💸 CDS на Россию: помогут ли инвесторам «страховки от дефолта»?
России пророчат дефолт, который может оказаться лишь началом эпопеи. Если подобное случится, на сцену могут выйти продавцы так называемых CDS (credit default swaps).
Сейчас стоимость CDS на Россию зашкаливает и отражает следующие ожидания:
• 71% — вероятность дефолта в течение 1 года
• 81% — вероятность дефолта в течение 5 лет
Кто продает CDS? Это внебиржевой инструмент. Продавцов «страховок» от дефолтов не так много, в основном это крупные международные банки.
На какие облигации России распространяется действие CDS? Они защищают только от дефолта России по облигациям в иностранной валюте и не распространяются на рублевые ОФЗ.
Могут ли продавцы «страховок» отказаться от своих обязательств? Один раз они были близки к этому, когда встал вопрос о дефолте Греции. Тогда ISDA, Международная ассоциация свопов и деривативов, изрядно «потрепала нервы» держателям облигаций, пока сомневалась, признавать случай с Грецией дефолтом или нет. Но чтобы не подорвать доверие к CDS как инструменту, пойти на выплаты все же пришлось.
Что может вызвать в России дефолт?
Сегодня Комитет по CDS соберется в третий раз, чтобы определиться с понятием «события дефолта» применительно к еврооблигациям России.
Уже ясно, что под «дефолт» вряд ли подпадут выпуски, выпущенные после 2018 года. Ведь в проспектах этих бумаг написано, что по ним можно расплатиться в рублях, если иное окажется невозможно.
Поэтому речь в Комитете наверняка не пойдет о выпусках Russia-2029 и Russia-2035 на $7 млрд. По ним есть официальная возможность заплатить в рублях. Ближайшие купонные платежи по ним запланированы на 21 марта и 28 марта.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
России пророчат дефолт, который может оказаться лишь началом эпопеи. Если подобное случится, на сцену могут выйти продавцы так называемых CDS (credit default swaps).
Сейчас стоимость CDS на Россию зашкаливает и отражает следующие ожидания:
• 71% — вероятность дефолта в течение 1 года
• 81% — вероятность дефолта в течение 5 лет
Кто продает CDS? Это внебиржевой инструмент. Продавцов «страховок» от дефолтов не так много, в основном это крупные международные банки.
На какие облигации России распространяется действие CDS? Они защищают только от дефолта России по облигациям в иностранной валюте и не распространяются на рублевые ОФЗ.
Могут ли продавцы «страховок» отказаться от своих обязательств? Один раз они были близки к этому, когда встал вопрос о дефолте Греции. Тогда ISDA, Международная ассоциация свопов и деривативов, изрядно «потрепала нервы» держателям облигаций, пока сомневалась, признавать случай с Грецией дефолтом или нет. Но чтобы не подорвать доверие к CDS как инструменту, пойти на выплаты все же пришлось.
Что может вызвать в России дефолт?
Сегодня Комитет по CDS соберется в третий раз, чтобы определиться с понятием «события дефолта» применительно к еврооблигациям России.
Уже ясно, что под «дефолт» вряд ли подпадут выпуски, выпущенные после 2018 года. Ведь в проспектах этих бумаг написано, что по ним можно расплатиться в рублях, если иное окажется невозможно.
Поэтому речь в Комитете наверняка не пойдет о выпусках Russia-2029 и Russia-2035 на $7 млрд. По ним есть официальная возможность заплатить в рублях. Ближайшие купонные платежи по ним запланированы на 21 марта и 28 марта.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
❌ Дефолт в России отменяется?
В последние дни мы много слышали о дефолте в России из-за евробондов. Однако Минфин РФ заявил, что 14 марта направил поручение для выплаты купона по еврооблигациям на общую сумму $117,2 млн. А сегодня он сообщил, что это поручение исполнено.
Подчеркнем: речь идет о дефолте по еврооблигациям. А это не ОФЗ.
Так что, дефолта не будет?
Давайте разбираться.
Может ли Россия технически провести платеж? Не помешают ли ей санкции?
Может. Не помешают. Казначейство США еще 2 марта выпустило Лицензию № 9A, согласно которой американским финансовым учреждениям до 25 мая разрешены транзакции с российскими санкционными банками и финансовыми учреждениями. Но только для обслуживания платежей по госдолгу России.
Может ли Россия платить с замороженных санкциями счетов?
Вряд ли. Наверняка их морозили не для того, чтобы ими можно было пользоваться.
В какой валюте выплаты?
По данным Bloomberg, валюта платежа в поручении ведомства не уточнялась. Но заявления министра финансов РФ Антона Силуанова за последнюю неделю указывали (вероятно) на то, что платежное поручение в долларах, с замороженного санкциями счета.
