💷 Защитит ли закон от «искусственных дефолтов»?
Сейчас многие российские компании не могут перевести платежи по своим евробондам: их подводят платежные агенты. В списке пострадавших Северсталь, ЕвроХим, РусГидро и другие. В связи с этим правительству РФ поступил на рассмотрение новый законопроект, направленный на предотвращение таких искусственно созданных дефолтов.
В чем главная проблема? Все российские компании выпускали свои еврооблигации по одной и той же схеме — через иностранные «дочки», зарегистрированные в теперь уже «недружественных» странах. Их еще называют SPV — «компании специального назначения». Все платежные агенты тоже из «недружественных» стран. Иностранным правовым нормам подчинены и юридические документы, регулирующие условия обращения выпуска.
Что предлагает новый законопроект?
1. Запрет объявлять дефолт по своим обязательствам иностранным эмитентам, т.е. SPV.
2. Редомициляция иностранных эмитентов (SPV) в юрисдикцию РФ.
Редомициляция — смена юрисдикции компании с сохранением структуры ее активов, обязательств, банковских счетов и т.д. Она возможна при поддержке обеих юрисдикций — страны изначальной регистрации и той, в которую компания намерена «переехать».
3. Новый способ исполнения обязательств по еврооблигациям. Если эмитент не сможет исполнить свои обязательства согласно установленным правилам, то у него будет шанс обосновать свою позицию в российском суде. И если суд признает причины вескими, то эмитент получит право исполнить свои обязательства, разместив денежные средства в рублях или валюте на эскроу-счете в уполномоченном банке РФ. И такое исполнение обязательства будет засчитано, дефолта не будет.
Поможет ли новый законопроект эмитентам? Пока не совсем понятно, каким именно образом этот закон защитит эмитентов. Например, как «переезд» эмитентов в Россию сможет защитить их от Лондонского суда? Ведь именно в нем, согласно эмиссионным документам, должны разбираться все споры по еврооблигациям.
Сейчас вопросов больше чем ответов, но пока это лишь законопроект, которому нужно пройти все необходимые стадии согласования и корректировок, чтобы стать полноценным законом.
#IF_облигации_США
@IF_Bonds
Сейчас многие российские компании не могут перевести платежи по своим евробондам: их подводят платежные агенты. В списке пострадавших Северсталь, ЕвроХим, РусГидро и другие. В связи с этим правительству РФ поступил на рассмотрение новый законопроект, направленный на предотвращение таких искусственно созданных дефолтов.
В чем главная проблема? Все российские компании выпускали свои еврооблигации по одной и той же схеме — через иностранные «дочки», зарегистрированные в теперь уже «недружественных» странах. Их еще называют SPV — «компании специального назначения». Все платежные агенты тоже из «недружественных» стран. Иностранным правовым нормам подчинены и юридические документы, регулирующие условия обращения выпуска.
Что предлагает новый законопроект?
1. Запрет объявлять дефолт по своим обязательствам иностранным эмитентам, т.е. SPV.
2. Редомициляция иностранных эмитентов (SPV) в юрисдикцию РФ.
Редомициляция — смена юрисдикции компании с сохранением структуры ее активов, обязательств, банковских счетов и т.д. Она возможна при поддержке обеих юрисдикций — страны изначальной регистрации и той, в которую компания намерена «переехать».
3. Новый способ исполнения обязательств по еврооблигациям. Если эмитент не сможет исполнить свои обязательства согласно установленным правилам, то у него будет шанс обосновать свою позицию в российском суде. И если суд признает причины вескими, то эмитент получит право исполнить свои обязательства, разместив денежные средства в рублях или валюте на эскроу-счете в уполномоченном банке РФ. И такое исполнение обязательства будет засчитано, дефолта не будет.
Поможет ли новый законопроект эмитентам? Пока не совсем понятно, каким именно образом этот закон защитит эмитентов. Например, как «переезд» эмитентов в Россию сможет защитить их от Лондонского суда? Ведь именно в нем, согласно эмиссионным документам, должны разбираться все споры по еврооблигациям.
Сейчас вопросов больше чем ответов, но пока это лишь законопроект, которому нужно пройти все необходимые стадии согласования и корректировок, чтобы стать полноценным законом.
#IF_облигации_США
@IF_Bonds
🙀 В США опять бум секьюритизации. 2008 год возвращается?
Благодаря секьюритизации — выпуску ценных бумаг, обеспеченных различными активами — в облигации можно превратить практически что угодно!
