⚡️Важная информация для держателей облигаций «Кисточки Финанс»

Эмитент опубликовал план реструктуризации облигационного долга. Чтобы план был утвержден, за него должно проголосовать большинство (75%) на общем собрании владельцев облигаций (ОСВО).

Но, прежде чем проводить ОСВО, «Кисточки Финанс» решили устроить предварительное онлайн-голосование. Это нужно, чтобы узнать мнения инвесторов о предложенных условиях и проверить их контакты.

Условия реструктуризации:

• В день окончания срока обращения облигаций — 2 июня — Кисточки погасят 25% объема эмиссии. Погашение оставшейся части пролонгируется и будет осуществлено тремя траншами — с феврале 2024 года по август 2025-го.

• Ставка купона первые 12 месяцев — 18,75% годовых, затем — 15% годовых. Выплата купонов ежемесячная.

❗️ На проведение ОСВО потребуется время — порядка трех месяцев. Поэтому 2 июня будет зафиксирован дефолт и произведен делистинг облигаций. Торги и купонные платежи по облигациям производиться не будут. Но после утверждения плана реструктуризации, эмитент продолжит перечислять выплаты по облигациям.

Ознакомиться с документом и проголосовать можно по ссылке. Голосование продлится один месяц. Участники опроса смогут оставить свои комментарии.

На прошлой неделе также состоялась онлайн-встреча директора по развитию ООО «Кисточки Финанс» Татьяны Лелюх с инвесторами компании. Представитель эмитента детально описала предложение о реструктуризации и ответила на вопросы инвесторов.

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

🗣 Внеочередное заседание ЦБ: чего ждать?

Меры ЦБ, принятые после начала февральских событий, были жесткими и неоднозначными. Они помогли "погасить" часть пожара инфляции и повлияли на укрепление национальной валюты, однако зарубили спрос. Особенно спорными эти действия сделал основной фактор инфляции — дефицит предложения, на который нельзя было повлиять.

Компании не могли брать кредиты при таких ставках, потребители тоже — прямая дорога к рецессии. Именно поэтому началось снижение процентной ставки большими шагами. Через 40 минут состоится внеочередное заседание ЦБ, на котором ключевую ставку снова понизят.

Это нужно, чтобы:
• Ослабить национальную валюту. Мы писали здесь, почему крепкий рубль — плохо
• "Запустить" экономику через рост потребления

Прогнозы экспертов разнятся, но все сходятся в одном: 1 процентным пунктом снижение не обойдется.

Стратег SberCIB считает, что ставка будет снижена до 12%. Александр Исаков из ВТБ Капитал — до 11%. Аналитики InvestFuture согласны с этими прогнозами и выделяют диапазон снижения 2-4 п.п. до 10-12%.

#IF_макро

@InvestFuture

⚡️ Совсем скоро решение ЦБ

• Сегодня состоится внеплановое заседание ЦБ. О прогнозах аналитиков читайте в посте. Решение будет опубликовано в 10:30 мск.

• Годовая инфляция в России замедлилась до 17,5%. Впервые с августа 2021 года зафиксирована недельная дефляция в 0,02%, — Росстат

• Россия продолжит платить по госдолгу, несмотря на ужесточение внешних ограничений, выплаты будут в рублях — Минфин

🗣 Тулин, первый зампред ЦБ :

—Ряд банков РФ из-за кризиса будет нуждаться в докапитализации, ЦБ обсудит возможность участия правительства
—Банки РФ вернутся к раскрытию отчетности одновременно с публикацией ЦБ плана по докапитализации игроков сектора

• Ростелеком отказался от моратория на банкротство

• Сегодня состоится онлайн-семинар Онлайн-семинар «Green flow — первый отельер за 10 лет на биржевом рынке (эмитент ООО АНТЕРРА)»

• Книга заявок по облигациям ПО УОМЗ серии БО-04 откроется 31 мая. Выпуск доступен квалифицированным инвесторам.

