💵 Роснано провела оферту

Мы уже писали о том, что компания сообщила о проведении достаточно странной оферты по одному из своих выпусков — БО-002Р-03. Это выпуск без госгарантии.

На прошлой неделе проходил прием сообщений инвесторов, согласных с условиями оферты. При этом цена, по которой Роснано была готова произвести выкуп своих облигаций, долгое время оставалась неизвестной: ее эмитент должен был определить после сбора всех заявок.

И вот в пятницу мы наконец-то узнали: оферта будет произведена по цене 85,2% от номинала.

В чем странность оферты? Согласно ее условиям, компания готова выкупить лишь 20% выпуска. При этом погашение по этому выпуску должно состояться уже довольно скоро — в октябре этого года, и не совсем понятно, почему бы компании не подождать. Кстати, вызывает вопрос вот что: если сейчас оферта прошла по цене 85,2% от номинала, то сможет ли компания в октябре погасить 100% номинала оставшейся части эмиссии?

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

🤨 Три необычные облигаций для вашего портфеля

Мы много говорим о самых надежных и известных эмитентах на российском рынке облигаций. Но иногда хочется добавить в свой портфель что-нибудь экзотическое. Мы приготовили несколько интересных вариантов, которые можно рассмотреть к покупке.

1. ЯТЭК-001Р-01 — Якутская топливно-энергетическая компания. Независимая газодобывающая компания, работает в Республике Саха (Якутия). Занимает 86% регионального рынка добычи природного газа, единолично снабжает газом центральные части Якутии и город Якутск.
Показатели выпуска:

• дюрация 1,38
• эффективная доходность 16%
• Net Debt/EBITDA 2,5, показатель немного вырос из-за капитальных расходов, но все равно комфортный
• кредитный рейтинг — АКРА — A(RU).


2. Селектел-001Р-01R. Селектел предоставляет услуги дата-центров. Они нужны таким проектам, как Самокат, Учи.ру, Ostrovok.ru, VC.ru.

Санкции повлияли на компанию двояко. С одной стороны, пользоваться услугами западных провайдеров и платить за них все сложнее, что подталкивают российские компании обращаться к услугам отечественных операторов IT-инфраструктуры. С другой стороны, Селектел использует импортное оборудование. В данный момент компания работает над формированием новых цепочек поставки из «дружественных стран».

Селектел находится в стадии роста. Выручка и прибыль идут вверх. В 2021 году прирост чистой прибыли составил 22% по сравнению с предыдущим.

Показатели:

• дюрация 1,62
• эффективная доходность 16,83%
• Net Debt/EBITDA 2,5
• кредитный рейтинг: Эксперт — ruA АКРА — A(RU)

3. Боржоми Финанс-001P-01-об

Показатели:
• дюрация — 1,62
• эффективная доходность — 36,4%

Производитель минеральной воды. Его облигации обрушились на новостях о приостановке работы заводов в Грузии. Сейчас известно, что Альфа-Групп собирается безвозмездно передать свою долю в Боржоми правительству Грузии. Пока известно, что правительству Грузии будет передана часть акций, чтобы решить проблемы с санкциями и восстановить работу заводов.

Все это выглядит сомнительно, не правда ли? Но наши аналитики считают, что у этих облигаций есть потенциал. Почему? Смотрите подробный разбор в предыдущем выпуске Инвест-Шоу.

Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

⌛️ Бессрочные бонды не такие уж бессрочные

• Тинькофф банк может рассмотреть возможность выкупа бессрочных евробондов по 70% от номинала в случае заинтересованности со стороны держателей еврооблигаций — Frank Media

🗣 Алексей Заботкин, зампред ЦБ:
— ЦБ видит пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки до конца года благодаря более быстрому замедлению инфляции

• Роснано выкупило по оферте 18,2% выпуска облигаций БО-002Р-03 на 1,9 млрд руб.

