если она законная. А в чем тут разница? Разбираемся!

👍 Инсайдер, который покупает/продает акции своей компании, ни в чем не виноват, если:

➖всё раскрыто публично
➖сделка прошла через комплаенс
➖у него нет доступа к «важному» инсайду на момент сделки

Мосбиржа недавно начала публиковать показатель торговой активности инсайдеров. Пока — только по своим акциям #MOEX, но в этом году добавят и другие. Там видно, сколько инсайдеров и на какую сумму покупало/продавало бумаги за разные периоды (1, 3 и 6 месяцев).

❗️ Это может быть полезным индикатором: руководство закупается — возможно, верит в рост. Или наоборот, потихоньку выходит — значит, в компании могут быть скрытые проблемы.

В США такие данные (insider buying/selling activity) публикуются уже давно — в том числе, через сайты типа OpenInsider или Finviz. Многие инвесторы и фонды используют это как дополнительный индикатор.

⛔️ Незаконно, когда инсайд применяется для наживы. "Темный инсайдер" использует непубличную информацию до её раскрытия — это уже уголовка.

Примеры:

1️⃣ Мосгорломбард #MGKL — глава компании знал заранее, что будет хорошая отчётность, купил акции, потом продал их дороже. Его жена — тоже.

2️⃣ ГК «Самолёт» #SMLT — бывший IR-директор покупал бумаги на фоне будущих новостей о байбеке. Сделки проводились до раскрытия информации, сейчас счета ограничены.

👮 Что грозит за "черное инсайдерство"? По закону — от штрафов до 6 лет лишения свободы. Но на практике чаще всего все ограничивается предписаниями, а реальные приговоры крайне редки. Первый случай с приговором за манипуляции был только в 2019 году — и тот закончился условным сроком.

Что в итоге?

➖не любая торговля инсайдеров — преступление
➖если вы видите массовые покупки топ-менеджеров — это может быть позитивный сигнал
➖главное: незаконный инсайд — это не мелкая шалость. Это прямой удар по доверию к рынку.

За такие действия нужно штрафовать серьёзно — желательно в процентах от полученной прибыли или от всего дохода. Только тогда появится стимул играть честно.

#Учимся
@IF_Stocks

🌧 Совкомфлот под угрозой новых санкций

В начале 2025 года #FLOT уже ощутил давление — как финансовое, так и геополитическое. И это ещё до обещанных ограничений, которые готовит администрация Трампа.

Это заметно по результатам первого квартала: ,выручка упала до $278 млн против $397 млн кварталом ранее, чистый убыток составил $393 млн.

Основные причины:

➖обесценение части флота, попавшего под санкции
➖курсовые потери на фоне крепкого рубля

При этом скорректированный убыток (без немонетарных эффектов) — всего $1 млн. Но формально — квартал в минусе.

❓ Что говорит сама компания?

«Флот оказался под беспрецедентными ограничениями. Это создаёт сложности, но бизнес-модель остаётся устойчивой благодаря долгосрочным контрактам и диверсифицированному флоту».

Что ж, в этом есть правда:

➖маржинальность по EBITDA — 47%
➖имеются долгосрочные контракты
➖сильные позиции в Арктике
➖баланс и ликвидность в порядке

❗️ Таким образом, на сегодняшний день Совкомфлот не уходит под воду, но и не особо тянет. Так, барахтается и пытается не утонуть.

🚨 Тем временем на горизонте маячат новые риски. Трамп заявил: если до 8 августа не будет перемирия на Украине, США введут новый пакет санкций. Главная цель — как раз-таки «теневой флот», который перевозит российскую нефть в обход западных ограничений. И Совкомфлот тут — одна из главных возможных жертв.

Наиболее вероятные меры:

➖запрет захода судов в ключевые порты
➖отключение от страхования
➖давление на посредников и фрахтовщиков

Это будет прямой удар по логистике, марже и стабильности. Даже при сохранении контрактов прибыльность бизнеса пострадает.

🚤 А что в целом сейчас происходит с теневым флотом?

Несмотря на санкции от США, ЕС и Великобритании, он продолжает расширяться. По данным BRS, сейчас этот флот включает 1140 судов с грузоподъёмностью 127 млн тонн. Полгода назад было на 210 меньше. Это почти 9% всего мирового танкерного флота, и он растёт: +30 судов в месяц.

Причём 78% этих судов уже под санкциями, и большая часть связана с Совкомфлотом, иранской NITC или венесуэльской PDVSA.

