🏠 Размещение Эталон: если вы боитесь самолетов

Новый день — новое размещение от девелопера. На этот раз снова размещается Группа «Эталон». Посмотрим, интересен ли новый выпуск 002P-05.

Параметры:

➖ объем: 1 млрд руб.
➖ купон: до 20,5% (ежемесячный)
➖ срок: 3 года (1080 дней)
➖ амортизация: 16,00% – в даты выплаты 31-го–32-го купонов; 17,00% – в дату выплаты 33-го–36-го купона.
➖ оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: ruA- от Эксперт РА, A-.ru от НКР
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 8 апреля

🗓 Новости компании

Бизнес Эталона мы уже не раз разбирали на нашем канале. Здесь лишь напомним, что это застройщик, занимающий 11-ю строчку рейтинга по объему текущего строительства.

В феврале Эталон провел SPO, в ходе которого удалось привлечь 18,4 млрд рублей. Размещение прошло в формате cash-in, т.е. все деньги поступили в компанию. Из них 14,1 млрд рублей направили на приобретение компании АО «Бизнес-Недвижимость». В сделку войдут 42 земельных участка в Москве и Санкт-Петербурге. Потенциальную выручку от будущих проектов оценивают в 185 млрд рублей до 2032 года.

💰 Что с финансами

Отчета за 2025 год пока нет, но есть операционные результаты:

➖ продажи компании составили 153,5 млрд руб. (+5% г/г)
➖ денежные поступления увеличились до 100,5 млрд руб. (+5% г/г)
➖ средняя цена квадратного метра выросла на 9% до 229 тыс. руб.

В целом, результаты получились нейтральными. Для сравнения, у ЛСР продажи в 2025 году выросли на 17%, у ПИКа — на 7,7% в первой половине 2025 года, а у Самолета — вовсе снизились на 4%. Основной рост продаж пришелся на декабрь, т.к. люди спешили взять недвижимость до ужесточения семейной ипотеки.

В этом году застройщикам скорее всего придется тяжело, но ближе к концу года вместе со снижением ключевой ставки ситуация стабилизируется. Поэтому по итогам 12 месяцев результаты скорее всего будут около нулевыми, но катастрофы пока ждать не стоит.

Мнение IF Bonds:

Новый выпуск от Эталона выглядит интересным, но лишь в том случае, если купон не опустят ниже 20,5%. Для сравнения, сейчас выпуск 002Р-04 торгуется с доходностью почти 22%, хоть и срок облигации меньше (погашение в конце 2027 года). Если купон будет ниже 20%, то высока вероятность, что на вторичке бумаги будут торговаться ниже номинала.

Чьи облигации выберете вы?

👍 — Эталона
🔥 — Самолета
👌 — Другого девелопера
🥴 — Никого из этого сектора

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

🧮 Калькулятор: у меня есть X рублей - что я могу себе позволить?

Рынок сейчас выглядит как лестница:
Чем больше ваш капитал — тем больше стратегий

Давайте рассмотрим возможности на каждом уровне:

1️⃣ Бюджет: 10 000 рублей
Полноценный объект пока недоступен. Но это не значит, что недвижимость закрыта.

Вам уже доступны:
🔜 Фонды недвижимости
🔜 ЦФА на квадратные метры
🔜 Облигации девелоперов

Задача на этом этапе: начать работать с сектором, а не просто копить деньги на счёте.

2️⃣ Бюджет: от 500 000 до 3 млн рублей
Первый реальный вход в физическую недвижимость.

Вам уже доступны:
🔜 Машиноместа
🔜 Кладовки
🔜 Небольшие земельные участки

Задача на этом этапе: купить не просто первый объект, а ликвидный актив

3️⃣ Бюджет: от 3 до 10 млн. рублей
Самый массовый и самый опасный инвестиционный диапазон.

Вам уже доступны:
🔜 Квартиры под аренду
🔜 Деление на студии
🔜 Ипотечные стратегии
🔜 Новостройки на стадии роста

Задача на этом этапе: построить стабильный денежный поток для роста капитала

4️⃣ Бюджет: от 6 до 20 млн. рублей
Переход от "покупки квартиры" к инвестиционным моделям

Вам уже доступны:
🔜 Сервисные апартаменты
🔜 Инвестиционные номера
🔜 Курортная недвижимость
🔜 Комбинирование дохода и роста стоимости

Главная задача: управлять портфелем недвижимости, а не одним объектом

5️⃣ Бюджет: более 10 млн. рублей
Переход к инвестиционной архитектуре

Вам уже доступны:
🔜 Загородные проекты
🔜 Коммерческая недвижимость
🔜 Гостиничные проекты
🔜 Участки под девелопмент

Главная задача: сильная инвестиционная стратегия на десятки лет вперёд

— — —

❓ Какой вывод можно сделать?