Самый известный пример такого превращения — ипотечные облигации, которые вызвали кризис 2008 года в США и во всем мире.
Америка снова играет с огнем? Впервые с 2008 года Штаты опять активно переводят долги в облигации. Лидируют на этом рынке по-прежнему ипотечные бонды, но появились и новинки «финансовой инженерии». Получаемый продукт известен под термином ABS — ценные бумаги, обеспеченные активами. Несколько примеров:
• сеть ресторанов жареной курочки Church's Chicken выпустила ABS, обеспеченные сборами по франшизе
• Golden Pear Funding секьюритизировала судебные комиссии
• Oasis Financial — платежи по медицинским залогам
• Self Esteem Brands — соглашения по франшизе, роялти и прочие сборы
• в феврале этого года этого года были проданы первые «музыкальные бонды», обеспеченные лицензионными сборами от звукозаписей
Согласно данным Bloomberg, в прошлом году продажи ABS превысили $300 млрд. Подкрепляется рост их популярности и спросом — инвесторы отказываются от классических облигаций в погоне за доходностью, которая сможет спасти от инфляции.
В чем плюсы секьюритизации? Банки получают денежные средства для выдачи новых кредитов. Инвесторы — свою долю доходов от кредитов и прочих активов. Экономика в целом увеличивает объемы кредитования.
В чем минусы? В условиях бума секьюритизации банки мало-помалу ослабляют бдительность при выдаче новых кредитов. Зачем, если кредиты все равно будут «упакованы» в ценные бумаги и перепроданы инвесторам? Именно такое поведение привело к кризису 2008 года — в ипотечные бонды стали упаковывать «субстандартную ипотеку» (subprime mortgage), которая выдавалась заемщикам с очень низким кредитным качеством.
Принято считать, что ABS абсолютно надежны — ведь они обеспечены активами, которые можно продать. Но исторический опыт говорит об обратном — в условиях экономического спада стоимость залога таких бумаг может резко снижаться. Так, в 2008 году резкий рост просрочки по subprime-ипотеке сделал реализацию залоговой недвижимости проблематичной. Как следствие, возникли проблемы и с выплатами по ипотечным бумагам.
А какие риски поджидают инвесторов на рынке автокредитов, франшиз ресторанов жареной курочки или роялти от звукозаписей?
#IF_облигации_США
@IF_Bonds
Благодаря секьюритизации — выпуску ценных бумаг, обеспеченных различными активами — в облигации можно превратить практически что угодно!
Самый известный пример такого превращения — ипотечные облигации, которые вызвали кризис 2008 года в США и во всем мире.
Америка снова играет с огнем? Впервые с 2008 года Штаты опять активно переводят долги в облигации. Лидируют на этом рынке по-прежнему ипотечные бонды, но появились и новинки «финансовой инженерии». Получаемый продукт известен под термином ABS — ценные бумаги, обеспеченные активами. Несколько примеров:
• сеть ресторанов жареной курочки Church's Chicken выпустила ABS, обеспеченные сборами по франшизе
• Golden Pear Funding секьюритизировала судебные комиссии
• Oasis Financial — платежи по медицинским залогам
• Self Esteem Brands — соглашения по франшизе, роялти и прочие сборы
• в феврале этого года этого года были проданы первые «музыкальные бонды», обеспеченные лицензионными сборами от звукозаписей
Согласно данным Bloomberg, в прошлом году продажи ABS превысили $300 млрд. Подкрепляется рост их популярности и спросом — инвесторы отказываются от классических облигаций в погоне за доходностью, которая сможет спасти от инфляции.
В чем плюсы секьюритизации? Банки получают денежные средства для выдачи новых кредитов. Инвесторы — свою долю доходов от кредитов и прочих активов. Экономика в целом увеличивает объемы кредитования.
В чем минусы? В условиях бума секьюритизации банки мало-помалу ослабляют бдительность при выдаче новых кредитов. Зачем, если кредиты все равно будут «упакованы» в ценные бумаги и перепроданы инвесторам? Именно такое поведение привело к кризису 2008 года — в ипотечные бонды стали упаковывать «субстандартную ипотеку» (subprime mortgage), которая выдавалась заемщикам с очень низким кредитным качеством.
Принято считать, что ABS абсолютно надежны — ведь они обеспечены активами, которые можно продать. Но исторический опыт говорит об обратном — в условиях экономического спада стоимость залога таких бумаг может резко снижаться. Так, в 2008 году резкий рост просрочки по subprime-ипотеке сделал реализацию залоговой недвижимости проблематичной. Как следствие, возникли проблемы и с выплатами по ипотечным бумагам.
