😂 RGBI, ты пьян, иди домой в коррекцию.

Минфин России ожидает, что ключевая ставка начнет снижаться к концу 2024 года.

Минфин, конечно, решений по ставке не принимает. Но он принимает решения о расходах, которые, собственно, разгоняют фискальный импульс, который и является причиной высокой ставки.

Что будет означать правота Минфина? Для нас — что доходность по рублевым ОФЗ ещё слишком низка относительно потенциала. Входить сейчас можно только на небольшую часть, плюс ждём новых выпусков от Минфина и корпоратов.

Для акций высокие ставки, конечно, еще более негативны. Что они значат для банков — разбирали сегодня в @IF_Stocks, залетайте почитать.

@IF_Bonds

🌲 А может, все же Сегежу?

Если помните, в самом конце лета мы поставили на то, что паника в облигациях М.Видео — просто паника. С тех пор было много сигналов о том, что бизнес компании оздоравливается. И хотя доходность бондов М.Видео все ещё выше 20%, рисков как будто все меньше.

Может, и с Сегежей так же?
Может. И вот почему:

1. За компанию в краткосроке не страшно. АФК Система дала Сегеже ₽7 млрд на погашение старых облигаций, бросать дочку не собирается, иначе проще было бы начать реструктурировать долг уже сейчас. Операционная деятельность не останавливается, как и экспорт в Китай.

2. Доходность к погашению — под 30%. Ну разве не стоит риска, если на небольшую аллокацию? Доходнее облигаций нет и не будет.

В этих условиях короткие облигации Сегежи выглядят довольно привлекательными. Например, к покупке можно рассмотреть....

...а, нет, ничего нельзя рассмотреть. В этом и проблема: облигации Сегежи очень долгие (12+ лет).

Если уж хочется зачем-то рисковать именно в облигациях, есть эмитенты гораздо надёжнее Сегежи. Та же М.Видео, ТГК-14, АБЗ №1, Аренза-Про или Контрол-Лизинг выглядят более интересно.

А Сегежу давайте воспринимать как интересный медиафеномен, а не как инвестидею. Как минимум, на рынке облигаций.

@IF_Bonds

🌇 Облигации утром 28 декабря

• Крупные погашения: Дом.РФ (₽36,4 млрд, 20+ выпусков, частичные), Росавтодор (₽4 млрд, частичное)

• Крупные купоны: Дом.РФ (₽13,58 млрд), РЖД (₽1,18 млрд), Росавтодор (₽1,03 млрд), Уральская сталь (₽538,5 млн)

• Полюс будет платить иностранным держателям евробондов в рублях

• ЧТПЗ разместит замещайки на евробонды-2024 уже после праздников, ТМК заместит евробонды-2027

• ГТЛК разместила замещайки на евробонды-2029

• АвтоФинансБанк (дочка ВАЗа) готовит размещение облигаций на ₽7 млрд

• Балтийский лизинг завершил размещение облигаций на ₽3 млрд

• Сегежа разместила 90,88% выпуска облигаций 003P-03R на ₽4,5 млрд

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 3,819 (+0,83%)
🇩🇪 1,908 (-3,02%)
🇨🇳 2,602 (+0,46%)
🇷🇺 12,03% (данные ЦБ на 26.12.2023)

#IF_рынок

@IF_Bonds

😕 Как раньше уже не будет...

...или сумбурно о том, как 2023-й изменил рынок облигаций.

А он изменился до неузнаваемости, и это хорошо:

1. Физики влили в долговой рынок более ₽1 трлн. Точные цифры, видимо, узнаем только в следующем году. Но это — мощный буст рынка.

2. Разнообразие предложения достигло пика. И есть ощущение, что это связано с предыдущим пунктом.

Четыре фонда ликвидности — это на четыре больше, чем было доступно пару лет назад. Флоатеры, юаневые облигации, бумаги с фиксированным купоном, ВДО, даже муниципальные бонды — выбирай на любой вкус и цвет.

Чего действительно не хватает, так это хороших фондов на облигации. Предложение слишком маленькое, а комиссии грабительские.

3. Инвестор тоже стал очень разнообразным. 90% критики инструментов, как правило, вызвано или тем, что это не ваш инструмент, или он не подходит вам прямо сейчас.

4. Годами все (включая нас самих) плакались, что вклады невыгодны. Теперь они стали конкурентными. И это — тоже следствие развития рынка облигаций.

5. Следующий год обещает быть безумно интересным. Минфину придется занимать более ₽4,5 трлн и выпускать замещайки. Множеству крупных эмитентов придется рефинансировать старые долги. Ставка ЦБ...тут возможно вообще всё, кроме ее резкого снижения. А инвесторам, получившим жирные дивиденды на рынке акций, захочется зафиксировать хотя бы часть прибыли.

Словом, у нас будет много работы, а у вас — полезного чтива.

@IF_Bonds

🌇 Облигации в последний рабочий день года, 29 декабря

• Крупные погашения: ВЭБ.РФ (₽80 млн), СберCIB (₽50 млн)

• Крупные купоны: Азот (₽1,247 млрд), РСХБ (₽744,15 млн), Роснефть (₽650,7 млн)

• Беларусь перешла на новый механизм выплат российским инвесторам через НРД

• Совкомбанк разместил замещайки на $25,2 млн по евробондам-2030

• Совкомбанк готовит программу структурных облигаций на ₽100 млрд

• ХК Металлоинвест установила ставку 1-го купона облигаций в юанях на уровне 5,9%

• Ближайшие технические размещение корпоративных облигаций состоится 10 января

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 3,886 (+0,92%)
🇩🇪 2,008 (+3,53%)
🇨🇳 2,592 (+0,10%)
🇷🇺 11,80% (данные ЦБ на 28.12.2023)

#IF_рынок

@IF_Bonds

🇧🇾 Белорусский Минфин начал выплаты по евробондам россиянам

Мы долго ждали этих выплат – и вот наконец дождались. Ура? Не совсем.

1. Выплаты проходят в белорусских рублях.
2. Осчастливят пока только держателей бондов «Беларусь-2023».
3. Причем лишь тех, кто купил их до 6 сентября 2022 года.

А если купил после? Для таких инвесторов у Минфина РБ другое предложение: обменять еврооблигации на внутренние облигации или выкупить их по цене 30% от номинала. Не особо выгодно, но вариантов тут вообще крайне мало.

Кстати, деньги с белорусских счетов уже ушли, но когда они придут в российский НРД – вопрос. Тем более учитывая праздники.

Что с остальными выпусками – Belarus-2030, Belarus-2026, Belarus-2031? По ним выплаты тоже должны случиться. Единственный вопрос – когда. Пока информации нет.

Напомним. «Белорусских» выплат российские инвесторы не получают уже почти 2 года. За это время стороны активно выясняли отношения, был даже суд. И вот наш ЦБ, похоже, «надавил» на дружественную страну, после чего дело сдвинулось с мертвой точки.

Что ж – будем ждать.

@IF_Bonds

🎅 А вы уже поймали новогоднее настроение?

Хотим мы того или нет, до Нового года всего ничего.

У российского рынка акций сложные времена, но этот год ему понравился. А рынку облигаций – ещё больше! Например, у нас появился отличный инструмент – валютные бонды. Это очень кстати, поскольку в акциях все валютные инструменты стали дико рискованными.

Высокие ставки ЦБ – плохая новость для многих, но не для нас. Они позволяют зафиксировать высокую доходность на много лет вперед!

Друзья, за год наш канал вырос почти в 2 раза, и всё благодаря вам. Мы счастливы, что ваш интерес к облигациям сохраняется.

Желаем финансовых успехов, крепких нервов и надёжных эмитентов в новом году!

С любовью, ваш InvestFuture 💚

Обучалки от IF Bonds за 2023 год

Салаты уже надоели, пора делать полезности для вас 🙂 Многие ещё даже не читали наши лучшие посты за прошлый год — просто потому, что вас здесь не было.

Чтобы исправить это, даем небольшую подборку:

- объясняем, что такое эта RUONIA, про которую все говорят
- что такое G-спред и о чем он говорит?
- как правильно пользоваться рейтингами облигаций?
- что такое фонды ликвидности, и когда лучше вложить в них, а когда — во вклад?
- почему мы не любим короткие ОФЗ, и при каких обстотельствах их все-таки можно и нужно брать?
- зачем вообще нужны облигации с амортизацией?
- почему облигации регионов — это не «почти ОФЗ»?
- почему фонды на замещайки — так себе идея?
- кому нужны и не нужны «народные облигации» на Финуслугах?
- ждать ли каскада дефолтов в ВДО?

Сохраняйте этот пост и читайте, под салатики, стук колёс поезда, в зале ожидания аэропорта или что там у вас запланировано на праздники...

Кстати, как проводите, рассказывайте 👇

@IF_Bonds

🤯 Да что такое этот ваш RUSFAR?

