🌔 Разрешили шортить ОФЗ. Облигации утром 23.03.22
✔️Вчера НКЦ продал все ОФЗ, принадлежавшие клиентам брокера Универ Капитал. Продажа состоялась во время дискретного аукциона.
✔️Отменен запрет коротких продаж по ОФЗ, однако короткие продажи запрещены для наиболее ликвидных акций и еврооблигаций
✔️Платежный агент по евробондам Evraz сообщил о перечислении купонного платежа
✔️МВФ не считает неминуемым отказ от доллара, но прогнозирует, что страны будут переосмыслять его долю в валютных резервах – Георгиева из МВФ
✔️Замглавы МВФ: Россия обладает средствами для обслуживания внешнего долга
✔️Глава ЕЦБ Лагард: криптовалюты используются для обхода санкций в отношении России
✔️Тинькофф Банк установил ставку 7-го купона облигаций серии 001P-02R на уровне 17%
✔️Ростелеком установил ставку 7-го купона бондов 001Р-05R на уровне 17%
✔️Сальвадор планирует выпустить биткоин-бонды в марте или апреле этого года - предполагаемый спрос $1,5 млрд
Погашения ожидаются по 4 выпускам на общую сумму ₽63,05 млрд, включая Лента-БО-001Р-02 (полное, ₽10 млрд) и Сбербанк-001-221R-бсо (полное, ₽2,5 млрд)
Купонные выплаты ожидаются по 32 выпускам на общую сумму ₽43,94 млрд, включая МТС-1-боб и Тинькофф Банк-001P-03R
Доходности по 10-летним облигациям:
🇺🇸 2,3991% (+0,0586)
🇩🇪 0,5160% (+0,0570)
🇨🇳 2,8340% (-0,0050)
🇷🇺 13,640% (-0,4450)
#IF_рынок
✔️Вчера НКЦ продал все ОФЗ, принадлежавшие клиентам брокера Универ Капитал. Продажа состоялась во время дискретного аукциона.
✔️Отменен запрет коротких продаж по ОФЗ, однако короткие продажи запрещены для наиболее ликвидных акций и еврооблигаций
✔️Платежный агент по евробондам Evraz сообщил о перечислении купонного платежа
✔️МВФ не считает неминуемым отказ от доллара, но прогнозирует, что страны будут переосмыслять его долю в валютных резервах – Георгиева из МВФ
✔️Замглавы МВФ: Россия обладает средствами для обслуживания внешнего долга
✔️Глава ЕЦБ Лагард: криптовалюты используются для обхода санкций в отношении России
✔️Тинькофф Банк установил ставку 7-го купона облигаций серии 001P-02R на уровне 17%
✔️Ростелеком установил ставку 7-го купона бондов 001Р-05R на уровне 17%
✔️Сальвадор планирует выпустить биткоин-бонды в марте или апреле этого года - предполагаемый спрос $1,5 млрд
Погашения ожидаются по 4 выпускам на общую сумму ₽63,05 млрд, включая Лента-БО-001Р-02 (полное, ₽10 млрд) и Сбербанк-001-221R-бсо (полное, ₽2,5 млрд)
Купонные выплаты ожидаются по 32 выпускам на общую сумму ₽43,94 млрд, включая МТС-1-боб и Тинькофф Банк-001P-03R
Доходности по 10-летним облигациям:
🇺🇸 2,3991% (+0,0586)
🇩🇪 0,5160% (+0,0570)
🇨🇳 2,8340% (-0,0050)
🇷🇺 13,640% (-0,4450)
#IF_рынок
.png){kind=link}
Forwarded from InvestFuture
🤨 Санкции в России признают форс-мажором
Российское правительство думает над тем, чтобы признать антироссийские санкции форс-мажором. То есть – чрезвычайным и непредвиденным событием, из-за которого невозможно исполнить свои обязательства перед контрагентами. Форс-мажор «хорош» тем, что освобождает от любых пеней и штрафов, хотя сами обязательства остаются.
Санкции спасут от любых претензий? Не совсем так. Сама компания не может объявить о форс-мажоре. Для этого ей нужно специальное заключение или сертификат от Торгово-Промышленной палаты РФ. При этом сразу от всех обязательств не освободят: «разрешение не платить» выдается лишь по конкретным контрактам. Каждый рассматривается индивидуально.
Девальвация рубля – это форс-мажор? Нет. Это обычный предпринимательский риск, такой же, как нарушение обязательств со стороны контрагентов.
Кто выиграет от признания санкций форс-мажором? Скорее всего, квазигосударственные и особо пострадавшие компании, которые смогут получить сертификаты и заключения ТПП о форс-мажоре. Это даст им освобождение от исполнения обязательств перед контрагентами. И хорошо бы только перед зарубежными. Плохо, если компании начнут злоупотреблять форс-мажором, игнорируя обязательства даже перед российскими предприятиями. Это может вызвать волну банкротств: в итоге кто-то выплывет, потопив своих контрагентов.
У меня есть бизнес. Где засвидетельствовать форс-мажор? Если договор предполагает исполнение обязательств перед местными контрагентами, то в региональных ТПП. Если речь идет о международном контракте, то в ТПП России. Региональные ТПП выдают заключение о форс-мажоре, федеральная ТТП — сертификат о форс-мажоре.
Кстати, услуга платная и требует сбора большого пакета документов, подтверждающих чрезвычайность и непредотвратимость вашего события.
#IF_образование
Российское правительство думает над тем, чтобы признать антироссийские санкции форс-мажором. То есть – чрезвычайным и непредвиденным событием, из-за которого невозможно исполнить свои обязательства перед контрагентами. Форс-мажор «хорош» тем, что освобождает от любых пеней и штрафов, хотя сами обязательства остаются.
Санкции спасут от любых претензий? Не совсем так. Сама компания не может объявить о форс-мажоре. Для этого ей нужно специальное заключение или сертификат от Торгово-Промышленной палаты РФ. При этом сразу от всех обязательств не освободят: «разрешение не платить» выдается лишь по конкретным контрактам. Каждый рассматривается индивидуально.
Девальвация рубля – это форс-мажор? Нет. Это обычный предпринимательский риск, такой же, как нарушение обязательств со стороны контрагентов.
Кто выиграет от признания санкций форс-мажором? Скорее всего, квазигосударственные и особо пострадавшие компании, которые смогут получить сертификаты и заключения ТПП о форс-мажоре. Это даст им освобождение от исполнения обязательств перед контрагентами. И хорошо бы только перед зарубежными. Плохо, если компании начнут злоупотреблять форс-мажором, игнорируя обязательства даже перед российскими предприятиями. Это может вызвать волну банкротств: в итоге кто-то выплывет, потопив своих контрагентов.
