❌ Купон по евробондам Евраз заблокирован. Это дефолт?
Беда пришла, откуда не ждали: пока переживали всей страной за дефолт России, проблемы с переводами платежей возникли у крупных корпоративных заемщиков. Это ЕвроХим, Северсталь, а теперь еще и Евраз.
Что произошло?
16 марта Евраз перевел инвесторам очередной купонный платеж в размере $18,92 млн по выпуску Evraz-12-2023-евро. Дата купонного платежа 20 марта.
Но до платежного агента, Bank of New York Mellon, деньги не дошли. Платеж был заблокирован банком-корреспондентом Societe Generale New York.
Официальная причина блокировки — «для целей дополнительной проверки». Но, скорее всего, истинная причина кроется в санкциях Великобритании против бизнесмена Романа Абрамовича, которому принадлежит 28% акций Евраза. Правда, это не контролирующий пакет. Более того, другие крупные акционеры, как и сама компания, под санкции не попадали.
На фоне этого Евраз запросила у британских регуляторов FCDO и OFSI подтверждение о том, что она не находится в санкционных списках. Ответ пока не получен.
Чем это грозит?
У компании 2 выпуска еврооблигаций:
• Evraz-12-2023-евро – $750 млн
• Evraz-13-2024-евро – $700 млн, ближайший купонный платеж 2 апреля.
Согласно проспектам эмиссии, период «технического дефолта» составляет всего 5 рабочих дней. То есть, если до пятницы 25 марта платеж не будет исполнен, это будет считаться дефолтом. По данным выпускам прописано также условие кросс-дефолта: если компания допустит дефолт по нему, он автоматически настанет и по другим выпускам.
Аналогичные условия предусмотрены по еврооблигациям Северстали и ЕвроХима, причем срок истекает уже сегодня.
У каких еще компаний могут быть такие проблемы?
Еврооблигации имеются еще у ряда компаний, бенефициары которых попали под санкции:
• СУЭК (Андрей Мельниченко)
• Уралкалий/Уралхим (Дмитрий Мазепин)
• Фосагро (Андрей Гурьев)
• ТМК (Дмитрий Пумпянский)
• Сибур (Дмитрий Конов)
• ММК (Виктор Рашников)
#IF_еврооблигации
Беда пришла, откуда не ждали: пока переживали всей страной за дефолт России, проблемы с переводами платежей возникли у крупных корпоративных заемщиков. Это ЕвроХим, Северсталь, а теперь еще и Евраз.
Что произошло?
16 марта Евраз перевел инвесторам очередной купонный платеж в размере $18,92 млн по выпуску Evraz-12-2023-евро. Дата купонного платежа 20 марта.
Но до платежного агента, Bank of New York Mellon, деньги не дошли. Платеж был заблокирован банком-корреспондентом Societe Generale New York.
Официальная причина блокировки — «для целей дополнительной проверки». Но, скорее всего, истинная причина кроется в санкциях Великобритании против бизнесмена Романа Абрамовича, которому принадлежит 28% акций Евраза. Правда, это не контролирующий пакет. Более того, другие крупные акционеры, как и сама компания, под санкции не попадали.
На фоне этого Евраз запросила у британских регуляторов FCDO и OFSI подтверждение о том, что она не находится в санкционных списках. Ответ пока не получен.
Чем это грозит?
У компании 2 выпуска еврооблигаций:
• Evraz-12-2023-евро – $750 млн
• Evraz-13-2024-евро – $700 млн, ближайший купонный платеж 2 апреля.
Согласно проспектам эмиссии, период «технического дефолта» составляет всего 5 рабочих дней. То есть, если до пятницы 25 марта платеж не будет исполнен, это будет считаться дефолтом. По данным выпускам прописано также условие кросс-дефолта: если компания допустит дефолт по нему, он автоматически настанет и по другим выпускам.
Аналогичные условия предусмотрены по еврооблигациям Северстали и ЕвроХима, причем срок истекает уже сегодня.
У каких еще компаний могут быть такие проблемы?
Еврооблигации имеются еще у ряда компаний, бенефициары которых попали под санкции:
• СУЭК (Андрей Мельниченко)
• Уралкалий/Уралхим (Дмитрий Мазепин)
• Фосагро (Андрей Гурьев)
• ТМК (Дмитрий Пумпянский)
• Сибур (Дмитрий Конов)
• ММК (Виктор Рашников)
#IF_еврооблигации
🦅 Фонды-стервятники скупают российские и украинские еврооблигации
По информации Financial Times, некоторые хедж-фонды начали скупать российские и украинские еврооблигации. Например, Aurelius, GoldenTree и Silver Point. А это известные всем «фонды-стервятники», которые специализируется на скупке облигаций проблемных эмитентов.
Их деятельность – что-то среднее между белым рейдерством и коллекторством. Там работают юристы со стажем, знающие все о банкротстве и реструктуризации долгов. Если фонд-стервятник начинает скупать облигации эмитента, то ничего хорошего это не сулит.
Например, фонд может скупить проблемные облигации за копейки, чтобы потом блокировать реструктуризацию долга и добиваться выкупа своего миноритарного пакета по номинальной стоимости. Другой сценарий — скупка дефолтных облигаций и предъявление их к досрочному погашению.
Как «стервятники» довели Аргентину до дефолта
В 2001 году страна допустила дефолт по своим евробондам. Хедж-фонды скупили облигации проблемной страны за бесценок. Затем Аргентина провела реструктуризацию долга, на которую согласились 93% облигационеров. Однако 7% непокорных держателей облигаций — фонды-стервятники — не согласились с условиями реструктуризации и пошли в суд.
Спустя много лет два фонда NML Capital Limited и Aurelius Capital Management наконец-то добились своего. Суд Нью-Йорка вынес решение: выплатить истцам полную сумму долга по облигациям вместе с накопленными процентам — всего $1,3 млрд. Аргентина отказалась платить «вымогателям».
В 2014 году Верховный суд США подтвердил решение, а долг Аргентины перед фондами к тому моменту вырос до $4 млрд. Cуд также запретил перечислять средства другим держателям облигаций до погашения долга перед хедж-фондами.
Когда Аргентина решила перевести платеж в размере $539 млн держателям реструктурированного долга, банк The Bank of New York Mellon, руководствуясь решением суда, «заморозил» платеж Аргентины. Так страна допустила очередной дефолт.
Далеко не все детали этого кейса известны... Однако известно, что свои деньги фонды получили!
Что хотят хедж-фонды от российских евробондов?
Пока неизвестно, на какие именно бумаги пал выбор фондов. Но по ряду корпоративных евробондов, согласно их эмиссионным документам, уже произошел дефолт — например, Северсталь.
Тому, чтобы инвесторы продавали за бесценок российские бумаги, сегодня способствуют «дефолтные» рейтинги и исключение российских бумаг из ведущих индексов. В итоге даже те облигации, по которым нет дефолта, торгуются на очень низких уровнях.
Если фонды скупают еврооблигации России, то выгоду они получат при любом раскладе. Причем если Россия действительно допустит дефолт, то фонды буквально озолотятся. Подробно о возможности такого сценария мы писали ранее.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
По информации Financial Times, некоторые хедж-фонды начали скупать российские и украинские еврооблигации. Например, Aurelius, GoldenTree и Silver Point. А это известные всем «фонды-стервятники», которые специализируется на скупке облигаций проблемных эмитентов.
Их деятельность – что-то среднее между белым рейдерством и коллекторством. Там работают юристы со стажем, знающие все о банкротстве и реструктуризации долгов. Если фонд-стервятник начинает скупать облигации эмитента, то ничего хорошего это не сулит.
Например, фонд может скупить проблемные облигации за копейки, чтобы потом блокировать реструктуризацию долга и добиваться выкупа своего миноритарного пакета по номинальной стоимости. Другой сценарий — скупка дефолтных облигаций и предъявление их к досрочному погашению.
Как «стервятники» довели Аргентину до дефолта
В 2001 году страна допустила дефолт по своим евробондам. Хедж-фонды скупили облигации проблемной страны за бесценок. Затем Аргентина провела реструктуризацию долга, на которую согласились 93% облигационеров. Однако 7% непокорных держателей облигаций — фонды-стервятники — не согласились с условиями реструктуризации и пошли в суд.
Спустя много лет два фонда NML Capital Limited и Aurelius Capital Management наконец-то добились своего. Суд Нью-Йорка вынес решение: выплатить истцам полную сумму долга по облигациям вместе с накопленными процентам — всего $1,3 млрд. Аргентина отказалась платить «вымогателям».
