🤔 Делистинг: что делать инвестору?

На прошедшем Финконгрессе Банка России глава ВТБ заявил, что многие крупные компании хотели бы провести делистинг с бирж. Причин хватает:

➖ капитализация упала за счет снижения интереса западных инвесторов
➖ прибыли устойчиво высокие, а делиться ими с акционерами нет особого желания, ведь рост капитализации ограничен геополитикой
➖ санкции усиливают давление зарубежных регуляторов на компании, что огранивает их гибкость

Какой бывает делистинг?

1️⃣ Принудительный — если эмитент перестает удовлетворять требованиям биржи. Например, не предоставляет отчетность или обанкротился. Когда у эмитента плохое финансовое состояние и высокая закредитованность, то сейчас, в период высоких ставок, инвестору стоит забеспокоиться.

2️⃣ Добровольный – по желанию эмитента. В России он обычно происходит, когда эмитент не хочет раскрывать информацию из-за санкций или решает, что публичный статус себя не оправдывает: расходов много, акционеров мало.

Эмитент делистингуется. Что делать инвестору?

Когда делистинг принудительный, обычно стоит сразу продать акции до исключения их из биржевых торгов. Особенно если пахнет банкротством: убытки в этом случае вряд ли компенсируют.

Если делистинг добровольный, компания нередко предлагает выкупить у инвесторов бумаги. Согласно российским законам, цена выкупа в оферте равна средневзвешенной стоимости акции на бирже за последние шесть месяцев перед объявлением делистинга, с учетом объемов торгов.

Иногда инвесторам может быть выгоднее не принимать оферту и сохранить акции. Ведь так можно и дальше получать дивиденды от компании, даже если она уйдет с биржи. Однако продать эти акции можно будет только на внебиржевом рынке, а там не всегда просто найти покупателя.

@IF_Stocks

📈 Дивидендный гэп – быстро и не страшно?

Июль – один из самых мощных дивидендных сезонов в России. На него часто приходятся и квартальные, и полугодовые, и годовые выплаты крупнейших компаний.

А что это значит?

1️⃣ Инвесторы получат большой денежный поток, который смогут снова вложить в акции, повышая их цену.

2️⃣ Но перед этим многие акций упадут после дивотсечек, а вместе с ними на время просядет весь российский рынок.

Давайте посчитаем, сколько времени надо, чтобы рынок упал под дивиденды, а потом благодаря им же пошел расти дальше.

Данные по ТОП-5 компаниям с дивидендами в июле – на картинке.

📉 Что такое дивидендный гэп? Это падение цены акций на размер дивидендов, когда список получателей выплат уже утвержден (это называется закрытие реестра, отсечка).

Снижение российского рынка из-за дивидендных выплат не должно быть долгим. Судя по историческим данным, бумаги, как правило, откупают в пределах нескольких недель.

Особенно быстро должны закрыть квартальные выплаты: они сами по себе меньше, значит, и падение после отсечки тоже.

🔮 Но прошлое не гарантирует будущего. Однако сейчас российский рынок закрытый, и выбор у инвесторов небольшой. Значит, больше дивидендов должно возвращаться в рынок, а дивгэпы должны закрываться быстрее.

@IF_Stocks

🙂 POSI готовит выпуск облигаций. И допку по акциям

Позитив собирается выкатить очередной выпуск облигаций. В рамках этого он завтра проведет:

➖в 11-00 Мск – презентацию для потенциальных инвесторов на ютуб-канале Мосбиржи
➖внеочередное собрание акционеров, где будет обсуждаться вопрос о допэмиссии. Она будет обсуждаться в рамках закрытой подписки, то есть эти новые акции не будут продаваться на открытом рынке, а будут предложены только определенному кругу лиц.

А что там с допкой? Еще в марте стало известно, что компания собирается выпустить новые акции. Тогда же озвучили и политику по работе с капиталом: максимальная величина допэмиссии будет составлять 15% на каждый двукратный рост капитализации. В этом году она составит 7,9%. С помощью допок компания планирует мотивировать сотрудников, а также инвестировать полученные средства в развитие.

🔍 Как вообще дела у компании? Мы считаем Позитив один из лидеров на российском рынке IT. Компания входит в число тех, кому комфортно даже с высоким ключом ЦБ.

Позитив растет в два раза быстрее рынка: отгрузки в 2023 г. взлетели на 76%, а рынок кибербеза в РФ – на 30-35%. В первом квартале высокий рост сохранился: отгрузки увеличились на 50%.

По итогам 2024 года компания планирует достичь выручки 40-50 млрд руб. (это +57-96%).

При этом для Позитива, как и у других айтишников, очень важна сезонность: исторически на IV квартал приходится порядка 60–65% отгрузок. Так что планы кажутся вполне достижимыми.

Устойчивости компании добавляют крайне низкий чистый долг и высокая маржинальность, почти 50% по EBITDA.

А еще Позитив – практически монополист на рынке кибербеза, поэтому легко может перекладывать инфляцию и издержки на покупателя.

Спрос на услуги остается высоким, так как многие компании откладывали импортозамещение, а количество кибератак в этом году только участилось. Бум наверняка сохранится в ближайшие 2-3 года, а далее компании ничто не мешает захватывать дружественные страны.

POSI выигрывает от налоговой реформы: новый налог в 5% зафиксирован до 2030 года. Раньше предполагалось, что по 2027 год включительно будет действовать 3% налог на прибыль, а далее льгота иссякнет, и компании будут платить 20%.

Что в итоге? Нам нравится Позитив и его открытость к акционерам. Мы не считаем компанию переоцененной, но и дешевой ее назвать нельзя. На коррекциях вполне можно подумать о покупке.

@IF_Stocks

🤑 Новинка на Мосбирже – индекс инсайдерской торговли

Мосбиржа планирует запустить такой индекс со дня на день. Сначала он будет публиковаться по ее собственным акциям. Но и другие эмитенты могут добровольно согласиться на расчет и публикацию ИИТ по их бумагам. Возможно – уже этим летом.

❓ О чем вообще речь? Инсайдеры —люди, которые знают о компании что-то, что еще не было опубликовано и может повлиять на цену акций. Например, владеют секретной инфой, что одна компания покупает другую, или что у эмитента в этом году вдвое упала выручка.

Типичные инсайдеры – крупные акционеры, руководители, члены совета директоров. Естественно, они активно торгуют акциями.

На основе их сделок по каждому эмитенту и будет рассчитываться индекс инсайдерской торговли. Поскольку за каждым инсайдером начнут следить, это должно снизить количество незаконных сделок. А также повысить прозрачность компаний.

Однако к индексу инсайдерской торговли много вопросов.

1️⃣ Эмитенты будут добровольно решать, раскрывать ли им данные о торговле для расчета индекса.

2️⃣ Какие сделки считать инсайдерскими, а какие нет? Вопрос сложный, ведь законы РФ не содержат вообще термина «инсайдерская торговля».

🇺🇸 Тренд явно американский, в США инсайдер, совершив сделку, за 2 дня должен сообщить о ней регулятору SEC, который опубликует эту информацию в открытом доступе. В России практика другая: инсайдер должен отчитаться, лишь если ему поступил запрос от эмитента, УК или биржи.

Поэтому мы считаем, что инициатива хорошая, но не до конца продуманная. Компании, которые поддержат идею и захотят стать более прозрачными и открытыми через публикацию индекса, конечно, улучшат свою репутацию в глазах инвесторов. Но не факт, что таких будет много.

Глава ВТБ Андрей Костин недавно заявил: многие компании стали настолько «скрытными», что готовы уйти с биржи через делистинг, лишь бы сохранить свои «секреты».

@IF_Stocks

🏦 Акции Сбербанка открылись падением на фоне дивидендного гэпа. В первые минуты торгов бумаги упали на 9,5%.