Вход на рынок недвижимости — это не про существующий капитал. Это про стратегию.

Именно поэтому предлагаем вам ознакомиться с инвестиционной стратегией в недвижимость на 2026 год

Внутри:
🔜 Сценарии рынка
🔜 Готовые стратегии инвестиций под ваш бюджет
🔜 Новые возможности рынка недвижимости
🔜 Перечень наиболее рискованных объектов
🔜 ТОП самых дорогих ошибок инвестора в недвижимость

Это не просто обзор рынка.
Это инструкция по грамотным решениям в недвижимости под ваш бюджет.

Стратегия уже доступна в Подписке IF+.
Если вы ещё не участник Подписки - присоединяйтесь прямо сейчас по ссылке ниже.

➡️ ЗАБРАТЬ СТРАТЕГИЮ НЕДВИЖИМОСТИ

🛞Не так часто разбираем дорожников, а зря. Что там у АБЗ-1 с новым выпуском?

На первичке появился новый выпуск от АБЗ-1 — крупнейшего производителя асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов на Северо-Западе. Компания из Петербурга, на рынке давно, облигации для нее тоже не экзотика: сейчас в обращении уже находится 7 выпусков на 10,9 млрд рублей. Теперь выходит еще один.

Параметры размещения:

➖ объем — 2 млрд руб.
➖ номинал — 1000 руб.
➖ купон — до 18% годовых, YTM до 19,56%
➖ выплаты — ежемесячно
➖ срок обращения — 3 года
➖ амортизация — да: по 16,5% в даты 21, 24, 27, 30 и 33 купонов, еще 17,5% — в конце
➖ оферта — нет
➖ доступен всем после теста №6
➖ сбор заявок — 14 апреля_ размещение — 17 апреля.

Что за компания?

Компания делает полный цикл: от производства дорожно-строительных материалов до самих инфраструктурных работ. Головная структура — ПСФ «Балтийский проект», она консолидирует ключевые операционные активы группы. У группы сильные позиции в Петербурге и Ленобласти: около 25% рынка дорожно-строительных и инфраструктурных работ и 26% регионального рынка асфальтобетонных смесей. Плюс у них приличный бэклог: на середину 2025 года он превышал две годовые выручки сегмента дорожных работ за 2024 год.

🐷 Что с финансами?

МСФО публикует именно головная ПСФ «Балтийский проект», а по самому АБЗ-1 мы смотрим в первую очередь РСБУ.

Если смотреть РСБУ АБЗ-1 за 2025 год, то выручка выросла до 9,22 млрд руб. (+21,8%), а чистая прибыль — до 740,5 млн руб. (+6,6%). То есть бизнес растет, но прибыль увеличивается заметно медленнее выручки.

При этом в отчетности напрягают три вещи:

1️⃣ отрицательный свободный денежный поток
2️⃣ заметный рост долга
3️⃣ слабоватое покрытие процентных платежей

Иными словами, компания растет, но делает это не так уж дешево для себя. Давление высокой ставки на таких эмитентов сейчас ощущается особенно сильно. Часть этой нагрузки, конечно, сглаживается сезонностью бизнеса и контрактной базой группы, но сам по себе долговой фактор игнорировать нельзя.

📈 Что по рейтингу?

Здесь как раз хорошая новость. В сентябре 2025 года Эксперт РА повысил рейтинг ПСФ «Балтийский проект» до ruA- со стабильным прогнозом. Агентство объясняло это ростом операционных и финансовых показателей группы, снижением долговой нагрузки по итогам 2024 года, комфортной ликвидностью и сильной контрактной базой.

Что в итоге?

В целом выпуск выглядит рыночно. Доходность к погашению на уровне до 19,56% для бумаги с таким рейтингом — уже не подарок, но и не выглядит жадностью со стороны эмитента. Более высокую доходность среди компаний с похожим рейтингом на рынке только у Самолета, а у него сейчас очевидно черная полоса. Особенно если финальный купон останется близко к верхней границе. Если же ставку сильно срежут, уже можно посмотреть в сторону бумаг с более спокойным долговым профилем.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Bonds

🔭 ОФЗ: что происходит с рынком сейчас и какие выпуски интересны в 2026 году

Ставка уже снижена до 15%, но рынок ОФЗ неожиданно взял паузу: короткие бумаги отыграли движение, а длинные — всё ещё под давлением. Кривая доходностей нормализовалась, и теперь простая стратегия «покупай всё подряд» уже не работает.