Таким образом, что мы имеем?
1. Пока резервы не разморозят, РФ не может расплатиться по еврооблигациям.
2. Если России не разморозят резервы или же не позволят произвести платеж с замороженного счета, то она расплатится рублями. Но это будет считаться дефолтом.
Платежное поручение исполнено. Что это значит?
Минфин заявил, что дефолта не будет, так как платежное поручение исполнено. Но пока непонятно, зачислены ли средства платежному агенту по еврооблигациям (Citibank, N.A., London Branch). Когда это случится, Минфин проинформирует дополнительно.
Поэтому просто ждем официального ответа со стороны Citibank и зарубежных медиа. И при этом помним про следующие платежи по евробондам:
• 31 марта — купонные платежи + амортизация номинала по Russia-2030
• 4 апреля — погашение номинала на 2 млрд по Russia-2022
#IF_еврооблигации
В последние дни мы много слышали о дефолте в России из-за евробондов. Однако Минфин РФ заявил, что 14 марта направил поручение для выплаты купона по еврооблигациям на общую сумму $117,2 млн. А сегодня он сообщил, что это поручение исполнено.
Подчеркнем: речь идет о дефолте по еврооблигациям. А это не ОФЗ.
Так что, дефолта не будет?
Давайте разбираться.
Может ли Россия технически провести платеж? Не помешают ли ей санкции?
Может. Не помешают. Казначейство США еще 2 марта выпустило Лицензию № 9A, согласно которой американским финансовым учреждениям до 25 мая разрешены транзакции с российскими санкционными банками и финансовыми учреждениями. Но только для обслуживания платежей по госдолгу России.
Может ли Россия платить с замороженных санкциями счетов?
Вряд ли. Наверняка их морозили не для того, чтобы ими можно было пользоваться.
В какой валюте выплаты?
По данным Bloomberg, валюта платежа в поручении ведомства не уточнялась. Но заявления министра финансов РФ Антона Силуанова за последнюю неделю указывали (вероятно) на то, что платежное поручение в долларах, с замороженного санкциями счета.
Таким образом, что мы имеем?
1. Пока резервы не разморозят, РФ не может расплатиться по еврооблигациям.
2. Если России не разморозят резервы или же не позволят произвести платеж с замороженного счета, то она расплатится рублями. Но это будет считаться дефолтом.
Платежное поручение исполнено. Что это значит?
Минфин заявил, что дефолта не будет, так как платежное поручение исполнено. Но пока непонятно, зачислены ли средства платежному агенту по еврооблигациям (Citibank, N.A., London Branch). Когда это случится, Минфин проинформирует дополнительно.
Поэтому просто ждем официального ответа со стороны Citibank и зарубежных медиа. И при этом помним про следующие платежи по евробондам:
• 31 марта — купонные платежи + амортизация номинала по Russia-2030
• 4 апреля — погашение номинала на 2 млрд по Russia-2022
#IF_еврооблигации
❌ Купон по евробондам Евраз заблокирован. Это дефолт?
Беда пришла, откуда не ждали: пока переживали всей страной за дефолт России, проблемы с переводами платежей возникли у крупных корпоративных заемщиков. Это ЕвроХим, Северсталь, а теперь еще и Евраз.
Что произошло?
16 марта Евраз перевел инвесторам очередной купонный платеж в размере $18,92 млн по выпуску Evraz-12-2023-евро. Дата купонного платежа 20 марта.
Но до платежного агента, Bank of New York Mellon, деньги не дошли. Платеж был заблокирован банком-корреспондентом Societe Generale New York.
Официальная причина блокировки — «для целей дополнительной проверки». Но, скорее всего, истинная причина кроется в санкциях Великобритании против бизнесмена Романа Абрамовича, которому принадлежит 28% акций Евраза. Правда, это не контролирующий пакет. Более того, другие крупные акционеры, как и сама компания, под санкции не попадали.
На фоне этого Евраз запросила у британских регуляторов FCDO и OFSI подтверждение о том, что она не находится в санкционных списках. Ответ пока не получен.
Чем это грозит?
У компании 2 выпуска еврооблигаций:
• Evraz-12-2023-евро – $750 млн
• Evraz-13-2024-евро – $700 млн, ближайший купонный платеж 2 апреля.
Согласно проспектам эмиссии, период «технического дефолта» составляет всего 5 рабочих дней. То есть, если до пятницы 25 марта платеж не будет исполнен, это будет считаться дефолтом. По данным выпускам прописано также условие кросс-дефолта: если компания допустит дефолт по нему, он автоматически настанет и по другим выпускам.
Аналогичные условия предусмотрены по еврооблигациям Северстали и ЕвроХима, причем срок истекает уже сегодня.