В 2014 году Верховный суд США подтвердил решение, а долг Аргентины перед фондами к тому моменту вырос до $4 млрд. Cуд также запретил перечислять средства другим держателям облигаций до погашения долга перед хедж-фондами.
Когда Аргентина решила перевести платеж в размере $539 млн держателям реструктурированного долга, банк The Bank of New York Mellon, руководствуясь решением суда, «заморозил» платеж Аргентины. Так страна допустила очередной дефолт.
Далеко не все детали этого кейса известны... Однако известно, что свои деньги фонды получили!
Что хотят хедж-фонды от российских евробондов?
Пока неизвестно, на какие именно бумаги пал выбор фондов. Но по ряду корпоративных евробондов, согласно их эмиссионным документам, уже произошел дефолт — например, Северсталь.
Тому, чтобы инвесторы продавали за бесценок российские бумаги, сегодня способствуют «дефолтные» рейтинги и исключение российских бумаг из ведущих индексов. В итоге даже те облигации, по которым нет дефолта, торгуются на очень низких уровнях.
Если фонды скупают еврооблигации России, то выгоду они получат при любом раскладе. Причем если Россия действительно допустит дефолт, то фонды буквально озолотятся. Подробно о возможности такого сценария мы писали ранее.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
💰 Минфин предлагает погасить еврооблигации в рублях уже завтра
Минфин РФ вчера сделал инвесторам необычное предложение: досрочно погасить еврооблигации Россия-2022… в рублях.
России предстоит сделать погашение этого выпуска 4 апреля. Номинал $2 млрд + купон $45 млн.
Кому адресовано предложение? Российским инвесторам, бумаги которых хранятся в НРД. По информации “Ъ”, более 50% выпуска распределено между российскими инвесторами, многие из которых владеют облигациями через иностранные банки. Таким образом, их бумаги хранятся не в НРД, а в Euroclear.
Каковы условия оферты? Досрочное погашение запланировано на 31 марта. $2 млрд номинала и $45 млн купона будут конвертированы в рубли по курсу на 31 марта.
Владельцы облигаций, согласные с условиями оферты, должны до 17 часов 30 марта направить в НРД поручения на перевод своих облигаций на казначейский счет Минфина.
В чем подвох? В курсе рубля. Неизвестно, каким он будет завтра. Тем более что этот курс формируется в полуручном режиме.
Причем на международном валютном рынке рубль сейчас укрепляется. Это связано, в частности, с решением Владимира Путина о переходе на рубли при расчетах за газ с недружественными странами. Возможно, Минфин хочет воспользоваться ситуацией и конвертировать часть своего долга в российскую валюту по выгодному курсу.
Кому может быть выгодна оферта? Резидентам РФ, до которых платежи по еврооблигациям не доходят вообще. Ведь европейские клиринговые компании Euroclear и Clearstream ввели санкции против НРД, в итоге платежи просто блокируются. А так хоть в рублях можно получить.
Не предвещает ли эта оферта дефолт? Если эта оферта — знак заботы о российских инвесторах, то почему бы Минфину не выкупить свои евробонды в долларах? Не намекает ли он на то, что долларов нет и дальнейшие платежи могут быть затруднены?
Но, возможно, оферта рассчитана на крупные фонды, с которыми у Минфина уже есть предварительная договоренность. На это, кстати, указывает и высокая скорость реализации затеи.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
Минфин РФ вчера сделал инвесторам необычное предложение: досрочно погасить еврооблигации Россия-2022… в рублях.
России предстоит сделать погашение этого выпуска 4 апреля. Номинал $2 млрд + купон $45 млн.
Кому адресовано предложение? Российским инвесторам, бумаги которых хранятся в НРД. По информации “Ъ”, более 50% выпуска распределено между российскими инвесторами, многие из которых владеют облигациями через иностранные банки. Таким образом, их бумаги хранятся не в НРД, а в Euroclear.
Каковы условия оферты? Досрочное погашение запланировано на 31 марта. $2 млрд номинала и $45 млн купона будут конвертированы в рубли по курсу на 31 марта.
Владельцы облигаций, согласные с условиями оферты, должны до 17 часов 30 марта направить в НРД поручения на перевод своих облигаций на казначейский счет Минфина.
В чем подвох? В курсе рубля. Неизвестно, каким он будет завтра. Тем более что этот курс формируется в полуручном режиме.
Причем на международном валютном рынке рубль сейчас укрепляется. Это связано, в частности, с решением Владимира Путина о переходе на рубли при расчетах за газ с недружественными странами. Возможно, Минфин хочет воспользоваться ситуацией и конвертировать часть своего долга в российскую валюту по выгодному курсу.
Кому может быть выгодна оферта? Резидентам РФ, до которых платежи по еврооблигациям не доходят вообще. Ведь европейские клиринговые компании Euroclear и Clearstream ввели санкции против НРД, в итоге платежи просто блокируются. А так хоть в рублях можно получить.
Не предвещает ли эта оферта дефолт? Если эта оферта — знак заботы о российских инвесторах, то почему бы Минфину не выкупить свои евробонды в долларах? Не намекает ли он на то, что долларов нет и дальнейшие платежи могут быть затруднены?
Но, возможно, оферта рассчитана на крупные фонды, с которыми у Минфина уже есть предварительная договоренность. На это, кстати, указывает и высокая скорость реализации затеи.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
IF Bonds — Облигации РФ
🦅 Фонды-стервятники скупают российские и украинские еврооблигации По информации Financial Times, некоторые хедж-фонды начали скупать российские и украинские еврооблигации. Например, Aurelius, GoldenTree и Silver Point. А это известные всем «фонды-стервятники»…
🦅 «Стервятники» планируют полакомиться Лукойлом
Многие «правильные» фонды сейчас вынуждены продавать российские облигации: они не могут держать на своем балансе бумаги с дефолтным рейтингом, исключенные из всех возможных индексов. Например, так поступают пенсионные фонды New York State Common Retirement Fund и Public School Employees’ Retirement System of Pennsylvania.
Другое дело – «стервятники». Они видят в такой ситуации возможности. Особым спросом пользуются долги тех российских компаний, у которых есть активы и денежный поток за пределами России, поскольку они обеспечивают иностранный долг даже в условиях санкций.
Какие эмитенты под ударом?
Например, это Veon, Евраз и особенно Лукойл. По информации Bloomberg, управляющие двух хедж-фондов сделали ставку именно на последних. Ведь еврооблигации Лукойла просто идеальны – номинированы в долларах, управляются английским правом, обеспечены активами в Болгарии, Италии, США и других недружественных для РФ странах.
Если Лукойл допустит дефолт, держатели облигаций могут предъявить свои претензии в международном суде и, в теории, выиграть контроль за иностранными активами и операциями российской компании. Если же дефолта не произойдет, то хедж-фонды также останутся в выигрыше – рыночная цена облигации рано или поздно вырастет.
«Мы проделывали такое миллион раз!», – признался Bloomberg один из покупателей российских евробондов.
Еще один аргумент «стервятников» – Запад не позволит Лукойлу уйти от исполнения своих долговых обязательств. Ведь эта компания – одна из мишеней, с помощью которой можно «сделать больно» Владимиру Путину.
Сейчас объемы дневных торгов по российским еврооблигациям достигли рекордного уровня – $250 млн. Но насколько в этом велика заслуга «стервятников», мы пока не знаем.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
Многие «правильные» фонды сейчас вынуждены продавать российские облигации: они не могут держать на своем балансе бумаги с дефолтным рейтингом, исключенные из всех возможных индексов. Например, так поступают пенсионные фонды New York State Common Retirement Fund и Public School Employees’ Retirement System of Pennsylvania.
Другое дело – «стервятники». Они видят в такой ситуации возможности. Особым спросом пользуются долги тех российских компаний, у которых есть активы и денежный поток за пределами России, поскольку они обеспечивают иностранный долг даже в условиях санкций.
Какие эмитенты под ударом?
Например, это Veon, Евраз и особенно Лукойл. По информации Bloomberg, управляющие двух хедж-фондов сделали ставку именно на последних. Ведь еврооблигации Лукойла просто идеальны – номинированы в долларах, управляются английским правом, обеспечены активами в Болгарии, Италии, США и других недружественных для РФ странах.
Если Лукойл допустит дефолт, держатели облигаций могут предъявить свои претензии в международном суде и, в теории, выиграть контроль за иностранными активами и операциями российской компании. Если же дефолта не произойдет, то хедж-фонды также останутся в выигрыше – рыночная цена облигации рано или поздно вырастет.
«Мы проделывали такое миллион раз!», – признался Bloomberg один из покупателей российских евробондов.