👇 Разбираем, какие ОФЗ сейчас выглядят интереснее — и как к ним подойти в текущих условиях.

ССЫЛКА

Telegram | Max | VK

🪙 «Полюс» размещает долларовые облигации: способ зафиксировать доходность в валюте

Полюс выходит на рынок с новым выпуском квазивалютных облигаций. Речь о бумагах с долларовым номиналом, но расчётами в рублях — классический формат для тех, кто хочет валютную доходность без покупки валюты.

Параметры выпуска ПБО 05:

➖ Объём: не менее $100 млн
➖ Номинал: $1000
➖ Срок обращения: 5 лет (1 800 дней)
➖ Рейтинг: ruААА от Эксперт РА, AAA.ru от НКР
➖ Оферта: через 4 года (1 440 дней)
➖ Амортизация: не предусмотрена
➖ Ориентир ставки купона: 8,00–8,25% годовых, ежемесячно
➖ Сбор заявок: 10 апреля с 11:00 до 15:00 мск, размещение 15 апреля

🐷 О компании

«Полюс» — крупнейший золотодобытчик в России и один из ведущих игроков в мире. Основные активы компании расположены в Сибири и на Дальнем Востоке, а ключевой драйвер роста — развитие месторождения Сухой Лог, одного из крупнейших неосвоенных золотых проектов в мире.

Компания остаётся одним из самых эффективных производителей золота в мире по уровню издержек, а текущая конъюнктура на рынке золота дополнительно поддерживает её финансовые показатели.

🎯 Главная идея выпуска — это защита от валютного риска. Несмотря на текущую силу рубля, рынок по-прежнему закладывает вероятность его ослабления, и такие инструменты позволяют зафиксировать доходность в валютной логике на несколько лет вперёд.

При этом сам выпуск выглядит довольно консервативно. «Полюс» — эмитент первого эшелона с рейтингами ruAAA / AAA.ru, низкой долговой нагрузкой (чистый долг / EBITDA около 1,1x) и стабильным денежным потоком.

Отдельный плюс — дефицит подобных валютных инструментов на рынке. А если держать бумагу более трёх лет, появляется ещё и налоговая льгота для физических лиц.

Резюмируя,

Полюс предлагает спокойный инструмент с валютной привязкой. Такой выпуск может подойти тем, кто хочет добавить в портфель долларовую составляющую и зафиксировать доходность на горизонте нескольких лет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Bonds

🐄 ПЗ «Пушкинское» начал платить по дефолтным облигациям. У нас тут редкий кейс

Помните, в феврале мы писали про дефолт ПЗ «Пушкинское» и очень странные объяснения про сорвавшуюся сделку и «переданное управление»? Теперь история получила неожиданное продолжение: эмитент начал выплаты по ранее дефолтным выпускам. Случай для нашего рынка и правда редкий.

Что именно выплатили:

➖ по выпуску БО-01 инвесторы получили купон 3,49 руб. на бумагу и часть номинала — 100 руб.
➖ по выпуску 001Р-01 выплачен купон 44,88 руб.
➖ в компании заявили, что выплаты по всем дефолтным выпускам проведены в полном объеме.

Напомним контекст. Первый дефолт у компании случился 10 февраля 2026 года, а уже 26 февраля НРА понизило рейтинг ПЗ «Пушкинское» до D|ru|. Тогда рынок, мягко говоря, не оценил качество коммуникации: бумаги уходили по очень грустным ценам, а доверие инвесторов испарилось почти мгновенно.

То, что деньги пошли, — это хорошо.

Но это не значит, что проблема полностью решена. Эксперты прямо говорят: текущие выплаты корректнее считать частичным исполнением обязательств, а не окончательным выходом из долговой истории. Директор корпоративных финансов «Риком-Траст» Николай Леоненков вообще назвал случай уникальным для российского рынка.

🔖Почему это важно?

Потому что на российском рынке почти не было историй, когда эмитент после дефолта реально начинал возвращать бумаги к жизни. Ассоциация владельцев облигаций в качестве ближайшего похожего кейса упоминала «Феррони», но там история все еще не завершена. А успешных выходов из режима торгов D на текущий момент фактически не было.

👉 Станет ли таким первым кейсом ПЗ «Пушкинское» — пока вопрос. Но понаблюдать точно будет интересно.

#Разбираем
@IF_Bonds

#⃣🔥🔥 🅱 🔥🔥🔥🔥🔥

Нефть падает, а рубль крепнет: разбираем парадоксы недели прямо сейчас!  📉📈

Почему рынок ведет себя вопреки логике и как это отразится на вашем кошельке?