Погашения ожидаются по 3 выпускам на общую сумму ₽50,41 млрд, включая Почта России-001Р-01-боб (частичное 12,5%, ₽137,5 млн)

Купонные выплаты ожидаются по 20 выпускам на общую сумму ₽38,18 млрд, включая Гр Черкизово-1P-02-боб и ИКС 5 Финанс-001P-11-боб

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,7344% (-0,0359)
🇩🇪 0,9380% (-0,0330)
🇨🇳 2,7480% (-0,0390)
🇷🇺 9,6300% (-0,5400)

#IF_рынок

@IF_Bonds

☄️ Центробанк снизил ключевую ставку до 11%

• ЦБ снизил ставку на 3%, ожидалось снижение на 2 п.п.

• ЦБ допускает дальнейшее снижение процентной ставки.

#РФ #макро
@IF_Market_News

🤔 Тинькофф может выкупить «вечные евробонды». У банка скрытые проблемы?

Тинькофф Банк рассмотрит возможность выкупа своих евробондов по 70% от номинала, если в этом будут заинтересованы держатели. Об этом сообщило Frank Media. Однако официального объявления оферты со стороны эмитента пока не было.

Что за вечные бонды? Речь идет о конкретном выпуске, который был размещен в сентябре прошлого года. По информации Bloomberg, в бумаги тогда вложились инвесторы из Великобритания (25%), прочих европейских стран (23%), России (18%), США (14%), Швейцарии (12%), Азии (7%).

«Вечные» бонды — это разновидность субординированного долга. Риск в том, что банк может списать частично или полностью долг по ним в случае снижения ключевых показателей деятельности. Значит ли это, что у Тинькофф с ними не все в порядке?

А может быть, все ok? Через два дня после выхода новости о возможном выкупе вечных бондов, председатель правления Тинькофф Банка Станислав Близнюк заявил, что банк имеет достаточный уровень капитала.

В любом случае, проверить достоверность этих заявлений невозможно. Ведь российские банки сейчас обладают привилегией нераскрытия отчетности. Да, TCS недавно отчитался — но, видимо, только для того, чтобы новость об этом мелькнула в новостях. Никакой конкретной информации о финансовом состоянии банка инвесторы не получили.

Что происходит в отрасли в целом? Трудности, мягко говоря, имеются. Даже у гиганта банковского сектора — Сбера — явные проблемы, раз он так активно распродает по частям свои бизнесы, а топ-менеджеры массово покидают компанию.

Кстати, вчера первый зампред ЦБ Дмитрий Тулин рассказал, что ряд банков из-за кризиса будет нуждаться в докапитализации. Не позднее ноября ЦБ детально расскажет об изменении архитектуры регулирования и надзора банковского сектора.

При этом весьма вероятно, что сам факт докапитализации может стать триггером для списания вечных бондов.

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

📣 В РФ могут начать выпуск "замещающих" облигаций для обмена евробондов, — Интерфакс

• Так предлагают облегчить жизнь тем, кто пострадал от сложностей с обслуживанием долговых бумаг из-за санкций.

• "Российский эмитент, который ранее выпускал еврооблигации, может выпустить замещающую российскую облигацию и обменять ее на этот евробонд, и в дальнейшем обслуживать", — сообщили в Банке России.

#РФ #ЕС #геополитика
@IF_Market_News

🌓 Трансформация экономики от ЦБ. Облигации утром 27 мая

Эльвира Набиуллина, председатель ЦБ РФ:

— ЦБ обновит прогнозы по ВВП, инфляции и ключевой ставке на 2022 год
— Переход к шагу по ставке в 0,25% возможен только при однозначной ставке
— Экономика входит в период трансформации и будет остро нуждаться в финансовых ресурсах — будет сложно и компаниям, и гражданам
— ЦБ ведет переговоры с иностранными депозитариями по проблеме замороженных доходов по ценным бумагам
— ЦБ не видит необходимости увеличения льготных программ для малого и среднего бизнеса

• Ozon предупредил о риске дефолта по облигациям к 14 июня

• Сегежа 30 мая начнет размещение выпуска серии 002P-04R (объемом ₽7 млрд). Ставка 1-6 купонов — 11% годовых.