Еще один аргумент «стервятников» – Запад не позволит Лукойлу уйти от исполнения своих долговых обязательств. Ведь эта компания – одна из мишеней, с помощью которой можно «сделать больно» Владимиру Путину.
Сейчас объемы дневных торгов по российским еврооблигациям достигли рекордного уровня – $250 млн. Но насколько в этом велика заслуга «стервятников», мы пока не знаем.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
❌ Дефолт по еврооблигациям России может случиться через 30 дней. Отсчет пошел
Россия должна была погасить остаток долларового долга по облигационному выпуску Россия-2022. Это $552 млн + проценты.
Но сегодня стало известно, что Минфин США на этот раз не выдаст разрешение на проведение долларовых платежей по суверенному долгу России в американских банках. Несмотря на то, что предыдущие купонные платежи по евробондам России проходили «без сучка и задоринки», теперь правила игры изменились.
Похоже, сейчас речь идет о техническом дефолте по выпуску Россия-2022. Кстати, о таком сценарии мы писали ранее.
Зачем подталкивать Россию к дефолту?
Как пишет Bloomberg, один из представителей Минфина США на условиях анонимности поделился планами ведомства. Это решение нацелено на то, чтобы заставить Россию выбрать одну из трех опций:
1. «Осушить» долларовые резервы, находящиеся на ее территории
2. Потратить вновь заработанные прибыли
3. Осуществить дефолт
Почему именно этот выпуск?
Именно по нему должно произойти финальное погашение номинала. А, согласно эмиссионным документам, если по одному из выпусков еврооблигаций страна не сможет совершить финальное погашение номинала, то по всем остальным внешним обязательствам страны также будет зафиксирован дефолт.
Льготный период — 30 дней. Если через месяц, 4 мая, Россия не сможет решить проблему с платежом, то произойдет фактический дефолт по всем еврооблигациям России.
Чем все это грозит?
📍 Еще раз отметим, что речь идет о техническом дефолте по еврооблигациям. Рублевому долгу страны ничто не угрожает. Ситуация совсем не похожа на дефолт 1998 года, но само слово «дефолт» больно режет слух россиянам. Это может вызвать панику и очередной отток средств из банков. Как следствие - ключевая ставка ЦБ может быть не снижена на ближайшем заседании.
📍 Если Россия решит выплачивать долг из резервов или доходов бюджета, то это ударит непосредственно по благосостоянию самой страны.
#IF_еврооблигации
Россия должна была погасить остаток долларового долга по облигационному выпуску Россия-2022. Это $552 млн + проценты.
Но сегодня стало известно, что Минфин США на этот раз не выдаст разрешение на проведение долларовых платежей по суверенному долгу России в американских банках. Несмотря на то, что предыдущие купонные платежи по евробондам России проходили «без сучка и задоринки», теперь правила игры изменились.
Похоже, сейчас речь идет о техническом дефолте по выпуску Россия-2022. Кстати, о таком сценарии мы писали ранее.
Зачем подталкивать Россию к дефолту?
Как пишет Bloomberg, один из представителей Минфина США на условиях анонимности поделился планами ведомства. Это решение нацелено на то, чтобы заставить Россию выбрать одну из трех опций:
1. «Осушить» долларовые резервы, находящиеся на ее территории
2. Потратить вновь заработанные прибыли
3. Осуществить дефолт
Почему именно этот выпуск?
Именно по нему должно произойти финальное погашение номинала. А, согласно эмиссионным документам, если по одному из выпусков еврооблигаций страна не сможет совершить финальное погашение номинала, то по всем остальным внешним обязательствам страны также будет зафиксирован дефолт.
Льготный период — 30 дней. Если через месяц, 4 мая, Россия не сможет решить проблему с платежом, то произойдет фактический дефолт по всем еврооблигациям России.
Чем все это грозит?
📍 Еще раз отметим, что речь идет о техническом дефолте по еврооблигациям. Рублевому долгу страны ничто не угрожает. Ситуация совсем не похожа на дефолт 1998 года, но само слово «дефолт» больно режет слух россиянам. Это может вызвать панику и очередной отток средств из банков. Как следствие - ключевая ставка ЦБ может быть не снижена на ближайшем заседании.
📍 Если Россия решит выплачивать долг из резервов или доходов бюджета, то это ударит непосредственно по благосостоянию самой страны.
#IF_еврооблигации
😱 «Дефолта не боимся!» А может, зря?
Минфин сообщил, что выплата по еврооблигациям России была проведена в рублях. А все из-за отказа банка-агента исполнить поручение в валюте.
Итак, дефолт отменяется? К сожалению, нет. Перевод в рублях ничего не значит, поскольку в отношении еврооблигаций России действуют нормы английского права. А раз так, то изменить условия или валюту платежа можно только по результатам реструктуризации, на которую должны согласиться большинство держателей облигаций. Одностороннее изменение валюты платежа со стороны эмитента — это нарушение условий выпуска.
Поэтому, с юридической точки зрения, Россия все еще в состоянии технического дефолта.
К чему это приведет? Минутка оптимизма. Дефолт по внешним обязательствам ничем не грозит: хуже уже не будет. Ведь он сильно отличается от дефолта 98-го года. Тогда государство допустило его по рублевым облигациям (ГКО), продолжая при этом платить по долларовым бондам. Держателями ГКО были российские банки — как следствие, обвалилась вся банковская система, а за ней и экономика. Сейчас речь идет о дефолте по еврооблигациям — с рублевым долгом проблем нет.
«Американским инвесторам самим же будет хуже от дефолта России!» Нет, это не совсем так. Он может быть выгоден некоторым инвесторам. Чтобы разобраться в этом вопросе, читайте наши посты про сценарии дефолта и про фонды-стервятники.
А теперь о плохом. Международным кредиторам и инвесторам, по большому счету, плевать, почему Россия допустила дефолт. Он в любом случае означает, что так называемая «премия за риск» для России вырастет. То есть, увеличатся ставки по всем заимствованиям — не только в долларах, но и в юанях и в индийских рупиях.
А доступ к дешевому финансированию — залог развития и возможности для расширения импорта, который нужен любой стране. Если, конечно, она не собирается навсегда отгородиться от мира. Ну а вслед за государством «премия за риск» возрастет и для всех российских компаний.
А еще само слово «дефолт» может вызвать панику, отток средств из российских банков и недоверие к финансовой системе со стороны россиян.
#IF_еврооблигации
Минфин сообщил, что выплата по еврооблигациям России была проведена в рублях. А все из-за отказа банка-агента исполнить поручение в валюте.
Итак, дефолт отменяется? К сожалению, нет. Перевод в рублях ничего не значит, поскольку в отношении еврооблигаций России действуют нормы английского права. А раз так, то изменить условия или валюту платежа можно только по результатам реструктуризации, на которую должны согласиться большинство держателей облигаций. Одностороннее изменение валюты платежа со стороны эмитента — это нарушение условий выпуска.
Поэтому, с юридической точки зрения, Россия все еще в состоянии технического дефолта.
К чему это приведет? Минутка оптимизма. Дефолт по внешним обязательствам ничем не грозит: хуже уже не будет. Ведь он сильно отличается от дефолта 98-го года. Тогда государство допустило его по рублевым облигациям (ГКО), продолжая при этом платить по долларовым бондам. Держателями ГКО были российские банки — как следствие, обвалилась вся банковская система, а за ней и экономика. Сейчас речь идет о дефолте по еврооблигациям — с рублевым долгом проблем нет.
«Американским инвесторам самим же будет хуже от дефолта России!» Нет, это не совсем так. Он может быть выгоден некоторым инвесторам. Чтобы разобраться в этом вопросе, читайте наши посты про сценарии дефолта и про фонды-стервятники.
А теперь о плохом. Международным кредиторам и инвесторам, по большому счету, плевать, почему Россия допустила дефолт. Он в любом случае означает, что так называемая «премия за риск» для России вырастет. То есть, увеличатся ставки по всем заимствованиям — не только в долларах, но и в юанях и в индийских рупиях.
А доступ к дешевому финансированию — залог развития и возможности для расширения импорта, который нужен любой стране. Если, конечно, она не собирается навсегда отгородиться от мира. Ну а вслед за государством «премия за риск» возрастет и для всех российских компаний.
А еще само слово «дефолт» может вызвать панику, отток средств из российских банков и недоверие к финансовой системе со стороны россиян.
#IF_еврооблигации
🤨 Дефолт в России: наступил или нет? Комитет по CDS пока думает
11 апреля один из участников рынка направил запрос в Комитет по CDS с просьбой рассмотреть ситуацию с еврооблигациями России. Речь идет о выпусках Россия-2022 и Россия-2042, по которым Минфин РФ не смог произвести платеж в долларах и перевел суммы в рублях на специальные счета, согласно Указу президента.
Однако если ориентироваться на проспекты эмиссии, выплата в рублях — это все равно дефолт. Пока, правда, технический: до 4 мая у России есть время заплатить в долларах.
Для справки: CDS — «страховка» от дефолта эмитента. При таком раскладе продавец CDS возмещает покупателям убытки. Но сначала надо, чтобы Комитет по CDS подтвердил: «событие дефолта» таки произошло.
Кто будет принимать решение?
Среди членов Комитета — гиганты рынка деривативов, например, Bank of America, Barclays, Citibank, Deutsche Bank, Goldman Sachs, JPMorgan Chase. И вы удивитесь, в него также входит крупнейший фонд-стервятник Elliott Management Corporation.
В итоге Комитет должен решить, произошел ли факт дефолта или нет. Если да, придется платить по CDS на Россию. По данным Bloomberg, больше всего CDS — почти на $1 млрд — продали фонды PIMCO.
Могут ли продавцы «страховок» отказаться от своих обязательств?
Один раз они были близки к этому, когда встал вопрос о дефолте Греции. Тогда ISDA, Международная ассоциация свопов и деривативов, изрядно «потрепала нервы» держателям облигаций, пока сомневалась, признавать случай с Грецией дефолтом или нет. Но чтобы не подорвать доверие к CDS как инструменту, пойти на выплаты все же пришлось.
В настоящее время запрос по поводу российских еврооблигаций в комитет по CDS направлен, но дата заседания еще не назначена. Сейчас стоимость CDS на Россию зашкаливает и отражает следующие ожидания:
• 71% — вероятность дефолта в течение 1 года
• 81% — вероятность дефолта в течение 5 лет
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
11 апреля один из участников рынка направил запрос в Комитет по CDS с просьбой рассмотреть ситуацию с еврооблигациями России. Речь идет о выпусках Россия-2022 и Россия-2042, по которым Минфин РФ не смог произвести платеж в долларах и перевел суммы в рублях на специальные счета, согласно Указу президента.
Однако если ориентироваться на проспекты эмиссии, выплата в рублях — это все равно дефолт. Пока, правда, технический: до 4 мая у России есть время заплатить в долларах.
Для справки: CDS — «страховка» от дефолта эмитента. При таком раскладе продавец CDS возмещает покупателям убытки. Но сначала надо, чтобы Комитет по CDS подтвердил: «событие дефолта» таки произошло.
Кто будет принимать решение?
Среди членов Комитета — гиганты рынка деривативов, например, Bank of America, Barclays, Citibank, Deutsche Bank, Goldman Sachs, JPMorgan Chase. И вы удивитесь, в него также входит крупнейший фонд-стервятник Elliott Management Corporation.
В итоге Комитет должен решить, произошел ли факт дефолта или нет. Если да, придется платить по CDS на Россию. По данным Bloomberg, больше всего CDS — почти на $1 млрд — продали фонды PIMCO.
Могут ли продавцы «страховок» отказаться от своих обязательств?
Один раз они были близки к этому, когда встал вопрос о дефолте Греции. Тогда ISDA, Международная ассоциация свопов и деривативов, изрядно «потрепала нервы» держателям облигаций, пока сомневалась, признавать случай с Грецией дефолтом или нет. Но чтобы не подорвать доверие к CDS как инструменту, пойти на выплаты все же пришлось.
В настоящее время запрос по поводу российских еврооблигаций в комитет по CDS направлен, но дата заседания еще не назначена. Сейчас стоимость CDS на Россию зашкаливает и отражает следующие ожидания:
• 71% — вероятность дефолта в течение 1 года
• 81% — вероятность дефолта в течение 5 лет
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
📈 Доходность европейских облигаций растет. Почему это плохо для ЕС?
Доходность 10-летних облигаций Германии вышла из отрицательной зоны еще в январе, а сейчас уже приблизилась к 0,9%. Последний раз доходность была положительной в 2019 году.
Не удивляйтесь: отрицательная доходность существует — в странах, которые уже довели ключевую ставку до 0% и не знают, как дальше стимулировать рост. Ведь дешевизна денег не всегда способствует росту кредитования и инвестирования. Банки, фонды и простые люди могут просто сберегать свои средства. Чтобы этого избежать, ЕЦБ ввел отрицательную ставку по депозитам.
В экономике такого типа облигации с нулевой или отрицательной ставкой начинают пользоваться спросом.
Почему доходность немецких «бундесов» выросла?
1. В последние годы основным покупателем немецких облигаций был сам ЕЦБ — политика количественного смягчения. В третьем квартале 2022 года европейский регулятор намерен приостановить покупки и повысить ставки. Ожидание этого события подталкивает инвесторов и спекулянтов к продажам.
2. Рост привлекательности главного конкурента — американских 10-летних трежерис, доходность которых уже приблизилась к 3%.
К чему это может привести?
• Изменение валютного курса. Переток средств за океан укрепит доллар и ослабит евро. Хотя многое здесь будет зависеть от стратегий монетарного ужесточения двух регуляторов — ФРС и ЕЦБ.
• Облигации Германии — важный индикатор европейского рынка долга. Рост доходности по «бундесам» ведет к увеличению стоимости заимствований для всех остальных стран еврозоны. Ситуация может сильно навредить более слабым экономикам ЕС, таким как Греция и Италия.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
Доходность 10-летних облигаций Германии вышла из отрицательной зоны еще в январе, а сейчас уже приблизилась к 0,9%. Последний раз доходность была положительной в 2019 году.
Не удивляйтесь: отрицательная доходность существует — в странах, которые уже довели ключевую ставку до 0% и не знают, как дальше стимулировать рост. Ведь дешевизна денег не всегда способствует росту кредитования и инвестирования. Банки, фонды и простые люди могут просто сберегать свои средства. Чтобы этого избежать, ЕЦБ ввел отрицательную ставку по депозитам.
В экономике такого типа облигации с нулевой или отрицательной ставкой начинают пользоваться спросом.
Почему доходность немецких «бундесов» выросла?
1. В последние годы основным покупателем немецких облигаций был сам ЕЦБ — политика количественного смягчения. В третьем квартале 2022 года европейский регулятор намерен приостановить покупки и повысить ставки. Ожидание этого события подталкивает инвесторов и спекулянтов к продажам.
2. Рост привлекательности главного конкурента — американских 10-летних трежерис, доходность которых уже приблизилась к 3%.
К чему это может привести?
• Изменение валютного курса. Переток средств за океан укрепит доллар и ослабит евро. Хотя многое здесь будет зависеть от стратегий монетарного ужесточения двух регуляторов — ФРС и ЕЦБ.
• Облигации Германии — важный индикатор европейского рынка долга. Рост доходности по «бундесам» ведет к увеличению стоимости заимствований для всех остальных стран еврозоны. Ситуация может сильно навредить более слабым экономикам ЕС, таким как Греция и Италия.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
🎉 Дефолт России отменяется!
Минфин РФ сообщает, что исполнил обязательства по евробондам Россия-2022 и Россия-2042 в долларах!
По Россия-2022 была произведена выплата купонного дохода и номинала — $564,8 млн.
По Россия-2042 произведен купонный платеж в размере $84,4 млн
Средства были доведены до платежного агента, название которого мы уже выучили наизусть — Citibank, N.A., London Branch.
Что все это означает?
Дефолт отменяется. Обязательства исполнены в соответствии с условиями эмиссионных документов. Ура! С наступающими майскими праздниками!
В предыдущих сериях:
• Запад пытается устроить России дефолт?
• Дефолта не будет
• Дефолт в России отменяется?
• Фонды-стервятники скупают российские и украинские еврооблигации
• Минфин предлагает погасить еврооблигации в рублях уже завтра
• Дефолт по еврооблигациям России может случиться через 30 дней
• «Дефолта не боимся!» А может, зря?
• Дефолт в России: наступил или нет? Комитет по CDS пока думает
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
Минфин РФ сообщает, что исполнил обязательства по евробондам Россия-2022 и Россия-2042 в долларах!
По Россия-2022 была произведена выплата купонного дохода и номинала — $564,8 млн.
По Россия-2042 произведен купонный платеж в размере $84,4 млн
Средства были доведены до платежного агента, название которого мы уже выучили наизусть — Citibank, N.A., London Branch.
Что все это означает?
Дефолт отменяется. Обязательства исполнены в соответствии с условиями эмиссионных документов. Ура! С наступающими майскими праздниками!
В предыдущих сериях:
• Запад пытается устроить России дефолт?
• Дефолта не будет
• Дефолт в России отменяется?
• Фонды-стервятники скупают российские и украинские еврооблигации
• Минфин предлагает погасить еврооблигации в рублях уже завтра
• Дефолт по еврооблигациям России может случиться через 30 дней
• «Дефолта не боимся!» А может, зря?
• Дефолт в России: наступил или нет? Комитет по CDS пока думает
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
💰 Лукойл сам раздает купоны владельцам еврооблигаций. Пример для остальных?
Многие российские компании оказались на грани дефолта. Причина — проблемы с переводом платежей по своим еврооблигациям, ведь санкции мешают платежным агентам принимать деньги. О проблемах уже заявили Северсталь, ЕвроХим, Алроса и многие другие.
А вот Лукойл умудряется как-то выплачивать купоны по своим долларовым бондам. Причем сама компания хоть и не пострадала, но главный акционер Вагит Алекперов под санкциями, так что проблемы с переводами по евробондам все-таки возникли.
Если не хотят брать деньги, зачем платить? Некоторые компании махнули на западных инвесторов рукой и заплатили по своим евробондам в рублях. Так поступили, например, ВТБ, Сбербанк, РЖД. Ведь получатели сами фактически отказываются от валютных выплат, так стоит ли настаивать?
Почему Лукойл не сделал так же? Дело в том, что у компании много активов в Болгарии, Италии, США и других «недружественных» странах. Если бы Лукойл допустил дефолт по своим еврооблигациям, их держатели могли бы предъявить свои претензии в международном суде и, возможно, даже выиграть контроль за иностранными активами российской компании.
Как же удается избежать дефолта? Лукойл попросил держателей облигаций раскрыть себя и сообщить о том, сколько бумаг у них на руках. Другими словами, эмитент взял на себя обязанности платежного агента. По слухам, процесс идентификации облигационеров был осуществлен при содействии компании CMi2i.
Лукойл показал всем пример? Недавно стало известно о том, что Северсталь, Уралкалий и ММК также просят владельцев облигаций связаться с ними, чтобы обсудить альтернативные возможности осуществления платежа по евробондам. И, судя по опыту Лукойла, у них должно все получиться.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
Многие российские компании оказались на грани дефолта. Причина — проблемы с переводом платежей по своим еврооблигациям, ведь санкции мешают платежным агентам принимать деньги. О проблемах уже заявили Северсталь, ЕвроХим, Алроса и многие другие.
А вот Лукойл умудряется как-то выплачивать купоны по своим долларовым бондам. Причем сама компания хоть и не пострадала, но главный акционер Вагит Алекперов под санкциями, так что проблемы с переводами по евробондам все-таки возникли.
Если не хотят брать деньги, зачем платить? Некоторые компании махнули на западных инвесторов рукой и заплатили по своим евробондам в рублях. Так поступили, например, ВТБ, Сбербанк, РЖД. Ведь получатели сами фактически отказываются от валютных выплат, так стоит ли настаивать?
Почему Лукойл не сделал так же? Дело в том, что у компании много активов в Болгарии, Италии, США и других «недружественных» странах. Если бы Лукойл допустил дефолт по своим еврооблигациям, их держатели могли бы предъявить свои претензии в международном суде и, возможно, даже выиграть контроль за иностранными активами российской компании.
Как же удается избежать дефолта? Лукойл попросил держателей облигаций раскрыть себя и сообщить о том, сколько бумаг у них на руках. Другими словами, эмитент взял на себя обязанности платежного агента. По слухам, процесс идентификации облигационеров был осуществлен при содействии компании CMi2i.
Лукойл показал всем пример? Недавно стало известно о том, что Северсталь, Уралкалий и ММК также просят владельцев облигаций связаться с ними, чтобы обсудить альтернативные возможности осуществления платежа по евробондам. И, судя по опыту Лукойла, у них должно все получиться.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
❌ ПИКу грозит дефолт?
Самый крупный российский девелопер не совершил купонный платеж по своему единственному выпуску евробондов ПИК-Корпорация-2026-ев. Эмитентом по евробондам выступает ирландская «дочка» — PIK Securities DAC — в адрес которой деньги переведены не были.
Почему? Судя по всему, это принципиальная позиция. В ПИК заявили, что проблема заключается в технической невозможности довести платежи до российских держателей бондов.
Действительно: если эмитент перечислит средства платежному агенту BNY Mellon, тот далее обратится к депозитарию Euroclear, где ведется учет всех прав владельцев облигаций. Однако иностранные инвесторы получат свои средства, а российские — нет — из-за санкций, ведь счет НРД в Euroclear заблокирован.
Почему бы не отправить часть суммы? Многие российские компании — и ПИК здесь не исключение — опасаются, что неполная сумма будет воспринята платежным агентом и иностранным депозитарием как частичный дефолт.
По всей вероятности, ПИК решил не испытывать судьбу и не повторять неудачный опыт своих предшественников: за последние 3 месяца почти все российские компании испытали «на своей шкуре» проблемы с отправкой платежей по евробондам, а российские резиденты до сих пор ничего не получают.
Можно предположить, что ПИК будет искать альтернативные способы перевода платежей по еврооблигациям, в обход привычных иностранных цепочек.
Кто держит евробонды ПИК? Среди ключевых держателей еврооблигаций ПИК, по данным cbonds, в основном российские фонды: Атон, Альфа-капитал, БКС, РСХБ, Банк Санкт-Петербурга.
Может ли эмитент позволить себе нарушение условий? В сложившихся реалиях это сложный вопрос. По идее, о рисках ведения своей деятельности в изменившихся экономических условиях компания должна была бы сообщить в своей отчетности, но пока опубликованы только операционные результаты за 2021 год.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
Самый крупный российский девелопер не совершил купонный платеж по своему единственному выпуску евробондов ПИК-Корпорация-2026-ев. Эмитентом по евробондам выступает ирландская «дочка» — PIK Securities DAC — в адрес которой деньги переведены не были.
Почему? Судя по всему, это принципиальная позиция. В ПИК заявили, что проблема заключается в технической невозможности довести платежи до российских держателей бондов.
Действительно: если эмитент перечислит средства платежному агенту BNY Mellon, тот далее обратится к депозитарию Euroclear, где ведется учет всех прав владельцев облигаций. Однако иностранные инвесторы получат свои средства, а российские — нет — из-за санкций, ведь счет НРД в Euroclear заблокирован.
Почему бы не отправить часть суммы? Многие российские компании — и ПИК здесь не исключение — опасаются, что неполная сумма будет воспринята платежным агентом и иностранным депозитарием как частичный дефолт.
По всей вероятности, ПИК решил не испытывать судьбу и не повторять неудачный опыт своих предшественников: за последние 3 месяца почти все российские компании испытали «на своей шкуре» проблемы с отправкой платежей по евробондам, а российские резиденты до сих пор ничего не получают.
Можно предположить, что ПИК будет искать альтернативные способы перевода платежей по еврооблигациям, в обход привычных иностранных цепочек.
Кто держит евробонды ПИК? Среди ключевых держателей еврооблигаций ПИК, по данным cbonds, в основном российские фонды: Атон, Альфа-капитал, БКС, РСХБ, Банк Санкт-Петербурга.
Может ли эмитент позволить себе нарушение условий? В сложившихся реалиях это сложный вопрос. По идее, о рисках ведения своей деятельности в изменившихся экономических условиях компания должна была бы сообщить в своей отчетности, но пока опубликованы только операционные результаты за 2021 год.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
👀 Дефолт России заметили? А он есть
Про дефолт РФ в последние недели все уже забыли — а он есть. Правда, пока технический.
Примерно месяц назад Минфин заблаговременно перечислил в НРД средства для выплаты купонов по двум выпускам евробондов Россия-2026 и Россия-2036 — $71,25 млн и €26,5 млн соответственно. И они до сих пор не добрались до конечного адресата. Американские инвесторы так и не увидели свои деньги из-за того, что не была продлена лицензия OFAC, позволяющая американцам получать подобные выплаты от России.
Здравствуй, дефолт? О нем опять заговорили, но тут выяснилось, что для инициации дефолта необходимо «наскрести по сусекам» 25% недовольных владельцев облигаций. А большая часть инвесторов в российские евробонды — европейцы, и они свои деньги должны были получить. Видимо, потому-то и были введены санкции против НРД — чтобы дефолт России наконец уже случился.
Когда же он будет? Сейчас Россия уже находится в состоянии технического дефолта. Истекают 30 дней льготного периода — до 27 июня — в течение которых еще можно все уладить. Знать бы как.
Чем грозит дефолт российским компаниям? Неисполнение Россией своих обязательств может затронуть компании с госучастием — например, Газпром. Не исключено, что кредиторы могут попытаться наложить арест на зарубежные активы «голубого гиганта», а также на платежи в его адрес от покупателей российского газа. Однако «газ за рубли», возможно, был той самой мерой, которая помешает это сделать.
При чем тут американские пенсионеры? Они тоже могут пострадать из-за дефолта России. Об этом предупредила Минфин США инвестиционная группа Pimco, которая владеет множеством различных фондов. Она сообщила об убытках, с которыми могут столкнуться пенсионные фонды США в случае дефолта России. Ведь Pimco – один из крупнейших держателей евробондов России на сумму порядка $1,8 млрд.
А еще Pimco является ключевым продавцом CDS на Россию — «страховок от дефолта», она продала их почти на $1 млрд. И отдавать его ей наверняка не хочется.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
Про дефолт РФ в последние недели все уже забыли — а он есть. Правда, пока технический.
Примерно месяц назад Минфин заблаговременно перечислил в НРД средства для выплаты купонов по двум выпускам евробондов Россия-2026 и Россия-2036 — $71,25 млн и €26,5 млн соответственно. И они до сих пор не добрались до конечного адресата. Американские инвесторы так и не увидели свои деньги из-за того, что не была продлена лицензия OFAC, позволяющая американцам получать подобные выплаты от России.
Здравствуй, дефолт? О нем опять заговорили, но тут выяснилось, что для инициации дефолта необходимо «наскрести по сусекам» 25% недовольных владельцев облигаций. А большая часть инвесторов в российские евробонды — европейцы, и они свои деньги должны были получить. Видимо, потому-то и были введены санкции против НРД — чтобы дефолт России наконец уже случился.
Когда же он будет? Сейчас Россия уже находится в состоянии технического дефолта. Истекают 30 дней льготного периода — до 27 июня — в течение которых еще можно все уладить. Знать бы как.
Чем грозит дефолт российским компаниям? Неисполнение Россией своих обязательств может затронуть компании с госучастием — например, Газпром. Не исключено, что кредиторы могут попытаться наложить арест на зарубежные активы «голубого гиганта», а также на платежи в его адрес от покупателей российского газа. Однако «газ за рубли», возможно, был той самой мерой, которая помешает это сделать.
При чем тут американские пенсионеры? Они тоже могут пострадать из-за дефолта России. Об этом предупредила Минфин США инвестиционная группа Pimco, которая владеет множеством различных фондов. Она сообщила об убытках, с которыми могут столкнуться пенсионные фонды США в случае дефолта России. Ведь Pimco – один из крупнейших держателей евробондов России на сумму порядка $1,8 млрд.
А еще Pimco является ключевым продавцом CDS на Россию — «страховок от дефолта», она продала их почти на $1 млрд. И отдавать его ей наверняка не хочется.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
🦅 «Фонды-стервятники» обанкротят ГТЛК?
Иностранные держатели евробондов ГТЛК хотят обанкротить ее европейское подразделение за невыплату по евробондам. Банкротством планирует заняться один из крупных облигационеров. Для этого он ищет других держателей, чтобы объединить силы.
К работе привлечены юридические консультанты — Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan и CMi2i, которая уже однажды фигурировала в новостях про еврооблигации Лукойла.
Всего в обращении у GTLK Europe 6 выпусков евробондов на общую сумму $3,25 млрд. Гарантом по всем облигациям выступает также российская ПАО ГТЛК.
Кто хочет расправиться с ГТЛК? Идея обанкротить компанию принадлежит британскому фонду Attestor Capital. Не исключено, что это фонд-стервятник: до этого он был замечен в скупке пабов Дублина, пострадавших от пандемии, а также в деле по реструктуризации долга испанского сталелитейного холдинга Celsa Group.
Что можно отобрать у ГТЛК? Поживиться есть чем. По состоянию на конец 2020 года совокупные активы GTLK Europe составляли $4,5 млрд. В лизинговом портфеле – 70 самолетов и 19 морских судов. Клиентская база включает такие международные авиакомпании, как Аэрофлот, Emirates Airlines, easyJet и SunExpress.
GTLK Europe DAC – на 100% дочерняя компания ГТЛК, крупнейшей лизинговой компании России. Единственным акционером ГТЛК является Минтранс.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
Иностранные держатели евробондов ГТЛК хотят обанкротить ее европейское подразделение за невыплату по евробондам. Банкротством планирует заняться один из крупных облигационеров. Для этого он ищет других держателей, чтобы объединить силы.
К работе привлечены юридические консультанты — Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan и CMi2i, которая уже однажды фигурировала в новостях про еврооблигации Лукойла.
Всего в обращении у GTLK Europe 6 выпусков евробондов на общую сумму $3,25 млрд. Гарантом по всем облигациям выступает также российская ПАО ГТЛК.
Кто хочет расправиться с ГТЛК? Идея обанкротить компанию принадлежит британскому фонду Attestor Capital. Не исключено, что это фонд-стервятник: до этого он был замечен в скупке пабов Дублина, пострадавших от пандемии, а также в деле по реструктуризации долга испанского сталелитейного холдинга Celsa Group.
Что можно отобрать у ГТЛК? Поживиться есть чем. По состоянию на конец 2020 года совокупные активы GTLK Europe составляли $4,5 млрд. В лизинговом портфеле – 70 самолетов и 19 морских судов. Клиентская база включает такие международные авиакомпании, как Аэрофлот, Emirates Airlines, easyJet и SunExpress.
GTLK Europe DAC – на 100% дочерняя компания ГТЛК, крупнейшей лизинговой компании России. Единственным акционером ГТЛК является Минтранс.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
🍾 Лед тронулся — ситуация с евробондами налаживается
Сибур произвел первый платеж по еврооблигациям в соответствии с новым указом президента.
Как было раньше? Компании направляли платеж иностранному агенту (trustee), а тот уже распределял полученные средства между инвесторами. Российским инвесторам деньги шли в НРД, но через "вражеский" Euroclear. Еще до введения официальных санкций против НРД, Euroclear начал блокировать платежи по евробондам. До российских инвесторов средства не доходили.
Что теперь? Теперь эмитент должен запрашивать у НРД информацию о тех облигационерах, чьи права учитываются в НРД, а затем перечислять им средства. Второй вариант — выпуск “замещающих” облигаций.
Почему не делали так раньше? Эмитенты опасались, что платежный агент, увидев неполную сумму, сочтет это частичным дефолтом. В этот раз Citibank, N.A., London Branch — агент по евробондам Сибура — недополучит часть, причитающуюся клиентам НРД. Эмитент уже предупредил Citibank, что такой платеж можно при желании рассматривать как “потенциальное событие дефолта”. Вероятно, другие эмитенты предпочтут не давать повода для дефолта и выберут схему замещающих бондов.
Что это означает для инвесторов? Наконец-то потекут платежи по евробондам.
Вернут ли предыдущие “замороженные” Euroclear купоны? Об этом речи пока не идет. Возможно, новый клуб защиты инвесторов от Мосбиржи как-то разрулит эту ситуацию.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
Сибур произвел первый платеж по еврооблигациям в соответствии с новым указом президента.
Как было раньше? Компании направляли платеж иностранному агенту (trustee), а тот уже распределял полученные средства между инвесторами. Российским инвесторам деньги шли в НРД, но через "вражеский" Euroclear. Еще до введения официальных санкций против НРД, Euroclear начал блокировать платежи по евробондам. До российских инвесторов средства не доходили.
Что теперь? Теперь эмитент должен запрашивать у НРД информацию о тех облигационерах, чьи права учитываются в НРД, а затем перечислять им средства. Второй вариант — выпуск “замещающих” облигаций.
Почему не делали так раньше? Эмитенты опасались, что платежный агент, увидев неполную сумму, сочтет это частичным дефолтом. В этот раз Citibank, N.A., London Branch — агент по евробондам Сибура — недополучит часть, причитающуюся клиентам НРД. Эмитент уже предупредил Citibank, что такой платеж можно при желании рассматривать как “потенциальное событие дефолта”. Вероятно, другие эмитенты предпочтут не давать повода для дефолта и выберут схему замещающих бондов.
Что это означает для инвесторов? Наконец-то потекут платежи по евробондам.
Вернут ли предыдущие “замороженные” Euroclear купоны? Об этом речи пока не идет. Возможно, новый клуб защиты инвесторов от Мосбиржи как-то разрулит эту ситуацию.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
Новый трасти для владельцев еврооблигаций. Выплаты наконец придут?
Российские компании начали менять трасти по своим евробондам – то есть, посредников между эмитентом и держателями облигаций. Именно трасти координирует реструктуризацию долга, и как раз к нему держатели в первую очередь обращаются при угрозе дефолта. В российском законодательстве есть аналог трасти – ПВО.
