😳 Ждем волну дефолтов?

В начале следующего года нас ждет пик по погашению корпоративных бондов, заявляет «Эксперт РА». Получается нас ждет рост дефолтов?

Зависит от ключевой ставки: если ЦБ приступит к снижению, у компаний наконец-то появится возможность перезанять на более выгодных условиях. Да и инвесторы будут благосклоннее к корпоративным облигациям, так как риска снижения их стоимости из-за высокого ключа больше не будет.

Если же ЦБ останется жестким, то эмитенты будут сражаться за инвесторов, предлагая тем вкусные доходности. Долгосрочно это может подпортить компаниям финансовые результаты, привести к снижению рейтингов и даже дефолтам. И многие всё больше будут смотреть в сторону IPO, потому что сейчас так проще привлекать деньги.

@IF_Bonds

🏛 Ровно через неделю в следующую пятницу состоится заседание Банка России по ключевой ставке

Банк России, скорее всего, оставит ставку на уровне 16%.

Но это будет очень важное заседания: ЦБ РФ может дать сигнал на снижение ключа. На следующей неделе обязательно запустим нашу рубрику «вопросы Набиуллиной». Не пропустите.

@if_market_news

🤦 Новый выпуск бондов в Тинькофф

По традиции продолжаем делать обзоры на первичные размещения облигаций. Берем за ориентир брокера Тинькофф, потому что он самый массовый. Но про новый выпуск, который «желтый брокер» нам дает, не видим смысла даже подробно рассказывать .

Свои юаневые бонды размещает ЕвроСибЭнерго-Гидрогенерация. Это компания из холдинга EN+ с рейтингом «А» от АКРА.

Но проблема в том, что похожий выпуск торгуется уже с 2023-го года и там ликвидности нет… прям совсем. Еще и накладывается минимальный размер участия в 110 000 юаней, что равно почти 1,5 млн рублей.

Русал, например, дает похожую доходность и срок. При этом порог входа сильно меньше.

🟢 Зачем это размещение розничным инвесторам? Нам не очень понятно.

@IF_Bonds

😳 Роснано выкупает долги у банков с дисконтом, а что с облигациями?

Впервые о проблемах стало известно осенью 2021 года, с тех пор компания не вкладывалась в новые проекты, а занималась только чисткой текущего портфеля. А о том, что она больше не в состоянии самостоятельно обслуживать долг, мы узнали из финансовой отчетности в октябре 2023 года.

Сейчас в рамках реструктуризации долга «Роснано» договорилось погасить его перед банками-кредиторами единовременно и досрочно, но с дисконтом в 20%. Изначально он надеялся на скидку в 30%.

❓А что будет с облигациями? Сейчас есть два выпуска: с погашением в 2025 и 2028 годах. Первые бумаги держит один из банков-кредиторов, с которым «Роснано» хочет договориться о реструктуризации для досрочного погашения.

А вот обслуживать «дальние» облигации (RU000A1008V9), те, что на 2028 год, компания будет из собственного бюджета, ну а на крайний случай на них есть госгарантия. Даже Силуанов заверил, что «Роснано» выполнит свои обязательства по долгам.

🟢 Мы думаем, что вероятность невыполнения «Роснано» своих обязательств мала. Это может нанести серьезные репутационные риски для государства с последствиями для всего рынка.

К тому же госгарантия составляет около 70% от текущей цены облигации. Так что, если вы любите рискнуть, то вариант неплохой. Бумага торгуется на 15% ниже номинала, а по дороге к погашению сможете получать купон, привязанной к бескупонной доходности семилетних ОФЗ.

@IF_Bonds

📱 Очень странные дела в «Киви»

Мутные вещи вокруг «Киви» продолжаются. Вчера компания опубликовала сообщение о праве держателей облигаций серии 001P-02 на досрочное погашение бондов после того, как не смогла исполнить свои обязательства. А именно, в рамках оферты с исполнением 11 апреля она удовлетворила менее 2% заявок.

Но вечером же «Киви» отозвал право на досрочное погашение. Передумали :)

Мы уже предостерегали вас по поводу этих бумаг, а теперь риск того, что «Киви» не выполнит свои обязательства, возрастает.

@IF_Bonds

🏛 Завтра заседание Банка России по ключевой ставке

Сюрпризов ждать не стоит. По мнению экспертов, Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 16%. Для её снижения пока причин нет совсем. Инфляция все ещё очень высокая, а ВВП России за явнварь-февраль вырос аж 6%.

Это заставило экономистов Bloomberg признать: российская экономика очень мощная. Однако есть риски «перегрева» экономики. Так что, как выразился президент по инфляции: ЦБ РФ держит ставку высокой, чтобы Россия не пошла по турецкому сценарию. Так что живем со ставкой 16%.

Когда ставку начнут снижать? По всей видимости, не скоро. Костин говорит, что Банк России перейдет к снижению только в 3 квартале 2024 года. Так что причин для изменения тренда на рынке облигаций сегодня нет.

А если у вас есть вопрос к Эльвире Набиуллиной, то переходите в IF News. Коллеги завтра посетят пресс-конференцию председателя ЦБ РФ и зададут вопросы подписчиков. Так переходите, подписывайтесь и оставляйте ваши вопросы под постом: https://t.me/if_market_news/62676

@IF_Bonds

📈 Никто не удивился: ЦБ не стал менять ключевую ставку

А вот риторика Банка России слегка изменилась. Ставку не стали трогать, но в настроении ЦБ заметна нотка жесткости в отношении дальнейшей политики.