Парадокс, но даже на фоне санкций западные судовладельцы неплохо зарабатывают: от продажи старых судов в «теневые» компании они выручили более $6 млрд.

Вот только сам флот тем временем стареет — средний возраст танкеров превышает 20 лет. Это усиливает регуляторный риск: следующая волна санкций может быть жёстче и точечнее.

Наш вывод. Покупка акций Совкомфлота — это ставка на то, что компания выживет в санкционном шторме. Пока ей помогают маржинальность, флот и контракты. Но если ультиматум Трампа сработает, бумаги могут конкретно "уйти под воду". Следим внимательно.

#Разбираем
@IF_Stocks

📈 Ozon впервые вышел на реальную прибыль — и продолжает расти

Главное в отчете за второй квартал: #OZON показал чистую прибыль, без бумажных эффектов и курсовых историй. Cейчас результат реально обеспечен операционным ростом — а не так, как в 2023 году, когда прибыль была в основном из-за начислений.

Давайте взглянем на главное в отчете за 2 квартал 2025 года:

➖выручка: +87% г/г, до 227 млрд ₽
➖валовая прибыль почти х4, до 57 млрд ₽
➖EBITDA: 39 млрд ₽ (год назад была ноль)
➖операционный кэшфлоу: рекордные 180 млрд ₽

❗️ E-commerce продолжает расти, но уже с фокусом на эффективность:

➖объём заказов (GMV) вырос на +51%, до 958 млрд ₽
➖количество активных клиентов превысило 60 млн
➖средний клиент оформляет 30 заказов в год
E-commerce-сегмент вышел в плюс: EBITDA составила 24,5 млрд ₽ (год назад был убыток)

Финтех — это уже не дополнение к маркетплейсу, а полноценный драйвер:

➖выручка +164% г/г, до 46 млрд ₽
➖прибыль до налогообложения — 13 млрд ₽ (+197% г/г)
➖количество клиентов — 34 млн

И главное: больше половины операций по Ozon Карте теперь вне самого Ozon — то есть финтех начинает жить отдельно.

Прогноз на 2025 также улучшен:

➖GMV: теперь +40% (раньше 30–40%)
➖EBITDA: теперь 100–120 млрд ₽ (ранее 70–90)
➖выручка финтеха: +80% г/г

🤔 А как там редомициляция? В отчёте об этом ни слова. Последний раз говорили о ее завершении до конца года. Бумаги пока в третьем эшелоне, но после переезда смогут перейти в нормальный листинг и стать доступными для неквалов.

Вывод: Ozon не просто растёт, но и начал зарабатывать. И это уже не просто «рост ради роста», а бизнес с устойчивой маржой, сильным финтехом и рекордным операционным кэшфлоу. История по-прежнему без дивидендов, но уже с гораздо более зрелым фундаментом.

#Разбираем
@IF_Stocks

❗️❗️ Напоминаем! Уже сегодня в 17:00 МСК пройдёт наш закрытый эфир по стратегиям на второе полугодие 2025 года

Почему его нельзя пропустить?

➖мы расскажем, какие важные изменения уже произошли на рынке и как на них реагировать
➖разберем, какие бумаги уже не актуальны, а на какие стоит обратить внимание
➖обсудим изменения, произошедшие на рынке криптовалют
➖ответим на ваши самые острые вопросы

Мест на прямой эфир уже нет. Но все покупатели получат запись!

Успели купить стратегию раньше? Тогда ссылка на эфир уже ждет вас.

Не успели? Оплатите сейчас — и получите запись. 👇

Перейти по ссылке
https://t.me/IF_Sales_bot?start=ifstocks_strategii_070825

Оферта
Реклама

🤔 SPO или допэмиссия? Не дайте себя запутать!

Еще в прошлом году мы заметили на нашем рынке занимательный тренд: компании после выхода на рынок массово объявляют о планах провести SPO — и спустя пару месяцев успешно эти самые планы реализуют.

Конечно, все делается из лучших побуждений: чтобы увеличить free-float, ликвидность в акциях и повысить шансы попадания в более высокие эшелоны.

🤯 Вот только многие маскируют допку под вторичное размещение (SPO).

А разница большая:

1️⃣ При настоящем SPO новая эмиссия не происходит, а доля акционеров не размывается, так как на рынок выходят уже существующие бумаги, которые чаще всего принадлежат владельцам компании. Там становится больше публично доступных акций эмитента.

2️⃣ При допэмиссии (FPO) выпускаются дополнительные бумаги, доли текущих акционеров размываются. Это обычно плохо для акционера – кроме случаев, когда привлеченный капитал направится на сокращение долга или на привлекательную инвестпрограмму.

Почему многие выдают допэмиссию за SPO? Потому что SPO звучит гордо и позволяет говорить в СМИ про "ликвидность", "включение в индекс" и "шаг к инвесторам". А допэмиссия — это разводнение, снижение прибыли на акцию и скепсис.

Вот и придумывают наши эмитенты сложные схемы.

👺 Как замаскировать допку под SPO? Ничего сложного:

➖кто-то из крупных акционеров одалживает свои акции дочке
➖та продает их на рынке — вроде как SPO
➖деньги идут в бизнес — все отлично
➖затем компания выпускает новые акции и передаёт их обратно акционеру

В итоге: число бумаг увеличилось, прибыль на акцию снизилась, доли размылись. То есть, по факту это FPO, но оформлено как «вторичное размещение».

Из последних такую схему проворачивала Озон Фармацевтика (#OZPH). А в прошлом году подобным баловались Софтлайн #SOFL и ЮГК #UGLD.

Если же компания честно проводит допку, то есть 2 формата:

1️⃣ Открытая подписка — участвовать могут все желающие. Чаще всего с рыночным ценообразованием.
2️⃣ Закрытая подписка — размещение происходит среди заранее определённых инвесторов (например, якорных фондов, связанных структур и т. п. ).

Первый вариант формально «честнее» — доступ для всех. Но и тут компании стараются вести игру в свою пользу: например, разгоняют котировки перед размещением, чтобы собрать больше денег и снизить эффект разводнения.

❗️ Вывод

➖не ведитесь на термин "SPO", смотрите на структуру сделки
➖главное — растёт ли общее число акций, если да — это допэмиссия, как ее ни назови
➖разводнение — не всегда плохо, но вы как инвестор должны понимать, за что платите.

#Учимся
@IF_Stocks

📊 Какие акции портфеле волатильнее всего — и почему?

Иногда смотришь на свой портфель акций и думаешь: почему цена одних стоит как вкопанная, а других — то и дело срывается в крутое пике. Или, наоборот, растет на 10% за день без всяких отчетов или новостей компании.

❗️ Причина часто одна: геополитика. Компании, которые сильно "штормит", не обязательно плохие. Многие из них отлично управляются, платят дивиденды, у них крепкий баланс и хорошая операционка.

Но вот беда — их судьбу сегодня решает не бизнес, а новости. А новостной фон, как мы знаем, инвестор контролировать не может.

⚡️ Не готовы жить от заголовка до заголовка в новостях. Тогда, возможно, стоит подумать о снижении доли таких бумаг. А мы расскажем, кто сейчас в группе особого риска.

1️⃣ Новатэк #NVTK — СПГ на линии огня. С точки зрения менеджмента — один из лучших игроков отрасли. И тем обиднее, что именно Новатэк сегодня в числе самых уязвимых. Причина — санкции и всё, что с этим связано.

➖главный риск — санкции на флот и оборудование для СПГ
➖Арктик СПГ-2 фактически «в простое»: газ есть, а танкеров нет
➖Мурманский СПГ — перспектива только на 2027 год
➖и как раз к 2027 году ЕС официально планирует отказаться от российского СПГ
➖США уже усиливают давление, включая партнёров Новатэка в SDN-листы

Да, газ можно продавать в Китай, но он торгуется жёстко: и скидку попросит, и танкеры не даст. Плюс — газовозов мало, и они легко отслеживаются.

2️⃣ Газпром #GAZP — барометр геополитики с котировками

Казалось бы монополист, гигант, одна из крупнейших по весу в индексе. Но, как показывает практика, это сейчас одна из самых волатильных голубых фишек. Оно понятно:

➖европейский рынок для Газпрома по-прежнему ограничен
➖перенаправление газа в Азию идёт, но пока не компенсирует потери

Компания остаётся жертвой геополитики, несмотря на масштаб. И если вы не готовы следить за каждым заголовком — возможно, это не лучшая доля в портфеле.

3️⃣ Совкомфлот #FLOT — между Арктикой и санкциями. Кейс, который мы недавно подробно разбирали. Бизнес-модель устойчиво выглядит на бумаге:

➖маржа по EBITDA — 47%
➖долгосрочные контракты
➖сильные позиции в Арктике
➖баланс и ликвидность в порядке

Но вот проблема: всё это может не спасти, если прилетит новый пакет санкций от США.

Возможные меры:

➖запрет на заход в порты
➖отключение от страхования
➖давление на посредников

Всё это — прямой удар по логистике и доходности. Пока компания держится — но с каждым днём всё ближе к буре.

4️⃣ СПБ Биржа #SPBE — билет на американские горки. Если предыдущие бумаги хоть как-то балансируют геополитику бизнесом, то здесь всё просто: компания зависит от нее полностью. Санкции — и всё, доступа к зарубежным бумагам нет. Оттепель — и вот уже +20% на слухах.

➖цена акций выросла на 60% с начала года — исключительно на новостях
➖дивидендов нет, операционные метрики вторичны
➖риски: ограничения, заморозка активов, санкции
➖надежды: постепенная разблокировка активов и нормализация доступа

Вывод. Новатэк, Газпром, Совкомфлот, СПБ Биржа — все по-своему интересны, но они зависят от новостного шума. А если вы хотите спать спокойно, лучше держать в портфеле то, что живёт не за счёт заголовков, а за счёт устойчивой операционки.

#Разбираем
@IF_Stocks

🪜 Эшелоны на Мосбирже: зачем они нужны и почему важно не скатиться вниз?

Мы недавно запустили новую рубрику на канале — #Эшелоны. А сегодня хотим вам дать немного теории, чтобы вы понимали почему уровень листинга так важен для компаний.

Акции на Мосбирже разделяются не только по отраслям или индексам. Есть ещё один важный фильтр — эшелоны листинга. Это как лиги в спорте:

➖в первой — топ-команды
➖во второй — середнячки
➖в третьей… а напишите в комментариях :)

Давайте разберёмся, что это за эшелоны такие, кто куда попадает и почему инвестору не всё равно, где торгуется эмитент.

Эшелон — это уровень листинга компании на Московской бирже. Всего их три:

1️⃣ — высшая лига. Компании с максимальной прозрачностью, раскрытием отчётности, IR-практиками и ликвидностью.
2️⃣ — средний уровень. Обычно здесь либо растущие компании, либо крупные, но с какими-то «издержками»: например, слабый IR или временные сложности с отчётностью.
3️⃣ — аутсайдеры рынка. Сюда попадают те, кто не соответствует требованиям биржи по управлению, отчётности или ликвидности.

❗️ Основные требования для первого эшелона:

➖стабильная отчётность по МСФО
➖работающий сайт и связь с инвесторами
➖регулярные корпоративные события (собрания, кворум и т. п.)
➖достаточная ликвидность
➖соблюдение стандартов корпоративного управления (совет директоров, комитеты и пр.)

Не справился — рискуешь быть понижен на эшелон ниже. А это уже серьёзный сигнал рынку.

➕ Какие плюсы у компаний из первого эшелона?

➖доступ к широкому кругу инвесторов, включая институционалов, УК, ПИФы
➖возможность попадания в индексы Мосбиржи
➖выше ликвидность и капитализация
➖проще проводить SPO/байбеки/привлекать долг через облигации
➖доверие инвесторов, особенно нерезидентов и крупных профучастников

Что теряют компании, спускаясь во 2-й или 3-й эшелон?

1️⃣ Это риск вылета из индексов Мосбиржи, а значит — отток денег из бумаг. Почему это важно? Потому что фонды, ПИФы, УК и даже "пенсионные деньги" часто покупают только индексные акции, то есть бумаги 1-го эшелона. Как только компания теряет статус — она становится недоступной для институционалов, даже если выглядит дешёвой.

2️⃣ Ликвидность падает.

3️⃣ Ухудшается восприятие у розничных инвесторов — «если перевели, значит, есть проблемы».

4️⃣ Рост регуляторных рисков: биржа начинает пристальнее следить за компанией.

Например, у того же Магнита #MGNT перевод в третий эшелон стал формальным признанием — в компанию больше не верят как в публичного игрока. И это уже влияет на котировки, интерес инвесторов и поведение фондов.

👀 Вывод: зачем инвестору смотреть на эшелон? Это это прямой индикатор качества компании как публичного актива. Первый эшелон — с отчётностью порядок, бизнес открыт, коммуникация работает. Третий — сигнал тревоги: что-то не так.

Если компания уже вылетела из высшей лиги, нужно понимать: вернётся ли она обратно? А чтобы ответить на этот вопрос, читайте рубрику #Эшелоны.

#Учимся
@IF_Stocks