У меня есть бизнес. Где засвидетельствовать форс-мажор? Если договор предполагает исполнение обязательств перед местными контрагентами, то в региональных ТПП. Если речь идет о международном контракте, то в ТПП России. Региональные ТПП выдают заключение о форс-мажоре, федеральная ТТП — сертификат о форс-мажоре.
Кстати, услуга платная и требует сбора большого пакета документов, подтверждающих чрезвычайность и непредотвратимость вашего события.
#IF_образование
🌕 Мы не доллар, чтобы всем нравиться. Облигации утром 24.03.22
✔️Путин принял решение продавать российский газ за рубли
✔️Роскосмос переходит на заключение контрактов с другими странами в рублях, — Рогозин
✔️Тестовый платеж Северстали по еврооблигациям не прошел — он был заморожен платежным агентом
✔️Инфляция в РФ в годовом выражении ускорилась до 14,53% — Минэкономразвития
✔️ Инфляционные ожидания россиян на ближайшие 12 месяцев подскочили до 18,3% — ЦБ
✔️Объем ФНБ за февраль сократился в рублях на 5% до ₽12,935 трлн, в долларах на 11,5% до $154,8 млрд — Минфин РФ
✔️Средняя максимальная ставка по вкладам топ-10 банков РФ снизилась до 19,81% — ЦБ
Погашения ожидаются по 4 выпускам на общую сумму ₽63,37 млрд, включая ИКС 5 Финанс-001P-06-боб (полное, ₽10 млрд) и Банк ВТБ-КС-4-216 (полное, ₽50 млрд)
Купонные выплаты ожидаются по 33 выпускам на общую сумму ₽3,57 млрд, включая ЧТПЗ-001Р-03-боб, Орловская область-34001 и СУЭК-Финанс-001P-03R
Доходности по 10-летним облигациям:
🇺🇸 2,3408% (-0,0583)
🇩🇪 0,4510% (-0,0650)
🇨🇳 2,8160% (-0,0180)
🇷🇺 13,850% (+0,210)
#IF_рынок
✔️Путин принял решение продавать российский газ за рубли
✔️Роскосмос переходит на заключение контрактов с другими странами в рублях, — Рогозин
✔️Тестовый платеж Северстали по еврооблигациям не прошел — он был заморожен платежным агентом
✔️Инфляция в РФ в годовом выражении ускорилась до 14,53% — Минэкономразвития
✔️ Инфляционные ожидания россиян на ближайшие 12 месяцев подскочили до 18,3% — ЦБ
✔️Объем ФНБ за февраль сократился в рублях на 5% до ₽12,935 трлн, в долларах на 11,5% до $154,8 млрд — Минфин РФ
✔️Средняя максимальная ставка по вкладам топ-10 банков РФ снизилась до 19,81% — ЦБ
Погашения ожидаются по 4 выпускам на общую сумму ₽63,37 млрд, включая ИКС 5 Финанс-001P-06-боб (полное, ₽10 млрд) и Банк ВТБ-КС-4-216 (полное, ₽50 млрд)
Купонные выплаты ожидаются по 33 выпускам на общую сумму ₽3,57 млрд, включая ЧТПЗ-001Р-03-боб, Орловская область-34001 и СУЭК-Финанс-001P-03R
Доходности по 10-летним облигациям:
🇺🇸 2,3408% (-0,0583)
🇩🇪 0,4510% (-0,0650)
🇨🇳 2,8160% (-0,0180)
🇷🇺 13,850% (+0,210)
#IF_рынок
😨 Северсталь: дефолт эмитента или дефолт платежного агента?
Северсталь сообщила, что платежный агент — лондонский Citibank — заморозил пробный платеж эмитента по выпуску Северсталь-13-2024-евро. Об этой проблеме мы уже писали на прошлой неделе.
Интересный момент: Citigroup Inc попросила Северсталь получить разрешение от Казначейства США. Подобные требования к эмитентам еще ни разу не предъявлялись.
Это дефолт? И если да, то чей?
Согласно эмиссионным документам, у Северстали есть всего 5 рабочих дней с 16 марта на то, чтобы уладить все технические проблемы и произвести платеж. И этот срок истек. Но ситуация беспрецедентная.
У компании есть и деньги, и желание платить, однако подводит посредник — Citigroup. Между эмитентом и платежным агентом всегда отдельный договор на обслуживание. Таким образом, мячик под названием «дефолт», Северсталь вполне может перекинуть своему платежному агенту. Получается, что Citibank нарушает условия договора.
Однако на практике еще не было случаев, чтобы эмитент судился с платежным агентом. И вряд ли в ситуации экономической войны между Россией и Западом имеет какой то смысл обращаться в международные суды.
К чему все это приведет и кто пострадает?
По данным Cbonds.ru, cреди держателей евробондов Северстали имеются как российские фонды, так и иностранные. Пострадают и те, и другие. Хотя российские резиденты и так не получают купоны по еврооблигациям. На это уже жаловались держатели евробондов Газпрома, Роснефти и других эмитентов.
Дефолт по купонному платежу дает право держателям евробондов Северстали предъявить их к досрочному погашению. Для этого необходимо, чтобы как минимум 25% всех держателей обратились с подобной просьбой к доверительному управляющему (trustee) — а это, кстати, все тот же Citibank.
Однако, по информации Bloomberg, иностранные кредиторы пока воздерживаются от резких движений и планируют выждать еще несколько дней — посмотреть, сможет ли Северсталь получить разрешение американского ведомства.
#IF_облигации_РФ
Северсталь сообщила, что платежный агент — лондонский Citibank — заморозил пробный платеж эмитента по выпуску Северсталь-13-2024-евро. Об этой проблеме мы уже писали на прошлой неделе.
Интересный момент: Citigroup Inc попросила Северсталь получить разрешение от Казначейства США. Подобные требования к эмитентам еще ни разу не предъявлялись.
Это дефолт? И если да, то чей?
Согласно эмиссионным документам, у Северстали есть всего 5 рабочих дней с 16 марта на то, чтобы уладить все технические проблемы и произвести платеж. И этот срок истек. Но ситуация беспрецедентная.
У компании есть и деньги, и желание платить, однако подводит посредник — Citigroup. Между эмитентом и платежным агентом всегда отдельный договор на обслуживание. Таким образом, мячик под названием «дефолт», Северсталь вполне может перекинуть своему платежному агенту. Получается, что Citibank нарушает условия договора.
