🎈Уже завтра пройдет сбор заявок на юаневые бонды Роснефти.

Что нового? Стал известен ориентир ставки купона — не выше 3,15% годовых.

Сбор заявок пройдет с 11:00 до 15:00 мск. Техразмещение — 20 сентября.

Основной организатор размещения — ВБРР

Речь идет о выпуске Роснефть-002Р-12-боб

Будете покупать?

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

😲 В среду состоится первое с начала года размещение ОФЗ

Минфин опубликовал график и объемы новых размещений в сентябре

Первый аукцион пройдет 14 сентября, второй — 21, третий — 28.

Минфин "прощупает" рынок небольшими объемами. Плановый объем размещения ОФЗ в III квартале 2022 г. — ₽40 млрд. Для сравнения — плановый объем размещений на 1-й квартал 2022 года составлял ₽700 млрд.

#IF_ОФЗ

@IF_Bonds

🌳 И Сегежа тоже: «лесной гигант» думает над юаневыми бондами

Лесопромышленный холдинг в тренде: наряду с Полюсом, Русалом и Роснефтью он также заявил о своем желании выпустить юаневые бонды. Никакой конкретики пока, правда, нет.

Зачем Сегеже юани? Компания — экспортер, доля экспорта в ее выручке — более 70%. Пока не было санкций, поставки в Европу формировали более 24% выручки, в Китай — 12%. Как видим, доля Поднебесной в экспорте Сегежи действительно значительная. Так что выпуск юаневых облигаций мог бы сбалансировать валютную структуру выручки и долга.

К тому же, сейчас компания рассчитывает на рост объемов экспорта в Китай, поскольку ЕС пятым пакетом санкций остановил импорт продукции российского леспрома. Да и Россия запретила экспорт древесины и фанеры в недружественные страны до конца года. А ведь в некоторых сегментах бизнеса Сегежи эти поставки составляли львиную долю выручки:

• фанера
• CLT-панели
• КДК
• пиломатериалы
• мешки

Правда, переориентироваться на китайский рынок будет непросто: нужны дополнительные затраты на логистику. С другой стороны, леспром, в том числе Сегежа, участвует в программе правительства по частичной компенсации экспортерам таких расходов и получает субсидии.

Не многовато ли бондов? В последнее время компания зачастила с новыми выпусками облигаций, о чем мы подробно писали. Так что показатель чистый долг/OIBDA (2,8) уже приближается к своему пределу.

Вероятно, юаневые бонды — это продолжение тенденции. Плюс желание выгодно разместиться, пока облигации в китайской валюте — это еще редкость, вызывающая ажиотаж.

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

🌝 Минфин не дождался заседания ЦБ. Облигации утром 13 сентября

• Завтра Минфин планирует провести аукцион по размещению ОФЗ

• Книга заявок для участия в обмене еврооблигаций на выпуск «замещающих» облигаций Газпром капитала будет открыта до 18:00 (мск) 15 сентября

• Мосбиржа зарегистрировала новые выпуски Центр-Резерва, РусГидро и Селектела

• Лизинговая компания Роял капитал завтра начнет размещение облигаций серии БО-П08 (объем 100 млн). Купон — 16% годовых

• АКРА подтвердило долгосрочные рейтинги Белоруссии на уровне В+, прогноз "развивающийся". По оценке АКРА, ВВП страны в этом году снизится на 5-6%, инфляция составит 16-17%. Добыча и ИТ остаются единственными секторами, поддерживающими экономику, однако их влияние снижается.

🎈Сбор заявок пройдет по Газпром капитал-ЗО27-1-Д (замещающие) и Роснефть-002Р-12-боб (10 млрд юаней)

Погашения ожидаются по 5 выпускам на общую сумму ₽51 млрд

Купонные выплаты ожидаются по 25 выпускам на общую сумму ₽2 млрд, включая Брусника-002P-01 и Легенда-001P-02-боб

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 3,3349% (-0,0075)
🇩🇪 1,6450% (-0,056)
🇨🇳 2,6490% (-0,003)
🇷🇺 9,4400% (+0,01)

#IF_рынок

@IF_Bonds

👼 Максима Телеком — «падший ангел» оживает?