• РЕСО-лизинг в первой неделе июня проведет сбор заявок на облигации объемом ₽5 млрд

• РусГидро выплатила купон по евробондам инвесторам, чьи права учтены в НРД, в рублях

Погашения ожидаются по 4 выпускам на общую сумму ₽50,1 млрд, включая Банк ВТБ-КС-4-223 (полное, 50 млрд)

Купонные выплаты ожидаются по 13 выпускам на общую сумму ₽2,01 млрд, включая СТМ-001Р-01 и ЭкономЛизинг-001Р-02

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,7450% (+0,0106)
🇩🇪 0,9750% (+0,0370)
🇨🇳 2,7460% (-0,0200)
🇷🇺 9,5100% (-0,1200)

#IF_рынок

@IF_Bonds

Вопросы из зала IF Bonds №7

Привет, друзья! Сегодня разберем 2 ваших вопроса:

0:18 - Давно к АБЗ-1 присматриваюсь. Насколько надежный эмитент?

2:22 - Что делать владельцам выпусков Роснано?

Ждем новые вопросы в комментариях!

#IF_вопросы_из_зала

🇷🇺 Россия вновь избежит дефолта?

Эпопея продолжается...

США не продлили лицензию, позволяющую американским лицам получать платежи по российским евробондам. И после этого все снова — в какой уже раз — заговорили о возможном дефолте России.

Но нельзя ли как-то все же обойтись без него?

Заплатим в рублях — и все. Министр финансов РФ Антон Силуанов видит простой способ решить проблему: он заявляет, что платить Россия будет в рублях. А иностранцам — на счета типа «С».

Правда, и в предыдущие несколько месяцев он заявлял то же самое, но по факту все-таки заплатили в долларах, чтобы не нарушать условия выпусков.

Вчера Силуанов тоже намекнул, что прорабатываются альтернативные инструменты, позволяющие держателям облигаций получить свои деньги.

Что это за инструменты? Очень многое зависит от условий конкретного выпуска. Например, часть выпусков действительно дает России право осуществить выплату в рублях.

Имеются и более изящные способы выхода из ситуации. Например, Россия сделает держателям облигаций выгодное предложения о выкупе. Или же платеж по облигациям осуществит вместо РФ какая-то третья, «неподсанкционная», страна.

РБК также допускает возможность использования Россией в свою пользу пункта «Currency Indemnity», который присутствует во всех проспектах эмиссии. Теоретически «платежное обязательство будет считаться выполненным, если инвестор в ближайший возможный день сможет обменять полученное количество другой валюты на доллары в причитающемся размере».

Но вряд ли американцы будут довольны, если им придется менять рубли на доллары, учитывая возможные проблемы с выводом валюты из России за рубеж. Да и вообще, согласно другим пунктам проспекта эмиссии, изменение ключевых параметров выпуска – включая и валюту платежа – можно осуществить только с согласия большинства держателей облигаций.

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

💸 В чем разница между ЦФА и криптовалютой?

На этот вопрос ответили на заседании Комитета по цифровизации экономики, которое 26 мая провела Ассоциация менеджеров. Среди спикеров были компании-игроки цифрового рынка: «Атомайз» (первый оператор ЦФА в России), Findustrial Consulting Group и Росбанк.

О ключевых отличиях ЦФА от криптовалют рассказала Алевтина Камелькова, основатель и управляющий партнёр Findustrial Consulting Group.

