🔥 Просрочка в займах выросла. Да, это сигнал и для ВДО

Мы месяцами говорим: сейчас не время для риска. И вот подтверждение: ЦБ в свежем отчёте сообщил, что доля просрочки на краудлендинговых платформах выросла с 10% до 15,4%.

Краудлендинг — это когда физлица дают деньги бизнесу в долг через эту самую платформу. Самые известные игроки в РФ:

➖JetLend
➖Поток
➖Вдело
➖Penenza

В таких платформах инвестировать в займы можно под 30% годовых, а то и больше.

😐 «А мне-то что? Я в крауд не лезу». Пусть так, но крауд и ВДО — разные этажи одного здания.

Упрощаем максимально: вот 5 уровней инструментов по уровню риска (начиная с самых рискованных)

➖венчур / займы в стартапы
➖краудлендинг
➖ВДО
➖корпораты
➖ОФЗ

Если на нижних этажах» начинаются проблемы, то температура во всем «здании» растет.

Вот и «третий этаж» уже подгорает: в 2025 году в ВДО уже были дефолты на десятки миллиардов: Гарант-Инвест, Домодедово. Так что это не единичные случаи, а тренд.

Сейчас ставки душат маржу, ликвидность на рынке просела, а инвесторы стали требовательнее. Отсюда и «домино» — сначала падают те, кто слабее. Следом — те, кто просто переоценил силы.

❗️ Вывод: пара лишних процентов не стоят риска потери всех вложений, либо очень детально нужно изучать отчетности, которые не всегда прозрачны.

А что самое высокодоходное у вас в портфеле?

#Горячее
@IF_Bonds

😬LQDT просел на 4%. Паника? Нет. Повод разобраться — да

Вчера у инвесторов немного дрогнула рука: крупнейший фонд ликвидности LQDT на минуту рухнул на 4%, а потом так же быстро отыгрался.

⏱16:22 — пай падает с ₽1,685 до ₽1,616
⏱ 16:24 — цена снова на месте

По данным «ВТБ Мои инвестиции» и других участников — это была техническая просадка: вероятно, крупный участник продал по рынку, и стакан не успел проглотить такой объём.

Потерь никто не понёс, торги шли в штатном режиме, но для многих это стало тревожным напоминанием: а насколько вообще безопасны фонды ликвидности?

❗️Разберёмся: какие у них есть риски?

Фонды денежного рынка (LQDT, SBMM, AKMM и др.) — это не вклад. Они вкладываются в:

➖сделки РЕПО с ЦК
➖короткие ОФЗ
➖кэш

Выглядит надёжно, и чаще всего так и есть. Но:

1️⃣Нет страховки АСВ — если что-то случится, защищать вас будет не государство, а структура активов фонда.
2️⃣Риск ликвидности — если слишком много инвесторов решат выйти одновременно, фонд может не успеть продать активы быстро и без потерь.
3️⃣Риск кредитный — даже сделки РЕПО могут сломаться, если вдруг контрагент не выполнит обязательства, а залог резко потеряет в цене.

А были ли реальные кейсы потерь?

ЦБ в прошлом году прямо напоминал, что в мировой практике такие ситуации случались:

– В 2008 году один из крупнейших фондов денежного рынка в США заморозил вывод средств после потерь по кредитным инструментам Lehman Brothers.
– В 2020 году ФРС США запускала экстренную программу поддержки фондов денежного рынка, чтобы предотвратить масштабный отток и падение цен паёв.
– В Китае (2013), ЮАР (2014), Японии (2001) были ситуации, когда пайщики временно теряли доступ к своим деньгам или выходили с дисконтом.

В России таких прецедентов пока не было, но ЦБ просто держит нас на чеку.

А как LQDT показал себя в кровавые февраль–март 2022?

Да, был сильный рыночный стресс. На моменте котировка фонда немного снижалась, но:

➖структура активов была максимально надёжной (РЕПО + ОФЗ)
➖маркетмейкер продолжал обеспечивать заявки
➖все пайщики сохранили доступ к своим деньгам

То есть выход был, просадки были небольшими и временными. Но это не значит, что такого не может случиться в будущем — просто пока оно не случалось.

Резюмируя, фонды дают удобную и гибкую альтернативу вкладам. Их удобно использовать как временную «парковку» денег, особенно в условиях высоких ставок.

✅каждый день начисляются проценты
✅можно в любой момент купить или продать пай
✅ставки близки к ключевой

Но:

❗️это не вклад — нет страховки
❗️в момент рыночного стресса может быть просадка или задержка с выводом
❗️массовый выход инвесторов может создать временные трудности

Поэтому лучше использовать такие фонды для хранения свободных средств «на подхвате» — тех, что могут понадобиться в любой момент. А для размещения всего портфеля стоит присмотреться к ОФЗ, надежным корпоратам и рисковым бондам, но с целью держать до погашения.

А какую долю вы держите в LQDT?

#Разбираем
@IF_Bonds

🤔 Новое размещение ТГК: залетаем или нет?

Вы нас вчера попросили разобрать предстоящий выпуск от ТГК-14 — этим мы и займёмся.

На первый взгляд всё классно: купон до 25%, на целых 7 лет. Но есть нюанс — АКРА внезапно понизила рейтинг компании. Так что давайте копнем поглубже: не зарыта ли там собака? 🐶

Параметры выпуска ПАО «ТГК-14», серия 001Р-07:

➖купон: до 25% годовых, фиксированный, выплаты ежеквартально
➖срок обращения: 7 лет
➖оферта: нет
➖доступно: всем
➖сбор заявок: до 23 мая
➖амортизация с пятого года:
✔️19–22 купоны — по 5%
✔️23–26 купоны — по 10%
✔️27–28 купоны — по 20%


❓ Что мы знаем о компании? ТГК-14 не на слуху, но это монополист по теплоснабжению в Забайкалье и Бурятии. Основные города: Чита и Улан-Удэ. В управлении 7 ТЭЦ, 45 котельных и почти 1000 км сетей.

По теплу — 1-е место в регионах. По электроэнергии — второе. При этом спрос на тепло и энергию в регионе растёт: прогноз +10–11% до 2026 года. Компания развивается, строят два новых энергоблока.

💰 Как там с деньгами в 2024 году?

➖выручка — 19 млрд ₽ (+9%)
➖EBITDA — 4 млрд ₽ (+23%)
➖чистая прибыль — 1,8 млрд ₽ (+7%)
➖чистый долг / EBITDA — комфортные 1,55x

А в 1-й квартале 2025 года стало еще лучше: выручка выросла на 17%, чистая прибыль на 47%, плюс компания получила 716 млн ₽ субсидий. Коэффициент загруженности поднялся до 79% — это говорит о более эффективной загрузке станций.

А что там за петрушка с рейтингом? АКРА понизила рейтинг до BBB(RU) и поставила «негативный» прогноз. НКР и Эксперт РА пока оставили рейтинг на уровне A- / BBB+ с прогнозом «стабильный». В среднем по палате – BBB+.

Стоит ли участвовать в размещении?

С одной стороны: понятный и устойчивый бизнес, заметное улучшение финансовых показателей, неплохой купон и длина.

С другой: капвложения могут занять половину выручки и есть риски перерасхода и срыва сроков по стройке новых энергоблогов.

Если купон не опустят — выпуск может быть интересен в умеренно рискованную часть портфеля.

❗️ Сравним с аналогами (тоже в процессе размещения):

1️⃣ АБЗ-1 (BBB+) — 3 года, купон до 26%, амортизация. Срок короче, но и рисков меньше.
2️⃣ Рольф (BBB+) — 2 года, купон до 25,5%. Эмитент заметнее, дюрация ниже.

Среди троих у ТГК-14 самая длинная дюрация, но самый низкий ожидаемый купон. Учитывая кредитные рейтинги, текущие финансы и параметры размещений, ТГК-14 – на наш взгляд самый интересный из этого пула размещений.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Какие размещения стоит разобрать еще?

#Размещения
@IF_Bonds

👌В Сбере предложили упростить на законодательном уровне процедуру выкупов облигаций по оферте

Об этом рассказала руководитель брокерского бизнеса Сбера Аиша Кубезова на конференции «Российский фондовый рынок 2025», организованной НАУФОР.

Речь о выпусках, где помимо торговой заявки клиентам необходимо направлять дополнительные уведомления. Такое случается, когда эмитенты не заинтересованы чтобы инвесторы воспользовались правом выкупа.

Пусть и в рамках действующего законодательства, эмитенты могут усложнять процесс участия в оферте. «Например, иногда требуют предоставить уведомления на бумаге в каком-нибудь отдаленном регионе РФ», — отметила Кубезова.

😎 В интересах инвесторов нужно изменить процесс выкупа так, чтобы во всех офертах можно было участвовать в формате торговой биржевой заявки без подачи каких-либо дополнительных документов.

@IF_Bonds

😞 Не ноль — но и не профит. Ловкие эмитенты находят способы платить меньше купонов

Мы уже рассказывали, как работает оферта и что случается, если её пропустить: можно оказаться в облигации с доходностью около нуля.

Но у эмитентов есть и другой изящный способ провести инвестора: не запугивать нулем, но и уменьшить купон так, что по факту — уже не интересно.

Свежий пример – Сегежа, выпуск RU000A104UA4. Купон был 15%, после оферты станет 9,85%. Согласитесь, доходность не комфортная, особенно если сравнивать с новыми ВДО на рынке. Готов ли инвестор получать на треть меньше дохода просто потому что пропустил оферту? — Вряд-ли.

Заявки на досрочное погашение — до 20 мая, если у вас есть этот выпуск, не пропустите.

❗️ Такой подход встречается все чаще: «Мы ничего не обнулили, оставайтесь» – говорят эмитенты. Но потом и цена бумаги падает на 10-15% – и вот вы уже не держатель, а заложник.

Пример 2. Петроинжиниринг RU000A103RL9 тоже некрасиво повел себя с инвесторами, когда при КС в 19%, поставил купон на уровне 9,5%, результат на картинке, облигации потеряли почти 20% в цене.

Как не попасться?

➖проверяйте даты оферт
➖перепроверяйте, какой купон компания предлагает после них

Мы вот смотрим сейчас на Апри: у нее во втором полугодии оферты сразу по нескольким выпускам. Ничего не утверждаем, но сейчас купоны там жирные и фиксированные, а при снижении ключа эмитент заинтересован, чтобы инвесторы выпрыгнули по оферте сами. Сделать это компания может через уменьшение купона и история может повториться.

А у вас есть на примете эмитенты от которых вы ожидаете такую же ловушку? Поделитесь в комментах — соберём народный список выпусков. Полезно будет всем, у кого в портфеле много выпусков и нет времени проверять каждый вручную.

#Горячее
@IF_Bonds

🥤Свет приглушён, но стакан полон: корпораты идут на вечернюю сессию

Работаете днем, а вечером под пледиком засматриваетесь на облигации? Для вас хорошие новости!

❗️ С 20 мая корпоративные облигации стали доступны на вечерней сессии Мосбиржи. Теперь с 19:00 до 23:50 можно купить не только ОФЗ и акции, но и корпораты. Пока это 100 выпусков от 37 российских компаний. Весь список можно глянуть на сайте Мосбиржи здесь, и он будет пополняться. (Листайте вниз до конца)

Ликвидность вечером поддерживают маркетмейкеры, так что стакан не будет пустым.

Всего на вечерней сессии теперь доступны 418 инструментов, включая паи и замещающие облиги. Всё, что душа инвестора пожелает!

Интересная статистика: вечерняя сессия — пока 3% от общего оборота по облигациям, но уже 63% оборота вечером делают физики — то есть мы с вами. Причем в апреле частники наторговали облигациями на 234,5 млрд ₽: это +56% к прошлому году.

🤑 Народ всё больше уходит в бонды — и теперь выбирать выпуски можно даже после работы.

#Горячее
@IF_Bonds

💰 Арендная компания предлагает купоны до 27,5%. Интересно?

На рынок выходит новый эмитент — ЛК «Спектр». Компания занимается арендой/продажей складской и подъемной техники. Звучит нишево, но по цифрам всё довольно живо: в 2024 году выручка выросла на 55%, а EBITDA — почти вдвое.

Дебютирует Спектр с размахом и предложит сразу два выпуска: фикс + флоатер. Выплаты ежемесячные, оферт нет, так что предлагаем посмотреть на новичка поподробнее.

Общее:

➖срок: 2 года
➖купон ежемесячный
➖оферты и амортизации нет
➖сбор заявок: до 27 мая
➖размещение: 30 мая

Спектр-БО-01 — флоатер (только для квалов):

➖купон: КС + 7 п.п
➖объём: 200 млн ₽

Спектр-БО-02 — фикс (для всех):

➖купон: до 27,5% годовых
➖объём: 300 млн ₽

❓ Что за бизнес? ЛК «Спектр» — компания группы Aurora, которая также занимается оптовой торговлей через дочерние компании: Йел Рус, Форлифт, ЛК Спектр. Также в собственности у Группы технопарк площадью 30 тыс. кв м (оформлен на компанию группы - Аврора капитал). По данным «Эксперт РА», она занимает до 30% рынка ПО.

Важно: весь парк техники (4 000+ единиц) сдан в аренду. В 2024 году выручка группы составила 14,2 млрд ₽, EBITDA — 4 млрд ₽.

Что по рискам?

1️⃣ Эмитент — новичок на рынке облигаций. Это дебютное размещение, вторички пока нет.

2️⃣ Отрасль чувствительная: техника дорогая, а клиенты — строители, логисты, ритейл. В условиях высокой ставки — всё это нестабильно.

3️⃣ Рейтинг BB уже говорит о повышенном риске. Порог по ковенантам установлен на уровне Чистый долг / EBITDA ≤ 4,5x.

👀 Стоит ли смотреть в эту сторону? Если купон на фиксированном выпуске не опустят сильно ниже 27,5%, это может быть интересной доходностью для BB-сегмента. Тем более выплаты ежемесячные. При этом у флоатера ставка привязана к ключу — инструмент для тех, кто верит в затяжной «высокий ключ».

Но как всегда — не заходим на всю котлету. И не забываем: высокая ставка — это всегда плата за риск.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

🏆 ВТБ начинает рублификацию валютных субордов. Как принять участие?

Банк ВТБ приступает к рублификации бессрочных субординированных облигаций в долларах США и евро. Отвечаем на самые частые вопросы, связанные с процедурой 🎯

🔹Что такое рублификация?
Это конвертация номинала облигаций в рубли и переход на плавающую купонную ставку — ключевая ставка Банка России + 5% годовых. Каждый выпуск может быть рублифицирован, если на это согласятся не менее 75% держателей.

🔹Каким будет курс?
Рублификация пройдёт по курсу Банка России на дату регистрации изменений в эмиссионную документацию выпусков. ЦБ зарегистрирует изменения не позднее 15 рабочих дней после подачи документов по итогам голосования.

🔹Как принять участие в голосовании?
Если ваши облигации находятся в депозитарии Банка ВТБ, самый удобный вариант — прийти в офис банка, оказывающий инвестиционные услуги, и подписать поручение на передачу голоса в НКО АО НРД. Список офисов — здесь.

Если вы обслуживаетесь у другого брокера, воспользуйтесь иным способом передачи бюллетеня, указанным в инструкции.

Чтобы ваше поручение успели обработать, рекомендуем подписать его до 27 мая.

🔹Как будут перенесены затраты на приобретение?
Рублификация состоится через внесение изменений в условия выпуска действующих облигаций. Продавать и покупать ценные бумаги не нужно — затрат не будет.

🔹Возникнут ли налоговые обязательства?
Нет, налоговых последствий не будет.

🔹Будут ли конвертированы облигации у держателей без статуса квалифицированного инвестора?
Да. Ограничения для неквалифицированных инвесторов не будут задействованы.

🔹Все валютные выпуски, в том числе с фиксированным купоном, будут конвертированы в выпуски с плавающим купоном?
Да, все валютные выпуски будут конвертированы в рублёвые с плавающей ставкой.

🔹Сохранится ли льгота на долгосрочное владение ценными бумагами после рублификации облигаций?
Да. Действующие льготы сохранят силу, потому что период владения облигацией не прервётся. В портфеле останется та же ценная бумага, но с изменившимися условиями.

🔹Что будет с НКД?
До изменения валюты номинала НКД будет считаться по старой ставке, после рублификации — по новой.

🔹Конвертация будет по номиналу?
Да. Рублёвый номинал будет рассчитываться на основе действующего валютного номинала, умноженного на текущий курс Банка России для соответствующей валюты на дату регистрации изменений в эмиссионной документации.

🔹Рублификация пройдёт бесплатно?
Да, никаких затрат для держателей.

Подробнее о процедуре — на сайте банка ВТБ 🎖

🚜 Мы снова с лизингом. Что выбираете: фикс или флоатер?

Вчера мы разбирали дебютанта рынка облигаций ЛК «Спектр», а сегодня у нас «в меню» ветеран жанра: Балтийский лизинг выходит с двумя новыми выпусками.

Это совсем другая история: 34 года на рынке, рейтинг ruAA-, филиалы в 80 регионах. Но и риски здесь посложнее — давайте разберёмся.

Параметры фикса БО-П16

➖до 23% годовых, купон ежемесячный
➖объем 2 млрд.₽
➖доступен всем

Параметры флоатера БО-П17

➖КС + 375 б.п., купон ежемесячный
➖только для квалов

Общее:

➖срок — 3 года
➖с амортизацией (12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 по 11%)
➖сбор заявок: до 27 мая

❓ Что за компания? «Балтийский» — один из крупнейших лизингодателей страны, работает с 1990 года. Профиль универсальный: транспорт, спецтехника, оборудование. Баланс чистый, без лишних схем. Строгий подход к рискам. Финмодель — понятная, доход — в рублях, актив — в собственности до выкупа.

Какие результаты в прошлом году?

➖процентный доход по лизингу: +58%
➖чистые процентные доходы: +38%
➖прибыль: +15%

Звучит уверенно. Но есть нюансы.

1️⃣ Процентные расходы взлетели на 80%, обгоняя рост доходов. Это прямое давление на маржу.

2️⃣ Просрочка: дебиторка 30+ дней выросла в 2,5 раза, изъятые активы — в 4 раза. Пока это лишь ~2% портфеля, но тренд неприятный.

3️⃣ Весь лизинговый рынок сейчас под давлением: спрос просел, вторичка падает в цене, реструктуризации идут одна за другой.

Что в итоге? Компания сильная, но рынок её сейчас штормит. Однако свежий отчет Эксперт РА подтвердил ее кредитный рейтинг ruАA-, прогноз по рейтингу стабильный.

Кому что подойдёт?

➖Фикс 23% — надбавка за надёжность. Это если вы хотите предсказуемый доход и верите, что ставку снизят, а вы зафиксируетесь.
➖Флоатер (КС + 3,75%) — если считаете, что снижение ключевой ставки отложится, и хотите пожить на «высоком купоне» подольше.

А если хотите зафиксировать ставку на подольше — посмотрите разбор выпуска ТГК-14.

#Размещения
@IF_Bonds

Какая доходность у самой важной инвестиции в бизнес?
⠀
Ответ знаем точно — команда.

Один неверный найм — это минус в P&L: потеря времени, денег и доверия клиентов.
⠀
Мы в IF Jobs подбираем сотрудников так же, как вы выбираете облигации:
➖с расчётом риска
➖под конкретную цель,
➖с фокусом на надёжность и возврат инвестиций.
⠀
За годы существования InvestFuture мы сформировали подход, который работает даже в самых нестабильных рынках. И теперь хотим помочь вам с поиском сотрудников.
⠀
Что делаем:
1⃣Подбор под стратегию — руководители, финансисты, операционные директора, HR, маркетинг, аналитики.
2⃣Глубокий анализ компании — не просто кидаем резюме, а изучаем рынок, чтобы найти реальный match.
3⃣Быстрый результат — в среднем 24 дня до выхода нужного человека.
4⃣Оплата за результат и гарантия — мы не держим деньги «в заморозке».
⠀
Если в портфеле проектов не хватает «двигателя» или управленческой экспертизы — дайте знать.

📩 Напишите @seynova_valentina и вместе разберемся как эффективнее инвестировать ваше время и деньги, чтобы получать лучших сотрудников!

🛫 В России могут появиться конвертируемые облигации. При чём здесь Telegram?

В Газпромбанке уверены: рынок готов к этому новому инструменту:

➖физлиц стало в три раза больше
➖обороты по корпоратам бьют рекорды
➖рынок акций недооценён
➖компании ищут, как занимать дешевле

Всё это создаёт идеальную почву для запуска гибридных бумаг, которые соединяют в себе купоны и возможность вырасти вместе с бизнесом.

❓ Что такое конвертируемая облигация? Похоже на обычную облигацию, но с привилегиями: инвестор может обменять её на акции при наступлении определённого события. Например, если компания выходит на биржу. Или просто по желанию инвестора в заранее оговорённый срок.

То есть: покупаете бумагу – до момента Х получаете купоны – а затем можете превратиться в акционера, если захотите.

Где такое уже работает? 38% всех конвертируемых облигаций в обращении приходится на США. Там это привычный инструмент и для стартапов, и для «зрелых» компаний. В России же подобных бумаг почти не было: разве что мелкие, неликвидные, в основном 2000-х годов.

Единственное узнаваемое имя — Telegram: он разместил $2,35 млрд в евробондах с 7% купоном.

Бумаги на российском рынке доступны только квалам, и то через внебиржу. Основной интерес в них вызывает не купон: если Telegram выйдет на IPO, инвестор может обменять бонды на акции с дисконтом до 20%. Если не выйдет до 2026 года — бумаги будут погашены.

🤔 Кто ещё может быть заинтересован в таких бондах? Конечно, Мосбиржа. В конце 2024 года она заявила о полной готовности инфраструктуры:

➖конвертацию можно будет прописывать прямо в документах
➖для инвесторов это возможность получить преференции на IPO
➖для эмитентов — способ снизить ставку, не размывая капитал сразу

❗️ Но и риски есть:

➖бумага после IPO и конвертации может резко упасть
➖если триггер не наступит — «застрянете» в облиге, а купоны там обычно не самые высокие
➖возможное размытие капитала при массовой конверсии

Что в итоге? На наш взгляд, это интересный и достойный внимания инструмент. Но чем больше условий в бумаге, тем осторожнее надо с ней быть и понимать, что вы покупаете.

Скорее всего, такие бонды будут доступны только квалам.

А вы бы такое купили?

#Болтаем
@IF_Bonds

🤯 Инфляция падает, а ожидания растут. Что опять происходит?

Очередная серия «странных дел с макроэкономикой»:

➖официальная годовая инфляция наконец-то опустилась ниже 10%
➖а вот инфляционные ожидания населения растут второй месяц подряд — в мае уже 13,4%
➖наблюдаемая инфляция при этом снизилась почти на полпроцента: до 15,5%

🪄 Чудеса, да и только.

А почему мы вообще смотрим на ожидания? По факту же инфляция наконец-то снижается... Потому что ЦБ смотрит не только на цифры, но и на инфляционное ожидание:

➖если люди ждут роста цен — значит будут вести себя так, как будто он точно случится
➖они побегут покупать, станут тратить и не будут откладывать
➖все это — топливо для новой инфляционной волны, вот такое самосбывающееся пророчество

Даже если фактическая инфляция замедляется, растущие ожидания сдерживают ЦБ от смягчения политики. Именно поэтому регулятор пока держит ставку 21%, несмотря на улучшающиеся показатели по инфляции, кредитованию и т. д.

💰 Кто ждёт роста цен сильнее всех? Согласно опросу – те, у кого нет сбережений — их ожидания подскочили до 15%. А вот те, у кого заначка есть, наоборот, подуспокоились — до 11,6%.

Типичная история: у кого в кошельке пусто, тому и цены мерещатся выше.

❓ А что дальше? Следующее заседание ЦБ — 6 июня. На бумаге вроде всё хорошо: инфляция замедляется, вкладчики теряют интерес к депозитам.

Но растущие ожидания — сигнал быть начеку. Как бы ЦБ снова не встал в режим «подождать и посмотреть».

😁 Если вам позвонят с ЦБ и спросят об «ожиданиях», говорите: «да вообще инфляции не чувствую, всё нормуль»

#Горячее
@IF_Bonds

🏗️ ГК Аврора — сохранят ли купон?

Да, пока одни эмитенты снижают фиксированную ставку, хотим присмотреться и к другим выпускам из серии разборов IF Bonds.

Напомним, ЛК Спектр размещает 2 дебютных выпуска облигаций:

➖ Фикс со ставкой до 27,5%
➖ Флоатер со ставкой КС+7% (только квалы)
➖ Срок: 2 года

Рассмотрим подробнее ГК Аврору — основную операционную компанию ЛК Спектр.

У бизнеса есть два направления:

➖ торговля подъемной техникой
➖ сдача техники в аренду

Компания расширяет парк техники покупая в лизинг, через 5 лет техника переходит в собственность и продолжает эксплуатироваться без издержек. В парке уже чуть более 4 тысяч техники, вся техника уже находится в аренде и приносит доход.

📊 Рейтинг ruBB от Эксперт РА, прогноз — стабильный, был присвоен по отчетности 2023 года, кредитный рейтинг по итогам МСФО 2024 года не пересматривался.

Взглянем на МСФО за 2024 год:

➖ Выручка: 14,2 млрд руб, +57% г/г
➖ EBITDA: 4,1 млрд руб, +97,5% г/г
➖ Рентабельность по EBITDA: 29,4%
➖ Чистая прибыль: 991 млн, +40,5% г/г
❗️ Остаток кэша на конец периода: 99 млн
➖Чистый долг / EBITDA: х2,1
➖Покрытие процентов: х3,04

Из плюсов: рост за счет эффекта низкой базы и высокой загруженности техники на протяжении всего года.

С другой стороны: инвесторам стоит обратить внимание на недостаточность ликвидности на счетах. Компания понимает важность диверсификации долгового портфеля от лизинга и дебютирует на рынке облигаций.

Компания поделилась планами на 2025 год:

➖ Выручка: 20 млрд руб (+40%)
➖ EBITDA: 7 млрд руб (+75%)

Компания закладывает в планы более консервативный результат по сравнению с темпами роста за 24 год.

Итог: амбициозные планы, подкрепленные сильным результатом за 2024 год. Компания понимает важность фондирования и долговая нагрузка этого позволяет. Выпуск для тех, кто присматривает себе новое ВДО с хорошим купоном.

Не является инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Bonds

⏰ Мы легко можем просчитать, что до повышения цены на нашу таблицу осталось 6 дней!

А вот доходность по облигациям часто становится сюрпризом…

Сегодня более тысячи инвесторов уже решили эту проблему с инструментом InvestFuture, чего и вам советуют.

Забирайте таблицу за 980₽, чтобы выбирать самые выгодные бумаги за пару кликов! Уже 1 июня цена вырастет до 1499₽! 👇

https://auth.robokassa.ru/merchant/Invoice/BmT8HjqiJESQg3XLfMccYg

Оферта

🏦 Разберем еще один новый выпуск?

АйДи Коллект выходит на рынок с новым выпуском ВДО. Доходность интересная, посмотрим и на специфику бизнеса, но начнем с параметров выпуска:

➖ Объем — не менее 500 млн руб.
➖ Рейтинг — ВВ+ (Эксперт РА, прогноз «позитивный»)
➖ Купон — не выше 25,25% (ежемесячные выплаты)
➖ Срок обращения — 4 года
➖ Амортизация: отсутствует
➖ PUT оферта: через 2 года
➖ Доступен неквалам после теста №6
➖ Сбор заявок — до 30 мая

Что мы знаем о компании? «АйДи Коллект» – один из лидеров рынка взыскания задолженности в России. Основной бизнес – выкуп проблемных долгов у банков и МФО с фокусом на досудебное и судебное взыскание.

Посмотрим на результаты 2024 года по МСФО:

➖ выручка увеличилась на 18% г/г
➖ debt/EBITDA – уменьшилась до 1,2x, три года назад было 2,7x
➖ объём купленного долга вырос на 35% до 197 млрд руб.

📌 Кто партнеры? – крупнейшие банки: Сбер, Т-Банк, ПСБ и МФО: Займер, Лайм-Займ и другие.

📌 Что с публичностью? – в обращении 7 выпусков облигаций, уже погасили два выпуска на 400 и 547 млн рублей.

📌 Как развиваются? – За 2024 год открыли 17 региональных офисов, увеличив общее количество до 53 региональных представительств, что позволяет взыскивать долги по всей Росиии.

На что нужны деньги? Банки и МФО активно продают свои портфели в связи с ужесточением регулирования со стороны ЦБ — АйДи Коллект их выкупает и компании необходимо привлечение заёмных средств для ускорения роста: в 2024 году их доля на рынке цессии была чуть больше 10%, а по итогам 1 квартала 2025 году уже более 15%.

А что с рентабельностью? Тут тоже все окей, настолько, что другие компании будут завидовать таким цифрам: рентабельность EBITDA за 2024 год составила 80%, а ROE 42,6%.

Но какие могут быть риски? Регулирование отрасли, ведь в 24 году увеличили пошлины на смену правопреемства на 66%, но на финансовых показателях компании пока это отразилось слабо, так как снизилась цена продаваемых банками и МФО портфелей. Кроме того, компания успешно перестроила скоринг-модели, фокусируясь на долгах, возврат которых позволит компании работать с таким же уровнем маржинальности бизнеса.

Интересное наблюдение: предыдущий выпуск вырос выше номинала в пике на 4% и торгуется сейчас выше номинала, а новый выпуск предлагает маркетируемую доходность (до 28,39%), что выше доходности предыдущего выпуска.

По итогу: компания наращивает свой портфель, увеличивает выручку и снижает долговую нагрузку за счет кредитных линий и облигационных займов, что говорит о трепетном отношении компании к стоимости фондирования. При этом риски сектора взыскания долгов сохраняются – бизнес сильно зависит от макроэкономики и регулирования.

📌 Для ВДО компания выглядит устойчиво. Выпуск для ценителей ежемесячных купонов под 25.25% годовых на 4 года, главное - стоит внимательно следить за купонами после оферты через 2 года.

#Размещения
@IF_Bonds

🧻 Ежемесячный доход в долларах? — Разбираем новое размещение

Признайтесь, всегда приятно иметь ежемесячный долларовый доход. Еще приятнее получать его при ожидании снижения ключевой ставки и ослаблении рубля.

Разберем новое размещение облигаций «Корунд-Циан» выпуск 001Р-01:

➖ Купон: фикс 12,5–13% годовых
➖ Выплата купона: ежемесячно
➖ Срок обращения: 3,1 года
➖ Минимальный лот: 30 000 ₽
➖ Номинал: 100 USD (расчёты в рублях)
➖ Без оферт и амортизаций

Что за компания?

«Корунд-Циан» — ведущий производитель цианида натрия, незаменимого реагента для золотодобывающей отрасли. Входит в ТОП-10 производителей на мировом рынке цианида натрия.

Кредитный рейтинг A- от Акра (стабильный) и A.ru от НКР (стабильный). Компания обладает высоким технологическим уровнем, устойчивым положением на рынке и высоким уровнем ликвидности.

Какие финансовые показатели за 2024 год?

➖ выручка: 16,7 млрд руб. (+5% г/г)
➖ EBITDA: 10,7 млрд руб. (+3,8% г/г)
➖ рентабельность по EBITDA: 63%
➖ общий долг / EBITDA: 2,7x

Чуть замедлился рост финансовых показателей по сравнению с предыдущими годами, но при этом сохранили высокую рентабельность благодаря премиальному ценообразованию и оптимизации издержек.

Компания работает на стабильном рынке: потребление цианидов увеличивается в среднем на 4,5% г/г. Менеджмент компании ожидает не только роста спроса, но и роста цены на цианиды в 2025-26 годах из-за экспортных ограничений Китая.

Ключевые преимущества. Корунд-Циан отличается стабильностью по финансовым потокам, почти всю выручку (99%) генерируют компании из золотодобывающей отрасли. Загруженность производства стабильна уже несколько лет подряд. По итогам 2024 года коэффициент загруженности составил 86%.

Какие могут быть риски:

➖ компания снизила объем производства впервые за 3 года: в 2024 году объем производства составил 56 тонн, против 59,1 тонн продукции годом ранее,
➖ основная выручка от одного продукта, денежный поток зависит от мировых цен на продукцию,
➖ валютные риски при колебаниях курса

Что в итоге? Выпуск интересен, ведь предоставляет возможность получить привлекательный ежемесячный купон в долларах. Особенно удобно, что размещение доступно и неквалам.

Надеемся, что купон не снизят, как это обычно происходит сейчас 😁

Не является инвестиционной рекомендаций.

#Размещение
@IF_Bonds

🤯 Главу совета директоров ТГК-14 Константина Люльчева задержали, — IF News

Официальной информации о задержании Люльчева пока нет, но новости об этом публикуют несколько изданий из Читы. Они уверяют, что топ-менеджера задержали в аэропорту при попытке улететь за границу. В чём обвиняют Люльчева — неизвестно.

UPD: Коммерсант подтверждает информацию

❗️ Его задержали в рамках уголовного дела об особо крупном мошенничестве. Ему и другим фигурантам дела вменяют в вину завышение тарифов, что привело к ущербу на сумму около 10 млн рублей. Но это лишь первоначальная прикидка. Ущерб может вырасти в сотни раз. Среди потерпевших — предприятия Ростеха.

Бизнесмена схватили в Чите при попытке вылететь за границу. Предположительно он хотел попасть в Европу транзитом через третьи страны.

Облигации компании теряют в цене от 5 до 20%, предлагая дисконт для тех, кто готов идти на риски судов и неопределенности.

#Горячее
@IF_Bonds

💳 Первый раунд рублификации валютных субордов ВТБ подходит к концу

Завершается голосование по рублификации субордов ВТБ в долларах и евро. «За» проголосовали около 35% держателей. Кворум для «оптовой» конвертации в рубли почти достигнут по одному выпуску.

Прежде всего, держателей смущает снижающийся курс доллара.

«Нас порой обвиняют, что мы виноваты в таком крепком рубле. Это, конечно, не так. Но мы ограничены во времени для рублификации решением Совета Директоров Банка России: завершить всё необходимо до 30 июня», — прокомментировал первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов.
Топ-менеджер добавил, что при нехватке голосов ВТБ готов проводить процедуру «в розницу» только среди желающих.

«У нас есть достаточно широкая доказательная база, что свыше миллиарда долларов в эквиваленте могут быть рублифицированы индивидуальной работой с проголосовавшими «за», — отметил Пьянов.

#Горячее
@IF_Bonds