• ВЭБ выплатил купоны по долларовым еврооблигациям в рублях

• Инвесторы избегают вложений в облигации Финляндии, Литвы, Латвии и Эстонии из-за близости этих стран к российским границам — Financial Times

• Швейцария разблокировала счета ЕвроХима. Правительство Швейцарии сняло санкции с компании после того, как Андрей Мельниченко сделал жену основным бенефициаром копании. Тем же путем пошел и Владимир Литвиненко — недавно он передал жене 20,6% в компании Фосагро

Погашения ожидаются по 2 выпускам на общую сумму ₽51 млрд, включая Банк ВТБ-КС-4-220

Купонные выплаты ожидаются по 30 выпускам на общую сумму ₽4,44 млрд, включая МаксимаТелеком-БО-П02 и Московская Обл-35010-об

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,8369% (+0,0108)
🇩🇪 1,0030% (+0,041)
🇨🇳 2,7990% (-0,007)
🇷🇺 10,200% (+0,01)

#IF_рынок

@IF_Bonds

⚡️ ЦБ готовится внепланово понизить ставку?

• Уже завтра состоится внеочередное заседание ЦБ РФ, на котором будет рассмотрен вопрос об уровне ключевой ставки. Время публикации пресс-релиза о решении — 10:30 (мск)

• Лицензия США на выплаты по российским долгам истекла сегодня в 07:01 (мск). Инвесторы из США больше не смогут получать выплаты по российским облигациям.

• Госдума РФ по инициативе КПРФ изучит возможность заморозки выплат по долговым обязательствам России перед недружественными странами

• Книга заявок по облигациям Инград серии 002P-03 будет открыта сегодня с 11:00 до 15:00 (мск)

• Книга заявок по облигациям Сегежа Групп серии 002P-04R (объем ~₽5 млрд) откроется завтра в 11:00 (мск). Ставка 1-6 купонов – 11% годовых.

• Сбербанк выплатил очередной купон по субординированным долларовым еврооблигациям в рублях

• Владельцы облигаций НЗРМ серии БО-П01 получили право требовать досрочного погашения в связи с нарушением ковенантов — увеличение значения показателя «Финансовый долг» до уровня более ₽500 млн

• Сегодня в 14:00 (мск) состоится онлайн-семинар «Размещение облигаций АО УК ОРГ/ Интервью с новым эмитентом ГК Ойл Ресурс Групп»

Погашения ожидаются по 7 выпускам на общую сумму ₽51,49 млрд, включая ТЕХНО Лизинг-001Р-02 (частичное 12,5%, ₽25 млн)

Купонные выплаты ожидаются по 27 выпускам на общую сумму ₽30 млрд, включая Самолет ГК-БО-П10 и Биннофарм Групп-001P-01

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,7703% (-0,0666)
🇩🇪 0,9710% (-0,0320)
🇨🇳 2,7870% (-0,0120)
🇷🇺 10,170% (0,0300)

#IF_рынок

@IF_Bonds

😠 России снова пророчат дефолт. Сколько можно?

Сегодня истекла лицензия Минфина США на выплаты по российскому долгу. То есть, теперь американские инвесторы не смогут получать выплаты по российским евробондам. На горизонте вновь замаячил дефолт.

Однако Минфин РФ — видимо, чтобы успеть до этих ограничений — еще в пятницу отчитался о проведении очередных платежей в валюте по двум выпускам: Россия-2026 и Россия-2036. Средства были направлены платежному агенту — НРД (Национальный расчетный депозитарий), который подтвердил получение.

Как Россия сменила платежного агента? В предыдущих сериях эпопеи «Дефолт России» платежным агентом значился Citibank, N.A., London Branch. Почему им вдруг стал НРД? Возможно, потому, что проспекты эмиссии оставляют здесь некоторую «свободу»: по выпускам Россия-2026 и Россия-2036 конкретное юридическое лицо в качестве платежного агента не прописано.