Мы собрали ключевые из них:

❗️Что это? ЦФА = цифровые права (например, денежное требование / права участия в капитале и др.) Криптовалюта = совокупность электронных данных, содержащихся в информационной системе.
❗️Выпуск и обращение. ЦФА выпускается и обращается ТОЛЬКО НА РЕГУЛИРУЕМЫХ Центральным Банком специальных площадках. Выпуск и обращение криптовалюты происходит преимущественно на зарубежных криптоплощадках.
❗️Регулирование. В России 1 января 2021 года вступил в силу Федеральный закон «О цифровых финансовых активах <…>». Он обозначает определение ЦФА, выпуск цифровых финансовых активов и другие аспекты. Регулирование по криптовалютам: в России ЗАПРЕЩЕН расчёт по ним.
❗️За что покупается. ЦФА можно приобрести только ЗА РУБЛИ. Криптовалюты покупаются за иностранную валюту или за другие цифровые валюты.
❗️Гарантии инвестору. ЦФА удостоверяют обязательство эмитента — денежное требование / права по ценным бумагам. Криптовалюты НЕ удостоверяют обязательство эмитента перед владельцем цифровой валюты.

💶 Россияне наконец-то получат выплаты по еврооблигациям

Из-за санкций резиденты РФ уже давно не получают причитающиеся им платежи по российским евробондам. Причем даже в тех случаях, когда до иностранных держателей платежи доходят.

Все дело в «маршруте»: по большинству евробондов платежи приходят сначала в Euroclear/Clearstream, а уже затем в НРД. Но поскольку западные депозитарии заблокировали счета НРД, то на последнем этапе цепочка рвется, и до россиян деньги не доходят.

Есть что-то позитивное? Проблема эта долгое время «висела», и лишь вчера появились намеки на то, что дело может сдвинуться с мертвой точки.

1. Эльвира Набиуллина заявила, что ЦБ ведет переговоры с иностранными депозитариями относительно замороженных доходов по ценным бумагам.

2. Представитель юридического департамента ЦБ Андрей Медведев сообщил инвесторам: в скором времени эмитенты могут получить возможность выпускать «замещающие» облигации, такое решение подразумевает один из готовящихся законопроектов.

Как это работает? Как понятно из названия, такие облигации будут «замещать» ранее выпущенные евробонды. Инвесторы смогут обменять находящиеся у них выпуски на новые.

Что важно: в эмиссионных документах «замещающих» бондов вместо иностранного депозитария будет прописан отечественный. Таким образом, обмен старых евробондов на новые позволит инвесторам автоматически улучшить условия получения средств по ним.

Медведев пояснил, что Центробанк уже получил от «бывших иностранных коллег» данные о владельцах еврооблигаций на территории РФ. «Это было новаторство, такого никогда еще не было, чтобы сбор информации происходил, минуя базовый иностранный учетный депозитарий — Euroclear», — отметил он.

В какой валюте будут выплаты? Можно предположить, что тенденция платить в рублях сохранится и здесь.

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

⏳ Скоро рубль станет мировой валютой?

Антон Силуанов:
«Как происходит платеж за газ в рублях: нам зачисляют валюту, здесь она по поручению меняется на рубли и таким образом происходит расчет. Механизм расчетов по евробондам будет действовать таким же образом, только в другую сторону»

• К вечеру пятницы купонные выплаты по еврооблигациям России так и не поступили на счета инвесторов. Если в течение 30 дней они не получат деньги, наступит дефолт — Bloomberg

• Тинькофф Банк с 28 мая перестанет открывать вклады в валюте. Банк также может ввести отрицательные ставки по валютным счетам.

• Лизинговая компания Роял Капитал завтра разместит выпуск облигаций серии БО-П07 (объем ₽100 млн). Ставка 1-4 купонов — 19% годовых

• ЮниМетрикс допустила технический дефолт при выплате купонного дохода по облигациям серии 01

• Почта России завтра планирует собрать заявки на облигации (объем ₽10 млрд). Срок — 5 лет. Индикативная доходность — премия в 2,4% к кривой ОФЗ

• Яндекс ведет переговоры о реструктуризации долга по евробондам и надеется, что сможет получить разрешение российских властей на перевод и конвертацию необходимых средств из РФ

Погашения ожидаются по 19 выпускам на общую сумму ₽259,82 млрд, включая частичные погашения по 15 выпускам ДОМ.РФ и МясничийТД-БО-П03 (частичное 2,85%, ₽8,55 млн)

Купонные выплаты ожидаются по 51 выпускам на общую сумму ₽7,54 млрд, включая РЕСО-Лизинг-БО-П-21 и Балтийский лизинг-БО-П04

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,7432% (-0,0018)
🇩🇪 1,0120% (+0,037)
🇨🇳 2,7520% (+0,006)
🇷🇺 9,5100% (0,0000)

#IF_рынок

@IF_Bonds

🧐 Старожил рынка облигаций делает новое размещение

Роял Капитал — не новичок на рынке облигаций, в обращении уже есть 3 выпуска на общую сумму 250 млн рублей.

Характеристики предстоящего выпуска

• объем — 100 млн рублей
• срок — 3 года
• купон — 19% (ключевая ставка + 8%)

Чем занимается эмитент? Лизингом легковых автомобилей в Центральном федеральном округе. В основе лизингового портфеля — автомобили брендов Hyundai (37%), KIA (18%) и Haval (7%).

Национальное Рейтинговое Агентство высоко оценивает платежеспособность компании, а также покрытие долга операционным денежным потоком, диверсифицированность клиентской базы, качество лизингового портфеля — доля просроченной задолженности менее 1%. Но отмечает и недостатки:

• средняя рентабельность собственного капитала
• небольшой размер бизнеса и его узкая локализация
• медленная динамика роста новых контрактов (+4% в 2021-м году по сравнению с 2020-м)
• повышенные внешние риски на горизонте ближайших 12 месяцев

Выводы. Роял Капитал — независимая лизинговая компания, представитель сегмента ВДО, который в предыдущие годы компания успешно справлялся с обслуживанием и погашением облигационных выпусков. Премия к ключевой ставке, по мере укрепления репутации эмитента, за последние годы снизилась с 9,5% до 8%. Отчитывается эмитент по РСБУ.

Для оценки компании можно посмотреть на 2 ключевых параметра:

• К-т автономии (отношение собственных средств к активам) — 14,3% — позитивная динамика (на конец 2020-го года к-т был равен всего 6,5%)
• Качество лизингового портфеля — высокое, согласно данным рейтингового агентства.

Риски отрасли. В данный момент сфера лизинга переживает не самые лучшие времена из-за санкций и нарушения цепочек поставок новых автомобилей. Еще один негативный фактор — высокая ключевая ставка. В итоге 1-й квартал этого года выдался непростым для лизинговых компаний. Правда, здесь наметился позитивный тренд: ключевую ставку ЦБ постепенно снижает.

Больше информации о секторе лизинга читайте здесь.

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

☕️ Дефолт ПИК? Облигации утром 31 мая

• ПИК не произвел купонные выплаты по выпуску с погашением в 2026 году

• Финская строительная компания YIT закрыла сделку по продаже своего российского подразделения девелоперской группе Эталон — ТАСС

• Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов (НАПФ) попросила правительство выкупить у НПФ российские еврооблигации, — Интерфакс

• Сбербанк и ВТБ снизили базовую ставку по ипотеке до 10,9%

• ЕЦБ повысит ставку на 0,25% в июне и сентябре, — Ф. Лейн из ЕЦБ

• Ozon планирует согласовать условия реструктуризации облигаций к середине июня.

• Мегафон решил не публиковать финансовую отчетность за первый квартал 2022

Сбор заявок пройдет по УОМЗ ПО-4-боб (₽3,5 млрд) и Почта России-БО-002P-01 (₽10 млрд)

Погашения ожидаются по 5 выпускам на общую сумму ₽51,65 млрд, включая Нижний Новгород-34002-об (частичное 12,5%, ₽625 млн) и Энергоника-001Р-02 (частичное 10%, ₽10 млн)

Купонные выплаты ожидаются по 32 выпускам на общую сумму ₽4,91 млрд, включая Акрон-001Р-02-боб, ЭБИС-БО-П02 и ОКЕЙ-001P-03

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,8404% (+0,0972)
🇩🇪 1,0790% (+0,067)
🇨🇳 2,7990% (+0,047)
🇷🇺 9,5000% (-0,01)

#IF_рынок

@IF_Bonds

❌ ПИКу грозит дефолт?