А какие риски поджидают инвесторов на рынке автокредитов, франшиз ресторанов жареной курочки или роялти от звукозаписей?
#IF_облигации_США
@IF_Bonds
❌ Petropavlovsk объявляет дефолт. Кто в этом виноват?
Похоже, компания Petropavlovsk все-таки не удержалась на краю пропасти: она сообщила, что не в состоянии выплатить купон по выпуску Petropavlovsk-2022.
Выплата на сумму $12,36 млн должна была состоятся еще 14 мая. Таким образом, сейчас компания находится в состоянии технического дефолта. Согласно проспекту эмиссии, у нее есть еще 14 дней, чтобы уладить ситуацию, иначе — фактический дефолт.
Кроме того, в ноябре этого года должно быть погашение номинала по данному выпуску на сумму $304,3 млн. Но и это еще не все: у компании есть дополнительный выпуск еврооблигаций Petropavlovsk-2024 на $125 млн. Все эти выплаты теперь под большим вопросом.
Почему все так печально? Причина бедственного положения Petropavlovsk — невозможность вывести средства из российских «дочек» из-за требования о досрочном погашении кредитов перед ГПБ на сумму $288 млн. О предыстории конфликта между ГПБ и Petropavlovsk читайте в посте.
Может ли ГПБ обанкротить Petropavlovsk? Согласно условиям кредитных линий, ГПБ является покупателем 100% золота Группы. Ссылаясь на то, что ГПБ находится под санкциями Великобритании, Petropavlovsk заявил: он больше не может продавать золото ГПБ.
Поэтому компания запросила у банка разрешение на продажу золота третьим лицам. И ГПБ ей такое разрешение выдал, но пригрозил отозвать его в любое момент и инициировать судебные разбирательства в отношении российских предприятий Группы для погашения задолженности по кредитным линиям!
В суде банк имеет все шансы на успех. Ведь российские "дочки" Petropavlovsk отказались от использования моратория на банкротство.
Еврооблигации Petropavlovsk также гарантированы российскими предприятиями Группы — "Покровский рудник", "Албынский рудник" и "Маломирский рудник".
Таким образом, ГПБ предупредил Petropavlovsk: «либо вы ищете способы обхода санкций через продажу золота третьим лицам, либо мы запускаем судебные разбирательства на территории России». Неверный выбор третьих лиц может привести к отзыву разрешения на продажу золота в любой момент.
Хотите разобраться в рынке золота, узнать об особенностях ценообразования и добычи, финансовых показателях золотодобывающих компаний, а также о способах инвестирования в драгоценный металл? Смотрите подробные видео на платформе IF Plus:
Инвестиционный Комитет: Золотодобытчики + Алроса
Инвестиции в золото – о способах в него вложиться
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_облигации_США
@IF_Bonds
Похоже, компания Petropavlovsk все-таки не удержалась на краю пропасти: она сообщила, что не в состоянии выплатить купон по выпуску Petropavlovsk-2022.
Выплата на сумму $12,36 млн должна была состоятся еще 14 мая. Таким образом, сейчас компания находится в состоянии технического дефолта. Согласно проспекту эмиссии, у нее есть еще 14 дней, чтобы уладить ситуацию, иначе — фактический дефолт.
Кроме того, в ноябре этого года должно быть погашение номинала по данному выпуску на сумму $304,3 млн. Но и это еще не все: у компании есть дополнительный выпуск еврооблигаций Petropavlovsk-2024 на $125 млн. Все эти выплаты теперь под большим вопросом.
Почему все так печально? Причина бедственного положения Petropavlovsk — невозможность вывести средства из российских «дочек» из-за требования о досрочном погашении кредитов перед ГПБ на сумму $288 млн. О предыстории конфликта между ГПБ и Petropavlovsk читайте в посте.
Может ли ГПБ обанкротить Petropavlovsk? Согласно условиям кредитных линий, ГПБ является покупателем 100% золота Группы. Ссылаясь на то, что ГПБ находится под санкциями Великобритании, Petropavlovsk заявил: он больше не может продавать золото ГПБ.
Поэтому компания запросила у банка разрешение на продажу золота третьим лицам. И ГПБ ей такое разрешение выдал, но пригрозил отозвать его в любое момент и инициировать судебные разбирательства в отношении российских предприятий Группы для погашения задолженности по кредитным линиям!
В суде банк имеет все шансы на успех. Ведь российские "дочки" Petropavlovsk отказались от использования моратория на банкротство.
Еврооблигации Petropavlovsk также гарантированы российскими предприятиями Группы — "Покровский рудник", "Албынский рудник" и "Маломирский рудник".
Таким образом, ГПБ предупредил Petropavlovsk: «либо вы ищете способы обхода санкций через продажу золота третьим лицам, либо мы запускаем судебные разбирательства на территории России». Неверный выбор третьих лиц может привести к отзыву разрешения на продажу золота в любой момент.
Хотите разобраться в рынке золота, узнать об особенностях ценообразования и добычи, финансовых показателях золотодобывающих компаний, а также о способах инвестирования в драгоценный металл? Смотрите подробные видео на платформе IF Plus:
Инвестиционный Комитет: Золотодобытчики + Алроса
Инвестиции в золото – о способах в него вложиться
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_облигации_США
@IF_Bonds
🙀 Долговой кризис в США на пороге. Ждем банкротств?
Американский рынок приободрился: ждет, что ФРС скоро «смягчится». Возможно, он и прав — первые банкротства, вызванные высокой ставкой, похоже, не за горами.
Рынок мусорного долга «кричит от боли». За прошлый год новых мусорных бондов (рейтинг ниже BBB-) было размещено в 4 раза меньше, чем в 2021-м. Декабрь вообще выдался провальным. «Мусорных» эмитентов все больше мучает кассовый разрыв: погашать нужно больше, чем удается занять.
Теневой банкинг. Конечно, за деньгами можно постучаться и в банк. Но американские банки финансируют далеко не всех. Более 60% потребительских и коммерческих кредитов обеспечивают финорганизации — так называемые частные кредитные фонды (private credit funds). А они кредитуют в основном под плавающую ставку. Это намного дороже. К слову, в эти фонды инвестировано много пенсионных денег штатов — в их числе Калифорния, Нью-Йорк, Аризона.
Секьюритизация жива. Высокие процентные ставки оказывают влияние на рынок CLO (Collateralized loan obligation). В двух словах, это ценные бумаги, транши по которым обеспечены пулом кредитов. В этот пул входят как долги высококлассных заемщиков, так и долги «мусорных».
Бум выпуска CLO пришелся на пандемийный 2020 год. Но вот теперь FT сообщает, что в 2023 году эмитенты CLO будут покупать меньше «мусорных» бондов. А ведь именно они в основном и брали такие облигации.
Кто в зоне риска?
1. Зомби-компании. Если они не смогут рефинансировать долг, придется банкротиться.
2. «Теневой» банкинг. Его проблемы могут вызвать «большой взрыв», вспомним: в 2008 году проблемы сначала тоже начались у финорганизаций — Lehman Brothers и страховщика AIG.
#IF_облигации_США
@IF_Bonds
Американский рынок приободрился: ждет, что ФРС скоро «смягчится». Возможно, он и прав — первые банкротства, вызванные высокой ставкой, похоже, не за горами.
Рынок мусорного долга «кричит от боли». За прошлый год новых мусорных бондов (рейтинг ниже BBB-) было размещено в 4 раза меньше, чем в 2021-м. Декабрь вообще выдался провальным. «Мусорных» эмитентов все больше мучает кассовый разрыв: погашать нужно больше, чем удается занять.
Теневой банкинг. Конечно, за деньгами можно постучаться и в банк. Но американские банки финансируют далеко не всех. Более 60% потребительских и коммерческих кредитов обеспечивают финорганизации — так называемые частные кредитные фонды (private credit funds). А они кредитуют в основном под плавающую ставку. Это намного дороже. К слову, в эти фонды инвестировано много пенсионных денег штатов — в их числе Калифорния, Нью-Йорк, Аризона.
Секьюритизация жива. Высокие процентные ставки оказывают влияние на рынок CLO (Collateralized loan obligation). В двух словах, это ценные бумаги, транши по которым обеспечены пулом кредитов. В этот пул входят как долги высококлассных заемщиков, так и долги «мусорных».
Бум выпуска CLO пришелся на пандемийный 2020 год. Но вот теперь FT сообщает, что в 2023 году эмитенты CLO будут покупать меньше «мусорных» бондов. А ведь именно они в основном и брали такие облигации.
Кто в зоне риска?
1. Зомби-компании. Если они не смогут рефинансировать долг, придется банкротиться.
2. «Теневой» банкинг. Его проблемы могут вызвать «большой взрыв», вспомним: в 2008 году проблемы сначала тоже начались у финорганизаций — Lehman Brothers и страховщика AIG.
#IF_облигации_США
@IF_Bonds