У каких еще компаний могут быть такие проблемы?
Еврооблигации имеются еще у ряда компаний, бенефициары которых попали под санкции:
• СУЭК (Андрей Мельниченко)
• Уралкалий/Уралхим (Дмитрий Мазепин)
• Фосагро (Андрей Гурьев)
• ТМК (Дмитрий Пумпянский)
• Сибур (Дмитрий Конов)
• ММК (Виктор Рашников)
#IF_еврооблигации
Беда пришла, откуда не ждали: пока переживали всей страной за дефолт России, проблемы с переводами платежей возникли у крупных корпоративных заемщиков. Это ЕвроХим, Северсталь, а теперь еще и Евраз.
Что произошло?
16 марта Евраз перевел инвесторам очередной купонный платеж в размере $18,92 млн по выпуску Evraz-12-2023-евро. Дата купонного платежа 20 марта.
Но до платежного агента, Bank of New York Mellon, деньги не дошли. Платеж был заблокирован банком-корреспондентом Societe Generale New York.
Официальная причина блокировки — «для целей дополнительной проверки». Но, скорее всего, истинная причина кроется в санкциях Великобритании против бизнесмена Романа Абрамовича, которому принадлежит 28% акций Евраза. Правда, это не контролирующий пакет. Более того, другие крупные акционеры, как и сама компания, под санкции не попадали.
На фоне этого Евраз запросила у британских регуляторов FCDO и OFSI подтверждение о том, что она не находится в санкционных списках. Ответ пока не получен.
Чем это грозит?
У компании 2 выпуска еврооблигаций:
• Evraz-12-2023-евро – $750 млн
• Evraz-13-2024-евро – $700 млн, ближайший купонный платеж 2 апреля.
Согласно проспектам эмиссии, период «технического дефолта» составляет всего 5 рабочих дней. То есть, если до пятницы 25 марта платеж не будет исполнен, это будет считаться дефолтом. По данным выпускам прописано также условие кросс-дефолта: если компания допустит дефолт по нему, он автоматически настанет и по другим выпускам.
Аналогичные условия предусмотрены по еврооблигациям Северстали и ЕвроХима, причем срок истекает уже сегодня.
У каких еще компаний могут быть такие проблемы?
Еврооблигации имеются еще у ряда компаний, бенефициары которых попали под санкции:
• СУЭК (Андрей Мельниченко)
• Уралкалий/Уралхим (Дмитрий Мазепин)
• Фосагро (Андрей Гурьев)
• ТМК (Дмитрий Пумпянский)
• Сибур (Дмитрий Конов)
• ММК (Виктор Рашников)
#IF_еврооблигации
🦅 Фонды-стервятники скупают российские и украинские еврооблигации
По информации Financial Times, некоторые хедж-фонды начали скупать российские и украинские еврооблигации. Например, Aurelius, GoldenTree и Silver Point. А это известные всем «фонды-стервятники», которые специализируется на скупке облигаций проблемных эмитентов.
Их деятельность – что-то среднее между белым рейдерством и коллекторством. Там работают юристы со стажем, знающие все о банкротстве и реструктуризации долгов. Если фонд-стервятник начинает скупать облигации эмитента, то ничего хорошего это не сулит.
Например, фонд может скупить проблемные облигации за копейки, чтобы потом блокировать реструктуризацию долга и добиваться выкупа своего миноритарного пакета по номинальной стоимости. Другой сценарий — скупка дефолтных облигаций и предъявление их к досрочному погашению.
Как «стервятники» довели Аргентину до дефолта
В 2001 году страна допустила дефолт по своим евробондам. Хедж-фонды скупили облигации проблемной страны за бесценок. Затем Аргентина провела реструктуризацию долга, на которую согласились 93% облигационеров. Однако 7% непокорных держателей облигаций — фонды-стервятники — не согласились с условиями реструктуризации и пошли в суд.
Спустя много лет два фонда NML Capital Limited и Aurelius Capital Management наконец-то добились своего. Суд Нью-Йорка вынес решение: выплатить истцам полную сумму долга по облигациям вместе с накопленными процентам — всего $1,3 млрд. Аргентина отказалась платить «вымогателям».
В 2014 году Верховный суд США подтвердил решение, а долг Аргентины перед фондами к тому моменту вырос до $4 млрд. Cуд также запретил перечислять средства другим держателям облигаций до погашения долга перед хедж-фондами.
Когда Аргентина решила перевести платеж в размере $539 млн держателям реструктурированного долга, банк The Bank of New York Mellon, руководствуясь решением суда, «заморозил» платеж Аргентины. Так страна допустила очередной дефолт.
Далеко не все детали этого кейса известны... Однако известно, что свои деньги фонды получили!
Что хотят хедж-фонды от российских евробондов?
Пока неизвестно, на какие именно бумаги пал выбор фондов. Но по ряду корпоративных евробондов, согласно их эмиссионным документам, уже произошел дефолт — например, Северсталь.
Тому, чтобы инвесторы продавали за бесценок российские бумаги, сегодня способствуют «дефолтные» рейтинги и исключение российских бумаг из ведущих индексов. В итоге даже те облигации, по которым нет дефолта, торгуются на очень низких уровнях.
Если фонды скупают еврооблигации России, то выгоду они получат при любом раскладе. Причем если Россия действительно допустит дефолт, то фонды буквально озолотятся. Подробно о возможности такого сценария мы писали ранее.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
По информации Financial Times, некоторые хедж-фонды начали скупать российские и украинские еврооблигации. Например, Aurelius, GoldenTree и Silver Point. А это известные всем «фонды-стервятники», которые специализируется на скупке облигаций проблемных эмитентов.
Их деятельность – что-то среднее между белым рейдерством и коллекторством. Там работают юристы со стажем, знающие все о банкротстве и реструктуризации долгов. Если фонд-стервятник начинает скупать облигации эмитента, то ничего хорошего это не сулит.
Например, фонд может скупить проблемные облигации за копейки, чтобы потом блокировать реструктуризацию долга и добиваться выкупа своего миноритарного пакета по номинальной стоимости. Другой сценарий — скупка дефолтных облигаций и предъявление их к досрочному погашению.
Как «стервятники» довели Аргентину до дефолта
В 2001 году страна допустила дефолт по своим евробондам. Хедж-фонды скупили облигации проблемной страны за бесценок. Затем Аргентина провела реструктуризацию долга, на которую согласились 93% облигационеров. Однако 7% непокорных держателей облигаций — фонды-стервятники — не согласились с условиями реструктуризации и пошли в суд.
Спустя много лет два фонда NML Capital Limited и Aurelius Capital Management наконец-то добились своего. Суд Нью-Йорка вынес решение: выплатить истцам полную сумму долга по облигациям вместе с накопленными процентам — всего $1,3 млрд. Аргентина отказалась платить «вымогателям».
В 2014 году Верховный суд США подтвердил решение, а долг Аргентины перед фондами к тому моменту вырос до $4 млрд. Cуд также запретил перечислять средства другим держателям облигаций до погашения долга перед хедж-фондами.
Когда Аргентина решила перевести платеж в размере $539 млн держателям реструктурированного долга, банк The Bank of New York Mellon, руководствуясь решением суда, «заморозил» платеж Аргентины. Так страна допустила очередной дефолт.
Далеко не все детали этого кейса известны... Однако известно, что свои деньги фонды получили!
Что хотят хедж-фонды от российских евробондов?
Пока неизвестно, на какие именно бумаги пал выбор фондов. Но по ряду корпоративных евробондов, согласно их эмиссионным документам, уже произошел дефолт — например, Северсталь.
Тому, чтобы инвесторы продавали за бесценок российские бумаги, сегодня способствуют «дефолтные» рейтинги и исключение российских бумаг из ведущих индексов. В итоге даже те облигации, по которым нет дефолта, торгуются на очень низких уровнях.
Если фонды скупают еврооблигации России, то выгоду они получат при любом раскладе. Причем если Россия действительно допустит дефолт, то фонды буквально озолотятся. Подробно о возможности такого сценария мы писали ранее.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
💰 Минфин предлагает погасить еврооблигации в рублях уже завтра
Минфин РФ вчера сделал инвесторам необычное предложение: досрочно погасить еврооблигации Россия-2022… в рублях.
России предстоит сделать погашение этого выпуска 4 апреля. Номинал $2 млрд + купон $45 млн.
Кому адресовано предложение? Российским инвесторам, бумаги которых хранятся в НРД. По информации “Ъ”, более 50% выпуска распределено между российскими инвесторами, многие из которых владеют облигациями через иностранные банки. Таким образом, их бумаги хранятся не в НРД, а в Euroclear.
Каковы условия оферты? Досрочное погашение запланировано на 31 марта. $2 млрд номинала и $45 млн купона будут конвертированы в рубли по курсу на 31 марта.
Владельцы облигаций, согласные с условиями оферты, должны до 17 часов 30 марта направить в НРД поручения на перевод своих облигаций на казначейский счет Минфина.
В чем подвох? В курсе рубля. Неизвестно, каким он будет завтра. Тем более что этот курс формируется в полуручном режиме.
Причем на международном валютном рынке рубль сейчас укрепляется. Это связано, в частности, с решением Владимира Путина о переходе на рубли при расчетах за газ с недружественными странами. Возможно, Минфин хочет воспользоваться ситуацией и конвертировать часть своего долга в российскую валюту по выгодному курсу.
Кому может быть выгодна оферта? Резидентам РФ, до которых платежи по еврооблигациям не доходят вообще. Ведь европейские клиринговые компании Euroclear и Clearstream ввели санкции против НРД, в итоге платежи просто блокируются. А так хоть в рублях можно получить.
Не предвещает ли эта оферта дефолт? Если эта оферта — знак заботы о российских инвесторах, то почему бы Минфину не выкупить свои евробонды в долларах? Не намекает ли он на то, что долларов нет и дальнейшие платежи могут быть затруднены?
Но, возможно, оферта рассчитана на крупные фонды, с которыми у Минфина уже есть предварительная договоренность. На это, кстати, указывает и высокая скорость реализации затеи.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
Минфин РФ вчера сделал инвесторам необычное предложение: досрочно погасить еврооблигации Россия-2022… в рублях.
России предстоит сделать погашение этого выпуска 4 апреля. Номинал $2 млрд + купон $45 млн.
Кому адресовано предложение? Российским инвесторам, бумаги которых хранятся в НРД. По информации “Ъ”, более 50% выпуска распределено между российскими инвесторами, многие из которых владеют облигациями через иностранные банки. Таким образом, их бумаги хранятся не в НРД, а в Euroclear.
Каковы условия оферты? Досрочное погашение запланировано на 31 марта. $2 млрд номинала и $45 млн купона будут конвертированы в рубли по курсу на 31 марта.
Владельцы облигаций, согласные с условиями оферты, должны до 17 часов 30 марта направить в НРД поручения на перевод своих облигаций на казначейский счет Минфина.
В чем подвох? В курсе рубля. Неизвестно, каким он будет завтра. Тем более что этот курс формируется в полуручном режиме.
Причем на международном валютном рынке рубль сейчас укрепляется. Это связано, в частности, с решением Владимира Путина о переходе на рубли при расчетах за газ с недружественными странами. Возможно, Минфин хочет воспользоваться ситуацией и конвертировать часть своего долга в российскую валюту по выгодному курсу.
Кому может быть выгодна оферта? Резидентам РФ, до которых платежи по еврооблигациям не доходят вообще. Ведь европейские клиринговые компании Euroclear и Clearstream ввели санкции против НРД, в итоге платежи просто блокируются. А так хоть в рублях можно получить.
Не предвещает ли эта оферта дефолт? Если эта оферта — знак заботы о российских инвесторах, то почему бы Минфину не выкупить свои евробонды в долларах? Не намекает ли он на то, что долларов нет и дальнейшие платежи могут быть затруднены?
Но, возможно, оферта рассчитана на крупные фонды, с которыми у Минфина уже есть предварительная договоренность. На это, кстати, указывает и высокая скорость реализации затеи.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
IF Bonds — Облигации РФ
🦅 Фонды-стервятники скупают российские и украинские еврооблигации По информации Financial Times, некоторые хедж-фонды начали скупать российские и украинские еврооблигации. Например, Aurelius, GoldenTree и Silver Point. А это известные всем «фонды-стервятники»…
🦅 «Стервятники» планируют полакомиться Лукойлом
Многие «правильные» фонды сейчас вынуждены продавать российские облигации: они не могут держать на своем балансе бумаги с дефолтным рейтингом, исключенные из всех возможных индексов. Например, так поступают пенсионные фонды New York State Common Retirement Fund и Public School Employees’ Retirement System of Pennsylvania.
Другое дело – «стервятники». Они видят в такой ситуации возможности. Особым спросом пользуются долги тех российских компаний, у которых есть активы и денежный поток за пределами России, поскольку они обеспечивают иностранный долг даже в условиях санкций.
Какие эмитенты под ударом?
Например, это Veon, Евраз и особенно Лукойл. По информации Bloomberg, управляющие двух хедж-фондов сделали ставку именно на последних. Ведь еврооблигации Лукойла просто идеальны – номинированы в долларах, управляются английским правом, обеспечены активами в Болгарии, Италии, США и других недружественных для РФ странах.
Если Лукойл допустит дефолт, держатели облигаций могут предъявить свои претензии в международном суде и, в теории, выиграть контроль за иностранными активами и операциями российской компании. Если же дефолта не произойдет, то хедж-фонды также останутся в выигрыше – рыночная цена облигации рано или поздно вырастет.
«Мы проделывали такое миллион раз!», – признался Bloomberg один из покупателей российских евробондов.
Еще один аргумент «стервятников» – Запад не позволит Лукойлу уйти от исполнения своих долговых обязательств. Ведь эта компания – одна из мишеней, с помощью которой можно «сделать больно» Владимиру Путину.
