변동성이 뭐 그냥 다 럭키실버에 가까운 수준

이거시 뉴 노말

#파두 이런 장에 양봉? 출소 기념인가

Are AI Datacenters Increasing Electric Bills for American Households?

‒ AI 데이터센터 때문에 미국 가정 전기요금이 오른다는 내러티브가 확산됐지만, 실제로는 전력시장 구조 차이(PJM vs ERCOT)가 요금 상승의 핵심 요인. 특히 뉴저지 등 PJM 지역에서는 2026년 가정 전기요금이 AI 이전 대비 약 15% 상승 전망이나, 텍사스 ERCOT 지역은 같은 데이터센터 붐에도 가격이 거의 안정적.

‒ PJM 전기요금 상승의 직접적 원인은 ‘용량시장(capacity market)’ 가격 폭등으로, 2025~26 Base Residual Auction(BRA) 가격이 $29/MW-day → $270/MW-day로 9.3배 급등했고 일부 지역은 $450/MW-day 수준까지 상승했으며, 총 용량지불액은 약 $160억 규모로 확대됨.

‒ 용량요금은 실제 전력을 소비하는 가격이 아니라 정전 방지용으로 대부분의 시간(>95%) 대기하는 발전소에 지급하는 비용이며, 이 비용은 전력 소비자에게 전가됨. PJM 평균 가구 전력 사용량(월 880kWh)을 적용하면 가구당 월 전기요금 약 $25~30 증가로 추정.

‒ PJM의 용량가격 급등은 실제 시장 수급이 아니라 PJM이 설계한 VRR(Variable Resource Requirement) 곡선이라는 시뮬레이션 기반 수요곡선에 의해 결정되며, 데이터센터 수요 전망 같은 가정값 변화가 clearing price를 크게 움직이는 구조.

‒ PJM 내부 시장감시기관(IMM) 분석에 따르면 데이터센터 수요를 제거하면 capacity payment가 약 $9.3B 감소(64% 감소)하며, 이미 가동된 데이터센터만 반영해도 $7.7B 감소(53% 감소)하는 것으로 나타났음. 2025~27 기준 데이터센터 추가 수요는 약 7.9~12GW 수준으로 추정.

‒ 그러나 보고서는 PJM의 핵심 문제를 데이터센터 자체가 아니라 잘못된 수요 예측 모델로 지적. 실제로 PJM 데이터센터 전력수요 전망은 2024년 -800MW, 2025년 -1.1GW 수정되는 등 1년 앞도 제대로 맞추지 못했고, GPU 공급·서버 구축·데이터센터 건설 지연 등으로 실제 부하는 예상보다 늦게 나타나는 경우가 많음.

‒ 실제 시장 가격을 반영하는 에너지 선물시장(PJM Western Hub forward)은 2028~2030 구간에서 약 12~20% 상승 정도만 반영하고 있어, capacity market의 9배 가격 폭등을 시장은 전혀 지지하지 않는 상황.

‒ 반면 텍사스 ERCOT는 capacity market이 없는 energy-only market 구조로, 공급이 부족해질 때만 실시간 가격이 급등하는 scarcity pricing 시스템을 사용하며, AI 데이터센터 건설이 급증했음에도 전력 선물가격 상승은 약 11~17% 수준에 그침.

‒ 2026년 1월 한파(Winter Storm Fern) 테스트에서도 차이가 나타났는데, ERCOT는 안정적으로 운영되며 약 $300/MWh 수준 가격 상승에 그쳤지만, PJM은 약 21GW 발전용량이 동결·연료 문제로 탈락하며 평균 $700/MWh, 일부 지역 $1,800/MWh까지 급등해 용량시장 가격 상승이 실제 신뢰성 개선으로 이어지지 못했음을 드러냄.

‒ 결론적으로 AI 데이터센터가 전기요금을 올린다는 단순한 설명은 실제 구조를 충분히 설명하지 못하며, PJM에서는 시뮬레이션 기반 용량시장 설계와 수요 예측 방식이 capacity 가격 급등을 유발한 반면, ERCOT처럼 실시간 가격 중심의 energy-only 시장에서는 같은 데이터센터 수요 증가에도 전력가격 상승이 상대적으로 제한적인 수준에 머물고 있음.

source: SemiAnalysis

과거 서킷브레이커 사례 _미래에셋증권 유명간

오늘만큼은 선택적으로 과거에도 이랬으니 앞으로도 이럴 거야식 사고에 뇌를 의탁

빠진 건 빠진 거고 정신승리를 통해 멘탈이라도 건강하게 챙기면 그만

웰스파고) 엔비디아 GTC2026 프리뷰

1. 투자의견 및 목표주가
웰스 파고는 엔비디아에 대해 비중확대(Overweight) 의견을 유지하며 목표주가를 $265로 제시했습니다. 2026년 3월 2일 기준 주가는 $182.48로, 목표주가 대비 약 45%의 상승 여력이 있다고 판단했습니다. 애널리스트는 GTC 행사를 앞두고 매수 의견을 재확인하며, 과거 GTC 이후 3개월간 엔비디아 주가가 SOX 지수 대비 평균 30% 이상 아웃퍼폼한 역사적 흐름도 언급했습니다.

2. GTC '26 주요 관전 포인트
1) 파이프라인 업데이트와 관련하여, 엔비디아는 누적 $500B 이상의 수주 파이프라인을 보유하고 있으며 이 중 약 $240~250B가 CY26까지 인식될 것으로 추정됩니다. 웰스 파고는 이 목표가 $600B 이상으로 상향될 경우 긍정적 신호로 평가했습니다.

2) 베라-루빈(Vera-Rubin) 플랫폼에 대해서는, 루빈 GPU, 베라 CPU, NVLink 6, ConnectX-9, BlueField-4, Spectrum-6 등 총 6개 칩으로 구성된 차세대 플랫폼의 세부 사양 공개 여부에 주목하고 있습니다. 루빈 GPU는 GB200 대비 FP4/FP8 성능이 3.5배 향상되고, HBM4 메모리 대역폭이 22TB/s에 달할 것으로 알려졌습니다. 후속 플랫폼인 베라-루빈 울트라(2H2027)와 파인만(Feynman, 2028) 아키텍처에 대한 추가 정보 공개도 기대됩니다.

3) 루빈 CPX 및 Groq LPU 전략과 관련하여, 엔비디아는 $13B 규모의 Groq IP 라이선스를 기반으로 추론(inference) 최적화에 집중하고 있습니다. Groq의 GroqChip은 온칩 SRAM 230MB와 80TB/s의 온다이 메모리 대역폭을 특징으로 하며, 엔비디아는 이를 파인만 GPU에 3D 적층 방식으로 통합할 가능성이 제기되고 있습니다. WSJ에 따르면 엔비디아는 OpenAI 등을 위한 전용 추론 칩 개발도 추진 중입니다.

4) 소프트웨어 전략과 관련해서는, 엔비디아의 오픈소스 추론 프레임워크인 Dynamo가 분산 추론 최적화의 핵심 기반으로 작동하며, 이는 루빈 CPX 전략의 소프트웨어적 토대가 됩니다. 젠슨 황 CEO는 Dynamo를 'AI 팩토리의 운영체제'로 표현한 바 있습니다.

5) CPO(Co-Packaged Optics) 심화 전략과 관련하여, 엔비디아는 Lumentum 및 Coherent에 각각 $2B를 투자하며 광학 네트워킹 기술 확보에 나섰습니다. 스케일아웃(scale-out)을 넘어 스케일업(NVLink) 패브릭으로 CPO를 확장하는 전략도 GTC에서 발표될 것으로 예상됩니다.

3. 파생 투자 시사점
1) 메모리 섹터에 대해서는 긍정적으로 평가했습니다. 루빈 울트라 GPU는 HBM4E를 16스택으로 1TB까지 확장할 예정이며, 엔비디아의 Enfabrica 인수($900M)를 통한 CXL 기반 패브릭 연결 메모리 풀링 전략도 주목됩니다. SK하이닉스의 AiMX, VSR SerDes 기반 LPDDR, PNM(Processing Near Memory) 등 차세대 메모리 아키텍처도 중요한 테마로 언급되었습니다.

2) 인텔에 대해서는 전술적 긍정 신호로 평가했습니다. 파인만 GPU에 인텔의 EMIB-T 고급 패키징 기술이 채택될 가능성이 제기되고 있으며, 이는 인텔 파운드리 사업의 연간 $1B 이상 수익 기회로 이어질 수 있습니다.

3) 마벨(Marvell)에 대해서는 잠재적 부정 요인으로 지목했습니다. 엔비디아의 CPO 확장 전략이 마벨의 전광(Electro-Optics)/DSP 사업에 경쟁 압력으로 작용할 수 있으나, 마벨의 Celestial AI 인수를 통한 하이퍼스케일러 기회는 상쇄 요인이 될 수 있습니다.

4) 스토리지 수요와 관련해서는, 장문 컨텍스트 추론(long-context inference)의 확산으로 NVMe eSSD 및 고용량 HDD 수요가 크게 증가할 것으로 전망했습니다. 엔비디아의 ICMSP(Inference Context Memory Storage Platform)는 전통 스토리지 대비 토큰 생성 속도 5배 향상, 전력 효율 5배 개선을 제공합니다.

5) 네트워킹 측면에서는, 엔비디아 Spectrum-X 이더넷 스위칭의 강한 채택 모멘텀이 Arista 및 Broadcom에는 경쟁 압력으로, Cisco와의 협업 측면에서는 긍정적 파급 효과로 평가됩니다.

4. 밸류에이션
웰스 파고는 $265 목표주가를 CY2027 EPS 추정치 기준 약 26x P/E로 산출했습니다. 상방 시나리오로는 $300(2027 EPS $9+ 달성 시), 하방 시나리오로는 $150(데이터센터 투자 소화 지연 및 AMD와의 경쟁 심화 시)을 제시했습니다. FY2027E EPS는 $7.90, FY2028E EPS는 $10.42로 추정하며, 이는 컨센서스 대비 각각 약 1.5%, 5.4% 높은 수준입니다.

‒ 글로벌 시장에서 “nowhere to hide” 형태의 전면적 매도세가 나타나며 모멘텀 롱 포지션이 크게 타격을 받았고(GSCBHMOM -5%), 한국 증시가 진원지 역할을 하며 코스피 -7%, 삼성전자·SK하이닉스 -15% 이상 급락이 발생, 미국 반도체(-4%), 은(-7%), 레버리지 AI 테마(-4%) 등 모멘텀 자산 전반으로 매도 압력이 확산됨.

‒ 한국 시장은 다음날에도 낙폭이 확대되며 코스피가 추가로 10% 이상 급락해 한 차례 거래중단이 발생했고, 전일 -7.2% 하락과 합쳐 2008년 이후 최대 2일 하락폭을 기록했으며 삼성전자·SK하이닉스·현대차 등 그동안 시장 상승을 주도했던 모멘텀 대형주들이 하락을 주도.

‒ 시장 전반에서 디레버리징과 포지션 축소가 진행되며 주식 롱 익스포저가 체계적으로 감소했고 유동성도 크게 악화되어 E-mini S&P 선물 호가 깊이가 약 $3M 수준으로 축소(연초 평균 $12M 대비 급감)되면서 약 $3M 거래만으로도 S&P 선물이 한 틱 움직일 정도로 시장 깊이가 얕아진 상황.

‒ CTA 중기 모멘텀 트리거 레벨인 S&P 6750 근처까지 시장이 접근하고 있으며 동시에 전날 밤 약 $150억 규모의 신규 발행(미국 $60억 포함) 물량이 시장에 공급되면서 투자자들이 추가 부담을 소화해야 하는 상황임.

‒ 골드만삭스 트레이딩 플로어 활동은 시장 급락에도 불구하고 의외로 차분해 활동 강도는 10점 만점 기준 4 수준에 그쳤으며, 거래는 주로 매크로·탑다운 중심으로 이루어졌고 ETF 거래 비중이 약 45%로 5년 이상 최고 수준을 기록하며 투자자들이 개별 종목 익스포저를 헤지하기 위해 ETF를 활용하는 흐름이 나타남.

‒ 골드만 프라임브로커리지에 따르면 3월 3일 기준 헤지펀드 성과는 특히 롱/숏 전략에서 크게 악화되어 Fundamental L/S -1.9%(베타 영향 중심, 모멘텀·IT·고변동 종목에서 -0.7% 알파 손실), Systematic L/S -0.5%, Multi-Strategy -1%(주식 슬라이스 기준 레버리지 4.5배 가정) 하락을 기록했으며 특히 한국 중심 아시아 전략이 -3.2%로 가장 큰 타격을 받음.

‒ 골드만은 향후 주요 리스크로 ① 헤지펀드 아시아 롱 익스포저가 역사적 최고 수준에 위치한 가운데 아시아 시장 지속 하락 가능성, ② 글로벌 반도체·장비 롱 포지션과 소프트웨어·IT서비스 숏 포지션이 동시에 기록적 수준에 도달한 포지션 쏠림, ③ 글로벌 프라임북 모멘텀 익스포저가 1년 기준 99퍼센타일·5년 기준 100퍼센타일 수준에 위치해 모멘텀 리버설 발생 시 큰 성과 악화가 발생할 수 있다는 점을 핵심 위험 요인으로 제시.

쏠림 1

쏠림 2

쏠림 3

예탁금은 11조가 증가하여 130조 육박

광 머시기들은 주봉상 이격 부담으로 잠시 쉬어갈 뿐 미장에서 젤 매력적인 포지션이라 생각

해당 띰 관련해서 아직 테마형 ETF도 출시된 게 없어서 (심리적) 고점은 아니지 않을까 하는 뇌피셜

어제같은 날애 대규모 매수한 태크윙

테크윙

선매수 후뉴스

장이 아무리 좋다 해도 잊지 말자 국장은 국장

양심을 팔면 돈을 쉽게 버는 this is 국장

물론 안 팔아도 불장에는 다들 알아서 잘 벌긴 한다

의지 작동 중