Однако на практике еще не было случаев, чтобы эмитент судился с платежным агентом. И вряд ли в ситуации экономической войны между Россией и Западом имеет какой то смысл обращаться в международные суды.
К чему все это приведет и кто пострадает?
По данным Cbonds.ru, cреди держателей евробондов Северстали имеются как российские фонды, так и иностранные. Пострадают и те, и другие. Хотя российские резиденты и так не получают купоны по еврооблигациям. На это уже жаловались держатели евробондов Газпрома, Роснефти и других эмитентов.
Дефолт по купонному платежу дает право держателям евробондов Северстали предъявить их к досрочному погашению. Для этого необходимо, чтобы как минимум 25% всех держателей обратились с подобной просьбой к доверительному управляющему (trustee) — а это, кстати, все тот же Citibank.
Однако, по информации Bloomberg, иностранные кредиторы пока воздерживаются от резких движений и планируют выждать еще несколько дней — посмотреть, сможет ли Северсталь получить разрешение американского ведомства.
#IF_облигации_РФ
🌕 Новые проблемы с платежами. Облигации утром 25.03.22
✔️Великобритания и Минфин США дополнили санкционные списки — под санкции попали Герман Греф и Олег Тиньков
✔️ РусГидро совершил купонный платеж по еврооблигациям. Платежный агент Bank of New York Mellon подтвердил получение средств. Основные акционеры РусГидро — Российская Федерация (61,7%) и банк ВТБ (12,95%).
✔️ Уралкалий не может произвести оплату по кредитам — Credit Agricole Corporate & Investment Bank отказывается от проведения платежа.
✔️ Налоговая служба Румынии заблокировала счета дочерних компаний ТМК: TMK Artrom, TMK Assets SRL и TMK Europe GMBH
✔️АФК Система установила ставку 11-12-го купонов бондов 001P-06 на уровне 17%
✔️OR Group допустила очередной техдефолт - на этот раз по выпуску 001Р-01
✔️Банки начнут оформлять ипотеку с возможностью снижения ставки
✔️ Наличные до 5 тыс. теперь можно будет снять с банковской карты на кассе в "Перекрестке" — для этого нужно будет совершить покупку в магазине
Погашения ожидаются по 3 выпускам на общую сумму ₽23,54 млрд, включая Камаз-БО-П02 (частичное 34%, ₽2,04 млрд)
Купонные выплаты ожидаются по 19 выпускам на общую сумму ₽1,01 млрд, включая Московская Обл-34013-об, Гр Черкизово-1P-04-боб и ВсеИнструменты.ру-2-боб
Доходности по 10-летним облигациям:
🇺🇸 2,3703% (+0,0295)
🇩🇪 0,5260% (+0,0750)
🇨🇳 2,8080% (-0,0080)
🇷🇺 13,670% (-0,1800)
#IF_рынок
✔️Великобритания и Минфин США дополнили санкционные списки — под санкции попали Герман Греф и Олег Тиньков
✔️ РусГидро совершил купонный платеж по еврооблигациям. Платежный агент Bank of New York Mellon подтвердил получение средств. Основные акционеры РусГидро — Российская Федерация (61,7%) и банк ВТБ (12,95%).
✔️ Уралкалий не может произвести оплату по кредитам — Credit Agricole Corporate & Investment Bank отказывается от проведения платежа.
✔️ Налоговая служба Румынии заблокировала счета дочерних компаний ТМК: TMK Artrom, TMK Assets SRL и TMK Europe GMBH
✔️АФК Система установила ставку 11-12-го купонов бондов 001P-06 на уровне 17%
✔️OR Group допустила очередной техдефолт - на этот раз по выпуску 001Р-01
✔️Банки начнут оформлять ипотеку с возможностью снижения ставки
✔️ Наличные до 5 тыс. теперь можно будет снять с банковской карты на кассе в "Перекрестке" — для этого нужно будет совершить покупку в магазине
Погашения ожидаются по 3 выпускам на общую сумму ₽23,54 млрд, включая Камаз-БО-П02 (частичное 34%, ₽2,04 млрд)
Купонные выплаты ожидаются по 19 выпускам на общую сумму ₽1,01 млрд, включая Московская Обл-34013-об, Гр Черкизово-1P-04-боб и ВсеИнструменты.ру-2-боб
Доходности по 10-летним облигациям:
🇺🇸 2,3703% (+0,0295)
🇩🇪 0,5260% (+0,0750)
🇨🇳 2,8080% (-0,0080)
🇷🇺 13,670% (-0,1800)
#IF_рынок
❗️Торги облигациями снова с нами
Торги 28 марта пройдут в следующем режиме:
• облигациями федерального займа в режиме основных торгов в период с 9:50 до 18:50 мск, а также с 9:30 до 19:00 мск в режиме переговорных сделок / режиме переговорных сделок с ЦК.
• Российскими акциями, российскими корпоративными облигациями и российскими региональными и муниципальными облигациями с 09:50 до 13:50 мск, а также в РПС в период с 9:30 до 14:00 мск. По таким инструментам установлен запрет коротких продаж.
• Иностранными акциями и иными облигациями в режиме переговорных сделок в период с 9:30 до 19:00 мск.
#IF_облигации_РФ #IF_ОФЗ
Торги 28 марта пройдут в следующем режиме:
• облигациями федерального займа в режиме основных торгов в период с 9:50 до 18:50 мск, а также с 9:30 до 19:00 мск в режиме переговорных сделок / режиме переговорных сделок с ЦК.
• Российскими акциями, российскими корпоративными облигациями и российскими региональными и муниципальными облигациями с 09:50 до 13:50 мск, а также в РПС в период с 9:30 до 14:00 мск. По таким инструментам установлен запрет коротких продаж.
• Иностранными акциями и иными облигациями в режиме переговорных сделок в период с 9:30 до 19:00 мск.