Ставка RUSFAR — инструмент, который называют «справедливой стоимостью обеспеченных денег». При этом, если вы спросите о ней гугл, то он выдаст какие-то безумно сложные конструкции, из которых вообще непонятно, а в чем тут «справедливость». Давайте разберемся.

Если совсем кратко: RUSFAR — это еще одна ставка, похожая на RUONIA. То есть, она «почти как ключевая», и немножко ее предсказывает.

В чем суть? Иногда банкам, брокерам и прочим финансовым организациям резко нужен кэш, а иногда — активы. Причем нужны сейчас и ненадолго. Один из инструментов, как быстро их найти — сделки РЕПО. Банк отдает в залог активы (акции, облигации, валюту и т.д.), получает деньги. Взамен стороны обязаны в оговоренный срок по оговоренной цене вернуть всё назад.

Но есть нюанс: за использование заемных денег, конечно, нужно платить проценты.

А кто деньги-то дает? Сделки РЕПО может проводить кто угодно с кем угодно, но в случае с RUSFAR деньги дает НКЦ (про них объясняли тут). Если ооочень упростить, крупные игроки отдают им бумаги в залог, НКЦ дает деньги, банки возвращают деньги с процентом, получают залог обратно. В таких сделках могут участвовать около 200 банков, брокеров и компаний.

И вот средняя ставка по таким сделкам — это и есть RUSFAR.

А в чем отличие от RUONIA? RUONIA — это средняя ставка, по которой банки кредитуют друг друга сроком на день. Здесь же речь про обеспеченные залогом кредиты на сроки до 3 месяцев.

Очень круто, рад за банки и брокеров, а мне-то зачем это всё?!

1. Для предсказания ставки

RUSFAR — это кривая. Она показывает, как меняются ставки, если крупные игроки занимают на день, неделю, две, месяц, три. Соответственно, смотрим на кривую, и понимаем, как рынок предсказывает изменение ставки. Если RUSFAR растет, рынок верит в рост ставок, падает — ждет снижения.

2. Для оценки коротких инструментов

Вот захотели вы взять короткую ОФЗ или другую облигацию, припарковать деньги — а сравните для начала с RUSFAR. Если ОФЗ ниже, смысла нет.

3. На RUSFAR ориентируются фонды ликвидности, потому что дают в долг деньги пайщиков как на рынке РЕПО. Так что если ваши деньги лежат в ФЛ, вы уже работаете с RUSFAR, просто не знали этого :).

@IF_Bonds

Где искать RUSFAR?

Получили много подобных вопросов, а тут все просто. Можно в Tradingview по одноименному тикеру (RUSFAR), а можно на сайте Мосбиржи.

@IF_Bonds

🤔 Оферта. Что это и как с ней жить?

По типу оферты облиги можно грубо разделить на три части: 1) без оферты, 2) с колл-офертой и 3) с пут-офертой.

С первыми все понятно: прочел условия, купил, получаешь купоны, ждешь погашения, ноль мороки.

Вторые могут исчезнуть однажды у вас из портфеля без предупреждения, потому что у эмитента нашлись деньги, он решил сэкономить на процентах и выкупил бумагу, полностью или частично. Так работает колл-оферта: у эмитента есть право выкупа, у вас нет права отказаться.

Самые интересные — это пут-оферты. У вас есть право участвовать, а эмитент обязан ее выкупить. Вы можете получить доходность к погашению раньше срока, можете освободить средства для более выгодных покупок, а можете ничего не делать. Но есть нюанс.

Часто пут-оферта — это еще и риск изменения ставки купона и размера выплат после даты оферты. А измениться ставка может как угодно, если в описании выпуска не указано иное.

И тогда ты либо продаешь облигацию, либо пропускаешь день Х и теряешь деньги, держа малопривлекательную бумагу до морковкина заговения (так очень любит поступать, например, АФК Система и ее дочки).

Многие розничные облигационеры забывают об офертах по своим бумагам или вообще про них не знают. А потом удивляются снижению доходности.

А где смотреть оферты? Если лень читать полное описание облигации и условия выпуска (то есть, вы нормальный человек :)), полезно помнить, что даты оферты есть:

- в приложении брокера
- на страницах выпуска в Rusbonds, Finam Bonds и других подобных ресурсах.

Завтра подробно расскажем, как инвестору взаимодействовать с офертой и что делать перед датой ее наступления.

А у вас есть выпуски с офертами?

🐳 — да, и я их купил осознанно, мне норм
👍 — нет, обхожу стороной
🤔 — сейчас проверю!

@IF_Bonds

90% людей теряют деньги на акциях. Не будь с толпой, начни зарабатывать.

Наш канал IF Stocks поможет с этим.

А еще мы освещаем важнейшие события на российском рынке и даем свое мнение по каждому из них.

Подпишись, чтобы ничего не пропустить.

🌇 Облигации утром 9 января

• Крупные погашения: Финстоун (₽6,2 млрд) ДОМ.РФ (₽ 1,84 млрд), Гарант-Инвест (частичное, ₽600 млн)

• Крупные купоны: Газпромбанк (₽5,61 млрд), Финстоун (₽3,66 млрд), Россиум (₽1,11 млрд).

• Беларусь направила деньги на выплаты по евробондам-2027

• ВТБ после праздничного перерыва возвращается к размещению однодневных бондов

• На рынке облигаций фиксируется невысокая торговая активность, крупных размещений в ближайшую неделю почти не будет

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 4,042 (+1?03%)
🇩🇪 2,178 (+1,63%)
🇨🇳 2,549 (-0,39%)
🇷🇺 11,80% (данные ЦБ на 08.01..2024)

#IF_рынок

@IF_Bonds

🫣 Как предъявить облигацию по оферте?

Итак, вчера разобрались, что такое оферта. Давате теперь разберемся, как взаимодействовать с пут-офертой?

1. Первое, что нужно — не забывать про дату оферты. Она всегда есть в параметрах бумаги у брокера.

2. Второе — помнить, что сбор заявок на оферту начинается заранее. Обычно где-то чуть раньше, чем за неделю. А вот за пару дней до, как верно пишут в комментариях, обычно уже поздно.

У некоторых желтых брокеров можно поставить себе напоминалку в «Календаре инвестора» вручную.

3. «Где же смотреть все эти даты?» — спросите вы. Официально параметры изменений выплат по купонам и параметры выкупа публикуются в ленте раскрытия на сайте НРД. Оттуда уже попадают в скринеры, на ленты профильных сайтов (те же Rusbonds, Cbonds, Bonds.Finam и к другим), и т.д.

4. Если изменения вас не устраивают, смело подаем брокеру заявку через личный кабинет. У разных брокеров всё устроено чуть по-разному. Но самые ленивые и умные могут сразу писать в чат поддержки с просьбой помочь предъявить облигацию к оферте, и дальше просто следуем инструкциям.

5. В принципе, всё. Если вы дали поручение брокеру, ближе к дате оферты ожидаем на брокерском счету кэш.

Иногда эмитенты выкидывают внеочередные колл-оферты, предлагая выкупить определенный объем бумаг по цене, которую заранее даже не раскрывают. Это похоже на байбэк акций, только с облигациями, и цену мы заранее не знаем. Обычно цена к выкупу в таких «байбэках» все равно ниже номинала, поэтому, если нет лишней нужды в кэше прямо сейчас, а эмитент не выглядит без пяти минут банкротом, такие предложения можно смело игнорировать.

@IF_Bonds

Да, верно, такие случаи бывают, но далеко не всегда. Необходимо уточнять всю информацию у брокера перед подачей заявки.

@IF_Bonds

Как-то читал, что иногда при заявке на оферту берут дополнительную комиссию порядка 500р и требуют посещения офиса для подачи заявки
Это ещё актуально?
В частности, интересует, как оно у втб
Так и не смог узнать у поддержки, как распознать такие оферты

🌇 Облигации утром 10 января

• Крупные погашения: Евраз ($700 млн), Росбанк (₽312,5 млн)

• Крупные купоны: Росавтодор (₽1,08 млрд), Русгидро (₽1,06 млрд), РЖД (₽329,1 млн)

• Россиум зарегистрировал в ЦБ программу 10-летних облигаций до ₽100 млрд с залоговым обеспечением

• РЖД установили ставку 5-го купона бондов 001P-27R на уровне 16,53%

Сбор заявок:

ТМК-ЗО-2027

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 4,006 (-0,30%)
🇩🇪 2,175 (-0,71%)
🇨🇳 2,556 (+0,65%)
🇷🇺 11,98% (данные ЦБ на 09.01.2024)

#IF_рынок

@IF_Bonds

Пока акционеры Евротранса переживают из-за пампа их бумаг (про это написали здесь), инвесторам в облигации #EUTR, думаем, можно не волноваться.

Памп акций много чем плох. Но хорош тем, что слабо привязан к фундаментальным показателям компаний.

Это значит, что риски, связанные с платежеспособностью Евротранса, сегодня абсолютно такие же, какими были вчера. И если для акционеров ситуация нервная, то для держателей облигаций ничего не поменялось.

@IF_Bonds