Самый крупный российский девелопер не совершил купонный платеж по своему единственному выпуску евробондов ПИК-Корпорация-2026-ев. Эмитентом по евробондам выступает ирландская «дочка» — PIK Securities DAC — в адрес которой деньги переведены не были.

Почему? Судя по всему, это принципиальная позиция. В ПИК заявили, что проблема заключается в технической невозможности довести платежи до российских держателей бондов.

Действительно: если эмитент перечислит средства платежному агенту BNY Mellon, тот далее обратится к депозитарию Euroclear, где ведется учет всех прав владельцев облигаций. Однако иностранные инвесторы получат свои средства, а российские — нет — из-за санкций, ведь счет НРД в Euroclear заблокирован.

Почему бы не отправить часть суммы? Многие российские компании — и ПИК здесь не исключение — опасаются, что неполная сумма будет воспринята платежным агентом и иностранным депозитарием как частичный дефолт.

По всей вероятности, ПИК решил не испытывать судьбу и не повторять неудачный опыт своих предшественников: за последние 3 месяца почти все российские компании испытали «на своей шкуре» проблемы с отправкой платежей по евробондам, а российские резиденты до сих пор ничего не получают.

Можно предположить, что ПИК будет искать альтернативные способы перевода платежей по еврооблигациям, в обход привычных иностранных цепочек.

Кто держит евробонды ПИК? Среди ключевых держателей еврооблигаций ПИК, по данным cbonds, в основном российские фонды: Атон, Альфа-капитал, БКС, РСХБ, Банк Санкт-Петербурга.

Может ли эмитент позволить себе нарушение условий? В сложившихся реалиях это сложный вопрос. По идее, о рисках ведения своей деятельности в изменившихся экономических условиях компания должна была бы сообщить в своей отчетности, но пока опубликованы только операционные результаты за 2021 год.

#IF_еврооблигации

@IF_Bonds

☕️ Очередной дефолт эмитента в РФ?

• Значительный рост цен на закупаемое оборудование и услуги может привести к увеличению расходов компании и негативно сказаться на дальнейшем исполнении платежей по ценным бумагам — об этом заявил Вымпелком в своем годовом отчете

• РЕСО-лизинг 1-2 июня будет проводить сбор заявок по облигациям серии БО-02П-01 (объем ₽5 млрд). Срок — 4 года. Ориентир по купону — ключевая ставка + 3,5%

• Государственное бюро расследований Украины арестовало имущество и счета Татнефти

• Татнефть не опубликует финансовые результаты за 1-й квартал 2022 г.

• Книга заявок по облигациям ДОМ.РФ Ипотечный агент серии БО-001P-18 (объем 6,18 млрд) откроется 2 июня в 11:00

• Setl Group и Сбербанк заключили кредитный договор на финансирование строительства ЖК AmberClub

• ТрансФин-М и Элемент Лизинг опубликовали финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.

Погашения ожидаются по 2 выпускам на общую сумму ₽51 млрд, включая Банк ВТБ-КС-4-226 (полное, ₽50 млрд)

Купонные выплаты ожидаются по 26 выпускам на общую сумму ₽56,5 млрд, включая ОФЗ-26224-ПД, Лента-БО-001Р-04 и Аэрофьюэлз-001Р-01

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,8676% (+0,0272)
🇩🇪 1,1170% (+0,038)
🇨🇳 2,7940% (-0,005)
🇷🇺 9,4700% (-0,03)

#IF_рынок

@IF_Bonds