Экономика чувствует себя хорошо. Поэтому и ставку снижать нет смысла, от этого можно и новый виток инфляции получить.

Более того, у граждан есть деньги и возможность их тратить. А на рынке труда до сих пор дефицит. Экономике нужны рабочие руки, за них готовы платить все больше.

В итоге ЦБ решил, что пусть высокая ставка еще «повисит», замедляя кредитование, снижая активность населения и бизнеса.

Что будет со ставкой дальше? Прогноз ЦБ на 2024 год вырос примерно до текущих значений ставки. А ее могут и еще повысить, как намекнула на пресс-конференции Набиуллина.

🟢 В моменте доходность обычных бондов продолжит слегка расти – рынок понимает, что «ключ» будет высоким дольше, чем ожидалось. Ну а мы продолжим аккуратно закупаться длинными облигациями по еще более интересным ценам 👍

@IF_Bonds

😨 Славянск Эко опять атакуют дроны

Их единственный НПЗ снова был атакован беспилотниками. Предварительно ущерб оценивается в 80 млн рублей, но на работу НПЗ повлиять не должно. Всё имущество застраховано, и переговоры по возмещению уже начаты.

Что с облигациями? Их юаневые бонды никак не отреагировали и спокойно торгуются чуть выше номинала. Видимо, доходность к погашению выше 11% в валюте слишком вкусная, чтобы от нее отказаться. Да и атака — это не первая, в начале марта беспилотники уже прилетали на их НПЗ.

🟢 Мы подробно разбирали риски эмитента, и некоторые из них начинают реализовываться. Фундаментально пока что для компании ничего не поменялось, но главная проблема в отсутствии диверсификации по географии, и, если атака будет более серьезной, то она может полностью остановить единственный НПЗ.

А высокий долг только усугубляет ситуацию. Так что, несмотря на высокую доходность, мы призываем вас не жадничать и не перебарщивать с долей эмитента в портфеле.

@IF_Bonds

Бескупонная доходность ОФЗ рассчитывается для того, чтобы составить график доходности ОФЗ. Он показывает, как меняется годовая доходность облигаций в зависимости от срока погашения без учёта процентных или купонных выплат. Его можно посмотреть на сайте ЦБ.

Этот график позволяет инвестору заранее рассчитать и спрогнозировать ту прибыль, которую он получит, покупая ОФЗ в различное время. Также к бескупонной доходности за определенный период могут привязывать купон, как в случае с «Роснано», он привязан к бескупонной доходности 7-летних облигаций.

Хотели бы вы подробнее разобрать тему кривой доходности ОФЗ, какие сигналы она дает и от чего зависит? 👍

@IF_Bonds

👨‍🎓 Кривая доходности, для чего она инвестору?

Мы увидели ваше желание разобраться в теме кривой доходности и решили сделать серию постов на эту тему. Всего будет три части, и в первой мы расскажем, для чего вообще нужна кривая доходности ОФЗ.

Она может быть построена для любого эмитента, если у него есть несколько выпусков облигаций с разным сроком. Показывает, как меняется доходность облигации в зависимости от ее срока погашения.

🇷🇺 Сегодня подробнее разберем кривую именно ОФЗ, потому что она является важнейшим бенчмарком не только для рынка облигаций, но и для фондового рынка в целом. Почему? Государство является самым надежным эмитентом, а ОФЗ дают так называемую безрисковую доходность.

Смотря на доходность ОФЗ, инвесторы составляют ожидания по доходностям более рискованных инструментов. Согласитесь, между безрисковой доходностью в 13% и дивидендной доходностью 6% акции, которая может как вырасти, так и упасть, многие выберут первое и ребалансируют свой портфель соответствующим образом.

📊 Корпоративные облигации тоже ориентируются на доходность ОФЗ. На графике выше мы видим текущую кривую доходности, ее рассчитывает Мосбиржа на основании котировок ОФЗ.

Сроку погашения 2 года соответствует доходность на уровне 14,41%. Доходность корпоративных бондов этой же срочности должна определяться как 14,41% плюс премия за риск. Чем больше риска несет в себе бумага, тем больше будет эта премия.

К примеру, для облигаций с рейтингом AA премия может составлять 1–1,5%, а для бумаг с рейтингом BBB — 4–5%. Но это, конечно, в идеальной картине, так как рынок не всегда может эффективно оценивать риски эмитента.

@IF_Bonds

🟢 Друзья, напоминаем, что у нас целая экосистема каналов — от новостей до крипты и путешествий. Долго вам впаривать их не будем — вот просто ссылочка на папку: https://t.me/addlist/OhM2a9HhZZsyY2My

На все не подписывайтесь — только на то, что вам подходит. Спасибо 💚

🤔 «Замещайки» больше не в тренде?

Еще в конце прошлого года «замещайки» были куда популярнее юаневых облигаций. Последние могли порадовать разве что тем, что купоны там платят «живой валютой», а не в рублях по курсу ЦБ.

Но сегодня и этот плюс уже потерян: по юаневым бондам, как мы выяснили, тоже могут быть выплаты в рублях.

Доходности при этом почти сравнялись, а иногда «китайцы» даже впереди. Так что от лидерства «замещаек» мало что осталось.

🟢 Удивляться тут нечему: все валютные бонды похожи по своей сути, и понятно, что разница в доходности минимальная. Да и то зависеть она должна от качества эмитента, а не от типа инструмента.

@IF_Bonds