☀️ Самые интересные публикации недели:

➖ Cправится ли эмитент с долговой нагрузкой? Покажет ICR.

➖ Где смотреть текущую доходность без риска?

➖ ГазпромНефть предлагает до 8.5% доходности евро? Разбираем размещение бондов.

➖ Подборка эмитентов облигаций, кому станет легче при снижении КС?

➖ Что будет с ЮГК? Выделили 5 сценариев развития событий.

➖ Зарабатываем вместе с ростом цен на ЖКХ.

➖ Лукойл с плечом, но без платы за маржиналку. Лайфхак или ловушка?

А еще, мы нашли для вас видео для ностальгии, признайтесь, оно же было у каждого?)

@IF_Bonds

🤑 ICR на практике: у кого хватит сил платить по бондам?

В прошлом посте мы разобрались, что такое ICR (Interest Coverage Ratio) — коэффициент покрытия процентных расходов. Он показывает, насколько уверенно компания справляется с долгом. Чем выше ICR — тем больше запас по выплатам. Тем спокойнее держать её облиги.

Мы используем простую формулу: ICR = EBITDA / % расходы за период

Часто в отчётах агентств встречается другая формула: FFO / % расходы. Это более «денежная» метрика, туда включают амортизацию, налоги, аренду и даже субсидии. Такая модель ближе к кэшу, но сложнее для расчета и не всегда прозрачна. Поэтому мы предпочитаем понятную и оперативную оценку. Ее можно быстро вычислить самому, если отчёта агентства ещё нет.

Вот давайте и посчитаем.

1️⃣ Делимобиль — опасно низкое покрытие:

➖ICR (EBITDA): 1,25x
➖ICR (FFO, АКРА): 2,3x
➖рейтинг: A(RU), прогноз стабильный (АКРА)

Уже не A+, как раньше — рейтинг понижен в январе 2025. Причина — слабая устойчивость: расходы растут, долговая нагрузка тоже. АКРА ждёт, что ICR упадёт ещё ниже и лишь в 2026 вернётся выше 2,5x.

2️⃣ ТГК-14 — на грани ухудшения

➖ICR (EBITDA): 3,37x
➖ICR (FFO, АКРА): 3,1x → ожидается падение до 1,2x
➖рейтинг: BBB(RU), прогноз негативный (АКРА)

АКРА понизила рейтинг до BBB с негативным прогнозом. Причина — рост капексов и риск привлечения нового долга. Да, пока выручка и субсидии поддерживают, но запас прочности быстро тает.

3️⃣ Вуш — неплохой ICR, но есть вопросы

➖ICR (EBITDA): 3,69x
➖ICR (FFO, АКРА): 4,0x
➖рейтинг: A-(RU), прогноз стабильный (АКРА)

Цифры хорошие, но АКРА сняла «позитив» по рейтингу. Причина — рост процентных расходов из-за флоатеров. Процентные расходы растут — и это уже дало сигнал агентству.

4️⃣ Ростелеком — надёжный, но маржа тает.

➖ICR (EBITDA): 3,6x
➖ICR (FFO, АКРА): 2,5x → возможно снижение до 2,0x
➖рейтинг: AA+(RU), прогноз стабильный (АКРА)

Вроде госгигант, но и у него обслуживание долга съедает всё больше — особенно на фоне плавающих ставок и роста капексов. Ниже 2x — уже тревожный уровень.

5️⃣ МТС — AAA, но и тут нет вау.

➖ ICR (EBITDA и FFO): ~2,5x
➖рейтинг: AAA(RU), прогноз стабильный (АКРА)

Рейтинг топ, но покрытие процентов — среднее. Само агентство прямо пишет: этот фактор ограничивает силу рейтинга. Причина — рост долговой нагрузки и расходов в банковском сегменте.

❗️ Резюмируем. ICR — мощный индикатор. Но особенно интересно сравнивать его с отношением долга к EBITDA. Например, если у компании долг/EBITDA высокий, а ICR низкий — это уже тревожный знак. Если ICR высокий, но при этом компания работает на грани по выручке или сильно зависит от субсидий — это повод копнуть глубже.

#Учимся
@IF_Bonds

🏗 Сэтл Групп снова в игре: 21,5% на 4 года. Но не забудьте про оферту

Встречаем новое размещение от Сэтл Групп — крупного петербургского девелопера. Бумага вроде как на 4 года, но с put-офертой через 19 месяцев. По сути, это полуторагодовая история с доходностью до 23,75% годовых (если реинвестировать купоны). Для застройщика — вполне неплохо. Но не помешает взглянуть, что у него с финансами.

Параметры выпуска

➖ориентир купона: 21-21,5%, выплаты — ежемесячно
➖YTM: до 23,75%
➖срок: 4 года, оферта через 19 мес.
➖амортизация: нет
➖рейтинг: A(RU) от АКРА, прогноз «негативный»
➖сбор заявок до 10 июля, размещение 15 июля

❓ Кто такой Сэтл? Это крупнейший застройщик жилой недвижимости, работает более 30 лет. По итогам 2024 года — 7-е место по вводу жилья в РФ (512 тыс. кв. м). Строит преимущественно в Петербурге и Калининграде. Это делает бизнес понятным, но менее диверсифицированным.

Финансовые итоги МСФО за 2024:

➖выручка: 151,1 млрд ₽ (–1,6% г/г)
➖EBITDA: 44,9 млрд ₽ (+13%)
➖чистая прибыль: 19,6 млрд ₽ (–4%)
➖рентабельность по EBITDA: почти 30%
➖чистый долг / EBITDA: 0,6x (с учётом эскроу)

ICR от АКРА (FFO / % расходы): ~2,9x. То есть, компания почти в 3 раза покрывает проценты своей прибылью. Это нормальный уровень — особенно для застройщика в условиях текущей ставки ЦБ. Но в прошлом году покрытие было выше (4,5x), и АКРА это отметила, снизив прогноз по рейтингу до «негативного». Причина падения — рост процентных расходов и необходимость рефинансирования в этом году.

Итог: новый выпуск — интересная идея на полтора года. Купон высокий, рейтинг — пока крепкий. Финансово эмитент в порядке.

Но снижение покрытия процентов — негативный сигнал. Плюс оферта, которую надо отслеживать и ставить напоминание.

Размещение не супер выгодное для инвестора. Подойдет только тем, кто ищет где припарковать деньги на 1.5 года.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

📈 Рейтинг группы компаний «Кириллица» по нацшкале НРА повышен до «BВB-|ru|»

Это коснулось как управляющей компании, так и входящей в группу нефтяной компании "Оил Ресурс".

По данным Национального рейтингового агентства:
➖рентабельность активов за период 01.04.2024—31.03.2025 составила 12%
➖за 2024 год — 7%
➖консолидированные активы выросли на 37%
➖отношение капитала и долгосрочного долга к активам составило 0,5x.

Говорит гендиректор Семён Гарагуль:
➖в 2025 году ГК приобрела два нефтетерминала — в ХМАО и Оренбургской области
➖ГК развивает технологии промышленного освоения трудноизвлекаемых запасов нефти и направление экспорта зерновых
➖рост рентабельности и капитала, а также диверсификация бизнеса позволяют уверенно реализовывать долгосрочные цели группы компаний

А ещё, чистая прибыль группы в I квартале 2025 года сопоставима с показателем за весь 2024 год)

#Горячее
@IF_Bonds

🥇 Новый выпуск Селигдара — 20,5% на 2,5 года без оферты и амортизации

Подъехали новые бонды от золотодобытчика Селигдар — вариант для тех, кто хочет сыграть на сырьевой теме, но с фиксированной доходностью. Доходность с учётом реинвестирования — под 22,5% на горизонте 2,5 лет. Погашение — в 2028.

Параметры выпуска Селигдар-001Р-04

➖купон: 20–20,5% годовых, выплаты ежемесячно
➖срок обращения: 2,5 года
➖оферта и амортизация : нет
➖доступно всем
➖сбор заявок до 17 июля

❓ Что мы знаем о компании? Селигдар — один из крупнейших золотодобытчиков в России (входит в топ-5 по объемам) и ведущий производитель олова (№1). Производственные активы разбросаны по семи регионам — от Якутии до Чукотки. В составе холдинга есть и публичная компания Русолово.

Цель на горизонте 2030 года — довести добычу до 20 тонн золота и 16 тысяч тонн олова в год.

Финансовые результаты за 2024 год (МСФО):

➖выручка: 59,3 млрд ₽ (+6% г/г)
➖EBITDA: 23,6 млрд ₽ (+27%)
➖EBITDA-маржа: 27%
➖чистая прибыль: -12,8 млрд ₽
➖чистый долг / EBITDA: 3,45x
➖ICR (EBITDA / % расходы): ~3x

Да, компания в убытке по итогу года — на фоне переоценки валютных кредитов и волатильности цен на металлы. Но операционно всё стабильно: растущая EBITDA, хорошая рентабельность, долговая нагрузка не низкая, но покрытие долга хорошее.

Помним про риски:

➖зависимость от цен на золото и олово
➖волатильность выручки в случае ослабления сырьевых рынков
➖та самая умеренная долговая нагрузка
➖отрицательная чистая прибыль в 2024 году

Вывод. Для тех, кто хочет зафиксировать неплохой доход на фоне сырьевой истории, — вполне интересная ставка. Она выше, чем у большинства корпоративных бондов, бумаги простые — без оферты, без амортизации, можно держать в портфеле до конца срока.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

📈 Почему рынок облигаций растет, несмотря на ставку ЦБ 20%?

Казалось бы, в таких условиях российский рынок бондов должен приуныть, а он, наоборот, расцвёл. По данным АКРА, на 1 июля 2025 его совокупный объём достиг ₽56 трлн. Это +₽3 трлн с начала года, или +6%. Даже выше темпов 2024 года: тогда за первое полугодие рынок прибавил 4,5%.

💦 Кто у нас тут залил рынок деньгами?

➖Государство. Объем рынка ОФЗ вырос на 2 трлн руб. (+9%), все размещения — длинные фиксы с высокой доходностью.
➖Крупный бизнес. Объём размещений корпоративных облигаций увеличился на 56% г/г, до ₽4,6 трлн. Основной прирост обеспечили эмитенты первого эшелона — надёжные, рейтинговые имена с масштабными планами.

При этом объём непогашенного долга подрос всего на 3,5% — до 31 трлн ₽. Почему? Потому что активно гасили старые выпуски и переоценивали валютные бонды на фоне укрепления рубля.

❓ Зачем занимали?

1️⃣ Рефинансировать дорогие кредиты. Компании все чаще заменяют банковские кредиты облигациями — процент по ним ниже, особенно для крупных заёмщиков с высоким рейтингом.

2️⃣ Перезапустить инвестпрограммы, отложенные из-за шока 2023–2024 гг.

3️⃣ Переоценить структуру долга — банки неохотно дают длинные деньги, а рынок облигаций — более гибкий.

❗️ Второе полугодие может быть ещё активнее: Минфин уже нарастил план размещений ОФЗ до 1,5 трлн рублей, а у корпоратов впереди пик погашений. При этом частные инвесторы продолжают заливать рынок ликвидностью, так что доходности будут плавно снижаться, а значит — спекулятивный и купонный потенциал остаётся высоким.

🤔 Не знаете, что прикупить, чтобы заработать на облигационной волне? Смотрите наши подборки:

➖длинные ОФЗ — на цикл снижения ставки
➖облигации без оферты — для фиксации высокого купона на 2-3 года
➖бонды, которые могут стрельнуть на бодром понижении ставки.

#Горячее
@IF_Bonds

🤓 Отвечаем на вопрос подписчика:

И да, вопрос очень странный, скорее — подписчик совсем новичок. Глупых вопросов не бывает, давайте все по порядку.

Нет, при выплате купона с вас ничего не спишут — наоборот, деньги поступят вам на счёт. Купон по облигации получает тот, кто владеет бумагой на дату закрытия реестра.

Не важно, когда вы её купили — хоть за день до. Главное, чтобы вы были держателем на нужную дату. Купон приходит автоматически — его не нужно «забирать» вручную. Вы получите его, за вычетом НДФЛ, или заплатите сами (зависит от типа счета):

➖если суммарный доход, подлежащий налогообложению, до 2,4 млн руб., вычтут 13%
➖с превышения этой суммы НДФЛ удерживают по ставке 15%

❗️ Но проблема не в купоне. Если вы бегаете между ОФЗ и акциями, надеясь выхватить быстрый заработок, — вы не инвестируете, а играете в лотерею. Такое отсутствие стратегии обычно приводит к убыткам и разочарованиям.

Акции и облигации — это инструменты с разной логикой. У каждого должна быть своя цель в портфеле. А когда нет ни цели, ни стратегии — как правило, нет и результата.

Инвестировать нужно согласно стратегии, для этого нужно:

1️⃣ узнать свой риск-профиль

2️⃣ разобраться, в какие активы инвестировать, какую долю выделить на ОФЗ, а какую на акции и облигации

3️⃣ выделить среди этих акций и облигаций несколько фаворитов

4️⃣ составить полноценный портфель, в котором есть разные инструменты, что увеличит надежность вашего портфеля.

В таком случае сбалансированный по вашему риск-профилю портфель потратит в разы меньше вашего времени и нервов. И покажет результат.

Поэтому, если у вас есть вопросы, не стесняйтесь, пишите их в @if_bonds_chat

#Отвечаем
@IF_Bonds

❓ Куда инвестировать во второй половине 2025 года?

В этом году 80% инвесторов проигрывают индексу Мосбиржи, 13% — болтаются рядом. И лишь у 7% получается его обогнать!

Особенно от изменений рынка страдают инвесторы, которые:

➖ не имеют плана действий и стратегии
➖ не хотят углубляться в аналитику и читать отчётности
➖ продолжают держать неэффективный портфель.

За первое полугодие 2025 года наибольшую доходность среди российских инструментов показали корпоративные облигации с кредитным рейтингом А — доходность 20,7%. ЦБ уже постепенно снижает ключевую ставку, а облигации уже стоят в разы выше номинала. Так что же выбирать дальше?

Чтобы помочь разобраться с портфелем, наша команда разработала 2 стратегии на вторую половину 2025 года:

1️⃣ По инвестициям в фондовый рынок. В большом мастер-файле на 37 листах от аналитиков InvestFuture вы найдёте ответы на все вопросы:

✅ Что происходит с рынком и как подготовить портфель к новым вызовам?
✅ Почему держать только акции или только облигации может стать ошибкой?

Также вы получите:

✅ 9 инвестидей в акциях и около 30 в облигациях
✅ 3 портфеля-конструктора с готовой аллокацией, чтобы вы могли подобрать его под свой риск-профиль.

2️⃣ По инвестициям в криптовалюту. Стратегию на 25 страницах подготовил наш эксперт с 8-летним опытом, неотразимый Евген. Он доступно рассказал и показал на своем примере, как собрать надежный портфель, с которым вы сможете заработать. Делимся только тем, что используем сами!

Вы еще не покупали наши продукты? Чтобы это исправить, предлагаем специальную цену:

✅ стратегия «Фондовый рынок» за 3990₽ рублей вместо 4990₽
✅ стратегия "Фондовый рынок + крипта" за 6990₽ вместо 8990₽

❗ Предложение действует до 20 июля! Забирайте стратегии по лучшей цене.👇
Перейти по ссылке
https://t.me/IF_Sales_bot?start=ifbonds_strategii_110725

Оферта

☀️ Лето, солнце, жара — и самые интересные посты этой недели:

Как посчитать на практике, справится ли компания с долгом?

Стоит ли инвестировать в новую облигацию Селигдара?

ВК в лидерах роста. Но мы то все помним.

Почему ТОП-менеджеры часто выпадают из окон?

Стоит ли покупать Х5 после дивгэпа?

3 ошибки инвесторов, из-за которых они не зарабатывают.

@IF_Bonds

🚜 Балтийский лизинг снова с нами: фикс, но опять с амортизацией

Не изменяя традиции, спустя два месяца после последнего выпуска лизинговый аристократ возвращается на рынок. На этот раз предлагает только фикс: купон до 20,25% годовых, срок — 3 года. Но, как всегда, с амортизацией. Интересно ли? Разбираемся.

Параметры БО-П18

➖купон: до 20,25% годовых, выплаты ежемесячно
➖доходность (YTM): до 22,24%
➖срок: 3 года
➖амортизация: 33% / 33% / 34% (в даты 12, 24 и 36 купона)
➖оферта: нет
➖доступно: для всех
➖рейтинг: AA- от АКРА и Эксперт РА
➖сбор заявок: до 16 июля

Что за компания? «Балтийский лизинг» — ветеран рынка. Основана в 1990-х, работает в 83 регионах, более 100 тыс. клиентов. Универсальный профиль: транспорт, техника, оборудование. Доходы — в рублях, активы — в собственности. С 2024 года компания фактически принадлежит Промсвязьбанку, IPO планируется в 2025–2026 гг. Входит в топ-10 крупнейших лизинговых компаний России.

💵 Финансовые итоги за 1-й квартал 2025:

✅ доходы от лизинга в 2024: +42%
✅ чистые процентные доходы: +47%
✅ собственный капитал: +27%, уже 27,9 млрд ₽
✅ денежные средства: 13,5 млрд ₽ (x3 г/г)
✅ чистый долг / капитал: 5,1х (против 5,8х в 2023)

❗️ Риски:

➖резервы под убытки x5 → 660 млн ₽
➖чистая прибыль в первом квартале упала на 27%
➖снижение рентабельности
➖просрочка 30+ дней по портфелю: рост в 2,5 раза

Рынок лизинга вообще сейчас под давлением: слабый спрос, просадки на вторичке, реструктуризации. Но если уж брать кого-то из сектора — то именно игроков калибра Балтлизинга.

❓ Как новые бонды вписываются в линейку? В обращении у эмитента уже 11 выпусков (около 60 млрд ₽). И почти все — с амортизацией и/или офертами, что снижает итоговую доходность. Новый выпуск — не исключение. Купон честный, но тело быстро гасят, так что сложный процент не работает.

Что еще неплохого у него есть на вторичке?

1️⃣ Флоатер БО-П11 (RU000A108P46): купон: КС+2,3% до 09.06.2027, без оферты, без амортизации — редкость для Балтлизинга. Подходит, если ждёте, что высокую ставку будут держать подольше.

2️⃣ Фикс БО-П15 (RU000A10ATW2). Купон: 23,7%, доходность сейчас 22,36%. С 24.06.2026 начинается амортизация по 12,5% от номинала (в 15, 18, 21 и т. д. купоны). Уже не супер-свежая, но ставка жирнее.

Что в итоге? Купон до 20,25% — приемлемый для своей группы и рейтинга. Амортизация немного портит общую картинку, как и высокая долговая нагрузка. Но если доля небольшую и амортизация не смущает — вполне ок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

🤔 Реинвестировать купоны: а как лучше всего?

Реинвестирование — это главный путь к росту итоговой доходности: работает эффект сложного процента. Но здесь, как и в любых инвестициях, важно не просто «куда-то докинуть» деньги, а понимать, зачем и во что.

Путь наименьшего сопротивления — вернуть купоны туда же, откуда они пришли. Это упрощает учёт, повышает среднюю доходность портфеля и не требует анализа каждый месяц.

Но мы советуем относиться к реинвестированию как к отдельному решению. Это ведь новая покупка. Сравните с альтернативами на рынке: возможно, за это время появился более интересный выпуск, в том числе по доходности или риску.

Вот какие стратегии подойдут:

1️⃣ Самая банальная: замена на более доходные или защищённые облигации. Купон — это отличный повод сравнить:

➖может, появилась новая бумага с тем же сроком, но большей доходностью?
➖или наоборот: хотите снизить риск и перейти в ОФЗ/высокий рейтинг?

Это гибкий подход, который требует анализа, но помогает держать портфель «в форме».

2️⃣ Лестница (bond ladder). Представьте, что вы раскладываете деньги на облигации с разными сроками:

➖часть — на 1 год
➖часть — на 2 года
➖часть — на 3 года и т. д.

Смысл: каждый год какая-то облигация погашается → вы получаете деньги и покупаете новую «самую длинную ступеньку». Так вы всё время находитесь в рынке, у вас есть поток погашений, и вы не переживаете, когда деньги понадобятся — какая-то бумага скоро вернёт тело.

Для чего это нужно:

➖снижает риск изменения ставок (вы не завязаны на один срок)
➖удобный план: всегда знаешь, когда и сколько получишь
➖хорошо работает, если вы тянете портфель под будущие цели — обучение, пенсия и т. д.

3️⃣ Штанга (barbell). Теперь представьте гантель: на концах — тяжёлые блины, а посередине — штанга. Примерно так выглядит эта стратегия:

➖вы берёте короткие облигации (1–2 года) с высокой доходностью
➖и одновременно — длинные (5+ лет), которые выиграют, если ставка начнёт снижаться

Смысл:

➖короткие дают высокий текущий доход
➖длинные — шанс заработать на росте цены при снижении ставки

Когда это нужно:

➖вы не знаете, что будет со ставкой
➖хотите и доход получать сейчас, и сыграть в долгую
➖используете купоны с коротких бумаг, чтобы докупать длинные, и наоборот

💰 И не забывайте: если вы инвестируете через ИИС-3, купоны и даже рост цены облигации освобождаются от налога в пределах 30 млн руб. Это добавляет еще 2-3% к доходности.

Как грамотно пользоваться ИИС-3 — рассказали тут

#Учимся
@IF_Bonds

📊 RGBI на максимумах. Покупать ОФЗ уже поздно?

Рынок верит в быстрое снижение ключевой ставки, доходности уже учитывают ставку 15–16%, а индекс гособлигаций продолжает бить рекорды, на рынке явный оптимизм.

Коллеги написали подробное мнение аналитиков, а мы предоставим краткую выжимку:

➖ Аналитик ИК «Вектор Капитала» считает, что рост цен на облигации оправдан только в случае снижения ключевой ставки сразу на 3 п. п., что маловероятно. Базовый сценарий — снижение на 2 п. п. 25 июля. В этом случае возможна коррекция до 115 пунктов, а при худшем раскладе — до 112–113.

➖ «БКС Мир инвестиций» считает, что рынок переоценивает бонды на фоне замедления инфляции.

➖ Аналитики ПСБ: прогноз по RGBI до конца года остаётся в диапазоне 120–122 пунктов. Всё внимание теперь на заседание ЦБ 25 июля — снижение ставки на 200 б. п. уже заложено в цены

➖ «Альфа-Инвестиции» предупреждает: чем больше будет факторов в пользу снижения ключевой ставки 25 июля, тем сильнее могут быть перекуплены длинные ОФЗ к моменту заседания.

🏛 ЦБ видит дезинфляцию: в июне инфляция была 4% г/г, в мае 4,5%. Денежная масса и кредит растут умеренно. В обзоре ЦБ говорится: "дезинфляционный тренд сформировался", но чтобы рост цен зафиксировался на уровне 4%, нужно больше времени.

🙇‍♂️ Стоит ли покупать сейчас? Консенсус аналитиков: рынок уже частично отыграл ожидания смягчения политики ЦБ — и часть потенциала роста уже заложена в цены.

Мы находимся в цикле смягчения ДКП, но на рынке наблюдается массовая истерия: инвесторы бросаются покупать облигации. В такой ситуации не стоит спешить — разумнее дождаться заседания ЦБ 25 июля. После него возможная переоценка уйдёт с рынка, и картина станет яснее.

Мнение IF Bonds: полагаем, что котировки ОФЗ входят в зону эйфории, мы не видим особого смысла в покупках ОФЗ для спекуляций. Но если вы готовы закрыть глаза на возможную волатильность и желаете сохранить высокие ставки на долгий срок, то возможность все еще остается. При снижении доходностей стоит ожидать переток капитала к недооцененным акциям со стабильной дивидендной политикой или к корпоративным облигациям средней длины.

Не является инвестиционной рекомендацией

#Горячее
@IF_Bonds

❓ Акции Мать и дитя растут на 5% после новости о возможной покупке Инвитро. А как выглядит Медскан на фоне вероятного IPO?

Мать и дитя продолжает активное расширение сети и демонстрирует прибыль. Компания купила сеть клиник Эксперт и теперь планирует обзавестись лабораториями Инвитро. В это же время сеть Медскан, проигравшая конкуренцию Мать и дитя по сделке с Экспертом, успела разместить облигации и сейчас готовится к IPO. На фоне таких новостей в медицинском секторе логично сравнить финансовые показатели этих компаний.

Смотрим отчетность Мать и дитя за 2024 год:

➖ общие долговые обязательства: 8,1 млрд руб.
➖ прибыль до обслуживания долга (EBITDA): 10,7 млрд руб.
➖ свободных денежных средств: 6,05 млрд руб.
➖ отношение долга к EBITDA: 0,76х

Общий долг почти полностью перекрывает наличность на счетах. Самого чистого долга у компании мало, отношение долга к EBITDA на достаточно низком уровне.

Теперь отчетность Медскана за 2024 год:

➖ общие долговые обязательства: 25,3 млрд руб.
➖ прибыль до обслуживания долга (EBITDA): 3,9 млрд руб.
➖ свободных денежных средств: 940 млн руб.
➖ отношение долга к EBITDA: 6,5х

❗ Изначально, компания в разы нагружена долгом, помимо этого, Медскан, начиная с 2020 года демонстрирует убытки. В 2024 году Медскан потерял 300 млн руб.

💰 На этом фоне выгодно выделяются показатели Мать и дитя. Например, в 2024 чистая прибыль выросла на 30% и составила 10,2 млрд руб. Также основная часть ликвидности Мать и дитя в размере более 50% приходится на сегмент женского и детского здоровья, а недавнее приобретение сети клиник Эксперт позволило нарастить компетенции в области диагностики.

Основная часть доходов Медскана приходится на доходы от медицинских анализов через принадлежащую компании сеть КДЛ. Но с учётом интеграции Инвитро в Мать и дитя, которая в три раза больше КДЛ, будет явная борьба за этот рынок, в котором у Инвитро шансов в разы больше.

🛍 До покупки ГК Эксперт рентабельность Мать и дитя составляла 32,5%, против 14% у Медскана. Что в целом показывает, где собственный капитал работает лучше. При этом, первым нужно будет переварить эту сделку и интегрировать 18 многопрофильных клиник и 3 госпиталя в 13 городах и не потерять в рентабельности. А у Медскана при высокой долговой нагрузке, возможно, не хватает свободных денежных средств на развитие судя по отрицательной чистой прибыли.

В случае выхода Медскана на биржу, компания будет стремиться направить все средства с возможного IPO и размещения облигаций на погашение кредиторской задолженности. Будем следить, сможет ли Медскан претендовать в возможном IPO на мультипликатор оценки #MDMG.

#Горячее
@IF_Stocks

😉 Если вам лень разбираться в ЦФА, то этот пост для вас:

В последнее время всё чаще слышим о новых размещениях ЦФА, обсуждаем их в нашем чате и понимаем, что не все разбираются в новом инструменте.

Что же такое ЦФА и чем они отличаются от облигаций?

Цифровые финансовые активы (ЦФА) – это цифровой аналог традиционных финансовых инструментов, таких как облигации или акции, но выпущенный в цифровом формате на блокчейн-платформах. Несмотря на аналогичность, различия есть.

1️⃣ ЦФА выгоднее эмитентам

Их проще выпускать, контролировать обращение и вести учёт, что сужает круг посредников: нет необходимости в брокерах, бирже, клиринговом центре и депозитариях, их заменяют операторы обмена и информационных систем.

Отсутствие лишних участников позволяет компаниям избежать дополнительных комиссий, из-за которых они и заинтересованы в новом рынке.

2️⃣ Доходность ЦФА чуть выше, чем у облигаций

Чтобы привлечь инвесторов к новым инструментам, эмитент предлагает премию за участие в «новизне». Обычно эта премия не превышает ~1-2%.

3️⃣ Срок обращения

В сравнении с облигациями, цифровые активы обычно рассчитаны на срок 1-2 года. Здесь вы не увидите длинных выпусков и высоких дюраций.

4️⃣ ЦФА — это не только облигации

Помимо замены депозитов или облигаций, ЦФА уже представлены в виде прогноза на снижение или повышение КС (сейчас это выглядит как настоящая ставка, с высоким риском на уровне опционов). В виде нот или замены маржинальных позиций, мы уже разобрали один такой выпуск с участием акций Лукойла здесь.

5️⃣ Регулирование

Долговой рынок регулируется федеральным законом "О рынке ценных бумаг". Это устоявшееся и проработанное законодательство. Тогда как ЦФА регулируются ФЗ "О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации".

Это относительно новое законодательство, которое всё ещё развивается. Уверены, что без багов не обойдётся.

6️⃣ Ликвидность

В облигациях можно быть уверенным, что на бумагу найдётся покупатель. С ЦФА могут возникнуть трудности, инструмент не так популярен. Продать ЦФА до погашения возможно, но только если в стакане найдётся покупатель.

Тогда стоит ли присматриваться к ЦФА?

Стоит, ведь даже при низкой дюрации и ожидании снижения КС, некоторые выпуски выросли до 110% от номинала.

Тенденция есть, брокеры расширяют предложение и предлагают креативные решения. Но рекомендуем сравнивать доходности с выпусками облигаций того же эмитента на вторичном рынке.

Кто уже попробовал ЦФА, делитесь опытом в комментариях 👇

#Обучение
@IF_Bonds

😨 Рубль рухнул? Что делать?

Те, для кого эта новость станет неожиданностью — начнут панику. А вот мы знаем, как в этой ситуации заработать, и уже рассказали об этом в новой стратегии!

💰 Забирайте целую подборку валютных облигаций с потенциальным совокупным доходом до ~23-24% годовых!

Каждый из нас готов к разному уровню риска, и аппетиты у всех отличаются. Мы это учли и показали проверенные комбинации по структуре портфелей. Подсветили все важные моменты, чтобы вы не наступали на наши грабли.

Если вы умеете собирать конструктор, то по этой инструкции легко сможете скорректировать свой портфель,чтобы он не просто устоял при развороте, но и принес максимальную доходность.

Падение рубля неизбежно, в этом сходятся все аналитики. Цикл уже очень скоро подойдет к концу.

❗️ А до конца наших скидок и вовсе 3 дня!

Специальная цена для тех, кто еще не покупал наши продукты:

✅ стратегия «Фондовый рынок» за 3990₽ рублей вместо 4990₽
✅ стратегия «Фондовый рынок + крипта» за 6990₽ вместо 8990₽

Уже покупали? Вам отправили персональное предложение. ☺️ Оно уже ждёт вас по ссылке, проверьте скорее 👇

Перейти по ссылке
https://t.me/IF_Sales_bot?start=ifbonds_strategii_170725

Оферта

📊 Что купить из облигаций, если всё подорожало?

Облигации растут в цене, подобрать интересные выпуски становится всё сложнее, доходности падают, а кто успел купить раньше — уже шикуют. Но к чему присмотреться, если есть кэш и хочется надёжных облигаций?

Сохраняйте наш список:

1️⃣ АФК "Система" ПАО БО 001P-04

➖ISIN: RU000A0JWYQ5 (нажмите на тикер, чтобы скопировать)
➖Рейтинг: AA-
➖YTM: 18%
➖Цена: 104%
➖Погашение: 30.10.2026

Выпуск с большей доходностью, чем другие облигации из этой подборки, купон на уровне 21%. Всёму причина — АФК закредитована, но имеет стабильные денежные потоки и возможность вывести дочерние компании на IPO. Оферт и амортизаций не предусмотрено.

2️⃣ РЖД, 001P-41R

➖ISIN: RU000A10B495
➖Рейтинг: AAA
➖YTM: 14,7%
➖Цена: 108,7%
➖Погашение: 01.03.2040

Длинный выпуск с купоном 17,15%, всю малину портит пут-оферта 20.03.2029, которой эмитент, скорее всего, воспользуется через снижение последующих купонов. До оферты ещё не близко, поэтому есть время, чтобы получать высокий купонный доход.

3️⃣ КАМАЗ ПАО БО-П15

➖ISIN: RU000A10BU31
➖Рейтинг: AA/AA-
➖YTM: 22,33%
➖Цена: 101%
➖Погашение: 10.06.2027

У КАМАЗа есть как свои ценители, так и свои хейтеры. Но выпуск привлекает внимание высоким купоном на уровне 18% при близкой цене к номиналу. Тем более, нет ни оферт, ни амортизаций.

4️⃣ ГТЛК 002Р-08

➖ISIN: RU000A10BQB0
➖Рейтинг: AA-
➖YTM: 17,22%
➖Цена: 108,7%
➖Погашение: 18.05.2028

Интересный выпуск с купоном 19,5%, что гарантирует высокий ежемесячный купонный доход на три года. Оферт и амортизаций нет, сюрпризов ожидать не придётся.

5️⃣ РЖД БО 001P-38R

➖ISIN: RU000A10AZ60
➖Рейтинг: AAA
➖YTM: 14,39%
➖Цена: 114.9%
➖Погашение: 02.03.2030

Альтернатива другому выпуску РЖД, этот дороже, но предлагает купон повыше — 17,9% и не предполагает оферт и амортизаций.

#Топ
@IF_Bonds