Получат ли купоны российские инвесторы? Они уже давно не видели выплат по евробондам. Но по выпускам Россия-2026 и Россия-2036 они должны наконец получить купоны. НРД вряд ли заблокирует платеж, по примеру Euroclear.

А «недружественные иностранцы»? Европейцы, скорее всего, да. Возможно, что и американцы тоже, ведь российский Минфин отправил платеж заранее. Так что и на этот раз можно выдохнуть: дефолт опять откладывается.

Однако следующие выплаты могут вызвать большие сложности: наибольшие объемы платежей по евробондам России приходятся на июнь и сентябрь.

Так будет ли в итоге дефолт? Несмотря на рост ограничений со стороны США, пока неясно, окажется ли этого достаточно для дефолта. Ведь, как сообщает Bloomberg, иностранные владельцы облигаций за пределами США все еще могут получать средства.

При этом большинство держателей российских евробондов находится именно в Европе, а не в США. Чтобы заявить о дефолте эмитента необходимо объединение как минимум 25% держателей облигаций.

Однако за последние месяцы распределение держателей могло сильно измениться: ранее мы писали об ажиотажном спросе на российский долг со стороны ряда фондов-«стервятников».

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

⚡️Важная информация для держателей облигаций «Кисточки Финанс»

Эмитент опубликовал план реструктуризации облигационного долга. Чтобы план был утвержден, за него должно проголосовать большинство (75%) на общем собрании владельцев облигаций (ОСВО).

Но, прежде чем проводить ОСВО, «Кисточки Финанс» решили устроить предварительное онлайн-голосование. Это нужно, чтобы узнать мнения инвесторов о предложенных условиях и проверить их контакты.

Условия реструктуризации:

• В день окончания срока обращения облигаций — 2 июня — Кисточки погасят 25% объема эмиссии. Погашение оставшейся части пролонгируется и будет осуществлено тремя траншами — с феврале 2024 года по август 2025-го.

• Ставка купона первые 12 месяцев — 18,75% годовых, затем — 15% годовых. Выплата купонов ежемесячная.

❗️ На проведение ОСВО потребуется время — порядка трех месяцев. Поэтому 2 июня будет зафиксирован дефолт и произведен делистинг облигаций. Торги и купонные платежи по облигациям производиться не будут. Но после утверждения плана реструктуризации, эмитент продолжит перечислять выплаты по облигациям.

Ознакомиться с документом и проголосовать можно по ссылке. Голосование продлится один месяц. Участники опроса смогут оставить свои комментарии.

На прошлой неделе также состоялась онлайн-встреча директора по развитию ООО «Кисточки Финанс» Татьяны Лелюх с инвесторами компании. Представитель эмитента детально описала предложение о реструктуризации и ответила на вопросы инвесторов.

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

🗣 Внеочередное заседание ЦБ: чего ждать?

Меры ЦБ, принятые после начала февральских событий, были жесткими и неоднозначными. Они помогли "погасить" часть пожара инфляции и повлияли на укрепление национальной валюты, однако зарубили спрос. Особенно спорными эти действия сделал основной фактор инфляции — дефицит предложения, на который нельзя было повлиять.

Компании не могли брать кредиты при таких ставках, потребители тоже — прямая дорога к рецессии. Именно поэтому началось снижение процентной ставки большими шагами. Через 40 минут состоится внеочередное заседание ЦБ, на котором ключевую ставку снова понизят.

Это нужно, чтобы:
• Ослабить национальную валюту. Мы писали здесь, почему крепкий рубль — плохо
• "Запустить" экономику через рост потребления

Прогнозы экспертов разнятся, но все сходятся в одном: 1 процентным пунктом снижение не обойдется.

Стратег SberCIB считает, что ставка будет снижена до 12%. Александр Исаков из ВТБ Капитал — до 11%. Аналитики InvestFuture согласны с этими прогнозами и выделяют диапазон снижения 2-4 п.п. до 10-12%.