И зачем его менять? В основном из-за санкций. Раньше по большинству выпусков российских евробондов трасти, а заодно и платежными агентами, были два банка – Citibank и Bank of New York Mellon. Но теперь эти банки отказались обслуживать российские евробонды. А ведь именно они были прописаны как трасти в проспектах эмиссий, и чтобы сменить их, нужно одобрение большинства владельцев облигаций.
Первые ласточки? По информации РБК, некоторые компании уже приступили к процессу официальной смены трасти – это Полюс, Nordgold, Русал, TCS Group, Борец. Среди претендентов – британская компания i2 Capital Markets.
А она лучше? Не факт: новый трасти наверняка откажется от работы с россиянами при введении санкций Великобритании. Тем не менее, это позитив и для держателей еврооблигаций, и для акционеров компании. Можно надеяться, что проблема с платежами по евробондам будет решена.
Теперь без дефолтов? Действия посредников – платежных агентов и трасти – ранее неоднократно подводили российские компании к риску вынужденного дефолта, поскольку Citibank и BNY Mellon неоднократно задерживали платежи под предлогом санкций.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
Российские компании начали менять трасти по своим евробондам – то есть, посредников между эмитентом и держателями облигаций. Именно трасти координирует реструктуризацию долга, и как раз к нему держатели в первую очередь обращаются при угрозе дефолта. В российском законодательстве есть аналог трасти – ПВО.
И зачем его менять? В основном из-за санкций. Раньше по большинству выпусков российских евробондов трасти, а заодно и платежными агентами, были два банка – Citibank и Bank of New York Mellon. Но теперь эти банки отказались обслуживать российские евробонды. А ведь именно они были прописаны как трасти в проспектах эмиссий, и чтобы сменить их, нужно одобрение большинства владельцев облигаций.
Первые ласточки? По информации РБК, некоторые компании уже приступили к процессу официальной смены трасти – это Полюс, Nordgold, Русал, TCS Group, Борец. Среди претендентов – британская компания i2 Capital Markets.
А она лучше? Не факт: новый трасти наверняка откажется от работы с россиянами при введении санкций Великобритании. Тем не менее, это позитив и для держателей еврооблигаций, и для акционеров компании. Можно надеяться, что проблема с платежами по евробондам будет решена.
Теперь без дефолтов? Действия посредников – платежных агентов и трасти – ранее неоднократно подводили российские компании к риску вынужденного дефолта, поскольку Citibank и BNY Mellon неоднократно задерживали платежи под предлогом санкций.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
🛢 Лукойл выкупает евробонды — куда бежать?
Лукойл выпустил пресс-релиз, в котором сделал инвесторам предложение о выкупе еврооблигаций.
Кратко о содержании пресс-релиза:
• У компании достаточно денежных средств, чтобы выкупить все без исключения выпуски евробондов
• Облигации будут выкуплены исключительно с целью их погашения
• Размер каждой сделки будет обсуждаться индивидуально.
• Любому бондхолдеру, желающему принять участие в Предложении, предлагается связаться с i2 Capital Markets (Великобритания) или LUKOIL Securities Limited (Кипр) по контактным данным, указанным в пресс-релизе.
Как написать письмо в Королевство?
Держатели евробондов, чьи права учитываются в НРД, могут спать спокойно. Они, по новому Указу Президента, будут теперь получать свои деньги напрямую через НРД. Предложение, вероятно, обращено к тем, чьи права учитываются в зарубежных депозитариях. К слову, это могут быть российские инвесторы, которые покупали евробонды через иностранного брокера.
Зачем Лукойлу выкуп?
Почему бы просто не разделить платежи российским и иностранным инвесторам? Так, к примеру, уже сделал Сибур. Дело в том, что неполная сумма платежа может быть воспринята международными контрагентами как событие дефолта. А им только дай повод... О том, кому выгоден дефолт компании, читайте здесь.
Лукойл также отмечает, что ответные санкции России могут и вовсе запретить ей обслуживать свои обязательства перед зарубежными инвесторами.
Проблемы с платежами могут возникнуть также из-за иностранных посредников. Недавно трасти и платежный агент отказались обслуживать евробонды Лукойла — компания не уверена в том, что сможет их заменить.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
Лукойл выпустил пресс-релиз, в котором сделал инвесторам предложение о выкупе еврооблигаций.
Кратко о содержании пресс-релиза:
• У компании достаточно денежных средств, чтобы выкупить все без исключения выпуски евробондов
• Облигации будут выкуплены исключительно с целью их погашения
• Размер каждой сделки будет обсуждаться индивидуально.
• Любому бондхолдеру, желающему принять участие в Предложении, предлагается связаться с i2 Capital Markets (Великобритания) или LUKOIL Securities Limited (Кипр) по контактным данным, указанным в пресс-релизе.
Как написать письмо в Королевство?
Держатели евробондов, чьи права учитываются в НРД, могут спать спокойно. Они, по новому Указу Президента, будут теперь получать свои деньги напрямую через НРД. Предложение, вероятно, обращено к тем, чьи права учитываются в зарубежных депозитариях. К слову, это могут быть российские инвесторы, которые покупали евробонды через иностранного брокера.
Зачем Лукойлу выкуп?
Почему бы просто не разделить платежи российским и иностранным инвесторам? Так, к примеру, уже сделал Сибур. Дело в том, что неполная сумма платежа может быть воспринята международными контрагентами как событие дефолта. А им только дай повод... О том, кому выгоден дефолт компании, читайте здесь.
Лукойл также отмечает, что ответные санкции России могут и вовсе запретить ей обслуживать свои обязательства перед зарубежными инвесторами.
Проблемы с платежами могут возникнуть также из-за иностранных посредников. Недавно трасти и платежный агент отказались обслуживать евробонды Лукойла — компания не уверена в том, что сможет их заменить.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
🇨🇳 Минфин может выпустить юаневые бонды
Китайский юань всего за какие-то полгода обогнал по оборотам доллар на Мосбирже. Свои облигации в юанях выпустил Русал, а сегодня заявки на новый выпуск собирает Полюс.
Но и это не все: теперь еще и Минфин задумался о размещениях в китайской валюте. Согласно слухам:
• размещение состоится в течение 1-2 лет — процесс не быстрый
• панда-бонды хотят продавать китайским оншорным инвесторам
• эмиссию планируют оформить по нормам законодательства РФ и в рамках российской инфраструктуры
До доллара юаню далеко. Несмотря на возросший интерес россиян к юаню и инструментам на его основе, резервной валютой он не является, о чем прямо заявляет ЦБ. Основная проблема юаня — намеренная девальвация, к которой прибегает китайский регулятор. Ведь Китай ориентирован на экспорт, так что сильная валюта ему ни к чему.
Все это делает инвестиции в юаневые бонды непривлекательными, ведь девальвация может съесть всю доходность.
Юань — спасение для России? А вот в рамках российской экономики он вполне может сыграть роль резервной валюты. Как минимум, у отечественных инвесторов просто не осталось других вариантов для валютной диверсификации. Кроме того, отказ от доллара идет полным ходом: российские власти проводят свои инициативы в этой области, а кольцо западных санкций сжимается все сильнее.
В итоге дедолларизация российской экономики все сильнее ведет к ее стремительной «юанизации».
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
Китайский юань всего за какие-то полгода обогнал по оборотам доллар на Мосбирже. Свои облигации в юанях выпустил Русал, а сегодня заявки на новый выпуск собирает Полюс.
Но и это не все: теперь еще и Минфин задумался о размещениях в китайской валюте. Согласно слухам:
• размещение состоится в течение 1-2 лет — процесс не быстрый
• панда-бонды хотят продавать китайским оншорным инвесторам
• эмиссию планируют оформить по нормам законодательства РФ и в рамках российской инфраструктуры
До доллара юаню далеко. Несмотря на возросший интерес россиян к юаню и инструментам на его основе, резервной валютой он не является, о чем прямо заявляет ЦБ. Основная проблема юаня — намеренная девальвация, к которой прибегает китайский регулятор. Ведь Китай ориентирован на экспорт, так что сильная валюта ему ни к чему.
Все это делает инвестиции в юаневые бонды непривлекательными, ведь девальвация может съесть всю доходность.
Юань — спасение для России? А вот в рамках российской экономики он вполне может сыграть роль резервной валюты. Как минимум, у отечественных инвесторов просто не осталось других вариантов для валютной диверсификации. Кроме того, отказ от доллара идет полным ходом: российские власти проводят свои инициативы в этой области, а кольцо западных санкций сжимается все сильнее.
