🌊Alibaba и Vipshop: новый заплыв на дно

Важный день для китайского рынка – два гиганта e-commerce опубликовали квартальные результаты. Как понятно из названия, инвесторы холодно встретили отчеты обеих технокомпания. Alibaba (#BABA) рухнула на 11%, Vipshop (#VIPS) на 18%. Оправдана ли такая реакция рынка, попробуем разобраться.

▪️Выручка Alibaba – $31,4 млрд (рост на 29%) против ожиданий в $32 млрд.
▪️Скор. прибыль – $4,5 млрд, что на 39% меньше, чем годом ранее.
▪️EPS – $1,75, что ниже прогноза в $1,94.
▪️P/S – 3,6.
▪️P/E – 19.

Мы видим хороший рост выручки. На 33% вырос доход от облачного бизнеса и на 31% от маркетплейсов. BABA подвела прибыль. Выделим основные, на наш взгляд, проблемы компании: снижение темпов потребления и нарастающая конкуренция. Пока Alibaba боролся с регуляторами, JD.сom, Pinduoduo и другие ритейлеры переманивали (и переманивают до сих пор) продавцов корпорации на свои площадки. Поэтому бигтех сильно увеличил расходы на сохранение ритейлеров на платформе. Кстати, именно JD нанесла мощный удар по BABA, отчитавшись лучше ожиданий рынка.

📉В дополнение ко всему Alibaba понизила рост продаж до 20-23% в 2022 г., что тоже не осталось незамеченным.

Расскажем про Vipshop в следующем посте🔔

🌊Alibaba и Vipshop: новый заплыв на дно. Pt.2

Vipshop (#VIPS) стоит немного особняком от других e-commerce. Компания занимает почти 40% рынка дискаунтеров (продажа товаров по скидке). То есть VIPS – лидер в своей отрасли. Однако показала отнюдь не лидерские результаты:

▪️Выручка – $3,9 млрд, что на 7,5% больше YoY.
▪️GMV – $6,2 млрд против $5,9 млрд YoY.
▪️Чистая прибыль – $97,5 млн по сравнению с 188 млн в 2020 г.
▪️Валовая маржа — 19,4%, что на 1,7 меньше YoY.
▪️Операционная маржа — 3,1% против 5,4% в 2020 г.
▪️P/E — 8,6.
▪️P/S — 0,45.

Vipshop как будто застряла в показателях прошлого года. Компания смогла привлечь только 1,1% новых активных клиентов (до 43,9 млн), сохранив прежние расходы на маркетинг, технологии и контент. Из чего можно сделать вывод, что не операционные траты стали причиной провального отчета, а снижение потребительского спроса. Сейчас менеджмент VIPS успокаивает рынок словами о том, что «бизнес показал устойчивость в сложной макроэкономической среде». Но забывает, что другие ритейлеры показали более позитивные результаты.

📉Прогноз Vipshop по чистой выручке на 4 кв. от 0% до 5%. Как вам?🤔 Если у Alibaba есть неплохие шансы отскочить от минимумов на очередном подъеме рынков, то VIPS это сделать будет гораздо сложнее.