🍒 Облигации Брусники: стоит ли?

Еще 10 дней девелопер собирает заявки на новый выпуск облигаций.

➖ Выпуск: Брусника-002P-02
➖ Объем: ₽6 млрд
➖ Купон: переменный, устанавливается после сбора заявок, до 16,75%
➖ Периодичность выплат: ежемесячно
➖ Дата погашения: 28.03.2027
➖ Оферта: через 1,5 года
➖ Амортизация: с июня 2026 года по 25% раз в квартал, до полного погашения
➖ Доступность для неквалов: после прохождения теста

Брусника — девелопер, работающий на Урале, в Сибири и Московском регионе (МО, СПб). Компания присутствует на рынке более 19 лет.

💰 Финансовые показатели. На первый взгляд, все хорошо. По последнему отчету (за полгода 2023 года), валовая прибыль выросла почти в 2 раза. По итогу года показатели будут хуже, но это связано с низкой базой 2022 года и высокой 2023-го.

А вот что вызывает серьезные опасения, так это уровень закредитованности. Чистый долг в июле прошлого года (без учета остатков на счетах эксроу) вырос сразу аж на 34%. Совокупный уровень долгов составляет все ₽108 млрд. Цифры за весь 2023 год пока недоступны. При сохранении динамики, соотношение чистого долга к EBITDA окажется в районе 4×. Это много относительно биржевых конкурентов — тех же Эталона и ЛСР.

💵 Доходность. Как и в прошлых размещениях, 16,75% — это максимальная ставка. То есть, премия к ставке ЦБ сейчас совсем небольшая, и может увеличиться только в случае снижения ставки. Ну, и не забываем, что при выплате части «тела« облигации снижается и сам купон.

⭐️ Стоит ли? Облигация чуть более рискована, чем можно подумать, хоть, конечно, и не ВДО, а премия невелика. Возможно, будет смотреться симпатичнее на вторичке. Из плюсов, разве что, невысокий порог входа — всего ₽3 000

@IF_Bonds

🌞 Облигации утром 26 февраля:

• Крупные погашения: Инсайт (₽11 млрд), ВТБ (₽1,6 млрд, 4 выпуска), Балтийский лизинг (₽900 млн, 2 выпуска)

• Крупные купоны: РЖД (₽1,4 млрд), Вымпелком (₽787 млн, 2 выпуска), Роснефть (₽728 млн),

• АКРА подтвердило рейтинг «М.Видео» на уровне А(RU), изменив прогноз на позитивный

• Уральская сталь разместила бонды на 350 млн юаней со ставкой купона 7,05%

• Завод КЭС завершил размещение облигаций на ₽200 млн рублей

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 4,221 (-0,82%)
🇩🇪 2,400 (+0,04%)
🇨🇳 2,451 (-0,47%)
🇷🇺 12,20% (данные ЦБ на 22.02.2024)

#IF_рынок

@IF_Bonds

💸 Выпуск Новотранса: стоит ли?

➖ Новотранс ХК-001Р-05
➖ Объем: ₽5 млрд
➖ Купон: постоянный, до 14,75%
➖ Периодичность выплат: ежеквартально
➖ Дата погашения: 28.03.2027
➖ Оферта: нет
➖ Амортизация: нет
➖ Доступность для неквалов: после прохождения теста

Чем занимаются? Ж/д-переводки, вагоноремонт, вагоностроение и стивидорные работы (это, если грубо, погрузка-разгрузка в портах).

Флагманский инвестиционный проект компании — терминал Lugaport в морском порту Усть-Луга на Балтийском море. По плану, порт сможет отгружать 24,3 млн т грузов в год и принимать до 1 100 вагонов в сутки.

Что по финансам? Худшим для компании был 2020 год: долг составлял 2,4× к EBITDA, а рентабельность — 29%. По прогнозам компании, за 2023-й долг сократится до 1,7× EBITDA, а рентабельность выросла до 50%.

При этом, чистый долг компании вырос в 2 раза, а выручка — всего на 55%. В целом, по прогнозам, показатели 2023 года будут слабо отличаться от 2022.

Компания ожидает, что в 2025 году Lugaport выйдет на полную мощность, и тогда выручка продемонстрирует резкий рост. СМИ сообщали, что проект из-за санкций подорожал в два раза. Но, скорее всего, и выручка с прибылью будут не совсем те, на которые могли рассчитывать до 2022 года.

⭐️ Стоит ли? Эмитент выглядит довольно надежным с точки зрения финансов, и, действительно, обладает потенциалом к росту выручки, ведь основные капзатраты позади. Заодно никаких оферт и амортизаций — тоже плюс. В этом смысле, размещение привлекательно. Но 14,25% — маловато. Как и в случае с Инарктикой, если купон уронят еще ниже, то альтернативы этой облигации на вторчике, определенно, будут (см. подборку).

@IF_Bonds

🌇 Облигации утром 27 февраля:

• Крупные погашения: Сбер (₽1,51 млрд), ЛСР (₽1 млрд, частичное + купон ₽99,75 млн), Окей (₽625 млн)

• Крупные купоны: Газпром капитал (₽1,12 млрд), Уралкалий (₽1,02 млрд), Открытие (₽635,7 млн)

• СОПФ «Инфраструктурные облигации» установило ставку 1-го купона облигаций новой серии на уровне КС+1,15% годовых

• Ренессанс кредит выкупил по оферте 93% выпуска облигаций БО-06 на ₽3,7 млрд

• Росгеология установила ставку 3-го купона облигаций 001Р-02 на уровне 18,5%

• Мосбиржа зарегистрировала выпуск 5-летних облигаций Лизинг-трейда

Новые сборы заявок

ВТБ-Б-1-274

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 4,271 (-0,65%)
🇩🇪 2,431 (+0,04%)
🇨🇳 2,391 (+0,27%)
🇷🇺 12,20% (данные ЦБ на 26.02.2024)

#IF_рынок

@IF_Bonds

💰 11% в юанях, серьезно?!

Брокеры предлагают новое размещение: Славянск-Эко с доходностью в юанях под 11% (!). Откуда такие цифры?

➖ Купон: постоянный, до 11%
➖ Периодичность выплат: ежеквартально
➖ Дата погашения: 12.03.2026
➖ Оферта: нет
➖ Амортизация: нет
➖ Доступность для неквалов: после прохождения теста
➖ Минимальный размер участия: от ¥5000

Это независимый нефтепереработчик, владелец НПЗ в Краснодарском крае. Производит бензин, керосин, мазут, газойли и все в таком духе. В основном, продукция НПЗ реализуется на экспорт.

Сильные стороны компании — близость к портам, логистически удобное расположение, диверсификация поставщиков сырья, стабильные прогнозы по рейтингам от ведущих агентств.

Финансы. Компания показала небольшой прирост выручки (+6%) и EBITDA (+10%) в прошлом году. Долговая нагрузка формально небольшая, но есть проблемы.

Во-первых, 90% кредитного долга компании держит один банк — РСХБ. Во-вторых, соотношение чистого долга к EBITDA — ×3,6. Не супермного, но внушает опасение. В-третьих, завод вынужден увеличивать капзатраты, поэтому в ближайшей перспективе нагрузка будет расти. НКР, присваивая рейтинг ВВВ, обращает внимание, что рентабельность завода к его денежным потокам и вовсе отрицательная.

Риски. Их много.

1️⃣ Опыт Туапсинского НПЗ показывает, что объекты нефтепереработки в регионе могут стать жертвой атак беспилотников, что, безусловно, увеличит капзатраты. А заодно и остановит производство.

2️⃣ Бизнес нефтепродуктов зарегулирован, а решения в отрасли ситуативны. Экспорт — ключевая статья доходов компании. И буквально сегодня он был запрещен решением правительства на полгода. Решения о демпферных выплатах, которые являются частью дохода компании, тоже принимаются ситуативно.

⭐️ Так стоит оно того? 11% — слишком жирный процент в валюте, чтобы проходить мимо. Даже если в итоге снизят до 9%, это будет самый лучший купон на рынке. Опять же, компания существует давно, бизнес, несмотря на все текущие проблемы, достаточно устойчив, а рейтинговые агентства дают компании прогноз «стабильный» (на наш взгляд, обосновано). Но рисков действительно много.

Если ваш риск-профиль позволяет такие инвестиции, и у вас завалялись лишние ¥5000, можете попытать счастья. А вот консервативным инвесторам, конечно, бумага противопоказана.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

@IF_Bonds

Российский рынок уже пол года висит в боковике. Раньше можно было купить любую 💩 и она стреляла. На текущем рынке работают только избранные идеи.

Ребята из нашей команды @IF_Stocks постоянно держат руку на пульсе и рассказывают, что делать со своим портфелем.

⭐️ Обязательно подпишитесь, чтобы найти для себя новые идеи – @IF_Stocks

🌞 Облигации утром 28 февраля:

• Крупные погашения: Минфин (₽339,42 млрд + купоны на ₽14,24 млрд), Дом.РФ (₽15,7 млрд, частичное погашение по 20+ выпускам)

• Крупные купоны: Роснефть (₽10,47 млрд), Дом.РФ (₽7,35 млрд)

• Мосгорломбард разместил облигации на ₽500 млн

• ЕвроХим перенес собрание держателей евробондов на март из-за отсутствия кворума

• Инарктика установила финальный ориентир ставки 1-го купона облигаций 002Р-01 на уровне 14,25%

• Газпром готовит третью программу облигаций серии 003Р на ₽1 трлн

• ЦППК готовит программу биржевых облигаций на 30 млрд рублей

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 4,295 (-0,46%)
🇩🇪 2,459 (-0,20%)
🇨🇳 2,385 (-0,02%)
🇷🇺 12,25% (данные ЦБ на 27.02.2024)

#IF_рынок

@IF_Bonds

🤔 Газпромбанк: тихое, но интересное размещение

В отличие от ряда прошлых обзоров, Газпромбанк не размещает облигации у желтого брокера. Но это не значит, что он не заслуживает внимания — наоборот.

И кстати, сбор заявок закрывается завтра 🙂

➖ ISIN: RU000A107UA7
➖ Объем: ₽10 млрд
➖ Купон: постоянный, до 14,5%
➖ Периодичность выплат: ежеквартально
➖ Дата погашения: 21.02.2034
➖ Оферта: да, 01.06.2027
➖ Амортизация: нет
➖ Доступность для неквалов: после прохождения теста

Обозревать бизнес детально, пожалуй, мало смысла. Газпромбанк — один из системно значимых банков РФ, с хорошим рейтингом, которому мало что грозит с точки зрения финансов. Да и банк является ключевым банком при экспорте газа за рубеж. Поэтому и риск санкционного давления на него минимален.

⭐️ В чем смысл бумаги? Риски такой облигации немногим выше ОФЗ, а потенциальная премия — 2%. Поэтому, с одной стороны, смысл есть.

С другой, 14,5% до 2034 года звучит слишком сладко, чтобы быть правдой. Поэтому, конечно же, есть оферта, после которой ставку могут понизить. Если не боитесь и умеете работать с офертами — можно брать.

Ставку могут и снизить, если будет большой спрос. Но учитывая отсутствие бумаги у желтого брокера, который, как ни крути, дает основной хайп, большого спроса может и не быть.

P.S. Пожелание красному брокеру, если нас оттуда читают: давайте на странице размещения хотя бы столько же информации, сколько и ваши желтые конкуренты. Не очень круто предлагать размещение бумаги с офертой, скрывая ее наличие в зоне видимости инвестора.

@IF_Bonds

💎 SOKOLOV: рынок растет, но они быстрее

Мы уже говорили, что на вторичном рынке среди корпоратов много интересных бумаг. Вчера внимательно посмотрели на вторичку еще раз, и взгляд снова упал на бумагу SOKOLOV (Ювелит-001P-01) на ₽3 млрд. Текущая доходность облигации — 15,72%, почти по ставке ЦБ, купон — 13,4%, погашение — в конце 2025 года. Тем, кому деньги понадобятся через полтора-два года, может действительно подойти.

А сегодня стало известно, что они выросли по обороту на 59% — до ₽51 млрд. Рынок, при этом, вырос на 18% — до ₽365,6 млрд рублей. Причины роста — рост цен на драгметаллы, и ювелирку в целом.

Учитывая, что SOKOLOV собираются на IPO (в том числе реализуя ESG проекты – создание в материнском регионе благотворительного фонда), то для держателей бумаг риски околонулевые. Бизнес хорошо растет, финансы в порядке.

@IF_Bonds

Друзья, давайте вместе выбирать лого для канала. На фото 2 варианта – текущий и новый. Какой выбираем?

👍 - левый
❤️ - правый

@IF_Bonds

🌞 Облигации утром 29 февраля:

• Крупные погашения: ВЭБ.РФ (₽71,38 млрд + купон 1,69 млрд), СберCIB (₽499,7 млн)

• Крупные купоны: СОПФ Инфраструктурные облигации (₽1,25 млрд), Альфа-банк (₽363,33 млн), Ростелеком (₽279,2 млн)

• АО Киви 11 апреля приобретет по оферте до 100% выпуска облигаций Киви Финанс

• Роснефть приобрела по оферте 97,9% выпуска облигаций 002Р-05 на ₽19,6 млрд.

• Южуралзолото может осенью выпустить новые бонды для рефинансирования первого выпуска

• Мосбиржа зарегистрировала 4 выпуска облигаций Газпромбанка

• Спрос на облигации Инарктики объемом ₽3 млрд превысил предложение более чем в 5 раз

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 4,280 (+0,13%)
🇩🇪 2,459 (-0,06%)
🇨🇳 2,367 (-0,02%)
🇷🇺 12,28% (данные ЦБ на 28.02.2024)

#IF_рынок

@IF_Bonds

😉 Новые (старые?) выпуски ОФЗ

Мы не раз говорили, что Минфину, с учетом объема предстоящих трат, придется выпускать все новые облигации. Пока он обходится довыпуском в рамках старых.

1️⃣ ОФЗ-52005-ИН. Этот выпуск относится к классу т.н. «линкеров» — облигаций с номиналом, который индексируется на величину инфляции. Доходность при размещении составила 5,17% — рекорд с 2015 года.

2️⃣ ОФЗ-26243-ПД. Эффективная доходность по этому выпуску составляет 12,78% годовых (купон — 9,8%). И это снова максимальная доходность с 2015 года среди «десятилеток».

Что по итогу? Минфин стремится пока что не изобретать новые выпуски, а размещается в рамках старых и долгосрочных. Но уже сейчас приходится предлагать рекордные исторически доходности. Если инфляция будет держаться, то во втором квартале, так или иначе, придется предлагать еще больше. Если с доходами Минфина станет хуже — тоже.

Напомните, что там с планами Минфина? Минфин планирует занять ₽4,08 трлн — это больше, чем даже в 2020 году. При этом доходы бюджета должны вырасти на > ₽9 трлн. Есть опасение, что занимать придется больше.

Поэтому розничный инвестор может не переживать: опций надежного размещения хватит всем. Но доходности, полагаем, еще не на пике.

@IF_Bonds

Друзья, давайте поддержим вместе наш канал про акции @IF_Stocks, им не хватает всего ничего до круглого числа 😉

Ну а за нами не заржавеет! Пишите свои комментарии под этим постом. Устроим завтра рубрику "вопрос-ответ" 👍

Российский рынок снова растет. И долгосрочно, скорее всего, продолжит. Да, "иксов" прошлого года мы не увидим, но многие факторы говорят о постепенном походе за новыми максимумами.