В итоге дедолларизация российской экономики все сильнее ведет к ее стремительной «юанизации».
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
💶 Замещающие бонды Газпрома уже близко
Газпром утвердил параметры выпуска замещающих евробондов. Замещать планируется бумаги с погашением в 2027 году, объем выпуска — $750 млн, ставка купона — 4,95%. Объем и дата погашения у «заменителей» совпадают с оригинальными бондами.
Выпуск Газпрома станет первым по-настоящему замещающим — оплата новых евробондов будет производиться «оригинальными».
Только для своих. При этом купить новые бонды смогут только те инвесторы, чьи права на еврооблигации учитываются в российском депозитарии. Вероятно, Газпром не хочет нарушать условия эмиссионной документации для тех инвесторов, чьи права учитываются в иностранной инфраструктуре.
В какой валюте заменители? Конечно в рублях: и погашение, и выплата купонов. Конвертация произойдет по официальному курсу ЦБ на дату исполнения обязательства.
Сколько у Газпрома евробондов? У него 12 выпусков в разных валютах, в том числе в долларах, евро, фунтах, франках, иенах.
Скорее всего, этот выпуск «замещающих» бондов станет для компании, да и для всего рынка, тестовым. Если все пройдет хорошо, можно будет ждать, что «подтянутся» и другие.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
Газпром утвердил параметры выпуска замещающих евробондов. Замещать планируется бумаги с погашением в 2027 году, объем выпуска — $750 млн, ставка купона — 4,95%. Объем и дата погашения у «заменителей» совпадают с оригинальными бондами.
Выпуск Газпрома станет первым по-настоящему замещающим — оплата новых евробондов будет производиться «оригинальными».
Только для своих. При этом купить новые бонды смогут только те инвесторы, чьи права на еврооблигации учитываются в российском депозитарии. Вероятно, Газпром не хочет нарушать условия эмиссионной документации для тех инвесторов, чьи права учитываются в иностранной инфраструктуре.
В какой валюте заменители? Конечно в рублях: и погашение, и выплата купонов. Конвертация произойдет по официальному курсу ЦБ на дату исполнения обязательства.
Сколько у Газпрома евробондов? У него 12 выпусков в разных валютах, в том числе в долларах, евро, фунтах, франках, иенах.
Скорее всего, этот выпуск «замещающих» бондов станет для компании, да и для всего рынка, тестовым. Если все пройдет хорошо, можно будет ждать, что «подтянутся» и другие.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
🏦 Pimco и Goldman Sachs покупают российские евробонды. Верят в РФ?
Крупнейшие инвестиционные компании были замечены в том, что активно скупали евробонды России на аукционе CDS. «Таким образом они могли сделать ставку на рост цены суверенного долга страны», — считают аналитики из Frank RG.
Как работает CDS? Держатель облигаций, желая снизить риски, может купить «страховку от дефолта эмитента» — CDS. Если дефолт происходит, продавец CDS компенсирует покупателю разницу между номинальной и рыночной ценой облигации.
Правда, факт дефолта сначала должен признать комитет по CDS. В него входят крупнейшие американские банки, которые — вот совпадение — одновременно и ключевые продавцы «страховок».
Кстати, Минфин США запретил проведение операций с российским долгом, и определить рыночную цену стало невозможно. В итоге комитет CDS запросил у Минфина США разрешение на проведение аукциона, и тот пошел навстречу.
Как прошел аукцион? В результате него цена бондов выросла с 48% до 56%. В том числе, потому, что их активно приобретали Pimco и Goldman Sachs – главные покупатели евробондов в России и главные продавцы «страховок» от ее дефолта.
Они действительно верят в Россию? Да или нет — западные инвесторы ничем не рискуют, поскольку доля их венчурных инвестиций в РФ в масштабах всего инвестпортфеля мизерная.
Более того — замороженные российские резервы до сих пор у них «в заложниках», и их более чем достаточно на покрытие сразу всей суммы долга. Так что некоторым группам инвесторов дефолт эмитента даже выгоден.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
Крупнейшие инвестиционные компании были замечены в том, что активно скупали евробонды России на аукционе CDS. «Таким образом они могли сделать ставку на рост цены суверенного долга страны», — считают аналитики из Frank RG.
Как работает CDS? Держатель облигаций, желая снизить риски, может купить «страховку от дефолта эмитента» — CDS. Если дефолт происходит, продавец CDS компенсирует покупателю разницу между номинальной и рыночной ценой облигации.
Правда, факт дефолта сначала должен признать комитет по CDS. В него входят крупнейшие американские банки, которые — вот совпадение — одновременно и ключевые продавцы «страховок».
Кстати, Минфин США запретил проведение операций с российским долгом, и определить рыночную цену стало невозможно. В итоге комитет CDS запросил у Минфина США разрешение на проведение аукциона, и тот пошел навстречу.
Как прошел аукцион? В результате него цена бондов выросла с 48% до 56%. В том числе, потому, что их активно приобретали Pimco и Goldman Sachs – главные покупатели евробондов в России и главные продавцы «страховок» от ее дефолта.
Они действительно верят в Россию? Да или нет — западные инвесторы ничем не рискуют, поскольку доля их венчурных инвестиций в РФ в масштабах всего инвестпортфеля мизерная.
Более того — замороженные российские резервы до сих пор у них «в заложниках», и их более чем достаточно на покрытие сразу всей суммы долга. Так что некоторым группам инвесторов дефолт эмитента даже выгоден.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
💷 Бонды Petropavlovsk: развязка близко. Заплатят или нет?
Временная администрация Petropavlovsk сообщила, что сможет расплатиться с держателями евробондов-2022 весной следующего года. «Официальный» срок погашения номинала – 14 ноября этого года.
Условия сделки с УГМК: итоги. Petropavlovsk передала Уральской горно-металлургической компании (УГМК) свои основные активы, которые находятся в России. Без них это просто компания-пустышка с большим долгом. Что же она получила взамен?
• 166 млн британских фунтов (GBP)
• 6 млн GBP — на оплату услуг внешних управляющих
• 3,5 млн GBP — на непредвиденные расходы
• а еще УГМК выкупила евробонды Petropavlovsk-2022 на сумму $201 млн
Зачем нужен был этот выкуп? Возможно, это как-то связано с тем фактом, что большая часть выпуска распределена среди российских резидентов. При этом условиями выпуска предусмотрено ограничение на продажу активов — а значит, нужно просить согласие бондхолдеров.
Заплатят ли держателям бондов? Судя по условиям сделки и заявлениям временных управляющих, такое намерение все-таки есть. Временная администрация должна произвести поиск оставшейся части бондхолдеров, а также исключить тех из них, кто попал под западные санкции. Но даже для тех держателей, кто не попал под санкции, актуальной остается проблема трансграничных платежей.
А как же акционеры? В самой неприятной ситуации находится те инвесторы, которые приобрели акции Petropavlovsk, ведь им выплаты полагаются в самую последнюю очередь.
Все это негативно повлияет на отношение к другим компаниям «с британской пропиской», бумаги которых обращаются на Мосбирже.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds
Временная администрация Petropavlovsk сообщила, что сможет расплатиться с держателями евробондов-2022 весной следующего года. «Официальный» срок погашения номинала – 14 ноября этого года.
Условия сделки с УГМК: итоги. Petropavlovsk передала Уральской горно-металлургической компании (УГМК) свои основные активы, которые находятся в России. Без них это просто компания-пустышка с большим долгом. Что же она получила взамен?
• 166 млн британских фунтов (GBP)
• 6 млн GBP — на оплату услуг внешних управляющих
• 3,5 млн GBP — на непредвиденные расходы
• а еще УГМК выкупила евробонды Petropavlovsk-2022 на сумму $201 млн
Зачем нужен был этот выкуп? Возможно, это как-то связано с тем фактом, что большая часть выпуска распределена среди российских резидентов. При этом условиями выпуска предусмотрено ограничение на продажу активов — а значит, нужно просить согласие бондхолдеров.
Заплатят ли держателям бондов? Судя по условиям сделки и заявлениям временных управляющих, такое намерение все-таки есть. Временная администрация должна произвести поиск оставшейся части бондхолдеров, а также исключить тех из них, кто попал под западные санкции. Но даже для тех держателей, кто не попал под санкции, актуальной остается проблема трансграничных платежей.
А как же акционеры? В самой неприятной ситуации находится те инвесторы, которые приобрели акции Petropavlovsk, ведь им выплаты полагаются в самую последнюю очередь.
Все это негативно повлияет на отношение к другим компаниям «с британской пропиской», бумаги которых обращаются на Мосбирже.
#IF_еврооблигации
@IF_Bonds