Некоторые Телеграм-каналы заговорили о том, что Максиме Телеком «стало лучше». А весной Forbes тоже обращал внимание на перспективы ее облигаций. Похоже, компания оживает.

А что с ней случилось? Максима Телеком — «падший ангел» российского рынка облигаций. Выпуски провайдера Wi-Fi московского метро сейчас торгуются в районе 60% номинала. Продав в прошлом году Газпром Медиа свой основной актив, он остался без основного источника дохода.

В итоге компания стала убыточна, и агентство АКРА понизило Максиме рейтинг. А ведь уже в 2023 году будет оферта по выпуску облигаций.

Подробно о Максиме смотрите майский выпуск Инвест Шоу.

Что изменилось с тех пор? За 1-е полугодие 2022 года компания опубликовала результаты, которые сильно вдохновили инвесторов:

• выручка выросла в 1,5 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года
• EBITDA – на 87%
• отношение Чистого долга к EBITDA улучшилось

Какие риски? Подобрать «падшего ангела» — почему бы и нет? Вот только у Максимы еще и мутная бизнес-модель. Например: выручка выросла на продажах серверного и телекоммуникационного оборудования. Но какого и кому — неизвестно.

Кроме того, компания все еще убыточна: за первую половину 2022 года ее прибыль составила -300 млн рублей, хотя чистый убыток и сократился.

Что еще может пойти не так?

• из-за санкций не исключены проблемы с поставками импортного оборудования
• не факт, что в текущих реалиях будет большой спрос на цифровизацию городской инфраструктуры – главное направление Максимы сегодня

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

🚗 Лизинг умер. Да здравствует лизинг?

Эксперт РА выпустил отчет о рынке лизинга в 1-м полугодии 2022 года. Объем новых сделок российских лизинговых компаний снизился на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Все настолько плохо? Смотря с чем сравнивать. В 1-м полугодии 2020 года падение было еще сильнее — на 22%, но тогда свою роль сыграла пандемия. А на этот раз, помимо санкций и ухода иностранных поставщиков, на сферу лизинга сильно повлияло повышение ключевой ставки.

Кто пострадал сильнее всего?

• лизинг морских и речных судов сократился на 94%
• лизинг авиатранспорта — на 14%

Что в других сегментах? В первой половине года рос рынок контейнерных перевозок, благодаря этому операционный лизинг ж/д техники и вагонов пока чувствует себя неплохо.

Из «розничного сегмента» сильнее всего упал автолизинг: на 17%. Причина — дефицит техники и рост цен на них. Однако автолизинг, скорее всего, выживет за счет поставок от китайских производителей и развития б/у сегмента.

Банковские лизинговые компании «на коне». Им живется лучше, чем независимым: объем нового бизнеса у компаний, принадлежащих банкам, не упал, а вырос на 5%. А доля рынка «банковских» ЛК выросла с 43% до 55%. Хотя, например, Сбербанк Лизинг или ПСБ Лизинг просели примерно на треть.

Стоит ли инвестировать в «лизинговые» бонды? А почему бы и нет: мы поняли, что рынок лизинга умеет неплохо приспосабливаться к сложным условиям. Кроме того, сейчас падает ключевая ставка, это поможет компаниям финансироваться через выпуски облигаций.

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

👁 Следим за аукционом Минфина. Облигации утром 14 сентября

• Минфин РФ сегодня проведет аукцион по размещению ОФЗ-ПД-26239, купон 6,9%, погашение в 2031 году

• Вчера состоялся аукцион по CDS на евробонды Россию. Цена поставляемых бумаг в результате аукциона выросла с предварительно рассчитанной "среднерыночной точки" 48,375% до 56,125%

• ЭР-Телеком Холдинг откроет книгу заявок на облигации серии ПБО-02-02 (объем ₽5 млрд) 23 сентября. Ориентир по доходности – не выше значения G-curve на сроке 2 года + 450 б.п.

• Роснефть увеличила объем размещения нового выпуска с 10 до 15 млрд юаней. Финальный ориентир ставки купона установлен на уровне 3,05% годовых

• Полюс был вынужден продублировать платеж по евробондам, после того, как платежный агент The Bank of New York Mellon не подтвердил получение средств. После этого компания перевела средства доверительному управляющему i2 Capital Trust Corporation

• Evergrande возобновляет свои строительные проекты

• Яндекс увеличил долю выкупа конвертируемых облигаций почти до 99%

🎈Сбор заявок пройдет по Газпром капитал-ЗО27-1-Д (замещающие) и
РусГидро-БО-П06 (объем ₽15 млрд), Центр-Резерв-БО-02 (объем ₽100 млн)

Погашения ожидаются по 4 выпускам на общую сумму ₽26,25 млрд

Купонные выплаты ожидаются по 31 выпускам на общую сумму ₽3,2 млрд, ОФЗ-46012-АД и ГТЛК-001Р-06-боб

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 3,4120% (+0,0771)
🇩🇪 1,7050% (+0,06)
🇨🇳 2,6590% (+0,01)
🇷🇺 9,5000% (+0,06)

#IF_рынок

@IF_Bonds

Компания Whoosh, которая занимается электросамокатами, собралась на IPO. Это событие будет приковывать внимание к компании, в том числе и к их облигациям.

Мы хотим напомнить о том, что уже разбирали эти бумаги. А скоро купим их в нашем Инвест-Шоу (ой, спойлер вышел😀)

Ну а те, кому интересно подробнее прочитать про акции и IPO Whoosh, переходите в ТГ @IF_Stocks. Уже завтра мы выпустим подробный разбор.

@IF_Bonds

☕️🗞 Неоднозначный результат. Облигации утром 15 сентября

• Минфин РФ в полном объеме разместил ОФЗ серии 26239 на 10 млрд руб. Спрос превысил предложение более чем в 2 раза. Однако размещение прошло с премией к цене вторичного рынка.

• Техдефолт Эбиса перешел в настоящий — речь идет о невыплате купонов по облигациям серий БО-П02 и БО-П05

• РусГидро установило ставку 1-го купона нового выпуска облигаций серии БО-П06 на уровне 8,5%

• АКРА подтвердило рейтинг Городского супермаркета (Азбука Вкуса) и его выпуска облигаций на уровне A-(RU), прогноз "стабильный"

• ГТЛК приняла решение осуществить выплату по купону долларовых облигаций 001Р-11 в рублях

• Селектел вчера перенес сбор заявок на новый выпуск облигаций "по техническим причинам"

• НРД зарегистрировал коммерческие облигации Русала на ₽500 млрд

🎈Сбор заявок пройдет по Газпром капитал-ЗО27-1-Д (замещающие) и МФК Фордевинд-01-об

Погашения ожидаются по 3 выпускам на общую сумму ₽60,01 млрд, включая ОАЭ-БО-П01 (частичное 6%, ₽12 млн) и ЧТПЗ-001Р-05-боб (полное, ₽10 млрд)

Купонные выплаты ожидаются по 25 выпускам на общую сумму ₽3,72 млрд, включая Ред Софт-002Р-01 и реСтор-001Р-01

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 3,4431% (+0,0311)
🇩🇪 1,7160% (+0,011)
🇨🇳 2,6650% (+0,006)
🇷🇺 9,4500% (-0,05)

#IF_рынок

@IF_Bonds

🤐 Вчерашний аукцион ОФЗ: о чем промолчали СМИ?

Вчера Минфин впервые с начала года провел аукцион по размещению ОФЗ. Все СМИ раструбили о невероятном успехе — спрос на бонды превысил предложение аж в 2 раза.

Что на самом деле? Минфин вчера «прощупывал» рынок небольшой тестовой суммой в ₽10 млрд. Делал он это за два дня до предполагаемого снижения ключевой ставки. Да еще и разместился с премией в 9 пунктов к ценам вторичного рынка. Таким образом, даже «тестовую» сумму разместил с премией к рынку.

Спрос на ОФЗ сдержанный — по крайней мере, на длинные выпуски с постоянным доходом.

Почему размещение прошло до заседания ЦБ? Возможно, чтобы понять, стоит ли продолжать дальнейшее снижение ключевой ставки. Ведь даже “дружественные” нерезиденты живут в реалиях международного долгового рынка. Пока другие страны, следуя за логикой ФРС, повышали ставки, Россия ключевую ставку снижала — значит снижалась и привлекательность ОФЗ.

Что будет завтра со ставкой? Консенсус-прогноз — снижение до 7,5%. Эта величина уже заложена в текущих ценах. Дальнейшее снижение, вероятно, будет затруднено, так как это ограничивает возможности Минфина по заимствованиям. Чем ниже ставка, тем ниже спрос.

Подробнее об этом читайте в статье на сайте InvestFuture

#IF_ОФЗ

@IF_Bonds

💎 Sokolov выходит на рынок облигаций. Sunlight закроется навсегда?

«Бесконечно закрывающейся» ювелирной компании Sunlight стоит понервничать: Sokolov, один из главных конкурентов, идет на рынок облигаций. И цель не скрывается: увеличить количество своих точек более, чем в 2 раза.

Пока что никакой конкретики по выпуску бондов Sokolov нет, но совет директоров принял решение занять порядка 5 млрд рублей.

Что мы знаем о компании? Sokolov основан в 90-е семейной парой Соколовых. В 2000-х они с нуля построили собственный завод «Диамант» в Красном-на-Волге. Как раз под брендом Диамант компания и была долгое время известна на рынке.

Кризисы случались: например, в 2014 году упали продажи ювелирных магазинов, начались активные проверки налоговой. В 2018 году Диамант пошел по пути банкротства. Однако Соколовым удалось пройти через это и продолжить развивать бизнес — уже под новым брендом Sokolov.

Следующий серьезный удар по бизнесу нанесла пандемия — ТЦ, где располагались ювелирные магазины, приостановили свою работу, продажи почти остановились. Но и тут справились благодаря оптимизации расходов и переходу на онлайн-продажи через маркетплейсы.

Финансовые показатели. Согласно данным, которые были озвучены прессе, чистая выручка Sokolov в прошлом году увеличилась вдвое относительно 2020 года, EBITDA составила 2,3 млрд рублей. Есть ли чистая прибыль — неизвестно.

Кроме того, в 2021 году группа увеличила число магазинов сети с 69 до 350. И на этом останавливаться не собирается. Цель — 1000 магазинов. Если облигации помогут ее достичь, конкурентам действительно придется побеспокоиться.

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

☕️🗞 Интрига дня — чьи аналитики круче? Облигации утром 16 сентября

• Сегодня состоится очередное заседание ЦБ РФ. Пресс-релиз по ключевой ставке будет опубликован в 13:30 МСК, пресс-конференция с председателем ЦБ начнется в 15:00 МСК. Большинство аналитиков ожидают снижения ставки до 7,5%. Аналитики Goldman Sachs Group, HSBC и Morgan Stanley считают, что ставка останется на прежнем уровне (Bloomberg).

• Эксперт РА понизило рейтинг Эбиса до уровня ruD, установлен прогноз "под наблюдением". Мосбиржа перевела облигации компании серий БО-П01 - БО-П05 в дефолтный режим торгов

• О'KEЙ объявила финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2022 года. Выручка увеличилась на 10,3% г/г, EBITDA — на 14,2% г/г, чистая прибыль увеличилась втрое. Группа планирует открыть 45 дискаунтеров "Да!" до конца года.

🎈Сбор заявок пройдет по Газпром капитал-ЗО27-1-Д (замещающие) и МФК Фордевинд-01-об

Погашения ожидаются по 7 выпускам на общую сумму ₽55,76 млрд, включая Саха Респ-35014-об (частичное 10%, ₽550 млн) и Роделен ЛК-001Р-02 (частичное 3,43%, ₽10,29 млн)

Купонные выплаты ожидаются по 26 выпускам на общую сумму ₽2,94 млрд

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 3,4825% (+0,0394)
🇩🇪 1,8100% (+0,094)
🇨🇳 2,6800% (+0,015)
🇷🇺 9,4700% (+0,02)

#IF_рынок

@IF_Bonds

🎈ЦБ РФ cнизил ключевую ставку до 7,5%

Прогнозы большинства аналитиков сбылись: ставка снижена на 0,5%.
Для рынка акций это несомненный позитив. Ожидания снижения ставки он уже отыгрывал последние пару дней. По рынку облигаций снижение ставки также уже заложено в текущих ценах и особых движений не замечено.

Теперь ждем пресс-конференцию с Эльвирой Набиуллиной, которую мы будем транслировать в текстовом формате на канале IF News. Начнется она в 15:00 — не пропустите!

@IF_Bonds

🛍 ЭР-Телеком: ждем новый выпуск бондов от «шопоголика»

В следующую пятницу компания Эр-Телеком откроет книгу заявок на новый выпуск облигаций. Техническое размещение запланировано на 27 сентября.

Чем занимается эмитент? Предоставляет услуги цифрового ТВ и широкополосного доступа в интернет. Помимо этого, он продает системы видеонаблюдения и облачных сервисов. На рынке компания известна под множеством брендов: например, Дом.RU, Энфорта, WestCall, Цифрал.

В своей отрасли компания занимает хорошие позиции: входит в топ-3 и интернет-провайдеров, и поставщиков платного ТВ.

В последние годы Группа Эр-Телеком активно «шопоголила»: развивалась с помощью сделок слияний и поглощений (M&A), вследствие чего росла и долговая нагрузка.

Что с финансами? Согласно результатам по МСФО за 2021 год, все растет: выручка на 24%, чистая прибыль на 66%. Результаты за 2022 год компания держит в секрете.

Последние новости. Судя по всему, в этом году компания тоже провела неплохой «шопинг»:

• совместно с Ростех приобрела 75% интернет-провайдера Акадо
• купила трех московских интернет-провайдеров
• приобрела 51% российского разработчика систем виртуализации Шаркс датацентр
• а также группу компаний «Лар¬тех», игрока рынка интернета вещей (IoT)

Вывод. Эр-Телеком — один из ведущих игроков телеком-сектора. Компания активно расширяет бизнес за счет слияний и поглощений. Минус такой стратегии — рост долговой нагрузки. При этом рентабельность и темпы роста у бизнеса высокие.

Подробнее о параметрах выпуска и финансовых результатах – на сайте InvestFuture

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

☕️ Центробанки заседают. Облигации утром 19 сентября

• На этой неделе состоится заседание ФРС (21/09), ЕЦБ обсудит вопросы немонетарной политики (21/09), решение по процентной ставке примет Банк Японии (22/09)

• Главторг допустил техдефолт, не перечислив средства в полном объеме для погашения купона по выпуску облигаций серии БО-01. Компания осуществляла перевод средств в НРД несколькими платежами. Полный объем средств был переведен в НРД только вечером 16 сентября. Ранее Эксперт РА понизило рейтинг эмитента из-за проблем с ликвидностью и смены аудитора.

• Минфин России выплатил купонный доход по еврооблигациям с погашением в 2023 и 2043 годах в рублях. Средства в размере ₽7 млрд (эквивалент $117,2 млн) были переведены платежному агенту — НРД.

• ЦБ РФ продлил ограничения на раскрытие информации банками до конца текущего года.

• Металлоинвест получил согласие владельцев евробондов-2028 на прямые выплаты локальным держателям

Погашения ожидаются по 8 выпускам на общую сумму ₽55,27 млрд

Купонные выплаты ожидаются по 29 выпускам на общую сумму ₽3,27 млрд, включая СДЭК-Глобал-БО-П01 и Нафтатранс плюс-БО-01

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 3,4553% (-0,0272)
🇩🇪 1,7740% (-0,036)
🇨🇳 2,6800% (0,000)
🇷🇺 9,5900% (+0,12)

#IF_рынок

@IF_Bonds

🏦 Pimco и Goldman Sachs покупают российские евробонды. Верят в РФ?

Крупнейшие инвестиционные компании были замечены в том, что активно скупали евробонды России на аукционе CDS. «Таким образом они могли сделать ставку на рост цены суверенного долга страны», — считают аналитики из Frank RG.

Как работает CDS? Держатель облигаций, желая снизить риски, может купить «страховку от дефолта эмитента» — CDS. Если дефолт происходит, продавец CDS компенсирует покупателю разницу между номинальной и рыночной ценой облигации.

Правда, факт дефолта сначала должен признать комитет по CDS. В него входят крупнейшие американские банки, которые — вот совпадение — одновременно и ключевые продавцы «страховок».

Кстати, Минфин США запретил проведение операций с российским долгом, и определить рыночную цену стало невозможно. В итоге комитет CDS запросил у Минфина США разрешение на проведение аукциона, и тот пошел навстречу.

Как прошел аукцион? В результате него цена бондов выросла с 48% до 56%. В том числе, потому, что их активно приобретали Pimco и Goldman Sachs – главные покупатели евробондов в России и главные продавцы «страховок» от ее дефолта.

Они действительно верят в Россию? Да или нет — западные инвесторы ничем не рискуют, поскольку доля их венчурных инвестиций в РФ в масштабах всего инвестпортфеля мизерная.

Более того — замороженные российские резервы до сих пор у них «в заложниках», и их более чем достаточно на покрытие сразу всей суммы долга. Так что некоторым группам инвесторов дефолт эмитента даже выгоден.

#IF_еврооблигации

@IF_Bonds

🍬 Главторг — дефолт «кондитера» отменяется?

Продавец кондитерских и табачных изделий Главторг пришел на рынок публичного долга в конце прошлого года. Начальные вводные были не очень — слабая отчетность по РСБУ, проблемы с ликвидностью.

Стало только хуже. В июне агентство Эксперт РА понизило кредитный рейтинг компании сразу на 5 ступеней: до ruB-, прогноз «развивающийся». Причины:

• эмитент самовольно сменил аудитора
• проблемы с ликвидностью
• уголовное дело против бенефициара компании

А в июле ФНС заблокировала счета Главторга. Кстати, аналогичная проблема также у Эбиса.

На грани дефолта. На прошлой неделе Главторг допустил техдефолт по выплате купона: в НРД перевели неполную сумму. Однако к вечеру пятницы Эксперт РА сообщило: эмитент таки наскреб по сусекам и перевел необходимую сумму инвесторам. Впереди дата следующей купонной нервотрепки — 15 декабря.

В России проблемы с аудиторами? Да, в этом году московское казначейство выявило около 2000 нарушений в их работе. Проблема еще и в том, что из России в этом году ушла «большая четверка». Правда, их российские филиалы все равно работают – но под другими названиями.

Обувь, Калита, Эбис: кто следующий? Формально у Главторга пока дефолта нет, но доверие к эмитенту подорвано. И проблемы не только у него. Коммерсантъ недавно опросил экспертов рынка ВДО — и по их мнению, доля дефолтов в этом сегменте может достичь 20%.

Как себя защитить? Советы банальные, но важно их проговорить еще раз:

• диверсифицировать активы
• не заходить в ВДО на весь капитал
• следить за новостями своего эмитента

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds