HERE ARE THE TOP 15 PERFORMERS OF 2026

1. $AAOI +357%
2. $AEHR +315%
3. $SNDK +288%
4. $LITE +143%
5. $BE +139%
6. $WDC +116%
7. $PL +95%
8. $TWST +89%
9. $NBIS +88%
10. $COHR +87%
11. $INTC +86%
12. $CRML +81%
13. $DOCN +78%
14. $NVTS +73%
15. $AMKR +71%

GS Tony Pasquariello 시장 코멘트

‒ 최근 미국 증시는 신고가 경신으로 한 주 마감했으며 시장은 3주 전부터 이번 지정학 충격이 ‘지속적 성장 훼손’이 아니라 ‘단기 인플레 압력’에 그칠 것으로 선반영했고 실제로 분쟁 이후 S&P 이익 추정치는 매주 상향 조정되며 펀더멘털 훼손이 없었음을 확인하는 흐름이 이어졌음

‒ 향후 관건은 휴전 지속 여부와 미국 경기의 실제 내구성, 그리고 메가캡 기술주의 실적 확인으로 압축되며 현재 전략은 dip에서는 위험자산을 매수하고 rally에서는 헤지를 얹는 long delta + long vol 구조 유지가 유효하다는 판단

‒ 유가 상승과 금리 상승이라는 이중 부담 속에서도 S&P가 견조했던 점을 과거와 비교해보면 2023년 지역은행 위기 당시처럼 긴축 장기화, 산업 둔화, 대형 은행 파산에도 불구하고 S&P +15%, NDX +37% 상승했던 사례와 유사하게 ‘이익 훼손이 없으면 시장은 빠르게 회복’하는 패턴 재확인됨

‒ 핵심은 주식시장은 단기 경기 둔화 자체에는 크게 반응하지 않고, 실제 이익 감소나 급격한 금융여건 긴축이 나타나지 않는 한 충격을 빠르게 흡수하는 경향이 있다는 점이며 현재도 동일한 구조로 해석 가능

‒ 메가캡 기술주는 현재 forward PER 27배 vs 나머지 493 종목 19배로 밸류 격차가 역사적으로 좁은 수준이며 동시에 Q1 이익 성장률은 23% vs 9%로 성장 격차는 여전히 크기 때문에 실적 시즌에서 ‘설명력 있는 성장 스토리’ 입증이 필수적인 구간

‒ 특히 나스닥이 13거래일 연속 상승한 상황이라 실적 기대치 대비 주가 선반영 부담은 존재하지만 밸류와 성장의 조합 자체는 여전히 메가캡 쪽이 우위

‒ 글로벌 자산배분 관점에서는 EM이 가장 강한 바이어스 구간으로 판단되며 영국·유럽이 상대적으로 부진한 가운데 EM은 선진국(ex-US)과 같이 하락 후 더 강하게 반등했고 MXEF는 YTD +16%로 한국·대만뿐 아니라 라틴아메리카, 터키, CEE까지 동반 강세 흐름 확인됨

‒ 특히 한국 시장은 컨센서스 기준 올해 이익 성장률 200%, PER 7배 수준(2009년 이후 최저권 근접)이며 외국인 $350억 순매도 이후 포지션이 가벼워진 상태이고 상위 2개 종목 제외해도 이익 성장 48%로 여전히 높은 성장률 유지

‒ 수급 측면에서는 지난 2주간 시스템(CTA 등)이 글로벌 주식선물 약 $135bn 매수했고 향후 추가 $50bn 이상 매수 여력이 남아 있으며 동시에 discretionary 투자자들도 매크로 숏 커버 진행 중이라 가격 상승이 추가 매수를 유발하는 자기강화 흐름 지속 중

‒ 다만 다음 주 이후에는 투기적 자금 여력이 소진될 가능성이 있어 이후 시장 상승 지속 여부는 가계 및 기업 실수요 자금 유입에 달려 있음

‒ 한편 최근 변동성 구간에서 헤지펀드 대규모 매도 사례와 달리 이익 추정치는 전혀 훼손되지 않고 오히려 상향된 점이 현재 랠리의 핵심 기반으로 작용하고 있음

S&P 500 2026년 EPS 컨센서스, 중동 분쟁 국면에도 불구하고 상향 지속

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

▶ AI drives CPU crunch, lifting data center demand and pricing

- AI 인프라 병목이 GPU에서 CPU로 이동, 추론·에이전트 AI 확산으로 시스템 레벨 연산 수요 급증

- 최근 6개월간 클라우드 CPU 캐파 사실상 소진, GitHub 장애 사례 등 서비스 불안정 발생

- CPU의 역할이 전처리에서 검증 루프·DB 호출·시뮬레이션 중심으로 확대되며 워크로드 구조 변화, CPU 수요는 기하급수적으로 증가

- AWS 등 하이퍼스케일러들의 CPU 캐파 증설에도 수요가 공급을 초과, Arm·x86 CPU 포함 아키텍처 전반 수급 타이트

- Dell·HP 또한 리드타임이 수주에서 수개월로 확대되며 메모리 쇼티지 상황에 근접한 수준임을 언급

- AMD와 Intel 서버 CPU는 사실상 완판 상태로 가격 10~15% 상승 전망, AMD의 경우 CPU 수요 증가와 가속기 경쟁력 개선이 맞물리며 출하량, 매출, 가격 모두에서 성장 가시성 강화

- Nvidia는 일부 GPU 출시를 지연하고 Vera CPU 등 연산 제품 강화, Arm은 Meta와 협력해 AI 특화 CPU 출시

- GPU는 여전히 핵심이지만, 추론 및 에이전트 워크로드는 오케스트레이션과 시스템 통합을 위해 상당한 CPU 자원을 요구

- GPU 중심 사이클을 넘어 CPU, 가속기, 소프트웨어 통합이 확장성을 결정하는 시스템 경쟁 단계로 이동

https://buly.kr/7FTInAP (Digitimes Asia)

* 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.

ㅋㅋㅋㅋㅋ

둘 중에 뭐가 더 많이 올라야 하는지는 모르것고 아무튼 보로롱이 더 많이 오르는 중

팬덤이랑 비슷한 것 같기도

BTS vs. CORTIS

구력 길고 대중성 높은 아이돌 팬덤이 더 크다.

다들 GPU에 베팅하고 있지만, AI 에이전트의 진짜 병목은 애초에 GPU에 있지 않습니다.

조지아공대와 인텔은 지난해 11월 논문 한 편을 발표했습니다. (arXiv:2511.00739) 실제 에이전트 시스템 5개를 대상으로 측정한 결과,

툴 호출(검색, 데이터베이스 조회, 코드 실행, 파일 읽기)이 전체 응답 시간의 대부분을 차지했습니다.

검색형 에이전트: 90.6%
Devin류 코드 에이전트: 78.7%
LangChain: 50% 이상

모델 추론은 한 번도 병목이 아니었습니다.

이유는 사실 단순합니다.

한 번의 대화 안에서 에이전트는 툴을 열 번 넘게 호출합니다.
검색하고, 결과를 보고, 다시 검색하고, 코드를 돌리고, 에러를 보고, 다시 실행하는 식입니다.

이때 각 툴 호출은 CPU에서 돌아가고, GPU는 대부분의 시간 동안 사실상 놀고 있습니다.

더 직관에 반하는 숫자도 있습니다.

동시 요청이 크게 늘어나면, CPU 전력비는 87배 급증하지만 GPU는 27배 증가에 그칩니다.

즉, 에이전트 규모가 커질수록 전기요금의 주범은 GPU가 아니라 CPU가 됩니다.

이건 AI 인프라 밸류에이션 모델에 아직 충분히 반영되지 않은 세 가지 신호를 뜻합니다.

1. CPU 측의 ‘올드 머니’가 재평가될 가능성
Intel·AMD의 서버 CPU, 메모리 대역폭, 인터커넥트 칩은 에이전트 시대에 더 이상 “저렴한 부품”이 아닙니다.

2. H100을 더 사는 것만으로는 에이전트 지연을 해결할 수 없음
많은 AI 스타트업이 에이전트를 만들면서도 계속 GPU에만 돈을 쏟아붓고 있는데, 이 길은 통하지 않습니다.

3. 데이터센터 전력비 모델을 다시 써야 함
CPU가 동적 에너지 소비의 44%를 차지하고 있어, 냉각과 전력 예산을 전면 재산정해야 합니다. 이는 네오클라우드와 하이퍼스케일러의 매출총이익률에도 직접 영향을 줍니다.

결국 AI 인프라의 후반전 전장은 GPU에서 CPU + 메모리 + 인터커넥트로 이동하고 있습니다.

대부분의 사람들이 아직 모델 파라미터를 논의하고 있을 때, 이미 어떤 이들은 데이터센터 손익계산서를 다시 그리고 있습니다.

https://arxiv.org/abs/2511.00739

JP모건) 최근 반도체 투자자 미팅에서 이루어진 투자자들의 논의(4월 19일)
1. AI 컴퓨팅 / GPU 및 맞춤형 실리콘 (커스텀 실리콘)

AMD
CPU 논의 밖에서는 대화에 덜 언급되었습니다. 우리가 만난 투자자들 사이에서 이에 대한 확신이나 포지셔닝이 적은 것으로 보입니다.

강세론 (Bulls)
3분기에 MI450 램프업(생산량 확대)을 시작하여 4분기에 더 큰 규모로 출하할 궤도에 올랐습니다. 지연 소식은 듣지 못했습니다.

시간이 지남에 따라 점유율이 현재의 AMD/NVDA 게이밍 점유율(즉, AMD 약 20%)과 일치하지 않을 것이라고 예상할 이유가 없습니다.

약세론 (Bears)
헬리오스(Helios) 출시와 관련하여 여전히 잘못될 수 있는 요소가 너무 많습니다.

맞춤형 ASIC이 이렇게 많은 상황에서 CSP(클라우드 서비스 제공자)/구매자가 여전히 AMD를 필요로 할까요?

메모리 가격으로 인해 수익에 압박을 받을 수 있습니다.

AVGO
강세론 (Bulls)
내년에 가장 촉매제가 풍부한 주식입니다. 과거와 동일한 역학 관계를 겪고 있습니다. 애플(AAPL)이 Wi-Fi에서 이들을 대체하는 데 13년이 걸렸고 시스코(CSCO)가 네트워킹에서 17년이 걸렸습니다. 미디어텍(Mediatek)이 위협적인 존재가 되기까지는 갈 길이 멉니다.

AVGO는 7년 동안 구글(GOOGL)이 14개의 다른 칩을 출시하도록 도왔으며 주력 ASIC 고객의 긴 목록을 보유하고 있습니다. 일부 투자자들은 C27에 대한 AI 매출이 1,400억 달러에 육박하고 C28에는 2,000억 달러에 이를 것으로 모델링하고 있습니다. 하지만 다른 투자자들은 F27 전망이 너무 공격적이라고 반박합니다. 우리의 F27 AI 매출 예상치: 약 800억 달러 구글/앤스로픽(Anthropic), 약 150억 달러 오픈AI(OpenAI), 약 50억 달러 메타(META) (하지만 1GW는 120억~150억 달러에 더 가까울 수 있음), 약 20억 달러 바이트댄스(Bytedance), 약 30억 달러 소프트뱅크(Softbank), 약 30억 달러 어태치(attach), 약 450억 달러 네트워킹입니다. 27년 700만 개의 TPU 유닛: AVGO 약 600만 개(우리는 650만~700만 개로 예상), 미디어텍이 나머지를 차지할 것입니다.

SerDes는 (특히 레인당 400G로의 도약에서) 1위의 억제력/경쟁 우위이며, 다이(die)당 4개 칩 기능이 그 뒤를 잇습니다.

네트워킹 부문의 리더십 — 전체 시스템(컴퓨팅, 네트워킹, 스토리지)을 중심으로 최적화합니다. Tomahawk 6 없이도 네트워킹이 전년 대비 두 배 성장하고 있습니다. Tomahawk 6 수요는 매우 강력합니다.

메타(META): 5년 계약; 내년 1GW는 점진적이었고 보기 좋았습니다. 이전에 네트워킹을 포함하여 60억~70억 달러를 모델링했는데, 이는 두 배가 될 것입니다. 구글/AVGO 계약은 애플(AAPL) 거래를 연상시키며 공개적으로 논의되지 않은 매출 약정을 포함합니다. 경영진에게 구글을 위해 4세대(Ironwood, Sunfish, 그리고 CY30년까지 2개 더)를 모델링하고 있다고 제안했을 때, 회사는 부인하지 않았습니다.

AVGO는 고객들에게 연중반까지 ASIC 주문을 하지 않으면 HBM과 CoWoS가 매진될 것이라고 알리고 있습니다. Tomahawk 6의 두 번째 파운드리로 삼성을 도입해야 할 수도 있는데 — 사람들은 이에 놀랐습니다. (일부는 AAPL도 동일한 조치를 고려하고 있는지 궁금해합니다.)

PA 레이저 용량을 4배로 늘렸지만 판도를 바꾸기에는 너무 작습니다; 이것이 LITE에 문제가 될 수 있다는 우려가 있습니다.

약세론 (Bears)
일부 사람들은 바이사이드(buyside)의 기대치가 이미 모든 잠재적 호재를 가격에 반영하고 있다고 주장합니다. 또한 포지셔닝이 꽤 몰려 있는 것으로 보입니다.

한 셀사이드(sellside) 경쟁자는 네트워킹 성장이 두 배가 될 것이라는 우리의 견해와 달리 성장이 둔화될 것으로 모델링하고 있습니다.

미디어텍 (Mediatek)
약세론 (Bears)
약세론자들은 미디어텍이 지금까지 HBM 및 첨단 기판을 주문하지 않았다면 50억 달러의 TPU 목표를 달성하기가 정말 어려울 것이라고 주장합니다.

지연은 주로 COT 팀의 컴퓨트 다이(compute die) 문제에서 비롯되었으며, 미디어텍 자체의 SerDes 실행 문제도 있었습니다. 현재 버전이 단순히 소프트웨어 수정만 필요한지, 아니면 재설계(re-spin)가 필요한지 결정하기 위해 대기 상태(holding pattern)에 있습니다.

Harlan의 견해는 미디어텍이 AVGO에 위협이 되기까지는 갈 길이 멀고, 차세대 2nm TPU에 대한 “경연(bake-off)” 아이디어는 전혀 말이 되지 않는다는 것입니다 (구글이 왜 이런 일에 자원을 낭비하겠습니까?).

MRVL
강세론 (Bulls)
MRVL이 TPU 사업을 따냈다는 이러한 보고가 거짓이라고 확신합니다. 구글이 모두와 이야기하고 있는 것은 맞지만, 여기에 특별한 이야기는 없습니다. MRVL은 구글(및 다른 회사와도)과 LPU 프로젝트에 대해 더 진지한 논의를 진행하고 있을 가능성이 높으며 네트워킹 부문에서도 도움을 주고 있습니다. [MRVL은 Grok이 LPU를 시장에 출시하도록 도왔으며 맞춤형 실리콘의 리더로 알려져 있습니다. Harlan은 2주 전 “March Madness” 프레젠테이션에서 이에 대해 언급했지만 아직 수주한 것은 없습니다.]

광학(Optical): 암묵적인 가이던스는 올해 50%, 내년 40% 성장에 불과합니다. 업계 플러거블(pluggables)은 두 배가 될 것이며 MRVL은 50% 이상의 실적을 내야 합니다. OFC에서 트랜시버가 올해 두 배, 내년에 또 두 배가 될 것임을 알게 되었습니다. 네트워킹 부문에서 실적을 상회할 여지가 있습니다. OFC 참석자들은 AVGO 3nm 대 MRVL 3nm (램프업 중) DSP에 대해 AVGO가 더 낫다고 말합니다. 우리는 동의하지 않습니다.

강세론자들은 환경(setup)이 좋다고 생각합니다. Matt가 마침내 기대치를 적절히 설정했으며 올해 매 분기마다 연속으로 실적을 상회할 것입니다. 다른 이들은 Matt가 인수 및 사업 운영을 훌륭하게 해낸 것을 고려할 때 부당한 비판을 받고 있다는 견해를 공유합니다.

일부 투자자들은 F28 EPS를 최대 8달러까지 예상하고 있습니다.

약세론 (Bears)
주가가 40% 상승했고 ASIC 동종 업계 대비 상당한 프리미엄으로 거래되고 있습니다. 약세론자들은 자신들이 무엇을 놓치고 있는지 이해하려고 노력 중입니다. 업계의 CoWoS 수치는 상승 여력이 적음을 시사합니다.

많은 ASIC 프로젝트 및 DSP 점유율에 대해 투자자들 사이에서 여전히 불신이 많습니다.

아시아에서 MRVL이 차차세대 V10 TPU를 두고 경쟁하고 있다는 소문이 있습니다. MRVL 엔지니어들은 Harlan에게 “강력한” 기존 업체로부터 ASIC 프로그램을 따내기 위해 시간을 낭비하지 않을 것이라고 말했습니다...... AVGO 엔지니어들은 V10에 대한 입찰/아키텍처 사양이 아직 나오지도 않았으며, 구글과 AVGO의 3.5년 계약/약정이 이미 V10을 포괄하고 있다고 말했습니다.....

NVDA
논란거리 (Controversies)
왜 평가 절하(derated)되었는가/무엇이 주가를 움직이게 하는가?

가시성: F27 설비투자(Capex) - 조만간 징후를 파악하기 시작해야 합니다. 성장률이 둔화되고 있으며, 이는 우리가 훨씬 더 큰 가시성을 필요로 한다는 것을 의미할까요?

사람들이 S-1(상장 신청서)을 보기 시작하면 상황이 바뀔까요? (앤스로픽, OAI).

OpenAI 친화적인 것으로 간주됨/점유율 손실은 현실입니다. 사람들이 이익 분배 개선/수익성 스토리(토큰당 총이익)를 놓치고 있는 것일까요?

자사주 매입이 스토리를 바꿀 잠재력이 있을까요.

2026년까지 AI 수익화/ROI에 대한 가시성이 개선될까요?

"젠슨은 다른 사람들보다 자사 주가에 더 신경 쓰기 시작해야 합니다."

강세론 (Bulls)
토큰당 총수익성이 증가하고 있습니다. 젠슨은 매년 칩당 비용을 3~10배 낮출 수 있으며, 이는 매우 강력하고 수익성 있는 비즈니스를 주도할 것입니다. 규모당 총수익성 스토리를 더 명확히 해야 합니다.

시장은 다음의 큰 기회인 기업 침투를 놓치고 있습니다. 기업의 영향력이 과소평가되어 있습니다. 기업은 하이브리드 클라우드로 전환할 때 "정확히 복사(copy exact)"하는 방식이며, 클라우드 파트너는 동일한 매개변수와 칩 SKU를 가질 것으로 예상됩니다.

CPO는 거대한 순풍입니다.

규모가 큼에도 불구하고 효과가 있을 수 있습니다. 규모가 커져도 계속 상승했던 애플(AAPL)과 유사합니다. 단지 투자자들을 소외시키지만 않으면 됩니다.

Vera CPU로 인해 하반기에 마진 상승이 예상됩니다. 추론(inference) 부문이 회복되면 성장이 더욱 가속화됩니다.

설비투자 가시성의 지속가능성은 주가에 도움이 될 것입니다. 올해 하반기에 설비투자 ROI가 가시화된다면 촉매제 역할을 할 수 있습니다.

약세론 (Bears)
가장 큰 문제는 NVDA가 자체 비즈니스(예: 자사주 매입)에 충분히 투자하지 않는다는 점입니다. 시장은 주가 수준을 고려할 때 왜 약 50%만 배당/환원하는지 의아해합니다. 잉여 현금 흐름을 모두 주식에 다시 투자해야 한다는 주장입니다.

"생태계 투자"는 의문을 낳습니다. 상황이 그렇게 좋다면 왜 필요한가요? 그리고 이들 생태계 기업 중 상당수는 스스로 현금을 창출하고 있습니다.

점유율 획득/손실이 문제입니다. 맞춤형 ASIC은 더 나은 경제성을 얻고 있습니다. TPU와의 성능 격차는 좁혀지지 않고 있지만 경제적인 관점에서는 맞춤형 실리콘에 유리하게 격차가 벌어지고 있습니다.

루빈(Rubin) ASP는 매우 높으며, ASP 증가폭은 TPU보다 큽니다(Ironwood에서 Sunfish로의 전환은 네트워킹 기능 추가 및 팟 인프라 비용 절감에도 불구하고 ASP가 10~15%만 증가함).

CoWoS 수치는 상승 여력이 적음을 시사합니다. 루빈 울트라(Rubin Ultra) 출시와 함께 회복될 수 있습니다.

COT(맞춤형 칩) 논쟁이 없었다면 AVGO와 MRVL이 계속해서 안정적으로 NVDA를 능가했을 것입니다.

맞춤형 ASIC이 이렇게 많은 상황에서 사람들이 여전히 AMD를 필요로 할까요? 시간이 지나면 NVDA에도 동일한 질문이 적용됩니다.

미팅에서 언급된 ASIC에 대한 기타 사항들
맞춤형 ASIC은 최첨단 영역에서 달러당 더 나은 성능을 얻고 있는 것으로 보입니다.

Trainium과 NVDA 간의 격차는 계속 벌어지고 있는 것 같지만, 아마존(AMZN)은 여전히 이를 좁히는 데 집중하고 있는 것으로 보입니다. 그들은 Graviton이 제대로 작동하기까지 5세대가 걸렸다는 견해를 가지고 있습니다.

AMD의 경우, 헬리오스(Helios)가 격차를 비교적 고정된 상태로 유지할 가능성이 높아 보입니다.

많은 사람들이 IPO S-1을 통해 토큰당 총이익 및/또는 설비투자 요인에 대해 더 큰 통찰력을 제공할 것이라는 기대감이 커지고 있다고 지적합니다.

2. 파운드리/ARM (FOUNDRY/ARM)

ARM
강세론 (Bulls)
요구를 충족하면서도 타인의 영역을 침해하지 않는 실리콘 제품을 만드는 데 성공했습니다. 경쟁이 없는 곳을 찾았습니다. AI CPU는 틈새 시장을 점유하고 있으며 성공할 수 있습니다. GPU가 필요하지 않지만 에이전트 기반(오케스트레이션 등) 워크로드를 목표로 합니다. 이는 Graviton이나 Cobult와 같은 보다 범용적인 ARM 칩과는 다릅니다.

손정의(Masa Sohn)는 NVDA의 신뢰할 수 있는 2위 기업이 없다고 생각하며 ARM이 그 자리를 차지하기를 원합니다. 상승 여력은 AVGO와의 ASIC 파트너십에서 비롯될 수 있습니다. 로열티가 포함된 거대한 ASP(칩당 약 1,000달러). 매출은 GW당 120억~130억 달러 범위입니다. ARM은 여기서 "MRVL 콘텐츠"와 같습니다.

단기 CPU 펀더멘털은 좋아 보입니다. Harlan은 x86이 최소한 기업용에서는 계속해서 강력한 수요를 보일 것이라고 생각하지만, CPU에서 ARM의 점유율이 놀라울 정도로 큽니다.

약세론 (Bears)
이것이 고객과 경쟁하는 첫 번째 칩에 불과할까요, 그리고 고객들은 언제부터 걱정하기 시작할까요? 시장을 계속 확장한다면 타인의 영역을 침해할 위험이 있습니다.

왜 지금 '28년도 스토리에 돈을 지불해야 합니까? 또한 칩의 경제성을 자세히 살펴보면 덜 흥미롭습니다. 2030년 수익 창출력의 9달러 중 상당 부분이 칩 판매입니다. 칩 멀티플(25~30배)에서는 여기서 의미 있는 상승 여력을 얻으려면 11달러 이상이 필요합니다.

일부는 이것이 소프트웨어 경영진이 호황기에 재고 관리로 뛰어드는 것이라고 우려합니다. 결과가 좋지 않을 수 있습니다.

AI CPU의 경우: 이들은 CPU 1의 백엔드 설계에 Socionext를 사용하고 있습니다(마진이 낮은 이유 중 하나). CPU 2에서는 그들을 덜 사용하고 CPU 3에서는 자체적으로 처리하여 마진 성장을 도울 것으로 기대하지만, 여기에 실행 위험이 존재합니다.

손정의 주식을 담보로 대출을 늘리고 있으며, 내부자들이 주식을 매도하고 있습니다.

GFS(글로벌 파운드리 서비스)
대화에 덜 언급되었습니다. 우리가 만난 투자자들 사이에서 이에 대한 확신이나 포지셔닝이 적은 것으로 보입니다.

강세론 (Bulls)
스마트 모바일이 비즈니스의 큰 비중을 차지함에도 불구하고 놀라울 정도로 잘 버티고 있습니다.

매출의 1/3이 광학 부문이 될 것이라고 말했습니다. 둔화가 있더라도 여전히 그 목표를 달성할 수 있습니다.

약세론 (Bears)
대주주가 약 50달러에 매도한 것이 일부 사람들을 주춤하게 만들었습니다.

사람들이 CoUP를 위해 TSM으로 이동함에 따라 팀이 CPO 참여를 잃고 있다는 우려를 표명한 사람도 있었고, 광학 가이던스가 월가의 기대치보다 약했다는 사람도 있었습니다.

INTC
강세론 (Bulls)
CPU 비즈니스가 긍정적인 놀라움을 줄 가능성이 높습니다.

중기적 강세론 사례: INTC는 TXN과 같습니다. 이 모든 용량을 구축했고 사람들은 간절히 원하고 있습니다. 그들은 그저 괜찮아지기만 하면 됩니다.

수년 동안 반박하기 어려운 긍정적인 뉴스 흐름이 여기에 있습니다.

올해 하반기에 14A 고객을 발표할 가능성이 높아 보입니다.

약세론 (Bears)
서버 관련 가격 인상 및 건전한 기업 수요의 혜택을 받고 있지만, 예상보다 빠른 개선을 시사할 만한 변화는 없습니다. 이것은 2년 이상의 스토리입니다. 2029년의 14A — 시장이 그렇게 인내심을 가질까요? 일부는 우리가 거대한 14A 고객 발표를 들을 수 있을지에 대해 불신을 표합니다.

누구도 14A 자격을 얻어야 한다는 실질적인 압박은 없습니다. EMIB나 ASIC 팀을 활용하여 비즈니스를 파운드리로 유입시킬 수 있지만 아직 그렇게 하지 않았습니다.

Lip-bu는 14A에 투자하려면 큰 승리가 필요하다고 말합니다. 왜 아직 이런 일이 일어나지 않았을까요?

PC 및 서버 부문에서 AMD와의 격차를 좁히지 못할 것이며, 경쟁자로서 ARM이라는 추가적인 위협에 직면해 있습니다.

TSMC
많은 광학 선도업체들(Ayar, LightMatter 등)이 CPO 패키징(COUP)을 위해 TSM으로 향하고 있습니다. TSM은 GFS로부터 CPO 계약을 따내고 있는 것으로 보입니다.

첨단 패키징(CoWoS)에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 아시아에서의 최근 업데이트는 단순한 미세 조정이었을 뿐 큰 변화는 없었습니다.

일각에서는 일론 머스크(Elon Musk)의 테라팹(Terafab)을 위험 요소로 봅니다. 이것이 현실화되면 파운드리는 다자간 시장이 되며 이는 TSM에 부정적입니다. 일론은 자금 조달에 능하며, 스페이스X(SpaceX)가 추가적인 원동력이 될 수 있습니다.

3. WFE (웨이퍼 제조 장비) 업체들
OVERALL (전반적으로)
강세론 (Bulls)
메모리/사이클에 투자하는 더 깔끔한 방법입니다.

사람들은 대부분의 WFE 회사가 이번 분기에 TAM을 상향 조정할 것으로 생각합니다. 26년 WFE는 20%대 초중반 상승, 27년은 30% 상승할 것입니다. Harlan은 27년의 모든 WFE EPS에 대해 30% 이상의 상승 기대치에 이의를 제기하지 않습니다.

매 분기마다 다음 분기와 내년에 대한 전망이 개선되고 있습니다. 작년의 재현을 기대합니다.

올해는 메모리/NAND에 더 집중하고, 내년에는 파운드리/로직에 더 집중할 것입니다. 로직 부문은 올해 하락하지만 내년에는 8~10% 상승할 것입니다. NAND는 올해 +10%, 내년에는 5~6% 상승할 것입니다. 내년 DRAM 성장세도 마찬가지로 강력할 것으로 예상됩니다.

약세론 (Bears)
완벽함이 이미 가격에 반영되어 있습니다(Priced for perfection).
부품 부족, 지정학적 갈등 또는 기타 혼란으로 인한 하방 위험이 존재합니다.

LRCX
강세론자들은 LRCX가 26년 TAM 가이던스를 1,400억 달러로 끌어올리기를 기대하고 있습니다. 최고 EPS를 11달러로 모델링하고 있습니다.

KLAC
시장 점유율을 확보하고 있습니다. 또한 INTC 부문에서도 급격히 성장하고 있습니다. 그곳에서는 점유율이 전혀 없었지만, Lip-Bu Tan과 Zinsner가 거대한 점유율 획득을 위해 그들을 끌어들이고 있습니다.

강세론자들은 25~30배의 멀티플을 적용하여 F28 EPS 70달러에 대해 이야기하고 있습니다. 경영진은 27년 성장이 26년보다 훨씬 더 강력할 수 있는 기회를 보고 있습니다. 강세론자들은 올해와 내년에 점유율 획득 기회가 있다고 봅니다.

Lasertec/마스크 검사에 대한 논란이 있으며, 강세론자들은 노후된 장비를 보유하고 있음에도 불구하고 재검증을 받고 있다고 반박합니다(소프트웨어의 이점을 강조함).

4. ANALOG (아날로그)

ADI
대체로 강세 분위기
최종 시장 노출에 대해서는 두말할 필요가 없습니다. 데이터 센터 비즈니스에서 힘을 발휘할 수 있습니다.

투자자들이 추적한 데이터에 따르면 ADI가 TXN보다 더 높은 가격을 받고 있습니다.

사람들은 실적 발표에 있어 MCHP와 ADI가 TXN보다 더 나은 상황일 것이라 생각합니다.

MCHP
강세론 (Bulls)
핵심 산업 노출 및 회복 주기 초기 단계입니다. 약세를 뚫고 나아갈 수 있습니다.

실적 발표에서 TXN보다 긍정적으로 들릴 것입니다.

전쟁 전야에 사전 발표를 하지 않은 것은 현명했습니다. 이제 긍정적인 놀라움을 주기 위해 여력을 남겨 두었습니다.

약세론 (Bears)
높은 메모리 가격은 최종 시장의 역풍입니다.

NXPI
대체로 약세 분위기이며 사람들이 관심을 표명한 유일한 이유는 "저렴하다"는 것입니다.

AI 스토리가 없습니다. 아웃소싱 비중이 높아 업사이클 레버리지가 적습니다(ON이 더 많은 운영 레버리지를 제공합니다). "가치 평가만으로는 투자 근거가 될 수 없습니다."

STM과 인하우스 솔루션이 NXPI의 점유율을 뺏어오고 있습니다. 자율 주행의 전환으로 인해 점유율을 잃고 있기도 합니다.
느리게 성장하고 있으므로 실제로는 그렇게 저렴하지 않습니다.

ON
강세론 (Bulls)
리드 타임이 길어지고 있다는 소리가 들립니다.

800V 기회에 대한 약간의 낙관론 (동종 업체는 매진됨).

약세론 (Bears)
낙관론은 추측에 불과해 보입니다. 리드 타임 확대 보고서를 확인하지 못했습니다.

TXN
전반적으로 사람들은 덜 흥분한 듯 보입니다. 한동안 전반적으로 실적을 상회해 왔으며 재고가 많습니다. 사람들은 이미 실적이 좋을 것이라고/어느 정도 포지셔닝이 되어 있을 것이라고 예상합니다.

많은 강세론자들이 가격 인상에 대해 이야기하지만 실제 인상 폭이 얼마나 되는지는 불분명합니다.

데이터 센터 노출은 여전히 크지 않으며 소비자 부문은 비즈니스의 10%대 수준으로 물음표에 가깝습니다... 클라이언트/소비자 약세로 인해 전망치 하향 조정을 잠시 망설일 수 있습니다.

5. MEMORY (메모리)
강세론 (Bulls)
메모리 부족 현상은 24개월 이상 지속될 수 있습니다. 다년간의 계약이 체결되고 있습니다. 이곳에서 강력한 현금 창출이 일어날 것입니다.

마이크론(MU)이 더 높은 가격을 받을 수 있을까요? 왜 81%의 총이익률(GM)보다 훨씬 더 높이 올라갈 수 없나요? GM이 정체되더라도 더 많은 운영 레버리지를 얻지 않습니까?

AVGO는 고객들에게 연중반까지 HBM과 CoWoS를 주문하지 않으면 2027년 물량이 매진된다고 알리고 있습니다.

약세론 (Bears)
GM이 얼마나 더 올라갈 수 있을까요? 메모리 가격 압박을 방어하기 힘들어지고 있습니다.

정치적 위험? 사람들은 오하이오주 상원의원 버니 모레노(Bernie Moreno)가 자동차 메모리 가용성/가격 책정과 관련하여 러트닉(Lutnick)을 압박하고 있다는 점을 강조하고 있습니다.

메모리 가격 상승은 가상화의 확대를 의미할 수 있습니다.

6. 광범위한 메모리 논쟁 (Broader Memory Debate)
NAND는 계속 작동하지만 DRAM은 작동하지 않는(혹은 그 반대의) 세계가 있을까요? HBF의 역할에 대해 어떻게 생각하며 그것이 HBM에 영향을 미칠까요?

6개월 전만 해도 젠슨은 저지연(low-latency)을 위한 디코드 제품이 필요한지조차 몰랐습니다. 지형이 빠르게 변하고 있습니다….

델(Dell)과 다른 기업들이 메모리에 대해 "생존자 비용(survivor charge)"을 부과받고 있습니다. 이것이 언제까지 지속될까요?

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

▶ AI chip rivalry escalates: ABF substrate sells out for Unimicron, Kinsus, Nan Ya PCB

- AI GPU, CPU, ASIC의 고도화는 기판의 대형화 및 고층화를 동시에 유발하며, 이에 따라 서브스트레이트 기술에 대한 수요가 빠르게 확대

- 고사양 ABF 기판의 수급 불균형은 지속적으로 심화되고 있으며, 향후 3년간 산업 전반은 본격적인 증설 사이클에 진입할 것으로 예상

- 상위 유리섬유 소재 부족의 영향으로, 대만 주요 IC 기판 3사인 Unimicron, Kinsus, Nan Ya PCB는 2026년 말까지 가용한 ABF 기판 생산능력 대부분이 이미 주요 고객사에 의해 선점

- 특히 Nvidia 등 핵심 고객을 중심으로 수주 가시성이 2027년 이후까지 확대

- 향후 수 개 분기 동안 소재 및 생산능력 부족은 지속될 것으로 보이며, 이는 IC 기판 업체들의 가격 결정력을 크게 강화시키는 요인으로 작용할 전망

- 현재 기판 가격은 분기 단위로 인상되고 있으며, 하반기 가격 인상폭은 상반기 대비 더욱 확대될 것으로 예상

- 이에 따라 대만 기판 업체들은 AI 매출 비중 확대, 제품 믹스 개선, 기판 가격 상승을 통해 2026년 연간 매출과 수익성 모두 분기별로 우상향 흐름을 보일 것으로 기대

- 한편, 초기 단계에서 선제적으로 캐파를 확보한 Nvidia와 달리, 하반기부터 본격적인 성장이 예상되는 신규 ASIC 업체들은 ABF 기판 및 소재 확보에 어려움을 겪을 가능성이 확대

- 또한 Google, AWS, Meta 등 미국 CSP들의 자체 개발 ASIC 기판은 가격 협상 유연성이 높아, 기판 ASP 상승 요인으로 작용할 전망

- Unimicron은 안정적인 AI 칩 수요에 기반해 2026년 1분기 가동률이 90% 이상으로 회복될 것으로 예상하고 있으며, 기판 매출 내 AI 비중은 40%에서 60%로 빠르게 확대될 것으로 전망

- Kinsus는 고사양 신규 캐파 가동과 ABF·BT 기판 가격 인상 효과를 바탕으로 2026년 두 자릿수 매출 성장을 목표로 제시, AI 매출 비중은 작년 연말 기준 5~10%에서 10~15% 수준으로 확대될 것으로 예상

https://buly.kr/1n5okBF (Digitimes)

* 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.

YTD로 다시 보기

이노텍마저도 YTD 전닉 따잇

그냥 불장이다 불장

[2026-04-22 오전 10:14] : 비궁경제학
[2026-04-22 오전 10:14] : 시장에
[2026-04-22 오전 10:14] : 활기가 돌앗다

#ARM 뚫놈뚫 ATH

이제 모두가 알게 되겠네요

https://t.me/ants_village/3748

아시아 반도체 및 주요 부품, 소재 수급/가격 전망 변화 (1월 vs 4월) (GS)

1. DRAM / NAND

• 수급 변화: 2026년 4분기 및 2027년 상반기 전망이 기존 'Tight'에서 'Very Tight'로 강화

• 가격 전망: 2026년 가격 상승폭이 DRAM은 기존 150%에서 250-280%로, NAND는 100%에서 200-250%로 대폭 상향

2. MLCC

• 수급 변화: 2026년 2분기부터 2027년 1분기까지의 수급 전망이 'Tight'에서 'Very Tight'로 강화

• 가격 전망: 2026년 가격 상승폭이 기존 0%에서 0-5% 상승으로 상향

3. ABF Substrate

• 수급 변화: 2026년 하반기 및 2027년 1분기 전망이 'Tight'에서 'Very Tight'로 강화

• 가격 전망: 2026년 가격 상승폭이 기존 20-30%에서 30-35%로 상향

4. CCL

• 수급 변화: 2026년 4분기 및 2027년 1분기 수급이 'Tight'에서 ‘Very Tight'로 상향

• 가격 전망: 2026년 가격 상승폭이 기존 5-10%에서 35-40%로 상향