Сегодня в прямом эфире на канале InvestFuture анализируем главные события:

➖ обсудим, станет ли ритейл «тихой гаванью», выживут ли девелоперы и почему под угрозой оказался весь индекс Мосбиржи
➖ выясним, стоит ли сейчас уходить в защитные активы (телеком, утилиты) или готовиться к большой переоценке нефтегазового сектора

В эфире сильный состав экспертов:

👤 Петр Пушкарев — независимый аналитик, эксперт по мировым рынкам.

👤 Николай Дадонов — руководитель аналитики IF+, CFA с 25-летним стажем. Его облигационный портфель за год обогнал все БПИФы страны!

Приходите с вопросами и мы разберем ваши кейсы в режиме реального времени.

⏰ Старт: сегодня в 20:00 по Мск
📍 Где: канал InvestFuture

ВК | YT

🔼 Новый ЦФА из промышленного сектора: 18% на 9 месяцев

Сегодня рассмотрим новый выпуск цифровых финансовых активов (ЦФА) от стабильной компании из промышленного сектора — «Европейская Электротехника».

Параметры:

➖ объем: 200 млн руб.
➖ купон: 18% (при погашении выпуска)
➖ срок: 9 месяцев
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: BBB(RU) от АКРА
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 16:00 17 апреля

Что за компания

«Европейская Электротехника» — это российская компания, ведущая деятельность по реализации комплексных решений в сфере инженерных и технологических систем в нефтегазовом секторе, промышленности, строительстве и инфраструктуре.

Работает на рынке с 2004 года, в 2024 году вошли в состав группы «ОМЗ Перспективные Технологии» (поставщик комплексных решений для стратегических мегапроектов РФ), сохранив свой публичный статус.

💰 Финансовые результаты за 9М2025:

➖ выручка: 5,72 млрд руб. (+23,1% г/г)
➖ EBITDA: 0,86 млрд руб. (+24,6% г/г)
➖ чистая прибыль: 476 млн руб. (+53,6% г/г)
➖ ROE: 22,2% (+4 п.п.)

Отчет за 2025 год выйдет в апреле. Менеджмент ожидает рост выручки на 40% и EBITDA на 20% по итогам года.

За 9 месяцев прошлого года Компания показала неплохие результаты. Основной вклад в результат внесли продажи по направлению “Электрооборудование” на 4,4 млрд руб. (+94,3%) и “Лифтовое оборудование” на 115,9 млн руб. (+91,8%).

Долг и денежные средства

С долговой нагрузкой у эмитента тоже все в порядке. По данным на сентябрь 2025 года:

➖ чистый долг: 324,4 млн руб. (-42,5% за 9 мес. 2025 г.)
➖ EBIT/проценты к уплате: 4,08
➖ чистый долг/EBITDA: 0,24х

АКРА в декабре подтвердила рейтинг компании на уровне BBB со стабильным прогнозом. Агентство отмечает хорошую ликвидность, высокий уровень покрытия долга и низкую долговую нагрузку. При этом до рейтинга А эмитент не дотягивает из-за небольших размеров бизнеса.

Мнение IF Bonds:

«Европейская Электротехника» выглядит достаточно устойчивым и качественным бизнесом, поэтому кредитоспособность эмитента сомнений не вызывает. Дебютные ЦФА размещаются на платформе ЦФА ХАБ. Такой инструмент хорошо подойдет тем, кто хочет получить высокий фиксированный процент, выше ключевой ставки (КС+3%), на короткий срок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

😁😆😁 не забыть прочитать разбор дебютных облигаций OZON в IF Bonds сегодня вечером.

#юмор
@IF_Bonds

📦 Ozon дебютирует на рынке облигаций

На долговом рынке в скором времени появятся первые облигации Озона. На бирже разместят сразу два выпуска: фикс 001Р-01 и флоатер 001Р-02. Посмотрим, насколько интересно данное размещение.

Параметры:

➖ рейтинг эмитента: ruA от Эксперт РА / A.ru от НКР
➖ сбор заявок: до 15:00 21 апреля
➖ оферта/амортизация: нет

✅ Фикс 001Р-01:

➖ номинал: ₽1000 (100%)
➖ купон: ежемесячный, до КБД (2.5 года) + 3%
➖ срок: 2,5 года (900 дней)
➖ доступно: всем

✅ Флоатер 001Р-02:

➖ номинал: ₽1000 (100%)
➖ купон: ежемесячный, до КС+2,75%
➖ срок: 2,5 года (900 дней)
➖ доступно: только квалам

Доходность фикса будет рассчитана как значение кривой бескупонной доходности Мосбиржи за 2,5 года плюс спред 3%. В пересчете на цифры это около 16,8% годовых.