Но все равно хочется диверсифицироваться. По всем заветам известных инвесторов, держать все свои деньги в бумагах одной страны нельзя. Поэтому мы начали искать варианты выхода на иностранные рынки, чтобы минимизировать валютные риски для части своего капитала.

Проделана большая работа, мы собрали массу информации вместе с лицензированным ЦБ финансовым советником. Его специализация – именно американский рынок, поэтому заблокированных активов у его клиентов НОЛЬ.

❓ Что мы расскажем вам в этом гайде?

1. Как минимизировать риски блокировок?
2. Какие риски есть у брокеров, предоставляющих прямой доступ на американский рынок?
3. Какие ключевые факторы при выборе брокера?
4. Как открыть счет и переводить деньги?
5. Какие брокеры самые безопасные для россиян?

Мы расписали все максимально подробно: как регистрироваться, куда нажимать, как заполнять анкету брокера.

❕ До 7 марта цена составляет всего 2 990 рублей вместо 4 990: https://t.me/IF_Sales_bot?start=if_bonds

Важный момент: мы не будем вам говорить, что это на 100% безопасные схемы. Мы живем в мире, где быть уверенным = быть дураком. Однако мы представили максимально надежные способы для того, чтобы выйти на американский рынок

📱 ФСБ пришли в Киви. Сказочке конец?

Лицензию ЦБ отозвал, поскольку подозревал его в нарушении антиотмывочного законодательства, нормативов самого ЦБ и махинаций с чужими персданными. Поэтому приход ФСБ был, на самом деле, скорее закономерен. Ведь регулятор сам сообщил, что передал всю информацию правоохранителям.

💰 Проблема с байбэком в том, что Qiwi plc продала банк его же менеджменту. Если ФСБ придет к тем же выводам, что и ЦБ, вопросы возникнут к кому? Правильно: к Qiwi plc и менеджменту. Уже это ставит всю процедуру под огромный вопрос

А если выяснится, что нарушением антиотмывочного законодательства дело не ограничивалось, и есть проблема с финансами банка, то дело совсем швах.

⭐️ Стоит ли на этом спекулировать? Наша позиция не поменялась – нет. С облигациями та же история: чистейшее казино.

@IF_Stocks

🏛 Не пропустите снижение ставки Банка России

Как? Подписывайтесь на канал IF News. Профессиональная команда журналистов знает и видит все. Вместе с IF News вы первыми поймаете перемены на рынке и не упустите ничего важного.

IF News: для успешных людей, простым языком.

Ссылка: https://t.me/+ZDRFqhQ62ThiZDli

🌞 Облигации утром 4 марта:

• Крупные погашения: ВТБ (₽161 млрд), Сбербанк КИБ (₽501,53 млн, полное погашение по нескольким выпускам) ВТБ РКС Эталон (₽470,3 млн, частичное погашение по 2 выпускам)

• Крупные купоны: Сбербанк (₽2,72 млрд), ДОМ.РФ (₽1,32 млрд), ВТБ РКС Эталон (₽182,9 млн по 3 выпускам)

• "Совкомбанк факторинг" подал третий иск к Goldman Group о взыскании 57 млн

• Ставка 4-го купона по облигациям "Глобал Факторинг Нетворк Рус" серии БО-04-001P составит 21,92% годовых

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 4,211 (+0,77%)
🇩🇪 2,4155 (+0,15%)
🇨🇳 2,369 (-0,61%)
🇷🇺 12,855 (-0,12%)

#IF_рынок

@IF_Bonds

🇷🇺 Индекс гособлигаций легко и непринужденно сломал первый тренд, который формировался аж с ноября. Теперь принялся за второй горизонтальный уровень.

Сейчас прошли сильную поддержку. Мы продолжаем наращивать покупки. Процентов 30 портфеля можно смело собирать из облигаций.

🤯 Нет, мы не стали адептами исключительно теханализа. Это лишь ориентир.

Но и перебарщивать с долей облигаций с постоянным купоном пока не стоит. На столе у ЦБ пока даже нет варианта со снижением ставки.

Не является инвестиционной рекомендацией

@IF_Bonds