Сбербанк способствовал тому, что Индекс Мосбиржи едва не опустился ниже 2900 пунктов. Сейчас наблюдается отскок

Кажется, самое страшное уже позади.

@IF_Stocks

📉 Как долго еще будет падать российский рынок?

Рынок и так уже растерял уже весь свой рост за этот год, он провалился даже ниже уровней января. Доколе?

Аналитики считают, что нас будет трясти еще 2 недели, пока ЦБ не примет решение по ключевой ставке.

Почему падаем-то?

1️⃣ Капитал перетекает из акций в облигации и депозиты. ЦБ по-прежнему жесткий, он уже предупредил, что будет обсуждать повышение ставки до 17-18%, если не больше. Инвесторы пугаются и бегут в предсказуемые активы.

2️⃣ Есть техническая причина: во многих крупных компаниях прошел дивсезон с выплатой дивидендов – а значит, и дивидендными отсечками и гэпами после них, которые всегда заставляют бумаги снижаться, а заодно и индекс.

Недавно прошли отсечки по акциям Роснефти» и «Татнефти, а сегодня без дивидендов начал торговаться Сбер, который занимает аж 14% в индексе Мосбиржи.

О том, как быстро будут эти гэпы закрываться, можно почитать здесь.

Аналитики отмечают, что уровень поддержки в 3000 пунктов был пройден достаточно легко. Поэтому, прежде чем рынок отскочит на реинвестированных дивидендах, он может упасть до 2800 до решения ЦБ по ставке.

🤔 Что будет после решения? Будет сильно зависеть от оперативной статистики. Разворот вверх возможен, если мы узнаем, что пик инфляции и правда пройден в июле, как нам недавно говорил Заботкин, а дальше она начнет снижаться. Ведь такой расклад неизбежно смягчит политику ЦБ.

@IF_Stocks

📈 Сбер, когда ждать закрытия дивгэпа?

У главного российского банка прошла дивотсечка. Вчера его акции открылись в минусе почти на 10%, но уже в тот же день мы увидели отскок на 2%.

Сколько надо на закрытие дивгэпа? По-разному. В прошлом году на это потребовалось всего 11 торговых дней, но в среднем за последние годы – 35 торговых дней.

❓ Как будет в этом году?

Пока что у Сбера дела идут отлично: он только что выплатил рекордные дивиденды, а в кулуарах ПМЭФ вице-президент банка сказал, что каждый месяц этого года лучше по прибыли, чем тот же месяц прошлого года.

А еще в 2024 году планируется побить рекорд по прибыли 2023 года. Напомним: согласно дивполитике Сбера, 50% чистой прибыли идет на дивиденды.

ЦБ тоже верит в силу финансового сектора и повысил свои прогнозы по его прибыли. Он ожидает, что в 2024 году сектор заработает рекордные 3,6 трлн руб. Изначально прогноз был 2,8 трлн руб., то есть меньше, чем заработанные в 2023 году 3,3 трлн руб.

👀 Мы смотрим на этот оптимизм с осторожностью. На наш взгляд, сохранение высокой ставки и ожидание новых ужесточений ЦБ могут затянуть закрытие гэпа до середины осени.

Высокая ставка замедляет банкам кредитование, а привлекательные депозиты требуют все больше затрат на их обслуживание. В июне госбанки как раз зафиксировали максимальный приток граждан во вклады.

А вы взяли Сбер, чтобы заработать на закрытии дивгэпа?

@IF_Stocks

🔥 Ищем 6 лучших акций для долгосрочных инвестиций

Купить акции и не думать о них много лет — мечта многих инвесторов. Но реально ли это в текущих условиях? Как выбрать надежные, независимые от внешних рынков и имеющие стабильные финансовые результаты компании?