#IF_макро

@InvestFuture

⚡️ Совсем скоро решение ЦБ

• Сегодня состоится внеплановое заседание ЦБ. О прогнозах аналитиков читайте в посте. Решение будет опубликовано в 10:30 мск.

• Годовая инфляция в России замедлилась до 17,5%. Впервые с августа 2021 года зафиксирована недельная дефляция в 0,02%, — Росстат

• Россия продолжит платить по госдолгу, несмотря на ужесточение внешних ограничений, выплаты будут в рублях — Минфин

🗣 Тулин, первый зампред ЦБ :

—Ряд банков РФ из-за кризиса будет нуждаться в докапитализации, ЦБ обсудит возможность участия правительства
—Банки РФ вернутся к раскрытию отчетности одновременно с публикацией ЦБ плана по докапитализации игроков сектора

• Ростелеком отказался от моратория на банкротство

• Сегодня состоится онлайн-семинар Онлайн-семинар «Green flow — первый отельер за 10 лет на биржевом рынке (эмитент ООО АНТЕРРА)»

• Книга заявок по облигациям ПО УОМЗ серии БО-04 откроется 31 мая. Выпуск доступен квалифицированным инвесторам.

Погашения ожидаются по 3 выпускам на общую сумму ₽50,41 млрд, включая Почта России-001Р-01-боб (частичное 12,5%, ₽137,5 млн)

Купонные выплаты ожидаются по 20 выпускам на общую сумму ₽38,18 млрд, включая Гр Черкизово-1P-02-боб и ИКС 5 Финанс-001P-11-боб

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,7344% (-0,0359)
🇩🇪 0,9380% (-0,0330)
🇨🇳 2,7480% (-0,0390)
🇷🇺 9,6300% (-0,5400)

#IF_рынок

@IF_Bonds

☄️ Центробанк снизил ключевую ставку до 11%

• ЦБ снизил ставку на 3%, ожидалось снижение на 2 п.п.

• ЦБ допускает дальнейшее снижение процентной ставки.

#РФ #макро
@IF_Market_News

🤔 Тинькофф может выкупить «вечные евробонды». У банка скрытые проблемы?

Тинькофф Банк рассмотрит возможность выкупа своих евробондов по 70% от номинала, если в этом будут заинтересованы держатели. Об этом сообщило Frank Media. Однако официального объявления оферты со стороны эмитента пока не было.

Что за вечные бонды? Речь идет о конкретном выпуске, который был размещен в сентябре прошлого года. По информации Bloomberg, в бумаги тогда вложились инвесторы из Великобритания (25%), прочих европейских стран (23%), России (18%), США (14%), Швейцарии (12%), Азии (7%).

«Вечные» бонды — это разновидность субординированного долга. Риск в том, что банк может списать частично или полностью долг по ним в случае снижения ключевых показателей деятельности. Значит ли это, что у Тинькофф с ними не все в порядке?

А может быть, все ok? Через два дня после выхода новости о возможном выкупе вечных бондов, председатель правления Тинькофф Банка Станислав Близнюк заявил, что банк имеет достаточный уровень капитала.

В любом случае, проверить достоверность этих заявлений невозможно. Ведь российские банки сейчас обладают привилегией нераскрытия отчетности. Да, TCS недавно отчитался — но, видимо, только для того, чтобы новость об этом мелькнула в новостях. Никакой конкретной информации о финансовом состоянии банка инвесторы не получили.

Что происходит в отрасли в целом? Трудности, мягко говоря, имеются. Даже у гиганта банковского сектора — Сбера — явные проблемы, раз он так активно распродает по частям свои бизнесы, а топ-менеджеры массово покидают компанию.

Кстати, вчера первый зампред ЦБ Дмитрий Тулин рассказал, что ряд банков из-за кризиса будет нуждаться в докапитализации. Не позднее ноября ЦБ детально расскажет об изменении архитектуры регулирования и надзора банковского сектора.