#IF_облигации_РФ #IF_ОФЗ
🌕 Облигации снова с нами! Облигации утром 28.03.22
✔️Мосбиржа сегодня возобновит торги корпоративными и муниципальными облигациями — подробнее о работе биржи
✔️Fitch отозвало рейтинги России
✔️Доля нерезидентов в ОФЗ по итогам февраля снизилась до 17,8% — ЦБ
✔️Всероссийский союз страховщиков (ВСС) просит ЦБ организовать платежи по евробондам без участия зарубежных клиринговых компаний
✔️ Фонды-стервятники начали скупать российские и украинские еврооблигации
✔️АФК Система установила ставку 11-12 купонов по облигациям серии 001P-06 на уровне 17% годовых
Погашения ожидаются по 17 выпускам на общую сумму ₽34,17 млрд, включая 14 выпусков ДОМ.РФ и Росбанк-1-14-об (частичное 5%, ₽250 млн)
Купонные выплаты ожидаются по 45 выпускам на общую сумму ₽9,35 млрд, включая РОСНАНО-БО-П01, ГПБ-10-боб и АБЗ-1-001Р-01-боб
Доходности по 10-летним облигациям:
🇺🇸 2,5195% (+0,1492)
🇩🇪 0,5950% (+0,0690)
🇨🇳 2,8090% (+0,0010)
🇷🇺 13,610% (-0,0600)
#IF_рынок
✔️Мосбиржа сегодня возобновит торги корпоративными и муниципальными облигациями — подробнее о работе биржи
✔️Fitch отозвало рейтинги России
✔️Доля нерезидентов в ОФЗ по итогам февраля снизилась до 17,8% — ЦБ
✔️Всероссийский союз страховщиков (ВСС) просит ЦБ организовать платежи по евробондам без участия зарубежных клиринговых компаний
✔️ Фонды-стервятники начали скупать российские и украинские еврооблигации
✔️АФК Система установила ставку 11-12 купонов по облигациям серии 001P-06 на уровне 17% годовых
Погашения ожидаются по 17 выпускам на общую сумму ₽34,17 млрд, включая 14 выпусков ДОМ.РФ и Росбанк-1-14-об (частичное 5%, ₽250 млн)
Купонные выплаты ожидаются по 45 выпускам на общую сумму ₽9,35 млрд, включая РОСНАНО-БО-П01, ГПБ-10-боб и АБЗ-1-001Р-01-боб
Доходности по 10-летним облигациям:
🇺🇸 2,5195% (+0,1492)
🇩🇪 0,5950% (+0,0690)
🇨🇳 2,8090% (+0,0010)
🇷🇺 13,610% (-0,0600)
#IF_рынок
🦅 Фонды-стервятники скупают российские и украинские еврооблигации
По информации Financial Times, некоторые хедж-фонды начали скупать российские и украинские еврооблигации. Например, Aurelius, GoldenTree и Silver Point. А это известные всем «фонды-стервятники», которые специализируется на скупке облигаций проблемных эмитентов.
Их деятельность – что-то среднее между белым рейдерством и коллекторством. Там работают юристы со стажем, знающие все о банкротстве и реструктуризации долгов. Если фонд-стервятник начинает скупать облигации эмитента, то ничего хорошего это не сулит.
Например, фонд может скупить проблемные облигации за копейки, чтобы потом блокировать реструктуризацию долга и добиваться выкупа своего миноритарного пакета по номинальной стоимости. Другой сценарий — скупка дефолтных облигаций и предъявление их к досрочному погашению.
Как «стервятники» довели Аргентину до дефолта
В 2001 году страна допустила дефолт по своим евробондам. Хедж-фонды скупили облигации проблемной страны за бесценок. Затем Аргентина провела реструктуризацию долга, на которую согласились 93% облигационеров. Однако 7% непокорных держателей облигаций — фонды-стервятники — не согласились с условиями реструктуризации и пошли в суд.
Спустя много лет два фонда NML Capital Limited и Aurelius Capital Management наконец-то добились своего. Суд Нью-Йорка вынес решение: выплатить истцам полную сумму долга по облигациям вместе с накопленными процентам — всего $1,3 млрд. Аргентина отказалась платить «вымогателям».
В 2014 году Верховный суд США подтвердил решение, а долг Аргентины перед фондами к тому моменту вырос до $4 млрд. Cуд также запретил перечислять средства другим держателям облигаций до погашения долга перед хедж-фондами.
Когда Аргентина решила перевести платеж в размере $539 млн держателям реструктурированного долга, банк The Bank of New York Mellon, руководствуясь решением суда, «заморозил» платеж Аргентины. Так страна допустила очередной дефолт.
Далеко не все детали этого кейса известны... Однако известно, что свои деньги фонды получили!
Что хотят хедж-фонды от российских евробондов?
Пока неизвестно, на какие именно бумаги пал выбор фондов. Но по ряду корпоративных евробондов, согласно их эмиссионным документам, уже произошел дефолт — например, Северсталь.
Тому, чтобы инвесторы продавали за бесценок российские бумаги, сегодня способствуют «дефолтные» рейтинги и исключение российских бумаг из ведущих индексов. В итоге даже те облигации, по которым нет дефолта, торгуются на очень низких уровнях.
Если фонды скупают еврооблигации России, то выгоду они получат при любом раскладе. Причем если Россия действительно допустит дефолт, то фонды буквально озолотятся. Подробно о возможности такого сценария мы писали ранее.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
По информации Financial Times, некоторые хедж-фонды начали скупать российские и украинские еврооблигации. Например, Aurelius, GoldenTree и Silver Point. А это известные всем «фонды-стервятники», которые специализируется на скупке облигаций проблемных эмитентов.
Их деятельность – что-то среднее между белым рейдерством и коллекторством. Там работают юристы со стажем, знающие все о банкротстве и реструктуризации долгов. Если фонд-стервятник начинает скупать облигации эмитента, то ничего хорошего это не сулит.
Например, фонд может скупить проблемные облигации за копейки, чтобы потом блокировать реструктуризацию долга и добиваться выкупа своего миноритарного пакета по номинальной стоимости. Другой сценарий — скупка дефолтных облигаций и предъявление их к досрочному погашению.
Как «стервятники» довели Аргентину до дефолта
В 2001 году страна допустила дефолт по своим евробондам. Хедж-фонды скупили облигации проблемной страны за бесценок. Затем Аргентина провела реструктуризацию долга, на которую согласились 93% облигационеров. Однако 7% непокорных держателей облигаций — фонды-стервятники — не согласились с условиями реструктуризации и пошли в суд.
Спустя много лет два фонда NML Capital Limited и Aurelius Capital Management наконец-то добились своего. Суд Нью-Йорка вынес решение: выплатить истцам полную сумму долга по облигациям вместе с накопленными процентам — всего $1,3 млрд. Аргентина отказалась платить «вымогателям».
В 2014 году Верховный суд США подтвердил решение, а долг Аргентины перед фондами к тому моменту вырос до $4 млрд. Cуд также запретил перечислять средства другим держателям облигаций до погашения долга перед хедж-фондами.