В новом выпуске еженедельных «Рынков» с Кирой Юхтенко мы рассмотрим 6 лучших акций РФ для долгосрочных инвестиций. Фокус мы сделали преимущественно на лидеров в своих отраслях, но вы точно удивитесь, увидев некоторые бумаги.

В списке можно найти как компании с устоявшейся историей выплаты дивидендов, которые дают в среднем 8-10% дивидендной доходности, так и компании с перспективами роста.

🎬Приятного просмотра!

P. S. О чем бы вы хотели услышать в следующих выпусках?

@InvestFuture

🏦 Акции ВТБ опять вниз

Но на этот раз дело не в самом бизнесе или новой допке. ВТБ завершил обратный сплит акций в пропорции 5000:1. В прошлый понедельник, перед закрытием торгов, за акцию давали около 2 копеек, поэтому сегодня бумаги начали торговаться в районе 100 руб.

Пока банк консолидировал акции, российский рынок серьезно попадал. Поэтому неудивительно, что сейчас бумаги ВТБ догоняют снижение рынка.

@IF_Stocks

🤔 Почему правительство так активно снижает требования по продаже валютной выручки?

Уже дважды этим летом экспортерам смягчали требование об обязательной продаже валютной выручки. В конце июня порог был снижен с 80% до 60%, а пару дней назад — до 40%.

В чем причины?

1️⃣Из-за дисбаланса в экспорте и импорте, который возник на фоне санкций против Мосбиржи. В условиях того, что цены на энергоресурсы в целом остаются высокими, экспортной выручки много, в то время как проблем с импортом только прибавилось. И так многие банки из дружественных стран отказывались совершать операции с российскими банками, опасаясь вторичных санкций, теперь же эта проблема только усугубилась.

То есть мы видим навес валюты, который естественным образом укрепляет рубль. А слишком сильный рубль экономике не нужен: экспортная валютная при продаже за рубли стоит меньше, а значит, бюджет пополняется меньшими деньгами.

2️⃣Помимо навеса валюты от экспортеров, с рынка ушли спекулятивные настроения от потребителей. Теперь раз в день ЦБ устанавливает курс, и мало кто теперь мониторит нон-стопом, куда там движется рубль. Это также является остужающим фактором для валютного рынка.

3️⃣И еще одна причина является более технической. После введения санкций против Мосбиржи экспортерам стало гораздо сложнее проводить операции с валютой. Поэтому Кабмин, видя навес валюты и охлаждение рынка, решил смягчить правила для экспортеров, тем самым слегка облегчив им жизнь. Благодаря большей гибкости в финансовой политике, экспортеры имеют больший маневр в закупках импортного оборудования и осуществлении капитальных вложений.

😎 Таким образом, правительство убивает двух зайцев: не дает сильно укрепиться рублю и поддерживает экспортеров.

@IF_Stocks

🍅 Русагро вернется к выплате дивидендов. Стоит ли брать?

Несколько дней назад Русагро включили в список экономически значимых организаций. Наверняка это означает принудительную редомициляцию с Кипра в Россию, а там, глядишь, придется вернуться и к дивидендам, которых инвесторы не видели с 2021 года.

Неудивительно, что новость о включении в список заставила акции взлететь более чем на 8%.

🔍 Как вообще дела у компании? За прошлый год у #AGRO рекордные результаты по выручке, скорректированному показателю EBITDA и чистой прибыли. А еще она купила НЖМК, что резко усилило ее позиции в производстве подсолнечного масла и других продуктов из семечки.

В первом полугодии операционная рентабельность, правда, присела: выросли капитальные затраты и расходы на сделки M&A, да и урожайность зерна в России подкачала. Впрочем, выше нос: традиционно основная часть продаж в агросекторе приходится на второе полугодие.

😎 Стоит ли брать акции сейчас, с расчетом на редомициляцию и возврат дивидендов?

Возвращение в российскую юрисдикцию – это, конечно, несомненный позитив. Но в текущей рыночной обстановке мы бы не торопились с покупкой:

1️⃣ Принудительная редомициляция может занять 4-6 месяцев, как это было с Х5. Что будет с рынком в этом период неизвестно.

2️⃣ Многие инвесторы по факту переезда могут избавиться от акций, чтобы не «морозить» деньги.

3️⃣ После «возвращения» компании возможен навес продаж от тех, кто покупал бумаги в Евроклире.

Поэтому нам кажется, что для покупки акций можно подождать более подходящего момента.

А у вас есть бумаги Русагро?

@IF_Stocks

📱 Яндекс возвращается

Уже через неделю на Мосбирже стартуют торги акциями МКПАО «Яндекс» под тикером #YDEX. Компания официально разделилась, и основным владельцем российской части теперь является ЗПИФ «Консорциум.Первый». «Яндекс» сохранит бизнесы, сервисы и активы группы Yandex N.V., за исключением зарубежных стартапов (Nebius, Toloka, Avride и TripleTen) и дата-центра в Финляндии. Новая холдинговая компания МКПАО «Яндекс» консолидирует более 95% выручки и около 95% активов и сотрудников группы.

😎 Несмотря на волатильность всего рынка и вероятную тряску в первые дни торгов #YDEX, мы позитивно смотрим на акции компании в долгосроке. Все-таки Яндекс — это одна из ведущих IT-компаний, которым чуть проще будет переживать период высокой ставки, так как она может повышать цены на свои услуги, следуя за инфляцией, а также обладает крайне низким долгом.

Это самая популярная поисковая система в России, занимающая 64% рынка. Но бизнес компании крайне диверсифицирован, и помимо поисковика у него есть более 90 различных сервисов. За прошлый год Яндекс показал хороший рост по главным финансовым показателям: выручка выросла на 53% г/г, а чистая прибыль увеличилась на 154%. После реструктуризации компания сможет полностью раскрыть свой потенциал, так как риски, связанные с юрисдикцией, уйдут.

А вы верите в Яндекс?

@IF_Stocks

⚙️ Российский фондовый рынок не работает, как надо?

Вот как звучит правило фундаментальных инвестиций «по Баффету»: вкладывайся в акции, которые рынок считает дешевле, чем их реальный бизнес стоит на самом деле!

Только есть проблемка: на российском рынке связь «реальный бизнес – фондовый рынок» работает плохо.

Например: потребительский спрос в России высокий, а инфляция разгоняется. От этого должны бы выиграть ритейлеры, которые смогут зарабатывать больше.

Но что-то идёт не так:

1️⃣Магнит с начала года сперва прибавил 20%, а потом потерял 30%. Компания выплатила меньше дивидендов, чем ожидал рынок. А главный акционер мог продавать акции, купленные в долг. Короче, налицо проблемы, не связанные с реальным бизнесом.

2️⃣Акции Х5 с мартовского пика и до закрытия торгов тоже просели на 10%. Тут дело в редомициляции компании и конвертации бумаг. И до сих пор непонятно, вернется ли компания к дивидендам после «переезда».

😎 Значит, фундаментал на российском рынке не важен? Важен: растущий спрос и инфляция были как минимум позитивным фоном для Магнита. Без них бумаги могли бы упасть еще больше.

Но все-таки рынок не всегда подчиняется какому-то набору правил, а движения цены редко вызваны какой-то одной причиной.

Поэтому «рыночные истины» применяем аккуратно, на рынке не всегда все «по учебнику». Адаптируйтесь, учитывайте специфику российского рынка и будьте начеку. А в этом мы вам поможем!

@IF_Stocks

🥇 Золото продолжает дорожать. Кто из добытчиков интереснее других?

Цены на желтый металл опять обновили исторический максимум, а в целом за год он подорожал почти на 20%. Поэтому наши золотодобытчики чувствуют себя отлично, даже на падающем рынке.

Почему растет золото?

1️⃣Все ждут снижения ставки ФРС, поскольку инфляция в Штатах наконец начала падать. Падение ставки почти всегда вызывает подорожание золота.

2️⃣Крупнейшие мировые ЦБ массово скупают драгоценный металл в качестве актива-убежища в период нестабильности, а ее сегодня хватает.

Аналитики считают, что причин дешеветь у золота пока особо нет. Геополитическая напряженность в мире сохраняется – значит, ЦБ и дальше будут набивать свои закрома золотыми слитками.

😎 Кто из золотодобытчиков интересен на коррекции?

У сектора хорошие среднесрочные перспективы. Текущие цены на золото более чем комфортные для всех компаний сектора. Также они будут бенефициарами ослабления рубля.

Но наш фаворит – ЮГК. Он в основном уже завершил инвестиции в три ключевых проекта, в текущем году ожидается их запуск, что существенно увеличит производство. А Полюс тем временем проводит не самую добросовестную корпоративную политику.

@IF_Stocks

🔖 HeadHunter и его переезд. Самое время тарить?

А вы знали, что HeadHunter тоже собирается редомицилироваться в РФ? Первый этап обмена бумагами в зарубежной инфраструктуре завершен, теперь аналогичный процесс пройдет и в российских депозитариях. Так что уже в третьем квартале ждем листинг акций МКПАО «Хэдхантер» на Мосбирже.

Возвращение «домой» и возможные дивиденды – это, конечно, сильный драйвер для акций. Они, кстати, сейчас просели на 5% от исторических максимумов. Может, прикупить? Взглянем на компанию подробнее.

🔝 HeadHunter занимает более 60% рынка российского HR-tech. Помимо всем известного портала онлайн-рекрутинга, компания развивает HR-экосистему полного цикла.

Как с финансами? Показатели за первый квартал рекордные: выручка +55%, скорректированная чистая прибыль +132%, скорректированная чистая маржа +60%.

При этом «кубышка» увеличилась до 30 млрд. рублей, а чистый долг при этом вообще отрицательный, так что высокая ставка не страшна.

Почему все так хорошо? В России рекордно низкая безработица, поэтому кадры на вес золота. В прошлом году российский рынок HR-tech вырос на 39%. Растут и конкуренция за соискателей, и среднее время показа объявлений, а значит – выручка компании.

А впереди все вроде как еще лучше: низкая безработица продлится минимум до 2028 года, согласно исследованиям HH.

☹️ Ложка дегтя – это текущая цена компании. Акции на исторических максимумах и только за этот год выросли на 62%. Отношение капитализации к чистой прибыли больше 16.

Но такая оценка, в принципе, оправдана, ведь HH – компания роста, которая удваивает бизнес каждые два года.

В целом, если вы верите, что безработица еще долго будет низкой, можно рассмотреть HeadHunter для добавления в свой портфель на долгосрок. Но хорошо бы дождаться коррекций, если они будут)

@IF_Stocks

⛽️ Откуда берется дивгэп?

Вчера «префы» Сургута открылись с нехилым гэпом после дивотсечки. Это и неудивительно, ведь дивиденды рекордные, 20,4% дивдоходности на момент отсечки.

А как вообще технически образуется дивгэп, знаете? Мы часто такой вопрос в комментариях получаем.

🤔 В день после даты отсечки брокеры и торговые платформы автоматически корректируют цену акций, чтобы отразить уменьшение стоимости на величину дивиденда. Например, по «префам» Сургута последний день торговли с дивидендами был 17 июля, то есть вчера. Акции торговались в районе 60 рублей. Сегодня же на фоне технического снижения и распродаж акции в моменте обваливались на 25% от вчерашней цены.

Таким образом, корректировка цены акций происходит автоматически через рыночные механизмы и действия участников рынка, а биржи и брокеры обеспечивают правильность этого процесса.

😎 Кстати, по прогнозам аналитиков, гэп в акциях Сургута может закрыться в течение 2–3 месяцев.

@IF_Stocks