모멘텀은 신이야

(적어도 아직까지는)

폴 튜더 존스의 인터뷰. 역시 경지에 다다른 사람의 사고는 다르구나.

"Q. 투자자와 대조되는 트레이더의 삶에 대해 설명해 주셨으면 합니다."

"생각해보면 올해가 제 트레이딩 50년째가 되는군요. 저의 트레이딩과 일반 투자의 차이를 보여드리자면, 저희 BVI 펀드의 경우 40년 동안 S&P 500과 -0.12의 상관관계를 보였습니다. 투자와 트레이딩의 차이를 아시겠죠. 저희 수익의 100%는 알파(초과 수익)입니다, 100%요. 그런데 문득 이런 생각이 들었습니다. "맙소사, 나는 왜 워런 버핏처럼 되지 못했을까? 그저 미국을 믿고 투자하면 50%를 잃어도 무슨 상관인가, 미국이 다시 회복시켜 줄 텐데."

"그가 그 누구보다 열심히 일하지 않는다는 뜻이 아닙니다. 하지만 흔들리지 않는 그런 믿음의 체계가 정말 환상적이라는 뜻입니다. 반면에 저는 마치 NFL의 라이트 가드로 50년을 뛴 기분입니다. 매일같이 빌어먹을 참호 속에서 피 터지게 싸우는 것 같거든요."

"그래서 누군가 "저도 트레이딩을 하고 싶습니다"라고 말할 때마다 저는 이렇게 대답합니다. "롱/숏 주식 펀드로 가세요. 주식 쪽으로 가서 투자하세요." 저는 항상 버핏의 그런 믿음 체계가 부러웠고, 그것은 오랫동안 너무나도 잘 작동해 왔습니다. 제가 2008-9년에 워런의 입장에서 50%의 손실을 겪었다면 엄청나게 고통스러웠을 겁니다. 저에게 아주 심각한 타격을 주었겠죠. 제게는 그가 하는 일을 해낼 수 있는 차분함이나 인내심, 정신력이 없는 것 같습니다."

"아무튼 저는 버크셔 해서웨이에 관한 어콰이어드(Acquired) 팟캐스트를 듣게 되었습니다. 거기서 처음 알게 된 사실은 그가 아홉 살 때 – 무려 아홉 살 때 – 복리의 마법을 이해했다는 것입니다. 그 팟캐스트를 들으면서 저는 속으로 외쳤습니다. '맙소사, 이 사람은 진짜 천재구나. 그리고 나는 역사상 최고의 바보였어.'"

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"Q. 당신이 생각하는 트레이딩이란 과연 무엇인지 직접 듣고 싶습니다. 당신이 수십 년 동안 그토록 탁월하게 매일 수행해 온 그 문자 그대로의 행위는 무엇인가요?"

"떠오르는 몇 가지 은유가 있습니다. 권투(boxing)부터 시작해보죠. 왜냐하면 권투에는 상대가 있기 때문입니다. 이 경우에는 바로 시장이죠. 당신은 당신을 계속 노리고 있는 이 상대와 함께 링 위로 올라가는 겁니다. 마이크 타이슨 스타일보다는 고전적인 권투를 생각해보세요."

"계속 펀치를 막아내고, 잽을 날리고, 서로를 탐색하며 빈틈을 찾습니다. 그러다 이따금씩 엄청난 빈틈이 생기면 크게 한 방 날리는 겁니다. 그러다 하나가 제대로 꽂힐 수 있죠. 큰 펀치를 생각해보면 비트코인 2020년, KO승. 2년물 금리 2022년, KO승이었습니다."

"앉아서 기다리기만 한다면 이따금씩 믿을 수 없을 만큼 엄청난 기회들이 찾아옵니다. 그 중간 과정 내내 일부 시간은 그저 정보를 수집하고 그런 빈틈을 찾는 데 씁니다. 항상 발전을 이루려 노력하고 항상 라운드를 이기려고 노력하지만, 무언가 정말 중요한 성과를 낼 수 있는 기회는 단 몇 번뿐입니다."

"정말 큰 움직임들을 모두 생각해 보면, 대개 시장이 너무 휩쓸렸거나, 어떤 불균형이 너무 오래 지속되었거나, 중앙은행이나 정부가 하지 말아야 할 일을 했기 때문일 가능성이 높습니다."

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"Q. 정교한 실행력이란 무슨 뜻인가요?"

"바닥에 피가 낭자할 때 매수하고 있는가, 그리고 완벽한 환희에 차 있을 때 매도하고 있는가를 묻는 것입니다. 지난주 금요일을 예로 들어보죠. 금과 은 역사상 가장 크게 하락한 날이었습니다. 은 가격이 하루 만에 33%나 움직일 때는 매분 매초 주의를 기울여야 합니다. 그날의 활동에 완전히 집중해야 하죠. 개장 시 어떻게 할 것인지, 그날 미처 예상치 못했던 특정 가격대를 돌파했을 때 어떻게 대처할 것인지 말입니다."

"이것은 제가 베드-스타이에서 배웠던 교훈과도 같습니다. 반드시 계획이 있어야 합니다. 사전에 미리 계획을 세워두어야 하고, 스스로 즉각 실행될 수 있어야 하며, 그 과정에 대해 철저히 고민해 두었어야 합니다. 저는 매크로 트레이더인 다른 친구들에게서 이런 말을 듣습니다. "아 젠장, 내가 두 시간 늦었어, 세 시간 늦었어." 지난주 금요일이 아주 좋은 예였습니다. 그 순간은 정말 엄청난 차이를 만듭니다."

https://colossus.com/episode/you-retire-you-die/

*보다 쉬운 이해 버전

✅ 핵심 개념: “가격은 한 번에 안 움직이고, 늦게 + 과하게 움직인다”

‒ 어떤 좋은 뉴스가 나왔다고 가정해보자
→ 이론적으로는 “그 순간” 가격이 적정 수준까지 한 번에 점프해야 맞음

근데 현실은 이렇게 안 됨:
1. 처음에는 사람들이 반신반의함 → 조금만 오름 (과소반응)
2. 시간이 지나면서 “아 진짜 좋은 거 맞네?” → 사람들이 따라붙기 시작
3. FOMO 붙고 자금 유입됨 → 가격이 계속 더 오름 (과잉반응)

👉 즉, 가격이 “한 번에 끝”이 아니라
👉 시간에 걸쳐 같은 방향으로 계속 움직임 = 추세 발생


✅ “지연된 과잉반응” 쉽게 말하면

‒ 늦게 이해한 사람들이 뒤늦게 몰려와서
‒ 가격을 “적정 수준 이상으로 더 밀어버리는 것”

👉 그래서 이렇게 됨
→ “처음보다 더 많이, 더 오래 간다”


✅ CTA가 돈 버는 구조

CTA는 미래 예측 안 함. 그냥 이렇게 함:
‒ 가격 오르기 시작 → “오르네?” → 따라 붙어서 롱
‒ 계속 오름 → 계속 들고 있음
‒ 꺾이면 → 그때 나감

👉 즉, “처음부터 먹는 게 아니라 중간부터 타서 끝까지 먹는 구조”


✅ 그림으로 이해하면

정상적인 세상(이론):
→ 📈🚀 한 번에 점프 → 끝

현실:
→ 📈 → 📈 → 📈 → 📈 (계속 이어짐)

CTA:
→ 첫 번째는 못 먹음
→ 두 번째부터 따라붙어서
→ 나머지를 먹음


✅ 왜 이게 계속 반복되냐

‒ 사람들은 느림 (정보 늦게 반영)
‒ 기관은 단계적으로 돈 넣음
‒ 리스크 관리 때문에 천천히 매수
‒ 남들 사니까 따라 사는 흐름 발생

👉 그래서 구조적인 “추세”가 생기게 되는 것
👉 최종 정리: “시장은 바로 반응 안 하고, 늦게 + 과하게 반응해서 같은 방향으로 계속 움직이는데, CTA는 그 흐름 중간에 올라타서 먹는 전략임”

‒ 2024~25년은 자사주 매입이 주식시장 유동성에 중요한 역할을 담당한 반면, 2025년 하반기부터는 IRP를 중심으로 적극적인 ETF 자금유입이 진행 중

‒ 금융투자협회 자료에 따르면 ETF시장은 설정금액 기준으로 2024년말 173.6조원에서 2025년말 297.1조원으로 한 해 동안 123.6조원이나 증가

‒ 2026년 4월말에는 431.4조원으로 134.2조원이나 증가했는데, 이는 2025년 전체 자금유입을 넘어서는 규모. 참고로 2025년 4월 ETF 설정금액은 191.4조원, 정확하게 1년만에 240조원이 증가

*BNK 김성노 위원님 자료 발췌(5/2)

코스닥 KOSDAQ 일봉 차트

오늘 미 증시 컬러를 보고 코스닥 차트를 봤는데,

코스피 대비 언더퍼폼했던 코스닥이 조만간 캐치업 랠리를 할 가능성이 있어 보입니다

경로는 알 수 없으나, 그리 오래 기다리지 않아도 될 것 같습니다

다만 코스닥의 섹터 3대장이 현재 배터리, 바이오, 소부장인데요,

다른 두 섹터들 대비 바이오가 강세를 보일 것인지는 잘 모르겠습니다