При этом весьма вероятно, что сам факт докапитализации может стать триггером для списания вечных бондов.

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

📣 В РФ могут начать выпуск "замещающих" облигаций для обмена евробондов, — Интерфакс

• Так предлагают облегчить жизнь тем, кто пострадал от сложностей с обслуживанием долговых бумаг из-за санкций.

• "Российский эмитент, который ранее выпускал еврооблигации, может выпустить замещающую российскую облигацию и обменять ее на этот евробонд, и в дальнейшем обслуживать", — сообщили в Банке России.

#РФ #ЕС #геополитика
@IF_Market_News

🌓 Трансформация экономики от ЦБ. Облигации утром 27 мая

Эльвира Набиуллина, председатель ЦБ РФ:

— ЦБ обновит прогнозы по ВВП, инфляции и ключевой ставке на 2022 год
— Переход к шагу по ставке в 0,25% возможен только при однозначной ставке
— Экономика входит в период трансформации и будет остро нуждаться в финансовых ресурсах — будет сложно и компаниям, и гражданам
— ЦБ ведет переговоры с иностранными депозитариями по проблеме замороженных доходов по ценным бумагам
— ЦБ не видит необходимости увеличения льготных программ для малого и среднего бизнеса

• Ozon предупредил о риске дефолта по облигациям к 14 июня

• Сегежа 30 мая начнет размещение выпуска серии 002P-04R (объемом ₽7 млрд). Ставка 1-6 купонов — 11% годовых.

• РЕСО-лизинг в первой неделе июня проведет сбор заявок на облигации объемом ₽5 млрд

• РусГидро выплатила купон по евробондам инвесторам, чьи права учтены в НРД, в рублях

Погашения ожидаются по 4 выпускам на общую сумму ₽50,1 млрд, включая Банк ВТБ-КС-4-223 (полное, 50 млрд)

Купонные выплаты ожидаются по 13 выпускам на общую сумму ₽2,01 млрд, включая СТМ-001Р-01 и ЭкономЛизинг-001Р-02

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,7450% (+0,0106)
🇩🇪 0,9750% (+0,0370)
🇨🇳 2,7460% (-0,0200)
🇷🇺 9,5100% (-0,1200)

#IF_рынок

@IF_Bonds

Вопросы из зала IF Bonds №7

Привет, друзья! Сегодня разберем 2 ваших вопроса:

0:18 - Давно к АБЗ-1 присматриваюсь. Насколько надежный эмитент?

2:22 - Что делать владельцам выпусков Роснано?

Ждем новые вопросы в комментариях!

#IF_вопросы_из_зала

🇷🇺 Россия вновь избежит дефолта?

Эпопея продолжается...

США не продлили лицензию, позволяющую американским лицам получать платежи по российским евробондам. И после этого все снова — в какой уже раз — заговорили о возможном дефолте России.

Но нельзя ли как-то все же обойтись без него?

Заплатим в рублях — и все. Министр финансов РФ Антон Силуанов видит простой способ решить проблему: он заявляет, что платить Россия будет в рублях. А иностранцам — на счета типа «С».

Правда, и в предыдущие несколько месяцев он заявлял то же самое, но по факту все-таки заплатили в долларах, чтобы не нарушать условия выпусков.

Вчера Силуанов тоже намекнул, что прорабатываются альтернативные инструменты, позволяющие держателям облигаций получить свои деньги.

Что это за инструменты? Очень многое зависит от условий конкретного выпуска. Например, часть выпусков действительно дает России право осуществить выплату в рублях.

Имеются и более изящные способы выхода из ситуации. Например, Россия сделает держателям облигаций выгодное предложения о выкупе. Или же платеж по облигациям осуществит вместо РФ какая-то третья, «неподсанкционная», страна.

РБК также допускает возможность использования Россией в свою пользу пункта «Currency Indemnity», который присутствует во всех проспектах эмиссии. Теоретически «платежное обязательство будет считаться выполненным, если инвестор в ближайший возможный день сможет обменять полученное количество другой валюты на доллары в причитающемся размере».

Но вряд ли американцы будут довольны, если им придется менять рубли на доллары, учитывая возможные проблемы с выводом валюты из России за рубеж. Да и вообще, согласно другим пунктам проспекта эмиссии, изменение ключевых параметров выпуска – включая и валюту платежа – можно осуществить только с согласия большинства держателей облигаций.

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

💸 В чем разница между ЦФА и криптовалютой?

На этот вопрос ответили на заседании Комитета по цифровизации экономики, которое 26 мая провела Ассоциация менеджеров. Среди спикеров были компании-игроки цифрового рынка: «Атомайз» (первый оператор ЦФА в России), Findustrial Consulting Group и Росбанк.

О ключевых отличиях ЦФА от криптовалют рассказала Алевтина Камелькова, основатель и управляющий партнёр Findustrial Consulting Group.

Мы собрали ключевые из них:

❗️Что это? ЦФА = цифровые права (например, денежное требование / права участия в капитале и др.) Криптовалюта = совокупность электронных данных, содержащихся в информационной системе.
❗️Выпуск и обращение. ЦФА выпускается и обращается ТОЛЬКО НА РЕГУЛИРУЕМЫХ Центральным Банком специальных площадках. Выпуск и обращение криптовалюты происходит преимущественно на зарубежных криптоплощадках.
❗️Регулирование. В России 1 января 2021 года вступил в силу Федеральный закон «О цифровых финансовых активах <…>». Он обозначает определение ЦФА, выпуск цифровых финансовых активов и другие аспекты. Регулирование по криптовалютам: в России ЗАПРЕЩЕН расчёт по ним.
❗️За что покупается. ЦФА можно приобрести только ЗА РУБЛИ. Криптовалюты покупаются за иностранную валюту или за другие цифровые валюты.
❗️Гарантии инвестору. ЦФА удостоверяют обязательство эмитента — денежное требование / права по ценным бумагам. Криптовалюты НЕ удостоверяют обязательство эмитента перед владельцем цифровой валюты.

💶 Россияне наконец-то получат выплаты по еврооблигациям

Из-за санкций резиденты РФ уже давно не получают причитающиеся им платежи по российским евробондам. Причем даже в тех случаях, когда до иностранных держателей платежи доходят.

Все дело в «маршруте»: по большинству евробондов платежи приходят сначала в Euroclear/Clearstream, а уже затем в НРД. Но поскольку западные депозитарии заблокировали счета НРД, то на последнем этапе цепочка рвется, и до россиян деньги не доходят.

Есть что-то позитивное? Проблема эта долгое время «висела», и лишь вчера появились намеки на то, что дело может сдвинуться с мертвой точки.

1. Эльвира Набиуллина заявила, что ЦБ ведет переговоры с иностранными депозитариями относительно замороженных доходов по ценным бумагам.

2. Представитель юридического департамента ЦБ Андрей Медведев сообщил инвесторам: в скором времени эмитенты могут получить возможность выпускать «замещающие» облигации, такое решение подразумевает один из готовящихся законопроектов.

Как это работает? Как понятно из названия, такие облигации будут «замещать» ранее выпущенные евробонды. Инвесторы смогут обменять находящиеся у них выпуски на новые.

Что важно: в эмиссионных документах «замещающих» бондов вместо иностранного депозитария будет прописан отечественный. Таким образом, обмен старых евробондов на новые позволит инвесторам автоматически улучшить условия получения средств по ним.

Медведев пояснил, что Центробанк уже получил от «бывших иностранных коллег» данные о владельцах еврооблигаций на территории РФ. «Это было новаторство, такого никогда еще не было, чтобы сбор информации происходил, минуя базовый иностранный учетный депозитарий — Euroclear», — отметил он.

В какой валюте будут выплаты? Можно предположить, что тенденция платить в рублях сохранится и здесь.

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds