В понедельник сооснователь Anthropic Jack Clark заявил, что умение задавать правильные вопросы теперь важнее навыков программирования, поскольку искусственный интеллект меняет рынок труда и снижает спрос на начальные позиции в IT.

Сдвиг в сторону навыков постановки вопросов

Выступая на Semafor World Economy Summit, Кларк отметил, что его образование в области английской литературы и креативного письма неожиданно оказалось полезным в разработке ИИ.

«Я выпускник литературного факультета, и вряд ли вы ожидаете увидеть такого человека среди сооснователей передовой AI-компании», — сказал он.

Он добавил:
«Но оказалось полезным то, что я изучал историю и то, какие истории мы рассказываем себе о будущем».

По его словам, изучение нарративов и истории помогает понимать, как общества представляют будущее.

Кларк подчеркнул, что самый важный навык в экономике, driven by AI — это «умение задавать правильные вопросы» и комбинировать идеи из разных дисциплин.

Он предостерёг от чрезмерного фокуса на «механическом программировании», отметив, что техническая реализация всё больше автоматизируется машинами, тогда как человеческое суждение и синтез становятся более ценными.

Растущие опасения по поводу вытеснения рабочих мест

Ранее член Совета управляющих ФРС Lisa Cook заявила, что ИИ уже начал влиять на рынок труда, и первые признаки давления наблюдаются среди программистов и недавних выпускников.

Она предупредила, что ИИ может начать вытеснять работников быстрее, чем создавать новые возможности, несмотря на активные инвестиции компаний в AI и инфраструктуру.

Генеральный директор Microsoft Satya Nadella отметил, что вытеснение рабочих мест под влиянием ИИ становится неизбежным, и призвал работников адаптироваться, развивая новые навыки.

Он добавил, что разработка ПО — одна из наиболее уязвимых сфер, сравнив текущие изменения с эпохой появления персональных компьютеров.

Инвестор Vinod Khosla предсказал ещё более радикальные изменения: по его мнению, ИИ и робототехника в будущем смогут выполнять большинство работ и резко снизят стоимость товаров и услуг.

Он считает, что автоматизация может кардинально изменить экономику, зависящую от труда, и сделать традиционную работу менее значимой для будущих поколений.

(Bloomberg) — На рынке американских акций происходит резкий сдвиг. В среду акции обновили исторический максимум на фоне надежд на мир на Ближнем Востоке, что снизило геополитическую напряженность. При этом трейдеры деривативов, ранее сократившие бычьи позиции, теперь спешно возвращаются в рынок, рассчитывая на дальнейший рост технологических акций.

Уолл-стрит готовится к новому ралли после распродажи, из-за которой хедж-фонды оказались недостаточно инвестированы перед волной отчетностей и изменением настроений на рынке деривативов. Бычье позиционирование проявляется в технологически ориентированном индексе Nasdaq 100, который сейчас переживает самую длинную серию роста с 2019 года, поскольку трейдеры готовятся ловить дальнейшее движение вверх через опционы.

«В начале месяца колл-скью по S&P 500, Nasdaq 100 и Magnificent Seven был подавлен, а потенциал роста недооценен», — сказал Крис Мёрфи, соруководитель стратегии деривативов в Susquehanna International Group. «Но по мере того как рынок акций пережил мощное ралли, недоинвестированные участники были вынуждены догонять рынок и наращивать экспозицию вверх».

По крайней мере один показатель указывает на спрос на опционы, ставящие на краткосрочный рост. Подразумеваемая волатильность 25-дельта колл-опционов на крупнейший ETF на Nasdaq 100 сейчас максимальна с середины января по сравнению с опционами «на деньгах».

Рост S&P 500, обновлявшего рекорд за рекордом, прервался шесть недель назад, когда США и Израиль нанесли скоординированный удар по Ирану — это заставило трейдеров опционов сократить ставки на дальнейший рост. Однако в последние дни ситуация резко изменилась: на прошлой неделе американские акции показали лучший недельный рост с ноября, а в среду обновили исторический максимум на фоне оптимизма, что дипломатический прогресс снизит риски конфликта.

Nasdaq 100 растет уже 11 дней подряд. Если рост продолжится в четверг, это будет самая длинная серия повышения с 2017 года.

Тем не менее общее позиционирование остается легким, что означает наличие потенциала для дальнейшего увеличения риска инвесторами. Например, хедж-фонды сокращали вложения в американские технологические акции самыми быстрыми темпами более чем за пять лет.

Экспозиция системных трендовых фондов к акциям США опускалась до уровней, наблюдавшихся летом 2025 года. Но по мере возобновления роста и снижения волатильности эти фонды начали снова наращивать позиции. Трейдеры не хотят оказаться застигнутыми врасплох новым затяжным ралли.

По словам стратега Nomura Чарли МакЭллиготта, инвесторы «в панике скупают недовладенный правый хвост» (то есть опционы на рост).

В то же время оценки мегакэпов в технологическом секторе стали более привлекательными относительно остального рынка. Премия «Magnificent Seven» к остальным акциям S&P 500 сократилась почти до минимумов за восемь лет.

«Mag 7 сейчас выглядят привлекательно относительно остальных 493 компаний — этот тезис все чаще звучит в разговорах с клиентами перед сезоном отчетности», — написали трейдеры Goldman Sachs в записке клиентам.

Оценки в технологическом секторе заметно снизились. Как сектор информационных технологий S&P 500, так и Nasdaq 100 сейчас торгуются ниже своих средних форвардных мультипликаторов за последние 10 лет, что, по мнению некоторых инвесторов, создает более благоприятную точку входа в акции роста с большой капитализацией.

Ключевой вопрос сейчас — насколько далеко может продолжиться восстановление американского рынка акций, если геополитические риски продолжат ослабевать. По данным торгового подразделения Goldman Sachs, в разговорах с клиентами ожидается диапазон 7200–7300 по S&P 500 в течение следующего месяца. В среду индекс закрылся на уровне 7023.

GOOGLE INTRODUCING SIMULA FOR SYNTHETIC AI DATASET GENERATION

Кратко о The Technological Republic:

Кремниевая долина обязана стране, которая сделала её рост возможным. Инженерная элита несёт моральное обязательство участвовать в защите государства.
Нужно восстать против «тирании приложений». Является ли iPhone нашим величайшим достижением? Он изменил жизнь, но, возможно, теперь ограничивает наше представление о возможном.
Бесплатной электронной почты недостаточно. Упадок культуры или цивилизации можно простить лишь в том случае, если она обеспечивает экономический рост и безопасность для общества.
Пределы «мягкой силы» и одной лишь риторики стали очевидны. Победа свободных обществ требует не только моральных аргументов, но и «жёсткой силы», которая в XXI веке будет строиться на программном обеспечении.
Вопрос не в том, будут ли созданы ИИ-оружия, а в том, кто их создаст и с какой целью. Противники не будут останавливаться ради моральных дискуссий — они продолжат действовать.
Национальная служба должна стать всеобщей обязанностью. Стоит рассмотреть отказ от полностью добровольной армии и вести следующую войну только если все разделяют риски и издержки.
Если морпеху США нужен лучший винтовка — её нужно создать; то же касается и софта. Страна должна уметь обсуждать военные действия, но при этом твёрдо поддерживать тех, кто рискует жизнью.
Государственные служащие не должны быть «священниками». Любой бизнес с такой системой оплаты, как в федеральном правительстве, едва ли выжил бы.
Нужно проявлять больше снисходительности к людям в публичной жизни. Полное отсутствие прощения ведёт к тому, что у власти оказываются фигуры, о которых потом жалеют.
Психологизация политики уводит нас в сторону. Те, кто ищет смысл жизни в политике, скорее всего разочаруются.
Общество слишком охотно радуется падению врагов. Победа над противником — повод остановиться, а не праздновать.
Эпоха атомного сдерживания заканчивается. Начинается новая — основанная на ИИ.
Ни одна страна не продвинула прогрессивные ценности так, как США. Они далеки от идеала, но дают больше возможностей неэлитам, чем любая другая страна.
Американская мощь обеспечила необычайно долгий мир. Уже несколько поколений не знали мировой войны.
Послевоенное «обезвреживание» Германии и Японии нужно пересмотреть. Чрезмерное ослабление Германии дорого обходится Европе, а пацифизм Японии может изменить баланс сил в Азии.
Стоит поддерживать тех, кто строит там, где рынок не справился. Культура часто насмехается над амбициями вроде идей Маска, вместо того чтобы серьёзно их оценивать.
Кремниевая долина должна участвовать в борьбе с насильственной преступностью. Политики часто избегают этой темы, не предлагая реальных решений.
Жёсткое вторжение в частную жизнь публичных фигур отпугивает талантливых людей от госслужбы. В итоге остаются слабые и пустые лидеры.
Поощряемая осторожность в публичной жизни разрушительна. Те, кто не говорит ничего неправильного, часто не говорит ничего значимого.
Нетолерантность к религии в элитах нужно сдерживать. Это признак менее открытого интеллектуального движения, чем заявляется.
Не все культуры равны по результатам. Некоторые создают великие достижения, другие остаются дисфункциональными или вредными — но современная догма запрещает это признавать.
Нужно сопротивляться пустому плюрализму. Полвека Запад избегает определения национальной культуры ради инклюзивности — но инклюзивности во что именно?
Отрывки из бестселлера The Technological Republic: Hard Power, Soft Belief, and the Future of the West — Александр Карп и Николас Замиска.

(Bloomberg) — Нефть подскочила, потянув вниз американские акции и казначейские облигации, после напряжённых выходных на Ближнем Востоке, которые поставили под сомнение перспективы мирных переговоров накануне приближающегося дедлайна по прекращению огня.

Сорт Brent вырос на 4,8%, приблизившись к $95 за баррель, после того как ВМС США провели первое задержание иранского судна в Ормузском проливе. Ранее Иран остановил движение через этот водный путь менее чем через 24 часа после заявления о том, что суда могут проходить.

Индекс S&P 500 готовился открыться снижением на 0,4% после серии рекордных максимумов. Европейские акции упали на 1%. Доходности казначейских облигаций выросли по всей кривой, при этом ставка по 10-летним бумагам поднялась на 1 базисный пункт — до 4,26%. Золото снизилось к $4 800 за унцию, а доллар немного укрепился.

Переход к «risk-off» в понедельник ослабляет ралли, которое ранее полностью отыграло потери американских акций, вызванные войной. Иран колебался в вопросе отправки дипломатов в Пакистан на второй раунд мирных переговоров, при том что срок перемирия вскоре истекает.

Трейдеры считают, что давление на обе стороны с целью заключения соглашения остаётся высоким, хотя волатильность в ходе переговоров, вероятно, будет повышенной. При этом сохраняются разногласия по ряду ключевых вопросов, включая ядерную программу Ирана и контроль над Ормузским проливом.

«Хотя события выходных, безусловно, охладили оптимизм, они не разрушили его полностью», — сказал Стефан Кемпер, главный инвестиционный стратег BNP Paribas Wealth Management. «Рынки по-прежнему ожидают краткосрочного решения, которое позволит возобновить поставки энергии».

Технологические акции взяли паузу в понедельник после того, как именно этот сектор обеспечил значительную часть восстановления американского рынка: так называемая «великолепная семёрка» выросла на 20% с момента достижения дна 2026 года 30 марта. Акции Meta Platforms Inc. и Nvidia Corp. снизились примерно на 1% на премаркете.

Пока ситуация на Ближнем Востоке остаётся нестабильной, трейдеры также будут следить за слушаниями в Сенате по утверждению Кевина Уорша на пост главы Федеральной резервной системы на этой неделе. Доходность двухлетних облигаций США снова опустилась ниже уровня 3,75%, установленного ФРС, после того как большую часть времени войны торговалась выше него.

Любые сигналы от Уорша о готовности продвигать смягчение денежно-кредитной политики в этом году и игнорировать энергетический шок, вызванный войной, могут дополнительно поддержать краткосрочные казначейские бумаги. Денежные рынки оценивают вероятность снижения ставки примерно в 50% к декабрю.

Сезон отчётности тем временем начался уверенно. Компании из S&P 500, уже опубликовавшие результаты, в среднем показали прибыль на 11% выше ожиданий, согласно данным Bloomberg Intelligence.

Ведущие стратеги считают, что сильная отчётность будет поддерживать рост рынка, несмотря на турбулентность.

Бен Снайдер из Goldman Sachs отметил, что сильные, но узкие позитивные пересмотры прибыли поддерживают ограниченное ралли. Майк Уилсон из Morgan Stanley подчеркнул, что первые результаты оказались сильными, а восстановление прибыли продолжается.

Среди крупных компаний, публикующих отчётность на этой неделе: Tesla Inc. и Boeing Co. в среду, а затем Intel Corp. на следующий день. Экономические последствия семи недель войны на Ближнем Востоке также начнут проявляться на этой неделе с публикацией индексов деловой активности (PMI) в четверг.

«Сезон отчётности поддерживает рынок и действительно важен, но главным драйвером остаётся геополитика. Как только будет достигнуто соглашение, внимание снова переключится на прибыль», — сказал Патрик Ланг, главный инвестиционный стратег Global Gate Asset Management. «Рост может быть несколько концентрированным, поскольку значительная часть роста по-прежнему приходится на “великолепную семёрку”».

(Bloomberg) — JPMorgan Chase & Co. и Citigroup Inc. давно конкурируют за лидерство в глобальных платежах, обрабатывая триллионы долларов трансграничных переводов корпоративных клиентов. Теперь это соперничество распространяется и на новые платёжные рельсы.

По мере того как цифровые деньги всё ближе к финансовому мейнстриму, банки строят конкурирующие системы, но идут немного разными путями. Citigroup демонстрирует открытость к стейблкоинам, сотрудничая с криптобиржей Coinbase Global Inc. для создания платёжных решений, параллельно развивая сервис токенизированных депозитов. JPMorgan делает ставку на собственную инфраструктуру и более осторожно относится к стейблкоинам, указывая на пока ограниченный спрос со стороны институциональных клиентов.

Тем не менее оба банка активно продвигаются вперёд по мере роста популярности новых форм платежей. Блокчейн-платформа JPMorgan Kinexys уже обработала более $3 трлн, при среднем дневном объёме свыше $5 млрд. Сервис токенизированных депозитов Citigroup подключил более 500 клиентов и обрабатывает в среднем около $1 млрд в день.

Эти цифры пока несопоставимы с триллионами долларов ежедневных операций через традиционные системы, но показывают подготовку банков к миру, где транзакции станут токенизированными и будут работать круглосуточно, отметили Umar Farooq и Shahmir Khaliq в совместном интервью.

«Ключевая задача для клиентов — это возможность для крупных международных корпораций, банков, брокеров и финтехов свободно перемещать деньги по миру 24/7», — сказал Халик.

Стейблкоины — это цифровые активы, обычно привязанные к доллару США в соотношении 1:1 и обеспеченные резервами из краткосрочных казначейских бумаг и наличности. Их популярность резко выросла за последний год, чему способствовали новые правила в США, продвигаемые президентом Donald Trump.

Токены депозитов, напротив, представляют собой цифровую форму банковских вкладов клиентов. Они сохраняют многие свойства традиционных депозитов, включая страхование через Federal Deposit Insurance Corporation, систему частичного резервирования и начисление процентов.

Один из ключевых спорных вопросов в регулировании крипторынка — можно ли выплачивать доход (аналог процентов) по стейблкоинам. Это вызвало жёсткие дискуссии и сопротивление со стороны небольших банков, которые опасаются оттока депозитов из традиционной банковской системы.

Хотя стейблкоины пока не представляют непосредственной угрозы для крупных банков, их эмитенты должны регулироваться так же, как банки, считает Фарук. «Если вы берёте на себя те же риски, вы должны подпадать под те же правила», — отметил он. Халик с этим согласен.

JPMorgan начал развивать блокчейн-инфраструктуру более десяти лет назад. Сегодня Kinexys поддерживает депозитные счета, токены и ценные бумаги на блокчейне. В прошлом году банк начал внедрение депозитного токена JPM Coin для институциональных клиентов, а в этом году запустил его на публичной сети Base с планами интеграции с сетью Canton.

Citigroup начал разработку своей платформы около пяти лет назад. Citi Token Services работает уже в пяти регионах — США, Великобритании, Ирландии, Гонконге и Сингапуре — позволяя компаниям проводить операции в любое время суток.

«Наш фокус всегда был на мгновенных глобальных платежах 24/7. Новая технология даёт нам преимущество в реализации этой стратегии», — сказал Халик.

При этом банк открыт к сотрудничеству с клиентами, которые хотят использовать стейблкоины для трансграничных платежей, а также работает над запуском кастодиальных сервисов для криптоактивов уже этим летом.

По словам Фарука, спрос на стейблкоины в сегменте крупных корпоративных платежей пока не сформировался, но банк готов адаптироваться. Токены депозитов лучше подходят для крупных транзакций, так как уже интегрированы с системами комплаенса — санкционным контролем, AML и регуляторной отчётностью, выстроенными банками за десятилетия. В отличие от этого, эмитенты стейблкоинов могут применять более «лёгкие» процедуры KYC.

Что касается совместимости (interoperability) между токенами разных банков, оба банка заявили, что работа над этим ведётся — через двусторонние соглашения или отраслевые инициативы, например под эгидой SWIFT, которая управляет глобальной системой передачи платёжных инструкций.

Оба банка также внимательно следят за тем, как искусственный интеллект может изменить сферу платежей — особенно в контексте «агентной коммерции», где ИИ-агенты совершают транзакции от имени пользователя, или платежей между машинами. В этих сценариях программируемость и нативная интернет-природа стейблкоинов дают им преимущество перед традиционными карточными системами.

«Если смотреть на горизонт пяти лет, мир кардинально изменится под влиянием ИИ и блокчейна», — заключил Халик.

TRUMP: I WOULD BE DISAPPOINTED IF THE NEW FED CHAIR DOESN'T CUT RATES ...

(Bloomberg) — Рекордное ралли американских акций остановилось, поскольку мирные переговоры на Ближнем Востоке зашли в тупик, что подтолкнуло нефть Brent выше отметки $100 за баррель.

Фьючерсы на S&P 500 снизились на 0,5%. Откат указывает на то, что Уолл-стрит берет паузу после роста на 9% в апреле на фоне сильной отчетности и самого длительного ралли производителей чипов за всю историю. Нефть Brent подорожала на 1,5% — до примерно $103,40 за баррель — на фоне того, что США и Иран продолжают блокировать Ормузский пролив. Доллар укрепился на 0,2%, а доходности казначейских облигаций выросли по всей кривой.

Акции производителей полупроводников продолжили рост на премаркете. Texas Instruments задала тон, прибавив 10% на фоне бурного спроса со стороны строителей дата-центров. Программные компании снизились после того, как ServiceNow сообщила о задержках сделок из-за войны. Tesla, в свою очередь, упала на 3,3% после повышения прогноза расходов на развитие ИИ и робототехники.

American Airlines и Intel — среди заметных компаний, которые отчитаются в четверг по мере продолжения сезона отчетности.

«Отсутствие прогресса в переговорах США и Ирана может стать своего рода отрезвляющим фактором для рынков акций после сильного отскока», — сказал Эммануэль Кау. «Трудно ожидать дальнейшего роста без более решительного прогресса в мирных переговорах. Пока отчеты хорошие — это дает рынку фундаментальную поддержку».

Американские акции уже пережили шок от конфликта с Ираном, который нарушил около 20% мировых поставок нефти. Возобновившийся оптимизм вокруг ИИ и сильные корпоративные результаты поддержали восстановление, поскольку инвесторы по-прежнему рассчитывают на урегулирование ситуации.

В Европе акции снизились на 0,5% — это четвертый день падения подряд, самая длинная серия с января. Как чистый импортер нефти и газа, регион более уязвим к последствиям событий на Ближнем Востоке, и даже сильная отчетность не смогла поддержать рынок. L’Oréal выросла более чем на 8% в Париже после сильных продаж. Nestlé прибавила 6% в Цюрихе.

«Рынки исходят из того, что последствия ситуации вокруг Ормузского пролива сильнее ударят по экономике Азии и Европы, чем США», — отметил Хольгер Шмидинг. «Это также означает, что после открытия пролива Европа и Азия могут показать опережающую динамику».

Одним из первых сигналов за апрель стало неожиданное сокращение деловой активности в еврозоне — впервые с 2024 года. Данные из США, которые выйдут позже в четверг, также будут важны как ранний индикатор влияния высоких цен на нефть на экономику.

«Устойчивость макроданных была ключевым фактором поддержки рисковых активов», — написал Джим Рид. «Любые признаки ухудшения будут значимыми, так как это уберет один из главных факторов, сдерживающих более негативную реакцию рынков на геополитику».

В Великобритании доходности гособлигаций выросли после восстановления активности частного сектора, что усилило аргументы в пользу повышения ставок Банком Англии. Трейдеры увеличили ожидания по ставкам и теперь закладывают два повышения по 25 б.п. в этом году с вероятностью 50% для третьего повышения. В начале недели ожидания составляли лишь около 35 б.п.

(Bloomberg) — Американские акции выросли на фоне оптимизма, что США и Иран движутся к переговорам после нескольких дней тупика, что привело нефть Brent к первому снижению за пять сессий. Сильнейшие результаты Intel стали драйвером роста технологических акций.

Фьючерсы на S&P 500 прибавили 0,4%. Нефть Brent растеряла рост и опустилась ниже $105 за баррель. Движение произошло после того, как источник сообщил, что министр иностранных дел Ирана ожидается в Исламабаде в пятницу, и готовится второй раунд переговоров между Тегераном и Вашингтоном.

Доллар снизился на 0,2%. Казначейские облигации выросли, доходность 10-летних бумаг снизилась на 2 б.п. — до 4,31%.

«Это позитивный заголовок», — сказал Александр Барадез. «Таких новостей уже было так много, что непонятно, как на них реагировать. Рынок уже во многом заложил эффект возможной сделки. Кроме того, мне кажется, влияние конфликта на экономику недооценивается».

Контракты на Nasdaq 100 выросли на 1,3%. Intel подскочила на 29% на премаркете благодаря мощному прогнозу по продажам. В Тайбэе акции Taiwan Semiconductor Manufacturing Company выросли на 5% после того, как регуляторы смягчили ограничения на долю одной акции в фондах.

Возобновившийся оптимизм вокруг экономического потенциала искусственного интеллекта привёл производителей полупроводников к беспрецедентному росту — уже 17 сессий подряд. Инвесторы также считают, что сектор слабо подвержен эффектам конфликта с Ираном, так как прибыль и прогнозы компаний в большинстве случаев превышают ожидания.

«Те, кто объявлял конец AI-трейда, сильно ошиблись — это видно по сектору полупроводников», — отметил Мабрук Шетуан. «Рост прибыли просто поразительный. Это идеальная ситуация, где предложение чипов не успевает за спросом».

В Европе SAP выросла на 5,8% после отчетности, что частично снизило опасения по поводу влияния ИИ на софтверные компании. Тем не менее индекс Stoxx 600 снизился на 0,3% — давление оказали такие сектора, как автопром и ритейл, на фоне опасений, что конфликт на Ближнем Востоке будет долго давить на потребительские настроения.

Трейдеры будут следить за сигналами из США и Ирана, а также за потоками поставок, чтобы оценить риски для энергоснабжения — любое обострение вокруг Ормузского пролива, вероятно, удержит нефть на высоких уровнях.

«Один из выводов этого сезона отчетности — лидерство США возвращается благодаря доминированию в технологиях, особенно в полупроводниках», — сказал Давид Крюк. «Инвесторы сейчас больше фокусируются на прибыли, чем на геополитике, исходя из того, что в конечном итоге мирное соглашение будет достигнуто».

(Bloomberg) — Американские акции открылись в понедельник почти без изменений после четырехнедельного ралли, начав насыщенную неделю корпоративной отчетности и заседания центрального банка США в относительно спокойном режиме, пока инвесторы следят за попытками возобновить работу Ормузского пролива на фоне застопорившихся мирных переговоров с Ираном.

Индекс S&P 500 снизился менее чем на 0,1% по состоянию на 9:43 утра в Нью-Йорке, тогда как технологический Nasdaq 100 потерял 0,3% — рост Qualcomm был нивелирован снижением Apple и Microsoft. Нефть Brent выросла на 2% — до примерно $107 за баррель, а индекс волатильности Cboe Volatility Index держался около уровня 19.

Крупнейшие технологические компании Уолл-стрит, которые помогли S&P 500 вырасти на 10% в этом месяце, готовятся опубликовать отчетность. Amazon, Alphabet, Meta Platforms и Microsoft отчитаются в среду, а Apple — на следующий день. В сумме эти компании составляют около четверти капитализации S&P 500.

«У нас уже восемь кварталов подряд двузначного роста прибыли на рынке США», — сказала Кристен Биттерли. «Если это продолжится, инвестиционный тренд сохранится, и рынок будет расти дальше».

Еще один фокус инвесторов — динамика беспрецедентного ралли акций чип-компаний.

Индекс полупроводников Philadelphia Semiconductor Index снизился более чем на 1% в начале торгов понедельника, рискуя прервать рекордную серию из 18 дней роста подряд. Давление оказали акции Marvell Technology после того, как её подразделение Celestial AI отменило заказы у POET Technologies, вызвав падение последних на 40%. Это перевесило рост Qualcomm, который поддержали слухи о сотрудничестве с OpenAI по созданию процессоров для смартфонов.

Ожидается, что свежие отчеты американских гиперскейлеров на этой неделе могут еще больше поддержать их сильную динамику.

«Сейчас ключевая история — это прибыль, которая поддерживает AI-трейд», — отметила Лори Калвасина, добавив, что не видит значительного негативного влияния войны с Ираном на доходы компаний из сектора ИИ и технологий, хотя отрасли сырья, промышленности и потребительского сектора могут пострадать.

Тем временем Axios сообщил в воскресенье, что Иран направил США новое предложение по открытию Ормузского пролива и завершению войны, включая отсрочку переговоров по ядерной программе. План также предполагает продление перемирия. Это произошло после того, как Дональд Трамп отменил поездку в Пакистан для своих ключевых представителей.

«Рынок, похоже, все меньше реагирует на новости по США/Ирану, поскольку ожидается краткосрочное соглашение с последующими более детальными переговорами», — написал Эндрю Тайлер.

Несмотря на то что на прошлой неделе S&P 500 закрылся на историческом максимуме, появились признаки осторожности: объемы остаются низкими, а рост обеспечивается узким кругом акций, главным образом технологических. В Goldman Sachs отметили, что хедж-фонды используют ралли для снижения рисков.

«Рынки обновили исторические максимумы, игнорируя сохраняющиеся геополитические риски, во многом благодаря улучшению прогнозов по прибыли», — сказал Уолтер Тодд. «Любые трещины в этом сценарии на фоне отчетов крупнейших компаний могут стать серьезным риском для импульса рынка».

Позже на этой неделе ожидается, что Федеральная резервная система сохранит ставки без изменений. Также комитет Сената проголосует по кандидатуре Кевин Уорш, который, как ожидается, сменит Джером Пауэлл после окончания его срока 15 мая.

Среди отдельных акций: бумаги Apple снизились более чем на 1% на фоне слухов о разработках Qualcomm совместно с OpenAI. Domino’s Pizza упала после слабой выручки за первый квартал. Organon выросла на 17% на новостях о финансировании сделки по её покупке со стороны Sun Pharmaceutical Industries на сумму $12 млрд.

(Bloomberg) — Хедж-фонды используют ралли американского рынка акций для снижения рисков, сообщают трейдеры из прайм-брокерского подразделения Goldman Sachs.

После стремительного роста индекса S&P 500 до рекордного уровня на прошлой неделе хедж-фонды сокращали общий размер как длинных, так и коротких позиций в акциях — максимальными темпами с сентября прошлого года, следует из анализа команды Goldman во главе с Винсент Лин.

«Суммарное плечо long/short по США снизилось на 4,6 п.п. за прошлую неделю, поскольку на рынке акций США произошло крупнейшее сокращение позиций в номинальном выражении за семь месяцев — главным образом за счёт снижения риска в отдельных акциях», — говорится в записке для клиентов.

Последний отскок S&P 500 с технической точки зрения является одним из самых резких в истории: индекс перешёл из состояния перепроданности в перекупленность (по 14-дневному RSI) всего за 12 дней.

Тупик в переговорах между США и Ираном, а также смещение фокуса рынка с геополитики на сильный рост прибыли компаний привели к возвращению части инвесторов в акции. Системные стратегии (например, CTA), использующие алгоритмы и математические модели, активно покупали акции, тогда как инвесторы, ориентированные на фундаментальные факторы, проявляют меньшую уверенность.

Снижение риска на прошлой неделе носило широкий характер: 9 из 11 секторов оказались в чистых продажах. Хедж-фонды продавали акции потребительского сектора discretionary седьмую неделю подряд — самыми быстрыми темпами за последние 10 недель, главным образом за счёт закрытия длинных позиций.

Акции технологического сектора также оказались под давлением: сектор показал крупнейшее недельное сокращение позиций с июля 2024 года. Это третье по величине сокращение совокупных позиций за последние пять лет — длинные позиции сокращались значительно быстрее, чем закрывались короткие (соотношение 1,9 к 1).

Тем не менее экспозиция на технологический сектор остаётся очень высокой даже после распродажи. Общая аллокация в технологии составляет 20,6% от всего рынка США — это 92-й перцентиль за последний год и 98-й перцентиль за последние пять лет.

(Bloomberg) — Казначейские облигации США (Treasuries) резко подешевели: доходность двухлетних бумаг показала крупнейший рост в день решения ФРС с 2022 года, поскольку трейдеры усилили ставки на то, что Federal Reserve может быть вынуждена повышать процентные ставки на фоне устойчивого инфляционного давления.

Гособлигации США снижались по всей кривой, но короткие сроки (наиболее чувствительные к ожиданиям политики ФРС) возглавили распродажу после заседания. Давление началось ещё раньше — рост цен на нефть из-за напряжённости на Ближнем Востоке и продолжающейся блокады стратегически важного Strait of Hormuz усилил инфляционные опасения.

Доходность двухлетних облигаций выросла примерно на 11 б.п. — до 3,95%, что стало крупнейшим скачком в день заседания ФРС с января 2022 года. Одновременно трейдеры увеличили вероятность повышения ставки до 50% к апрелю 2027 года. Доходность 30-летних облигаций достигла 5% впервые с июля, а доллар укрепился.

ФРС, как и ожидалось, оставила ставку без изменений. Однако решение сопровождалось «ястребиным» несогласием ряда чиновников, которые выступили против формулировок в заявлении, намекающих на возможное снижение ставок в будущем — что подчёркивает, как война с Ираном усложняет экономические перспективы.

«Три голоса против — это сигнал, что члены FOMC имеют сильные и разделённые мнения относительно рисков по обеим сторонам двойного мандата и реакции политики», — сказала Прия Мисра из JPMorgan Asset Management. По её словам, распродажа на рынке «закладывает более высокие цены на нефть и более низкий порог для повышения ставок».

По мнению Джона Бриггса из Natixis North America, рост краткосрочных доходностей отражает осознание того, что закрытие Ормузского пролива будет поддерживать цены на энергию выше ожидаемого уровня.

Эти движения усиливаются тем, что «ФРС в целом становится более “ястребиной”», добавил он.

В своём заявлении ФРС отметила риски по обеим сторонам своего двойного мандата и сохранила целевой диапазон ставки федеральных фондов.

Четыре чиновника проголосовали против решения, включая президентов региональных ФРБ Beth Hammack, Neel Kashkari и Lorie Logan, которые возражали против формулировок заявления. Член Совета управляющих Stephen Miran, напротив, выступил за снижение ставки на 0,25 п.п.

«Рынки нервно реагируют на попытки убрать из заявления намёк на смягчение — это был компромисс», — сказал Джордж Гонсалвеш из MUFG. По его словам, это осложняет перспективы консенсуса при возможном будущем председателе ФРС Kevin Warsh, кандидатуру которого выдвинул Donald Trump.

Длинные облигации под давлением

Для инвесторов уровень 5% по 30-летним облигациям имеет особое значение — многие считают его «красной линией» для рынка. Хотя этот уровень уже пробивался в 2023 и 2025 годах, такие движения обычно не держались дольше нескольких торговых сессий.

Вопрос в том, появится ли сейчас спрос на просадках. Более устойчивое закрепление выше 5% — или превышение пика около 5,17% в 2023 году — означало бы новый диапазон доходностей, невиданный почти два десятилетия.

«Отметка 5% — это психологический порог, который усиливает опасения по поводу “облигационных мстителей” (bond vigilantes) и более высоких ставок в будущем», — отметил Геннадий Голдберг из TD Securities.

Рост цен на нефть на фоне конфликта с Ираном оказывает давление на облигации по всему миру: он усиливает инфляцию через рост цен на топливо и повышает инфляционные ожидания. В таких условиях инвесторы считают маловероятным быстрое снижение ставок, которое ранее закладывалось рынком.

Трейдеры, которые до эскалации конфликта ожидали более двух снижений ставки в этом году, теперь заняли более нейтральную позицию. Свопы по ставкам указывают на сохранение паузы ФРС до конца года и допускают вероятность повышения ставки в 2027 году.

«Несогласия внутри ФРС стали сюрпризом для рынков и могут подготовить почву для отказа от смягчающего уклона на будущих заседаниях», — сказала Субадра Раджаппа из Societe Generale. «Уоршу предстоит непростая задача — выстроить консенсус в комитете, где есть и “ястребы”, и “голуби”».

INTEL: TWO MISSILES HIT U.S. WARSHIP NEAR JASK ISLAND AFTER IT IGNORED IRAN WARNINGS, ACCORDING TO IRAN'S FARS NEWS AGENCY

Twitter

(Bloomberg) — Китай распорядился, чтобы его компании игнорировали санкции США — беспрецедентный акт неповиновения, который грозит втянуть огромный банковский сектор в перекрёстный огонь на фоне роста напряжённости между крупнейшими экономиками мира.

Пекин давно выступает против односторонних санкций, называя их незаконными, но при этом негласно позволял крупнейшим компаниям их соблюдать, чтобы избежать негативных последствий для собственной экономики и сохранить доступ к финансовой системе США.

Заявление, сделанное в субботу — накануне давно ожидаемой встречи позже в этом месяце между президентом Дональдом Трампом и его коллегой Си Цзиньпином — сигнализирует о гораздо более жёсткой позиции. Пекин теперь предписал компаниям не соблюдать американские санкции в отношении частных нефтеперерабатывающих предприятий, связанных с торговлей иранской нефтью, включая крупную компанию Hengli Petrochemical (Dalian) Refinery Co., попавшую под санкции в прошлом месяце.

Внутри Китая государственные СМИ и близкие к правительству эксперты пытаются представить этот шаг как жёсткий, но выверенный ответ на чрезмерные действия США. В комментарии в приложении газеты People’s Daily — официального органа Коммунистической партии — этот шаг назван «переломным моментом» в использовании правовых инструментов для ограничения так называемой «длинной руки» юрисдикции США.

Действия Пекина станут испытанием для системы санкций США в момент, когда она уже испытывает давление из-за колебаний Вашингтона в отношении ограничений против России, Венесуэлы и Ирана. На фоне конфликта США с Ираном, который напрягает глобальные альянсы, Китай воспользовался возможностью защитить важную часть своей экономической системы и одновременно расширить арсенал экономических инструментов.

Правительство Си постепенно усиливает использование альтернативных рычагов — от редкоземельных металлов до технологий. На прошлой неделе Пекин заблокировал покупку Meta Platforms Inc. стартапа в сфере ИИ Manus за $2 млрд, фактически сорвав сделку уже после её заключения.

«Они хотят иметь как можно больше рычагов влияния», — отметил доцент политологии Национального университета Сингапура Джа Иэн Чонг, комментируя решение о неповиновении. «Это следует рассматривать в контексте усиления контроля. Это не разовая мера».

Китай применяет так называемую «блокирующую меру», введённую в 2021 году для защиты компаний от иностранных законов, которые считаются необоснованными. Переработчики — включая Hengli и другие частные предприятия — сталкивались с заморозкой активов и запретами на транзакции.

Банки, работающие с Hengli и связанными компаниями, пытаются разобраться в решении и запрашивают разъяснения у регуляторов. Государственные праздники в Китае на этой неделе дают им дополнительное время, поскольку деловая активность приостановлена, как и льготный период, предоставленный Управлением по контролю за иностранными активами Минфина США.

Материнская компания Hengli Petrochemical Co., акции которой торгуются в Шанхае, заявила в апреле, что рассчитывает привлечь банковское финансирование в размере 235 млрд юаней ($34,4 млрд) в этом году для себя и дочерних структур, частично в виде возобновляемых кредитных линий.

Частные китайские переработчики демонстрируют большую готовность рисковать, используя скидки на нефть из Ирана, России и Венесуэлы. Хотя в секторе есть крупные игроки вроде Hengli, он в целом менее зависим от финансовой системы США, чем государственные нефтеперерабатывающие компании. Тем не менее крупнейшие участники тесно связаны с государственными банками Китая.

Обходные схемы для банков могут включать расчёты в юанях, что делает транзакции менее заметными для американских регуляторов. В рамках блокирующего постановления компании также могут подавать заявки на освобождение от его требований, если смогут доказать, что соблюдение санкций приведёт к серьёзным трудностям или неудобствам.

«Судя по конкретным положениям, запретительный приказ в первую очередь нацелен на конкретные санкции США против отдельных китайских компаний», — написал профессор права Цзи Вэньхуа, консультировавший Министерство торговли. «Его основная цель — лишить их юридической силы на территории Китая, а не одновременно применять более жёсткие ответные меры».

Министерство торговли Китая заявило, что меры США незаконно ограничивают нормальную торговлю с третьими странами и нарушают международные нормы. Оно запретило признавать, исполнять и соблюдать санкции, направленные против пяти компаний.

«Правительство Китая последовательно выступает против односторонних санкций, не санкционированных ООН и не имеющих основания в международном праве», — говорится в заявлении ведомства.

Хотя блокирующая мера вряд ли сорвёт встречу Си и Трампа, реакция Вашингтона покажет, приведёт ли это к дальнейшей эскалации, считают аналитики Eurasia Group.

«Нефтеперерабатывающие предприятия в основном работают с китайскими банками, которые пока не подпали под прямые санкции», — написали аналитики под руководством Доминика Чиу. «Если США распространят вторичные санкции на эти учреждения или крупные государственные компании, Пекин, вероятно, ответит более жёсткими контрмерами».

Рынок нефти уже испытывает сильную волатильность из-за конфликта вокруг Ирана, и цены резко колеблются. Для регионов, наиболее зависимых от поставок из Персидского залива, напряжение уже заметно и может иметь глобальные последствия.

Китай давно остаётся крупнейшим покупателем иранской нефти, значительная часть которой поступает косвенно через частные перерабатывающие предприятия и затем перерабатывается в бензин, дизель и другие продукты. Официальная китайская таможенная статистика не отражает эти поставки — последняя зарегистрированная поставка датируется несколькими годами назад.

До введения санкций против Hengli, опасаясь экономических и дипломатических последствий, США нацеливались на более мелкие китайские компании и объекты, чтобы сократить нефтяные доходы Тегерана. Hengli же представляет собой одно из самых современных частных нефтеперерабатывающих предприятий Китая с масштабным нефтехимическим комплексом в провинции Ляонин.

Профессор Цуй Фань, ранее консультировавший Министерство торговли, отметил, что Пекину пришлось действовать после того, как США начали вводить санкции против китайских отраслей — от нефтепереработки до судоходства — из-за их участия в торговле иранской нефтью, и с 2025 года эти меры становятся всё более разрушительными.

«Масштаб санкций продолжает расширяться, а методы становятся всё более жёсткими, демонстрируя тенденцию к дальнейшей эскалации», — написал он. «Если позволить этому продолжаться, это нарушит стабильность цепочки поставок энергии Китая и поставит под угрозу его энергетическую безопасность и интересы развития».