Что мы знаем о компании

Озон — второй по величине (доля рынка ~25%) интернет-ритейлер в России, общее число клиентов которого насчитывает порядка 63 млн человек. 32% компании принадлежит АФК Системе.

Финансовые результаты за 2025 год:

➖ оборот (GMV) с учетом услуг в 2025 году вырос на 45% до 4,1 трлн руб.
➖ выручка выросла на 63% до 997,9 млрд руб.
➖ скорр. EBITDA увеличилась в 3,9 раза и составила 156,3 млрд руб.
➖ чистый убыток составил 938 млн руб. по сравнению с 59,4 млрд руб. в 2024 году

Озон наконец вышел на чистую прибыль, но пока только по итогам квартала. Так, в четвертом квартале прибыль составила 3,6 млрд руб. по сравнению с убытком 17,5 млрд руб. год назад. В 2026 году компания планирует увеличить GMV на 25-30%, EBITDA — на 28%, а также показать чистую прибыль по итогам года.

Долговую нагрузку Эксперт РА оценивает как среднюю. По прогнозам агентства, отношение чистого долга к EBITDA будет держаться на уровне ниже 1,5х в среднесрочной перспективе.

Мнение IF Bonds:

Эмитент определенно качественный и надежный. Мажоритарий в лице АФК Системы — как дополнительная гарантия (см. кейс Сегежи). Другой вопрос заключается в доходности выпусков. Она, на наш взгляд, низковата, по крайней мере для фиксов (премия 2% к ОФЗ для компании с рейтингом А). Флоатеры выглядят привлекательней, но с учетом снижения ключевой ставки их доходность тоже будет снижаться. В любом случае участвовать в размещении или нет — выбор за вами.

P.s. Если вы не знали, зачем Озон привлекает от 15 млрд рублей, то вот забавный факт: совет директоров Озона рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 70 рублей на акцию. Общая сумма выплат составит 15 млрд рублей.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Bonds

⛽️ Евротранс: нет света в конце тоннеля

Беды Евротранса не заканчиваются. Сегодня облигации компании вновь в крутом пике: доходности по некоторым выпускам уже выше 60%.

❗️ Что опять?

Прошлая неделя у Евротранса не задалась: компания вновь допустила тех. дефолт, но уже по биржевым облигациям. Напомним, в марте уже был один по народным.

6 апреля эмитент выплатил лишь часть купона. Размер неисполненного обязательства составил 76,6 млн руб. при его полной сумме 86,6 млн руб.

По информации НРД, перечисления прошли тремя траншами:

• в размере 2,32 руб. на облигацию с указанием «исполнена ненадлежащим образом»;
• в размере 1,53 руб. и 16,28 руб. с пометками «не исполнена эмитентом в срок, исполнена ненадлежащим образом».

Компания выплатила все купоны, но техдефолт все-таки признала. По слухам, он произошел из-за кассового разрыва, официальная причина — технический сбой.

❓ Что теперь?

После первого техдефолта Эксперт РА понизил рейтинг Евротранса с ruA- до ruC. Эмитент не согласился и пожаловался в ЦБ. Теперь жаловаться придется сразу на три агенства, потому что после второго техдефолта НРА и НКР тоже снизили свои рейтинги до CC|ru| и CC.ru соответственно.

В то же время к компании и ее дочкам все еще поданы несколько судебных исков на общую сумму более 14 млрд, а счета некоторых ее структур заблокированы ФНС.

🙂 Но есть и хорошие новости

Если посмотреть оптимистично, то компания 26 января успешно погасила второй выпуск на 3 млрд, все текущие обязательства пока исполнены, а предварительные результаты полного 2025 года говорят о росте финансовых метрик (рост выручки и EBITDA на 34% и 42%, ND / EBITDA = 2,4).

То есть, ждать дефолта компании уже завтра явно не стоит. Но нет дыма без огня: у компании есть проблемы с ликвидностью, и от того, как она их решит, будет зависеть ее существование.

Что делаете с облигациями Евротранса?
👍 — Держал и продолжаю держать
🔥— Спекулирую
🥴 — Продал/не покупал

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Bonds

📊 Как работают инвестиционные идеи?