Когда Аргентина решила перевести платеж в размере $539 млн держателям реструктурированного долга, банк The Bank of New York Mellon, руководствуясь решением суда, «заморозил» платеж Аргентины. Так страна допустила очередной дефолт.
Далеко не все детали этого кейса известны... Однако известно, что свои деньги фонды получили!
Что хотят хедж-фонды от российских евробондов?
Пока неизвестно, на какие именно бумаги пал выбор фондов. Но по ряду корпоративных евробондов, согласно их эмиссионным документам, уже произошел дефолт — например, Северсталь.
Тому, чтобы инвесторы продавали за бесценок российские бумаги, сегодня способствуют «дефолтные» рейтинги и исключение российских бумаг из ведущих индексов. В итоге даже те облигации, по которым нет дефолта, торгуются на очень низких уровнях.
Если фонды скупают еврооблигации России, то выгоду они получат при любом раскладе. Причем если Россия действительно допустит дефолт, то фонды буквально озолотятся. Подробно о возможности такого сценария мы писали ранее.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
🌕 Странные доходности. Облигации утром 29.03.22
✔️Вчера индекс RUGROWTR (индекс облигаций Сектора роста) снизился на 13,12%. Сильно скорректировались доходности корпоративных облигаций — доходности ряда выпусков приблизились к отметке в 40% годовых.
✔️VK привлекла Aspring Capital и Serdika Financial Services в качестве финансовых консультантов по работе с держателями конвертируемых евробондов
✔️Автодилер Рольф обжаловал взыскание 19 млрд рублей по иску Генпрокуратуры РФ
✔️Снижение реальной стоимости госдолга составило 3,3% ВВП США из-за положительного эффекта инфляции — ФРБ Сент-Луиса
✔️Чистая прибыль Beluga Group за 2021 г. выросла на 57% г/г (МСФО)
Погашения ожидаются по 2 выпускам на общую сумму ₽8,55 млн, включая МясничийТД-БО-П03 (частичное 2,85%, ₽8,55 млн)
Купонные выплаты ожидаются по 35 выпускам на общую сумму ₽8,95 млрд, включая ЭБИС-БО-П01, НорНикель-БО-001P-01 и Henderson-БО-01
Доходности по 10-летним облигациям:
🇺🇸 2,4771% (-0,0424)
🇩🇪 0,6220% (+0,027)
🇨🇳 2,8090% (0,0000)
🇷🇺 13,610% (0,0000)
#IF_рынок
✔️Вчера индекс RUGROWTR (индекс облигаций Сектора роста) снизился на 13,12%. Сильно скорректировались доходности корпоративных облигаций — доходности ряда выпусков приблизились к отметке в 40% годовых.
✔️VK привлекла Aspring Capital и Serdika Financial Services в качестве финансовых консультантов по работе с держателями конвертируемых евробондов
✔️Автодилер Рольф обжаловал взыскание 19 млрд рублей по иску Генпрокуратуры РФ
✔️Снижение реальной стоимости госдолга составило 3,3% ВВП США из-за положительного эффекта инфляции — ФРБ Сент-Луиса
✔️Чистая прибыль Beluga Group за 2021 г. выросла на 57% г/г (МСФО)
Погашения ожидаются по 2 выпускам на общую сумму ₽8,55 млн, включая МясничийТД-БО-П03 (частичное 2,85%, ₽8,55 млн)
Купонные выплаты ожидаются по 35 выпускам на общую сумму ₽8,95 млрд, включая ЭБИС-БО-П01, НорНикель-БО-001P-01 и Henderson-БО-01
Доходности по 10-летним облигациям:
🇺🇸 2,4771% (-0,0424)
🇩🇪 0,6220% (+0,027)
🇨🇳 2,8090% (0,0000)
🇷🇺 13,610% (0,0000)
#IF_рынок
Вам приглянулась облигация со следующими параметрами:
модифицированная дюрация — 1,5 года выпуклость — 3,864 Как изменится цена этой облигации при росте ключевой ставки ЦБ с 20% до 25%?
модифицированная дюрация — 1,5 года выпуклость — 3,864 Как изменится цена этой облигации при росте ключевой ставки ЦБ с 20% до 25%?
Anonymous Quiz
16%
Упадет на 5%
7%
Вырастет на 0,5%
6%
Останется неизменной
8%
Упадет на 0,5%
16%
Упадет на 7%
48%
Не знаю
Forwarded from InvestFuture
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Выиграй годовую подписку на образовательную платформу IF+!
Друзья, уход какой из иностранных компаний вас расстроил больше всего?
В прикрепленном видео мы решили вспомнить, сколько замечательных отечественных компаний остаются на рынке РФ.
А в нашем сообществе ВКонтакте мы проводим конкурс.
Главный приз: годовая подписка на IF+
Внутри подписки:
- 6 обучающих курсов (скоро стартует седьмой - о криптовалютах),
- еженедельные прямые эфиры с экспертами рынка,
- обратная связь с быстрыми ответами на любые вопросы инвесторов.
Чтобы принять участие - переходите по ссылке
Друзья, уход какой из иностранных компаний вас расстроил больше всего?
В прикрепленном видео мы решили вспомнить, сколько замечательных отечественных компаний остаются на рынке РФ.
А в нашем сообществе ВКонтакте мы проводим конкурс.
Главный приз: годовая подписка на IF+
Внутри подписки:
- 6 обучающих курсов (скоро стартует седьмой - о криптовалютах),
- еженедельные прямые эфиры с экспертами рынка,
- обратная связь с быстрыми ответами на любые вопросы инвесторов.
Чтобы принять участие - переходите по ссылке
Forwarded from InvestFuture
📉 Рецессии на американском рынке быть
Доходности двухлетних казначейских облигаций США превысили доходности по десятилетним впервые с 2019 года. Напоминаем, что именно инверсия этих облигаций предсказала все кризисы на американском рынке.
Рецессия рецессии рознь, да и временные лаги между инверсией и самим кризисом бывали больше года. Однако держать в голове это стоит.
#IF_макро
Доходности двухлетних казначейских облигаций США превысили доходности по десятилетним впервые с 2019 года. Напоминаем, что именно инверсия этих облигаций предсказала все кризисы на американском рынке.
Рецессия рецессии рознь, да и временные лаги между инверсией и самим кризисом бывали больше года. Однако держать в голове это стоит.
#IF_макро
🪆 Рублевая оферта России! Облигации утром 30.03.22
✔️Минфин РФ предложил выкуп евробондов Россия-2022 в рублях по курсу на 31 марта
✔️Минфин РФ исполнил обязательства по выплате купона по евробондам в сумме $102 млн со сроком погашения в 2035 году
✔️Платежный агент The Bank of New York Mellon, London branch заблокировал выплату купона по евробондам РусГидро. Эмитент запросил разрешение у OFSI (Управления по осуществлению финансовых санкций Великобритании) на проведение платежа
✔️Северсталь запросила у OFAC (Управления по контролю за иностранными активами Минфина США) лицензии, которые позволят платить по еврооблигациям
✔️"Мусорные" еврооблигации Evraz, Veon и Lukoil рассматриваются некоторыми инвесторами как перспективное вложение, так как эти компании способны генерировать долларовую выручку за рубежом — пишет WSJ
✔️Почта России установила ставку 7-го купона облигаций БО-001Р-07 на уровне 17%
✔️Транснефть не раскрыла в срок отчетность, руководствуясь послаблениями властей — 12 марта правительство разрешило эмитентам не раскрывать данные при угрозе возможных санкций
✔️Универ Капитал просит признать себя банкротом
✔️Объем выпуска облигаций в Китае в феврале превысил 4,4 трлн юаней
Погашение ожидается по Азот КАО-001КО-04 (частичное 2,5%) на общую сумму ₽1,01 млрд
Купонные выплаты ожидаются по 35 выпускам на общую сумму ₽58,83 млрд, включая МТС-001P-10, Тинькофф Банк-001P-02R и ПИК-Корпорация-001Р-03
Доходности по 10-летним облигациям:
🇺🇸 2,3707% (-0,1064)
🇩🇪 0,6350% (+0,013)
🇨🇳 2,7960% (-0,013)
🇷🇺 12,690% (-0,920)
#IF_рынок
✔️Минфин РФ предложил выкуп евробондов Россия-2022 в рублях по курсу на 31 марта
✔️Минфин РФ исполнил обязательства по выплате купона по евробондам в сумме $102 млн со сроком погашения в 2035 году
✔️Платежный агент The Bank of New York Mellon, London branch заблокировал выплату купона по евробондам РусГидро. Эмитент запросил разрешение у OFSI (Управления по осуществлению финансовых санкций Великобритании) на проведение платежа
✔️Северсталь запросила у OFAC (Управления по контролю за иностранными активами Минфина США) лицензии, которые позволят платить по еврооблигациям
✔️"Мусорные" еврооблигации Evraz, Veon и Lukoil рассматриваются некоторыми инвесторами как перспективное вложение, так как эти компании способны генерировать долларовую выручку за рубежом — пишет WSJ
✔️Почта России установила ставку 7-го купона облигаций БО-001Р-07 на уровне 17%
✔️Транснефть не раскрыла в срок отчетность, руководствуясь послаблениями властей — 12 марта правительство разрешило эмитентам не раскрывать данные при угрозе возможных санкций
✔️Универ Капитал просит признать себя банкротом
✔️Объем выпуска облигаций в Китае в феврале превысил 4,4 трлн юаней
Погашение ожидается по Азот КАО-001КО-04 (частичное 2,5%) на общую сумму ₽1,01 млрд
Купонные выплаты ожидаются по 35 выпускам на общую сумму ₽58,83 млрд, включая МТС-001P-10, Тинькофф Банк-001P-02R и ПИК-Корпорация-001Р-03
Доходности по 10-летним облигациям:
🇺🇸 2,3707% (-0,1064)
🇩🇪 0,6350% (+0,013)
🇨🇳 2,7960% (-0,013)
🇷🇺 12,690% (-0,920)
#IF_рынок
💰 Минфин предлагает погасить еврооблигации в рублях уже завтра
Минфин РФ вчера сделал инвесторам необычное предложение: досрочно погасить еврооблигации Россия-2022… в рублях.
России предстоит сделать погашение этого выпуска 4 апреля. Номинал $2 млрд + купон $45 млн.
Кому адресовано предложение? Российским инвесторам, бумаги которых хранятся в НРД. По информации “Ъ”, более 50% выпуска распределено между российскими инвесторами, многие из которых владеют облигациями через иностранные банки. Таким образом, их бумаги хранятся не в НРД, а в Euroclear.
Каковы условия оферты? Досрочное погашение запланировано на 31 марта. $2 млрд номинала и $45 млн купона будут конвертированы в рубли по курсу на 31 марта.
Владельцы облигаций, согласные с условиями оферты, должны до 17 часов 30 марта направить в НРД поручения на перевод своих облигаций на казначейский счет Минфина.
В чем подвох? В курсе рубля. Неизвестно, каким он будет завтра. Тем более что этот курс формируется в полуручном режиме.
Причем на международном валютном рынке рубль сейчас укрепляется. Это связано, в частности, с решением Владимира Путина о переходе на рубли при расчетах за газ с недружественными странами. Возможно, Минфин хочет воспользоваться ситуацией и конвертировать часть своего долга в российскую валюту по выгодному курсу.
Кому может быть выгодна оферта? Резидентам РФ, до которых платежи по еврооблигациям не доходят вообще. Ведь европейские клиринговые компании Euroclear и Clearstream ввели санкции против НРД, в итоге платежи просто блокируются. А так хоть в рублях можно получить.
Не предвещает ли эта оферта дефолт? Если эта оферта — знак заботы о российских инвесторах, то почему бы Минфину не выкупить свои евробонды в долларах? Не намекает ли он на то, что долларов нет и дальнейшие платежи могут быть затруднены?
Но, возможно, оферта рассчитана на крупные фонды, с которыми у Минфина уже есть предварительная договоренность. На это, кстати, указывает и высокая скорость реализации затеи.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
Минфин РФ вчера сделал инвесторам необычное предложение: досрочно погасить еврооблигации Россия-2022… в рублях.
России предстоит сделать погашение этого выпуска 4 апреля. Номинал $2 млрд + купон $45 млн.
Кому адресовано предложение? Российским инвесторам, бумаги которых хранятся в НРД. По информации “Ъ”, более 50% выпуска распределено между российскими инвесторами, многие из которых владеют облигациями через иностранные банки. Таким образом, их бумаги хранятся не в НРД, а в Euroclear.
Каковы условия оферты? Досрочное погашение запланировано на 31 марта. $2 млрд номинала и $45 млн купона будут конвертированы в рубли по курсу на 31 марта.
Владельцы облигаций, согласные с условиями оферты, должны до 17 часов 30 марта направить в НРД поручения на перевод своих облигаций на казначейский счет Минфина.
В чем подвох? В курсе рубля. Неизвестно, каким он будет завтра. Тем более что этот курс формируется в полуручном режиме.
Причем на международном валютном рынке рубль сейчас укрепляется. Это связано, в частности, с решением Владимира Путина о переходе на рубли при расчетах за газ с недружественными странами. Возможно, Минфин хочет воспользоваться ситуацией и конвертировать часть своего долга в российскую валюту по выгодному курсу.
Кому может быть выгодна оферта? Резидентам РФ, до которых платежи по еврооблигациям не доходят вообще. Ведь европейские клиринговые компании Euroclear и Clearstream ввели санкции против НРД, в итоге платежи просто блокируются. А так хоть в рублях можно получить.
Не предвещает ли эта оферта дефолт? Если эта оферта — знак заботы о российских инвесторах, то почему бы Минфину не выкупить свои евробонды в долларах? Не намекает ли он на то, что долларов нет и дальнейшие платежи могут быть затруднены?
Но, возможно, оферта рассчитана на крупные фонды, с которыми у Минфина уже есть предварительная договоренность. На это, кстати, указывает и высокая скорость реализации затеи.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
IF Bonds — Облигации РФ
🦅 Фонды-стервятники скупают российские и украинские еврооблигации По информации Financial Times, некоторые хедж-фонды начали скупать российские и украинские еврооблигации. Например, Aurelius, GoldenTree и Silver Point. А это известные всем «фонды-стервятники»…
🦅 «Стервятники» планируют полакомиться Лукойлом
Многие «правильные» фонды сейчас вынуждены продавать российские облигации: они не могут держать на своем балансе бумаги с дефолтным рейтингом, исключенные из всех возможных индексов. Например, так поступают пенсионные фонды New York State Common Retirement Fund и Public School Employees’ Retirement System of Pennsylvania.
Другое дело – «стервятники». Они видят в такой ситуации возможности. Особым спросом пользуются долги тех российских компаний, у которых есть активы и денежный поток за пределами России, поскольку они обеспечивают иностранный долг даже в условиях санкций.
Какие эмитенты под ударом?
Например, это Veon, Евраз и особенно Лукойл. По информации Bloomberg, управляющие двух хедж-фондов сделали ставку именно на последних. Ведь еврооблигации Лукойла просто идеальны – номинированы в долларах, управляются английским правом, обеспечены активами в Болгарии, Италии, США и других недружественных для РФ странах.
Если Лукойл допустит дефолт, держатели облигаций могут предъявить свои претензии в международном суде и, в теории, выиграть контроль за иностранными активами и операциями российской компании. Если же дефолта не произойдет, то хедж-фонды также останутся в выигрыше – рыночная цена облигации рано или поздно вырастет.
«Мы проделывали такое миллион раз!», – признался Bloomberg один из покупателей российских евробондов.
Еще один аргумент «стервятников» – Запад не позволит Лукойлу уйти от исполнения своих долговых обязательств. Ведь эта компания – одна из мишеней, с помощью которой можно «сделать больно» Владимиру Путину.
Сейчас объемы дневных торгов по российским еврооблигациям достигли рекордного уровня – $250 млн. Но насколько в этом велика заслуга «стервятников», мы пока не знаем.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
Многие «правильные» фонды сейчас вынуждены продавать российские облигации: они не могут держать на своем балансе бумаги с дефолтным рейтингом, исключенные из всех возможных индексов. Например, так поступают пенсионные фонды New York State Common Retirement Fund и Public School Employees’ Retirement System of Pennsylvania.
Другое дело – «стервятники». Они видят в такой ситуации возможности. Особым спросом пользуются долги тех российских компаний, у которых есть активы и денежный поток за пределами России, поскольку они обеспечивают иностранный долг даже в условиях санкций.
Какие эмитенты под ударом?
Например, это Veon, Евраз и особенно Лукойл. По информации Bloomberg, управляющие двух хедж-фондов сделали ставку именно на последних. Ведь еврооблигации Лукойла просто идеальны – номинированы в долларах, управляются английским правом, обеспечены активами в Болгарии, Италии, США и других недружественных для РФ странах.
Если Лукойл допустит дефолт, держатели облигаций могут предъявить свои претензии в международном суде и, в теории, выиграть контроль за иностранными активами и операциями российской компании. Если же дефолта не произойдет, то хедж-фонды также останутся в выигрыше – рыночная цена облигации рано или поздно вырастет.
«Мы проделывали такое миллион раз!», – признался Bloomberg один из покупателей российских евробондов.
Еще один аргумент «стервятников» – Запад не позволит Лукойлу уйти от исполнения своих долговых обязательств. Ведь эта компания – одна из мишеней, с помощью которой можно «сделать больно» Владимиру Путину.
Сейчас объемы дневных торгов по российским еврооблигациям достигли рекордного уровня – $250 млн. Но насколько в этом велика заслуга «стервятников», мы пока не знаем.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_еврооблигации
🌝 Разборки по евробондам продолжаются. Облигации утром 31.03.22
✔️Эмитент Калита уведомил владельцев облигаций о рисках неплатежеспособности
✔️Полюс погасил еврооблигации в срок
✔️РЖД, ЕвроХим, Северсталь, РусГидро и ЧТПЗ испытывают проблемы с платежами по евробондам
✔️ Petropavlovsk ведет переговоры с Газпромбанком о реструктуризации долга
Погашения ожидаются по 3 выпускам на общую сумма ₽1,34 млрд, включая Сбербанк-001-18R-бсо (полное, ₽1 млрд)
Купонные выплаты ожидаются по 21 выпускам на общую сумму ₽2,25 млрд, включая Транснефть-001Р-04, Домодедово ФФ-001Р-02 и Акрон-001Р-01-боб
Доходности по 10-летним облигациям:
🇺🇸 2,3343% (-0,0364)
🇩🇪 0,6550% (+0,020)
🇨🇳 2,8190% (+0,023)
🇷🇺 11,710% (-0,980)
#IF_рынок
✔️Эмитент Калита уведомил владельцев облигаций о рисках неплатежеспособности
✔️Полюс погасил еврооблигации в срок
✔️РЖД, ЕвроХим, Северсталь, РусГидро и ЧТПЗ испытывают проблемы с платежами по евробондам
✔️ Petropavlovsk ведет переговоры с Газпромбанком о реструктуризации долга
Погашения ожидаются по 3 выпускам на общую сумма ₽1,34 млрд, включая Сбербанк-001-18R-бсо (полное, ₽1 млрд)
Купонные выплаты ожидаются по 21 выпускам на общую сумму ₽2,25 млрд, включая Транснефть-001Р-04, Домодедово ФФ-001Р-02 и Акрон-001Р-01-боб
Доходности по 10-летним облигациям:
🇺🇸 2,3343% (-0,0364)
🇩🇪 0,6550% (+0,020)
🇨🇳 2,8190% (+0,023)
🇷🇺 11,710% (-0,980)
#IF_рынок
🏦 Инверсия американских трежерис. Что говорят представители Wall Street?
JP Morgan: «Плоская или инверсивная кривая доходности исторически была хорошим сигналом смены цикла, потому что отражала ужесточение условий заимствований. Но сейчас мы такого не наблюдаем. Реальные ставки отрицательные, а условия кредитования все еще довольно мягкие».
Goldman Sachs: «Так как риски смещаются больше в сторону инфляции, акции видятся нам более привлекательными, так как это реальный актив. А дивиденды, вслед за инфляцией, тоже будут расти. В условиях высокой инфляции кривая номинальных доходностей трежерис имеет бОльшую тенденцию к инверсии. Поэтому в текущих условиях для предсказания тех же шансов рецессии, которые давали модели предыдущих бизнес-циклов, нужно, чтобы мы увидели более глубокую инверсию кривой».
Pimcо: «Исторически в ситуации очень высокой инфляции, как сегодня, нужно смотреть на кривую реальных доходностей трежерис. Именно этот показатель будет свидетельствовать о надвигающейся рецессии. Пока спреды между реальными доходностями трежерис все еще очень крутые. Экстраординарный объем количественного смягчения снизил временнЫе премии за риск, тем самым сделав кривую доходностей более плоской».
Charles Schwab: «Когда ФРС находится на пути повышения ставок, финансовые условия обычно ужесточаются, сужается кредитование, что может оказывать давление на рынок акций. Но сейчас этого не происходит. Финансовые условия в большинстве стран, включая США, довольно мягкие».
Bank of America: «Текущий спред между 10-летними и 2-летними трежерис отражает риск рецессии. Инверсия — значимая отметка перехода к циклу спада экономической активности, с последствиями для ожидаемых прибылей по активам различных классов. Возможная ястребиная политика Федрезерва также усугубляет среднесрочные риски».
Сredit Suisse: «Спред между 10-летними и 2-летними трежерис — не столько сильный, сколько тревожный индикатор текущей обстановки. Исторически больше внимания уделяется длинному концу кривой, потому что он отражает сжатую во времени премию за риск. Этот индикатор чувствителен к оценке высокой вероятности рецессии — особенно сейчас, когда ФРС проявляет толерантность к экономическому ослаблению».
Deutsche Bank: «Важнейшим смыслом здесь является то, что ФРС не считает инверсию причиной для снижения ставок».
Barclays: «Нисходящая кривая просто говорит о том, что инвесторы ожидают снижения ставок в будущем. Но не объясняет почему. Инвесторы, например, могут переживать из-за надвигающейся рецессии — в таком случае ФРС в ответ на рецессию снизит ставки. С другой стороны, инвесторы могут ожидать того, что ФРС снизит ставки в ответ на снижающуюся инфляцию. Оба сценария довольно правдоподобны. Но история предполагает, что первый сценарий вероятнее».
Wells Fargo: «Связь между формой кривой и ростом начала ослабевать по меньшей мере с 2009 года. Почему индикатор потерял свою силу? Большие закупки облигаций со стороны центральных банков способствовали отрыву доходностей долгосрочных облигаций от их экономической сути».
#IF_облигации_США
JP Morgan: «Плоская или инверсивная кривая доходности исторически была хорошим сигналом смены цикла, потому что отражала ужесточение условий заимствований. Но сейчас мы такого не наблюдаем. Реальные ставки отрицательные, а условия кредитования все еще довольно мягкие».
Goldman Sachs: «Так как риски смещаются больше в сторону инфляции, акции видятся нам более привлекательными, так как это реальный актив. А дивиденды, вслед за инфляцией, тоже будут расти. В условиях высокой инфляции кривая номинальных доходностей трежерис имеет бОльшую тенденцию к инверсии. Поэтому в текущих условиях для предсказания тех же шансов рецессии, которые давали модели предыдущих бизнес-циклов, нужно, чтобы мы увидели более глубокую инверсию кривой».
Pimcо: «Исторически в ситуации очень высокой инфляции, как сегодня, нужно смотреть на кривую реальных доходностей трежерис. Именно этот показатель будет свидетельствовать о надвигающейся рецессии. Пока спреды между реальными доходностями трежерис все еще очень крутые. Экстраординарный объем количественного смягчения снизил временнЫе премии за риск, тем самым сделав кривую доходностей более плоской».
Charles Schwab: «Когда ФРС находится на пути повышения ставок, финансовые условия обычно ужесточаются, сужается кредитование, что может оказывать давление на рынок акций. Но сейчас этого не происходит. Финансовые условия в большинстве стран, включая США, довольно мягкие».
Bank of America: «Текущий спред между 10-летними и 2-летними трежерис отражает риск рецессии. Инверсия — значимая отметка перехода к циклу спада экономической активности, с последствиями для ожидаемых прибылей по активам различных классов. Возможная ястребиная политика Федрезерва также усугубляет среднесрочные риски».
Сredit Suisse: «Спред между 10-летними и 2-летними трежерис — не столько сильный, сколько тревожный индикатор текущей обстановки. Исторически больше внимания уделяется длинному концу кривой, потому что он отражает сжатую во времени премию за риск. Этот индикатор чувствителен к оценке высокой вероятности рецессии — особенно сейчас, когда ФРС проявляет толерантность к экономическому ослаблению».
Deutsche Bank: «Важнейшим смыслом здесь является то, что ФРС не считает инверсию причиной для снижения ставок».
Barclays: «Нисходящая кривая просто говорит о том, что инвесторы ожидают снижения ставок в будущем. Но не объясняет почему. Инвесторы, например, могут переживать из-за надвигающейся рецессии — в таком случае ФРС в ответ на рецессию снизит ставки. С другой стороны, инвесторы могут ожидать того, что ФРС снизит ставки в ответ на снижающуюся инфляцию. Оба сценария довольно правдоподобны. Но история предполагает, что первый сценарий вероятнее».
Wells Fargo: «Связь между формой кривой и ростом начала ослабевать по меньшей мере с 2009 года. Почему индикатор потерял свою силу? Большие закупки облигаций со стороны центральных банков способствовали отрыву доходностей долгосрочных облигаций от их экономической сути».
#IF_облигации_США