‒ 차트는 NDX(나스닥100), XLK(미국 기술주 ETF), SMH(반도체 ETF), EWY(한국 ETF)의 1년물 내재변동성(IV)을 S&P500 대비 비율로 나타낸 것

‒ 2016~2022년까지는 대부분 1.0~1.5배 수준에서 움직였지만, 2023년 이후 AI 사이클이 본격화되면서 기술주와 반도체의 상대 변동성이 급격히 상승

‒ 특히 반도체(SMH)는 현재 S&P500 대비 내재변동성이 2.67배, 한국(EWY)은 3.75배까지 치솟아 역사적 최고 수준에 근접

‒ 흥미로운 점은 주가가 상승하는 강세장인데도 변동성이 함께 확대되고 있다는 것. 일반적으로 강세장에서는 변동성이 낮아지는 경우가 많은데, 이번 사이클은 AI 관련 종목으로 자금과 레버리지가 집중되면서 오히려 변동성이 커지는 모습

‒ 결국 시장이 AI 성장 스토리에 베팅할수록 수익 기회뿐 아니라 포지션 쏠림과 VaR Shock 위험도 함께 커지고 있다는 의미. 최근 반도체 조정 때 나타난 급격한 디레버리징 현상과도 같은 맥락으로 해석 가능

source: Goldman Sachs

숏감마니 뭐니 하는 것도 말만 어렵지 결국 오를 때 더 오르고 빠질 때 더 빠진다 이거라서

변동성 장세 대응 및 포트 레버 관리 역량이 더 중요한 시기인 듯

삼성전자 상승 사유

증시의

동조화

근래 시황

$DRAM의 2배 레버리지 DRAM ETF 출시

이 펀드는 Roundhill Memory ETF ($DRAM)에 대한 2배의 일일 노출(수익률)을 추구합니다.

2026년 6월 24일부터 효력 발생.

드가자

[KB Quant] 3월 조정의 기억, 또 어영부영 지나갈 2차 바닥

안녕하세요, KB증권 Quant 김민규입니다.

- 전일 급락 이후 기술적 과열을 해소하는 과정은 필요하지만, 지난 3월 조정 사례를 보면 비중확대를 '자신 있게' 할 수 있는 2차 바닥은 알게모르게 지나갈 가능성이 높습니다

- 지난 3월 조정에서 1차 바닥은 -12% 하락한 3/4로 명확했지만, 2차 바닥은 나흘 연속 하락한 3/31이었습니다. 나흘 연속 하락이 이어지는 장에서 오늘이 바닥이라고 확신할 수 있었던 투자자는 많지 않았을 겁니다

- 반도체는 호실적을 보이겠으나 최근 느려지는 EPS상향속도와 피크아웃 우려가 셀온심리를 자극하며 이격조정을 부추길 것입니다. 하지만 서프라이즈&셀온에 매수는 승률이 높은 전략이었습니다

- URL: https://bit.ly/4eKSEvN

마이크론
(SCA 관련)


이러한 SCA는 take-or-pay(의무인수) 계약 구조로, 해당 다년(multi-year) 기간에 걸쳐 특정 물량을 매입하겠다는 구속력 있는 약정(binding commitments)을 포함합니다.

규모가 가장 큰 계약들은 일반적으로 기존 제품(existing products)에 대해 현재 CQ2(달력 기준 2분기) 시장 가격 수준의 상한가격(ceiling price)을, 그리고 계약 기간 전체에 걸친 하한가격(floor price)을 두고 있습니다.

일부 SCA는 고정 가격(fixed price)이 적용되거나, 가격 밴드(price band)가 없어 가격이 시장 상황에 연동되는 형태입니다. 계획된 모든 SCA가 체결될 경우, 고정 가격이거나 현재 CQ2 시장 가격에 근접한 수준의 가격 상한을 가진 계약은 당사 매출의 약 40%를 차지할 것으로 예상됩니다.

가격 밴드가 포함된 SCA의 경우, 가격은 계약 기간 동안 이 하한~상한 범위 내에서 유지되도록 설계되어 있습니다. 이러한 가격 가시성(pricing visibility)은 다양한 시장 세그먼트에 걸친 SCA 고객들이 사업을 보다 효과적으로 운영하고 수요를 키워나가는 데 도움이 될 것입니다.

가격 밴드가 포함된 SCA의 경우, 하한가격만으로도 마이크론에게 매우 견조한(robust) 총이익률을 보장하며, 이는 과거 어느 사이클에서의 피크 마진보다 훨씬 상회하는 수준입니다.

당사가 체결한 16건의 SCA 중 14건은, 계약상 최저 가격(minimum price) 기준으로 잔여 계약 기간에 걸쳐 누적 매출 약 1,000억 달러 규모에 해당합니다.

이러한 계약들은 또한 더 높은 가시성과 향상된 실적 안정성을 바탕으로, 당사의 장기 재무 성과, 마진, 그리고 잉여현금흐름(FCF) 전망을 강화합니다.

지금까지 체결한 SCA 하에서, 당사는 현금 보증금(cash deposits) 및 관련 재무 약정으로 220억 달러를 수취할 것으로 전망합니다. 이는 이 새로운 비즈니스 모델에 대한 고객들의 강한 의지를 다시 한번 보여주는 것입니다.

- 이번을 제외하고 과거 마이크론이 기록한 최고 GPM은 2028년 4분기(6~8월) 61%, OPM 52%

- 즉 향후 5년간 '하한가격만으로' 분기 GPM 70%에 가까운 수준이 유지된다'고 보면 될듯

- TSMC를 넘어서는 마진이 5년간 픽스

숏감마 드가자

전닉 주주 출근곡

https://youtu.be/Lrle0x_DHBM?si=Yomkb8cAbDft-2RC

현재 매크로 자산군 전반(금, 은, 비트코인, 구리, 유가)에서 동시다발적인 베어마켓 시그널이 관측되고 있음. 이와 함께 장기물 중심의 채권 금리 하락, 글로벌 유동성 축소, 미국 금융조건 지수(FCI)의 소폭 타이트닝이 진행 중.

매크로 환경의 기저에서 명확한 위험 회피(Risk-off) 또는 성장 둔화의 역학이 작동하고 있음에도 불구하고, 주식 시장만큼은 견조한 주당순이익(EPS) 성장세를 바탕으로 강력한 불 모멘텀을 유지하는 디커플링이 지속되고 있음.

두가지 매크로 생각이

1) 달러화의 방향성 회전 가능성 (달러 약세 전환 여부)

최근 매크로 상품들의 베어마켓을 트리거한 주된 요인 중 하나는 강달러 기조였음. 향후 실질금리가 하락하며 달러화가 약세 추세로 반전될 수 있을지가 관건. 성공한다면, 이는 현재 진행 중인 유동성 위축 압력을 상쇄하는 완충재 역할을 할 수 있음.

2) 수면 아래 존재하는 '보이지 않는 힘'의 실체

그것이 아니라면, 우리가 표면적으로 포착하지 못한 구조적 동인이 시장을 움직이고 있을 가능성.

통상 달러 강세는 글로벌 위험 회피(Risk-off) 국면에서 뚜렷해짐. 이 관점에서 보면 최근 관측되는 유동성 긴축, 경기 성장세 둔화, 원자재 가격 하락이라는 '매크로 방정식'은 현재의 달러 강세와 논리적으로 부합.

그러나 인과관계 내부를 뜯어보면 기형적인 모순이 발견. 최근 중동발 지정학적 리스크가 불거졌을 당시 '유가 상승 ➔ 인플레이션 우려 자극 ➔ 연준의 고금리 장기화 ➔ 달러 강세' 인과 관계 였음.

하지만 최근 유가가 하락세로 반전되었음에도 시장은 '유가 하락 ➔ 인플레이션 우려 완화 ➔ 금리 인상 억제‘ 에도 불구 '여전한 달러 강세와 추가 금리 인상 베팅'이라는 모순적인 결과물을 내놓고 있음.

오늘 밤 발표될 미 개인소비지출(PCE) 물가지수가 이 꼬여버린 '달러 강세 퍼즐'을 풀어낼 실마리가 될 수 있을지 주목해야 하지만 일단 오늘 축구는 이겼으면 좋겠음.

매크로 변수가 단기적으로 주식 시장에 노이즈를 만들 때도 있지만, 그 거대한 흐름이 자산 가격 전반에 완전히 투영되기까지는 언제나 시차가 존재.

Macro doesn’t matter until it matters

ㄴ 개인이 주도하는 시장과 리테일 비중이 높아지면서 과거 객관적인 공식(?)에 따른 투자 공식은 맞지 않는 경우가 많아졌음. 이는 점점 더 경험있는 투자자들의 생각이 많아지면서 실제 수익률은 보는 대로 믿는 뉴비가 챙겨가는 양극화가 더 발생할 수도...

일본 Kioxia, 내년 봄 미국 상장 추진 - 블룸버그
(by https://t.me/TNBfolio)
- Kioxia는 인공지능 관련 반도체 주식에 대한 투자자들의 강력한 수요를 활용하기 위해 2027년 봄 미국 주식예탁증서 발행을 추진한다.
- Kioxia의 최고재무책임자는 이번 프로젝트가 미국 시장과 직접적인 연결고리를 구축하는 매우 의미 있는 일이며 성공을 위해 최선을 다하고 있다고 밝혔다.
- 또한 Kioxia는 도쿄 증시에 상장된 주식을 개인 투자자들이 더 쉽게 접근할 수 있도록 주식분할을 적극적으로 검토하고 있다.
- 이번 발표는 SK하이닉스의 미국 상장 계획 및 Micron Technology의 어닝 서프라이즈와 맞물려 아시아 반도체 공급망 기업들의 주가 상승을 견인했다.
- Kioxia 최고경영자는 현재 인공지능뿐만 아니라 PC와 스마트폰 시장에서도 낸드 플래시 메모리에 대한 매우 강력한 수요가 나타나고 있다고 설명했다.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-25/japan-s-kioxia-plans-to-offer-us-depositary-shares-next-spring

이거로 빠지는 게 핵심은 아닐 것 같음

지극히 상식적이다보니