⌛ Инвестиционная идея — это собранный инвестиционный сценарий

— Почему бумага наиболее интересна к покупке именно сейчас
— За счёт чего ожидается рост цены
— Какие риски и их вероятность
— На какой горизонт планирования рассчитана идея
— Где находится потенциальная точка выхода

И публикации любой инвестиционной идеи предшествует всестороннее изучение конкретной бумаги и сектора рынка в целом

⌛ Что происходит после публикации инвестиционной идеи

После публикации идеи аналитики продолжают отслеживание положения компании и ситуации на рынке
В частности:

— Продолжают ежедневно следить за каждой идеей
— Обновляют сценарии
— Оценивают, сохраняется ли потенциал
— Подсказывают, когда стоит фиксировать результат или пересматривать позицию

⌛ В какие инвестиционные идеи актуальные прямо сейчас
Анализом рынка для поиска перспективных идей занимаются профессиональные аналитики
В частности, команда аналитиков Подписки IF+ сопровождает 59 открытые инвестиционные идеи

Что важно знать по открытым идеям:
🔹 В акциях открыты 33 идеи
🔹 В облигациях открыты 26 идей
🔹 Ожидаемый таргет — от 19% до 50%
🔹 Ожидаемый потенциал роста — около 34%

Не забываем, что доходность в прошлом не гарантирует доходность в будущем
Однако тщательно анализируем фактические результаты:

⚡️ Закрытые инвестиционные идеи Подписки IF+ уже принесли в совокупности около 46% доходности
То есть внутри Подписки IF+ это не единичные удачные "попадания", а системная работа с инвестиционными возможностями

Если хотите получить доступ ко всем актуальным инвестиционным идеям и использовать в работе опыт команды аналитиков IF+ — присоединяйтесь к Подписке по ссылке ниже!

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

🏠 Коммерческая недвижимость как альтернатива облигациям

Знаете, какой класс активов в прошлом году обогнал облигации, акции, фонды ликвидности и даже золото в рублях? Коммерческая недвижимость. Индекс Мосбиржи фондов недвижимости полной доходности (MREFTR) за прошлый год вырос на 44%, когда золото в рублях дало только 26,8%.

Рентные фонды с качественной недвижимостью имеют схожий с облигациями уровень риска, регулярно выплачивают доход своим пайщикам, а еще, как правило, защищены от инфляции. Один из таких фондов как раз недавно был запущен на Мосбирже. Называется он ЗПИФ недвижимости «Акцент 5» (тикер на Мосбирже XACCSK).

В основе ЗПИФа — 11-й корпус логистического комплекса «Валищево» в Подмосковье. Это склад класса А площадью 58 000 м², построенный в 2018 году. Все помещения склада сданы одному арендатору — федеральному логистическому оператору «Деловые Линии». Неразрывный договор заключен до 2032 года.

Параметры фонда:

➖ ISIN: RU000A10DQF7 (тикер XACCSK)
➖ Целевая доходность: 19–21% годовых (арендный доход  + рост стоимости актива) 
➖ Выплаты: ежемесячные
➖ Стоимость пая: 1053 руб. (на 31.03.26)
➖ Срок жизни фонда: до 2040 года
➖ Доступен: неквалам

Напоследок посмотрим, что из себя представляет управляющая компания. Accent – российская компания, с опытом на рынке недвижимости более 18 лет. Под управлением в данный момент находится более 31 млрд руб. активов. 

Из плюсов:

➖Компания вкладывает собственные средства. УК не привлекает кредиты для инвестиций, что делает фонды “Акцент 5” доступными для неквалов. 
➖Сильный антикризисный менеджмент. 
➖Высокая прозрачность. Компания регулярно и в полном объеме раскрывает отчетность и результаты инвестирования своих фондов.

Хороший вариант как новичкам, так и опытным игрокам: отлично, чтобы начать инвестировать или диверсифицировать портфель.

#Разбираем #ТГ
@IF_Bonds

🔼 Размещение Медскан: растущий бизнес с большим долгом

Медскан выходит на рынок с новым выпуском облигаций серии 001P-02. Разбираемся, интересно ли размещение.

Параметры:

➖ объем: 3 млрд руб.
➖ купон: не выше КБД на сроке 2 года + 400 б.п. (~16.25%)
➖ срок: 2 года 1 месяц (750 дней)
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: ruA от Эксперт РА, A(RU) от АКРА
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 22 апреля

❓ Что известно о компании

Медскан — одна из крупнейших компаний России в негосударственном секторе здравоохранения. Медицинские учреждения Медскана включают в себя 70 клинических центров, более 530 медицинских офисов, а также международный медицинский хаб в Сколково. 50% компании принадлежит ГК «Росатом».