Сейчас объемы дневных торгов по российским еврооблигациям достигли рекордного уровня – $250 млн. Но насколько в этом велика заслуга «стервятников», мы пока не знаем.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
Многие «правильные» фонды сейчас вынуждены продавать российские облигации: они не могут держать на своем балансе бумаги с дефолтным рейтингом, исключенные из всех возможных индексов. Например, так поступают пенсионные фонды New York State Common Retirement Fund и Public School Employees’ Retirement System of Pennsylvania.
Другое дело – «стервятники». Они видят в такой ситуации возможности. Особым спросом пользуются долги тех российских компаний, у которых есть активы и денежный поток за пределами России, поскольку они обеспечивают иностранный долг даже в условиях санкций.
Какие эмитенты под ударом?
Например, это Veon, Евраз и особенно Лукойл. По информации Bloomberg, управляющие двух хедж-фондов сделали ставку именно на последних. Ведь еврооблигации Лукойла просто идеальны – номинированы в долларах, управляются английским правом, обеспечены активами в Болгарии, Италии, США и других недружественных для РФ странах.
Если Лукойл допустит дефолт, держатели облигаций могут предъявить свои претензии в международном суде и, в теории, выиграть контроль за иностранными активами и операциями российской компании. Если же дефолта не произойдет, то хедж-фонды также останутся в выигрыше – рыночная цена облигации рано или поздно вырастет.
«Мы проделывали такое миллион раз!», – признался Bloomberg один из покупателей российских евробондов.
Еще один аргумент «стервятников» – Запад не позволит Лукойлу уйти от исполнения своих долговых обязательств. Ведь эта компания – одна из мишеней, с помощью которой можно «сделать больно» Владимиру Путину.
Сейчас объемы дневных торгов по российским еврооблигациям достигли рекордного уровня – $250 млн. Но насколько в этом велика заслуга «стервятников», мы пока не знаем.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
❌ Дефолт по еврооблигациям России может случиться через 30 дней. Отсчет пошел
Россия должна была погасить остаток долларового долга по облигационному выпуску Россия-2022. Это $552 млн + проценты.
Но сегодня стало известно, что Минфин США на этот раз не выдаст разрешение на проведение долларовых платежей по суверенному долгу России в американских банках. Несмотря на то, что предыдущие купонные платежи по евробондам России проходили «без сучка и задоринки», теперь правила игры изменились.
Похоже, сейчас речь идет о техническом дефолте по выпуску Россия-2022. Кстати, о таком сценарии мы писали ранее.
Зачем подталкивать Россию к дефолту?
Как пишет Bloomberg, один из представителей Минфина США на условиях анонимности поделился планами ведомства. Это решение нацелено на то, чтобы заставить Россию выбрать одну из трех опций:
1. «Осушить» долларовые резервы, находящиеся на ее территории
2. Потратить вновь заработанные прибыли
3. Осуществить дефолт
Почему именно этот выпуск?
Именно по нему должно произойти финальное погашение номинала. А, согласно эмиссионным документам, если по одному из выпусков еврооблигаций страна не сможет совершить финальное погашение номинала, то по всем остальным внешним обязательствам страны также будет зафиксирован дефолт.
Льготный период — 30 дней. Если через месяц, 4 мая, Россия не сможет решить проблему с платежом, то произойдет фактический дефолт по всем еврооблигациям России.
Чем все это грозит?
📍 Еще раз отметим, что речь идет о техническом дефолте по еврооблигациям. Рублевому долгу страны ничто не угрожает. Ситуация совсем не похожа на дефолт 1998 года, но само слово «дефолт» больно режет слух россиянам. Это может вызвать панику и очередной отток средств из банков. Как следствие - ключевая ставка ЦБ может быть не снижена на ближайшем заседании.
📍 Если Россия решит выплачивать долг из резервов или доходов бюджета, то это ударит непосредственно по благосостоянию самой страны.
#IF_еврооблигации
Россия должна была погасить остаток долларового долга по облигационному выпуску Россия-2022. Это $552 млн + проценты.
Но сегодня стало известно, что Минфин США на этот раз не выдаст разрешение на проведение долларовых платежей по суверенному долгу России в американских банках. Несмотря на то, что предыдущие купонные платежи по евробондам России проходили «без сучка и задоринки», теперь правила игры изменились.
Похоже, сейчас речь идет о техническом дефолте по выпуску Россия-2022. Кстати, о таком сценарии мы писали ранее.
Зачем подталкивать Россию к дефолту?
Как пишет Bloomberg, один из представителей Минфина США на условиях анонимности поделился планами ведомства. Это решение нацелено на то, чтобы заставить Россию выбрать одну из трех опций:
1. «Осушить» долларовые резервы, находящиеся на ее территории
2. Потратить вновь заработанные прибыли
3. Осуществить дефолт
Почему именно этот выпуск?
Именно по нему должно произойти финальное погашение номинала. А, согласно эмиссионным документам, если по одному из выпусков еврооблигаций страна не сможет совершить финальное погашение номинала, то по всем остальным внешним обязательствам страны также будет зафиксирован дефолт.
Льготный период — 30 дней. Если через месяц, 4 мая, Россия не сможет решить проблему с платежом, то произойдет фактический дефолт по всем еврооблигациям России.
Чем все это грозит?
📍 Еще раз отметим, что речь идет о техническом дефолте по еврооблигациям. Рублевому долгу страны ничто не угрожает. Ситуация совсем не похожа на дефолт 1998 года, но само слово «дефолт» больно режет слух россиянам. Это может вызвать панику и очередной отток средств из банков. Как следствие - ключевая ставка ЦБ может быть не снижена на ближайшем заседании.
📍 Если Россия решит выплачивать долг из резервов или доходов бюджета, то это ударит непосредственно по благосостоянию самой страны.
#IF_еврооблигации
😱 «Дефолта не боимся!» А может, зря?
Минфин сообщил, что выплата по еврооблигациям России была проведена в рублях. А все из-за отказа банка-агента исполнить поручение в валюте.
Итак, дефолт отменяется? К сожалению, нет. Перевод в рублях ничего не значит, поскольку в отношении еврооблигаций России действуют нормы английского права. А раз так, то изменить условия или валюту платежа можно только по результатам реструктуризации, на которую должны согласиться большинство держателей облигаций. Одностороннее изменение валюты платежа со стороны эмитента — это нарушение условий выпуска.
Поэтому, с юридической точки зрения, Россия все еще в состоянии технического дефолта.
К чему это приведет? Минутка оптимизма. Дефолт по внешним обязательствам ничем не грозит: хуже уже не будет. Ведь он сильно отличается от дефолта 98-го года. Тогда государство допустило его по рублевым облигациям (ГКО), продолжая при этом платить по долларовым бондам. Держателями ГКО были российские банки — как следствие, обвалилась вся банковская система, а за ней и экономика. Сейчас речь идет о дефолте по еврооблигациям — с рублевым долгом проблем нет.
«Американским инвесторам самим же будет хуже от дефолта России!» Нет, это не совсем так. Он может быть выгоден некоторым инвесторам. Чтобы разобраться в этом вопросе, читайте наши посты про сценарии дефолта и про фонды-стервятники.
А теперь о плохом. Международным кредиторам и инвесторам, по большому счету, плевать, почему Россия допустила дефолт. Он в любом случае означает, что так называемая «премия за риск» для России вырастет. То есть, увеличатся ставки по всем заимствованиям — не только в долларах, но и в юанях и в индийских рупиях.
А доступ к дешевому финансированию — залог развития и возможности для расширения импорта, который нужен любой стране. Если, конечно, она не собирается навсегда отгородиться от мира. Ну а вслед за государством «премия за риск» возрастет и для всех российских компаний.
А еще само слово «дефолт» может вызвать панику, отток средств из российских банков и недоверие к финансовой системе со стороны россиян.
#IF_еврооблигации
Минфин сообщил, что выплата по еврооблигациям России была проведена в рублях. А все из-за отказа банка-агента исполнить поручение в валюте.
Итак, дефолт отменяется? К сожалению, нет. Перевод в рублях ничего не значит, поскольку в отношении еврооблигаций России действуют нормы английского права. А раз так, то изменить условия или валюту платежа можно только по результатам реструктуризации, на которую должны согласиться большинство держателей облигаций. Одностороннее изменение валюты платежа со стороны эмитента — это нарушение условий выпуска.
Поэтому, с юридической точки зрения, Россия все еще в состоянии технического дефолта.
К чему это приведет? Минутка оптимизма. Дефолт по внешним обязательствам ничем не грозит: хуже уже не будет. Ведь он сильно отличается от дефолта 98-го года. Тогда государство допустило его по рублевым облигациям (ГКО), продолжая при этом платить по долларовым бондам. Держателями ГКО были российские банки — как следствие, обвалилась вся банковская система, а за ней и экономика. Сейчас речь идет о дефолте по еврооблигациям — с рублевым долгом проблем нет.
«Американским инвесторам самим же будет хуже от дефолта России!» Нет, это не совсем так. Он может быть выгоден некоторым инвесторам. Чтобы разобраться в этом вопросе, читайте наши посты про сценарии дефолта и про фонды-стервятники.
А теперь о плохом. Международным кредиторам и инвесторам, по большому счету, плевать, почему Россия допустила дефолт. Он в любом случае означает, что так называемая «премия за риск» для России вырастет. То есть, увеличатся ставки по всем заимствованиям — не только в долларах, но и в юанях и в индийских рупиях.
А доступ к дешевому финансированию — залог развития и возможности для расширения импорта, который нужен любой стране. Если, конечно, она не собирается навсегда отгородиться от мира. Ну а вслед за государством «премия за риск» возрастет и для всех российских компаний.
А еще само слово «дефолт» может вызвать панику, отток средств из российских банков и недоверие к финансовой системе со стороны россиян.
#IF_еврооблигации
🤨 Дефолт в России: наступил или нет? Комитет по CDS пока думает
11 апреля один из участников рынка направил запрос в Комитет по CDS с просьбой рассмотреть ситуацию с еврооблигациями России. Речь идет о выпусках Россия-2022 и Россия-2042, по которым Минфин РФ не смог произвести платеж в долларах и перевел суммы в рублях на специальные счета, согласно Указу президента.
Однако если ориентироваться на проспекты эмиссии, выплата в рублях — это все равно дефолт. Пока, правда, технический: до 4 мая у России есть время заплатить в долларах.
Для справки: CDS — «страховка» от дефолта эмитента. При таком раскладе продавец CDS возмещает покупателям убытки. Но сначала надо, чтобы Комитет по CDS подтвердил: «событие дефолта» таки произошло.
Кто будет принимать решение?
Среди членов Комитета — гиганты рынка деривативов, например, Bank of America, Barclays, Citibank, Deutsche Bank, Goldman Sachs, JPMorgan Chase. И вы удивитесь, в него также входит крупнейший фонд-стервятник Elliott Management Corporation.
В итоге Комитет должен решить, произошел ли факт дефолта или нет. Если да, придется платить по CDS на Россию. По данным Bloomberg, больше всего CDS — почти на $1 млрд — продали фонды PIMCO.
Могут ли продавцы «страховок» отказаться от своих обязательств?
Один раз они были близки к этому, когда встал вопрос о дефолте Греции. Тогда ISDA, Международная ассоциация свопов и деривативов, изрядно «потрепала нервы» держателям облигаций, пока сомневалась, признавать случай с Грецией дефолтом или нет. Но чтобы не подорвать доверие к CDS как инструменту, пойти на выплаты все же пришлось.
В настоящее время запрос по поводу российских еврооблигаций в комитет по CDS направлен, но дата заседания еще не назначена. Сейчас стоимость CDS на Россию зашкаливает и отражает следующие ожидания:
• 71% — вероятность дефолта в течение 1 года
• 81% — вероятность дефолта в течение 5 лет
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
11 апреля один из участников рынка направил запрос в Комитет по CDS с просьбой рассмотреть ситуацию с еврооблигациями России. Речь идет о выпусках Россия-2022 и Россия-2042, по которым Минфин РФ не смог произвести платеж в долларах и перевел суммы в рублях на специальные счета, согласно Указу президента.
Однако если ориентироваться на проспекты эмиссии, выплата в рублях — это все равно дефолт. Пока, правда, технический: до 4 мая у России есть время заплатить в долларах.
Для справки: CDS — «страховка» от дефолта эмитента. При таком раскладе продавец CDS возмещает покупателям убытки. Но сначала надо, чтобы Комитет по CDS подтвердил: «событие дефолта» таки произошло.
Кто будет принимать решение?
Среди членов Комитета — гиганты рынка деривативов, например, Bank of America, Barclays, Citibank, Deutsche Bank, Goldman Sachs, JPMorgan Chase. И вы удивитесь, в него также входит крупнейший фонд-стервятник Elliott Management Corporation.
В итоге Комитет должен решить, произошел ли факт дефолта или нет. Если да, придется платить по CDS на Россию. По данным Bloomberg, больше всего CDS — почти на $1 млрд — продали фонды PIMCO.
Могут ли продавцы «страховок» отказаться от своих обязательств?
Один раз они были близки к этому, когда встал вопрос о дефолте Греции. Тогда ISDA, Международная ассоциация свопов и деривативов, изрядно «потрепала нервы» держателям облигаций, пока сомневалась, признавать случай с Грецией дефолтом или нет. Но чтобы не подорвать доверие к CDS как инструменту, пойти на выплаты все же пришлось.
В настоящее время запрос по поводу российских еврооблигаций в комитет по CDS направлен, но дата заседания еще не назначена. Сейчас стоимость CDS на Россию зашкаливает и отражает следующие ожидания:
• 71% — вероятность дефолта в течение 1 года
• 81% — вероятность дефолта в течение 5 лет
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds