Ушел из жизни летописец российского фондового рынка Николай Иванович Кротов (07.03.1955 — 28.04.2026).

Для финансового сообщества он был поистине живым архивом эпохи. Авторству Николая Ивановича принадлежит 86 книг, большинство из которых посвящены финансовой и экономической истории СССР и России.

Среди его главных трудов — легендарная книга о Викторе Геращенко «Путь Геракла», монументальный труд «Экономическая летопись России», а также серия «История фондового рынка» в семи томах, скрупулезно и объемно описывающая все этапы становления российского рынка ценных бумаг — от первых шагов в конце 1980-х годов до событий 2000-х.

Сам Кротов не любил, когда его называли экспертом. «Я не историк, я летописец», — поправлял он. За 40 лет работы в роли летописца он опросил более 800 ключевых фигур отечественной экономики, сохранив для потомков свидетельства очевидцев, многих из которых уже нет в живых.

Именно с ним, профессиональным и искренним интервьюером, были готовы откровенно общаться даже самые закрытые и непубличные люди.

Его уход - большая и невосполнимая утрата для всего финансового сообщества. Глубокие соболезнования семье и друзьям. Скорбим вместе с вами.

R.I.P

Надеюсь его флаг поднимут.

Действительно, качественных инвестиционных каналов мало.
Здесь собраны в одном списке те, которые стоят внимания – рекомендуется подписаться и добавить в закреп.

Финансовый кружок – канал, на который стоит подписаться из-за его доходности.
Портфель 2016 года: +896% за 10 лет, обогнал Nasdaq, и S&P 500.
Реальные сделки, эфиры, программа на Радио РБК. Подписывайтесь

Sid // Инвестиции – Тот самый Сид! Яркий авторский канал про финансы, фондовый рынок и жесткий инвест-трэш.
Качественная аналитика приправлена фирменным юмором и историями от Сида, который создаёт капитал с полного нуля с 2008 года. Недавно в телеграме и в МАХе выложил подборки лучших акций и облигаций на апрель-май 2026.

Romanov Capital – один из немногих каналов, который наглядно показывает как зарабатывать на фондовом не только когда все растет, но и во время коррекции. На канале вас ждут полезные посты, сделки, подкасты, видеоразборы и многое другое

Михаил Хазин – "Рынки обвалятся уже совсем скоро"...Не важно где сейчас ваши деньги. Важно в каком активе они будут
когда обвалятся рынки.

Ded Banzay – канал с разбором политики и макроэкономики. Вырастит ли российский рынок? Что ждать от Трампа? Куда несётся доллар? Разбираемся и ищем ответы.

Антон Клевцов – закрытый канал про финансы. Автор ищет «рыночные неэффективности» с дотошностью ученого. Здесь про то, как думать своей головой и забирать деньги у тех, кто ищет «легкие иксы». Подписаться.

М.Видео — отчёт за 2025 год и новая стратегия

М.Видео подвела итоги 2025 года и фактически объявила перезапуск бизнес-модели. Главный тезис: 2025-й стал последним годом компании в роли классического ритейлера бытовой техники и электроники. Теперь М.Видео хочет развиваться как мультикатегорийный маркетплейс с собственной офлайн-инфраструктурой, партнёрскими ПВЗ и сервисной экосистемой.

Ключевые цифры 2025 года:

— GMV — 418,1 млрд ₽ (с НДС);
— Выручка — 324,8 млрд ₽ (-28,1% г/г);
— EBITDA по МСФО 16 — минус 7,9 млрд ₽ против положительной EBITDA годом ранее;
— Чистый убыток — 63,6 млрд ₽;
— Коммерческие и административные расходы — 72,3 млрд руб. (-8,2 млрд руб. г/г);
— Клиентская база — 80,9 млн человек (+5,5 млн новых клиентов за год).

Финансовые результаты остаются слабыми: на бизнес давят высокая ставка, дорогой потребкредит, снижение спроса на технику и электронику и процентные расходы. Поэтому компания делает ставку не на донастройку старой модели на стагнирующем рынке бытовой техники и электроники, а на полную пересборку.

Что меняется:

— М.Видео уходит от капиталоёмкой модели классических закупок в сторону партнёрских форматов — агентской схемы поставок товаров от ключевых брендов и 3P-товаров селлеров маркетплейса. То есть компании больше не нужно закупать товар на баланс, используя дорогие заёмные средства, факторинг и страховые лимиты. Она берёт его на реализацию от продавцов.
— Доля агентских и 3P-продаж уже около 35 %, цель на конец 2026 года — более 45 %, к 2028 году — до 70 %.
— Ассортимент вырос с 200 тыс. SKU в конце 2025 года до 450 тыс.+ сейчас, цель — 1 млн SKU к концу 2026 года.
— Маркетплейс в I квартале 2026 года вырос более чем в 3 раза г/г, а по итогам апреля — уже в 5 раз г/г.
— Компания выходит за пределы электроники в более частотные категории: одежду, мебель, спорттовары, ремонт, автотовары, FMCG и другие сегменты.

Офлайн при этом не исчезает. Магазины должны стать сервисными и логистическими узлами: выдача, возвраты, хранение, консультации и обслуживание. Плюс компания расширяет географию через СДЭК и ПВЗ Яндекс Маркета без тяжёлого капекса.

У модели есть своя «фишка» — Владислав Бакальчук придумал использовать мощную ИТ-платформу для интеграции по API в существующие экосистемы: крупнейшие маркетплейсы, а в будущем и омниканальные ритейлы, нишевые площадки и соцсети. Это позволяет эффективно продавать свой и партнёрский ассортимент на всех платформах.

Вывод

М.Видео пытается не просто пережить слабый рынок БТиЭ, где онлайн занимает уже 55 %, в том числе 67 % — маркетплейсы, а радикально сменить модель — от продавца техники к платформе с ассортиментом из миллионов товаров, логистикой, сервисами и партнёрской экосистемой.
Потенциальный плюс новой модели — меньшая нагрузка на оборотный капитал и меньшая зависимость от собственных закупок. Главный риск — трансформация идёт на фоне слабых финансовых результатов: отрицательная EBITDA, крупный убыток, долг и высокая ставка.

Поэтому ключевой вопрос для инвесторов — сможет ли компания быстро доказать экономику новой модели: рост GMV, улучшение маржи, снижение долгового давления и выход на устойчивую прибыльность.

@harmfulinvestor

PRObonds | Иволга Капитал — канал разумного инвестора и доверительного управляющего Андрея Хохрина.

Коротко и доступно о рынке ВДО: идеи, обзоры, аналитика рисков и прогноз возможных дефолтов, разбор портфелей и реальных сделок, информация о новых выпусках облигаций от команды Иволга Капитал.

Открыто ведем статистику заработанного. Все сделки портфеля PRObonds ВДО публикуются заранее. Результаты доступны каждому.

P.S.: а еще у нас есть открытый чат частных инвесторов.

Присоединяйтесь, чтобы держать руку на пульсе!

#ВП

ВсеИнструменты — основные тезисы из интервью

К нам в ХИК пришла компания ВсеИнструменты. Делимся с вами самыми интересными тезисами:

— В 2025 году компания сместила фокус с агрессивного роста на эффективность: рост операционного денежного потока, чистой прибыли и снижение долговой нагрузки.

— Причина — ухудшение рынка после IPO: высокая ставка, падение спроса и замедление DIY-сегмента. Инфраструктуру под рост строили в 2023–2024 годах, но к концу 2024 стало понятно, что рынок уже не поддерживает прежние темпы.

— Текущих складских площадей, по оценке менеджмента, достаточно для роста выручки примерно в 1,5 раза. Резкого роста CAPEX в 2026 году не ждут: новые рынки будут тестировать через дешевые MVP.

— Главный стратегический фокус — B2B. В B2C сложно конкурировать с маркетплейсами из-за ценового давления и разницы в налоговой нагрузке: у маркетплейсов около 1% с оборота, у ВсеИнструменты — >6%.

— B2B растет быстрее общей выручки: около +16% г/г. Преимущества компании в этом сегменте — один договор для юрлиц, нормальный документооборот, персональный менеджер, крупные заказы и предсказуемая доставка.

— Рост дебиторки менеджмент объясняет не ухудшением платежной дисциплины, а увеличением доли крупных клиентов, которым нужны отсрочки. В 2026 году одна из задач — жестче контролировать дебиторку и просрочки.

— Денежная позиция выросла: кэш нужен для погашения облигаций, дивидендов и сохранения гибкости. При этом часть инвесторов считает, что денег на балансе слишком много и их можно активнее возвращать акционерам.

— По дивидендам позиция гибкая: базовая политика — 50% чистой прибыли, но выплаты могут быть выше, если нет понятных проектов с хорошей отдачей. По итогам 2025 компания выплатит 89% чп (второй транш уже утвержден СД).

ВсеИнструменты сейчас проходит фазу трансформации и делает ставку на эффективность, B2B, контроль CAPEX и денежный поток. Главные риски — слабый рынок, давление маркетплейсов на B2C, рост дебиторки и вопрос, сможет ли компания снова вернуться к устойчивому росту после улучшения макроусловий.

@harmfulinvestor

АПРИ — отчёт за 2025 год

АПРИ опубликовала результаты по МСФО за 2025 год. Компания продолжает расти операционно, но высокая стоимость долга давит на чистую прибыль.

Ключевые показатели:

— Выручка — 25 млрд ₽ (+7,2 % г/г) — EBITDA — 9,6 млрд ₽ (+26,2 % г/г) — EBITDA margin — 38 % (+6,8 п.п.) — Чистая прибыль — 2,2 млрд ₽ (-8 % г/г) — Прибыль, приходящаяся на акционеров — 2,1 млрд ₽ (+24 % г/г) — Чистый долг / EBITDA — 4,0x

Выручка выросла за счёт увеличения цен реализации и объёмов продаж на ключевых рынках — в Челябинской и Свердловской областях. Дополнительный вклад внесла продажа прав реализации строительных проектов: доля этого направления в выручке достигла 19,4 %.

EBITDA росла быстрее выручки, так как себестоимость увеличилась всего на 1,3 % г/г. В результате маржинальность по EBITDA поднялась до 38 %.
Оборотный капитал продолжает расти на фоне увеличения объёма строительства и готовых объектов недвижимости.

На уровне чистой прибыли динамика хуже: показатель снизился на 8 % г/г. Основная причина — дорогой проектный долг. Средневзвешенная ставка по портфелю в 2025 году составила 23 %.
При этом прибыль, приходящаяся на акционеров, выросла на 24 % до 2,1 млрд ₽.

Вывод

Операционно отчёт выглядит неплохо: выручка растёт, EBITDA прибавляет быстрее, маржа улучшается. Но ключевой риск остаётся прежним — относительно высокая долговая нагрузка и дорогой заёмный капитал. Впрочем, это типично для компаний в стадии активного роста. Судя по отчёту, по всем кредитным договорам ковенанты исполняются.

Для инвесторов главный вопрос — сможет ли АПРИ на фоне возможного снижения ставок ускорить продажи и снизить давление долга на прибыль. Компания сосредоточена на масштабировании: расширяет географию, тиражирует успешные проекты и запускает курортную недвижимость. Это обеспечит рост, но потребует эффективного управления долгом и продажами. Пока это история про сильную операционную маржинальность, но с пока ещё высоким финансовым риском.

@harmfulinvestor

Запускаем методичку для опытных частных инвесторов.

Как собрать свой первый инвестиционный портфель. Это будет ваша пошаговая дорожная карта — от базовых принципов к практической сборке портфеля. Без спекуляций, только чистый фундаментал.

Эксклюзивно для Boosty и Sponsr.

cмотреть boosty | sponsr

МГКЛ — 18 млрд ₽ выручки за 4 месяца 2026

МГКЛ опубликовала предварительные операционные результаты за январь–апрель 2026 года. Компания сохраняет очень высокие темпы роста, но, на мой взгляд, здесь важнее не сама цифра, а то, что бизнес уже выглядит не как старая история в новом цикле, а как постепенно пересобирающаяся группа с новыми направлениями и более широкой финансовой экосистемой.

Ключевые показатели

— Выручка за 4 месяца 2026 года — 18 млрд ₽ (+3,4x г/г)
— Клиентская база — 79 тыс. (+40%)
— Доля товаров с хранением более 90 дней — 1,7%
— Для сравнения: год назад этот показатель был 12%, двумя годами ранее — 33%

Параллельно с масштабированием ключевых направлений, компания запускает и прорабатывает новые бизнесы. То есть перед нами, по сути, уже новая группа, которая постепенно уходит от фокуса на ломбардах в сторону более диверсифицированной модели.

Отдельно обращает на себя внимание операционка. Рост клиентской базы на 40% показывает, что масштабирование не идет в отрыве от спроса, а резкое снижение доли «долго лежащего» товара до 1,7% говорит о заметно более высокой оборачиваемости. Для такого бизнеса это важный сигнал: капитал не застревает в запасах так, как раньше.

Новые направления

Отдельный интерес представляет «Ресейл Инвест». Платформа уже работает, на ней выдаются займы, а база инвесторов растет. Пока это скорее задел на будущее, чем главный драйвер результатов, но именно из таких направлений обычно и собирается следующая стадия роста. Если менеджмент сможет связать это с основным бизнесом, у группы действительно может получиться полноценная финансовая экосистема.

Компания анонсировала День инвестора, где обещает представить обновленную стратегию и бизнес-план. Это, пожалуй, следующий важный триггер: текущие темпы уже выглядят выше прежних ориентиров, и теперь рынку важно понять, как менеджмент сам видит следующий этап роста и во что хочет превратить группу через несколько лет.

Что в итоге?

МГКЛ остается историей активного масштабирования. Компания быстро наращивает выручку, расширяет клиентскую базу, заметно улучшает оборачиваемость и параллельно запускает новые направления. Теперь главный вопрос не в том, может ли группа расти дальше, а в том, насколько успешно она сможет собрать из этих направлений более крупную и устойчивую экосистему.

@harmfulinvestor

Ярмарка эмитентов: увидимся 30 мая в Москве

АВО — одна из немногих организаций на рынке, которая не просто говорит о защите частных инвесторов, а действительно этим занимается. Поэтому и мероприятия, которые они делают, обычно получаются не для галочки, а с нормальной предметной дискуссией по рынку.

30 мая в Москве пройдет IV Ярмарка эмитентов — большая офлайн-встреча для частных инвесторов, эмитентов, инфраструктуры рынка и авторов инвестканалов. Будет хорошая возможность не только послушать выступления, но и лично пообщаться с участниками рынка.

Мурад примет участие сразу в двух панелях:

— 11:00–12:00 — «Дефолт: как распознать и что делать?»
— 12:15–13:00 — «Акции: ставки вниз, облигациям пора на боковую?»

Так что у подписчиков канала будет сразу два повода заглянуть на площадку.

Когда: 30 мая 2026 года, суббота
Где: Москва, ЦДП, ул. Покровка, 47

Для подписчиков канала действует скидка 20% по промокоду: HARMFULINVESTOR20

Программа и регистрация: yarmarka.bondholders.ru

Увидимся на конференции!

@harmfulinvestor

Как опередить инсайдеров на фондовом рынке?

Следишь за новостями компании, изучаешь отчёты, читаешь обращения топ-менеджмента, и вдруг видишь, что котировки рванули куда-то без видимых причин. Знакомо? Понимаем.
В такие дни на форумах Смартлаба одним из самых популярных вопросов становится: «На чём растём?» (если растём, конечно)
Случается, что причиной таких изменений котировок становятся действия инсайдеров.

Мурад Агаев — наш спикер трейдерского зала — кое-что об этом знает. Он автор стратегии Russian Magellan (управляет 1,2 млрд рублей!), ведущий Youtube-канала «Вредный инвестор» и руководитель направления «Долевые ценные бумаги» в АВО.

Мурад — один из самых заметных публичных инвесторов на российском рынке: он регулярно делится своим взглядом на акции, портфельные стратегии и рыночные идеи, а также участвует в интервью и открытых обсуждениях про фондовый рынок.

Тема выступления, конечно, попала в нерв рынка:
«Как увидеть инсайд, не имея инсайда: объемы, цена и новости, которых еще нет»

После выступления научимся находить скрытую информацию и защищать свой портфель от просадок эффективнее других. Рекомендуем!

Опередить инсайдеров:
conf.smart-lab.ru

Друзья, а вот и анонс первой встречи, про которые мы писали ранее

23-го мая в 14:00 в Особняке Инвестора по адресу Фридриха Энгельса 64с1, мы поговорим про то, как ИИ изменил мир, рынок труда и нашу жизнь.

У нас будет 2 гостя — эксперта в теме. После их выступлений будет возможность задать вопросы. Общий формат — до 3 часов.

Атмосфера камерная и неформальная, как и всегда в Особняке. Еще на встрече будет Андрей Ванин — если будет желание, после мероприятия можно будет обсудить фондовый рынок.

Мероприятие платное, цена за вход символическая — 1000 рублей. Оплатить можно будет когда придете.

Количество мест ограничено, поэтому, пожалуйста, оставьте свой контакт в гугл форме

Будем рады всех видеть!

@harmfulinvestor

Вот такие перцы сидят в ХИКе.

Слушать Василича и Рыночную Пену в этом подкасте — одно удовольствие.

https://t.me/MarketPENA/2716

@harmfulinvestor