💰 Финансы за 2025 год:

➖ выручка: 32,6 млрд руб. (+16% г/г)
➖ EBITDA: 5,0 млрд руб. (+28% г/г)
➖ чистый убыток: 3,3 млрд руб. (1,1 млрд руб. в 2024 году)
➖ чистый долг/EBITDA: 3,3х (3,5х в 2024 году)

Выручка компании выросла по всем направлениям, в т.ч. «Лабораторные услуги»: 8,7 млрд рублей (+18% г/г); «Медицинские услуги»: 4,0 млрд рублей (+21% г/г); «Сколково»: 3,0 млрд рублей (+34% г/г).

Но чистый убыток все равно кратно увеличился. Основная причина — большая долговая нагрузка и растущие процентные расходы. Так, финансовые расходы за 2025 год выросли более чем в 1,5 раза до 4,6 млрд руб. Компания связывает рост долга с большим инвестиционным циклом, который завершился в прошлом году. По прогнозам менеджмента, значение чистый долг/EBITDA в 2026 году должно снизиться до 1,9х.

По тем же прогнозам, выручка в 2026 году должна вырасти на 27% до 41,6 млрд рублей, а EBITDA — на 34%, до 6,7 млрд рублей.

Мнение IF Bonds:

Ожидаемая доходность нового выпуска находится в районе 17,5%, что соответствует рыночному уровню в этом рейтинге. Из плюсов: компания растущая и наполовину принадлежит Росатому. Из минусов: большая долговая нагрузка и отрицательная прибыль. На наш взгляд, прогнозы менеджмента пока что выглядят слишком оптимистично, поэтому было бы логичнее сперва дождаться улучшения финансового состояния, а затем уже принимать инвестиционные решения. Но конечный выбор как всегда за вами.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Bonds

🔥 В InvestFuture собрали топовых экспертов рынка, которые поделятся с вами своей практикой

Уже все понимают, что недвижимость в 2026 году — сегмент непростых решений. Ипотеки нет, продажи у застройщиков падают, а цены все равно растут.

😕 Но старые схемы «взял объект и просто ждешь роста» уже не работают. А значит, сейчас особенно важно понимать, что происходит на рынке на самом деле — без иллюзий и красивых обещаний.

Поэтому 21–23 апреля мы проводим трехдневную бесплатную (для наших читателей) конференцию «InvestFuture: Недвижимость 2026 — экспертный взгляд на реальность, риски и новые возможности».

☝️ За три вечера разберем самую важную суть:

— в какой точке рынка мы находимся сейчас, что будет влиять на цены дальше и как реагируют застройщики на падение продаж
— почему прежние инвестиционные стратегии в жилье больше не работают
— на чем можно зарабатывать в 2026 году и как использовать рассрочки, субсидии и другие инструменты без лишних ожиданий
— есть ли потенциал в ЗПИФах, коммерции, земле
— что происходит со вторичкой и по каким признакам сегодня искать ликвидный объект
— у каких застройщиков точно не стоит покупать жилье в 2026 году

Это конференция для тех, кто хочет увидеть рынок трезво: где риски, где возможности, а где уже поздно заходить. Вас ждут стратегии на любой кошелек и горизонт инвеста.

21–23 апреля
19:00–20:30

👉 Регистрация по ссылке. Три вечера, которые помогут собрать более адекватную картину рынка недвижимости 2026 года и принимать решения не на эмоциях, а на понимании.

Остается загадкой, что это за топовые спикеры? Ваши предположения пишите в комментариях!

🏠 @IF_Estate

Telegram | Max | VK

😎 ЦБ снимает маски с секьюритизации. Банки нашли лазейку — её прикрывают?

Помните, все эти выпуски секьюритизированных облигаций— когда банки упаковывают кредиты в облигации и продают их инвесторам? Их выпускают почти все основные игроки банковского сектора в России и мы не раз их разбирали на нашем канале.

Так вот, ЦБ внезапно выступил резко против этой истории. Причём не против самой секьюритизации, а против того, как её начали использовать банки.

❌ Что не понравилось ЦБ

Суть схемы на самом деле довольно простая. Когда банк выдает кредиты, они лежат у него на балансе как активы. Но под эти кредиты он обязан держать капитал — по сути, «подушку безопасности». Причем под потребкредиты эта подушка большая, потому что ЦБ накладывает макропруденциальные надбавки, чтобы сдерживать перегрев рынка.

Тогда банк берет этот портфель кредитов, упаковывает его в облигации и продает. Кредиты исчезают с баланса, вместо них появляются деньги — и под них уже не нужно держать такой же объем капитала. Казалось бы, логично: продал риск — освободил капитал.

Но банки пошли дальше.

Они начали не просто продавать такие бумаги инвесторам, а покупать друг у друга аналогичные выпуски. В итоге происходит интересная конструкция: у тебя на балансе вместо собственных «тяжелых» кредитов появляются «облигации», которые формально считаются менее рискованными и не подпадают под те же надбавки.

То есть риски по сути остаются в системе — это те же потребкредиты, просто упакованные по-другому, — но требования к капиталу становятся ниже. В результате у банков высвобождаются деньги, которые можно снова пустить в кредитование.

Если совсем упростить, получается такая логика: раньше под 100 рублей потребкредитов нужно было держать условно 130 рублей капитала, а после секьюритизации и покупки чужих облигаций — уже, скажем, 80–100. Разница остается у банка и может быть использована для новых выдач. В масштабах системы это превращается в дополнительное кредитное плечо.

👀 И вот здесь ЦБ увидел проблему

Регулятор говорит: это выглядит как обход надбавок. Они вводились, чтобы банки не разгоняли кредитование слишком агрессивно, а такая схема этот эффект частично обнуляет. По сути, банки «очищают» баланс не за счет снижения риска, а за счет изменения формы этого риска.

И да, здесь напрашиваются параллели с 2008 годом — тогда тоже кредиты активно упаковывали в бумаги, и риски казались ниже, чем были на самом деле. Но есть важное отличие: сейчас рынок в разы меньше, инструменты проще, а ЦБ реагирует на ранней стадии, а не когда уже всё сломалось.

Поэтому и решение довольно прямолинейное: регулятор хочет ввести макропруденциальные надбавки и на такие облигации. То есть сделать так, чтобы для банка они перестали быть «легким» активом. В этом случае вся схема теряет смысл — экономия капитала просто исчезает.

🏦 Что это значит для рынка?

Скорее всего, мы увидим меньше подобных размещений. Банкам станет сложнее высвобождать капитал через такие конструкции, а значит, и рост кредитования может немного притормозить.

#Учимся
@IF_Bonds

#⃣🔥🔥 🅱 🔥🔥🔥🔥🔥

Западные активы снова актуальны в 2026 году?

Казалось бы, санкции отрезали российского инвестора от мировых рынков. Да и кому нужны все эти иностранные бумаги после заморозок 2022 года? А что если сейчас самое время присмотреться к загранице получше и начать действовать?

Об этом сегодня в прямом эфире поговорим с Романом Носовым, экспертом «БКС Мир инвестиций». 

Как купить иностранные активы простому россиянину и есть ли в этом смысл?
Задавайте свои вопросы в комментариях к этому посту.

И смотрите нас в 20:00 на YouTube-канале InvestFuture, а также в VK.

YT | ВК #ТГ

🗓 На что первым делом смотреть при выборе облигаций

Риск в облигациях определяет их доходность. Чем более рисковый выпуск, тем большую доходность от него требует рынок. Поэтому, бумаги с высокой доходностью нужно анализировать более тщательно. Собрали для вас небольшой гайд, на что первым делом обращать внимание при выборе облигаций в зависимости от их доходности.

❗️ Доходности актуальны на середину апреля 2026 года.

Меньше 15%. Смотрим на эмитента и срок погашения. Есть ли смысл давать условному Сберу деньги под 14,6% годовых, когда можно купить ОФЗ с такой же доходностью? Если срок небольшой, то возможно да, а если обе облигации длинные, то это уже выбор каждого.

От 15 до 18%. Тут смотрим на кредитный рейтинг и заключение рейтингового агентства. Такую доходность сейчас предлагают в основном компании с рейтингом от АА и выше, риск дефолта в которых минимален. Поэтому тут достаточно прочитать два-три заключения от разных РА, чтобы составить полную картину об эмитенте.

От 18 до 23%. В последнее время такую доходность предлагают облигации даже с рейтингом А или А-, поэтому заключения рейтингового агентства тут будет недостаточно. Здесь уже стоит изучить отчетность эмитента самостоятельно и по возможности послушать комментарии менеджмента.

От 23% и выше. Такие доходности предлагают часто преддефолтные выпуски. Здесь нужно смотреть не только на отчетность эмитента, но еще на его корпоративные новости, комментарии менеджмента и мнения экспертов по рынку. Торговля дефолтниками — это больше искусство, поэтому тут универсального ответа нет.

✔️ Конечно, все эти критерии не являются взаимоисключающими и в идеале нужно смотреть на все сразу. Но в условиях, когда у вас мало времени, а вложить деньги под условные 14% хочется, этот чек-лист вам поможет.

#Учимся
@IF_Bonds